业绩总结 - 2022年第一季度，PMI的有机净收入增长为10.0%[6] - 调整后的稀释每股收益（EPS）在货币中性基础上增长16.0%[6] - 2022年第一季度净收入为12.02亿美元，排除货币影响后为12.84亿美元，增长25.4%[42] - 2022年第一季度总收入为77.46亿美元，较2021年增长2.1%[44] - 调整后的净收入为77.46亿美元，较去年同期增长9.0%[50] 用户数据 - 第一季度，IQOS用户增长超过100万，排除俄罗斯和乌克兰的影响[5] - 2022年第一季度，IQOS设备销售给新用户的数量增加了50%[25] - 日本市场的IQOS ILUMA用户中，超过20%为新用户，且超过30%的IQOS用户正在使用ILUMA[24] 产品与市场表现 - PMI的无烟产品（HTU）在总净收入中占比超过30%[5] - 2022年无烟产品的出货量预计在88至92亿单位之间，增长率为20-25%[8] - 2022年第一季度，IQOS在国际市场的品牌份额为7.5%[18] - 2022年第一季度，PMI HTU在多个欧洲主要城市的市场份额均有所上升，布达佩斯增长了7.0个百分点[21] - 加热烟草产品的调整后净收入为23.50亿美元，同比增长18.8%[51] 未来展望 - 预计2022年调整后的稀释EPS为5.35至5.46美元，包含63美分的不利货币影响[6] - PMI计划到2025年实现超过50%的净收入来自无烟产品[12] - 2021-2023年期间，PMI有机净收入的年复合增长率（CAGR）预计超过5%[12] - 2022年，预计运营现金流约为100亿美元[9] 地区表现 - 中东和非洲地区的收入为9.91亿美元，同比增长23.7%[44] - 东欧地区的收入为7.26亿美元，同比下降8.8%[44] - 在意大利，2022年第一季度加热烟草产品市场份额为14.8%，较去年增长3.5个百分点[38] - 在德国，2022年第一季度加热烟草产品市场份额为5.9%，较去年增长2.3个百分点[38] 负面信息 - 由于俄罗斯-乌克兰冲突，相关费用影响了每股收益，减少了0.03美元[41] - 受俄罗斯和乌克兰影响的净收入为5.61亿美元，较去年同期下降63百万美元[51] 财务数据 - 调整后的营业收入为15.27亿美元，较2021年下降9.0%[45] - 调整后的营业收入率为43.1%，较去年同期下降2.9个百分点[50] - 调整后的稀释每股收益预期为5.45至5.56美元，较2021年的6.08美元下降[39]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年调整后净收入有机增长7.6%，按美元计算增长10.3%，调整后摊薄每股收益为6.08美元，增长17.6%，货币中性增长15.3%，运营现金流达120亿美元 [15][17][18] - 2021年第四季度净收入有机增长8.4%，调整后运营利润率下降10个基点，货币中性调整后摊薄每股收益增长11.9% [18][20] - 预计2022年有机净收入增长4% - 6%，调整后运营利润率扩大50 - 150个基点，货币中性调整后摊薄每股收益增长8% - 11%，运营现金流约110亿美元 [24][25][30] 各条业务线数据和关键指标变化 加热烟草业务（IQOS） - 2021年全年RRP净收入有机增长31%，第四季度末IQOS用户估计达2120万，全年加热烟草单位出货量增长25%至950亿单位 [10][12] - 2021年IQOS设备占91亿美元RP净收入的6%以上，下半年因IQOS ILUMA推出而提升 [36] 可燃烟草业务 - 2021年第四季度卷烟销量增长2.4%，全年总出货量增长2.2%，可燃烟草类别份额在第四季度基本稳定 [34][41] 其他业务 - 2021年第四季度其他业务净收入1.01亿美元，运营亏损100万美元，预计2022年运营亏损约1.5亿美元，收入约2.5亿美元 [73][76] 各个市场数据和关键指标变化 欧盟市场 - 第四季度HTU份额达6.4%，较去年同期提高1.4个百分点，多个城市取得进展，如意大利用户达200万，匈牙利Q4国家HTU份额超20% [47] 俄罗斯市场 - 第四季度TU份额增长0.8个百分点至8%，但调整后IMS增长在最后两个季度放缓 [49] 日本市场 - 第四季度HTU品牌调整后总烟草份额增加1.7个百分点至21.8%，加热烟草类别占调整后日本烟草市场超31% [51][52] 新兴市场 - 埃及开罗推出六个月内IQOS销量份额接近4%，黎巴嫩、约旦、多米尼加共和国和菲律宾等也有成功案例 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 目标是到2025年成为以无烟产品为主的公司，扩大无烟产品地理覆盖范围，计划到2025年进入100个市场 [10][55] - 投资于设备和耗材创新，计划推出针对新兴市场的新产品，继续推进IQOS VEEV和尼古丁袋业务 [64][65][69] - 布局健康和保健领域，计划未来几年进行重要研发投资，目标是到2025年实现10亿美元以上净收入 [75] 行业竞争 - 在可燃烟草市场保持稳定份额，应对IQOS对其的蚕食，同时在加热烟草市场面临竞争，但IQOS表现强劲 [13][41] - 应对ITC进口禁令，计划在美国建立制造产能，争取2023年上半年恢复供应 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年业务表现出色，IQOS增长势头强劲，尽管面临设备供应紧张等挑战，但仍实现创纪录的净收入、调整后摊薄每股收益和现金流 [9][12] - 2022年增长基本面强劲，随着设备供应情况改善，有望逐步恢复用户增长，对实现2021 - 2023年增长目标充满信心 [22][85] 其他重要信息 - 完成可持续性可行性评估，将公布结果，加强管理激励与可持续性的联系，在可持续性方面取得进展并获外部认可 [77][78] - 农业劳动实践项目取得成果，消除童工问题，改善农民和农场工人生活条件 [79] - 监管环境出现积极发展，如欧洲议会和新西兰政府对无烟产品的认可 [80][81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年EPS指导范围较宽的关键假设和驱动因素是什么 - 公司仍面临诸多不确定性，如COVID、IT短缺和供应链问题，这些影响了收入指导的谨慎性 [88] - 业务有增长动力，包括价格上涨和成本节约，但新产品推出会带来成本增加，影响毛利率 [89][90] 问题2: 美国市场情况更新及相关财务责任和合作问题 - 公司正努力在美国建立IQOS制造产能，预计2023年初恢复供应，与Altria就合同里程碑存在分歧，正在协商解决 [95] 问题3: IQOS用户增长能否在2022年上半年达到每月100万 - 用户增长取决于设备供应情况，目前预计会逐步加速，不排除上半年某个季度达到100万的可能 [100][106] 问题4: 是否有可能在专利审查中获胜并提前进口产品到美国 - 专利审查过程漫长，且对方有上诉权，最快恢复美国市场供应的方式是激活国内产能 [107][108] 问题5: 2022年可燃烟草定价环境和价格与市场份额的优先级 - 预计2022年定价在3% - 4%，高于2021年，定价环境在改善，但部分亚洲市场仍有挑战 [110] 问题6: ILUMA在日本的新用户增长情况及与旧版本IQOS的用户互动 - ILUMA吸引了现有IQOS用户和新用户，提高了用户消费和转化率，还吸引了回流用户 [114][117] 问题7: 如何管理可燃香烟和加热烟草单位的价格差距 - 在大多数市场保持IQOS与可燃香烟的价格定位，通过调整产品组合来适应市场情况 [119][120] 问题8: 停止Platform 2 TEEPS产品的关键原因 - 主要问题在于用户界面，特别是加热管的使用和熄灭方式，影响了消费者的接受度 [123] 问题9: 2022年收入增长指导低于预期的原因 - 包括价格增长幅度、IQOS业务增长的类别混合影响、ILUMA耗材的临时高重量和消费税影响等 [128][130][131] 问题10: 超越尼古丁业务的亏损情况及何时实现收支平衡 - 未来几年将继续投资该业务，2022年的亏损数据可作为未来几年投资的参考，预计不会大幅增加 [134][135] 问题11: 尼古丁袋在北欧的初始推出规模、未来市场推出计划及美国PMT申请考虑 - 尼古丁袋在有销售份额的市场起步，将扩展到无该产品的市场，美国市场有战略重要性，但目前重点不在此 [137][138][143] 问题12: 价格弹性对香烟和IQOS的影响，特别是对低收入消费者 - 价格弹性是关注因素，但IQOS的价格弹性优于传统香烟，公司计划推出更具性价比的产品 [144][145][147]

业绩总结 - 2021年净收入为314.05亿美元，较2020年的286.94亿美元增长9.5%[56] - 2021年调整后的净收入为30.25亿美元，较2020年增长10.3%[44] - 2021年第四季度净收入为307.5亿美元，同比增长6.2%[31] - 2021年调整后的稀释每股收益（EPS）为6.08美元，同比增长17.6%[49] - 2021年调整后的稀释每股收益（EPS）同比增长15.3%[5] 用户数据 - 2021年第四季度，IQOS用户数量达到2120万，较第四季度增加80万[4] - 2021年，停止吸烟并转向IQOS的用户估计为1,530万[38] - 2021年，IQOS用户总数达到2000万，较2020年增长了20%[36] 市场表现 - 2021年第四季度，IQOS在国际市场的总市场份额为27.9%，较去年增长0.1个百分点[15] - 2021年第四季度，IQOS在东欧地区的市场份额为6.3%，较去年增长1.5个百分点[17] - 2021年第四季度，IQOS在阿曼的市场份额为8.4%，较去年增长3.2个百分点[18] - 2021年第四季度，IQOS ILUMA在日本的市场份额为22.8%，其中超过20%的用户为新用户[21] - 2021年，IQOS VEEV在意大利的市场份额为20%，显示出强劲的市场表现[24] 财务数据 - 2021年，运营现金流为120亿美元[5] - 2021年，PMI的净债务为250亿美元，较上年减少了5%[34] - 2021年，PMI的销售、一般和行政费用（SG&A）占总收入的比例为22%[34] - 2021年，PMI的减害产品（RRPs）销售额达到了50亿美元，占总收入的16%[34] 未来展望 - 2022年，预计调整后的稀释每股收益（EPS）增长8-11%，预测范围为6.12至6.30美元[7] - 2022年，预计调整后的净收入增长4-6%[8] 新产品与技术研发 - 2021年研发支出中，烟草替代产品占比达到99%[38] - 2021年，TEREA在推出三个月内的市场份额达8%[21] 市场扩张 - 2021年，PMI在全球范围内的市场数量达到71个，计划到2025年达到100个市场[20] - 2021年，欧洲市场的加热烟草产品市场份额为39.1%[39] 负面信息 - 由于沙特阿拉伯海关评估，净收入减少了2.46亿美元[56]

销售情况 - 2021年欧盟地区和东亚及澳大利亚地区各有一家经销商的销售额占公司合并净收入的10%以上[30] 员工规模 - 截至2021年12月31日，公司在全球约有69,600名员工，来自133个不同国籍[31] 女性发展与平等 - 公司设定到2022年底管理层中女性占比达40%的目标[34] - 公司推出女性领导力计划以支持女性人才发展[34] - 公司是第一家获得全球EQUAL - SALARY认证的跨国公司[34] - 公司因性别报告透明度和促进女性平等被纳入2021年彭博性别平等指数[35] 员工多元包容 - 公司已为种族和民族、LGBTQ + 包容、性别和残疾等方面建立员工资源团体[36] 品牌与专利 - 公司拥有万宝路、HEETS和IQOS等主要品牌的商标权[43] - 公司在全球有大量已授予专利和待决专利申请，专利组合对业务很重要[44] 业务季节性 - 公司业务受季节性影响不显著，部分市场冬季卷烟消费可能降低，夏季可能上升[46]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：烟草、医疗保健、自我保健 wellness、吸入疗法 [3][13][14] - 公司：Philip Morris International Inc.（NYSE:PM）、BAT、Fertin、Vectura、OtiTopic、Altria [3][12][14][25][40] 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩与目标 - 2021年公司将完成出色业绩，Q4符合预期，确认全年指引，目标是实现6.5% - 7%的有机收入增长和13% - 14%的调整后每股收益有机增长 [4] - 修订全年外汇影响，预计调整后每股收益的外汇正面影响为0.14美元，之前为0.17美元；若按当前汇率计算2021年全年，将产生约 - 0.40美元的负面影响 [5] - 确认2021 - 2023年的增长目标，包括超过5%的有机复合年增长率、至少150个基点的平均营业利润率增长和超过9%的调整后每股收益有机复合年增长率 [9] 产品业务情况 - **IQOS业务**：尽管面临芯片短缺挑战，IQOS业务仍保持强劲势头，Q4用户增长将好于Q3，全年目标约为950亿支烟弹；日本ILUMA推出成功，推动IQOS市场份额提升，瑞士市场的推出也表现出色；Q1芯片供应有好转迹象，但Q2仍不确定，H2有望恢复正常 [6][7][8] - **可燃烟草业务**：该业务显示出一定韧性，2021年表现逐步改善，目标是Q4市场份额与2020年Q4持平或更好，预计2021年H2市场份额明显好于H1；印尼、墨西哥、土耳其、乌克兰和澳大利亚等国家近期表现良好 [9][10] - **其他业务**：积极发展自我保健 wellness和吸入疗法业务，收购Fertin有助于加速自我保健 wellness业务增长并加强口服尼古丁业务能力，收购Vectura是发展吸入疗法业务的里程碑 [13][14] 市场与行业环境 - 行业的良好韧性令人意外，主要原因是许多国家在疫情影响后出现反弹，边境限制和打击非法贸易也有一定作用；RRP类别的成功以及越来越多吸烟者转向该类别，对尼古丁市场未来发展有积极支持作用 [21][22] - 不同市场情况不同，部分发达市场经济反弹有助于购买力和社会活动恢复，新兴市场部分国家仍有疫情后反弹潜力 [22][23] 投资与战略 - 2021年更积极进行收购，主要围绕RP业务构建新技能，以及发展自我保健 wellness和吸入疗法业务；未来若有更多收购，也将围绕这两个业务领域，可能涉及产品管线、研发创新和商业能力等方面 [25][26] - 对减害产品有长期投资计划，尽管2022年市场情况可能有一定影响，但仍会持续创新、推出新产品、加强商业发展和提升数字能力 [30][31] 法律与政策情况 - 许多国家在烟草减害立法方面有积极进展，如英国考虑为NHS重新资助慢性吸烟者以促使其远离可燃香烟；COP9虽未出台更多减少可燃烟草类别的措施，但许多国家对烟草减害政策表示关注，对未来COP10有积极意义 [11][12] - 遗憾总统对ITC案件的审查未推翻ITC决定，公司将继续挑战BAT的专利，相关两项专利目前正在接受美国专利局审查，且不久前已被英国法院无效化 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2021年第三季度新增约30万IQOS新用户，预计Q4用户增长将好于Q3，但不会恢复到每季度超100万的正常水平 [18][19] - 正在设计尼古丁贴片产品，计划于2022年推出，2月将明确市场和路线图 [36] - 计划明年某个时间为VEEV提交PMTA申请，ILUMA尚未确定申请时间 [42] - 除ITC案件外，欧洲的12项判决（包括审判和附属判决）均对公司有利，显示了公司专利组合的稳健性 [44] - 2021年可燃烟草定价增长2% - 3%，低于历史中高个位数增长，预计Q4因部分市场挑战和艰难比较而表现疲软；2022年定价情况尚不明朗，疫情后经济影响可能限制部分新兴市场提价，但通胀也可能带来其他国家提价机会 [46][47] - 菲律宾市场受疫情影响较大，此前提价对销量有负面影响，但目前收入增长接近稳定，市场份额停止下降，有望在2022年实现可燃烟草业务反弹，同时IQOS在该国推出，有较大潜力 [52] - 公司宣布了50 - 70亿美元的股票回购计划，为期三年，将采取战术性操作，在金融市场有压力、股价受压时进行回购，2月将公布Q4回购情况 [53][54] - 德国和日本等国家提高了加热不燃烧烟草税，但目前未发现其他国家有明显负面税收变化，同时部分国家如巴基斯坦、菲律宾正在讨论对该类别进行良好的税收差异化 [56]

财务数据 - 整体业绩 - 2021年前三季度净收入233亿美元，同比增加21亿美元，增幅9.7%，排除有利汇率因素后增长6.1%[231] - 2021年前三季度摊薄后每股收益4.48美元，较2020年增长14.9%[235] - 2021年第三季度净收入81亿美元，同比增加7000万美元，增幅9.1%，排除有利汇率因素后增长7.6%[242][244] - 2021年前三季度净收入为233.01亿美元，较2020年同期的212.50亿美元增长9.7%；第三季度净收入为81.22亿美元，较2020年同期的74.46亿美元增长9.1%[260][262] - 2021年前三季度运营收入为100.28亿美元，较2020年同期的87.63亿美元增长；第三季度运营收入为34.55亿美元，较2020年同期的32.43亿美元增长[260] - 2021年第三季度摊薄后每股收益为1.55美元，较2020年同期的1.48美元增长4.7%[250] - 2021年九个月总卷烟出货量466,493，较2020年的473,841下降1.6%；三个月出货量164,843，较2020年的165,464下降0.4%[269] - 2021年九个月加热烟草单位总出货量69,579，较2020年的54,402增长27.9%；三个月出货量23,489，较2020年的18,967增长23.8%[269] - 2021年九个月卷烟和加热烟草单位总出货量536,072，较2020年的528,243增长1.5%；三个月出货量188,332，较2020年的184,431增长2.1%[269] - 2021年总市场规模1,9461亿单位，公司出货量536.1亿单位，市场份额27.3%；2020年总市场规模1,897.3亿单位，公司出货量528.2亿单位，市场份额27.9%[276] - 九个月净收入为233.01亿美元，同比增长9.7%，排除有利汇率因素后增长6.1%[287] - 销售成本为72.23亿美元，同比下降3.2%[287] - 营销、管理和研发成本为59.95亿美元，同比下降10.3%[287] - 营业收入为100.28亿美元，同比增长14.4%[287] - 2021年九个月净收入67亿美元，2020年为49亿美元，排除沙特海关评估不利影响增长10.8%，排除7.52亿美元有利汇率影响增长7.3%[288] - 剔除有利汇率，营业收入增长10.1%，净利息支出4.82亿美元，增加2800万美元（6.2%）[289] - 有效税率提高0.6个百分点至22.0%，预计2021年全年有效税率约22%，归属于PMI的净收益70亿美元，增加9.36亿美元（15.4%）[290] - 2021年第三季度总发货量增长2.1%，排除约28亿单位经销商库存变动净有利影响，总市场内销售额增长0.6%[291][292] - 第三季度加热烟草制品市场内销量246亿单位，较2021年第二季度增长7.2%[293] - 国际市场份额（不含中国和美国）持平于28.0%，加热烟草制品市场份额升至3.6%，卷烟市场份额降至24.4%[296] - 2021年第三季度净收入排除有利汇率增长7.6%，营业收入排除有利汇率增长4.5%[298][299] - 第三季度净利息支出1.54亿美元，减少900万美元（5.5%），有效税率提高1.5个百分点至22.4%[300] - 归属于PMI的净收益24亿美元，增加1.19亿美元（5.2%），摊薄和基本每股收益1.55美元，增长4.7%[301] - 2021年第三季度净收入31.92亿美元，同比增长8.2%，排除货币因素增长3.9%；营业利润16.8亿美元，同比增长5.8%，排除货币因素增长0.8%[383] - 2021年前九个月净收入92.5亿美元，同比增长16.2%，排除货币因素增长8.0%；营业利润48.11亿美元，同比增长22.6%，排除货币因素增长12.1%[386] - 第三季度欧盟市场总量降至1324亿单位，同比降0.1%；前九个月增至3605亿单位，同比增0.7%[388] - 第三季度公司总发货量降至490亿单位，同比降2.7%；前九个月增至1406亿单位，同比增0.3%[390][391] - 第三季度东欧净收入9.41亿美元，同比增4.7%，排除货币因素增6.1%；营业利润3.38亿美元，同比增38.0%，排除货币因素增25.7%[393] - 前九个月东欧净收入26.32亿美元，同比增6.6%，排除货币因素增9.6%；营业利润9.13亿美元，同比增49.7%，排除货币因素增50.0%[395] - 截至9月30日的三个月，中东和非洲地区净收入剔除不利汇率影响后增长26.6%，运营收入增长59.8%[399][400] - 前三季度，中东和非洲地区净收入剔除不利汇率影响后增长1.0%，运营收入下降0.7%[401][402] - 第三季度，中东和非洲市场总规模增长，国际免税店增长15.4%，土耳其增长12.5%，突尼斯下降30.1%[402][403] - 前三季度，中东和非洲市场总规模增长，埃及增长14.3%，南非增长26.9%，土耳其增长6.6%，国际免税店下降17.2%[403] - 第三季度，公司总发货量增长15.0%至357亿单位，PMI免税店增长100%，土耳其增长18.4%，埃及下降12.4%[404] - 前三季度，公司总发货量增长6.4%至946亿单位，PMI免税店增长25.1%，土耳其增长14.6%，埃及下降6.5%[405] - 第三季度，南亚和东南亚市场总规模增长，孟加拉国增长29.9%，印度增长8.3%，印度尼西亚增长6.0%，巴基斯坦增长29.3%，菲律宾下降17.7%[409][410] - 今年前九个月，南亚和东南亚估计总市场增长，其中孟加拉国增长13.6%、印度增长13.8%、印尼增长7.9%、巴基斯坦增长18.9%、越南增长7.2%，菲律宾下降12.3%[411] - 第三季度，公司总发货量下降4.3%至357亿单位，其中菲律宾下降23.8%，印尼增长5.1%[411] - 今年前九个月，东亚和澳大利亚总发货量下降2.1%至1059亿单位，其中菲律宾下降20.3%，印尼增长4.3%，巴基斯坦增长14.2%[412] - 截至2021年9月30日的三个月，剔除不利汇率影响后，净收入增长12.7%，营业收入增长2.7%[413][414] - 截至2021年9月30日的九个月，剔除有利汇率影响后，净收入增长9.0%，营业收入增长14.2%[415][416] - 第三季度，东亚和澳大利亚（不包括中国）估计总市场下降，其中澳大利亚下降28.0%、日本下降2.8%、韩国下降5.2%、中国台湾下降10.8%[417] - 今年前九个月，东亚和澳大利亚（不包括中国）估计总市场下降，其中澳大利亚下降14.5%、日本下降3.7%、韩国下降1.4%[418] - 第三季度，公司总发货量增长6.0%至206亿单位，其中日本增长14.6%，韩国下降5.9%[418] - 截至2021年9月30日的三个月，美洲地区剔除有利汇率影响后，净收入增长9.0%，营业收入增长6.4%[421][422] - 截至2021年9月30日的九个月，美洲地区剔除有利汇率影响后，净收入增长5.4%，营业收入增长8.2%[423][424] 财务数据 - 特殊费用与收益 - 2021年6月沙特阿拉伯海关评估产生2.46亿美元税前费用，使净收入减少[231][238] - 2021年8月收购OtiTopic公司，产生5100万美元税前费用[239] - 2021年7月公司在Medicago公司持股稀释至约25%，对摊薄后每股收益产生0.02美元有利影响[240] - 2021年前三季度资产减值和退出成本为1.7亿美元，2020年为7100万美元[235] - 2021年第三季度，公司记录了4300万美元的税前资产减值和退出成本，代表税后3800万美元和摊薄后每股收益0.02美元的费用[251] - 2021年8月，公司以5100万美元收购了OtiTopic公司，产生了摊薄后每股收益0.03美元的费用[252] - 2021年7月，公司在Medicago公司的持股比例降至约25%，产生了3800万美元的收益和摊薄后每股收益0.02美元的有利影响[253] 市场与销售情况 - 截至2021年9月30日，无烟产品在70个市场的主要城市或全国范围内有售[226] - 公司业务分为六个地理区域和其他类别，香烟在超175个市场销售[225] - 2021年第三季度推出IQOS ILUMA设备，推动日本设备销量增长[244] - 全球半导体短缺导致IQOS设备供应紧张，影响了用户增长，预计供应紧张将持续到2022年上半年[256] - 2021年第三季度，公司收购了Fertin Pharma、Vectura Group和OtiTopic三家公司[258] - 2021年前三季度，可燃产品净收入为165.77亿美元，较2020年同期增长1.3%；减害产品净收入为67.24亿美元，较2020年同期增长37.5%[262] - 2021年第三季度，运营导致摊薄后每股收益增加0.07美元，主要来自中东和非洲、东欧、东亚和澳大利亚、欧盟和美洲等地区[254] - 法国2021年总市场规模26.3亿单位，公司出货量11.6亿单位，市场份额43.7%；2020年总市场规模28.0亿单位，公司出货量12.7亿单位，市场份额44.9%[276] - 德国2021年总市场规模56.5亿单位，公司出货量21.6亿单位，市场份额38.3%；2020年总市场规模56.4亿单位，公司出货量22.0亿单位，市场份额38.9%[276] - 意大利2021年总市场规模53.0亿单位，公司出货量28.9亿单位，市场份额52.9%；2020年总市场规模50.8亿单位，公司出货量26.7亿单位，市场份额52.0%[276] - 俄罗斯2021年总市场规模163.7亿单位，公司出货量52.0亿单位，市场份额31.5%；2020年总市场规模163.4亿单位，公司出货量51.6亿单位，市场份额32.3%[276] - 日本2021年总市场规模107.3亿单位，公司出货量41.6亿单位，市场份额38.6%；2020年总市场规模111.4亿单位，公司出货量38.8亿单位，市场份额36.7%[276] - 阿根廷2021年总市场规模26.1亿单位，公司出货量14.6亿单位，市场份额55.8%；2020年总市场规模24.3亿单位，公司出货量14.9亿单位，市场份额61.5%[276] - 公司总出货量增长1.5%，主要受欧盟、东欧、中东和非洲、东亚及澳大利亚、美洲地区推动，部分被南亚和东南亚地区抵消[279][281] - 排除约50亿单位经销商库存变动的净有利影响，公司市场内总销售额增长0.5%，其中加热烟草单位增长23.3%，卷烟减少2.1%[282] - 九个月累计加热烟草单位市场内销售总量为688亿单位[282] - 卷烟品牌中，万宝路、切斯特菲尔德、议会、三宝麟A出货量增加，L&M、菲利普莫里斯、吉三苏、邦德街、云雀、Next、其他品牌出货量减少[283][284][285] - 加热烟草单位出货量增长主要由欧盟（尤其是意大利）、东欧（尤其是俄罗斯和乌克兰）和日本推动[284] - 公司国际市场总份额（不包括中国和美国）下降0.6个百分点至27.3%，其中卷烟市场份额为23.8%，下降1.1个百分点，加热烟草单位市场份额为3.5%，上升0.6个百分点[286] - 2021年前三季度，IQOS设备占RRP净收入超6%，第三季度因IQOS ILUMA推出而提升[288] 行业法规与政策 - 除中国和美国外，非法烟草贸易可能占全球卷烟消费的12%，2020年欧盟非法贸易约占卷烟总消费的8%[320] - 欧盟TPD使青少年吸烟率降低2%，但在国家层面执法、成分评估和新兴产品考虑方面有改进空间[310] - 公司预计欧盟成员国将在2023年1月前将《欧盟一次性塑料指令》转化为国家立法[319] - 世界海关组织2022年1月1日起实施新的烟草和尼古丁产品海关编码[309] - 欧盟委员会预计2021年底完成《欧盟烟草消费税指令》修订提案[311] - 欧盟卷烟和自卷烟产品追踪追溯法规2019年5月20日生效，其他含烟草产品2024年5月20日生效[322] 公司战略与业务发展 - 公司将资源从卷烟重新分配到减害产品，并精简卷烟产品组合[328] - 公司有4个处于不同开发和商业化阶段的RRP平台，涵盖加热烟草、碳热源、尼古丁盐气溶胶和电子雾化产品等[330] - 公司在2014年于日本名古屋和意大利米兰试点推出平台1产品，此后持续扩大商业化活动[337] - 公司为平台1和平台4设备与4家电子制造服务提供商合作，其他RRP产品和配件与少数其他供应商合作[338] - 公司在新西兰、意大利

业绩总结 - 2021年第三季度，净收入为3,192百万美元，同比增长8.2%[40] - 2021年第三季度，总收入为8,122百万美元，同比增长9.1%[40] - 2021年截至9月，净收入同比增长7.3%[6] - 2021年第三季度，调整后的营业收入为1,692百万美元[43] - 2021年全年预计稀释每股收益在5.77至5.82美元之间，2020年为5.16美元[37] - 2021年第三季度，稀释每股收益为1.55美元，同比增长4.7%[36] - 2021年截至9月，调整后的净收入为9,250百万美元，较2020年同期的8,599百万美元增长7.6%[53] 用户数据 - IQOS的净收入增长33%，占PMI总收入的29%[4] - 第三季度，热烟产品（HTU）出货量增长24%[4] - 预计2021年HTU出货量约为950亿单位[8] - IQOS用户增长在设备短缺的情况下仍然持续，第三季度用户增长为0.4%[16] - IQOS ILUMA在日本的销售表现超出所有可比的过去发布[19] 未来展望 - 预计2021年调整后营业收入（OI）利润率将扩展约200个基点[8] - 2021-2023年有机增长目标确认：净收入年均增长率超过5%[15] - 预计当设备短缺缓解时，IQOS用户增长将重新加速[15] - 公司计划在2022年下半年推出更多主要的ILUMA产品[15] - 公司在2025年前计划进入100个市场，目前已在70个市场推出产品[17] 新产品和新技术研发 - PMI的研发支出中，烟草无害化产品占比从2015年的70%增长至2020年的99%[33] - PMI的烟草无害化产品的净收入占比从2015年的0.2%增长至2020年的23.8%[33] 市场扩张和并购 - 2021年第三季度，PMI的加热烟草单元（HTUs）在东京的市场份额为33.3%[34] - 2021年第三季度，德国的HEETS市场份额为2.8%，较去年增长0.9个百分点[35] - 2021年第三季度，意大利的HEETS市场份额为10.8%，较去年增长3.0个百分点[35] - 2021年第三季度，希腊的HEETS市场份额为12.1%，较去年增长1.7个百分点[35] 负面信息 - 全球半导体短缺影响IQOS设备的供应和可用性，预计这种紧张的供应状况将持续到2022年上半年[15] 其他新策略和有价值的信息 - 公司致力于到2025年实现范围1和2的碳中和，比目标提前5年[22] - 2020年，估计有1270万用户已停止吸烟并转向使用IQOS[33] - 减少风险产品的净收入为6,724百万美元，同比增长37.5%[47] - 欧洲市场的净收入为8,597百万美元，同比增长16.2%[49]

财务数据和关键指标变化 - 2021年Q3调整后摊薄每股收益为1.58美元，有机增长8.5%，按美元计算增长11.3% [6][9] - Q3净收入有机增长7.6%，按美元计算增长9.1%；年初至今调整后净收入按美元计算增长近11%，有机增长7.3% [8][9] - Q3每单位净收入有机增长5.4%，年初至今有机增长近6% [8][9] - Q3调整后营业利润率有机下降10个基点，年初至今有机增长280个基点 [8][10] - 2021年净收入有机增长预期上调至6.5% - 7%，确认营业利润率有机扩张约200个基点，调整后摊薄每股收益增长预期为13% - 14%（有机）或16% - 17%（按美元计算），范围为6.01 - 6.06美元 [10] - 预计2021年运营现金流约110亿美元，资本支出约6亿美元 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 加热烟草业务（IQOS） - Q3加热烟草单位（HTU）出货量同比增长24%，达到235亿单位；年初至今HTU占总出货量的13%，高于2020年的11% [6][16] - Q3无烟产品净收入有机增长33%，年初至今无烟产品占调整后净收入近30%，高于2020年同期的23% [6][16] - 截至9月30日，估计有2040万IQOS用户，本季度增长约40万用户；预计Q4用户增长将比Q3改善几十万 [24][25] 可燃烟草业务 - Q3可燃烟草业务实现2.1%的增长，Q3卷烟销量下降0.4%，反映行业总量和市场份额的持续复苏 [7][15] 各个市场数据和关键指标变化 欧盟地区 - Q3 HTU份额达到5.3%，比去年Q3高1.4个百分点；预计Q4在销量和市场份额方面表现强劲 [26] 俄罗斯 - Q3 HTU份额增长1.1个百分点至6.9%，预计Q4份额将继续增长 [27] 日本 - 调整后HTU品牌总烟草份额比去年同期增加2个百分点至20.8%，调整后IMS达到创纪录的82亿单位；预计Q4销量和市场份额将进一步增长 [29] 新兴市场 - 本季度在埃及推出IQOS，在欧洲和开罗的初始份额为2%；新增挪威和冰岛市场，使无烟产品销售市场达到70个，其中28个为中低收入市场 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2025年成为以无烟产品为主的公司，持续扩大无烟产品组合和地理覆盖范围 [16][40] - 进军烟草和尼古丁以外的新业务领域，聚焦自我保健和吸入疗法，收购Fertin Pharma、Otitopic和Vectura以拓展能力 [37] - 加强知识产权保护，成功在11起国际知识产权诉讼中捍卫产品；美国ITC裁决可能影响IQOS在美国的供应，但公司有应急计划，包括国内制造 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司业务表现强劲，IQOS增长出色，尽管面临设备供应紧张问题，但仍有望实现全年增长目标 [6][40] - 预计设备供应紧张情况将持续到2022年上半年，可能导致2022年有机增长低于2021 - 2023年目标平均水平，但短缺缓解后用户增长将加速 [21][23] - 对2021 - 2023年增长目标充满信心，有丰富的创新产品储备 [41] 其他重要信息 - 瑞士、新西兰、埃及等国家出台了有利于无烟产品的监管政策 [13] - 推出与业务转型相关的融资框架，并对循环信贷额度进行再融资 [39] - 有望在2025年实现直接运营的碳中和，比原目标提前五年 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年因设备供应问题增长低于2021 - 2023年目标范围，是否意味着商业投资减少对EPS有益？ - 这只是一种情景，并非唯一情况；设备供应受限会影响商业活动和支出，但公司会继续投资以建立长期成功，并非所有成本都会减少 [44][45][47] 问题2: 如何看待与奥驰亚在不同业务上的合作与竞争关系？ - 与奥驰亚在烟草产品上有商业合作；对于ITC裁决结果持乐观态度，若不利会继续与奥驰亚合作并寻找解决方案；对于IQOS VEEV和现代口服产品，尚未决定合作方式 [48][49][51] 问题3: 若无供应限制，Q3设备销售会强多少？积压订单情况如何？供应问题何时缓解及风险？有无减少对半导体供应商依赖的应急计划？ - 无供应限制时，Q3设备销售会增加几十万台；预计Q4用户增长会比Q3好几十万；公司正全力应对短缺，预计2022年上半年产能增加，下半年情况改善，但不确定因素仍存在 [52][53][56] 问题4: IQOS设备销售和新用户获取放缓期间，总销量增长和利润率混合影响如何？ - IQOS仍将保持增长，积极的产品组合影响将持续，虽增速可能放缓，但仍会对利润率产生积极影响，且难以确定SG&A支出的影响 [58][60][61] 问题5: 2022年供应情景是否会使结果低于中期目标？供应条件需恶化到什么程度才会如此？ - 若2022年上半年短缺持续，可能导致增长压力，使结果低于平均增长目标，但这是暂时的，反弹时增长将恢复 [63][64] 问题6: ITC裁决的应急计划、美国制造IQOS的时间、裁决是否适用于ILUMA技术以及能否利用IQOS的PMTA加速ILUMA进入美国市场？ - 若总统审查不利，可能进行本地生产，但无法详细说明；需与FDA讨论ILUMA的PMTA流程，目前无法评论时间 [65][66] 问题7: 是否有国际知识产权诉讼悬而未决？成功辩护的诉讼是否与ITC审查的索赔相同？ - 有多个未决案件，部分未公开；在欧洲11起案件中成功辩护，部分ITC裁决所依据的专利已被欧洲法院和专利局评估并判定无效 [68][69] 问题8: 对可燃香烟定价能力的看法如何？ - 目前难以判断，通胀加速可能创造更有利环境，但仍需时间观察，将保持谨慎态度 [70][71][72] 问题9: 芯片短缺是否影响所有产品（如3.0和duo）？ - 公司优先保护现有IQOS用户，优化商业行动；IQOS 2.4+因组件问题和战略调整受到更多限制 [73][74][75] 问题10: 收购Otitopic和Vectura后，在呼吸药物领域是否还需要更多收购？这些收购是否会影响股票回购计划？ - 目前收购已搭建良好平台，短期内将专注于整合和协同；收购不影响股票回购计划 [76][77][79] 问题11: 德国IQOS税收变化的影响及其他市场是否有类似风险？ - 德国承认烟草减害原则是积极的，但20%的税率差异可能产生影响，不过不会改变IQOS和利润增长轨迹；目前未看到其他市场有类似高税收风险，部分国家税率差异更大 [80][81][82]

业绩总结 - 预计2021年调整后每股收益（EPS）将在5.97至6.07美元之间，第三季度假设为1.50至1.55美元[3] - 2021年预计每股收益（EPS）为5.76至5.86美元，2020年为5.16美元[11] - 调整后每股收益（EPS）预计为5.79至5.89美元，2020年为5.17美元，增长率为12%至14%[11] - 2020年，沙特阿拉伯海关评估对每股收益影响为0.14美元[11] - 资产减值和退出成本对每股收益影响为0.07美元[11] - 2020年，公平价值调整对股权证券投资的影响为0.04美元[11] - 2020年，税项对每股收益的影响为-0.06美元[11] - 2020年，巴西间接税抵免对每股收益的影响为-0.05美元[11] 用户数据 - 预计全年总销量增长，IQOS在所有关键地区的加热烟草单元（HTU）增长强劲[3] - 由于全球半导体短缺，IQOS设备供应紧张，可能导致2021年HTU出货量接近95-100亿范围的下限[3] - 由于COVID-19疫情导致的经济和社会干扰，影响了公司在关键市场的业务和现金流[2] - 由于疫情，成人吸烟者转向减少风险产品（RRP）的能力减弱，免税业务和某些关键市场的销量显著下降[2] - 2021年，IQOS在日本的ILUMA推出初期表现超出预期，超过了之前的推出阶段[3] 未来展望 - 公司在2021年下半年的ILUMA推出计划中，优先考虑用户获取[3] - 预计由于COVID-19的影响，可能会导致对公司产品的需求下降，特别是中高价品牌[2] - 预计由于疫情，公司制造和供应链可能会出现中断或延迟[2] 新产品和新技术研发 - Fertin和Vectura的收购将支持公司在非尼古丁领域的长期增长目标[3] - IQOS 2.4于2019年获得FDA批准在美国销售[10]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：菲利普莫里斯国际公司（Philip Morris International Inc.）、Vectura、OtiTopic、Fertin、Altria、英美烟草（BAT） - 行业：烟草、大麻、医疗保健（吸入疗法、自我保健 wellness） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩与展望 - 公司年初至今股价上涨 31%，预计为低至中个位数的每股收益增长公司，当前市盈率为 16 倍 [2] - 第三季度和全年业务表现强劲，有望实现业绩提升，目标是全年销量增长，这可能是近 10 年来首次 [3][4] - 预计第三季度调整后每股收益在 1.50 美元至 1.55 美元之间，全年调整后每股收益目标为处于 5.97 美元至 6.47 美元区间的高端 [6] IQOS 业务 - IQOS 在关键地区势头强劲，第三季度预计出货量在 230 亿至 240 亿支烟弹之间，市场销量在 240 亿至 250 亿支烟弹之间 [4] - 日本推出的 ILUMA 取得巨大成功，首周设备销售和烟弹消费表现出色，12% 的购买者是加热不燃烧产品的新用户 [5] - 半导体短缺问题未改善，部分市场设备供应紧张，可能影响下半年用户获取率 [7] - 推迟 2021 年下半年 IQOS ILUMA 在其他地区的发布，计划推迟至 2022 年上半年，这将影响库存建设和销量 [8] - 若困难持续到年底，可能导致 20 亿至 30 亿支烟弹的销量损失（其中白俄罗斯因制裁损失 3 亿支），全年目标销量为 950 亿至 1000 亿支烟弹，可能处于低端 [10] 超越尼古丁战略 - 目标是到 2025 财年实现 10 亿美元的非尼古丁业务收入，通过收购 Fertin 和 Vectura 有望增加约 4 亿美元收入 [19] - 公司在创新、研发和吸入技术方面的 80 亿美元投资，使其有能力在自我保健 wellness 和吸入疗法两个领域发展新业务 [20] - 收购将加速业务发展，后续业务增长主要依靠有机增长，也可能进行一些附加收购 [22] 市场情况 - **日本市场**：雪茄税差即将缩小，可能促使部分雪茄用户转向卷烟业务，为公司带来积极影响，但消费者行为仍不确定 [23][24]；过去两年消费税上调有助于公司定价，目前暂无 2022 年 10 月之后的消费税上调计划，不过通胀可能使提价仍有可能 [25][26] - **欧洲市场**：加热不燃烧产品受益于较低的消费税，欧盟 TPD - 3 讨论正在进行中，结果和时间不确定，公司希望有积极结果；德国降低加热不燃烧产品与卷烟的税差至 20%，公司认为应保持 50% 以上的税差，以摊销投资和促进消费者转换 [27][29] - **美国市场**：优先在美建立优质减害产品（RRP）团队，支持奥驰亚（Altria）发展 IQOS，同时发展尼古丁贴片、VEEV 等其他品类 [39]；与英美烟草（BAT）的专利诉讼，ITC 全委会将于 9 月 29 日裁决，公司此前在全球多地胜诉，希望最终胜诉，若败诉有 60 天总统审查期，并已在制定后备方案 [42][43] 其他业务 - 电子香烟 IQOS VEEV 已在捷克、芬兰和新西兰推出，市场反馈良好，计划在年底前在 7 - 8 个市场（包括法国）加速推出 [32][34] - 股票回购本季度重新开始，将对调整后每股收益复合年增长率产生积极影响，高于此前提到的 9% [17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司宣布了业务转型关联融资框架，将为全球 10 亿烟民提供更好产品的目标纳入公司融资考量，吸引新的利益相关者，推动公司实现无烟世界的目标 [11][12] - 巴基斯坦和埃及有明确立法承认烟草减害目标，并设置了符合公司期望的加热不燃烧产品与卷烟的税差（大于 50%） [31] - 对于到 2025 年无烟产品收入占比超过 50% 的目标，虽可能遭批评，但公司认为不应放弃卷烟业务领导地位，因其为转型投资提供资金，且有助于说服烟民转向更好产品 [44][45][46]