财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入3.92亿美元，每股收益1.9美元，平均普通股权益回报率为13%，连续三个季度实现正总运营杠杆，连续四个季度实现正信托费运营杠杆（均排除重大项目） [15] - 信托投资和其他服务费用总计12亿美元，环比下降1%，同比增长6%；按FTE计算的净利息收入为5.74亿美元，与上一时期基本持平，同比增长7% [17] - 资产托管和管理规模环比增长1%，同比增长3%；资产管理规模环比持平，同比增长7% [17] - 除所有时期的重大项目外，其他非利息收入环比下降9%，同比下降4%；收入环比下降1%，同比增长6%；费用环比增长3%，同比增长4.8%；每股收益环比下降16%，但同比增长13% [18] - 第一季度非利息支出约14亿美元，环比增长3%，同比增长4%；排除上一时期的重大项目后，第一季度费用同比增长4.8%，较第四季度的5.5%有所改善 [23] - 普通股一级资本充足率按标准化方法计算环比提高50个基点至12.9%，一级杠杆率为8%，较上一季度下降10个基点 [25] - 本季度向普通股股东返还4.35亿美元，其中现金股息1.48亿美元，普通股回购2.87亿美元，派息率为116% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 资产服务业务 - 本季度表现良好，交易量大，资本市场活动同比两位数增长，新业务以有吸引力的利润率签约 [19] - 资产服务客户的资产托管和管理规模在季度末达到15.8万亿美元，同比增长3%；资产服务费用总计6.72亿美元，托管和基金管理费用为4.53亿美元，同比增长4%；其他费用为4800万美元，同比增长7% [19] - 资产服务客户的资产管理规模为1.2万亿美元，同比增长7%；投资管理费用为1.53亿美元，同比强劲增长9% [20] 财富管理业务 - 本季度表现良好，全球家族办公室业务持续强劲 [20] - 财富管理客户的资产管理规模在季度末达到4470亿美元，同比增长6%；信托投资和其他服务费用为5.42亿美元，同比增长8% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业绩受益于强劲的潜在市场表现和较高的波动水平，推动了本季度末和4月的强劲资本市场活动 [7] - 市场波动对公司的外汇和经纪业务有积极影响，特别是集成交易服务，随着客户投资组合的重新定位，业务量增加 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进“One Northern Trust”战略，包括优化增长、加强弹性和风险管理、提高生产力 [7] - 优化增长方面，加强业务部门间的协作，推进企业级增长计划，如替代投资解决方案、家族办公室服务和流动性解决方案；在资产管理部门，替代投资的募资强劲，有望接近去年平均水平的两倍；在资产服务部门，新业务活动活跃，特别是在私人市场 [9] - 加强弹性和风险管理方面，公司正在进行多年努力，提升风险和控制系统，从设计阶段过渡到实施阶段 [12] - 提高生产力方面，2025年的生产力计划进展顺利，推动对增长的关键投资；在首席运营官办公室，正在重新设计运营模式，提高效率、标准化服务和简化流程；同时，在劳动力计划和第三方支出方面取得进展，包括寻求进一步的供应商节约 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩显示了业务模式的优势和韧性，尽管面临极具挑战性的宏观经济和市场背景，但公司资产负债表强劲，能够满足客户不断变化的需求，并推进战略目标 [14] - 公司预计全年总运营费用增长低于5%（排除两个时期的重大项目）；鉴于第一季度的出色表现和近期存款增长，将全年净利息收入指导从低个位数增长提高到低至中个位数增长，前提是存款水平持续强劲、存款结构稳定、市场隐含的远期曲线以及相对稳定的存款定价 [26] 其他重要信息 - 公司在第一季度推出了专门的超高净值客户家族办公室解决方案，目前已获得良好的客户反馈，既有助于提升现有客户的服务水平，也有机会吸引新客户 [10] - 公司正在扩大ETF平台，计划今年晚些时候推出11只新的固定收益ETF [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：净利息收入指导中存款beta的假设是多少？如果有四次额外降息，可持续的存款beta是多少？ - 存款beta历史上相对稳定，机构业务接近100%，财富业务约为60% - 70%；公司在存款定价上投入了大量时间，包括分层和存款规模等因素，这对存款基础有积极影响 [32] 问题2：费用展望以及在费用压力加剧和股市无明显复苏情况下的灵活性如何？ - 公司致力于将费用增长率控制在5%以下，年初规划时已确定了可自由支配和不可自由支配的支出，知道如何根据市场情况调整；公司正在构建更灵活的业务模式，能够根据市场条件进行调整；费用杠杆的调整主要涉及咨询、外部服务、技术支出和激励措施等方面 [35] 问题3：季度末和4月的资本市场活动指的是什么？是否持续到现在？ - 市场波动推动了外汇和经纪业务的增长，特别是集成交易服务，作为资产经理客户的外包交易台，随着客户投资组合的重新定位，业务量增加；第一季度的势头延续到了4月，未来情况有待观察 [41] 问题4：新推出的家族办公室解决方案的计划是什么？对现有客户和新客户的驱动因素是什么？是否会拓展到美国以外？ - 该解决方案旨在将家族办公室的服务能力外包给超高净值客户，既可以提升现有客户的服务水平，也有机会吸引新客户；公司正在增加相关资源，包括人才和技术投资；目前尚未确定是否会拓展到美国以外 [46] 问题5：在CET1比率为12.9%的情况下，对提高资本回报给股东的舒适度如何？ - 公司喜欢保持灵活性，在不确定的市场中确保有足够的资金为客户服务；目前CET1比率在11% - 12%的范围内，未来可能会将资本回报提高到更高水平 [53] 问题6：费用与信托费用的比率是否会有方向性改善？ - 该比率受信托费用环境和市场因素影响，公司无法控制市场波动；公司专注于推动有机信托费用增长和降低有机费用，以改善比率；目前的目标远低于当前水平 [57] 问题7：家族办公室解决方案的潜在市场规模、当前在财富收入中的占比、目标地理区域以及是否招聘人员？ - 超高净值市场规模庞大，公司现有数百名符合条件的客户；公司正在增加相关资源，包括人才和技术投资；该解决方案类似于为家族提供首席财务官服务 [63] 问题8：在资本充足的情况下，对收购或加速回购的看法以及新监管制度下的潜在放松管制好处？ - 如果有合适的无机投资机会，公司会考虑；目前回购是优先事项，未来认为%是合适的水平；监管制度的变化可能会提供更多的灵活性 [70] 问题9：自首席财务官上任以来，在费用控制方面取得了哪些成果？未来提高生产力的机会还有哪些？ - 公司在提高劳动力效率、部署技术（如机器学习、自然语言处理、生成式AI）、重组首席运营官组织和转变运营模式等方面取得了成果；未来还有更多机会，如进一步优化组织架构、标准化流程和平台等 [75] 问题10：净利息收入对利率快速下降的敏感性如何？如何从资产负债管理委员会的角度管理资产负债表？ - 公司模型中考虑了两到三次降息，对净利息收入的影响不大，净息差压缩要到利率更低时才会开始；大致而言，25个基点的降息对公司每月的影响不到100万美元 [80] 问题11：在资产和财富管理方面，有哪些替代投资计划？包括自有和第三方产品的引入和发展？ - 在财富管理方面，公司希望通过自有和第三方基金扩大客户的投资机会；自有方面，五十南资本的募资能力有望在今年翻倍；第三方方面，计划增加基金数量和平均规模，并提供相关教育 [84] 问题12：在资产服务方面，英国半流动性基金的技术能力能否应用于美国市场？是否有明确计划？ - 市场情况不同，需要根据不同市场进行定制；公司在英国、卢森堡和爱尔兰等市场取得了成功，在美国私人资本领域也有增长，并有望继续发展 [89] 问题13：如何衡量费用收入受资产价值和交易量的影响？如果全球资产价值下降，交易量增加能在多大程度上抵消收入下降？ - 公司的资产托管和管理规模中，约50%为股票，30%为固定收益；资产管理规模中，约56%为股票；公司业务对股票市场有一定的杠杆作用；在资产服务方面，很多业务与托管无关，增加了额外服务，受资产规模的影响较小 [98] 问题14：如何看待巴塞尔协议III最终方案和补充杠杆比率的变化对公司的影响？ - 巴塞尔协议III最终方案中，对操作风险的处理更精细，对公司有利；补充杠杆比率中，国债的不同处理方式将为公司提供更多的流动性容量，但目前公司没有特别的需求 [101] 问题15：市场波动对新业务和客户流失有何影响？资产服务和财富管理业务的趋势是否不同？ - 市场波动和不确定性可能影响客户决策，但目前影响不显著；机构业务决策时间较长，受影响较小；财富管理业务可能会导致客户决策延迟，但会增加潜在业务机会 [109] 问题16：如何确保在降低费用的同时进行必要的增长投资？ - 公司的生产力战略是关键，它为增长计划提供了投资能力；公司正在投资于替代投资、家族办公室服务、ETF、税收管理股权等领域，以提高有机增长率 [112] 问题17：在家族办公室解决方案业务中，超高净值客户从传统关系转向家族办公室，是为了提高客户粘性还是增加收入？ - 这是一个综合的结果，包括提升服务水平、赢得更多业务、提高业务的可扩展性和客户粘性 [118] 问题18：对有机增长加速的感觉如何？财富管理的有机增长是否有中间目标？ - 公司对目前的增长计划和进展感到满意，但一些计划仍处于早期阶段；业务增长需要逐个客户积累，与机构业务不同；执行“One Northern Trust”战略是关键，即整合整个公司的能力为客户服务 [122] 问题19：资产服务和资产管理费用在第一季度环比下降的原因是什么？如何看待这一情况？ - 费用计费存在滞后性，约25%按季度计费，60%按月计费，15%按日计费；第一季度的影响将在第二季度继续体现，除非市场大幅反弹 [130] 问题20：资产服务和资产管理费用中，非美国市场的占比是多少？未来国际市场的增长预期如何？ - 非美国市场收入约占25% - 30%，各业务都有国际增长部分；家族办公室业务在美国和国际市场都有增长机会，资产服务在欧洲和亚太地区也有成功案例 [132] 问题21：4月的存款水平和结构如何？未来存款结构的变化因素和主要客户群体是什么？ - 存款水平保持稳定，客户将公司视为安全的存款场所；公司认为未来几个月存款水平不会下降；约50%的证券在90天内或更短时间内重新定价，超过80%的资产以美元计价；约70%的存款以美元计价，有机会进行货币套利；存款beta在利率降至更低水平之前将保持稳定 [140] 问题22：费用基础中与资产水平直接相关的可变费用占比是多少？ - 与资产水平直接相关的可变费用占比不到0.5%；市场10%的变化约导致信托费用3%的变化和收入2%的变化，但在市场下跌时，费用下降的好处不明显 [145] 问题23：公司持有的Visa股份目前在资产负债表上的情况、价值以及未来计划？ - Visa股份在资产负债表上的价值为零，目前被视为受限资产；如果Visa提供清算机会，公司将根据之前的决策框架考虑；未实现的税前收益约为11亿美元 [149]

文章核心观点 - 北方信托公司（Northern Trust Corporation）公布季度财报，盈利超预期但营收未达预期，股价年初以来表现逊于市场，未来表现取决于管理层评论和盈利预期变化；同时提及同行业的BankUnited, Inc.即将公布财报及预期情况 [1][2][3][9] 北方信托公司业绩情况 - 2025年第一季度每股收益1.90美元，超Zacks共识预期的1.85美元，去年同期为1.70美元，此次盈利惊喜为2.70%；上一季度实际每股收益2.26美元，超预期的2.02美元，盈利惊喜为11.88% [1] - 过去四个季度，公司四次超每股收益共识预期 [2] - 2025年3月季度营收19.4亿美元，未达Zacks共识预期0.34%，去年同期为16.5亿美元；过去四个季度，公司三次超营收共识预期 [2] 北方信托公司股价表现 - 年初以来，北方信托公司股价下跌约15.3%，而标准普尔500指数下跌12.3% [3] 北方信托公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利预期是帮助投资者判断股票走势的可靠指标，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，北方信托公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为2美元，营收19.5亿美元；本财年共识每股收益预期为7.88美元，营收77.9亿美元 [7] 行业情况 - 北方信托公司所属的Zacks银行 - 主要地区行业，目前在250多个Zacks行业中排名前28%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] BankUnited, Inc.情况 - 该公司尚未公布2025年3月季度财报，预计4月28日发布 [9] - 预计本季度每股收益0.74美元，同比增长15.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计本季度营收2.6173亿美元，较去年同期增长8.3% [9]

2025年第一季度财务关键指标 - 2025年第一季度净收入为3.92亿美元，较上一年第一季度增长99%[4] - 2025年第一季度基本每股收益为1.91美元，摊薄后每股收益为1.90美元[4] - 2025年第一季度普通股平均回报率为13.0%[4] - 2025年第一季度税前利润率（FTE）为27.1%，税后利润率（FTE）为20.1%[4] - 2025年第一季度非利息收入占总收入的比例（FTE）为70.5%[4] - 2025年第一季度信托费用占总收入的比例（FTE）为62.4%[4] - 2025年第一季度有效税率（US GAAP）为24.8%，有效税率（FTE）为25.6%[4] - 标准化方法下，2025年第一季度普通股一级资本比率为12.9%，一级资本比率为13.9%，总资本比率为15.7%[4] - 先进方法下，2025年第一季度普通股一级资本比率为15.3%，一级资本比率为16.5%，总资本比率为18.3%[4] - 2025年第一季度每股现金股息为0.75美元，股息支付率为39%[4] 2025年第一季度与2024年业务数据对比 - 2025年第一季度资产服务信托、投资及其他服务费用为6.719亿美元，较2024年增长3230万美元，增幅5%[5] - 2025年第一季度财富管理信托、投资及其他服务费用为5.419亿美元，较2024年增长3860万美元，增幅8%[5] - 2025年第一季度总费用为12.138亿美元，较2024年增长7090万美元，增幅6%[5] - 2025年第一季度总非利息收入为13.719亿美元，较2024年增长2.532亿美元，增幅23%[5] - 2025年第一季度总营收（FTE）为19.456亿美元，较2024年增长2.915亿美元，增幅18%[5] - 2025年第一季度净收入为3.92亿美元，较2024年增长1.773亿美元，增幅83%[5] - 2025年第一季度基本每股收益为1.91美元，较2024年增长0.95美元，增幅99%[5] - 2025年第一季度摊薄每股收益为1.90美元，较2024年增长0.94美元，增幅99%[5] - 2025年第一季度平均基本股数为195193千股，较2024年减少9436千股，减幅5%[5] - 2025年第一季度平均摊薄股数为196125千股，较2024年减少9010千股，减幅4%[5] 2024年与2023年财务数据对比 - 2024年总费用为47.278亿美元，较2023年的43.618亿美元有所增长[7] - 2024年非利息收入为61.133亿美元，2023年为47.915亿美元[7] - 2024年净利息收入（FTE）为22.089亿美元，2023年为20.395亿美元[7] - 2024年总收入（FTE）为83.222亿美元，2023年为68.310亿美元[7] - 2024年所得税前收入（FTE）为26.913亿美元，2023年为15.223亿美元[7] - 2024年净收入为20.311亿美元，2023年为11.073亿美元[7] - 2024年基本每股收益为9.80美元，2023年为5.09美元[7] - 2024年摊薄每股收益为9.77美元，2023年为5.08美元[7] - 2024年平均摊薄股份（000s）为201,870，2023年为207,564[7] - 2024年资产服务信托、投资及其他服务费用为26.328亿美元，2023年为24.619亿美元[7][9] 2025年3月31日与上一年资产数据对比 - 截至2025年3月31日，公司总资产为165,071.2万美元，较2024年3月31日的156,111.0万美元增加8,960.2万美元，增幅6%[11] - 联邦储备和其他中央银行存款为52,794.5万美元，较上一年增加12,525.0万美元，增幅31%[11] - 计息银行存款和存放银行款项为5,277.1万美元，较上一年增加631.0万美元，增幅14%[11] - 联邦基金出售和证券回购协议下的证券为124.4万美元，较上一年减少375.7万美元，降幅75%[11] - 贷款为40,833.3万美元，较上一年减少6,509.3万美元，降幅14%[11] - 总生息资产为153,202.0万美元，较上一年增加8,706.1万美元，增幅6%[11] - 总付息存款为109,120.3万美元，较上一年增加10,505.5万美元，增幅11%[11] - 联邦基金购买为2,377.6万美元，较上一年减少222.9万美元，降幅9%[11] - 证券回购协议下的证券出售为335.7万美元，较上一年减少175.7万美元，降幅34%[11] - 普通股权益为11,993.6万美元，较上一年增加776.7万美元，增幅7%[11] 2024年与2025年第一季度预计资产数据对比 - 2024年总资产为146,633.5美元，2025年第一季度预计达150,262.1美元[13] - 2024年总盈利资产为134,416.3美元，2025年第一季度预计为138,007.9美元[13] - 2024年总负债为134,333.7美元，2025年第一季度预计为137,658.1美元[13] - 2024年股东权益为12,299.8美元，2025年第一季度预计为12,604.0美元[13] - 2024年央行存款为35,179.9美元，2025年第一季度预计为37,161.0美元[13] - 2024年债务证券为50,102.6美元，2025年第一季度预计为51,990.2美元[13] - 2024年贷款和租赁为40,916.7美元，2025年第一季度预计为41,076.5美元[13] - 2024年计息存款为95,947.9美元，2025年第一季度预计为99,048.8美元[13] - 2024年计息负债为112,900.3美元，2025年第一季度预计为115,774.3美元[13] - 2024年普通股权益为11,414.9美元，2025年第一季度预计为11,719.1美元[13] 2020 - 2024年部分业务数据变化 - 2020 - 2024年协议金额分别为24.5、23.8、26.9、29.6[16] - 2020 - 2024年存款占比分别为20.4%、25.0%、23.8%、21.9%、24.0%[16] - 2020 - 2024年与银行的存款及存放金额分别为3.9、3.7、2.7、3.0、3.3[16] - 2020 - 2024年可供出售证券金额分别为29.7、24.9、21.0、17.1、18.3[16] - 2020 - 2024年银行存款金额分别为1.9、1.5、1.4、1.2、1.2[16] - 2020 - 2024年普通股权益金额分别为7.5、6.9、6.7、7.4、7.8[16] - 2020 - 2024年总债务证券金额分别为40.2、38.1、36.1、35.0、34.2[16] - 2020 - 2024年总盈利资产金额分别为90.7、92.0、91.0、91.7、91.7[16] - 2020 - 2024年持有至到期证券金额分别为10.5、13.2、15.1、17.9、15.8[16] - 2020 - 2024年总负债金额分别为91.8、92.5、92.7、91.9、91.6[16] 2024年与2025年第一季度利率及金额数据对比 - 2024年联邦储备和其他央行存款利率为4.93%，2025年第一季度为5.15%[19] - 2024年银行利息为2.55，2025年第一季度为3.15[19] - 2024年联邦基金出售和证券回购协议下购买金额为458.90，2025年第一季度为639.29[19] - 2024年总债务证券为3.78，2025年第一季度为3.70[19] - 2024年贷款和租赁为6.28，2025年第一季度为6.34[19] - 2024年总盈利资产利率为7.29%，2025年第一季度为7.37%[19] - 2024年计息存款为3.56，2025年第一季度为3.71[19] - 2024年证券出售回购协议金额为632.65，2025年第一季度为667.86[19] - 2024年总计息负债利率为6.72%，2025年第一季度为6.86%[19] - 2024年净息差为0.57%，2025年第一季度为0.51%[19] 2020 - 2024年贷款相关数据 - 2020 - 2024年信用损失准备分别为1.244亿美元、2.599亿美元、1.847亿美元、2.009亿美元、2.204亿美元[21] - 2020 - 2024年贷款和租赁平均未偿还金额分别为334.99亿美元、372.08亿美元、410.31亿美元、421.77亿美元、409.17亿美元[21] - 2020 - 2024年贷款相关净冲销（回收）与平均贷款和租赁的年化比率分别为 - 0.10%、0%、0.02%、 - 0.03%、0%[21] - 2020 - 2024年末贷款和租赁未偿还金额分别为337.6亿美元、404.81亿美元、428.93亿美元、476.17亿美元、433.91亿美元[21] - 2020 - 2024年分配给贷款和租赁的信用损失准备占总贷款和租赁的比例分别为0.34%、0.40%、0.44%、0.39%、0.41%[21] - 2020 - 2024年非应计资产分别为1.324亿美元、1.253亿美元、0.459亿美元、0.651亿美元、0.56亿美元[21] - 2020 - 2024年非应计资产占贷款、租赁和其他不动产的比例分别为0.39%、0.31%、0.11%、0.14%、0.13%[21] - 2020 - 2024年贷款和租赁准备与非应计贷款和租赁的倍数分别为4.4倍、4.4倍、4.7倍、3.0倍、2.3倍[21] - 2020年1月1日采用ASU 2016 - 13后，公司增加信用损失准备1370万美元，相应累计影响调整使留存收益税后减少1010万美元[21] 资产托管和管理相关数据 - 文档提及资产托管和管理金额以十亿美元为单位，但未给出具体数值[22] - 2020 - 2024年公司管理的总资产依次为1405.3亿美元、1607.1亿美元、1249.5亿美元、1434.5亿美元、1610.4亿美元[23] - 2020 - 2024年公司托管/管理的总资产依次为14532.5亿美元、16248.8亿美元、13604.0亿美元、15404.9亿美元、16788.0亿美元[23] - 2020 - 2024年公司托管的总资产依次为11262.8亿美元、12612.3亿美元、10604.6亿美元、11916.5亿美元、13349.2亿美元[23] - 2024年公司管理资产中股票资产为903.1亿美元，固定收益证券为217.5亿美元，现金及其他资产为313.3亿美元，证券借贷抵押品为176.5亿美元[23] - 2024年公司托管/管理资产中资产服务部分为15640.1亿美元，财富管理部分为1147.9亿美元[23] - 2024年公司托管资产中资产服务部分为12214.0亿美元，财富管理部分为1135.2亿美元[23] - 2024年公司管理资产中股票资产占比约56.1%（903.1÷1610.4），固定收益证券占比约13.5%（217.5÷1610.4）[23] - 2024年公司托管/管理资产中资产服务部分占比约93.2%（15640.1÷16788.0），财富管理部分占比约6.8%（1147.9÷16788.0）[23] - 2024年公司托管资产中资产服务部分占比约91.5%（12214.0÷13349.2），财富管理部分占比约8.5%（1135.2÷133

文章核心观点 - 北方信托公司（NTRS）将于4月22日盘前公布2025年第一季度财报，预计营收和盈利将同比改善，但Zacks模型预测此次不会实现盈利超预期 [1][11] 分组1：北方信托公司财报发布信息 - 公司定于4月22日盘前公布2025年第一季度财报 [1] 分组2：北方信托公司盈利表现历史 - 公司在过去四个季度均实现盈利超预期，平均正向超预期幅度为10.63% [2] - 上一季度公司实现11.9%的正向盈利超预期，得益于手续费收入和净利息收入增长以及强劲的资本比率 [1] 分组3：北方信托公司第一季度盈利和营收预期 - Zacks一致预期公司第一季度每股收益为1.85美元，较去年同期增长8.8%，过去七天该预期未变 [3] - 市场对公司营收的一致预期为19.5亿美元，同比增长18.2% [3] 分组4：北方信托公司第一季度关键因素及各项指标预期 净利息收入与贷款 - 第一季度美联储维持利率在4.25 - 4.5%不变，公司净利息收入可能受较高资金成本负面影响，Zacks一致预期为5.613亿美元，环比下降0.5% [4] - 第一季度贷款需求因特朗普关税计划导致市场不确定性而表现一般，但公司贷款需求仍有一定增长，支撑平均生息资产增长，Zacks一致预期平均生息资产为1341亿美元，较上一季度略有上升 [5][6] 非利息收入 - 公司资产服务和财富管理服务费用计算存在滞后效应，受第一季度股市表现不佳影响，托管和基金管理收入以及投资管理费用可能受到负面影响 [6][7] - Zacks一致预期托管和基金管理费用为4.47亿美元，环比下降2%；投资管理费用为1.53亿美元，环比下降1.9% [7] - Zacks一致预期总财富管理费用为54.394亿美元，环比下降1.3%；其他营业收入为5950万美元，环比略有下降；总手续费收入为13.9亿美元，较上一季度略有下降 [8] 费用与资产质量 - 由于薪酬增加以及设备和软件开发投资增加，公司2025年第一季度费用预计较高 [9] - 鉴于利率维持高位、衰退担忧和通胀压力，公司可能为潜在不良贷款预留资金，Zacks一致预期第一季度不良资产为6510万美元，环比增长16.2% [9][10] 分组5：北方信托公司盈利预测模型情况 - Zacks模型显示公司此次不会实现盈利超预期，其盈利预期偏差（Earnings ESP）为0.00%，当前Zacks评级为3（持有） [11][12] 分组6：其他值得关注的银行股 - 联合银行集团（ASB）盈利预期偏差为+3.97%，当前Zacks评级为3，定于4月24日公布2025年第一季度财报，过去七天Zacks一致预期其季度每股收益上调至57美分 [13] - 阿梅里斯银行（ABCB）盈利预期偏差为+7.83%，当前Zacks评级为2，定于4月28日公布2025年第一季度财报，过去七天Zacks一致预期其季度每股收益维持在1.15美元不变 [14]

文章核心观点 - 北方信托公司（Northern Trust Corporation）连续超出盈利预期，有望在下一份季度报告中延续这一趋势，是值得考虑的投资候选公司 [1] 盈利超预期情况 - 公司最近两个季度盈利平均超预期12.59% [1] - 最近一个季度预期每股收益2.02美元，实际报告2.26美元，超预期11.88% [2] - 上一季度共识预期每股收益1.73美元，实际为1.96美元，超预期13.29% [2] 盈利预测趋势与指标 - 公司盈利预测呈上升趋势，部分得益于其盈利超预期历史 [5] - 积极的Zacks盈利ESP（预期惊喜预测）结合坚实的Zacks排名，是未来盈利超预期的有力指标 [5] - 同时具备积极盈利ESP和Zacks排名3（持有）或更高的股票，近70%的时间会带来积极惊喜 [6] - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，分析师在盈利发布前修正估计可能更准确 [7] - 北方信托目前盈利ESP为+1.90%，结合Zacks排名3（持有），暗示下一次盈利可能超预期，预计2025年4月22日发布下一份盈利报告 [8] - 负的盈利ESP会降低其预测能力，但不意味着盈利未达预期 [9] 盈利超预期与股价关系及建议 - 许多公司超出共识每股收益预期，但这不是股价上涨的唯一原因，部分股票未达预期股价也可能稳定 [10] - 季度报告发布前检查公司盈利ESP很重要，可使用盈利ESP过滤器挖掘最佳买卖股票 [10]

文章核心观点 特朗普关税计划或致近期通胀上升、经济扩张温和，使大型地区性银行资产质量不佳、贷款需求微升，但关税不确定性消除后，行业净利息收入和利润率将受益，业务重组、扩张和数字化也将提供支持，美国合众银行、纽约银行梅隆公司、 Truist Financial 和北方信托公司值得关注 [1][2] 行业概述 - 行业包含美国资产规模最大的银行，多数全球运营，财务表现依赖国家经济健康状况，需满足美联储等机构严格监管 [3] - 除传统银行服务产生净利息收入外，还为零售、企业和机构客户提供信用卡、抵押贷款、财富管理和投资银行等金融服务和产品，费用和佣金是重要收入来源 [3] 影响行业的四大主题 贷款需求适度增长 - 央行激进货币政策和经济衰退风险影响贷款需求，虽美联储预计今年美国经济增长放缓，但较低利率下贷款需求可能适度增长，大型地区性银行净利息收入和利润率有望微升 [4] 关税及其对利率的影响 - 去年美联储降息 100 个基点后维持稳定，预计 2025 年通胀率为 2.8%，高于此前预测的 2.5%，虽今年可能降息两次，但因关税推高物价，通胀短期内难降至 2% [5] - 利率下降时，银行将受益于存款成本下降和贷款情况改善，短期内净利息收入和利润率可能下降，但关税不确定性消除后将从降息中获益 [5] 重组举措 - 大型地区性银行正采取措施拓展新领域、减少对息差收入的依赖，进行业务重组以实现技术进步和国内外扩张，提高盈利能力 [6] - 不断投资人工智能和数字平台，与相关服务提供商合作或收购，积极拓展美国以外市场，重新评估业务结构以简化运营、淘汰低盈利业务 [6] 资产质量疲软 - 对经济健康的担忧和特朗普政府政策影响的不确定性推高物价，影响客户还款能力，行业参与者建立额外储备以应对意外违约和还款延迟 [7] - 保守的贷款政策和借款人的韧性使资产质量可控，但多项指标已超过疫情前水平，表明资产质量逐渐恶化 [7] 行业排名与前景 - 行业是 Zacks 金融板块中包含 10 只股票的小组，当前 Zacks 行业排名第 48，处于 250 多个 Zacks 行业的前 19% [8] - 行业排名是成员股票 Zacks 排名的平均值，表明近期表现优异，研究显示排名前 50%的行业表现优于后 50%的行业两倍以上 [9] - 行业处于排名前 50%是因为成分公司整体盈利前景乐观，过去一年，2025 年行业盈利预期上调 5.6% [10] 行业市场表现与估值 市场表现 - 过去一年，行业表现优于标准普尔 500 指数，但落后于金融板块，行业股票整体上涨 14.1%，标准普尔 500 指数上涨 9.1%，金融板块上涨 16.1% [12] 估值情况 - 行业常用市净率（P/TBV）估值，当前滚动 12 个月 P/TBV 为 2.24 倍，过去五年最高为 3.23 倍，最低为 1.32 倍，中位数为 2.32 倍，远低于标准普尔 500 指数的 12.95 倍 [15] - 与金融板块相比，行业 P/TBV 也较低，金融板块滚动 12 个月 P/TBV 为 5.79 倍 [22] 值得关注的四大地区性银行 美国合众银行（USB） - 总部位于明尼阿波利斯，提供银行和投资服务，主要在美国中西部和西部运营，业务模式稳健、收入来源多样，有助于财务表现 [17] - 过去几年平均贷款和存款稳步增长，商业和信用卡业务的坚实业务管道将推动贷款增长，存款趋势稳定将支持存款增长 [18] - 有机增长和多元化收入来源是优势，费用收入业务持续强劲，公司有望通过费用收入和净利息收入增长改善收入趋势 [19] - 多年来完成多项战略收购，2022 年收购 MUFG 联合银行核心地区银行特许经营权，拓展分行网络，加强基于费用的业务，当前 Zacks 排名为 3（持有） [20] - 市值 667 亿美元，Zacks 共识预期 2025 年和 2026 年收益分别增长 9.1%和 11.2%，过去一年股价下跌 1.6% [21] 纽约银行梅隆公司（BK） - 在 35 个国家运营，为个人和机构提供多种产品和服务，全球客户包括金融机构、企业、政府机构等 [24] - 高利率支持营收增长，净利息收入和利润率在 2020 - 2021 年下降后反弹，虽资金成本上升可能影响净利息收入，但预计未来季度将因利率下降而改善 [25] - 增长举措出色，推出新服务和产品、数字化运营并进行战略收购，2024 年 11 月收购 Archer Holdco，9 月宣布推出 Alts Bridge [26] - 努力开拓海外市场，随着全球对个性化服务需求增加，国际收入有望持续改善，当前 Zacks 排名为 3 [27] - 市值 600 亿美元，Zacks 共识预期 2025 年和 2026 年收益分别增长 15.4%和 12.6%，过去一年股价上涨 47.8% [28] Truist Financial（TFC） - 由 BB&T 公司和太阳信托银行合并而成，是美国最大的商业银行之一，总部位于夏洛特，主要通过子公司 Truist Bank 等开展业务 [29] - 贷款增长、相对较高的利率和提高费用收入的努力将有助于财务表现，由于贷款需求良好和利率上升，净利息收入有所改善 [30] - 管理层愿意进行战略业务重组以增加费用收入，2024 年 5 月出售保险子公司 80%股权，随后进行资产负债表调整，去年剥离资产管理子公司，此前收购 Service Finance Company 增强销售点贷款业务 [31][32] - 市值 541 亿美元，Zacks 共识预期 2025 年和 2026 年收益分别增长 8.4%和 13.9%，过去一年股价上涨 10.2% [33] 北方信托（NTRS） - 截至 2024 年 12 月 31 日，总资产 1555 亿美元，为企业、机构、家庭和个人提供财富管理、资产服务、资产管理和银行解决方案 [35] - 有机增长是优势，2020 - 2024 年营收复合年增长率为 7.8%，随着客户群扩大，贷款活动有望反弹，财富管理业务将推动贷款组合增长，资产服务部门的强劲业务管道将推动营收增长 [36] - 采取费用管理措施，包括控制员工人数、整合供应商、优化房地产布局和流程自动化，以提高生产力和实现财务目标 [37] - 资本分配表现出色，2022 年将季度股息提高 7%至每股 75 美分，2021 年宣布 2500 万股回购计划，债务/股权比率优于行业，流动性良好，资本分配活动可持续 [38] - 市值 193 亿美元，Zacks 共识预期 2025 年和 2026 年收益分别增长 7.1%和 9.2%，过去一年股价上涨 15.1%，Zacks 排名为 1（强力买入） [39]

公司与银行财务数据 - 截至2024年12月31日，银行合并资产为1549亿美元，普通股银行权益资本为108亿美元[15] - 截至2024年12月31日，公司合并总资产为1555亿美元，股东权益为128亿美元[16] 各业务线资产规模数据 - 截至2024年12月31日，资产服务业务的资产托管/管理规模（AUC/A）、托管资产和管理资产分别为15.6万亿美元、12.2万亿美元和1.2万亿美元[19] - 截至2024年12月31日，财富管理业务的AUC/A、托管资产和管理资产分别为1.1万亿美元、1.1万亿美元和4507亿美元[21] - 截至2024年12月31日，资产管理业务管理资产规模为1.6万亿美元，其中为资产服务客户管理1.2万亿美元，为财富管理客户管理4507亿美元[23] 公司业务布局 - 公司在24个美国州和华盛顿特区设有办事处，并在加拿大、欧洲、中东和亚太地区的22个地点设有办事处[16] - 财富管理服务通过美国19个州和华盛顿特区以及伦敦、根西岛、新加坡和阿布扎比的办事处网络提供[21] 公司业务战略与竞争 - 公司业务战略是为目标市场提供优质金融服务，强调发展可重复和可扩展的收费收入来源并提高生产力[25] - 公司面临来自受监管和不受监管金融服务机构的激烈竞争，业务可能面临新的竞争形式[24] 公司业务受外部影响 - 公司业务受国内外经济状况和政府政策影响，且受广泛监管和监督[26][28] 公司与银行监管要求及合规事项 - 2023年美国银行业监管机构提议，资产总额达1000亿美元及以上的银行组织需满足长期债务和清洁控股公司要求，公司和银行需维持的最低合格长期债务金额不低于风险加权资产的6%、总杠杆敞口的2.5%和平均合并总资产的3.5%[34] - 公司需在2025年10月1日向FDIC和美联储提交2024年第165(d)条决议计划[35] - 银行首份临时补充文件应于2025年7月1日提交，完整决议计划应于2026年7月1日提交[36] - 银行控股公司收购银行超5%有表决权股份需获美联储事先批准[31] - 公司作为二类机构，需向美联储提交年度资本计划，进行监管和内部定期压力测试等[33] - 公司需根据美联储资本计划规则和资本充足标准支付股息、回购股票等[42] - 银行在日历年支付的股息金额一般限于“近期收益”或“未分配利润”中的较低者[43] - 公司需每年接受美联储进行的监管压力测试，银行也需进行年度内部压力测试[46] - 公司和银行需按巴塞尔协议III规则计算和披露风险加权资本比率[47] - 银行与关联实体交易，对单一关联方信贷展期限于银行资本和盈余的10%，对所有关联方限于20%[63] - 沃尔克规则禁止银行实体从事自营交易，公司维持企业范围合规计划以遵守该规则[40] - 反洗钱相关法案要求银行进行尽职调查、验证客户和受益所有人身份等，2020年反洗钱法案相关规则诉讼仍在进行，FinCEN已将提交截止日期延长30天，可能立法将截止日期推迟至2026年1月1日[68] 公司与银行资本比率情况 - 2024年12月31日，银行的风险加权和杠杆资本比率远高于美国银行业监管机构规定的要求[53] - 北方信托公司普通股一级资本标准化和高级方法比率分别为12.4%和14.5%，一级资本比率分别为13.3%和15.6%，总资本比率分别为15.1%和17.4%，一级杠杆比率均为8.1%，补充杠杆比率为8.9%[54] - 北方信托银行普通股一级资本标准化和高级方法比率分别为11.4%和13.6%，一级资本比率均为11.4%和13.6%，总资本比率分别为12.8%和15.0%，一级杠杆比率均为6.9%，补充杠杆比率为7.5%[54] - 最低要求比率中，普通股一级资本为4.5%，一级资本为6.0%，总资本为8.0%，一级杠杆为4.0%，补充杠杆为3.0%[54] - 2024年DFAST结果使北方信托压力资本缓冲和有效普通股一级资本比率最低要求分别维持在2.5%和7.0%，周期从2024年10月1日至2025年9月30日[58] - 先进方法机构最低补充杠杆比率为3.0%，银行需维持至少3.0%的补充杠杆比率才被视为“资本充足”[56] - 公司和银行等先进方法银行组织最低资本缓冲要求为2.5%[56] 公司与银行流动性情况 - 2024年12月31日，公司和银行均符合美国流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比率（NSFR）要求[59][60] 特别评估费用情况 - 2023年第四季度记录8460万美元特别评估至其他运营费用，2024年重新评估后增至9930万美元，另记录1470万美元[75] - 2024年支付三笔季度特别评估，总计3170万美元[75] 银行存款保险情况 - 银行合格存款享受FDIC保险，最高保额为每个所有权权利和账户容量25万美元[72] 银行CRA评级情况 - 银行最近一次CRA检查中获美联储“杰出”评级[76] - 2023年美国银行机构发布修订CRA法规的最终规则，预计大幅提高大型银行未来获得“杰出”评级的门槛，原定于2024年4月1日生效，后因诉讼被联邦法官延长生效日期[77][79] 数据保护违规处罚情况 - 违反GDPR的组织可能被处以最高2000万欧元或上一财年全球年收入4%的罚款，以较高者为准[81] - CCPA规定每次违规的民事处罚最高可达2500美元，每次故意违规最高可达7500美元[82] 公司技术应用情况 - 公司使用多种机器学习和人工智能解决方案处理交易活动并降低风险[84] 英国脱欧及相关法规影响 - 2020年1月31日英国脱欧，2023年《金融服务和市场法》撤销了与金融服务相关的保留欧盟法律，可能直接或间接影响公司[91] - 2018年生效的MIFID、MIFIR和2012年的EMIR是欧盟监管金融市场的主要立法，英国脱欧后相关法规经修订纳入英国法律[94] - 2014年9月17日欧盟CSDR生效，旨在确保证券交易安全及时结算，英国《金融服务和市场法2023》赋予英格兰银行相关规则制定权[95] - 2019年12月29日欧盟SFDR生效，旨在防止“漂绿”，英国相关新措施于2024年生效[98] - 2020年7月12日欧盟《分类法规》生效，英国政府正在就类似的“绿色”分类法进行咨询和实施[99] 欧盟法规实施情况 - 2024年6月CRR III和CRD VI正式发布，欧盟将把巴塞尔协议III纳入欧盟法律，新制度将在2024 - 2027年逐步实施[93] 公司非美国银行子公司资本情况 - 截至2024年12月31日，公司非美国银行子公司资本比率高于规定的最低要求[105] 公司员工情况 - 截至2024年12月31日，公司约有23300名全职等效员工，亚太地区占比42%，北美地区占比41%，欧洲、中东和非洲地区占比17%[106] - 2024年，超88%的员工参与了年度员工敬业度调查[116] 欧盟金融法规情况 - 2015年11月25日，欧盟通过SFTR，该法规于2016年1月12日生效，报告义务分阶段实施至2021年1月11日[96]

文章核心观点 - 北方信托公司（NTRS）盈利预期显著修正，股价近期上涨趋势或延续，可考虑加入投资组合 [1] 盈利预期修正趋势 - 分析师对公司盈利前景乐观，盈利预期修正上升趋势将反映在股价上，盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 [2] - 覆盖分析师对上调盈利预期达成强烈共识，推动下一季度和全年的共识预期大幅提高 [3] 季度盈利预期修正 - 公司本季度预计每股收益1.83美元，同比变化+7.65% [4] - 过去30天，北方信托的Zacks共识预期提高6.73%，因4个预期上调且无负面修正 [4] 年度盈利预期修正 - 公司全年预计每股收益8.25美元，较上一年度变化+7.14% [5] - 本年度预期修正呈积极趋势，过去一个月6个预期上调且无负面修正，推动共识预期提高5.33% [5] 有利的Zacks评级 - 良好的预期修正使北方信托获得Zacks排名1（强力买入），该排名工具可助投资者利用盈利预期修正做出正确投资决策 [6] - 研究显示Zacks排名1（强力买入）和2（买入）的股票显著跑赢标准普尔500指数 [6] 总结 - 北方信托强劲的预期修正吸引投资，过去四周股价上涨5.9%，仍有上涨空间，可考虑立即加入投资组合 [7]

文章核心观点 - 2024年10月24日对北方信托给出持有评级后其股价上涨9.61%，主要因公司公布的第四季度业绩强劲及选举因素 [1] 公司相关 - 大卫·A·约翰逊是耐力资本管理公司创始人兼负责人，有超30年投资经验，拥有波士顿大学金融理学硕士学位、金融规划证书和福特汉姆大学工商管理硕士学位，投资领域广泛 [1]

文章核心观点 - 动量投资是跟随股票近期趋势交易，目标是及时获利 ，Zacks动量风格评分可辅助判断，北方信托公司（NTRS）动量风格评分为A，Zacks排名为1（强力买入），有望短期上涨 [1][2][12] 动量投资理念 - 动量投资是跟随股票近期趋势，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键，股票确立走势后大概率继续沿该方向移动 [1] 风格评分与排名 - Zacks动量风格评分可解决判断股票动量难的问题，风格评分是对Zacks排名的补充，研究显示Zacks排名1（强力买入）和2（买入）且风格评分为A或B的股票未来一个月表现优于市场 [2][4] 北方信托公司股价表现 - 过去一周北方信托公司股价上涨3.79%，同期Zacks主要地区银行行业上涨1.29%；过去一个月股价上涨9.67%，行业上涨6.1% [6] - 过去一个季度北方信托公司股价上涨10.91%，过去一年上涨39.02%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨4.45%和25.58% [7] 北方信托公司成交量情况 - 北方信托公司过去20天平均成交量为1,049,163股，成交量可建立价量基线，上涨且成交量高于平均通常是看涨信号，下跌且成交量高于平均通常是看跌信号 [8] 北方信托公司盈利预期 - Zacks动量风格评分考虑股价变化和盈利预测修正趋势，北方信托公司过去两个月全年盈利预测有5个上调、0个下调，过去60天共识预测从7.82美元提高到8.20美元；下一财年有3个预测上调、0个下调 [9][10] 总结 - 综合上述因素，北方信托公司是1（强力买入）股票且动量评分为A，适合作为短期上涨潜力股关注 [12]