公司战略与财务优先事项 - 百事公司宣布了旨在提升股东价值的商业和财务优先事项，包括2026年初步财务展望，这些计划是在董事会监督下进行全面战略评估后制定的 [1] - 核心目标是加速有机收入增长、创纪录地提高生产率节约并改善核心运营利润率，计划从2026年开始执行 [2] - 北美食品业务（PepsiCo Foods North America）被确定为实现这些目标的关键角色，公司正紧急采取行动以改善市场表现和财务业绩 [2] - 此次宣布的举措得到了重要股东Elliott Investment Management的支持，双方进行了建设性沟通 [2][3] 2026年初步财务展望 - 预计2026年全年有机收入增长在2%至4%之间，并预计在2026年下半年达到该范围的高端 [5] - 2025年完成的收购（扣除剥离）预计将为2026年报告净收入增长贡献1个百分点 [7] - 基于当前外汇即期汇率，外币折算预计将使2026财年报告净收入增长受益约1个百分点 [7] - 综合上述因素，预计2026财年报告净收入增长范围在4%至6%之间 [7] - 预计核心每股收益在2026财年增长约5%至7%，若排除全球最低税制法规的影响，增长约为7%至9% [11] - 预计核心有效年税率在2026年约为22%，主要受全球最低税制法规待决影响 [9] - 预计2026年自由现金流转化率至少达到80%（其中包含与2017年《减税与就业法案》相关的近10亿美元最终税款支付），2027财年至少达到90% [13] - 在董事会批准下，公司预计将在2026年和2027年增加对股东的年度现金回报（包括现金股息和股票回购） [13] 北美食品业务具体举措 - 通过针对品牌和渠道的可负担价格层级，实施更精准的日常价值策略，旨在刺激增长并提高主流品牌的购买频率 [6] - 提升广泛的创新议程，推出更健康的产品，包括去除人工色素和香料、提供更简单的成分、增加蛋白质、纤维和全谷物，例如近期推出的Simply NKD Cheetos和Doritos，乐事和多力多滋的重新上市，以及计划在2026年推出的Doritos Protein [6] - 积极降低运营成本并提升运营效率，将节省的资金用于支持广告营销和消费者价值方面的重大投资，例如今年已关闭三家制造工厂和数条生产线，并计划在明年初将美国SKU数量减少近20% [6] - 客户对商业计划表示热情支持，预计2026年上半年店内销售点将增加，因此预计北美食品业务将在2026财年实现有机收入增长和核心运营利润率扩张 [4] 成本节约与生产率目标 - 除了在北美食品业务采取积极的成本削减行动，公司还计划通过更多自动化、数字化和简化举措来推进和加速全球生产率计划 [8] - 目标是在2026年实现创纪录的生产率节约，这部分得益于2025年下半年采取的行动 [8] - 凭借这些节约措施和持续提升运营效率的努力，公司预计在未来三个财年累计实现至少100个基点的核心运营利润率扩张 [9] 北美供应链与市场通路优化 - 公司正在仔细评估北美供应链和市场通路的综合优化模式，并将采取细致的方法，综合考虑投资回报率、规模和美国州级市场份额等关键因素 [12] - 计划在2026年底向分析师和投资者提供关于北美供应链和市场通路优化计划的全面更新 [12] 资本配置框架 - 公司长期资本配置框架的优先事项包括：投资于业务（预计2026年资本支出低于净收入的5%）、支付并增加年度股息（在连续53年增长后，需董事会批准）、以及谨慎平衡投资组合优化活动与股票回购，同时确保获得一级商业票据的渠道 [17] 公司治理 - 百事公司计划继续进行董事会更新，重点关注能够帮助公司实现重大增长和盈利目标的全球领导者 [14] - Elliott支持百事公司及其采取的行动，双方期待继续合作以最大化股东价值 [14] 2025年财务展望确认 - 公司确认了其2025年财务展望，预计2025年核心每股收益较2024年的8.16美元下降0.5% [15][26] - 2025年具体展望包括：有机收入实现低个位数增长、核心固定汇率每股收益与上年大致持平、核心年有效税率约为20%、向股东返还现金总额约86亿美元（其中股息76亿美元，股票回购10亿美元）、基于当前市场共识汇率，外汇折算将对报告净收入和核心每股收益增长产生约0.5个百分点的负面影响 [28] 其他业务部门预期 - 预计北美饮料业务将在2026财年延续其业务势头，国际业务将保持其韧性 [4]

公司与激进投资者达成协议 - 一家苏打水和零食公司与Elliott Investment Management达成了一项协议 [1] - Elliott Investment Management在9月披露了其在该公司持有的40亿美元股份 [1]

百事公司北美饮料业务 - 百事公司北美饮料业务在2025年势头增强，主要得益于以创新为主导的饮料平台，特别是百事零糖和激浪风味系列的扩展[1] - 该业务部门已显示出改善的有机收入趋势和市场份额增长[1] - 百事零糖是公司的突出表现者，在最近一个季度实现了两位数的净收入增长[2] - 激浪不断扩大的风味产品线，如HoneyDEW、Dragon Fruit和Baja Cabo Citrus，以及价值十亿美元的成功产品Baja Blast，为百事公司北美饮料业务带来了强劲优势[3] - 如果百事零糖和激浪的增长引擎保持强劲，百事公司北美饮料业务在2025年将有望保持甚至扩大其市场份额增长[3] 百事公司市场表现与估值 - 百事公司股价在过去三个月上涨了1.3%，而行业增长为4.5%[6] - 从估值角度看，百事公司的远期市盈率为16.97倍，略低于行业平均的18.01倍[8] - 市场对百事公司2025年收益的一致预期意味着同比下降0.7%，而对2026年收益的预期则表明增长5.9%[9] - 该公司2025年和2026年的每股收益预期在过去七天内保持稳定[9] 可口可乐公司增长策略 - 可口可乐公司利用其全球规模、强大的品牌资产和严格的执行力来推动稳定增长[4] - 公司受益于其核心碳酸饮料品牌的强劲需求、不断扩大的零糖产品线以及在能量和补水等类别的高端创新[4] - 在最近一个季度实现了稳健的利润率扩张，有效地平衡了定价、生产力举措和战略性营销投资[4] - 其广泛的国际布局既是优势也是挑战，在推动增长的同时也使业绩面临汇率波动的影响[4] Keurig Dr Pepper 增长策略 - Keurig Dr Pepper 依靠生产力提升、创新和多元化的饮料组合来应对复杂的成本环境[5] - 尽管持续存在的投入成本压力影响了利润率，但公司继续实现健康的收入增长，这得益于冷饮业务的实力、成功的品牌合作以及其咖啡生态系统的持续扩张[5] - 公司通过结合成本效率、定价行动和对新产品平台的有针对性投资，来帮助抵消通胀压力[5]

市场宏观环境与投资策略 - 2025年标普500指数持续在历史高位附近徘徊 市场正在消化经济增长动能放缓、通胀降温以及美联储转向逐步降息的预期[1] - 市场波动性在秋季保持高位 但许多大型股股价仍接近历史高点[1] - 投资者情绪总体保持积极 但越来越多的投资者正为2026年可能出现的更动荡局面做准备 预计增长将更慢且消费者支出将收紧[1] - 为构建更具防御性的投资组合 可关注蓝筹派息股 这类公司通常拥有更强劲的资产负债表 并对其现金流持续增长抱有信心[2] - 当前市场存在大量资产负债表不佳但估值倍数极高的公司 相比之下 持续支付并增长股息的公司是许多投资者寻求的长期投资标的[2] - 市场目前预计2026年将有三次降息[3] 百事公司投资亮点 - 百事公司是市场上最优秀的“股息贵族”之一 被证明是经济低迷时期投资者可以信赖的蓝筹股[4] - 经济下行时消费者倾向于购买必需品 百事公司的产品在所有消费群体中都广受欢迎[4] - 强大的品牌资产使百事在其领域内拥有最佳的定价权之一 这是一个难以复制的优势 也是其核心投资逻辑[4] - 除了能带来持续现金流增长的坚实核心业务 百事也是一只出色的股息股 其股息率为3.9%[5] - 百事公司已连续53年支付并增加股息 获得了“股息之王”的称号[5] - 百事公司已连续53年提高股息 股息率为3.9%[6]

核心人事变动 - 百事公司亚太区迎来新高管，原水井坊首席公共关系事务官洪宗华已正式履新，担任百事（中国）有限公司亚太区公司事务副总裁 [2] - 此次人事调整已酝酿数月之久，洪宗华在水井坊的工作持续到今年11月上旬 [2] - 与此前主要负责中国区事务相比，此次洪宗华的职务层级有明显提升，将全面统筹亚太区层面的公司事务 [2] 新任高管背景 - 洪宗华拥有沃尔玛、玛氏等多家外资名企履历，职业轨迹长期深耕于消费行业的公共关系与政府事务领域 [2] - 其在跨文化、跨企业管理上的丰富经验，被认为是百事公司相中他的核心原因 [2] - 此次跨国跳槽是从白酒行业重返国际饮料巨头 [2] 新任高管面临的挑战与展望 - 洪宗华表示刚入职3天，还在学习了解中 [2] - 其新角色的首要课题是如何将在白酒行业积累的政府关系、品牌建设和可持续发展经验，应用于百事在亚太的多元业务中 [2] - 随着这位新高管的到任，百事能否在竞争激烈的亚太市场，特别是在饮料业务上打开新局面，值得持续观察 [2]

市场表现与前景 - 纳斯达克100指数在感恩节当周大幅上涨5.79% [1] - 投资者正将目光转向2025年最后一个月及2026年的市场机会 [2] - 景顺QQQ信托和景顺纳斯达克100 ETF被视为今年最后一个月及2026年潜在的赢家 [2] ETF投资价值 - 景顺QQQ信托和景顺纳斯达克100 ETF是大型股人工智能投资的重要代表 [4] - 这两只ETF也包含来自非科技行业的、具有宽阔护城河的公司 [4] - ETF中的一些股票被专家视为适合耐心投资者的理想“礼物” [3] 具体持仓公司分析：百事公司 - 百事公司是ETF中最大的必需消费品持仓之一 [5] - 其股价今年表现滞后，但可能是一个被低估且有反弹潜力的标的 [5] - 过去几年增长因零食业务表现疲软而停滞，但公司新的健康产品创新和成本削减重点有望在未来十年见效 [6] - 晨星认为百事公司股票价值为每股166美元 [6] 具体持仓公司分析：Alphabet - Alphabet是ETF在通信服务板块的最大持仓之一，且与人工智能主题深度关联 [7] - 该公司目前股价已处于强劲上涨中 [7] - 公司被视为从广告到云计算再到自动驾驶汽车等多个成功业务的集合体 [8] - 尽管搜索业务面临反垄断担忧，但市场对其长期保持在搜索、人工智能、视频和云计算等业务前沿充满信心 [8] - 晨星认为Alphabet股票价值为每股340美元 [8]

文章核心观点 - 一款在胖东来超市售价11.5元/550ml的泰国进口透明无糖可乐，因其独特的透明外观引发了市场关注和消费者好奇，尽管价格是经典可乐的近三倍[5][7] - 透明可乐并非全新概念，其历史可追溯至二战时期，并在1990年代由百事和可口可乐大规模商业化尝试但最终失败，如今作为一种满足猎奇与怀旧心理的限量或区域性创新产品重现市场[19][20][27][31][33] - 食品饮料行业的“透明化”趋势已从可乐扩展至茶饮、啤酒、咖啡、酱油乃至薯片等多种品类，其背后反映了消费者对清爽、低负担、健康及新奇体验的心理需求，成为品牌吸引注意力和创造话题价值的有效手段[35][36][39][40][48][52] 透明可乐的产品与市场表现 - 当前在胖东来引发讨论的透明可乐产自泰国，由三得利百事可乐合资公司推出，其广告营销重点强调“清爽”和“纯粹”的感官体验[11][13][16][17] - 1992年百事推出的水晶可乐曾获得早期成功，在超级碗广告播出后至1993年3月销售额达4.74亿美元，一度占据美国碳酸饮料市场1%的份额，接近其2%的市场份额目标[28] - 历史上透明可乐的失败主要归因于口味未达消费者预期以及竞争对手的破坏性市场策略，例如可口可乐同期推出定位模糊的Tab Clear产品以混淆消费者认知[20][22][24][25] - 消费者心理研究表明，与品类典型特征差异过大的激进创新可能引发焦虑和抵制，但适度的差异又能满足猎奇心，这使得透明可乐更适合作为限量或话题产品存在[31] 食品饮料行业的透明化创新趋势 - 日本三得利公司是透明化创新的重要推动者，先后推出了透明奶茶、透明柠檬红茶以及透明无酒精啤酒，其技术主要通过色素萃取或冷凝工艺实现[36][48] - 透明化创新已蔓延至多种食品品类，例如日本的透明酱油、透明薯片、透明布丁，以及英国的透明咖啡和中国的番茄营养水[36][39][40][43] - 驱动透明化趋势的核心消费者心理因素包括：将透明与“水”的纯净、低负担、健康属性关联；满足在公共场合饮用甜味饮料的社交需求；以及追求新奇体验的尝鲜心态[48][50][52] - 在竞争激烈的市场（如日本），透明化产品作为一种有效的“噱头”，能通过颠覆消费者对产品颜色的固有认知，在短期内快速吸引关注和创造话题[52] 主要市场参与者的战略与历史 - 百事公司对透明可乐进行了多次尝试，从1992年的水晶可乐到近年泰国的Pepsi Clear，并将其作为限量版或促销产品以维持市场热度[20][31][33] - 可口可乐历史上曾将透明可乐作为对抗百事的战术产品，近年来也在日本等市场推出过限时透明可乐产品，如Coca-Cola Clear[22][35] - 三得利与百事的合资企业“三得利百事可乐”负责在泰国等亚洲市场拓展业务，最新推出的透明可乐是其创新产品之一[16] - 二战时期，可口可乐曾应美国总统要求为苏联将领朱可夫秘密生产过无色可乐，这是透明可乐最早的雏形[19]

房地产评估与税务纠纷 - 多家公司对科罗拉多州亚当斯县评估委员会提起上诉，涉及多处房产估值争议，其中盖洛德落基山度假村及会议中心的估值高达7.05152187亿美元 [2] - 科罗拉多航空与太空港的多位飞机库所有者对估值提出上诉，其估值较上一年度高出152% [4][6] - 多家旱地小米农场主对评估委员会提出上诉，因其农田在作物歉收后被归类为闲置土地而非农业用地 [3][5] - 博尔德县一处房产的估值被上诉，其估值为176.11万美元 [10] - 道格拉斯县一处15英亩土地的估值被上诉，其估值为201.9399万美元 [24] 建筑与施工行业纠纷 - 多家材料供应商对建筑公司提起诉讼，追讨未付材料款，金额从1.9042万美元到9.2546万美元不等 [7][8][9] - 多家承包商因未收到工程款而提起留置权强制执行诉讼，涉及金额从2.4503万美元到32.7818万美元不等 [9][10][14][16] - 多起诉讼指控承包商施工质量低劣、项目延误或未完成，涉及金额从1.2102万美元到30.3575万美元不等 [3][10][12][22] - 有诉讼指控公寓业主委员会批准的评估费用高达1012万美元，但实际维修项目成本仅为345.0995万美元 [15] 商业租赁违约 - 多家业主起诉租户违反租赁协议，包括未支付租金和提前搬离，涉及仓储空间2982平方英尺及商业街铺面 [9][17][19] - 一家酿酒厂被指控拖欠11.25万美元的续租租金及维修费用 [26] - 一家医疗中心被指控在2023年1月至2025年3月期间未足额支付租金 [19] 金融与贷款违约 - 一家房地产投资信托基金提起诉讼，要求对丹佛西蒙斯大厦进行止赎，因借款人未能偿还1866万美元贷款 [14] - 一位个人投资者提起诉讼，称其提供的54.5万美元贷款未获任何偿还 [27] 工资与劳动违规 - 科罗拉多州劳工部门对多家承包商处以罚款，原因是工资违规，罚款金额从7939美元到4.8625万美元不等 [13][21] - 多名工人对同一家混凝土建筑公司提起诉讼，追讨未付工资，声称工作时长从391小时到589小时不等，涉及金额从2.6979万美元到12.1107万美元不等 [22][23][24][25] 保险与财产损失索赔 - 一起诉讼指控保险公司在冰雹灾害后对房屋损坏赔偿不足 [13] - 一起诉讼指控一家高尔夫球车公司出售有缺陷的产品，导致车辆起火并造成24万美元损失 [30] - 多起诉讼涉及房产因管道破裂、安装不当或维护不善导致漏水、发霉及财产损失 [18][20][23] 其他商业与产权纠纷 - 一所学校要求通过征用权获取房产以扩建高中 [8] - 一起诉讼涉及房屋买卖，指控卖方未披露房产的淹水问题，房屋购买价为109.9万美元 [26] - 一起诉讼涉及业主协会董事会成员之间的诽谤指控 [27] - 一起诉讼涉及户外厨房被县当局错误认定为分区违规 [29]

投资动态 - 杭州宝兰黄金文化发展有限公司完成超1亿元人民币A轮融资，由挑战者创投领投，开云集团及顺为资本跟投 [3] - 公司成立于1988年，以“花丝镶嵌”、“画珐琅”等非遗古法工艺为核心竞争力，拥有9大产品系列，部分核心产品每克单价超2000元 [3] - 融资资金将用于品牌价值深耕、全域渠道布局、供应链韧性升级及核心人才赋能 [3] 收购动态 - 京东通过自愿公开现金收购及股东协议，获得德国零售控股公司Ceconomy 85.2%的股权，交易总估值约22亿欧元（约合181亿元人民币）[6] - Ceconomy是欧洲消费电子零售龙头，旗下拥有MediaMarkt、Saturn两大品牌，业务覆盖11个欧洲国家，运营超1000家线下门店 [6] - 收购后，京东计划将Ceconomy门店改造为即时零售前置仓，结合自身“小时达”物流经验，将欧洲配送时效从2-3天缩短至小时级 [6] - 此次收购成为中国电商企业出海欧洲的最大单笔并购案 [6] - 土耳其食品公司ETİ Gıda将以约2.01亿加元（折合人民币约10亿元）的价格收购加拿大植物基零食公司Trubar [8] - Trubar于2019年创立，生产采用天然、清洁标签成分制成的植物蛋白零食 [8] - 交易预计将于2026年第一季度完成，交易完成后Trubar将从多伦多证券交易所创业板退市 [8] 品牌动态 - H&M集团旗下轻奢服饰品牌COS将于12月24日在北京三里屯重装开业旗舰店，并计划于2026年初在大连、济南、武汉新增门店 [12] - 重装后的三里屯旗舰店以“当代极简美学+北京文化遗产”为设计核心 [12] - COS目前已覆盖中国18座城市，超半数门店集中于北京、上海、广州、深圳等一线城市 [12] - 让茶宣布「芭乐油柑茉莉茶」全渠道上新，新品延续「无糖果茶+益生元+高山茶底」配方，坚持0糖0能量，精选海拔800米以上高山茶 [16] - 法国服饰品牌Etam（艾格）宣布因业务调整，其天猫官方旗舰店自11月30日起停止运营，小红书、抖音店铺同步关闭，线上客服将开放至12月15日 [19] - 线上渠道关停意味着Etam在中国市场的业务彻底终结，标志着该品牌进入中国市场30余年后正式全面退出 [19] 人事动态 - 耐克宣布新一轮高管团队变动，正式撤销执行副总裁兼首席商务官一职，现任该职位的Craig Williams将于2026年4月6日前以全职非执行员工身份过渡 [21] - 同步撤销执行副总裁兼首席技术官岗位，Dr. Muge Dogan将离开公司，其职责将整合至新岗位 [21] - 新设立首席运营官由Venkatesh Alagirisamy接任，除保留原有供应链、规划、运营、制造及可持续发展管理职责外，新增技术部门领导权 [21] - 此次人事调整是“Win Now”战略下“增长与进攻计划”的核心举措 [22] - 意大利奢侈品牌Valentino任命Davide Tosi为首席商品策划官，他将主导品牌的全球商品规划与定价策略 [24] - Davide Tosi此前曾任Gucci成衣商品策划总监，并拥有Prada、Maison Margiela及Moncler等品牌的工作经验 [24] - 前水井坊首席公共关系事务官洪宗华已正式履新百事公司亚太区公司事务副总裁 [27] - 洪宗华曾先后在沃尔玛、玛氏（箭牌）、康宝莱中国、水井坊等企业负责公共关系、政府关系方向 [27] - 意大利奢侈品牌Fendi任命Francesca Leoni为全球首席公关官，接替在品牌任职20年的Cristiana Monfardini [30] - Francesca Leoni拥有超25年奢侈品行业从业经历，加入芬迪前在纽约担任Capri集团旗下Michael Kors首席品牌官7年 [30] - 此次任命是Fendi 2025年下半年管理层大规模调整的重要环节 [30]

激进投资者Elliott与百事公司接近达成协议 - 华尔街日报报道，激进投资者Elliott Management接近与百事公司达成和解协议[1] - 协议具体轮廓尚不明确，但这将是这家全球最具影响力的激进投资者之一与这家美国饮料零食巨头之间一系列接触的最新进展[1] Elliott的投资与核心诉求 - Elliott于9月披露持有百事公司约40亿美元股份[2] - 此后推动公司加速提升股价、重振苏打饮料业务并在关键市场增强竞争优势[2] - 投资者认为，若公司采取更严格的战略和运营改革，其股价至少有50%的上涨空间[2] - 敦促公司通过剥离非核心和表现不佳的资产来精简投资组合，同时加强其旗舰品牌的创新[5] 关于装瓶业务的争议 - Elliott的一项主要要求是审查其庞大的北美装瓶网络，包括可能通过重新特许经营这些业务来提高利润率，但百事公司尚未就此提供明确信息[4] - 与竞争对手可口可乐相比，百事公司保留了对装瓶业务的重大控制权，Elliott认为更分散的模式可以释放可观价值[4] 百事公司的回应与现状 - 百事公司首席执行官Ramon Laguarta多次将公司与Elliott的谈判描述为具有建设性[3] - 首席执行官在10月同意Elliott关于公司股价被低估的评估，并指出投资者的多项提议已反映在公司的长期战略中[3] - 公司面临增长动力复苏的压力，销售增长已从近年来的两位数扩张降温[6] - 在最近一个季度，剔除汇率变动和并购影响后，收入仅增长1.3%，而北美零食和饮料的销量同比下降[6] 百事公司的战略举措 - 公司已关闭两家美国制造工厂，将产品线减少约15%，并强调正在审查进一步的效率提升措施[7] - 任命沃尔玛高管Steve Schmitt为即将上任的首席财务官，接替宣布退休的Jamie Caulfield[7] - 公司正押注于消费者偏好的转变，准备重新推出佳得乐，并推出了乐事和多力多滋的更新版本[7] - 在饮料方面，计划推出一款含有电解质、纤维和蛋白质的新Propel饮料，此举建立在公司收购益生元苏打品牌Poppi的基础上[8] Elliott的广泛市场活动 - Elliott管理着超过700亿美元的资产，一直是全球市场最活跃的激进投资者之一[10] - 最近积累了超过50亿美元的霍尼韦尔国际公司股份，推动该集团分拆，并最终获得了一个董事会席位[10] - 该公司还在星巴克、菲利普斯66和西南航空建立了大量股份，敦促其加速运营和战略变革[10] - 该投资者以其漫长而激进的行动闻名，包括与阿根廷就违约债券进行了长达15年的斗争，最终以24亿美元和解[11] - 其与百事公司的接触现在似乎正朝着谈判结果的方向发展，这对于一家正应对增长放缓和消费者口味变化的消费品巨头来说是一个关键时刻[11]