文章核心观点 - 华尔街分析师建议常影响投资者决策和股价，但仅依据平均经纪推荐（ABR）做投资决策可能不佳，应结合其他工具如Zacks Rank [1][2][5] 平均经纪推荐（ABR）情况 - On Holding当前ABR为1.42（1 - 5分制，1为强力买入，5为强力卖出），近似于强力买入和买入之间，基于19家经纪公司实际推荐计算得出 [4] - 构成当前ABR的19条推荐中，15条为强力买入，1条为买入，强力买入和买入分别占所有推荐的79%和5.3% [1] ABR存在的问题 - 经纪公司分析师推荐常过于乐观，因雇主既得利益，发布评级比研究结果更积极，误导投资者多于帮助投资者 [7][13][16] - 经纪公司对所覆盖股票评级有强烈积极偏见，每发布一条“强力卖出”推荐会发布五条“强力买入”推荐 [13] - 经纪公司利益与散户投资者并不总是一致，ABR对预测股票未来价格走势参考价值不大 [5] - ABR不一定及时反映最新情况 [9] Zacks Rank情况 - Zacks Rank是基于盈利预测修正的专有股票评级工具，将股票分为从强力买入到强力卖出五个等级，能有效指示股票近期价格表现 [8][14] - On Holding因盈利预测共识估计近期变化幅度及其他三个相关因素，获得Zacks Rank 3（持有）评级，当前年度Zacks共识估计过去一个月维持在0.95美元不变 [10][11] ABR与Zacks Rank区别 - 计算方式不同，ABR仅基于经纪推荐计算，通常显示为小数；Zacks Rank是定量模型，利用盈利预测修正，显示为整数1 - 5 [15] - 驱动因素不同，ABR基于经纪推荐，Zacks Rank由盈利预测修正驱动 [8][15] - 时效性不同，ABR不一定及时，Zacks Rank能快速反映分析师盈利预测修正，及时指示未来价格走势 [9] - 平衡性不同，Zacks Rank不同等级按比例应用于所有有当前年度盈利预测的股票，能保持五个等级间的平衡 [17] 投资建议 - 分析师对On Holding盈利前景看法稳定，共识估计未变，短期内该股表现可能与大盘一致 [18] - 对On Holding近似买入的ABR应保持谨慎，可使用ABR验证Zacks Rank以做出盈利投资决策 [14][19]

文章核心观点 - 公司盈利预测趋势与短期股价走势强相关，Zacks Rank可有效利用盈利预测修正判断股价表现，投资者可结合公司盈利、营收、估值等情况判断On Holding股票是否值得关注 [1][4] 盈利预测修正情况 - 本财年共识盈利预测为0.95美元，同比变化+143.6%，近30天变化+19.2% [7] - 本季度预计每股收益0.18美元，同比变化+350%，近30天Zacks共识预测变化 -3.2% [16] - 下一财年共识盈利预测为1.09美元，较一年前预期变化+15.4%，近一个月估计变化 -0.9% [17] 营收增长预测 - 本季度共识销售估计为6.2251亿美元，同比变化+26% [9] - 本财年和下一财年估计分别为25.6亿美元和32.2亿美元，变化分别为+28.2%和+25.9% [9] 上次报告结果与意外历史 - 上次报告季度营收5.8141亿美元，同比变化+28%，同期每股收益0.38美元，去年同期为0.16美元 [20] - 与Zacks共识估计的5.5552亿美元相比，报告营收惊喜为+4.66%，每股收益惊喜为+137.5% [10] - 过去四个季度，公司两次超过共识每股收益估计，三次超过共识营收估计 [21] 估值情况 - Zacks价值风格评分有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估，公司在这方面评级为F，表明其交易价格高于同行 [12][22] 股价表现 - 过去一个月，公司股价回报+20.6%，Zacks标准普尔500综合指数变化+3.1%，所属Zacks休闲和娱乐产品行业上涨9.5% [6] 综合结论 - 公司Zacks Rank为3（持有），表明短期内可能与大盘表现一致 [4][23]

文章核心观点 瑞士跑鞋制造商On Holding发展迅速，是值得加入投资组合的成长型股票，有持续高销售、品牌认知度低但潜力大、已实现盈利三个原因 [1][2] 各要点总结 持续高销售 - 公司发展势头强劲，在经济压力下仍展现出色增长，超越耐克、阿迪达斯和露露乐蒙等同行 [3] - 公司为运动员开发的舒适跑鞋拥有大量粉丝，其独特设计和高科技功能吸引了消费者 [4] - 公司此前制定了到2026年实现25%年增长率的战略，2023年以47%的增长率超额完成，预计2024年将以30%的增长率再次超额完成 [4] 品牌认知度低但潜力大 - 公司在全球的品牌知名度仍然很低，但在目标市场已展现出良好反响，未来潜力大 [5] - 公司在美国的品牌渗透率仅为9%，在纽约和达拉斯等富裕城市的品牌认知度分别仅为7%和12% [6] - 公司与全球运动员签订名人代言协议，瑞士网球巨星罗杰·费德勒是早期投资者 [7] 已实现盈利 - 公司的高端客户群体使其在困难时期具有韧性，高定价带来了高利润率，毛利率领先行业，超过了同样定价较高的露露乐蒙 [8] - 尽管公司季度利润仍有波动，但2023年实现了基于公认会计原则的年度盈利，预计今年将实现可持续盈利，随着盈利增长，股价有望飙升 [9]

文章核心观点 - On Holding公司专注运动服装，跑鞋毛利率高，虽当前市场份额极小但逐年快速增长 若产品保持当前趋势有潜力成为行业主要品牌 不过近期股价上涨后应持有 [1][2] 分组1：公司受欢迎情况 - On Holding凭借CloudTec和Speedboard技术在跑鞋和运动服装领域受欢迎 产品虽贵但有助于塑造高端形象 从谷歌趋势看其在全球受欢迎程度上升 且仍有很大增长空间 [3][4] - 美国是公司成功的支柱 欧洲周边国家对其兴趣不足 若公司继续执行品牌推广策略情况可能改变 [6] 分组2：公司增长策略 - 作为运动服装公司 向知名运动员进行广告宣传很重要 口碑传播也使公司产品受欢迎 [7][8] - 公司三分之二产品通过中间商销售 直接面向消费者（DTC）业务与批发业务增速相近 长期来看去除中间商可进一步个性化购物体验和管理供应链 [9] - 公司市场份额不到2% 但以年均55%的速度逐年增长 是增长最快的竞争对手 公司销售额即使增至三倍仍低于安德玛当前水平 [11][12] 分组3：公司财务改善潜力 - 公司EBITDA利润率为11.6% 未达最大潜力 有望达到或超过阿迪达斯、斯凯奇等品牌的利润率 [13] - 公司将50%的销售额投入销售、一般和行政费用（SG&A） 长期应向竞争对手的30 - 40%稳定 去除增长投资干扰后 公司毛利率远高于竞争对手 [15][17] 分组4：公司面临风险 - 运动服装市场竞争激烈 该品牌有成为一时潮流的风险 产品价格高且具可选消费性质 经济衰退时销售会受影响 [21][22] 分组5：投资建议 - 投资On Holding需相信产品有成为行业重要品牌的潜力 以及管理层会继续投入产品开发和提升品牌知名度 [23] - 虽难以预测公司未来增长、利润率和估值倍数 但产品易规模化 若发展良好 当前50倍的远期市盈率未来可能显得便宜 近期股价上涨20% 营收超预期2%、每股收益超预期125% 目前应持有 等待价格回调再行动 [24][25]

文章核心观点 - 跑鞋公司On Holding一季度财报表现出色推动股价上涨，若持续抢占市场份额和保持高营收增速，股价有望继续走高 [1][6] 公司业绩表现 - 本周公司股价飙升，周涨幅达24.9% [1] - 一季度营收增长20.9%至5.598亿美元，按固定汇率计算增长29.2%，超5.48亿美元的预期 [2] - 直接面向消费者（DTC）业务增长强劲，增长39%，按固定汇率计算增长48.7%，占总销售额的37.5%，毛利率达59.7%，高于去年同期的58.3% [3] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）增长27%至8530万美元，调整后每股收益从0.17美元增至0.36美元，远超0.15美元的预期 [4] 公司未来展望 - 公司重申今年至少30%的固定汇率增长预期，预计营收增速将加快，毛利率将达到60%左右，EBITDA利润率为16% - 16.5% [5]

文章核心观点 - Needham分析师Anna Andreeva因On Holding销售和盈利势头良好重申买入评级并提高目标价 [1][2] 销售情况 - 2023年公司销售额增长55%，2024年第一季度开局强劲，季度销售额同比增长近30%，管理层预计全年销售增长至少30% [1][3] 评级与目标价 - Andreeva重申对该公司股票的买入评级，将目标价从每股40美元提高到45美元，较近期收盘价高约25% [2] 业绩驱动因素 - 直接面向消费者（DTC）销售占比增加推动毛利率上升，DTC产品组合收益和更高效的库存管理使公司第一季度业绩超预期 [3][4] 盈利目标 - 公司预计毛利率将继续上升，目标至少达到60% [5] 估值情况 - 公司远期市盈率超40，基于2024年销售预估市销率约4.5，若销售持续增长并实现盈利目标，目标股价有望实现 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额达到5.082亿瑞士法郎,同比增长20.9%,按固定汇率计算同比增长29.2% [9][27][28] - 毛利率达到59.7%,较上年同期的58.3%有所提升 [46] - 调整后EBITDA利润率为15.2%,较上年同期的14.5%有所提升 [50] - 净利润达到9.14亿瑞士法郎,创历史新高 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鞋类业务净销售额增长21%至4.847亿瑞士法郎,其中高性能跑鞋系列表现出色 [42] - 服装业务净销售额增长16.7%至1,970万瑞士法郎,公司调整了大部分产品的尺码以更好满足全球客户需求 [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲中东非洲(EMEA)地区净销售额增长6.1%至1.262亿瑞士法郎,按固定汇率计算增长10.4% [34][35] - 美洲地区净销售额增长22%至3.296亿瑞士法郎,按固定汇率计算增长30.4% [37][38] - 亚太地区净销售额增长68.6%至5,240万瑞士法郎,按固定汇率计算增长90.7% [40][41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于成为全球最高端的运动品牌,在跑步、零售和服装等核心战略领域取得进展 [10][11][13][17] - 在跑步领域,公司通过创新产品和本地跑步俱乐部等策略,在多个城市实现10%以上的市场份额 [12][13] - 公司加快了自有零售店的开设,目前已有50家门店,其中34家为自营 [13][14] - 公司在选择批发合作伙伴时保持谨慎,专注于高端渠道和年轻消费者 [15][16] - 公司服装业务取得快速增长,并与FKA Twigs等艺术家展开合作,提升品牌形象 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在2024年第一季度的出色表现感到自豪,并对全年保持乐观态度 [9][58][59] - 公司预计全年按固定汇率计算的净销售额增长至少30% [59] - 公司将在即将到来的奥运会期间进行大规模的营销活动,以进一步提升品牌知名度 [53][54][55][57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jay Sole 提问** 询问公司在亚洲市场,特别是中国和其他地区的发展情况 [63] **Martin Hoffmann 回答** 公司在亚洲市场表现出色,尤其是在日本市场,销售增长超出预期。公司在中国也在按计划推进,包括开设更多门店和与主要商场合作开设旗舰店 [64][65][66] 问题2 **Tom Nikic 提问** 询问公司在新的批发渠道合作(如Dick's Sporting Goods、Foot Locker等)的表现情况 [72] **Caspar Coppetti 回答** 这些大型批发渠道正在成为公司业务的重要组成部分,公司正在学习如何更好地服务这些渠道,确保产品和体验能满足消费者需求。公司正在持续扩大在这些渠道的门店数量 [73][74] 问题3 **Christina Fernandez 提问** 询问公司订单情况和对下半年的预期 [77] **Martin Hoffmann 回答** 公司第二季度开局良好,需求保持强劲。尽管在某些产品和颜色上存在供给短缺,但公司有信心能满足下半年的强劲需求,支撑公司全年指引 [78][79][80]

文章核心观点 - 鞋类公司On Holding公布2024年第一季度财报后股价创新高，销售增长态势良好，是值得关注的成长股 [1][4] 财务表现 - 第一季度公司实现创纪录的季度净销售额超5.6亿美元，按汇率波动调整后同比增长29% [2] - 公司第一季度直接面向消费者（DTC）的销售额按货币波动调整后增长49%，占总净销售额近38% [3] - 公司实现了18%的可观净利润率 [3] 股价表现 - 周二公司股价跃升至52周新高，截至美国东部时间上午10:30，On股票上涨15% [1] 发展前景 - 从全球鞋类销售来看公司规模较小，但消费者对该品牌的认知度激增，有望推动营收和利润持续增长 [4]

文章核心观点 - On Holding本季度财报表现良好，但基于当前盈利预测修正趋势和行业排名，股票短期内可能跑输市场，投资者可关注未来盈利预期变化及同行业其他公司财报情况 [1][2][6] On Holding本季度财报情况 - 每股收益0.38美元，击败Zacks共识预期的0.16美元，较去年同期的0.16美元增长，本季度盈利惊喜为137.50% [1] - 上一季度预期每股收益0.11美元，实际亏损0.06美元，盈利惊喜为 - 154.55% [1] - 过去四个季度，公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年3月季度营收5.8141亿美元，超过Zacks共识预期4.66%，较去年同期的4.5413亿美元增长 [2] - 过去四个季度，公司三次超过共识营收预期 [2] 股价表现 - 自年初以来，On Holding股价上涨约13.8%，而标准普尔500指数上涨9.5% [3] 未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势有很强相关性，投资者可通过Zacks Rank追踪 [5] - 财报发布前，On Holding盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为5（强烈卖出），预计短期内股票跑输市场 [6] - 未来几天，下一季度和本财年的盈利预期变化值得关注，当前下一季度共识每股收益预期为0.18美元，营收6.2631亿美元，本财年共识每股收益预期为0.81美元，营收25.5亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，休闲和娱乐产品行业目前处于250多个Zacks行业的后25%，排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业的Academy Sports and Outdoors, Inc.尚未公布2024年4月季度财报 [9] - 预计该公司本季度每股收益1.26美元，同比变化 - 3.1%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计该公司本季度营收13.8亿美元，较去年同期下降0.5% [9]

文章核心观点 - On公司Q1业绩超预期，各渠道、细分市场和地区表现强劲，有望取代耐克成为跑鞋行业龙头，且随着时间推移业绩将加速增长 [1] 业绩表现 - 公司营收6.4036亿美元，远超Marketbeat.com共识预期，同比增长20.9%，DTC渠道领涨，DTC销售额同比增长39%（按报告计算）和49%（按FXN计算），占比37.5%，批发业务增长12%，配件业务增长最快达36%，核心鞋类业务增长21% [4] - 公司扩大了毛利润和运营利润率，调整后EBITDA增长27%，利润率达15.2%，同比提高70个基点，收益达0.36美元，是去年的两倍多 [5] 市场趋势 - 肯尼亚选手海伦·奥比里穿着On跑鞋两次赢得波士顿马拉松，表明注重舒适和品质的赢家正转向On，且公司正拓展新领域，扩大潜在市场 [2] - 公司在核心市场获得关注并拓展新领域，分析师看好该股并上调目标价，这一趋势有望持续 [3] 公司指引 - 公司上调指引，预计到年底季度增长率将加速至30%以上，利润率将扩大，25.2亿美元的营收与共识估计相符，但鉴于Q1表现和品牌势头，可能较为保守 [6] 财务状况 - 公司资产负债表稳健，无长期债务，现金头寸增长近19%，接近6.5亿美元，可用于投资增长和向股东返还资本，虽目前不支付股息或回购股票，但可能很快开始 [7] 股价表现 - 公司股价开盘飙升20%，超过分析师共识目标，市场有趋势信号可能创新高，但交易区间顶部有阻力，若突破37美元将看涨，若未突破则维持当前区间，若创新高并站稳，市场可能再涨10美元，若分析师上调目标价，上涨潜力增加 [9] 分析师评级 - Marketbeat.com追踪的17位分析师对该股的共识评级为“适度买入”，共识目标价为37.50美元，较去年上涨25%，比发布前股价高10% [8]