Payoneer业务现状 - 公司撤回2025年业绩指引 主要由于全球不确定性及利率下降导致利息收入减少拖累增速[1] - 当前估值反映市场过度关注短期逆风 但公司基本面依然强劲[1] 市场反应与投资逻辑 - 长期投资者认为短期市场定价存在偏差 创造长期价值挖掘机会[1] - 利率环境变化直接影响公司利息收入 成为近期增长放缓主因[1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票或衍生品持有Payoneer多头仓位[2]

Payoneer公司优势分析 - 公司拥有卓越的质量指标和广泛的合作关系网络 [1] - 在同类产品中面临较少竞争，具备独特的产品广度优势 [1] - 凭借网络效应和产品优势，公司能够向客户收取高于低成本替代方案的费用 [1]

业绩总结 - 2024年第一季度，Payoneer的总收入为2.28亿美元，同比增长19%[68] - 2024年第一季度，Payoneer的调整后EBITDA为1,100万美元，调整后EBITDA利润率为4.8%[10] - 2024财年收入指导为895-905百万美元，预计调整后的EBITDA为200-210百万美元[91] - 2023年总收入为224百万美元，同比增长19%，环比增长2%[97] - 2023年净收入为93,333千美元，相较于2022年的净亏损11,970千美元实现了显著增长[103] 用户数据 - 2024年第一季度，Payoneer的活跃客户数达到198万，其中530,000个为理想客户档案（ICPs）[38][60] - 2024年第一季度活跃ICP客户数量为530, 同比增长8%，环比增长3%[102] - 2024年第一季度，Payoneer的客户资金达到59亿美元，同比增长8%[51] 交易量与收入 - 2024年第一季度，Payoneer的交易量为38亿美元，较2023年第一季度增长21%[44] - 2023年企业支付的总交易量为5,129百万美元，同比增长34%，环比增长2%[97] - SMB客户的收入为144百万美元，同比增长21%，环比增长3%[97] 资金与投资 - 2024年第一季度，Payoneer的客户资金中，超过80%为计息资金[53] - 2024年第一季度，Payoneer的客户资金中，75%以美元计价[53] - 2024年第一季度，Payoneer的客户资金中，99百万美元投资于一年内到期的美国国债[53] 未来展望 - 2023年调整后的EBITDA为205百万美元，EBITDA利润率为25%[78] - 2023年每季度的调整后EBITDA分别为38,752千美元、55,972千美元、58,178千美元、52,245千美元和65,236千美元，显示出持续的增长趋势[103] 负面信息 - 2023年折旧和摊销费用为27,814千美元，较2022年的20,858千美元增加33.4%[103] - 2023年税收支出为39,203千美元，较2022年的13,586千美元增长189.5%[103] - 2023年重组费用为4,488千美元，反映了公司在员工裁减方面的支出[106]

纪要涉及的公司 Payoneer Global (PAYO)，一家金融科技和支付公司，帮助客户连接全球经济，为跨境中小企业提供金融解决方案 [2] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：Payoneer是一家极具投资价值的公司，受益于全球商业数字化、劳动力全球化和全球贸易多元化等长期趋势，虽面临短期关税逆风，但长期前景乐观 [4][5] - **论据** - **财务表现出色**：2024年平台资金流入达800亿美元，持有约70亿美元客户资金，过去数年营收复合年增长率达27%，2025年将2500万美元负调整EBITDA转为1400万美元正调整EBITDA，营收增长20% [9][10][12] - **业务模式优势**：主要采用从价计费模式，实现了显著的费率扩张，与其他金融服务公司费率压缩不同，同期调整EBITDA增长近10倍 [13] - **客户群体广泛**：业务覆盖90个国家和地区，客户包括跨境中小企业、个体自由职业者、企业支付业务客户等，与全球各地的B2B客户建立了品牌关系 [6][14][16] - **市场份额增长**：在全球B2B支付领域处于领先地位，在一些重要全球市场拥有个位数市场份额且计划继续扩大，在市场卖家业务中拥有约20%份额 [6][26][27] - **产品创新能力**：投资开发新产品，如收购劳动力管理平台，为客户提供支付全球员工的服务，还不断增加应付账款产品，实现成功交叉销售 [15][32] - **生态系统强大**：拥有美国、欧盟、英国等多地牌照，与全球大型市场平台、超百家银行建立合作关系，集成QuickBooks等工具，单一Payoneer账户具备多种功能，增强了客户粘性 [19][20][22] - **区域增长强劲**：亚太和拉丁美洲地区一季度营收增长20%，高于公司整体16%的营收增长，这两个地区占总营收三分之一，费率高于其他地区，且有强大增长动力 [17][31] - **财务状况稳健**：资产负债表上有5亿美元现金且无债务，过去三年保持现金余额稳定，通过回购计划向股东返还资本，并进行了三次收购以拓展业务能力 [36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **投资者误解**：投资者未充分认识到公司利息收入的价值，认为公司因通过SPAC上市、与亚马逊和中国业务关联而存在风险，担心费率会降至零以及ICP增长不够快，但公司实际情况并非如此 [42][44][48] - **未来目标**：公司管理层计划在中期实现中两位数营收增长和25%的调整EBITDA利润率，2024年已超额完成目标，2025年第一季度也达到了该目标 [38][39]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Payoneer Global、Udemy - **行业**：金融科技（跨境支付）、在线教育科技 核心观点和论据 Payoneer Global - **公司概况**：成立20年，使命是连接全球跨境企业与全球经济，在190个国家和地区有客户，35个国家有团队，过去两年营收增长42%，核心业务盈利 [4][5] - **吸引CEO加入原因**：CEO关注跨境创业，Payoneer有独特资产、良好品牌、广泛合作关系，在市场支付业务有20%多份额，有机会在跨境B2B、中小企业和新兴市场领域创新并获取份额 [8][10][12] - **公司发展与战略转变**：从一刀切策略转变为更聚焦客户的市场、产品和定价策略，专注B2B客户，2024年营收增长20%，远超中期目标，2023 - 2024年从亏损1400万美元转为盈利1400万美元 [14][17][22] - **竞争优势**：全球与本地结合，有全球监管护城河、品牌、支付基础设施和能力；以客户为中心，满足中小企业跨国金融需求；产品响应客户需求，多货币账户和移动账户降低成本、提高便利性，过去六个多季度卡使用量季度增长30%多，过去两年费率扩张16个基点 [29][30][46] - **稳定币机遇**：是有潜力的长期机会，Payoneer在最后一公里受信任，有66亿美元客户余额资金，可作为支付轨道进行创新和合作 [36][37] - **宏观影响**：客户根据宏观环境调整业务，Payoneer财务未受贸易干扰影响，预计Q2增长符合中期目标，中国卖家拓展市场、优化定价，印度是重要市场，GDP增长7%以上，正申请牌照并与Alibaba.com合作 [39][40][43] - **产品与客户策略**：构建全面金融堆栈，让企业国际应收账款和应付账款都通过Payoneer账户，提高卡解决方案渗透率，聚焦56万理想客户，针对亚太和拉丁美洲等高增长新兴市场客户，通过优化定价和产品捆绑提高费率 [45][50][53] Udemy - **CEO加入原因**：个人重视教育对社会流动性的影响且热爱学习，Udemy平台广泛，有重塑在线教育行业的潜力 [69][70][71] - **公司现状与愿景**：产品路线图令人兴奋，向大型企业转型方向正确，成本控制有成效；AI将为在线教育带来新需求和提升学习效果的机会，Udemy可通过注入AI打造使命关键的AI赋能平台，促进未来劳动力再技能培训 [74][77][84] - **AI产品反馈**：技能映射、学习助手、角色扮演等AI产品反馈良好，技能映射可连接技能需求和技能项目，角色扮演在平台上发展迅速，两周半达到1400个，还将为企业提供定制内容创作工具以增加粘性 [87][91][93] - **业务转型与策略**：消费者业务从交易模式向订阅模式转型，通过强调订阅、转变获客重点、推出新订阅产品等方式，目前消费者业务订阅占3亿美元营收的13%；企业业务年增长率9%，1.7万家大型企业客户渗透率仅10%，将通过覆盖更多采购中心、产品细分和强调投资回报率来提高渗透率 [101][103][111] - **宏观影响与应对**：Q1财务表现良好，连续10个季度实现盈利，但宏观环境存在不确定性，部分客户人员变动影响业务推进，采取谨慎的业绩指引；国际业务占60%营收，有拓展机会，亚太和拉丁美洲市场表现强劲 [126][128][134] 其他重要但可能被忽略的内容 - **Payoneer Global**：PayPal是竞争对手但也有合作，Payoneer主要颠覆传统本地银行；未看到业务活动按类别或地理区域的转移，中小企业将宏观干扰视为获取市场份额的机会 [26][58][59] - **Udemy**：职业加速器产品强调结果导向，提供学习路径、评估、徽章和认可等，反馈良好，但需确定支持的职业类型和层级；销售策略调整包括强调AI、展示价值和重新调整销售策略和赋能 [106][107][121]

公司分析 - Payoneer Global Inc (NASDAQ: PAYO) 目前股价接近历史低点 该公司已上市超过4年 [1] - 尽管面临俄乌冲突等不利因素 该全球支付公司仍保持强劲增长势头 [1] 市场机会 - 当前市场可能存在对Payoneer股票的定价错误 为投资者提供低估机会 [1]

平台交易金额与交易量 - 2025年和2024年第一季度，公司平台处理的交易金额分别为197亿美元和185亿美元[138] - 2025年第一季度，公司交易量为196.76亿美元，较2024年同期增长7%[188] 客户资金情况 - 截至2025年3月31日，公司平台上的客户资金增长至66亿美元[142] - 公司将18亿美元客户资金投资于可供出售债务证券和定期存款，并为19亿美元客户资金购买利率衍生品合约[142] 利率政策变化 - 2023年美联储将目标基准利率提高525个基点，2024年又下调100个基点[142] 员工分布情况 - 公司约54%的全球员工位于以色列，其中研发资源占比约79%[143] 地区收入占比 - 2025年第一季度，乌克兰和白俄罗斯合计占公司收入不到10%，其中白俄罗斯占比不到1%[148] 财务关键指标（营收、费用、收入、所得税） - 2025年第一季度，公司营收为2.466亿美元，同比增长8%[152] - 2025年第一季度，公司运营费用为2.173亿美元，同比增长14%[152] - 2025年第一季度，公司净收入为2057.7万美元，同比下降29%[152] - 2025年第一季度，公司所得税费用为719.2万美元，同比下降48%[152] 全球最低税率影响 - 全球最低税率15%的立法2025年1月1日起适用于公司运营的司法管辖区，但对截至2025年3月31日的所得税拨备无重大影响[165] 现金及等价物情况 - 截至2025年3月31日，公司有5.242亿美元现金及现金等价物[168] 股票回购计划 - 2023年董事会授权的股票回购计划经修订后，授权回购总额不超过2.5亿美元，截至2025年3月31日，还有8680万美元可用于未来回购[169][170] 现金流量情况 - 2025年第一季度，公司经营活动提供净现金5371.6万美元，较2024年同期增加1420.6万美元；投资活动使用净现金4798.6万美元，较2024年同期减少6620.1万美元；融资活动使用净现金4.02446亿美元，较2024年同期减少1.187亿美元[172] 调整后EBITDA情况 - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为6543.1万美元，2024年同期为6523.6万美元[193] 投资情况及利率影响 - 截至2025年3月31日，公司定期存款和美国国债投资达18亿美元，其公允价值会受利率变化影响[199] - 公司就19亿美元客户资金签订利率下限合约，2025年和2024年第一季度，假设利率变动1%会对收入和收益产生重大影响[200] 外汇风险及创收情况 - 公司投资外汇远期合约和净买入期权以降低外汇风险，假设美元兑新以色列谢克尔汇率变动10%，会对2025年3月31日累计其他综合收益中的未实现损益产生重大影响[201][204] - 公司客户资金持有的货币存在外汇风险，假设2025年和2024年第一季度汇率变动10%，会对财务结果产生重大影响[205] - 公司部分服务可在支付交付过程中通过外汇交易创收[206] - 外汇创收能力部分取决于市场条件、适用法规及与第三方金融机构的谈判能力[206] - 优化外汇的举措对收入和收益有重大影响[206]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0 05美元 低于市场预期的0 07美元 同比去年0 08美元下降 [1] - 季度营收2 466亿美元 超出预期1 7% 同比去年2 2818亿美元增长 [2] - 过去四个季度中 公司两次超过每股收益预期 四次超过营收预期 [2] 市场反应与股价 - 本季度财报公布后 公司股价年内累计下跌29% 同期标普500指数下跌4 7% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度市场预期每股收益0 07美元 营收2 5153亿美元 全年预期每股收益0 28美元 营收10 4亿美元 [7] - 行业前景可能显著影响股价表现 金融交易服务行业目前在Zacks行业排名中位列前36% [8] 同业比较 - 同业公司PagSeguro Digital预计季度每股收益0 29美元 同比下降12 1% 营收8 2719亿美元 同比下降4 9% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.47亿美元，同比增长8%；剔除利息收入后营收同比增长16%，高于公司中期目标 [10][26] - 调整后EBITDA为6500万美元，利润率27%；剔除利息收入后，本季度是近三年来调整后EBITDA最高的季度，也是连续第四个剔除利息后实现盈利的季度 [11][25] - 净收入为2100万美元，去年第一季度为2900万美元；第一季度基本和摊薄后每股收益分别为0.06美元和0.05美元 [32] - 客户资金同比增长11%，达到66亿美元，部分抵消了利率下降对利息收入的影响；第一季度利息收入为5800万美元 [28] - 总运营费用为2.17亿美元，增长14%，主要由于交易成本、劳动力相关费用、咨询费和现金返还激励计划的影响 [30] - 交易成本为3900万美元，增长16%，占营收的16%，较去年同期增加约110个基点；剔除利息收入后，交易成本占营收的20.9%，与去年同期持平 [30] - 销售和营销费用同比增加500万美元，即10%；其他运营费用增加140万美元，即3%；研发费用增加500万美元，即16%；一般及行政费用增加600万美元，即24% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B业务持续显著增长，B2B营收增长37%，主要受亚太、欧洲、中东、非洲和拉丁美洲市场增长的推动 [11] - 交易量增长7%，增速与2月份公布第四季度业绩时描述的趋势一致；中小企业交易量同比增长7%，其中市场平台上的中小企业交易量增长3%，B2B中小企业交易量增长21%，商户服务交易量增长88% [26] - 第一季度费率为125个基点，同比增加1个基点，环比增加9个基点，主要由于所有中小企业客户细分市场的费率扩张 [27] - 中小企业客户费率同比增加11个基点，环比增加10个基点，主要由于高收益B2B业务的持续增长、高价值产品的持续采用、各种定价举措的持续影响以及劳动力管理收购的影响 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太和拉丁美洲客户区域第一季度营收均增长超过20%，合计约占公司总收入的三分之一，平均费率约为2% - 3% [17] - 约40%的收入来自帮助客户向非美国市场销售产品 [18] - 2024年，中国客户约占公司收入的三分之一，但只有60%的中国收入（约占总收入的20%）来自向美国销售的中国客户，其余来自向非美国市场销售的中国客户 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为跨境中小企业的重要合作伙伴，帮助它们连接全球经济，通过核心资产建立动力，应对快速变化的贸易格局 [6] - 专注于优质客户，积极调整客户组合，针对高价值细分市场，同时交叉销售更多产品，扩大与客户的关系 [12] - 利用本地存在和全球规模的优势，随着贸易路线的转移和企业全球业务的拓展，在亚太和拉丁美洲等地区有望继续受益 [17] - 扩大全球监管范围，收购了一家有牌照的中国支付提供商，成为第三家在中国获得牌照的外国企业；申请印度跨境支付聚合商牌照，并积极在加拿大、以色列等地寻求牌照 [19][21] - 适应贸易日益服务化的趋势，通过新的劳动力管理解决方案帮助客户利用这一趋势 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易正在重塑，对企业来说是充满挑战和机遇的时刻，公司客户灵活且能快速适应变化 [14] - 近期关税和全球贸易的发展改变了近期格局，全球宏观经济和贸易政策环境存在高度不确定性，因此暂停2025年全年业绩指引 [33] - 若现有全球关税制度保持不变，可能对未来财务表现产生重大负面影响，预计影响主要在下半年 [33][36] - 基于目前情况，假设现有关税制度不变，预计全年收入可能面临约5000万美元的逆风，但环境动态变化，估计基于广泛假设 [36] - 尽管短期内可能存在波动，但公司仍专注于长期机会，将保持运营纪律，支持客户转型和扩张，合理调整投资和成本 [36] 其他重要信息 - 截至3月31日，公司已降低约37亿美元（约占客户资金的56%）对短期利率波动的敏感性，包括投资美国国债和定期存款以及使用利率衍生品 [29] - 本季度末现金及现金等价物为5.24亿美元，本季度回购了约1700万美元的股票，当前回购授权还剩余约8700万美元 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 3月价格上涨后客户的接受程度，以及公司对定价能力的信心和2025年3000万美元定价提升的指导情况 - 公司定价策略未变，仍以客户细分市场为重点，根据竞争环境调整定价；目前未做改变，专注于服务客户，使提供的价值与定价和整体战略相匹配；3000万美元的指导是在关税前环境下提出的，目前定价思路未变 [40][41] 问题: 公司成立二十多年来，客户入职和留存情况在过去周期中的趋势 - 公司专注于为大型理想客户提供全套金融产品，数据显示最大客户的净收入留存率最强且持续保持；公司采取一系列措施提高留存率，在B2B客户留存方面取得成功，交叉销售卡产品和劳动力管理产品 [43][44] 问题: 5000万美元的预估是如何得出的，以及取消业绩指引的考虑因素，还有衡量电商通道健康状况的外部指标 - 该预估基于大量假设和难以量化的二阶、三阶影响，包括考虑中国卖家的反应、市场平台交易量的影响、服务业务的影响以及卡使用量的影响等；不将其视为隐含指引，因为环境存在很大不确定性和广泛的结果范围；取消指引是因为难以可靠预测全年业绩 [50][51] 问题: 20%的收入占比是否包括浮动收入，以及业务中费率扩张的定价行动和组合动态的细分情况 - 20%的收入占比包括浮动收入；公司通过为中小企业增加价值、更快激活客户、更有效地交叉销售、发展B2B业务、推动卡产品的采用、定价举措和劳动力管理收购等方式实现了中小企业费率的持续增长；市场平台上的中小企业费率同比扩张4个基点，主要是地理组合向高费率地区转移和卡持续采用的结果；B2B业务费率同比扩张22个基点，部分是由于中国增长放缓导致组合向高增长、高费率地区转移以及定价行动的结果 [55][56] 问题: 中国对美出口20%收入占比中，底层商户的规模、类型和类别构成情况 - 中国卖家群体广泛多样，包括不同规模和销售多种商品的卖家；预计大型卖家对关税更具弹性，因为他们有更多品牌商品、更强的定价能力，能够将部分价格变化转嫁给消费者；公司的客户组合更倾向于大型卖家 [62] 问题: 短期干扰过后，公司如何看待这一情况对市场份额增长的促进作用 - 卖家根据自身规模、产品类别和销售市场，专注于优化供应链、调整物流基础设施、解决定价问题和考虑产品组合；公司的绿色通道计划帮助中国优质、高销量的品牌卖家进入全球市场平台；公司与全球市场平台建立了20年的关系，声誉和关系不断增强，在中国获得牌照后，帮助中国商家向全球销售是一个重要的长期机会 [68][69] 问题: 在可能更困难的环境下，维持核心业务盈利增长势头的杠杆有哪些 - 公司将继续严格审查费用基础和持续投资，同时拥有可自由支配支出和与交易量更密切相关的可变支出的杠杆，预计能够根据情况优化运营，保持良好的运营利润率 [71][72] 问题: 公司劳动力管理业务的战略和机会是什么 - 客户对全球团队的需求增加，推动了劳动力管理业务的发展；公司将Squad重新品牌化为Payoneer劳动力管理，扩大了生态系统、潜在合作伙伴关系和B2B业务范围；该业务增长强劲，美国团队已通过新签署的交易实现了超过100万美元的新增年度经常性收入，公司对其长期机会感到兴奋 [74][75] 问题: 若关税全面提高10%，是否会有重大影响，以及在5月前是否有需求提前拉动的迹象，ICP数量环比下降的原因 - 目前对关税影响的预估基于当前关税制度，难以预测其他关税情况的影响；在低水平上，预计此类关税不会产生重大影响，但需观察情况发展并进行模型和情景规划；由于第一季度交易量受多种因素影响，难以判断是否有需求提前拉动；公司目前更关注管理业务以实现盈利性收入增长，而非ICP的数量，10k以上ICP的交易量增长8%，收入增长18%，公司继续关注全球优质客户 [78][82][85]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.47亿美元，同比增长8%；剔除利息收入后营收同比增长16%，主要受B2B业务、高价值产品和服务的推动 [26] - 交易量增长7%，增速与2月公布的第四季度趋势一致；SMB交易量同比增长7%，其中市场平台上的SMB交易量增长3%，B2B SMB交易量增长21%，商户服务交易量增长88% [26] - 第一季度利润率为125个基点，同比增加1个基点，环比增加9个基点；SMB客户利润率同比增加11个基点，环比增加10个基点 [27] - 客户资金同比增长11%，达到66亿美元，部分抵消了利率下降对利息收入的影响 [28] - 总运营费用为2.17亿美元，同比增长14%，主要是交易成本、劳动力相关费用、咨询费和现金返还激励计划的影响 [30] - 调整后EBITDA为6500万美元，与去年同期持平，利润率为27%，是连续第四个季度实现正调整后EBITDA（剔除利息收入） [31] - 净利润为2100万美元，去年第一季度为2900万美元；第一季度基本和摊薄每股收益分别为0.06美元和0.05美元 [32] - 季度末现金及现金等价物为5.24亿美元；本季度回购了约1700万美元的股票，当前回购授权还剩约8700万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B业务持续显著增长，B2B收入增长37%，主要受亚太、欧洲、中东、非洲和拉丁美洲市场的推动 [11] - 市场平台上的SMB交易量受市场驱动的节假日大额支付时间变化影响，调整后第一季度预计增长约10% [27] - 商户服务交易量增长88% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太和拉丁美洲客户区域第一季度收入均增长超过20%，合计约占公司总收入的三分之一，平均利润率约为2 - 3% [17] - 约40%的收入来自帮助客户向非美国市场销售 [18] - 2024年中国客户约占公司收入的三分之一，其中只有20%的总收入直接与中美贸易通道相关 [19][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于优质客户，积极调整客户组合，针对高价值细分市场，同时交叉销售更多产品，扩大与客户的关系 [12] - 公司结合本地业务和全球规模，在全球最具创业精神的地区设有团队，随着贸易路线的转移和企业全球业务的拓展，有望受益 [17] - 公司通过收购获得中国支付牌照，成为第三家获得中国牌照的外国公司；还申请了印度跨境支付聚合器牌照，并积极在加拿大、以色列等地寻求牌照 [19][21] - 公司投资于未来贸易，适应全球、受监管、多元化的贸易趋势，由企业家和跨境中小企业推动 [22] - 公司认为贸易越来越以服务为基础，其客户包括服务提供商，公司的新劳动力管理解决方案有助于客户利用这一趋势 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易正在重塑，对企业来说是挑战也是机遇，公司客户灵活适应变化，公司将变化视为长期机遇 [14][16] - 近期关税和全球贸易的发展改变了近期格局，全球宏观经济和贸易政策环境存在高度不确定性，公司暂停2025年全年指引 [33] - 若现有全球关税制度保持不变，可能对公司未来财务业绩产生重大负面影响，预计影响主要在下半年 [33][34] - 基于目前情况，假设现有关税制度不变，公司预计全年收入可能面临约5000万美元的逆风，但环境动态变化，估计基于广泛假设 [36] - 公司对长期机遇充满信心，将保持运营纪律，支持客户，多元化业务，投资核心能力，为股东、客户和员工创造价值 [37] 其他重要信息 - 公司发布了收益报告补充资料，可在investor.payoneer.com上查看 [5] - 公司将Squad重新命名为Payoneer Workforce Management，拓展了生态系统、潜在合作伙伴关系和B2B业务 [73] - 美国团队通过新签署的交易实现了超过100万美元的新增年度经常性收入（AAR） [74] 问答环节所有提问和回答 问题: 客户对3月价格上涨的接受程度以及公司目前的定价能力，以及之前关于2025年3000万美元定价提升的指引 - 公司定价策略未变，仍以客户细分市场为重点，根据竞争环境调整价格 目前专注于服务客户，使提供的价值与定价和整体战略相匹配，未看到特定压力 之前的3000万美元指引是在关税前环境下提出的，目前定价思路未变 [40][41] 问题: 公司20多年来客户入职和留存情况在不同周期的趋势 - 公司专注于为大型理想客户提供全套金融产品，数据显示大型客户的净收入留存率最强，且留存是全球组织日益关注的重点 公司采取了一系列措施来提高留存率，在B2B客户中取得了成功，如交叉销售卡产品和劳动力管理产品 [43][44] 问题: 如何得出5000万美元的收入影响数字，以及取消指引的考虑因素，还有衡量电商通道健康状况的外部指标 - 该数字基于大量假设和分析，包括中国卖家的反应、市场平台交易量受价格上涨的影响、服务业务受商业支出疲软的影响、卡使用受广告支出下降的影响等 不将其视为隐含指引，因为环境动态变化，结果范围广泛 不假设中美贸易通道的20%收入归零 衡量电商通道健康状况可关注美国港口货运情况 [49][50][51] 问题: 20%的收入占比是否包括浮动收入，以及业务整体费率扩张的构成 - 20%的收入占比包括浮动收入 公司通过为中小企业提供更多价值、更快激活客户、更有效地交叉销售、发展B2B业务、推动卡产品的使用、定价举措和劳动力管理收购等方式，实现了中小企业费率的持续增长 市场平台上的中小企业费率同比扩张4个基点，主要是地理区域组合向高费率地区转移和卡使用增加的结果；B2B业务费率同比扩张22个基点，部分原因是中国业务增长放缓，业务组合向高增长、高费率地区转移，以及定价行动 [54][55][56] 问题: 20%的中美贸易通道收入中，中国商家的规模、类型和类别构成 - 中国卖家群体广泛多样，包括不同规模和销售不同商品的卖家 大型卖家可能对关税更具弹性，因为他们有更多品牌商品、更强的定价能力，能够将部分价格变化转嫁给消费者，而小型卖家可能会退出市场 公司的客户组合更倾向于大型卖家 [62] 问题: 近期关税干扰后，公司如何看待市场份额增长机会 - 卖家根据自身规模、产品类别和销售地区，优化供应链、调整物流基础设施、应对价格变化、考虑产品组合和广告支出回报 公司的绿色通道计划帮助中国优质、高交易量的品牌卖家进入全球市场，公司与全球市场平台的关系良好，随着获得中国牌照，帮助中国商家向全球销售是长期重要机遇 [68][69] 问题: 如何在潜在更困难的环境中保持调整后EBITDA的增长势头 - 公司将继续严格审查费用基础和持续投资，同时拥有可自由支配支出和与交易量相关的可变支出的调整杠杆，预计能够根据情况优化运营，保持良好的运营利润率 [71][72] 问题: 公司劳动力管理业务的战略和机会 - 公司的劳动力管理业务Squad更名为Payoneer Workforce Management，拓展了生态系统、潜在合作伙伴关系和B2B业务 该业务增长强劲，能够利用美国的分销和关系成功销售产品，美国团队已实现超过100万美元的新增年度经常性收入，公司对其长期机会感到兴奋 [73][74] 问题: 关税全面提高10%对公司的影响，以及是否有证据表明在5月前有提前采购情况，ICP数量环比下降的原因 - 目前对关税影响的评估基于当前关税制度，难以预测其他地区关税变化的影响 从低水平来看，预计此类关税不会产生重大影响，但需观察情况发展 第一季度交易量受支付周期变化和其他噪音影响，难以确定是否有提前采购情况 目前4月和5月的交易量趋势稳定，预计第二季度与中期目标大致一致 公司目前管理业务的重点是实现盈利性收入增长，而非ICP数量，更关注大型客户，10k + ICP的交易量增长8%，收入增长18% [77][81][85]