财务数据关键指标变化：收入 - 第四季度GAAP净收入增长5.6%，全年增长2.3%[2] - 2025年第四季度净收入为293.43亿美元，同比增长5.6%[33] - 2025年全年净收入为939.25亿美元，同比增长2.3%[33] - 第四季度有机收入增长2.1%，全年有机收入增长1.7%[3] - 2025年第四季度公司总有机收入增长2%至283.65亿美元[62] - 2025年第四季度公司总报告净收入增长6%至293.43亿美元[62] - 2025年全年公司总有机收入增长2%至934.27亿美元[62] - 2025年全年公司总报告净收入增长2%至939.25亿美元[62] - 2025年全年有机收入增长由4%的有效净定价推动，但被2%的有机销量下降部分抵消[62] - 2025年第四季度外汇折算对总报告净收入增长产生2个百分点的负面影响[62] 财务数据关键指标变化：利润与每股收益 - 第四季度GAAP每股收益为1.85美元，同比增长68%；全年GAAP每股收益为6.00美元，同比下降14%[2] - 第四季度核心每股收益为2.26美元，核心固定汇率每股收益增长11%[3] - 2025年第四季度归属于百事公司的净利润为25.40亿美元，同比增长66.8%[33] - 2025年全年归属于百事公司的净利润为82.40亿美元，同比下降14.0%[33] - 2025年全年稀释后每股收益为6.00美元，同比下降13.7%[33] - 2025年第四季度归属于百事公司的核心净收入（非GAAP）为31.01亿美元，核心摊薄后每股收益为2.26美元[80] - 2024年第四季度归属于百事公司的核心净收入（非GAAP）为26.93亿美元，核心摊薄后每股收益为1.96美元[80] - 2025财年GAAP净收入为82.4亿美元，核心非GAAP净收入为111.76亿美元[86] - 2025财年GAAP每股摊薄收益为6.00美元，核心非GAAP每股摊薄收益为8.14美元[86] - 2024财年GAAP净收入为95.78亿美元，核心非GAAP净收入为112.46亿美元[86] - 2024财年GAAP每股摊薄收益为6.95美元，核心非GAAP每股摊薄收益为8.16美元[86] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司报告的总GAAP销售成本为131.81亿美元，调整后核心非GAAP销售成本为128.57亿美元[70] - 公司报告的总GAAP销售、一般及行政费用为123.44亿美元，调整后核心非GAAP费用为114.65亿美元[70] 财务数据关键指标变化：毛利润与毛利率 - 公司报告的总毛利润为156.2亿美元，毛利率为53.2%[67] - 公司核心（非GAAP）毛利润为157.42亿美元，核心毛利率为53.6%[67] - 公司报告的总GAAP毛利润为146.03亿美元，对应毛利率52.6%，调整后核心非GAAP毛利润为149.27亿美元，对应毛利率53.7%[70] - 公司总核心毛利润（非GAAP）为511.55亿美元，核心毛利率为54.5%[74] - 公司报告的总核心毛利润（非GAAP）为506.11亿美元，对应的核心毛利率为55.1%[77] 财务数据关键指标变化：营业利润与营业利润率 - 公司报告的总营业利润为35.57亿美元，营业利润率为12.1%[67] - 公司核心（非GAAP）营业利润为40.75亿美元，核心营业利润率为13.9%[67] - 按固定汇率计算，公司核心营业利润为39.25亿美元[67] - 公司核心营业利润同比增长18%，按固定汇率计算同比增长13%[67] - 公司报告的总GAAP营业利润为22.50亿美元，对应营业利润率8.1%，调整后核心非GAAP营业利润为34.62亿美元，对应营业利润率12.5%[70] - 公司报告的总核心营业利润（非GAAP）为149.48亿美元，核心营业利润率为15.9%[74] - 公司报告的总GAAP营业利润为114.98亿美元，经调整后核心营业利润增长12.2%（非GAAP）[74] - 公司报告的总核心营业利润（非GAAP）为146.98亿美元，对应的核心营业利润率为16.0%[77] - 公司报告的总GAAP营业利润为128.87亿美元，对应的GAAP营业利润率为14.0%[77] 各条业务线表现：北美饮料业务 - 第四季度北美饮料业务有机收入增长2%，但销量下降4%[6] - 2025年全年，北美饮料业务营业利润下降53%，主要受Rockstar品牌减值影响[18][21] - 北美饮料业务核心营业利润为72.1亿美元，同比增长33%[67] - 北美饮料业务（PBNA）报告GAAP营业利润为亏损1.09亿美元，经调整后核心非GAAP营业利润为4.72亿美元[70] - 北美饮料业务（PBNA）核心营业利润（非GAAP）为24.67亿美元，同比增长15%[74] 各条业务线表现：欧洲、中东和非洲业务 - 第四季度欧洲、中东和非洲业务GAAP收入增长12%，但受汇率负面影响7个百分点[6] - 欧洲、中东和非洲业务核心营业利润为87.3亿美元，同比增长37%[67] - 欧洲、中东和非洲（EMEA）核心非GAAP营业利润为6.38亿美元[70] - 欧洲、中东和非洲地区（EMEA）核心营业利润（非GAAP）为18.65亿美元，同比增长2%[74] 各条业务线表现：亚太地区业务 - 亚太地区业务核心营业利润为7.25亿美元，同比增长14%[67] - 亚太地区（PFNA）核心非GAAP营业利润为19.52亿美元[70] - 亚太地区（APAC）核心营业利润（非GAAP）为32.89亿美元，同比增长7%[74] 各条业务线表现：拉丁美洲业务 - 拉美业务核心营业利润为5.28亿美元，同比增长12%[67] - 拉丁美洲（LatAm Foods）核心非GAAP营业利润为5.43亿美元[70] - 拉丁美洲地区（LatAm）核心营业利润（非GAAP）为46.7亿美元，同比增长19%[74] 各条业务线表现：北美食品业务 - 北美食品业务（PFNA）核心营业利润（非GAAP）为65.52亿美元，同比增长20%[74] 各地区表现 - 2025年第四季度欧洲、中东和非洲地区有机收入增长5%，拉丁美洲食品业务有机收入增长5%[62] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026财年净收入增长4%至6%，核心每股收益增长5%至7%[27] 其他重要内容：股东回报与资本配置 - 公司宣布年度股息增加4%，至每股5.92美元，为连续第54年增加[5][28] - 公司计划2026年向股东返还总计约89亿美元现金，包括79亿美元股息和10亿美元股票回购[26] 其他重要内容：一次性费用与调整项 - 2025年全年无形资产减值费用为19.93亿美元，主要与Rockstar品牌减值有关[33] - 拉丁美洲食品业务因间接税和所得税审计和解产生额外费用[52] - 北美方便食品业务因桂格产品召回产生物业、厂房和设备减记、员工遣散费及其他成本[53] - 养老金及退休人员医疗相关影响包括因向退休或离职员工一次性支付款项及购买团体年金合同产生的结算费用[54] - 重组和减值费用对总营业利润产生了3.05亿美元的正向调整影响，占利润率1.1个百分点[70] - 其他减值及费用（Impairment and other charges）对总营业利润产生了7.04亿美元的正向调整影响，占利润率2.5个百分点[70] - 间接税影响（Indirect tax impact）对总营业利润产生了2.18亿美元的正向调整影响，占利润率0.8个百分点[70] - 重组和减值费用总额为9.64亿美元，影响GAAP营业利润[74] - 收购和剥离相关费用总额为4.53亿美元，影响GAAP营业利润[74] - 重组和减值费用对2025年第四季度营业利润产生了6.98亿美元的正向影响（非GAAP调整）[77] - 无形资产减值和其他费用对2025年第四季度营业利润产生了7.14亿美元的正向影响（非GAAP调整）[77] - 间接税影响对2025年第四季度营业利润产生了2.18亿美元的正向影响（非GAAP调整）[77] - 2025财年重组和减值费用影响净收入7.92亿美元，每股0.58美元[86] - 2025财年减值及其他费用影响净收入14.91亿美元，每股1.09美元[86] - 2025财年养老金及退休人员医疗相关影响为净收入增加1.96亿美元，每股0.14美元[86] - 2024财年养老金及退休人员医疗相关影响为净收入增加2.15亿美元，每股0.16美元[86] 其他重要内容：税率 - 2025年第四季度的核心有效税率（非GAAP）为17.8%[80] - 2024年第四季度的核心有效税率（非GAAP）同样为17.8%[80] - 2025财年GAAP有效税率为19.0%，核心非GAAP有效税率为19.5%[86] - 2024财年GAAP有效税率为19.4%，核心非GAAP有效税率为19.7%[86] 其他重要内容：现金流与资本支出 - 2025年全年运营活动产生的净现金为120.87亿美元，同比下降3.4%[36] - 2025年全年资本支出为44.15亿美元，同比下降17.0%[36] 其他重要内容：公司层面费用 - 公司层面未分配费用（Corporate Unallocated）核心非GAAP营业利润为亏损7.54亿美元[70]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 27, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-1183 PepsiCo, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) (State or Other Jurisdiction of Incorporati ...

财报季整体表现 - 截至1月30日，标普500指数成分股中已有33%的公司公布了第四季度业绩 [2] - 华尔街分析师预计标普500公司第四季度每股收益将同比增长11.9% [2] - 若该增速得以维持，将是该指数连续第10个季度实现年度盈利增长，也是连续第5个季度实现两位数增长 [2] - 进入财报季前，分析师预期每股收益增长8.3%，低于第三季度13.6%的增长率 [4] - 华尔街在近几个月上调了盈利预期，尤其是对科技公司，这些公司在近几个季度推动了盈利增长 [4] 本周重点公司财报 - 本周财报季势头延续，重点公司包括：Alphabet、亚马逊、AMD、高通和Palantir [1] - 本周投资者还将关注迪士尼、Chipotle、百事可乐、Uber和Snap等公司的业绩更新 [5] 市场驱动主题与行业动态 - 大型科技公司的业绩为市场定下基调，同时资本支出持续进行 [5] - 驱动2025年市场的主题——人工智能、特朗普政府的关税和经济政策、以及K型消费者经济——继续为投资者提供大量分析素材 [5]

投资方法论 - 在高度政治不确定时期，采用一种能在不同宏观经济和地缘政治情景下均表现良好的投资方法尤为重要 [1] - 投资组合构建专注于通过股息产生额外收入，核心是识别具有显著竞争优势和强劲财务状况的公司，以提供有吸引力的股息收益率和股息增长，从而每年增加股息收入 [2] - 通过结合高股息收益率和高股息增长的公司，可以逐步降低对整体股市波动的依赖 [2] - 投资方法强调追求总回报，即同时包含资本利得和股息，而非孤立地只关注股息 [2] 投资组合构建策略 - 协助实现跨不同行业和领域的充分分散化投资组合，该策略旨在最小化投资组合波动性和降低风险 [2] - 建议纳入低贝塔系数的公司，以进一步降低投资组合的整体风险水平 [2] - 建议的投资组合通常由交易所交易基金和个股混合组成，强调广泛的分散化和风险降低 [2] 分析师持仓 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品，对以下股票持有有益的多头头寸：SCHD, VNQ, AXAHY, ALIZY, VICI, CVX, PEP, MO, VZ, NSRGY, O, PBR, V, NKE, MSFT, ABBV [3]

即将发布的第四季度财报 - 百事公司将于2月3日周二开盘前发布第四季度财报 [1] - 市场预期公司季度每股收益为2.24美元，较去年同期的1.96美元有所增长 [1] - 市场普遍预期公司季度营收为289.7亿美元，去年同期为277.8亿美元 [1] 分析师观点与股价表现 - 在财报发布前，UBS分析师Peter Grom于1月14日维持对百事公司的“买入”评级，但将目标价从172美元下调至170美元 [2] - 百事公司股价在周五上涨3.3%，收于153.63美元 [4] 股息收益与投资计算 - 百事公司目前的年化股息收益率为3.70%，季度股息为每股1.4225美元，年化股息为每股5.69美元 [2] - 若想仅通过股息获得每月500美元（每年6000美元）的收益，需要投资约161,926美元或持有约1,054股 [2] - 若想获得每月100美元（每年1200美元）的股息收益，则需要投资约32,416美元或持有约211股 [2] - 股息收益率会因股息支付和股价的波动而滚动变化 [2] 股息收益率变动原理 - 股息收益率通过用年度股息支付除以股票当前价格来计算 [3] - 举例说明：若股票年度股息为2美元，股价为50美元，则收益率为4%；若股价涨至60美元，收益率降至3.33%；若股价跌至40美元，收益率则升至5% [3] - 股息支付的变化也会影响收益率：股息增加则收益率上升（股价不变时），股息减少则收益率下降 [4]

财报季整体表现 - 截至1月30日 标普500指数成分股中已有33%的公司公布了第四季度业绩 [2] - 华尔街分析师预计标普500指数第四季度每股收益将同比增长11.9% [2] - 若该增速得以维持 将标志着该指数连续第十个季度实现年度盈利增长 且是连续第五个季度实现两位数增长 [2] 盈利预期变化 - 在本财报季开始前 分析师预期每股收益增长8.3% 低于第三季度13.6%的增长率 [3] - 华尔街在最近几个月上调了盈利预期 尤其是对科技公司 [3] - 科技公司在最近几个季度一直是盈利增长的主要驱动力 [3] 本周重点公司财报日程 - 本周财报季势头延续 重点公司包括Alphabet、亚马逊、AMD、高通和Palantir [1] - 本周投资者还将关注迪士尼、Chipotle、百事可乐、Uber和Snap等公司的业绩更新 [4] 当前市场核心主题 - 大型科技公司的业绩为市场定下基调 同时资本支出持续进行 [4] - 驱动2025年市场的主题仍在持续 为投资者提供大量分析素材 包括人工智能、特朗普政府的关税及经济政策、K型消费者经济 [4]

市场分析概览 - 文章内容为Investingcom发布的市场分析报告 [1] 报告覆盖范围 - 分析报告由Investingcom提供 [1]

公司战略与领导层观点 - 百事公司现场供应链高级副总裁Darcy Arata指出，供应链行业已发生显著演变，公司优先考虑导师计划、员工发展培训和资源小组，以培养工作场所的包容性和多样性[2] - Arata在百事公司任职25年，期间通过自动化和数字化领导生产力计划以支持大规模转型，同时专注于提高员工敬业度和留任率[4] - Arata认为其最大成就在于指导和发展人才，并带来持久的业务影响[4] 行业演变与包容性 - 供应链行业在包容性和培训方面已取得显著进步，如今人们对供应链管理作为职业道路的认识大大提高[7] - 许多组织现在提供正式的导师指导、员工发展培训以及活跃的员工资源小组，以促进包容性和建立联系[7] - 行业领导者通过培养包容文化、消除障碍、支持员工、倾听员工需求并做出深思熟虑的调整，在促进工作场所包容性方面发挥关键作用[8] 个人职业经历与启示 - Darcy Arata在大学学习工商管理期间，因一门基于供应链的运营管理课程而热爱上该行业，被其商业案例、问题解决和持续改进所吸引[5] - 其最初的职业支持系统有限，主要来自教授的一些指导，在加入行业后才找到强有力的导师，帮助其理解业务并规划职业生涯[6] - 供应链行业女性员工占比达到40%[1]

行业营销趋势分析 - 多数品牌在马年营销中陷入思维僵化，依赖低水平的“谐音梗”和流量堆砌，例如“马上有喜”、“马上有福”等口号泛滥，或牵强绑定马姓艺人如马伊琍、马思纯，导致内容缺乏新意和情感价值，令消费者审美疲劳[2] - 行业出现以“讲故事”为核心的破局者，通过有温度、有细节、有共鸣的内容打破平庸僵局，成为营销赛道上的亮点[2] - 优秀的营销案例表明，好的品牌营销应依靠内容而非噱头来赢得人心，追求长期品牌价值而非短期流量，需深入挖掘生肖背后的情感价值并与品牌理念结合[15] Apple 新春营销案例 - Apple于1月30日推出第9部“用 iPhone 拍摄”新春大片《碰见你》，由导演白雪执导，首次融合真实场景与定格动画，在视觉和情感表达上实现突破[4] - 影片讲述城市独居女性林微通过帮助走失小狗“小白”找回生活温暖的故事，触及当代城市打拼年轻人的孤独感，引发强烈情感共鸣[5][6] - 影片在社交媒体上获得用户积极反馈，如“太好哭了”、“被治愈了”等评论，成功为Apple在马年营销中收获用户好感与认可[6] 百事可乐新春营销案例 - 百事延续其《把乐带回家》IP系列，在十五周年之际联动现象级国产动画IP《浪浪山小妖怪》（票房超17亿），开启IP叙事新阶段，被网友称为“浪浪山的番外”[7][10] - 广告通过刻画小猪妖返乡等平凡温暖的细节，如家人递可乐的指尖温度、围桌吃饭的烟火气，重新诠释“乐”是家人接纳的安心与团圆欢喜[9][10] - 此次营销将品牌主张与用户情感深度绑定，借助热门IP热度传递团圆理念，成功实现品牌IP升级并在马年营销中站稳脚跟[10] 淘宝新春营销案例 - 淘宝推出短片《马背长大 马年回家》，以朴素的情感和真实画面脱颖而出，成为马年营销中的“黑马”之作[11] - 短片通过“人生中的第一匹马”的设问，唤起观众对童年骑在父母背上“骑大马”的温暖回忆，并展现从被父母背负到背负父母的身份转换，强调亲情的深沉[13][14] - 短片结尾自然引出品牌主张“马背上长大的宝贝，马年早点回家”，引发网友如“破防了”、“马年一定早点回家”等共鸣，以较小成本收获了巨大口碑与影响力[15]

投资策略与个人背景 - 个人投资者拥有超过25年的投资经验，尝试过多种投资风格 [1] - 长期实践发现，买入股息增长型股票并复投股息是实现长期财富增值的最简单方法之一 [1] - 过往投资品种涵盖股票、期权、交易所交易基金、国债和共同基金 [1] - 运营一个专注于提供标普股息贵族指数成分股及其他股息增长型股票信息的博客 [1] 作者持仓与意图声明 - 作者在撰写文章时，未持有任何所提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 作者在未来72小时内无计划建立任何上述头寸 [2] - 作者可能在不久的将来对文章中提及的任何股票建立头寸 [2] 平台性质与免责声明 - 文章表达的观点为作者个人意见，可能不代表平台的整体观点 [3] - 平台本身并非持牌的证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 平台的分析师为第三方作者，包括专业投资者和个人投资者，他们可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]