加密货币：特朗普行情 - 特朗普及其家族在2025年大力推动加密资产，包括推出特朗普迷因币、梅拉尼娅代币，以及关联公司World Liberty Financial发行WLFI代币，埃里克·特朗普联合创立的American Bitcoin矿企也通过合并上市 [1][2] - 这些与特朗普品牌关联的加密资产价格普遍经历暴涨后暴跌，截至12月23日，特朗普迷因币较1月高点下跌超过80%，梅拉尼娅代币跌幅接近99%，American Bitcoin自9月峰值也下挫约80% [2] - 比特币作为市场风向标自10月高点坠落，按当前轨迹几乎笃定年线收阴，表明政治动量未能提供持久保护 [2] AI交易：下一个大空头？ - 因《大空头》闻名的投资者迈克尔·伯里旗下Scion Asset Management在11月3日披露，持有英伟达和Palantir的保护性看跌期权，行权价分别比当时收盘价低47%和76% [2][3] - 该披露引发市场震动，英伟达和Palantir股价闻讯下挫，纳斯达克指数也顺势下探，将市场对AI龙头高估值与巨额支出的疑虑公开化 [3][6] - 伯里在X平台透露，其以1.84美元买入的Palantir看跌期权在不到三周内涨幅高达101%，这笔交易凸显了在由少数AI股票主导的市场中，怀疑情绪一直潜伏 [6] 欧洲国防股：新世界秩序 - 地缘政治变化推动欧洲国防板块飙升，截至12月23日，德国莱茵金属年内涨幅约150%，意大利莱昂纳多同期飙升逾90% [6] - 彭博欧洲国防股票篮子年内涨幅超过70%，热潮从股票市场蔓延至信贷市场，银行甚至发行了专门为国防行业融资的“欧洲国防债券” [6][8] - 资管机构改变态度，Sycomore资管等此前因ESG原因剔除国防股的机构，在2025年重新将防御性武器纳入投资范围，标志着国防从声誉负担被重新定价为公共产品 [7][10] 贬值交易：事实还是虚构？ - 2025年部分投资者因对大国债务的担忧而力捧黄金与加密资产，10月美国财政担忧与政府停摆推动黄金与比特币双双创下价格纪录 [10][11] - 然而，贬值交易叙事复杂，此后比特币随加密市场回落，美元企稳，美债反而有望创出2020年以来最佳年度表现 [11] - 金属价格的波动同时受特朗普关税与宏观力量驱动，黄金屡创新高，贬值交易更多是对利率、政策与保护主义的精准押注，而非对法币的全面否定 [11] K-Pop让位：K-股出道 - 在总统李在明“资本市场振兴”政策助推下，韩国基准股指截至12月22日年内狂飙逾70%，领跑全球主要股指，直奔“Kospi 5000”目标 [13] - 摩根大通、花旗集团等华尔街大行认为该目标2026年有望达成，部分得益于全球AI热潮使韩国股票成为亚洲AI交易首选标的 [14] - 外资大举涌入的同时，韩国本地散户却净卖出，并将创纪录的330亿美元投入美股及海外高风险资产，资本外流导致韩元走弱 [18] 比特币对决：查诺斯 vs 塞勒 - 做空者吉姆·查诺斯在2025年5月宣布进行一项套利押注：做空MicroStrategy股票，同时做多比特币，因他认为该公司股价相对于其持仓比特币的溢价过高且不可持续 [18] - 随着“数字资产国库公司”批量涌现及代币价格回落，MicroStrategy股价受挫，溢价收缩，从查诺斯公开做空到11月7日他宣布平仓，MicroStrategy股价跌去42% [19][21] - 该交易展示了加密行业的循环模式：资产负债表被信心吹鼓，信心又靠涨价和金融工程维系，一旦信念动摇，溢价就成为命门 [21] 日本债券：从“寡妇制造者”到“摇钱树” - 2025年，做空日本国债的交易从长期亏损的“寡妇制造者”转变为盈利的“摇钱树”，基准国债收益率全线飙升，10年期日债收益率冲破2%，创数十年新高 [21][23] - 截至12月23日，彭博日本国债总回报指数年内下跌超过6%，成为全球表现最差的主要债市 [21] - 触发因素包括加息及首相高市早苗推出疫情以来最大规模财政支出，投资者与策略师押注看空行情尚未结束 [23][25] 信贷碎片：反手向同行开刀 - 2025年一笔高回报信贷交易来自PIMCO、金街资本与Partners Group对KKR支持的Envision Healthcare的“围剿”，它们投票支持新债发行，释放并质押了原被旧债权人锁定的Amsurg资产 [25] - 这三家基金因此获得了Amsurg-backed债券，并后续转为股权，2025年Amsurg以40亿美元售予Ascension Health，拒绝跟票的同行回报率约为90% [26] - 该案例表明，在文件松散、债权人碎片化的信贷市场，合作是可选项，被其他债权人侧翼包抄是主要风险 [26] 房利美&房地美：“有毒双胞胎”复仇记 - 市场对抵押贷款巨头房利美与房地美将被私有化的预期在2025年升温，截至9月高点，两股暴涨367%，盘中峰值达388% [26][29] - 8月消息称政府考虑对其进行IPO，估值可能超过5000亿美元，拟出售5%-15%股份筹资约300亿美元，将市场情绪推至顶点 [29] - 投资者比尔·阿克曼向白宫递交私有化方案，连迈克尔·伯里也在12月初宣布做多，认为“有毒双胞胎”或已成往事 [29] 土耳其套利交易 - 2025年初，土耳其套利交易因本地债息超40%且汇率稳定而成为共识交易，吸引德意志银行、千禧伙伴等携数十亿美元入场 [29] - 3月19日，因警方突袭拘捕反对派市长引发政治动荡，里拉遭狂抛，该套利交易在几分钟内崩盘，当日里拉资产净流出估计约100亿美元 [29] - 截至12月23日，里拉年内兑美元贬值约17%，位列全球最差，显示高利率无法抵御突如其来的政治风险 [29] 债务市场：蟑螂警报 - 2025年信贷市场出现一系列违约事件，如萨克斯环球对22亿美元债券进行重组，新债务价格跌至60美分以下，新堡垒能源置换的债券一年内市值蒸发过半 [30] - First Brands和Tricolor破产案中，放款人未发现借款人在同一批资产上反复质押，导致几十亿美元债仓几周内化为灰烬 [30] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在10月警告称“当你看见一只蟑螂，后面大概率还有一窝”，暗示2026年可能面临更多信贷问题 [31]

迈克尔·伯里的做空行动与核心观点 - 对冲基金经理迈克尔·伯里近期斥资约1000万美元，通过看跌期权做空AI行业的两家领军公司英伟达和Palantir，押注其股价将大幅下跌 [2][10] - 伯里认为AI板块存在泡沫，且即将破裂，其观点与市场对AI基础设施的担忧升温相呼应 [3][7] - 伯里将自己的核心观点通过名为“解放的卡桑德拉”的财经简报发布，该简报在Substack上吸引了约17.1万订阅者，年订阅费为379美元 [6] 对Palantir的做空理由 - 伯里做空Palantir的原因包括：公司过于依赖政府合同、对高管过于慷慨以及面临来自IBM等公司的激烈竞争 [11] - 其做空押注的目标是Palantir股价在2027年从当前约200美元跌至50美元 [11] - Palantir CEO亚历克斯·卡普在CNBC上驳斥了伯里的分析，并称其“疯了” [10][12] 对英伟达的做空理由 - 伯里做空英伟达的理由聚焦于其客户和会计问题，他指出英伟达通过交易为部分客户（如甲骨文和Meta）的采购提供资金支持，模式类似于历史上的安然公司 [12] - 伯里还指控英伟达与其客户在芯片使用寿命的会计处理方式上存在问题，可能虚增利润 [13] - 其做空押注的目标是英伟达股价在2027年前下跌约37%至110美元（当前股价约为190美元） [14] - 英伟达否认了伯里的分析，强调其业务经济基础坚实、财务报告透明且重视诚信声誉 [14] 市场反应与历史背景 - 自伯里11月3日披露做空以来，英伟达和Palantir股价有所下跌，但跌幅波动剧烈 [14] - 有市场观点认为，对伯里做空观点的关注可能反而激励了部分投资者更加看多AI股价 [14] - 伯里因其在2008年成功做空美国房地产市场而闻名，但过去15年间其多次关于市场崩盘的预言大多落空，例如其在2023年1月发布的“卖出”建议后，标普500指数自那时以来已上涨约70% [8] - 伯里在社交媒体上常被嘲讽预测不准，例如有网友调侃“他过去预测20次衰退，只中2次” [2][8]

加密货币市场特征 - 加密货币市场具有巨大潜力 但波动性极大 投资挑战性高 [1] - 许多加密货币在短期内涨幅惊人 过去七天内有数十种加密货币涨幅超过100% [1] - 追逐高收益伴随高风险 许多数字货币迅速消失 投资者可能蒙受损失 [2] - 难以预测哪些加密货币将成为赢家 哪些将归于沉寂 [2] 科技股作为替代投资 - 投资者无需追逐加密货币也能积累财富 股市中存在能带来超额回报的优秀公司 [3] - 科技股是过去一年中最佳投资选择之一 预计这一趋势将持续至2026年 [3] - 部分科技股具有爆发性增长潜力 其增长故事使其优于加密货币 [3] Palantir Technologies 公司分析 - 公司估值较高 远期市盈率为267倍 远期市销率为104倍 显示股价异常昂贵 [5] - 公司并非普通企业 其人工智能平台驱动快速增长 用户只需少量培训即可使用其强大网络 [6] - 第三季度收入增长63% 完成了204笔价值超过100万美元的交易 [6] - 军事和商业客户对其需求旺盛 [6] - 股价年初至今上涨155% 是纳斯达克100指数中表现第三佳的股票 [7] - 2023年股价上涨167% 2024年上涨340% [7] - 预计2026年股价可能再增长100%或更多 [8] - 公司与英伟达同为处于人工智能革命前沿的大型企业 [9] Nvidia 公司分析 - 半导体制造商英伟达近期增长有所放缓 [10] - 2023年至2024年间股价上涨819% 2025年进一步上涨37% [10]

公司表现与市场观点 - 知名评论员Jim Cramer表示，在回顾“谁将成为首批AI软件赢家”的问题时，除了Palantir之外，企业软件类股票今年的表现堪称残酷，暗示Palantir是少数例外[1] - Cramer认为Palantir股价仍有上涨空间，因其赢得了大量来自私营部门和联邦政府的合同，股价在当日上涨6美元至188美元[2] - Cramer指出，像Palantir这样拥有真实盈利和收入、且销售和盈利仍在快速增长的公司，其股票是进行负责任投机的一种方式，并可能获得更高的市盈率倍数扩张[2] 公司业务简介 - Palantir Technologies Inc 开发数据分析与人工智能软件平台，包括Gotham、Foundry、Apollo和Palantir人工智能平台，帮助组织整合、分析复杂数据并采取行动[2]

文章核心观点 - 美国总统特朗普签署“创世纪”行动行政命令，将人工智能发展提升至国家级战略核心，旨在举全国之力突破技术壁垒并巩固全球主导权 [1] - 特朗普第二任期背后的核心推动力量是一群信奉“技术加速主义”的硅谷科技精英，他们通过资本和人脉重塑美国权力结构，使国家政策向硬科技和国防AI倾斜 [1][5][9] - “技术加速主义”思潮，特别是其右翼实用变种“有效加速主义”，主张加速技术发展以抵达“技术奇点”，并认为应搁置阻碍技术发展的监管与伦理审查，该思想已成为白宫政策底色 [11][12][16] - 以帕兰提尔公司CEO亚历山大·卡普为代表的科技鹰派，构想美国成为一个由AI、自主系统等硬科技实力支撑的“科技共和国”，并认为下一阶段的国家竞争力与战争胜负将取决于软件和人工智能武器系统 [18][19][22][24] 政治权力结构变迁 - 特朗普2024年竞选的小额捐款比例从2016年的69%降至32.9%，显示其资金支持来源从普通民众大幅转向大资本，特别是硅谷科技资本 [4] - 彼得·蒂尔通过政治投资孵化代理人，其支持的J.D.万斯在2022年参议员竞选中获得其1500万美元捐款，是2016年支持特朗普金额的12倍 [5] - 前PayPal元老大卫·萨克斯在筹款超千万美元支持特朗普后，进入白宫掌管人工智能与加密货币政策 [6] - 与蒂尔交往甚密的帕兰提尔公司CEO亚历山大·卡普，其公司长期为五角大楼开发战场AI系统，特朗普胜选后公司股价应声大涨 [6] - 万斯的崛起标志着美国权力来源正在从选票、政党、传统资本大亨转向技术资本和硅谷精英 [9] 硅谷科技精英的诉求与主张 - 核心诉求包括：政府引入“工程思维”（目标导向、快速迭代）；将AI、量子、自主系统视为国家硬实力新基石；认为过度“多元包容”和“政治正确”瓦解了社会凝聚力与行动力 [9] - 科技精英与特朗普政府形成基于利益的联盟：科技公司获得国防订单和政策红利，政府获得资金、技术背书和现代化形象 [9] - 科技右翼内部存在矛盾，例如在开放H-1B签证引进全球工程师与“美国人优先”、推动自动化与担心失业潮等问题上存在分歧 [9] - 彼得·蒂尔在《从0到1》中强调垄断性技术创新才是真正进步，并通过“蒂尔奖学金”支持挑战规则的技术创业者 [13] - 埃隆·马斯克的所有项目（电动车、火箭回收、脑机接口、AI大模型）都指向压缩技术演进时间表的目标 [15] “技术加速主义”思潮的内涵与影响 - “技术加速主义”主张通过加速技术进步来推动社会根本变革，认为技术能自动解决资本主义发展引发的问题 [12] - 当前影响美国政坛的是右翼技术加速主义的实用变种——“有效加速主义”，其核心是尽快抵达人工智能超越人类智能的“技术奇点” [12] - 该思潮将复杂社会矛盾简化为工程问题，认为只要算力强、数据多、监管松，技术发展就能带来美好未来 [16][17] - 在这一逻辑下，技术从社会工具转变为主宰者，并成为大国博弈中国家意志的载体 [17] “科技共和国”的国家蓝图与AI军事化 - 亚历山大·卡普在《科技共和国》中提出，美国应成为一个由硬科技能力（尤其是AI）支撑的共和国，政府应像科技公司一样高效运作 [19] - 卡普认为，美国正站在类似原子弹发明前的十字路口，必须就是否继续发展最先进AI做出抉择，他主张继续不受限制的试验，让AI扮演本世纪国际政治格局塑造者的角色 [21] - 帕兰提尔等公司开发的软件及AI技术能够赋能致命武器的部署，AI与武器系统的整合存在风险，但叫停发展是谬误 [21] - 当前核心挑战是确保美国国防部从打赢动能战争的机构，转型为能设计、建造并部署AI武器系统（如无人机群与机器人）的组织 [22] - 最具能力开发此类武器的新生代工程师却最不情愿将才能投入军事应用 [23] - 下一阶段战争的胜负将取决于软件，核威慑时代正在终结，一个以AI为基础的新威慑时代即将开启 [24]

文章核心观点 - 华尔街多数分析师认为英伟达和微软股价被低估，具有显著上涨空间 [1][2] - 晨星将英伟达和微软列为当前最佳人工智能股票的前两名 [2] - 英伟达凭借其全栈战略和CUDA软件平台，在数据中心GPU市场占据主导地位并拥有宽阔的护城河 [5][6] - 微软凭借其企业软件领导地位、与OpenAI的深度合作以及Azure云服务，已成为人工智能领域的领导者 [9][10] 英伟达 - 公司拥有宽阔的经济护城河，源于其在人工智能所需的GPU硬件、软件和网络工具领域的领导地位 [5] - 公司采用全栈战略，将顶级GPU与CPU、高速互连和网络平台相结合，实质上构建了整个数据中心 [5] - 公司花费近二十年打造的CUDA软件平台，包含无与伦比的代码库、预训练模型和应用框架，为开发者提供支持 [6] - 在69位分析师中，英伟达的股价中位数目标为250美元，较当前190美元的股价有31%的上涨空间 [7] - 公司在数据中心GPU市场占有超过90%的份额，该市场销售额预计到2033年将以每年36%的速度增长 [8] - 华尔街预计，截至2028年1月的财年，公司调整后收益将以每年48%的速度增长，这使得当前47倍的市盈率显得便宜 [8] - 公司当前市值为4.6万亿美元，毛利率为70.05% [9] 微软 - 公司是全球最大的企业软件公司，在商业智能、网络安全和企业资源规划等多个软件垂直领域占据强势地位 [9] - 公司在多个软件产品中加入了生成式AI助手，其月活跃用户在9月季度超过1.5亿，较6月季度的1亿有所增长 [10] - 超过90%的财富500强公司目前使用Microsoft 365 Copilot [10] - 微软Azure是基础设施和平台服务销售方面的第二大公共云 [10] - 公司持有OpenAI 27%的股权，并拥有该AI初创公司最先进模型（如GPT-4和GPT-5）的独家使用权 [10] - 根据协议，OpenAI将其收入的20%分给微软，这些支付额今年将超过10亿美元，去年约为5亿美元 [10] - 在63位分析师中，微软的股价中位数目标为631美元，较当前488美元的股价有29%的上涨空间 [7] - 华尔街预计，截至2027年6月的财年，公司调整后收益将以每年16%的速度增长 [11] - 在过去四个季度中，公司平均超出市场一致收益预期8%，这使得当前34倍的市盈率看起来更为合理 [11]

核心观点 - 因电影《大空头》而闻名的投资者正在做空英伟达和Palantir这两家公司 [1] 投资者动态 - 该投资者以成功做空次贷危机而闻名 [1] - 该投资者当前的投资策略是看空英伟达和Palantir [1] 公司动向 - 英伟达成为被做空的目标公司之一 [1] - Palantir成为被做空的目标公司之一 [1]

文章核心观点 - 文章认为部分人工智能股票因估值过高或基本面恶化可能在未来一年表现不佳 并建议卖出三只具体股票 [1][2] Palantir Technologies (PLTR) 分析 - 公司股价自2022年低点已上涨近33倍 其人工智能平台AIP为客户带来了惊人的生产效率提升 [4] - 公司市值达4500亿美元 当前股价188.71美元 日内下跌2.81% 52周价格区间为63.40美元至207.52美元 [5][6] - 估值指标显示可能处于泡沫区间 其市盈率超过450倍 前瞻市盈率约270倍 市销率超过125倍 [7] - 2025年前九个月收入同比增长51% 但市场定价已超越完美 近期上涨空间存疑 [8] C3.ai (AI) 分析 - 公司开发了超过130个软件应用以帮助组织快速采用AI 客户行业分布广泛 [9] - 公司创始人兼CEO Thomas Siebel因健康问题于2025年9月离职 新任CEO Stephen Ehikian面临艰巨的扭亏任务 [10] - 公司大幅下调2026财年收入指引 从4.48亿至4.85亿美元下调至2.90亿至3.10亿美元 [11] - 2026财年上半年收入同比下降20% 运营费用持续远超收入 前两季度亏损2.21亿美元 高于去年同期的1.29亿美元亏损 [12] - 公司当前股价13.99美元 市值20亿美元 股价较一年前下跌超60% 市销率降至5倍 为两年低点 [13][14] Rigetti Computing (RGTI) 分析 - 公司业务为量子计算 该领域有望成为下一代人工智能的参与者 [15] - 面临来自IonQ等小型公司以及Alphabet和IBM等科技巨头的激烈竞争 后者拥有充足的自由现金流支持研发 [16] - 公司需要定期发行股票以维持运营 2025年前九个月收入仅为520万美元 同比下降39% [17][18] - 收入下降及衍生认股权负债公允价值1.49亿美元的变化 导致前三季度净亏损1.98亿美元 去年同期亏损为4800万美元 [19] - 公司股价自2025年10月高点下跌近60% 当前股价22.38美元 市值74亿美元 市净率为22倍 [17][19]

人工智能行业前景 - 人工智能市场预计将从目前的2700亿美元增长至未来十年内的5.2万亿美元以上 [1] - 当前在芯片和数据中心领域的巨额投资是为未来发展奠定基础 [1] - 未来十年最大的赢家可能包括尚未出现、仍为私有或相对不知名的公司 [2] 英伟达 - 在数据中心加速器芯片市场占据主导地位，GPU市场份额估计高达92% [5] - 通过CUDA编程建立了竞争护城河，主要超大规模客户已大量投资其GPU基础设施 [7] - 公司拥有5000亿美元的订单积压，显示了持续的发展势头 [7] - 当前股价为190.53美元，市值4.6万亿美元，毛利率为70.05% [6][7] 字母表 - 拥有面向消费者的广泛产品和服务，触及全球数十亿互联网用户 [8] - 生态系统包括谷歌应用、YouTube和安卓智能手机软件，并运营谷歌云和领先的自动驾驶出租车服务 [8] - 在人工智能芯片领域成为英伟达的潜在竞争者，成功设计了定制张量处理单元并用于训练Gemini模型 [9] - 持有SpaceX约7%的股份，间接投资星链卫星互联网业务 [8] 微软 - 运营全球第二大云服务业务Azure，并持有领先人工智能应用ChatGPT的创造者OpenAI约27%的股份 [10] - Azure业务有望随着人工智能需求通过云服务增长而增长 [12] - 公司拥有以Windows操作系统和Microsoft 365软件为核心的成熟且护城河宽广的软件业务 [12] - 当前股价为487.71美元，市值3.6万亿美元，毛利率为68.76%，股息已连续23年增长 [11][12] 亚马逊 - 运营全球领先的云服务业务亚马逊云科技，并与OpenAI的竞争对手Anthropic紧密合作 [13] - 持有Anthropic公司80亿美元的股份，成为投资该非上市公司的途径 [14] - 现有的云服务、电子商务和数字广告业务能够驱动长期增长 [14] Palantir科技 - 专注于在其专有平台上开发定制软件应用，自2023年中推出人工智能平台后增长加速 [15] - 正在赢得大量政府和企业的业务 [15] - 公司客户数量仍少于1000家，未来十年客户获取空间巨大 [17] - 当前股价为188.71美元，市值4500亿美元，毛利率高达80.81% [16][17]

公司业务与市场定位 - Twilio是一家云通信专家，提供应用程序编程接口，使客户能够通过短信、电子邮件、语音、聊天等多种渠道与他们的客户进行沟通[2] - 公司的解决方案有助于取代传统的联络中心，客户仅需互联网和电脑或智能手机即可与客户联系，无需建立和维护成本更高的实体联络中心[2] - 除了API，Twilio的云平台还提供人工智能驱动的洞察，例如通过AI驱动的预测分析和推荐帮助客户提高参与度和推动销售，并支持客户基于客户数据构建个性化大语言模型以更好地理解客户习惯并部署营销活动[1] 财务与运营表现 - 第三季度活跃客户账户同比增长22%至39.2万个，远好于去年同期的4%增幅[7] - 第三季度美元净扩张率提升4个百分点至109%，表明现有客户增加了对Twilio产品的购买[8] - 第三季度每股收益同比增长22.5%至1.25美元，营收同比增长15%[10] - 管理层在10月的财报电话会议上指出，由于智能体AI和对话式AI解决方案的采用率增长，使用多种产品的客户比例已超过20%[9] 行业前景与市场机会 - Twilio所服务的通信平台即服务市场预计到2034年将以每年19%的速度增长，市场规模预计将从2025年的230亿美元增至2034年的1080亿美元[11] - 人工智能在推动该市场增长方面扮演重要角色[11] - 公司预计到2025年底营收将略超50亿美元，表明其在该领域的市场份额接近22%[12] - 如果到2034年市场份额能提升至25%，其营收可能达到270亿美元[12] 股票表现与估值 - Twilio股价在过去三个月内上涨了36%，表现显著优于Palantir[3] - Palantir股价今年迄今上涨了156%，但过去三个月仅上涨6%，近期估值担忧对其股价构成压力[4] - Twilio目前以4.5倍的市销率交易，远低于Palantir的126倍市销率[13] - 假设到2034年Twilio以5.5倍市销率交易，其市值可能跃升至1480亿美元，而目前市值为220亿美元，表明其长期具有成为多倍股的潜力[13]