要问最近全球资本市场最具爆发力的AI应用公司是谁？答案毫无疑问是Palantir（PLTR）。 这家由硅谷传奇投资人彼得·蒂尔在2004年创立的科技巨头，从早期为美国中情局、国防部提供核心数据分 析服务的"神秘承包商"，到如今政企通吃的AI改造先锋，早已成为全球投资者眼中的"成长股标杆"。 格隆汇研究院作为全球科技趋势的精准预判者，早在2023年12月就锁定PLTR（当时股价仅17美元）。 我们的研究员团队通过对AI应用赛道的深度拆解，从技术壁垒、政企需求共振、现金流模型等多维度论证 其投资价值，并在会员专属内容中持续跟踪其业务突破——从政府订单扩容到商业客户暴增，从技术迭代 到业绩爆发，每一个关键节点都被精准捕捉。 直到2025年8月12日股价冲至190美元，回过头看来已经是10倍股，这波跨越两年的布局，再次印证了我 们"前瞻性眼光提前挖掘价值"的硬核研究实力。 过去几年，PLTR用股价书写了一部传奇： 作为AI应用领域当之无愧的大牛股，2024年以来股价疯涨10倍，2025年4月至今的反弹幅度更接近200%。 然而在近期，做空机构香橼突然发布报告，称PLTR估值虚高70%。 受此影响，市场恐慌情绪蔓延，P ...

格隆汇研究院作为全球科技趋势的精准预判者，早在2023年12月就锁定PLTR（当时股价仅17美元）。 我们的研究员团队通过对AI应用赛道的深度拆解，从技术壁垒、政企需求共振、现金流模型等多维度论证其投资价值，并在会员专属内容中持 续跟踪其业务突破——从政府订单扩容到商业客户暴增，从技术迭代到业绩爆发，每一个关键节点都被精准捕捉。 直到2025年8月12日股价冲至190美元，回过头看来已经是10倍股，这波跨越两年的布局，再次印证了我们"前瞻性眼光提前挖掘价值"的硬核 研究实力。 过去几年，PLTR用股价书写了一部传奇： 要问最近全球资本市场最具爆发力的AI应用公司是谁？答案毫无疑问是Palantir（PLTR）。 这家由硅谷传奇投资人彼得·蒂尔在2004年创立的科技巨头，从早期为美国中情局、国防部提供核心数据分析服务的"神秘承包商"，到如今政 企通吃的AI改造先锋，早已成为全球投资者眼中的"成长股标杆"。 作为AI应用领域当之无愧的大牛股，2024年以来股价疯涨10倍，2025年4月至今的反弹幅度更接近200%。然而在近期，做空机构香橼突然 发布报告，称PLTR估值虚高70%。 受此影响，市场恐慌情绪蔓延，PL ...

行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市｜维持 [2] 核心观点 - 美股AI Agent标的市场表现呈现三段式波动：阶段一（1月至2月中旬）受业绩乐观预期和Agent技术变革推动普涨行情；阶段二（2月中至4月初）受贸易摩擦和降息延后影响估值压制普跌；阶段三（4月初至今）关税扰动降低后业绩表现分化 [3][9] - AI初创公司ARR放量时间显著缩短，例如Anthropic年化收入0→1、1→2、2→3亿美元分别耗时21、3、2个月，AI建站工具Lovable仅8个月达到1亿美元ARR [5][64][68] - 表现突出公司分为两类：toB企业如Palantir通过AI产品深度赋能主业推动营收增长（年初至8月11日股价+141.5%）；toC企业如Spotify借助AI优化产品体验实现提价（年初至8月11日股价+54.1%） [5][73][88] 美股Agent三段式波动 - 阶段一驱动因素：24年底AI应用公司超预期业绩释放（营收超预期比例升至超50%）+25年初生成式AI和Agent技术范式变革（OpenAI发布Operator智能体） [9][12] - 阶段二压制因素：特朗普政府强化对华AI投资限制+10%基准关税政策+美联储降息延后预期 [9][12] - 阶段三分化逻辑：AI量价提升能力差异，toB企业通过AI实现收入超预期增长，toC企业通过AI驱动提价改善利润率 [9][12] Agentic AI技术进展 - 模型能力：OpenAI o3和Anthropic Claude 4实现工具链深度内化（支持端到端工具调用和多模态工具融合）和长程任务执行（连续运行7小时） [15][17] - 性能突破：Claude Computer、AutoGPT、OpenAI Code Interpreter任务完成率分别达86%、81%、73%；大模型故障发生率从GPT-3.5的62%降至GPT-4的39.4% [24][28] - 摩尔定律：AI Agent每7个月完成任务长度能力翻倍，2030年前有望自主完成人类需1个月的复杂任务 [29][30] 商业化加速驱动因素 - 成本下降：开源模型性能趋近闭源，如DeepSeek R1 API价格仅为GPT o1的2.9%-3.6%；特定性能推理成本1.5年内下降超280倍 [44][48] - 用户渗透：AI家庭渗透率达50%或仅需3年（移动互联网时代需6年）；ChatGPT日活使用时长29分钟超SnapChat [51][53] - Token消耗激增：谷歌月token消耗量从24年5月9.7T增至25年7月980T；微软25Q2 token消耗同比增长超7倍 [55][57] 重点公司分析 - Palantir：AIP平台推动25Q2总收入同比+48%至10.04亿美元，美国政府订单占比55.1% [73][83] - Spotify：AI功能支撑三年三次提价，25Q2经营利润同比+53%至4.06亿欧元，经营利润率提升2.7pct至9.7% [88][98] - Applovin：AXON 2.0广告引擎使广告主ROAS激增58%，25Q2广告业务收入同比+77% [101][106] - SAP：25Q2超一半云订单含AI用例，云收入同比+28%至51.3亿欧元 [111][117]

周观点 - 当前是加仓计算机板块的好时机，市场风险偏好持续提升，AI及国产化景气度上行，计算机持仓处于低位 [2] - 截至2025Q2，公募对计算机板块的超配比例为-1.74%，环比Q1末下降0.1个百分点 [2] - 建议持续、重点加仓景气上行的细分领域，坚定重配AI应用及国产AI芯片 [2] - 国内Agent加速落地，核心场景的AI芯片国产化有望成为常态，参照Palantir的发展轨迹，Agent细分龙头值得关注 [2] 智能网联汽车产业 - 上海于0726发放新一批智能网联汽车示范运营牌照，覆盖智能出行、干线物流、末端配送等场景 [4] - 运营证覆盖智能出租与智能货运两大业态，标志着智能网联汽车示范运营迈入常态化、规模化新阶段 [4] - 建议重点关注相关标的 [4] 信创产业 - 信创产业需求加速释放，生态持续繁荣 [3]

公司概况 - Palantir成立于2003年，是全球领先的数据分析及AI应用龙头，业务涵盖大数据集成、分析及AI平台开发 [1] - 公司核心产品包括Gotham平台（情报与国防）、Foundry平台（商业客户）、Apollo平台（软件部署维护）、AIP平台（AI生成） [1] - 2023年4月推出AIP平台，通过数据+AI打造第二成长曲线，推动商业Agent业务快速增长 [1] - 2024年营收28.66亿美元（+28.79%），净利润4.68亿美元（+115.26%） [1] 业务逻辑 - 市场策略聚焦头部客户，包括政府机构和大型商业企业，提供高度定制化服务 [2] - 商业模式演进路径：深度定制→产品化→订阅+服务，形成"数据-决策-行动-新数据"闭环 [2] - 2024年单客户年平均收入403万美元，TOP20客户达6460万美元/年，客户粘性持续提升 [2] 成长驱动 - AIP平台集成大模型与数据底座，在数据、模型、训推、执行环节具备垂直场景护城河 [2] - 商业Agent已在医疗、制造、零售、金融等六大行业落地，2024年商业业务收入增速超50% [2] - 依托数据积淀和平台优势，公司有望持续受益于商业Agent需求释放 [2] 股价表现 - 2023年4月AIP平台发布后，商业业务增长驱动戴维斯双击 [3] - 市值增长约20倍，PS估值从10倍升至100倍以上 [3]

商业模式本质分析 - 公司商业模式核心为"复杂性驾驭×价值个性化=定制化复杂系统解决方案"，创造全新价值空间[5] - 2023年首次实现年度盈利2 1亿美元，2024年收入28 66亿美元同比增长29%[5] - 规模化客户毛利率达55%，单客户年均价值1000万美元[7] - 政府与商业收入均衡发展，2024年政府收入15 7亿、商业收入13亿[7] - 推出AIP平台后美国商业收入暴增54%[7] 双维度价值创造模型 维度A：复杂性驾驭能力 - 基于本体论数据建模，构建企业"数字孪生"映射现实业务逻辑[10] - Gotham/Foundry平台处理传统软件无法解决的复杂问题，如空客A350飞机500万零部件供应链管理[14] - Apollo系统实现高安全环境自动化部署，支撑规模化扩展[14] 维度B：价值个性化能力 - FDE(前线部署工程师)模式长期驻扎客户现场，深度理解需求并快速迭代产品[12] - 采用"获取-扩张-规模化"三阶段策略，前期亏损获取客户后期实现高利润[12] - 形成"运营锁定"效应，客户更换成本相当于"大脑移植手术"[12] 历史发展轨迹 创立期(2003-2010) - 2003年由Peter Thiel创立，获CIA风投部门200万美元战略投资[20] - 2008年Gotham平台协助锁定本·拉登藏身处一战成名[22] - 2010年获美国副总统公开表扬，发现数十亿美元欺诈行为[23] 转型期(2010-2020) - 2011年驻阿富汗部队主动要求使用替代军方系统[24] - 2016年起诉美国陆军获胜，颠覆国防采购规则[25] - 2020年直接上市(DPO)市值158亿美元，体现反建制文化[26] AI时代(2020至今) - 2023年推出AIP平台，CEO称"等待LLM时代到来"[27] - AIP训练营模式一周内帮企业构建AI应用，松下能源案例将学习周期从数月缩至几周[28] - 2024年美国商业收入同比增长54%[28] 财务模式 - "获取-扩张-规模化"三阶段飞轮：2019年规模化阶段贡献利润率达55%[32] - 前期战略性亏损：2018-2019年净亏损5 8亿美元换取高利润客户群[32] - 收入结构多元化：政府与商业收入比例趋于平衡[34] 核心竞争优势 - 本体论技术架构实现"数字孪生"，形成深度集成、运营锁定、持续价值三重优势[35][36] - FDE模式创造顶级工程师与业务深度结合的独特服务护城河[37] - Apollo系统支撑从咨询服务向规模化软件公司转型[38] AI战略转型 - AIP平台将LLM与本体论数据结合，提供"去代码化"交互界面[42] - 技术演示显示"类型安全架构"显著提升LLM应用效率[28] - 总合同价值(TCV)实现爆炸性增长，客户粘性大幅提升[46] 行业启发 - 从功能提供者进化为复杂问题终结者，构建业务逻辑"数字孪生"[49] - 从售后客服进化为价值共创伙伴，建立FDE式深度合作关系[50] - 从短期增长进化为长期价值交换，接受战略性亏损换取终身价值[52] - 从单一产品进化为生态构建者，开放API打造繁荣开发者生态[53] - 从功能竞争进化为价值主张引领者，做难而正确的事建立思想领导力[54]

市场表现 - 5月23日，港股三大指数涨跌不一，恒指涨0.24%、国指涨0.31%、恒生科技指数跌0.09%[8] - 美东时间5月23日，美股三大指数集体走弱，标普500指数跌0.67%，纳斯达克综合指数跌1%，道琼斯工业平均指数跌0.61%[8] - 5月23日，日经225指数上涨0.47%，东证指数上涨0.68%[11] 行业动态 - 药品股爆发，恒瑞医药涨超25%；核电股走强，中广核矿业涨超8%；汽车股涨幅居前；黄金股活跃，灵宝黄金涨超9%[8] - 苹果概念下挫，丘钛科技等纷纷下跌；水务股、百货业股、建材水泥股、内房股、食品股等下跌[8] 宏观经济 - 日本4月核心CPI年率3.5%，预期3.4%，前值3.20%；4月全国CPI月率0.4%，前值0.3%[11] - 1 - 4月份中国实际使用外资金额3207.8亿元人民币，同比下降10.9%[11] 公司情况 - Palantir 2025年市值突破2900亿美元，2024年营收28.7亿美元（同比+29%），管理层预计2025年营收38.9 - 39.0亿美元（同比+36%）[13] - 英伟达计划面向中国市场推出一款新的人工智能芯片，价格低于H20型号[13] - 韦尔股份筹划发行H股股票并在香港联交所上市[13]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级；收盘点位为 1484.75，52 周最高为 1712.48，52 周最低为 1113.62 [2] 报告的核心观点 - 当前美国国防部创新重点多与人工智能技术相关，AI 发展到类似奥本海默开发核武器的关键节点，美国硅谷涌现军工新势力，传统军工巨头在 AI 领域发展迟缓 [5][13] - 决策、视觉、语音及语义、人工智能机器人四类人工智能在军工领域将广泛应用，Palantir 在 C4ISR 领域、Anduril 在智能武器领域有创新成果 [6][43] - 美国传统军工存在问题，中国军工体系或需变革，期待中国涌现既懂 AI 又懂军工的新势力 [6][85] 根据相关目录分别进行总结 美国军工新势力：硅谷与军工的结合推动 AI 的奥本海默时刻到来 - AI 迎来奥本海默时刻：美国国防部创新重点与人工智能相关，未来战场将充斥人工智能驱动的无人系统，DARPA 提出“马赛克战”概念；Palantir 首席执行官认为人工智能发展到关键节点，开发自主武器和人工智能是全球竞赛 [13][15] - 传统军工巨头在 AI 领域发展迟缓：美国传统军工巨头运营方式独特，存在遵循冗长官僚程序、依据繁琐系统规格工作、内部研发投入少、重提案甚于重业绩、容忍长期失败等问题，且难以吸引优秀人才 [19][20] - 美国硅谷军工新势力崛起：美国国防部构建“国防部 - 硅谷”合作联盟，简化国防竞争和采购流程；硅谷涌现 Palantir、Anduril 等军工新势力企业，Palantir 市值超传统国防巨头，国防业务成重要收入来源 [32][34] AI 在军工行业的应用框架：C4ISR 与智能武器 - 人工智能分为决策、视觉、语音及语义、人工智能机器人四类，2023 年我国视觉人工智能市场占比最高；在 C4ISR 领域，视觉、决策、语音语义人工智能可分别用于情报分析、指控系统、人机交互；在终端武器领域，人工智能机器人技术可使武器从指令级控制跨越到任务级控制 [43] Palantir 在 C4ISR 领域的创新 - 实时情报分析：Maven 项目利用 AI 与计算机视觉技术识别战场目标，提升打击精准度，已应用于实战；元星座技术与美国卫星网络集成，可优化传感器、利用人工智能模型、实现快速决策 [50][53] - 全域智能决策：Gotham 平台用于生成全球决策，具有增强杀伤链、自主任务分配、可成为任意地点作战中心等特点，能为战场指挥员提供全域决策 [57] - 自然语言操作：Palantir AIP 平台支持多种大型语言模型和文本嵌入模型，实现自然语言操作功能，改善 Gotham 软件人机交互界面 [65] Anduril 在智能武器领域的创新 - 软件优先、智能武器：Anduril 以“软件定义战争”为核心理念，产品体系核心软件为 Lattice OS 与 Lattice Mesh，构建了一系列自主武器，可提供态势感知和安全保障 [67][68] - 自主研发、现货销售：Anduril 自主发掘需求、快速开发生产并现货销售，运营模式类比手机制造商，为政府和纳税人节省资金 [78] - 商用器件、规模智造：Anduril 智能武器采用商用零部件，“Arsenal - 1”兵工厂实现规模智造，具备通用性、灵活性、数字化特点，首批产品将于 2026 年 7 月生产 [81][83] 启示 - 美国传统军工在军方投资研发、成本加成定价模式下，创新放缓，在软件、AI 领域落后民用；美国军工新势力带来变革，中国军工体系或需变革，应利用民用技术和民营企业体制，加速武器装备现代化 [84][85] 国内军工 AI 相关企事业单位 - 启元实验室与军工集团智能院：启元实验室是国家级科研机构，聚焦智能科技领域；部分军工集团已设立或依托二级单位推进智能化工作 [87] - 相关上市公司：中科星图、航天宏图、格灵深瞳、中科海讯、光电股份、华如科技等上市公司开展了与军工 AI 相关的业务 [89] - 值得关注的未上市企业：包括白杨智能、中科世通亨奇、靖安科技、渊亭科技等，这些企业在国防智能化领域有技术实力和应用成果 [91][94][101][105]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8][11][119] 报告的核心观点 - 未来战场“制智权”是致胜关键，基础技术进步驱动战场形态升级，美国自2011年向智能化迈进，“Maven计划”投入实战并迭代 [5] - 中科星图在AI+数据分析领域具备优势，拟定增投入星图洛书平台建设，有望实现军用技术民用化转型和变现 [6] - PLTR是智能时代的军工龙头，自2023年推出AIP平台后订单业绩高增，市值已突破2600亿美元，估值持续走高 [7] - 预计2025 - 2027年中科星图营业总收入和归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [8][11][119] 根据相关目录分别进行总结 投资五要素 核心逻辑 - 公司是AI Saas+数据分析应用公司，发展思路从应用场景出发，真实场景是AI应用的基础 [10] - 星图洛书是战略级产品，公司有20年国防遥感数据分析业务积累，理解特种行业know - how [10] - 公司“收并购+集团化+生态化+赛马机制”积累数据和场景，具备军转民落地能力，有望在民用、商用业务中推广 [10] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为43.11/61.74/88.72亿元，同比增长32.3%/43.2%/43.7%，归母净利润分别为4.90/8.09/12.20亿元，同比增长39.4%/65.0%/50.7%；基于2025年4月30日收盘价，PE分别为58.8、35.6、23.6X，维持“买入”评级 [11] 区别于市场的观点 - 市场认为公司是传统遥感卫星应用公司、军工企业，报告将其重新定义为具备广泛真实场景的生成式AI Saas+数据分析公司 [12] - 市场认为公司增长依赖特种、政府客户订单和项目，报告认为公司主动升级商业模式，星图洛书有望复刻PLTR的AIP平台发展历程 [12] - 市场担心公司未来业绩增速，报告认为2025年公司调结构有望提高经营质量，未来业绩增长更可期 [13] 股价表现的催化因素 - 公司在AI+数据分析领域产品的研发和落地进展、特种等客户订单情况、PLTR的估值情况等因素会催化股价表现 [13] 1. AI或是未来战场致胜关键 - 基础技术进步驱动战场形态从信息化升级为智能化，“制智权”是关键，战场演进也促进技术应用推广 [18] - 美国自2011年后向智能化迈进，成立联合人工智能中心，签署相关行政令推动人工智能发展 [22] - 五角大楼AI旗舰项目“Maven计划”投入实战并迭代，在目标识别任务中发挥重要作用，美科技巨头加入AI+军工领域 [25][29] 2. 中科星图：对标PLTR，AI+数据分析之王 2.1. 2028年中国大数据IT市场规模预计超500亿美元 - C4ISR系统是国防信息化应用载体，2028年全球C4ISR市场规模预计达1540亿美元，中国市场规模有望达987.62亿元 [31][35] - IDC预计2025年中国大数据IT支出规模超300亿美元，2028年为502.3亿美元，全球占比约8%，2023 - 2028五年复合增长率约为21.9% [35] 2.2. 星图洛书可直接对标PLTR的AIP平台 - 公司拟定增不超过25亿，3.49亿投入星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目，构建大数据智能服务体系 [37] - 公司在国防安全构建能力矩阵，军标级能力向民生领域延伸，在公共安全等多领域提供解决方案 [42][44] 2.3. AI+数据分析领域，降维打击 - 业务上有20年国防遥感数据经验，深刻理解特种行业know - how，特种业务收入快速增长 [47][50] - “集团化+生态化战略”构筑十圈层垂类数据分析子公司认知壁垒，具备规模化效应和数据处理能力，布局天基星座加强天基能力 [51][52][55] - 注重商业化、应用能力强，有广泛优质客户资源，能快速实现军用技术民用化转型和变现，非特种业务收入增长快 [47][56] - 中科院+中科曙光股东强强联合，为公司带来技术、算力、客户资源等全方位体系化支持 [47][62][69] 3. PLTR：智能时代的军工龙头 3.1. 金融反欺诈技术起家，从国防到商业 - PLTR是大数据公司，2003年成立，早期为美国情报界开发软件，后与商业企业合作 [73] 3.2. 围绕国防、商用客户构建四大产品矩阵，结合大模型构建AIP平台 - 产品包含Gotham、Foundry、Apollo以及AIP平台，定位清晰，AIP提供高级数据整合等解决方案 [74][80] 3.3. 2023年4月推出AIP平台后，开启订单业绩高增期 - 2023年开始高速增长，2024年营收、毛利率等业绩指标高增，2025Q1收入持续增长 [82] - 美国政府客户尤其是国防部引领收入增速上行，AIP带动美国企业业务高增，商业企业订单快速上量，中长期合同放量加快 [82][84][85] - 毛利率稳定，营业利润率和自由现金流快速增长 [91][93] 3.4. Palantir已成为美国市值最高的上市军工企业 - Palantir在国防情报领域发挥重要作用，承接多个项目，与北约合作部署智能系统 [96] - 通过广泛结盟挑战传统军工巨头地位，自俄乌冲突以来市值突破2645亿美元，成为美国市值最高的上市军工企业 [98][99] 3.5. PLTR估值：高护城河带来高估值 - 自2023年以来估值走高，原因包括是美国国防预算再分配受益者、因AI产生订单业绩拐点、AIP可规模化推广、有高护城河 [102] - 护城河体现在技术先发和人才优势、积累真实数据和业务Know - how、高度定制化带来高客户粘性和转换成本 [106][108][114] 4. 盈利预测和估值 - 以中航成飞等为可比公司，预计2025 - 2027年公司营业总收入和归母净利润同比增长，基于2025年5月8日收盘价，PE分别为62.9、38.1、25.3X，维持“买入”评级 [119]

基础技术进步与战场形态升级 - 基础技术进步驱动战场形态升级 "制智权"成为关键 核心在于军队处理大数据和利用AI系统分析数据、控制武器的能力 [1] - 美国自2011年开始向智能化迈进 OpenAI、谷歌、Scale AI等科技巨头逐步解除AI+军工应用限制 [1] - 五角大楼AI旗舰项目"Maven计划"已投入实战 在目标识别任务中发挥重要作用 该系统可在1分多钟完成人工数月的数据分析任务 [1] 中科星图核心优势与业务布局 - IDC预计中国大数据IT支出规模2025年将超过300亿美元 2028年达502.3亿美元 全球占比约8% 2023-2028五年复合增长率21.9% [1] - 公司拟定增不超过25亿 其中3.49亿投入星图洛书防务与公共安全大数据AI分析平台建设项目 包括AI平台、全域态势认知平台、大数据分析平台、一站式支撑平台四大专业技术平台 [1] - 公司在AI+数据分析领域具备降维打击优势： - 20年国防遥感数据分析业务积累 2020-2024年特种业务收入从4.84亿翻倍至10.03亿元 四年CAGR+20% [1] - 通过"收并购+集团化+生态化+赛马机制"构建兼具深度和广度的数据分析能力 可对结构化、非结构化数据精准分析 [1] - 2020-2024年非特种业务收入从2.19亿增长十倍至22.55亿 四年CAGR高达79.15% [1] - 中科院+中科曙光股东联合带来管理、技术、算力、客户资源全方位支持 [1] Palantir商业模式与护城河 - Palantir成立于2003年 创始人将PayPal欺诈检测系统应用于国防情报分析 后拓展至商业客户 产品包括AIP、Gotham、Foundry、Apollo平台 [2] - 俄乌冲突以来Palantir市值突破2600亿美元 成为美国市值最高上市军工企业 是"Maven计划"主要承接单位 [2] - 通过与Anduril、Archer等军工新贵组建联合体 与微软、谷歌等AI巨头合作挑战传统军工巨头地位 [2] - 2023年以来估值持续走高 Forward-PS从最低6提升至70+ Forward-PE从最低36提升至200+ 高估值原因包括： - 美国国防预算再分配受益者 用AI技术引领军工行业发展 [2] - 2023年因AI产生明显订单和业绩拐点 [2] - AIP平台使数据分析能力可在政府、商业客户中快速规模化推广 [2] - 护城河体现在技术先发优势+人才优势 非结构化数据处理能力 大量真实数据积累的业务Know-how 高度定制化带来的客户高粘性 [2] 中科星图财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为43.11亿、61.74亿、88.72亿元 同比增长32.3%、43.2%、43.7% [3] - 预计同期归母净利润分别为4.90亿、8.09亿、12.20亿元 同比增长39.4%、65.0%、50.7% [3] - 基于5.8收盘价 PE分别为62.9X、38.1X、25.3X [3]