作者 | 莫飞虎 策划 |Tina 在 AI 训练中，业界往往将关注点集中在计算资源上，但如果存储性能不足，GPU 无法被充分利用， 计算效率将会大幅受限。因此，存储系统的性能对于提升整体训练效率至关重要。 本文旨在通过分 析最新的 MLPerf Storage v2.0 测试结果，探讨不同存储系统在大规模 AI 训练中的表现，并帮助读 者理解如何根据实际需求选择合适的存储方案 。 MLPerf Storage 基准测试作为业界权威评测体系，专门用于还原真实 AI 训练负载，以全面检验存储 系统在不同场景下的表现。 8 月 5 日，全球 AI 工程联盟 MLCommons 发布了最新的 MLPerf® Storage v2.0 测试结果，本次评测吸引了包括云存储、共享文件系统、Fabric-Attached Block 以及 Direct-Attached Block 在内的众多厂商参与。 由于各厂商在硬件配置、节点规模及应用场景方面存在差异，结果间的横向比较存在一定局限。因 此，本文将重点聚焦于共享文件系统这一类别，在统一测试标准下对其表现进行分析。 MLPerf Storage v2.0 及其测试负载 性 ...

债务水平分析 - 摩根大通策略师指出甲骨文公司债务权益比高达500% 远高于亚马逊的50%和微软的30% [1][5] - 尽管债务权益比因股票回购人为夸大 但使用净债务对EBITDA比率衡量 甲骨文约400%的比率仍远高于同业 关键AI公司如谷歌、亚马逊、微软和英伟达该比率接近0% [6][7][8] - 在摩根大通的“直接AI股票”范畴内 甲骨文仍是杠杆率最高的公司 且自由现金流比率远低于同行 [9] AI战略与市场影响 - 公司为AI雄心进行大规模借贷 包括为OpenAI建设云设施投入600亿美元 这可能改变科技资本周期并引发债务驱动的军备竞赛 [5][6] - 尽管存在债务担忧 公司股价在年内仍上涨了69.49% 短期、中期和长期均保持强劲价格趋势 [10] 市场背景 - 同期纳斯达克100指数上涨1.83%至25821.54点 标普500指数上涨1.23%至6875.16点 [11]

美股市场表现 - 美股主要股指创历史新高，道指涨337.47点（涨幅0.71%）至47544.59点，纳指涨1.86%至23637.46点，标普500指数涨1.23%至6875.16点，首次收盘站上6800点 [1] - 芯片板块表现强劲，费城半导体指数创历史新高，英伟达涨2.8%，英特尔涨3.3%，高通大涨超11% [1] - 明星科技股普遍上涨，特斯拉涨4.3%，谷歌涨3.6%，苹果涨2.3%，微软涨1.5%，Meta涨1.7%，亚马逊涨1.2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨1.6%，百度涨4.8%，京东涨3.0%，拼多多涨2.8%，阿里巴巴涨2.7%，网易跌0.4% [1] 商品市场动态 - 国际油价小幅走低，WTI原油近月合约跌0.31%至61.31美元/桶，布伦特原油近月合约跌0.49%至65.62美元/桶 [1] - 国际金价重挫，COMEX黄金期货跌2.83%至4001.90美元/盎司，现货黄金自本月初以来首次跌破4000美元关口 [2] 中国金融政策动向 - 中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作，坚持支持性货币政策立场，研究优化数字人民币定位，并会同执法部门打击境内虚拟货币经营炒作 [3] - 中国证监会将启动深化创业板改革，推出《合格境外投资者制度优化工作方案》，优化准入管理、提高投资效率、扩大投资范围 [3] - 证监会明确外资公募基金短线交易适用规则，给予其与境内公募基金同等待遇 [4] - 证监会发布加强资本市场中小投资者保护的若干意见，优化新股发行定价机制，倡导上市公司采用“注销式回购”回报投资者，严厉整治市场乱象，优化融资融券监管制度 [4][5] - 国家金融监督管理总局将进一步深化金融供给侧结构性改革，促进机构布局合理化 [4] - 国家外汇管理局近期将出台9条聚焦贸易便利化的政策措施 [4] 公司公告与业绩 - 欣锐科技拟10.2亿元投建年产300万套新能源汽车车载电源零部件生产基地项目 [5] - 溯联股份拟2.01亿元投建智能算力液冷研发中心及电池热管理系统研发生产基地 [5] - 邮储银行获准筹建金融资产投资公司，注册资本100亿元 [5] - 多家公司公布第三季度净利润及同比增幅：高德红外净利润4.01亿元（增长1143.72%），深信服净利润1.47亿元（增长1097.40%），胜宏科技净利润11.02亿元（增长260.52%），三美股份净利润5.96亿元（增长236.57%），紫光国微净利润5.71亿元（增长109.55%），恒力石化净利润19.72亿元（增长81.47%），北方稀土净利润6.1亿元（增长69.48%），湖南黄金净利润3.73亿元（增长63.13%），华勤技术净利润12.1亿元（增长59.46%），恒瑞医药净利润13.01亿元（增长9.53%），亨通光电净利润7.63亿元（增长8.10%），青岛啤酒净利润13.7亿元（增长1.62%），福莱特净利润3.76亿元（下降284.87%），爱尔眼科净利润10.64亿元（下降24.12%） [5] - 贵州茅台董事长张德芹因工作调整辞职，贵州省人民政府推荐陈华为董事长人选 [4] - 中国核建股东中国信达拟减持不超过1%公司股份，通润装备股东珠海悦宁及一致行动人拟合计减持不超3%公司股份 [5] 机构市场观点 - 深圳前海融悦认为沪指下一个压力位或在4100点 [6] - 财通证券指出沪指冲击4000点标志市场进入新阶段，建议关注业绩确定性强的板块，政策受益方向（券商、中字头国企、高端制造、数字经济），经济复苏方向（可选消费如汽车家电、部分周期品），以及长期赛道（新能源、人工智能等科技领域） [7] - 博星证券认为新科技成市场主流，光刻胶板块仍有潜力 [7]

市场表现与宏观经济背景 - 2025年第三季度全球股市继续上涨，MSCI全球所有国家指数创下历史新高，回报率达7.7% [7] - 生成式人工智能（Gen AI）是主导市场主题，半导体是回报的主要驱动力，资本持续流入AI相关基础设施项目 [7] - 美国股市表现优于其他地区，得益于强劲的经济增长和盈利，而日本股市在企业改革和通货再膨胀的推动下保持势头 [8] - 新兴市场本季度回报最佳，主要受中国股市推动，中国股市因Gen AI热潮和政府支持政策而大幅上涨 [9] - 美国经济在第二季度以3.8%的年化增长率向上修正，但受到进口大幅下降的人为提振，科技资本支出（尤其是AI相关支出）的贡献超过消费者支出 [10] - 美联储今年首次降息25个基点，并指导在2025年剩余时间和2026年进一步降息 [13] 投资组合表现与归因 - Polen全球增长复合投资组合在2025年第三季度总回报率为3.0%（费用前），净回报率为2.7%（费用后），而基准指数回报率为7.7% [17] - 对投资组合相对表现贡献最大的个股包括Oracle、Shopify和Icon，绝对贡献最大的个股是Oracle、Shopify和Alphabet [8][17] - 本季度最大的相对和绝对拖累因素是Paycom、SAP和Adyen [8][18] - 投资组合在信息技术领域的配置是相对表现的主要拖累，对半导体的低配（尤其是在季度初）以及部分软件持股被市场归类为"AI输家"造成阻力 [20] - 市场持续的"风险偏好"行为意味着"高贝塔增长"公司主导了回报贡献，而"优质"和"低波动性"股票显著落后 [16] 投资组合活动与个股分析 - 本季度新建仓了NVIDIA、Broadcom、台积电（TSMC）、波士顿科学（Boston Scientific）和优步（Uber），并增持了微软（Microsoft）、礼来（Eli Lilly）和ServiceNow等现有持仓 [8][22] - 为优化投资组合并为新投资提供资金，清仓了ADP、爱彼迎（Airbnb）、埃森哲（Accenture）和赛默飞世尔科技（Thermo Fisher Scientific），并减持了亚马逊（Amazon）、Shopify、Oracle、Workday和雅培（Abbott） [8][22] - 投资Oracle是基于其应用、数据库和云基础设施业务增长加速的预期，其云基础设施业务剩余履约义务（未来合同收入）在一个季度内增长359%至4550亿美元，股价随后上涨超过30% [11][19] - 新建仓NVIDIA、Broadcom和台积电是基于新数据点，表明对AI芯片和相关硬件的需求热潮在可预见的未来可能持续，包括Oracle的300亿美元年度云合同、美国税收激励政策以及大型科技公司巨额资本支出计划等 [24] - 预计NVIDIA和Broadcom在近期未来每年盈利增长约20%，台积电预计中期收入增长为中十位数，每股收益增长为高十位数 [26][27][28] - 新建仓波士顿科学是基于其Farapulse和Watchman平台的增长加速，预计未来3-5年盈利增长为中十位数 [29] - 新建仓优步是基于其规模、网络效应和当前估值，预计未来五年盈利年复合增长率约20% [30] 行业趋势与公司展望 - 超大规模云计算公司管理层对未来资本支出（CAPEX）的指导显著增加，表明为满足旺盛需求而大幅开放AI相关支出 [14] - 在AI相关热情下，传统防御性板块如医疗保健、必需消费品和房地产本季度显著落后，市场迅速将行业和公司分为"AI赢家或输家" [15] - 尽管"七巨头"公司继续占据头条，但今年其成分股之间的表现差异日益扩大，同时该集团之外的公司（如Oracle、Broadcom）表现突出，可能表明市场表现正从该集团向外扩散 [36] - 公司认为Gen AI基础设施建设仍处于早期阶段，预计新建仓的NVIDIA、Broadcom和台积电将为投资组合的盈利增长和总回报做出重要贡献 [35]

全球科技公司债务增长趋势 - 全球约1300家主要科技公司的有息债务在过去10年间增至约1.35万亿美元，增长3倍 [1] - 在截至今年6月的一个季度内，1300家科技公司的有息债务同比增长16% [1] - 美国五大科技巨头（亚马逊、微软、苹果、Meta和谷歌母公司Alphabet）的有息债务总额达4570亿美元，是10年前的2.8倍 [1] - 老牌科技企业甲骨文的有息债务在10年间增长逾1倍，至1116亿美元 [1] AI投资驱动债务增长 - 债务激增源于企业商业模式从轻资产的软件业务向需要大规模数据中心的AI业务转型 [1] - AI服务及其驱动数据中心需求出现"爆炸性"增长 [1] - 生成式人工智能能力的快速提升，催生了以数据中心为核心的资本投资周期 [2] - 企业正积极进行前期投资，以避免在AI热潮中落后 [3] 投资者需求与市场环境 - 在全球资本充裕的背景下，强劲的投资者需求正支撑着公司债务融资 [2] - 甲骨文9月发行的债券获得了约5倍于发行规模的订单 [2] - 微软2027年到期的债券收益率在5月至9月期间有时甚至低于美国国债收益率，反映出投资者认为公司比政府更安全 [2] 数据中心投资展望 - 摩根士丹利预计，到2028年，全球数据中心支出将达到约2.9万亿美元 [2] - 预计支出中硬件（芯片/服务器）支出为1.6万亿美元，数据中心基础设施建设支出为1.3万亿美元 [2] 财务状况与潜在风险 - 负债权益比超过1的公司比例已升至13.8%，较10年前上升4.9个百分点 [3] - 像甲骨文这样负债权益比高达4.6的债务过重公司数量有所增加 [3] - 目前近90%的公司拥有承受债务偿还的财务实力 [3] - 目前科技公司所支持的AI相关业务尚未实现盈利 [3]

Oracle (ORCL) seems on track to close down on Monday after regulatory filings confirmed that several top executives have unloaded company shares in recent sessions. Among the more notable names is Clay Magouyrk who sold 40,000 shares or about $11 million worth of ORCL on Oct. 21. Magouyrk was named the firm’s co-chief executive in September. More News from Barchart Following today’s decline, Oracle stock is down nearly 19% versus its year-to-date high. www.barchart.com Why Insider Sales Are Negative f ...

We recently published 10 Buzzing News to Watch as Investors Look for Best AI Stocks Amid Fed Rate Cuts. Oracle Corp (NYSE:ORCL) is one of the best AI stocks amid Fed rate cuts. Jim Lebenthal, chief equity strategist at Cerity Partners, said in a latest program on CNBC that The Information’s report about Oracle Corp (NYSE:ORCL) margins was “unsubstantiated” and insisted that it can be called a “rumor.” “I believe in the name and I’ve been looking for the place at which to add it…We don’t know what this un ...

市场驱动因素 - 市场处于历史高位，主要由三个关键因素支撑：美联储降息预期、企业盈利表现以及宽松或增长的经济环境[2][4] - 企业盈利是市场最重要的推动力，超过其他任何因素，如果美联储政策转向紧缩将影响盈利[3] - 这三个因素共同创造了金发姑娘场景，但任何支柱出现问题都将导致市场波动[4] 市场可持续性 - 当前涨势被认为是可持续的，因为市场与经济脱节，且经济正变得更加人工智能导向[5] - 标普500指数主要由人工智能导向的B2B企业驱动，面向高端消费者的直接面向消费者业务表现良好[6] - 人工智能预计将继续推动市场上涨，其影响将体现在无法直接看到的领域[7] 人工智能影响衡量 - 人工智能的影响难以通过直接收入流之外的方式衡量，人均收入是评估公司是否以少做多的一个指标[8] - 与零售经纪公司的讨论显示，人工智能带来的生产力提升尚未体现在数据中，例如研究报告数量和合规代理工作的增加[8] - 人工智能导致"不招聘、不解雇"的就业模式，使得公司能够以更少资源完成更多工作[9] 经济衰退风险 - 目前未出现大规模裁员，人们仍有收入支撑消费，从而提振经济，因此不太可能出现严重衰退[10][11] - 经济衰退总是在事后才被确认，而大规模裁员是可靠指标，当前并未出现这一情况[10] 市场上涨催化剂 - 市场进一步上涨需要美联储降息刺激人工智能发展、避免关税相关波动以及有利的财政政策环境相结合[12][13] - 人工智能驱动的涨势可能重新定义为"效率繁荣"，包括代币化和稳定币带来的市场准入扩大[14] - 监管环境的变化，如清晰度法案，为人工智能扩张创造了有利条件[13] 科技股盈利展望 - 本周有五家"壮丽七雄"公司公布财报，盈利表现强劲，此前检查时有87%的公司超出预期[15] - 与以往盈利周期不同的是，多家公司集中在同一天公布财报，市场将进行更多比较[16] - 关键问题在于人工智能需求是否持续，以及是否能从相关公司看到实际收入增长[16] 人工智能最终应用 - 人工智能的最终目标包括更精准的定向广告，如谷歌通过Gmail提供免费服务同时实现精准广告投放[17] - 人工智能将使高级用户能够创建自己的界面，整合不同公司的API，改变信息消费方式[20] 投资机会 - 甲骨文公司受到关注，因其与TikTok的关联以及预期将推出的人工智能产品[19][20] - IBM的Watson X已经转型，新CEO自2020年以来的改革开始见效，类似Meta的重新定位[21][22] - IBM在交易所交易基金中的所有权主要是收益型而非增长型，存在重新评级和重新定位的空间[22] - 两家公司都涉足代币化主题，该领域正在快速发展，提供全球市场准入机会[23]

Oracle Corp (NYSE:ORCL) is emerging as the fourth major hyperscaler, expanding its artificial intelligence-driven data center footprint to rival other big tech giants.Fueled by more than $300 billion in planned capital spending by 2030, Oracle is building an AI-native cloud business with predictable cash flows from long-term compute contracts, according to Bank of America Securities analyst Brad Sills.With a Buy rating and a price forecast of $368, Sills says Oracle is transforming into a fourth major hyper ...

美国通胀数据 - 美国9月CPI环比上涨0.3%，年化通胀率从2.9%升至3%，为自1月以来的最高水平 [1] 股息增长股投资逻辑 - 股息增长股的定期增加派息可帮助抵消年化通胀率，维持实际购买力 [2] - 具备股息增长历史的公司通常财务健康，可作为应对经济不确定性的防御性对冲 [2] - 与单纯支付股息或高股息率的股票相比，股息增长股投资组合具有更大的资本增值空间 [3] - 此类股票属于成熟公司，不易受市场大幅波动影响，可对冲经济、政治不确定性及市场波动 [4] - 这些股票具有优异的基本面，包括可持续的商业模式、长期盈利记录、现金流增长、良好流动性、强劲资产负债表及价值特征 [5] - 尽管股息率未必最高，但其长期表现优于整体股市或其他派息股 [6] 股票筛选标准 - 5年历史股息增长率大于零，筛选具备稳健股息增长历史的股票 [6] - 5年历史销售增长率大于零，代表具备强劲收入增长记录的股票 [7] - 5年历史每股收益（EPS）增长率大于零，代表具备稳健盈利增长历史的股票 [7] - 未来3-5年EPS增长率预期大于零，体现公司盈利预期增长，有助于维持股息支付 [7] - 价格/现金流比率低于行业平均水平，表明股票估值偏低，投资者为更好现金流支付更少 [8] - 52周价格涨幅高于标普500指数（市值加权），确保股票过去一年表现优于大盘 [8] - Zacks排名为第1位（强力买入）或第2位（买入），通常在各类市场环境中表现优于同业 [10] - 增长得分为B或更好，与Zacks排名第1或第2位结合可提供最佳上涨潜力 [10] - 应用上述标准后，股票范围从超过7700只缩小至12只 [10] 推荐股票详情 - Vertiv (VRT)：俄亥俄州公司，关键数字基础设施和服务全球提供商，2025年收入共识预期同比增长27.5%，长期盈利增长率30%，年股息率0.08%，Zacks排名第2位，增长得分A [10][11] - 台积电 (TSM)：台湾公司，全球最大专用集成电路代工厂，2025年收入共识预期同比增长33.8%，长期盈利增长率29.2%，年股息率0.88%，Zacks排名第2位，增长得分B [11] - Oracle (ORCL)：得克萨斯州公司，大型企业级数据库、中间件和应用软件提供商，2026财年收入共识预期同比增长16.5%，长期盈利增长率17.2%，年股息率0.71%，Zacks排名第2位，增长得分B [12] - Lam Research (LRCX)：加利福尼亚州公司，半导体行业晶圆制造设备和服务供应商，2026财年收入共识预期同比增长11.9%，长期盈利增长率19.6%，年股息率0.69%，Zacks排名第1位，增长得分A [13] - Elbit Systems (ESLT)：以色列公司，全球防务相关机载、地面及指挥控制通信项目提供商，2025年收入共识预期同比增长16.4%，长期盈利增长率23.3%，年股息率0.51%，Zacks排名第2位，增长得分A [14]