文章核心观点 近期油气行业并购活动激增，ONEOK、TotalEnergies、Chevron等公司通过并购扩大业务规模、提升资产组合和实现协同效应 [2][3][17] 公司动态 ONEOK - 2023年9月以188亿美元完成对Magellan Midstream Partners的收购，拓展精炼产品和原油运输业务 [2] - 2024年宣布以近2.8亿美元完成从Easton Energy收购天然气液体（NGL）管道系统，完善NGL业务组合并加速协同效应实现 [14][7] - 计划将管道连接至德克萨斯州Mont Belvieu的NGL基础设施以及ONEOK在休斯顿的精炼产品和原油基础设施 [1] TotalEnergies - 2024年第一季度收购价值10.7亿美元的资产，助力全球多能源资产扩张 [9] Chevron - 2023年10月宣布以530亿美元全股票交易收购Hess Corporation，2024年5月获股东批准，将增加Hess在圭亚那Stabroek区块等资产 [18] 行业趋势 - 2023年第四季度油气行业并购交易超1550亿美元，超过此前五个季度总和，2024年上游、中游和油田服务公司将延续整合浪潮 [3] 财务与业绩 盈利增长 - TotalEnergies长期（3 - 5年）盈利增长率为4.38%，2024年每股收益（EPS）预计同比下降3.4% [4] - Chevron长期盈利增长率为5%，2024年EPS预计同比增长2.4% [10] 价格表现 - 过去三个月ONEOK股价上涨0.8%，同期行业下跌2.7% [19] - 自2024年3月19日以来，ONEOK与油气生产管道MLP市场价格回报表现有差异 [11] 未来预期 - 合并后的公司在头四年预计年均产生10亿美元，股息和增长资本后的自由现金流显著改善 [16] Zacks评级 - ONEOK目前Zacks排名为3（持有） [12]

公司概况 - 公司是领先的中游运营商，提供收集、加工、分馏、运输和储存服务，通过超50000英里的管道网络运输天然气、天然气液体、精炼产品和原油，满足国内外能源需求，为美国及全球提供能源解决方案 [2] - 公司是一家总部位于俄克拉荷马州塔尔萨的标准普尔500指数成分股公司 [3] 公司动态 - 公司将于2024年6月18日在纽约举行的摩根大通能源、电力和可再生能源会议上参加投资者会议 [5] 信息获取 - 公司最新投资者材料可在www.oneok.com获取 [1] - 可访问网站www.oneok.com了解公司信息，在领英、脸书、X和照片墙获取公司最新消息 [3] 联系方式 - 分析师联系人是Megan Patterson [6] - 媒体联系人是Brad Borror，联系电话为918 - 561 - 5325和918 - 588 - 7582 [6]

文章核心观点 ONEOK完成以约2.8亿美元从Easton Energy收购天然气液体（NGL）管道系统的交易，该收购可带来即时收益、扩大资产组合并加速商业协同效应 [1][2] 收购详情 - 收购金额约2.8亿美元 [1] - 收购资产为约450英里位于墨西哥湾沿岸市场中心的液体产品管道 [2] 收购意义 - 提供即时收益，扩大天然气液体资产组合，加速与近期收购Magellan相关的商业协同效应 [2] - 新资产在关键的墨西哥湾沿岸供需中心之间提供重要连接 [2] 公司规划 - 计划将管道连接到德克萨斯州Mont Belvieu的NGL基础设施以及休斯顿的精炼产品和原油基础设施 [3] 公司概况 - 是一家领先的中游运营商，提供收集、加工、分馏、运输和储存服务 [6] - 通过超5万英里的管道网络运输天然气、天然气液体、精炼产品和原油 [6] - 是北美最大的多元化能源基础设施公司之一，为美国及全球提供能源解决方案 [6] - 是一家总部位于俄克拉荷马州塔尔萨的标准普尔500指数成分股公司 [7] 联系方式 - 分析师联系人为Megan Patterson，电话918 - 561 - 5325 [11][12] - 媒体联系人为Brad Borror，电话918 - 588 - 7582 [12]

行业趋势与机会 - 随着生产商提高单井产量，公司通过持续进行小型收购扩大其NGL管道覆盖范围，未来增长前景强劲 [1] - 人工智能工厂的建设可能在未来几年推动对专用电源的需求，为天然气中游运营商带来强劲的顺风 [1][4] - 国内市场的石化生产商可能迎来周期性上升，电力需求增长，市场前景向好 [1] - 天然气运营商正在减少对干气的依赖，转向液体丰富的井，这将有利于公司的NGL业务 [27] 公司运营与财务表现 - 公司预计在eFY24年将实现NGL、原油及精炼产品和G&P服务的强劲增长，推动收入和调整后EBITDA的复苏 [5] - 公司以2.8亿美元收购了Easton Energy的NGL管道，计划将其连接到Mont Belvieu终端，增强与Magellan收购的协同效应 [6] - 尽管eFY24年初因天气影响和设施检修导致产量下降，但预计全年产量将恢复正常并实现增长 [8] - 公司预计eFY24年调整后EBITDA将在60.25亿至63.25亿美元之间，较FY23年有显著增长 [17] 区域生产数据 - Anadarko和Permian盆地的运营商提高了单井产量，并增加了DUC储备，表明钻井活动效率提高 [3] - Bakken地区的生产活动增加，DUC井和生产井数量均有所上升，天然气产量增加了16MMcf/d [9][15] - Permian盆地的新井产量增加了14桶/天，DUC库存增加了2口 [3] 估值与股东回报 - 公司股票当前交易价格为13.29倍EV/aEBITDA，相对于同行中游运营商存在溢价 [6] - 公司重申对OKE股票的买入评级，目标价为96.50美元/股，基于12.80倍eFY24 EV/aEBITDA [1][31] 未来催化剂 - Oracle计划建设多个200MW和1GW的数据中心，可能推动对天然气的需求，成为公司未来增长的催化剂 [4][21] - 随着AI工厂的建设，可能需要更多的天然气管道连接，进一步支持国内天然气市场 [21]

公司业绩表现 - 公司2024年第一季度每股收益(EPS)为1.09美元 低于市场预期的1.13美元 同比下降53.4% [2] - 公司第一季度营业收入为47.8亿美元 低于市场预期的58.4亿美元 但同比增长5.8% [3] - 公司第一季度调整后EBITDA为14.4亿美元 同比下降16.8% [4] - 公司第一季度营业利润为10.6亿美元 同比下降28.9% [4] - 公司第一季度利息支出为3亿美元 同比增长80.7% [4] 运营数据 - 公司第一季度天然气处理量为2894亿英热单位/天 同比增长3.6% [4] - 公司天然气运输能力为8086百万英热单位/小时/天 同比增长5.1% [5] 财务状况 - 截至2024年3月31日 公司现金及等价物为6500万美元 较2023年底的3.38亿美元大幅减少 [6] - 截至2024年3月31日 公司长期债务为204亿美元 较2023年底的211亿美元有所下降 [6] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流为5.96亿美元 低于去年同期的12亿美元 [6] 未来展望 - 公司上调2024年净利润预期至27.3-30.3亿美元 此前预期为26-30亿美元 [7] - 公司上调2024年调整后EBITDA预期至60.3-63.3亿美元 此前预期为59-63亿美元 [7] - 公司预计2024年资本支出在17.5-19.5亿美元之间 [7] 市场评价 - 过去一个月 市场对公司盈利预期的修正呈上升趋势 [8] - 公司目前Zacks评级为3(持有) 预计未来几个月将获得与市场一致的回报 [10]

公司概况 - ONEOK是一家总部位于俄克拉荷马州塔尔萨的S&P 500公司 [2] - 公司通过超过50,000英里的管道网络运输天然气、天然气液体(NGLs)、精炼产品和原油 [1] - ONEOK是北美最大的多元化能源基础设施公司之一 [1] 业务范围 - 公司提供集输、处理、分馏、运输和储存服务 [1] - 业务涵盖国内和国际能源需求，为能源安全做出贡献 [1] - 提供安全、可靠和负责任的能源解决方案 [1] 近期动态 - ONEOK将参加2024年5月29-30日在纽约举行的Bernstein战略决策会议 [1] - 最新投资者材料可在公司官网www.oneok.com获取 [1] 公司愿景 - 公司致力于为美国和全球人民提供改变生活的能源 [1] - 目标是满足当今和未来的能源需求 [1]

公司业务与增长前景 - ONEOK (OKE) 和 Enbridge (ENB) 是多元化能源公司，拥有广泛的管道网络，在北美能源供应链中扮演关键角色 [1] - OKE 的业务模式在中西部地区表现强劲，尤其是在精炼产品领域，其通过收购 Magellan Midstream Partners 进一步增强了实力 [2] - OKE 的收入来自四个领域：天然气液体、精炼产品和原油、天然气收集与处理以及天然气，其中天然气液体是最大的收入来源 [3] - OKE 的 Q1 业绩表现强劲，Rockies 地区的天然气液体和天然气处理量分别同比增长 12% 和 9%，并上调了 2024 年调整后 EBITDA 中值至 61.75 亿美元 [3] - OKE 的杠杆率（年化净债务/EBITDA）为 3.8 倍，显示出其财务稳健性 [4] - OKE 的调整后 EBITDA 连续 10 年增长，年均增长率为 15%，并预计今年 EBITDA 同比增长 18% [5] - OKE 正在推进多个增长项目，包括天然气液体业务、西德克萨斯天然气液体管道扩展以及 Elk Creek 管道扩展 [6] - OKE 计划在未来四年内利用 20 亿美元的股票回购计划，并继续投资高回报资本项目和增加股息 [7] 财务与股息表现 - ENB 的财务状况比 OKE 更为稳健，拥有 BBB+ 信用评级，Q1 调整后 EBITDA 同比增长 11% [8] - ENB 的杠杆率为 4.7 倍，但其 98% 的现金流来自合同和受监管资产，95% 的客户为投资级，80% 的 EBITDA 受通胀保护，95% 的债务为固定利率或对冲 [8] - ENB 拥有 29 年的股息增长记录，显示出其作为防御性股息增长股的可靠性 [8] - OKE 的股息收益率为 4.85%，而 ENB 的股息收益率为 7.4% [10] - 分析师预计 OKE 的每股可分配现金流和每股股息在 2026 年之前的复合年增长率分别为 7.2% 和 3.9%，而 ENB 的相应增长率为 4.3% 和 2.7% [10] 投资建议与估值 - OKE 和 ENB 的企业价值/EBITDA 估值几乎相同，分别为 11.13 倍和 11.02 倍 [10] - OKE 更适合追求增长的投资者，而 ENB 则更适合追求稳定高股息收益的投资者 [11]

公司收购与战略布局 - Oneok以280百万美元收购Easton Energy的天然气液体（NGL）管道系统，以加速商业协同效应和收益增长 [1][4] - 公司计划将这些管道与其在Mont Belvieu的NGL基础设施和休斯顿的炼油产品及原油基础设施连接，以增强在墨西哥湾沿岸市场的竞争力 [5] - 此次收购预计将加速Magellan交易的商业协同效应，推动未来收益增长，并降低成本、增加客户灵活性及扩大现金流 [5] 财务表现与预期 - Oneok在2023年以188亿美元收购Magellan Midstream Partners，预计到2027年每年每股自由现金流增长超过20%，并每年实现至少200百万美元的协同效应 [2] - 公司2024年第一季度调整后的EBITDA预期中值上调75百万美元至近62亿美元，主要得益于市场状况良好及Magellan业务的整合 [6] - 公司计划在未来四年内将75%至85%的运营现金流（扣除资本支出）返还给投资者，目标股息年增长率为3%至4%，并授权20亿美元的股票回购计划 [8] 资本支出与扩展项目 - Oneok的2024年资本支出预算为18亿至20亿美元，用于Elk Creek扩建、西德克萨斯NGL扩建及MB-6分馏塔等项目，预计这些项目将在2025年第一季度投入使用 [10] - 公司计划通过扩展项目增加现金流，支持资本返还计划，并目标在2026年将杠杆率降至35倍以下 [11] 未来展望与投资者回报 - Oneok预计Magellan收购将在未来几年带来显著收益，并通过战略管道系统加速实现商业协同效应 [12] - 公司计划通过增加现金流进一步强化资产负债表，并为投资者提供更多回报，包括增加股息 [12]

公司收购与战略布局 - ONEOK公司宣布以约2 8亿美元收购Easton Energy的天然气液体(NGL)管道系统 该交易包括约450英里的NGL管道 位于墨西哥湾沿岸的战略市场中心 这些管道将运输多种液体产品 并连接至ONEOK现有的Mont Belvieu和休斯顿基础设施 [1][2][3] - 该收购旨在加速商业协同效应 特别是与近期Magellan收购相关的协同效应 预计将推动未来盈利增长 交易预计在2024年年中完成 需满足常规条件 包括Hart-Scott-Rodino反垄断改进法案的等待期 [4] 公司业务与市场地位 - ONEOK是一家领先的中游运营商 提供天然气、天然气液体(NGLs)、精炼产品和原油的收集、处理、分馏、运输和储存服务 公司拥有超过5万英里的管道网络 满足国内外能源需求 并致力于提供安全、可靠和负责任的能源解决方案 [5] - ONEOK是北美最大的多元化能源基础设施公司之一 总部位于俄克拉荷马州塔尔萨 是标普500指数成分股 公司通过其广泛的管道网络 为美国和全球的能源安全做出贡献 [5] 公司信息与联系方式 - 有关ONEOK的更多信息 可访问公司官网www oneok com 或通过LinkedIn Facebook X和Instagram获取最新新闻 [6] - 公司分析师联系人为Megan Patterson 电话918-561-5325 媒体联系人为Brad Borror 电话918-588-7582 [11]

业绩总结 - 2024年调整后的EBITDA中点指导提高至61.75亿美元，较之前的61亿美元有所上调[30] - 第一季度天然气液体销量同比增长12%，天然气处理量增长9%[57] - 第一季度运输收入增加1100万美元，主要由于更高的固定和可中断费率[10] - 第一季度天然气管道的调整后EBITDA为14.4亿美元[57] - 第一季度天然气液体运输和存储收入减少700万美元，主要由于北系统的季节性低量[60] - 第一季度精炼产品总运输量为141.1万桶/日，较第四季度的154.7万桶/日下降[74] - 第一季度原油运输量为74.7万桶/日，较第四季度的80.8万桶/日下降[74] - 预计2024年EBITDA将比2023年增长约18%[21] - 2024年每股稀释收益预期范围为4.66至5.17美元[111] 用户数据 - 2023年第四季度处理总量为2,378 MMcf/d，2024年第一季度预计为2,187 MMcf/d[96] - ONEOK的处理量在40%更少的井下增长超过3倍[99] - 预计2024年连接530至600口井[95] 市场扩张与新技术 - Elk Creek管道扩建将日处理能力提高至435,000桶，西德克萨斯NGL管道扩建将日处理能力提高至740,000桶[106] - 2024年指导假设的平均稀释股本为586.0百万股[112] 财务展望 - 预计2024年利息支出为866百万至1,165百万美元[110] - 2024年税率预期为24%[112] - ONEOK的市场资本超过400亿美元，信用评级为投资级别（Baa3/BBB-）[89] 负面信息 - 第一季度由于冬季天气影响，落基山脉和中部地区的运输量受到影响[40] - 第一季度天然气液体运输和存储收入减少700万美元，主要由于北系统的季节性低量[60] 其他策略 - 公司已授权20亿美元的股票回购计划[57]