财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为6900万美元 符合预期 尽管面临需求逆风 [6] - 整体销量同比增长3% 但环比下降45% [6] - 橡胶业务销量同比增长7% 特种业务销量同比下降8% [24][27] - 橡胶业务调整后EBITDA同比增长4% [25] - 库存重估对第二季度利润产生500万美元负面影响 [36] - 净债务与EBITDA比率为355 高于目标范围上限 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 橡胶业务受益于2025年合同结果 但进口相关逆风影响表现 [25] - 特种业务受宏观环境影响 需求疲软 尤其是北美和欧洲市场 [27] - 导电产品线保持健康双位数CAGR增长 为特种业务长期复苏奠定基础 [8] - 橡胶业务毛利率环比显著改善 主要得益于工厂运营改善 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场轮胎进口量激增 占行业销售比例从历史50%左右升至60-65% [15][16] - 中国市场橡胶业务销量增长 工厂运营改善 [25] - 欧洲市场中国轮胎倾销调查正在进行 可能影响未来业务趋势 [12] - 印度碳黑进口占北美市场约4% 新关税将影响其经济可行性 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划关闭3-5条生产线 占全球产能不到5% 优化低利润业务 [19] - 资本配置重点从股票回购转向债务削减 至少持续到2025年底 [14][30] - 实施运营卓越计划 改善生产效率和降低成本 [20] - 轮胎客户在北美投资70-80亿美元扩大产能 预计2020年代末北美CAGR为3-35% [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计汽车关税将帮助轮胎进口正常化 改善橡胶业务需求 可能在2025年底或2026年初显现 [9] - 特种业务需求趋势仍然波动 但客户即时订单模式可能表明供应链库存较低 [8] - 2026年合同谈判提前开始 因轮胎进口增加导致碳黑消费低于预期 [11] - USMCA可能在2026年中期重新设定 带来额外风险因素 [13] 其他重要信息 - CFO Jeff Gleich将于第四季度退休 公司已启动正式搜寻程序 [5][23] - 第二季度从营运资本中提取2700万美元 主要来自库存 [21] - 维持2025年自由现金流预期4000-7000万美元 中值5500万美元 [28] - 预计2026年资本支出将进一步减少 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年盈利增长驱动因素 [36] - 排除库存重估影响 Q2 EBITDA应接近中值70s - 橡胶业务销量预计与Q2持平 特种业务可能小幅回升 - 成本削减措施将在下半年持续带来效益 问题: 实现现金目标的额外措施 [39] - 营运资本三大杠杆: 应收款/应付款/库存 - Q2库存已减少2700万美元 Q4可能进一步下降 - 应付款方面有未公开措施正在筹划 问题: 关税对生产区域影响 [47] - 不预期生产会更多回流墨西哥而非美国 - 影响将广泛体现在各地区 问题: Q4季节性趋势变化可能性 [49] - 关税确定性增加或库存下降可能改变传统季节性模式 - 但目前尚难确定 问题: 进口轮胎价格竞争力 [51][52] - 进口轮胎与国内Tier2品牌仍存在价格差距 - 国内厂商加强Tier2品牌营销 提供更好价值主张 问题: 8月1日关税公告影响 [54][55] - 25%汽车关税(包括替换轮胎)是最大积极因素 - 印度碳黑进口面临25%+25%关税 将显著影响经济性 问题: 轮胎进口正常化水平 [58][60] - 任何低于2024年水平的进口量都是积极信号 - 库存消化速度取决于进口量下降速度 问题: 行业整合机会 [62][63] - 全球范围内碳黑产能整合机会有限 - 尤其是自有产能交易可能性很低

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为4.664亿美元，同比下降2.2%[21] - 2025年第二季度调整后EBITDA为6880万美元，同比下降8.4%[21] - 2025年第二季度净收入为1820万美元，同比下降25.7%[21] - 2025年第二季度毛利为9840万美元，同比下降10.4%[21] - 2025年第二季度每股稀释收益（EPS）为0.32美元，较2024年第二季度的0.41美元下降[54] - 2025年第二季度毛利率为21%，较2024年第二季度的23%有所下降[50] 用户数据 - 2025年第二季度橡胶业务销量为182,000吨，同比增长6.9%[25] - 2025年第二季度特种业务销量为58,000吨，同比下降7.8%[29] 未来展望 - 预计2025年调整后EBITDA为2.7亿至2.9亿美元，调整后每股收益为1.20至1.45美元[34] - 2024年调整后EBITDA为3.02亿美元，2025年预期在2.70亿至2.90亿美元之间[40] - 2025年自由现金流（FCF）预期在4000万至7000万美元之间，2026年预计超过1亿美元[40] - 2025年净债务与TTM调整后EBITDA比率约为3.55倍[48] 资本支出与生产能力 - 2025年资本支出（Capex）预期保持不变，维持在6000万美元[38] - 2025年北美轮胎生产能力预计在2025至2030年间增长约5300万条，年均增长率为3.3%[16] 市场动态 - 由于美国轮胎进口激增，橡胶需求面临压力，预计2025年北美轮胎生产将在渠道库存消耗后恢复[13] 财务指标说明 - 公司使用调整后的EBITDA作为评估运营表现的关键指标，排除了折旧、摊销、融资和税务等因素的影响[65] - 调整后的EBITDA被认为是评估和比较公司核心业务表现的有用补充基础[65] - 公司认为非GAAP财务指标有助于投资者理解运营表现并澄清影响业务的趋势[66] - 其他公司和分析师可能会以不同方式计算非GAAP财务指标，因此在公司之间进行比较时需谨慎[67] - 公司无法在合理的努力下将2025年的调整后EBITDA和调整后稀释每股收益的前瞻性非GAAP财务指标与最接近的GAAP指标进行调和[68]

公司业绩 - 季度每股收益为0 32美元 低于Zacks一致预期的0 36美元 较去年同期0 41美元下降 [1] - 季度营收4 664亿美元 超出Zacks一致预期1 25% 但低于去年同期的4 77亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过每股收益预期 营收超预期次数也为一次 [2] 市场表现 - 年初至今股价下跌38 5% 同期标普500指数上涨7 1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期每股收益0 49美元 营收4 5978亿美元 本财年共识预期每股收益1 33美元 营收18 2亿美元 [7] - 同行Celanese预计季度每股收益1 38美元(同比降42%) 营收25亿美元(同比降5 8%) 将于8月11日公布财报 [9] 行业状况 - 所属特种化工行业在Zacks行业排名中处于后35% 研究表明前50%行业表现优于后50%行业超2倍 [8]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额同比下降2.2%至4.664亿美元，主要由于油价下跌[98][103] - 2025年第二季度毛利润同比下降10.4%至9840万美元，主要受特种碳黑销量下降和原材料成本传导滞后影响[98][105] - 2025年第二季度运营收入同比下降22.8%至3210万美元[98] - 2025年上半年净销售额同比下降3580万美元（降幅3.7%）至9.441亿美元，主要受特种炭黑销量下降和油价传导影响[115] - 2025年上半年毛利润同比下降3550万美元（降幅15.3%）至1.965亿美元[117] - 2025年上半年净收入同比下降61.7%至1810万美元[98] - 2025年第二季度综合收入同比下降680万美元至430万美元[109] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度利息及其他财务费用净额同比上升56.6%至1910万美元[98] - 2025年第二季度有效税率从去年同期的31.0%上升至35.4%，主要由于税务亏损估值备抵增加[108] - 2025年上半年有效税率从32.5%升至44.3%，主要因税务亏损估值备抵增加[120] 各条业务线表现 - 2025年第二季度橡胶碳黑业务销量同比增长6.9千吨至240千吨，推动总销量增长3.0%[98][102] - 特种炭黑部门2025年第二季度销量同比下降4.9千吨（降幅7.8%），调整后EBITDA下降810万美元（降幅28.9%）[126][130] - 橡胶炭黑部门2025年第二季度销量同比增长11.8千吨（增幅6.9%），调整后EBITDA增长180万美元（增幅3.8%）[126][134] 调整后EBITDA表现 - 2025年第二季度调整后EBITDA同比下降8.4%至6880万美元，其中特种碳黑业务EBITDA下降28.9%[99] - 2025年第二季度调整后EBITDA同比下降630万美元（降幅8.4%）至6880万美元[109] 现金流和资本支出 - 2025年上半年经营活动净现金流为5410万美元，同比下降760万美元[138][139] - 2025年上半年资本支出为6350万美元，同比增长7.3%[99] - 2025年上半年资本开支7140万美元，主要用于安全维护及增长投资[140] 营运资本和资产负债表 - 净营运资本从2024年12月31日的3.461亿美元增至2025年6月30日的3.823亿美元，增长10.5%[151][152] - 应收账款净额从2024年12月31日的2.119亿美元增至2025年6月30日的2.7亿美元，增长27.4%[151] - 存货净额从2024年12月31日的2.904亿美元降至2025年6月30日的2.857亿美元，下降1.6%[151][154] - 应付账款从2024年12月31日的1.562亿美元增至2025年6月30日的1.734亿美元，增长11%[151] - 截至2025年6月30日，公司总流动性为1.819亿美元，包括4.26亿美元现金及等价物[146] 管理层讨论和指引 - 2025年7月宣布计划在美洲和EMEA地区闲置3-5条碳黑生产线以优化投资[90] - 营运资本波动主要受原油价格和炭黑油运输影响，变动周期通常为2-3个月[151] - 资本支出计划主要依赖经营现金流和现有债务能力，除德克萨斯州拉波特在建设施外无重大承诺[152] - 存货减少源于根据需求预测调整产量，同时受油价和汇率影响[154] - 应付账款增加主要因付款时间安排[154] 其他重要内容 - 2025年第二季度公司回购431,193股普通股，平均价格区间为10.92-11.83美元/股[167] - 公司目前无重大表外安排[153]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额为4.664亿美元，同比下降1060万美元（2.2%）[5][7] - 2025年第二季度净利润为900万美元，同比下降1150万美元（56.1%）[5][7] - 2025年上半年净销售额为9.441亿美元，同比下降3580万美元（3.7%）[5][13] - 2025年上半年净利润为1810万美元，同比下降2910万美元（61.7%）[5][13] - 公司2025年第二季度净销售额为4.664亿美元，同比下降2.2%（2024年同期为4.77亿美元）[40] - 2025年上半年净销售额为9.441亿美元，同比下降3.7%（2024年同期为9.799亿美元）[40] - 2025年上半年净利润为1810万美元，同比大幅下降61.7%（2024年同期为4720万美元）[40] - 公司2025年上半年净收入为1810万美元，较2024年同期的4720万美元下降61.6%[45] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度毛利率为21.1%（9.84亿美元/4.664亿美元），低于2024年同期的23.0%（10.98亿美元/4.77亿美元）[40] - 2025年第二季度利息及其他财务费用净额达1910万美元，同比增加56.6%（2024年同期为1220万美元）[40] - 2025年上半年研发费用保持稳定，均为1310万美元[40] - 公司2025年上半年资本支出为7140万美元，较2024年同期的8780万美元下降18.7%[45] 调整后EBITDA - 2025年第二季度调整后EBITDA为6880万美元，同比下降630万美元（8.4%）[5][7] - 2025年上半年调整后EBITDA为1.35亿美元，同比下降2540万美元（15.8%）[5][13] - 公司2025年上半年调整后EBITDA为1.35亿美元，较2024年同期的1.604亿美元下降15.8%[47] 业务线表现 - 特种炭黑部门2025年第二季度销量为58.0千吨，同比下降4.9千吨（7.8%）[11] - 橡胶炭黑部门2025年第二季度销量为182.0千吨，同比增加11.8千吨（6.9%）[12] 管理层讨论和指引 - 公司修订2025年全年调整后EBITDA指引范围为2.7亿至2.9亿美元[21] - 公司重申2025年自由现金流指引范围为4000万至7000万美元[21] - 公司警告存在多项风险因素，包括原材料价格波动、地缘政治风险和环境法规变化等[27] 每股收益 - 2025年第二季度每股收益（稀释）为0.16美元，同比下降54.3%（2024年同期为0.35美元）[40] - 公司2025年上半年调整后每股收益为0.55美元，较2024年同期的0.93美元下降40.9%[47] 现金流 - 公司2025年上半年经营活动产生的净现金为5410万美元，较2024年同期的6170万美元下降12.3%[45] 债务和资产 - 公司2025年6月30日净债务为9.824亿美元，其中总债务为10.222亿美元，现金及等价物为4260万美元[47] - 公司2025年6月30日总资产为20.249亿美元，较2024年12月31日的18.573亿美元增长9%[42] - 公司2025年6月30日应收账款为2.7亿美元，较2024年12月31日的2.119亿美元增长27.4%[42] - 公司2025年6月30日库存为2.857亿美元，较2024年12月31日的2.904亿美元下降1.6%[42] - 公司2025年6月30日股东权益为4.665亿美元，较2024年12月31日的4.749亿美元下降1.8%[42] 公司运营 - 公司运营14个碳黑生产工厂，另有德克萨斯州La Porte工厂在建[24] - 公司使用非GAAP财务指标（如调整后EBITDA、自由现金流等）评估运营绩效和资本分配[33]

公司战略调整 - 计划在2025年底前优化美洲和EMEA地区3至5个工厂的炭黑生产线以集中维护投资于高效产线[1] - 通过关闭低效资产退出表现不佳的业务同时配合美国关税和欧盟反倾销调查等措施旨在重获市场份额[3] - 与Contec S A签订长期供应协议使用100%轮胎热解油(TPO)生产循环炭黑成为该领域唯一实现全TPO原料的公司[2] 财务表现与预期 - 第二季度调整后EBITDA预计2 7亿至3 1亿美元调整后EPS区间为1 20至1 70美元[3] - 2025年Zacks一致预期每股收益1 33美元同比下滑24%全年自由现金流指引4000万至7000万美元[4] - 过去一年股价累计下跌47 1%跑输行业3 4%的涨幅[4] 同业比较 - 同业公司Royal Gold(RGLD)当前年度Zacks一致预期每股收益7 47美元同比增42 02%过去一年股价上涨21 8%[8] - Coeur Mining(CDE)预期每股收益0 68美元同比增幅达277 78%但过去四个季度中一次未达预期[9] - Carpenter Technology(CRS)2025年预期每股收益7 27美元同比增长53 38%过去一年股价飙升154 9%[10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度未计划的工厂停产、原材料合同传递的不利时间影响等因素掩盖了至少1000万美元的盈利，意味着第一季度潜在EBITDA约为7500万美元 [7][8] - 2025年第一季度整体业务量同比增长1%，环比增长10%，但主要来自低利润率地区，对EBITDA产生不利区域组合影响 [31] - 第一季度成本上升，主要因设备故障导致的意外停机和不利时间影响，部分被有利的第一季度库存重估抵消 [31] - 与2024年第一季度相比，2025年第一季度美元平均汇率更强，对EBITDA比较构成逆风，预计从第二季度开始改善 [32] - 公司将2025年资本支出预期降低1000万美元至1.5亿美元，较2024年减少5700万美元 [30] - 公司重申全年自由现金流指导范围为4000万至7000万美元，若当前油价持续，可能推动现金流指标接近该范围上限 [40] - 第一季度回购了价值1600万美元的股票，自2022年末计划启动以来已回购1.05亿美元股票 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 橡胶业务 - 与去年相比，橡胶业务量增长2.5%，环比增长13%，得益于2025年合同任务和中国工厂运营改善 [32] - 欧盟和美国本地轮胎制造减少，仍是需求的逆风因素 [33] - 第一季度橡胶业务成本问题严重，意外停机及相关影响超过1300万美元，即使热电联产略有收益 [33] - 停机和传递时间问题使每吨毛利润指标受约80美元影响，排除这些因素后，较低的每吨毛利润主要因区域和客户组合 [34] 特种业务 - 特种业务需求不稳定，业务量环比增长3%，同比下降2%，北美业务量受运营挑战影响 [35][36] - 第一季度特种业务EBITDA桥中的成本收益来自临时库存重估，预计第二季度不会持续 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国轮胎生产在第一季度前两个月呈低两位数百分比下降，仍远低于新冠疫情前水平 [9] - 2025年前几个月，西方地区轮胎进口量仍处于高位，市场普遍认为下半年轮胎进口将放缓，渠道库存将减少，需求将出现拐点 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为全球贸易政策新范式将使炭黑行业受益，特别是公司，美国是轮胎净进口国，公司及其客户处于战略优势地位，欧洲本地制造也将获得更多收益 [11][12][13] - 公司继续回购股票，同时将采取额外措施控制成本、增加自由现金流，未来可能转向积累现金和减少债务 [21][40] - 公司将重点关注提高工厂可靠性，实施维护项目，从被动应对转向预防性维护，预计每年提高利用率50至100个基点，未来几年实现250个基点的潜在利润率提升 [27] - 行业整体有效产能可能因美国环保署设备要求至少降低200个基点，公司承担的合规负担相对竞争对手更重 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是具有挑战性的开端，但业务潜在盈利表现强于数据显示，预计第二季度部分影响损益表的问题将缓解，整体工厂运营已逐步改善 [6][8] - 公司认为当前关税框架对公司和客户是有利的，虽轮胎进口目前仍高，但预计下半年需求将改善，公司有能力抓住机遇 [13][16] - 公司业务在以往衰退中表现出韧性，尽管衰退可能性增加，但目前订单未明显减弱，公司将采取保护措施管理成本和增加自由现金流 [7][20] - 公司预计2026年轮胎客户将更有信心提升制造计划，对公司产品需求将增加 [52] 其他重要信息 - 公司将参加多个投资者活动，包括下周纽约的NDR、下周三的虚拟CGS证券会议、6月初芝加哥的富国银行工业会议和6月下旬的瑞银虚拟会议 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度停机影响是否完全包含在第一季度，是否会延续到第二季度，以及如何避免再次发生 - 公司表示第一季度的问题是多个设备问题在一个季度内集中出现，属于异常情况，目前工厂运行良好，第一季度成本基本包含在第一季度 [47][48] - 关于1300万美元的橡胶业务停机影响，约500万美元是意外停机造成，200 - 300万美元与固定成本吸收有关，200 - 300万美元是时间成本 [48] 问题2: 第二季度盈利预期，以及是否需要宏观环境改善才能实现全年目标 - 第二季度因油价下降将有库存减值影响，同时特种业务需求略弱于预期，导致公司下调指导2000万美元（第一季度和第二季度各1000万美元） [50] - 低油价对持续盈利有负面影响，但有利的外汇汇率可抵消，第二季度有一次性库存重估影响 [51] - 随着时间推移，关税将促进美国和北美轮胎制造需求，为2026年带来积极影响 [52] 问题3: 关税对客户的影响何时开始显现 - 公司与轮胎公司沟通得知，预计下半年会看到影响，但轮胎客户担心货运交通问题可能会推迟这一影响 [57][58] 问题4: 轮胎公司是否会在美国增加产能，成本和时间框架如何 - 轮胎公司已在美国和欧洲转移或增加产能，如Ham Cook计划今年晚些时候启动第二条TBR轮胎生产线，全球贸易范式转变将继续激励企业在需求地增加产能 [59][60] 问题5: 特种炭黑业务客户是否有库存减少或更谨慎的行为 - 公司表示分销商采购有所放缓，业务趋势不稳定，需要几个季度才能看清 [62] 问题6: 6月不考虑油价库存重估的情况下，运行率EBITDA是否仍为7500万美元 - 公司认为目前处于季度早期且情况动态变化，但可以这么认为 [64] 问题7: 南美业务运营情况 - 公司表示南美工厂运营在过去几年有很大改善，目前运营状况良好，市场也有更广泛的变化 [65] 问题8: 输入成本时间差的逆风影响及未来是否会逆转 - 公司称主要是天然气价格在季度内有波动，存在轻微不匹配的可能性，有时一个季度的损失可能在另一个季度弥补 [68] 问题9: 展望中是否考虑关税净影响，如何平衡进口竞争减少的潜在好处与货运活动降低、替换需求和汽车销售降低的影响 - 公司根据客户预测进行展望，目前客户既未看到衰退，也未大幅提高预测，业务仍在缓慢增长 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度，公司未达预期的因素掩盖了至少1000万美元的盈利增长，意味着第一季度潜在息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为7500万美元 [9][10] - 与去年第一季度相比，销量增长1%，环比增长10%，但因低利润率地区销量增长导致区域组合不利，影响了EBITDA [34] - 季度最大挑战是成本上升，主要源于设备故障导致的意外停机和不利时机，部分被第一季度有利的库存重估所抵消 [34] - 与2024年第一季度相比，美元在第一季度平均表现更强，对EBITDA比较构成阻力，但从第二季度开始有望改善 [35] - 公司将2025年资本支出预期降低1000万美元至1.5亿美元，较2024年减少5700万美元 [33] - 公司重申全年自由现金流预期，2025年目标为4000万至7000万美元，若当前油价持续，现金流指标可能接近上限 [42] - 第一季度回购了价值1600万美元的股票，自2022年末计划启动以来已回购1.05亿美元股票 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 橡胶业务 - 与去年相比，销量增长2.5%，环比增长13%，得益于2025年合同任务和中国业务运营改善 [35] - 欧盟和美国本地轮胎制造减少，仍对需求构成阻力 [36] - 第一季度成本问题严重，意外停机及相关影响超1300万美元，尽管热电联产略有收益 [36] - 停机和成本转嫁时机问题使每吨毛利指标受约80美元影响，剩余较低的每吨毛利主要因区域和客户组合 [37] 特种业务 - 需求不稳定，销量环比增长3%，同比下降2%，北美业务受运营挑战影响 [38] - 某些供应链表现出谨慎态度，如汽车涂料市场 [39] - EBITDA桥中，成本收益来自一次性库存重估，预计第二季度不会持续 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 橡胶需求开局缓慢，虽橡胶销量同比增长超2%，但因关键市场轮胎进口居高不下，表现未达预期 [11] - 行业数据显示，美国前两个月轮胎产量呈低两位数下降，远低于新冠疫情前水平 [11] - 特种业务终端市场需求多样且不稳定，部分下游价值链如汽车相关市场表现出谨慎态度 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为全球贸易政策新范式将有利于炭黑行业，因其具有区域和本地化特点，公司有望受益 [8] - 公司持续实施股票回购计划，以提升内在盈利和企业价值 [13] - 公司采取措施控制成本，包括第一季度完成裁员，预计年化节省500万至600万美元，并计划进一步翻倍节省金额 [23] - 公司解决了中国新工厂的运营挑战，预计该工厂EBITDA贡献将转正 [24] - 公司完成了瓶颈消除项目和差异化产品开发，优化了产品组合和资产利用率算法 [24] - 公司致力于提高工厂可靠性，已开展相关工作，并预计通过维护项目提高利用率和利润率 [30] - 公司计划将南美业务的成功经验推广到其他工厂 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为第一季度业绩虽具挑战性，但未反映潜在强劲表现和更大潜力，预计第二季度部分问题将缓解，工厂运营改善将带来积极影响 [7][10] - 公司预计当前关税将影响价值链，但从长远看，全球贸易政策新范式将有利于公司，预计2025年下半年轮胎进口放缓，需求将出现拐点 [8][18] - 公司认识到经济衰退可能性增加，但目前订单未明显减弱，将采取保护措施管理成本和增加自由现金流，并重申全年自由现金流指引 [8][9] - 公司认为业务在过往衰退中表现出韧性，如新冠疫情和全球金融危机期间，整体销量虽有下降但能快速反弹 [22] 其他重要信息 - 公司将举办多场投资者活动，包括下周纽约的NDR、下周三的虚拟CGS证券会议、6月初芝加哥的富国银行工业会议和6月下旬的瑞银虚拟会议 [75] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度停机影响是否完全包含在第一季度，是否会延续到第二季度，以及如何避免再次发生 - 公司表示第一季度问题是多个问题集中爆发，较为罕见，目前工厂运营良好，第一季度成本基本包含在该季度 [48][49][50] - 橡胶业务受影响约1300万美元，整体略低于此数，其中约500万美元因意外停机，200 - 300万美元与固定成本吸收有关，200 - 300万美元为时机成本 [50] 问题2: 第二季度盈利预期如何，是否需要宏观环境改善才能实现全年目标 - 第二季度因油价下跌将有库存损失，已纳入指引，预计第三季度业绩将提升 [52][53] - 低油价和有利外汇大致相互抵消，但第二季度有一次性库存重估影响 [54] - 随着时间推移，关税将促进美国和北美制造业需求，为2026年带来积极影响 [55] 问题3: 何时能看到关税对客户的影响 - 公司预计下半年能看到影响，但轮胎客户担心货运流量，可能影响时间 [59][60] 问题4: 轮胎公司是否会在美国增加产能，成本和时间框架如何 - 轮胎公司已在美国和欧洲转移或增加产能，这一趋势正在进行中，如Ham Cook计划今年晚些时候启动第二条TBR轮胎生产线 [62][63] 问题5: 特种炭黑业务客户是否减少库存或更加谨慎 - 分销商业务有所放缓，市场趋势不稳定，需多季度观察才能明确 [65] 问题6: 第一季度中期7000万美元的EBITDA运行率是否也适用于6月情况（不考虑油价库存重估） - 公司认为目前处于季度早期，情况动态变化，但大致适用 [67] 问题7: 南美业务受进口轮胎压力影响如何 - 公司表示南美工厂运营在过去几年有很大改善，目前表现强劲，市场有更广泛变化 [68] 问题8: 输入成本时机带来的阻力详情，以及未来季度是否会逆转 - 主要是季度内天然气价格波动，可能存在轻微不匹配，但不构成主要问题，有时季度间会相互抵消 [71] 问题9: 展望中是否考虑关税净影响或收益，如何平衡进口竞争减少的潜在好处与货运活动降低、替换需求和汽车销售下降的影响 - 公司依据客户预测进行展望，客户目前未预计业务衰退，也未大幅上调预测，预计全年业务缓慢增长 [72]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA）受多重因素影响，至少掩盖了1000万美元的盈利，实际潜在盈利约在7500万美元左右 [7][8] - 2025年资本支出预期降至1.5亿美元，较2024年减少5700万美元 [31] - 重申全年自由现金流指引为4000 - 7000万美元，若当前油价持续，现金流有望接近指引上限 [40] - 第一季度回购了价值1600万美元的股票，自2022年底回购计划启动以来，累计回购1.05亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 橡胶业务 - 橡胶销量同比增长超2%，环比增长13%，受益于2025年合同订单和中国工厂运营改善，但受轮胎进口影响，需求仍面临挑战 [10][33] - 第一季度成本问题严重，计划外停机及相关影响超1300万美元，每吨毛利受停机和时间问题影响约80美元，扣除这些因素后，主要受区域和客户组合影响 [34][35] 特种业务 - 特种业务需求不稳定，销量环比增长3%，同比下降2%，北美业务受运营挑战影响 [36] - 第一季度EBITDA受一次性库存重估影响，成本效益来自库存重估，预计第二季度不会持续 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国轮胎产量在第一季度前两个月呈低两位数下降，远低于疫情前水平 [10] - 2025年前几个月，西方地区轮胎进口量仍处高位，但预计下半年进口将放缓，渠道库存将减少，需求将出现拐点 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为全球贸易政策转变对炭黑行业有利，特别是美国和欧洲的轮胎制造业，公司有望受益于贸易再平衡 [12][14] - 目前美国60%以上的替换轮胎依赖进口，欧洲情况类似，贸易流的适度调整将对公司需求产生积极影响 [15][16] - 公司采取措施控制成本，如第一季度完成裁员，预计年化节省成本500 - 600万美元，并计划进一步节省成本 [21] - 公司致力于提高工厂可靠性和运营效率，预计每年提高利用率50 - 100个基点，未来几年实现250个基点的潜在利润率提升 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩不佳，但公司潜在盈利能力较强，预计第二季度部分影响利润表的问题将缓解，整体工厂运营已逐步改善 [6][9] - 尽管经济衰退可能性增加，但公司在过往衰退中表现出韧性，目前订单情况未明显恶化，将采取保护措施管理成本和增加自由现金流 [7][20] - 公司认为当前关税政策对自身和客户是有利的，既不会对宏观经济造成太大干扰，又能为汽车行业工人提供保护 [18] 其他重要信息 - 公司未来一个半月有多个投资者活动，包括下周纽约的NDR、下周三的CGS证券虚拟会议、6月初芝加哥的富国银行工业会议和6月下旬的瑞银虚拟会议 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度停机影响是否完全在第一季度体现，能否避免再次发生 - 第一季度问题是多个问题集中爆发，属于异常情况，目前工厂运营良好，第一季度成本基本在当季体现 [46][47][48] - 橡胶业务受影响约1300万美元，其中约500万美元是计划外停机，200 - 300万美元是固定成本吸收，200 - 300万美元是时间成本 [48][49] 问题2: 第二季度盈利预期以及是否需要宏观环境改善来实现全年目标 - 第二季度将受油价下跌导致的库存减值影响，需求整体较弱，因此下调盈利指引2000万美元，其中第一季度和第二季度各1000万美元 [53] - 预计第三季度盈利将有所改善，油价和外汇影响相互抵消，但第二季度有一次性库存重估影响 [54][56] - 随着关税政策影响显现，预计美国和北美制造业需求将增加，为2026年带来积极影响 [57] 问题3: 关税政策何时开始对客户产生影响 - 与轮胎公司沟通得知，预计下半年开始看到影响，但轮胎客户担心货运流量问题，可能会推迟影响时间 [62] 问题4: 轮胎公司是否会在美国增加产能，成本和时间框架如何 - 轮胎公司已在美国和欧洲转移或增加产能，如Ham Cook计划今年晚些时候启动第二条全钢载重子午线轮胎（TBR）生产线 [64][65] - 全球贸易范式转变将促使企业在需求地增加产能 [65] 问题5: 特种炭黑业务客户是否在减少库存或更加谨慎 - 分销商采购速度有所放缓，业务表现不稳定，需要多个季度观察才能明确趋势 [66][67] 问题6: 第一季度7500万美元的EBITDA运行率是否也适用于6月情况（不考虑油价库存重估） - 目前处于季度早期，情况动态变化，但可以认为适用 [69] 问题7: 南美洲业务运营情况 - 过去几年工厂运营有很大改善，目前运营状况良好，业务量有所增加，市场有更广泛的变化 [70] 问题8: 输入成本时间差带来的逆风因素详情，以及未来季度是否会逆转 - 第一季度天然气价格波动是主要因素，存在时间差和差异，但预计不会成为主要问题，有时一个季度的损失可能在另一个季度弥补 [73] 问题9: 展望中是否考虑关税净影响，如何平衡进口竞争减少的潜在好处与货运活动减少、替换需求降低和汽车销售下降的影响 - 公司依据客户预测进行展望，目前客户未预测到衰退，也未因关税上调预测，业务仍在缓慢增长 [74]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.22美元 低于市场预期的0.53美元 同比去年0.52美元下降57.69% [1] - 季度营收4.777亿美元 低于市场预期1.69% 同比去年5.029亿美元下降5.01% [2] - 过去四个季度中 仅有一次超过每股收益预期 且连续四个季度未达营收预期 [2] 市场反应与股价 - 本季度业绩意外为-58.49% 而上一季度业绩意外为+40% [1] - 年初至今股价下跌27.4% 同期标普500指数下跌4.7% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益0.43美元 营收4.7753亿美元 [7] - 本财年共识预期为每股收益1.60美元 营收18.6亿美元 [7] - 业绩电话会议中管理层评论将影响短期股价走势 [3] 行业对比 - 所属特种化工行业在Zacks行业排名中处于后44% [8] - 同业公司CSW Industrials预计下季度每股收益2.23美元 同比增长9.3% [9] - CSW Industrials预计季度营收2.32亿美元 同比增长10% [9]