业绩总结 - 2021年第四季度净销售额为37.57亿美元，同比增长约12%[8] - 2021年全年销售额约为168亿美元，较上年增长19%[38] - 调整后每股摊薄收益为1.26美元，较上年增长约11%[8] - 2021年全年的净收入为14.2亿美元，调整后的每股收益为6.77美元[59] - 2021年第四季度的净收入为2.67亿美元，调整后的每股收益为1.26美元[54] 用户数据 - 销售量下降约4%，较2019年第四季度低6%[8] - 2021年第一季度销售量同比下降中个位数百分比[47] 未来展望 - 预计2022年第一季度原材料成本将上涨25%至30%[20] - 2021年第一季度调整后的每股收益（EPS）预计在1.02美元至1.20美元之间[47] - 不利的外汇影响预计将导致净销售减少约8000万至1亿美元，EBIT减少约1000万至1500万美元[47] - 预计2022年第一季度的税率在22%至23%之间[47] 收购与成本 - 2021年收购支出约为21亿美元，现金使用情况包括股息和股票回购[40] - 收购相关销售增长9%[8] - 收购相关销售预计约为2.7亿美元，EBIT为正，但低于部门利润率[47] - 目标实现1.5亿美元的累计协同效应，比原目标高出约15%[46] 其他信息 - 由于供应链中断，销售额受到约1.5亿美元的影响[8] - 销售价格上涨8%[8] - 2021年第四季度的企业重组相关费用为5000万美元[56]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度实现创纪录净销售额约42亿美元，持续经营业务调整后摊薄每股收益为1.26美元 [8] - 剔除税率有利影响，第四季度调整后每股收益较10月提供的财务指引低约10% [9] - 第四季度销售价格实现率约为8%，工业报告部门价格实现率更高 [18] - 2021年实现创纪录销售额168亿美元，有机增长10%，每股收益增长超10%，原材料成本通胀约20% [19] - 2021年销售、一般及行政费用占销售额的百分比下降约200个基点，实现1.35亿美元重组节省 [20] - 自6月为Tikkurila融资以来，净债务减少约3.5亿美元，2021年末资产负债表强劲 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - PPG - Comex业务第四季度表现出色，2021年全年有机销售额增长10%，1月将有5000个特许经营商地点，近期增加交通解决方案产品 [10] - 防护和海洋业务营收增长，海洋涂料业务改善，预计未来几年行业建设将增长；汽车修补漆业务份额持续增长；汽车原始设备制造商业务获得2022年新业务；近期收购的Tikkurila业务第四季度销售额和收益创纪录 [11] - 航空航天、汽车修补漆和一般工业业务的销售积压在第四季度末约为1.5亿美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2022年第一季度中国经济活动疲软，第二季度经济状况将改善 [24] - 汽车原始设备制造商全球产量好于预期，多个终端市场销售高于市场水平 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取行动使供应商基础多元化，增加内部树脂制造能力，2022年将扩大相关能力 [16] - 计划在第一季度对所有业务实施进一步的销售价格上涨 [17] - 推进数字能力建设，建筑涂料业务数字平台销售交易较2020年增长20% [20] - 加强ESG项目，第四季度强化ESG企业治理结构，重新定义和命名技术与环境委员会 [23] - 与家得宝和HD Supply扩大合作，推出专业涂料产品系列，支持轻资产战略 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多数终端市场需求持续强劲，但2022年第一季度供应紧张和新冠相关干扰预计将持续，影响生产和交付能力 [24] - 随着2022年推进，预计将出现更多经济重新开放、供应链问题缓解、库存重建和消费者愿意消费的情况，对公司未来盈利能力持乐观态度 [26] - 认为有途径在2023年实现至少每股9美元的收益，催化剂包括汽车修补漆、原始设备制造商和航空航天涂料业务复苏、大宗商品原材料成本正常化、更高的经营杠杆、收购协同效应和高于市场的有机增长 [27][28][29] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，存在不确定性和风险，公司无义务更新；展示中包含非GAAP财务指标，已在网站提供与GAAP指标的对账信息 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明第一季度美国制造业中断和中国情况对盈利指引的影响 - 美国12月和1月感染Omicron的人数是10月、11月的4倍，包括患病和需隔离人员，影响生产；担心Omicron传播到中国，若中国坚持零新冠政策，可能对公司产生重大干扰；目前认为Omicron在美国已达峰值但未下降 [32] - 第一季度指引除生产问题外，中国因奥运会会有一定限制，美国和其他地区存在物流问题，预计3月物流问题仍将持续，且对3月销售能见度低于往常 [33] 问题2: 原材料通胀是否见顶，价格是否稳定或下降 - 第一季度原材料通胀预计在20% - 25%（后修正为25% - 30%），预计价格将与原材料通胀持平，预计价格上涨9% - 10%，目前关注油价上涨对溶剂的影响 [37][38] 问题3: 请评论第一季度其他成本变量及未来缓解挑战的战略行动 - 目前最大挑战是货运，卡车司机短缺导致需购买现货；存在劳动力通胀和仓储通胀预期，但均在预料之中，团队与客户沟通时明确要转嫁原材料和总体通胀成本 [41][42] - 原材料占销售成本的60% - 70%，劳动力占销售的中个位数百分比，物流成本占销售的中高个位数百分比，虽成本上升但公司通过提价覆盖，且这些成本占比较小 [43] 问题4: 2022年上半年与去年下半年相比，经营压力是否更大，瓶颈是否会缓解 - Omicron给工厂经理带来巨大挑战，但汽车原始设备制造商、修补漆、航空航天和包装业务预计第一季度到第二季度会改善；中国批准737 MAX将对航空航天业务有利；海洋新造船业务预计在下半年有积极影响 [46][47][48][49] 问题5: PPG合适的包装一体化水平是多少 - 没有精确答案，需平衡建设额外树脂产能的资本投入和购买成本；2022年和2023年将提高内部树脂采购比例，在墨西哥和美国增加产能，欧洲供应充足无需增加，亚洲不是优先事项 [51] 问题6: 如何实现每股9美元的收益目标 - 最大因素是汽车原始设备制造商、修补漆和航空航天等主要业务恢复正常，这些业务较2019年水平下降10% - 15%或更多，需求强劲，需接近2019年水平 [54] - 2021年价格与原材料成本倒挂，目前价格接近或超过原材料成本，预计有同比恢复；过去几年通过重组削减约2.5亿美元结构性成本和1亿 - 1.25亿美元间接成本，随着销量回升，预计边际利润率高于历史水平；本季度提高协同效应目标至1.5亿美元，也将有助于实现目标 [55][57] 问题7: 请评估与家得宝合作的机会规模、初始填充量和增量帮助 - 合作经过广泛测试，在多个城市的约160家门店表现出色；双方共享内部数据，目标是在外部市场获胜；将与家得宝的2000多家门店和公司的800家门店形成网络，有望多年超越专业涂料市场增长 [60] - 合作符合公司重分销、轻资产战略和数字战略，能整合客户数据，减少专业油漆工的采购时间，提高生产效率 [61][62][63] 问题8: 与家得宝合作中，大型油漆承包商的免费送货和5加仑容器服务如何提供 - 家得宝门店已有PPG 5加仑容器；将与家得宝协调送货；公司与自有门店有服务水平协议，可快速响应数字订单，家得宝数字应用也有相关服务 [65] 问题9: 请详细说明建筑涂料欧洲中东非洲业务第一季度预计好于第四季度的原因 - 欧洲专业油漆工业务持续增长，DIY业务已正常化；欧洲的少量封锁未影响订单模式；Tikkurila业务预售季表现良好，预计第一、二季度欧洲建筑涂料业务表现较好 [67] 问题10: 请提供未来几年利润率改善的时间表 - 从现在起每个季度利润率应开始改善，原材料价格趋于平稳，价格将继续上涨，制造问题将得到解决，还有多个提高生产率的项目和资本投入计划，预计2023年能实现每股超9美元收益 [70] - 过去几个季度在定价上处于追赶状态，本季度趋于正常，后续有望追回损失；预计制造在第一季度末或第二季度初恢复正常；主要驱动力是销量回升，目前较2019年仍下降5% - 6%；今年晚些时候到明年将实现协同效应 [71] 问题11: 定价方面，哪些业务实现情况较好，哪些还需改进，第一季度9% - 10%的定价水平在2022年如何变化 - 从两年累计来看，第一季度定价预计为11% - 12%，这是更合适的参考指标 [74] - 修补漆业务定价表现良好；PMC业务除中国外表现出色，中国市场有人追逐销量，是需改进的领域；建筑涂料业务在全球表现稳定；汽车原始设备制造商业务第四季度接近公司平均水平，预计第二季度达到平均水平；包装业务需提高定价，因环氧成分较高通胀较大；工业业务表现良好；中国汽车原始设备制造商市场竞争激烈，部分竞争对手追逐销量而非价格 [75] - 公司使命是确保产品获得合理价值，若无法实现，将放弃部分客户业务，目标是保持盈利的汽车业务 [77] 问题12: 已收购业务的价格成本关系是否达到公司水平，资本分配方面有何更新 - VersaFlex表现出色；德国的Cetelon和Wörwag因前任管理层承诺，2022年价格上涨已到位；交通解决方案业务表现良好；Tikkurila业务第四季度定价实现良好，第一季度开局良好 [79][80] - 仍在审查收购管道，若有合适机会将优先考虑；会在今年消除稀释影响；有债务需要偿还；将利用强劲的资产负债表为股东增值 [81] 问题13: 修补漆和航空航天业务在过去几个月是否因Omicron出现明显下降，何时能恢复 - 修补漆和航空航天业务均有大量积压订单；修补漆业务在欧洲和美国库存低，冬季对美国业务有利，预计2022年开局良好；航空航天业务积压订单多，主要挑战是透明部件招聘和培训人员困难，预计2022年表现好于2021年 [83] - 各终端市场库存渠道均严重耗尽，若供应链问题在第一季度末或第二季度初解决，库存补充将是2022年的重要驱动力 [85] - 二手车价格高，更多事故车选择重新喷漆，且很多人要求使用优质涂料，修补漆业务形势良好 [86] 问题14: 解释负4%的销量中，被放弃的销量组合情况，以及其利润率与公司平均水平的差异 - 认为负4%不太可能变为正增长，最多可能变为负1%；在有原材料的情况下会发货，各业务发货都有挑战，第四季度发货组合没有明显稀释或增值；若能发出更多透明部件和修补漆产品，组合会更好 [89] - 负4%是与2020年第四季度强劲业绩对比，若与2019年相比，下降幅度更大，主要是在修补漆、原始设备制造商和航空航天等技术密集型业务 [90] 问题15: 请分析新兴市场的潜在情况，以及汽车原始设备制造商业务销售低于行业的原因 - 汽车原始设备制造商业务在中国为追求价格放弃部分业务，预计业务会回来，在移动出行领域份额增加，在中国新建电池防火保护工厂表现良好，将在欧洲进行类似扩张 [94] - 新兴市场方面，中国目前增长放缓但仍在增长，预计2022年全球产量增长4% - 5%；印度预计增长8% - 9%；东欧业务过去6个月实现高个位数增长；通过收购Tikkurila成为俄罗斯最大涂料公司，长期有机会通过优势产品扩大市场份额 [94][95] - 墨西哥建筑业务表现出色，汽车和工业业务受芯片短缺影响，预计随着芯片短缺缓解将恢复 [96] 问题16: 请解释汽车原始设备制造商业务间歇性生产导致运营挑战和成本上升的原因，以及该业务的长期机会 - 供应商对芯片供应的可见性差，订单计划可靠性降低，公司需生产小批量产品，导致运营效率低下 [98] - 今年汽车行业产量约7500万辆，预计明年达到8200 - 8400万辆，仍低于峰值9500万辆，有增长空间；除正常消费需求外，经销商库存、租车车队和欧洲公司自有车辆都需要补充，预计汽车行业将多年保持较高产能 [98][99][100] - 汽车原始设备制造商业务恢复到较高水平时，每辆车的PPG产品含量将增加 [101] 问题17: 目前超过10亿美元的股票回购计划的实施节奏和时间安排如何 - 优先考虑收购，关注较小规模交易；今年至少会消除稀释影响；会偿还部分债务；将根据情况评估剩余现金的分配 [103]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现创纪录的净销售额近44亿美元，持续经营业务的调整后摊薄每股收益为1.69美元 [10] - 本季度原材料成本同比上涨约25%，物流成本上升，制造成本增加 [11] - 销售价格实现约6%的涨幅，工业报告部门的价格实现超过6% [12] - 供应链和客户生产中断对销售的实际影响超过3.5亿美元，原预计影响约1.5亿美元 [12] - SG&A占销售额的百分比比2020年第三季度低100个基点，第三季度实现额外3500万美元的成本节约，全年目标约1.35亿美元 [16] - 季度末现金及现金等价物约13亿美元，净债务环比减少约4亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车修补漆、防护和船舶涂料以及包装涂料业务表现强劲，跑赢市场 [14] - PPG Comex业务第三季度销售额创纪录，有机销售额同比增长超10% [15] - 美国建筑涂料业务同店销售额增长约10%，数字销售占总销售的比例增加 [15] - 全球贸易油漆工需求持续改善，建筑DIY涂料销售接近2019年水平 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经销商汽车库存处于历史低位，约20多天的水平，2021年全球汽车OEM产量预计比此前峰值低约20% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在第四季度启动股票回购，并继续专注于债务削减 [19] - 快速对更多区域和全球大宗商品供应商进行资格认证，以确保未来供应更稳定 [26] - 公司在价格上涨方面处于领先地位，已连续18个季度提价，采购团队表现出色，在竞争中处于有利地位 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内供应中断情况预计仅有适度改善，第四季度销售预计将受到2.5 - 3亿美元的不利影响，通胀率预计接近30% [23][24] - 预计2022年初能够完全抵消原材料成本通胀，供应链将在年底前恢复正常 [25] - 对2022年的增长催化剂持乐观态度，预计汽车修补漆、OEM和航空航天涂料业务将持续复苏，终端市场库存将重建，收购带来的协同效应将推动盈利增长 [27] 其他重要信息 - 公司与Constellation Energy达成协议，为德州卡罗尔顿制造工厂提供100%可再生太阳能电力 [20] - 正在编制首份多元化报告并制定基于科学的气候目标，将于2022年公布 [21] - 公司获得三项2021年R&D 100奖，两项创新与电动汽车相关，其中介电粉末已商业化，电池防火产品将于2022年推出 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 临近2022年，原材料短缺方面有何变化，有何信心，各业务部门受影响情况如何 - 受影响最大的业务部门包括建筑、交通解决方案、汽车OEM和工业涂料 [32] - 供应商有动力解决供应链问题，第四季度需求季节性疲软为其提供时间，公司订单积压量大，对销售有信心 [33] 问题2: 如何看待2022年及2023年汽车、修补漆和航空航天业务的销量复苏，以及一般工业和包装业务增长的可持续性 - 汽车OEM需求强劲，美国库存较正常水平低约150万辆，中国库存不足一个月，欧洲供应不足，车队也短缺 [37][38] - 汽车修补漆需求旺盛，供应链库存少 [38] - 航空航天业务方面，小型飞机订单强劲，国际旅行恢复后，大型飞机制造将回升，MRO业务逐月改善 [39][40] 问题3: 中国市场实时情况如何，未来几个季度的发展趋势，当前通胀周期对未来几年复苏的影响 - 中国工厂多数实行两班制，可利用非高峰时段使用低价能源 [43] - 中国工业需求下降部分是由于原材料短缺，厨房和工业烘焙、电子材料、汽车和包装业务表现良好 [44][45] - 从结构成本角度看，消费者能够承受当前价格，需求将保持强劲 [46] 问题4: 不同公司同比价格变化差异的原因 - 业务组合和地理区域组合不同会影响价格变化 [48] - 公司连续18个季度提价，其他公司可能在追赶 [49] 问题5: 供应链问题改善的迹象 - 第一季度有95次不可抗力事件，第二季度2次，第三季度新增13次，第四季度仅新增1次，不可抗力事件数量呈下降趋势 [52] - 供应商专注于稳定供应链，会尽力保护PPG [53] - 第四季度商品原材料需求季节性下降，供应商可进行维护和重建库存 [54] 问题6: 如何弥补供应中断造成的近10亿美元收入损失，需要多长时间恢复原材料供应 - 半导体芯片问题预计在未来几个季度得到改善，2022年下半年恢复正常 [56] - 商品供应商不可抗力事件预计在2022年初得到解决，能够满足客户需求并重建库存 [57] 问题7: 是否会出现类似十年前连续几个季度中个位数价格上涨的情况，价格涨幅是否会更高 - 第四季度价格涨幅将高于第三季度的6%，第一季度也会有额外提价 [62] - 团队对提价有信心，客户理解原材料和物流挑战，提价将有助于盈利增长 [63][64] 问题8: 2022年初抵消原材料成本通胀是基于提价还是原材料价格回落，收购业务的定价情况如何 - 通胀水平趋于稳定，供应限制将有所缓解，公司目标是通过提价抵消通胀，部分原材料价格已开始回落 [67][68] - 公司采取结构性提价，这些提价将在2022年持续 [69][70] - 收购的Ennis - Flint公司此前最高提价2%，无结构化提价计划，现由PPG领导管理，未来前景乐观 [71] - 收购Tikkurila前，公司在欧洲建筑业务已进行第二次提价，Tikkurila正在追赶，已建立新流程以应对原材料通胀和技术价值创造 [72][73] 问题9: 第四季度EPS区间较窄，若实际结果与预期差异较大，潜在驱动因素有哪些 - 公司对10月及未来几周的需求和供应情况有较好了解，因此有一定信心 [76] - 若获得更多原材料，能够增加生产，将对第四季度业绩产生积极影响；物流等因素导致原材料供应不足则为负面影响 [77][78] 问题10: M&A管道是否变窄，未来12个月股票回购的总体规模如何 - M&A管道并未放缓，由于高价交易增多，市场兴趣增加 [81] - 公司认为自身结构稳健，当前股价被低估，将回购股票，同时第四季度现金充裕，会偿还债务和进行收购 [81][82] 问题11: 2022年通胀与2021年相比如何，哪些产品在2022年仍需关注 - 原材料价格总体趋于稳定，第一季度会有同比通胀，但绝对价格将保持平稳 [85] - 需特别关注的产品包括环氧树脂、乳液和异氰酸酯，乳液价格因供应商工厂运营问题上涨，环氧树脂预计第四季度价格缓和，异氰酸酯的不可抗力事件将近期解除 [86][87] 问题12: 如何看待明年利润率恢复情况，是否有特定的成本削减措施，电动汽车和饮料罐业务是否受到结构性需求影响 - 公司有积极的重组计划，2021年节省约1.3亿美元，2022年预计有额外节省 [91][92] - 收购带来的协同效应通常在12 - 15个月后显现，将有助于利润率扩张 [92] - 电动汽车业务发展势头强劲，全球车企加快发展步伐，中国部分车企预计2025年电动汽车占比将达35% [93][94] - 饮料罐业务将持续增长，有13 - 14家新工厂在建，公司在该领域表现出色 [95] 问题13: 第四季度汽车产量低于IHS预测的原因及对EPS的影响 - PPG此前对汽车产量的预测比IHS更准确，认为第四季度改善速度将较为缓慢，2022年将逐步恢复 [98] 问题14: DIY涂料需求是否已恢复到2019年水平，供应问题是否是限制因素，未来趋势如何 - DIY涂料需求正在向2019年水平回归，但仍高于该水平，家居店涂料库存不足，供应正常化后有增长潜力 [101] 问题15: 汽车OEM市场竞争环境如何，是否有份额转移，行业定价纪律如何 - 欧洲、美国和拉丁美洲的定价纪律较好，亚洲市场仍面临挑战，中国市场竞争激烈 [104] - 公司因提价失去的份额会在新业务推出时迅速恢复，会继续适当提价 [105] 问题16: 工业部门各终端市场的定价情况 - 工业部门价格涨幅超过6%，汽车、工业和包装业务均有积极的价格表现，与客户的定价沟通为一对一进行 [108] 问题17: 收购业务的利润率季节性情况，60%和40%业务板块的利润率差异，低销量业务提价是否困难 - 40%销量下降的业务为技术密集型业务，通常能凭借技术获得价值，定价表现良好，未因销量下降而影响提价 [111][112][114] - 收购业务的盈利季节性比销售季节性更明显，第一和第四季度盈利影响更大，2022年第二季度将体现Tikkurila的积极杠杆作用 [116] 问题18: 欧洲装饰业务与胶粘剂、建筑材料业务的增长轨迹是否相似，供应商对环氧、丙烯酸等产品的投资是否足以支持行业增长 - 涂料、胶粘剂等行业通常能在技术变革中获得更多市场份额，为实现更好的环境性能提供功能支持 [124][125] - 供应商今年受疫情影响，未进行必要维护，导致供应不足，目前盈利良好，有动力提高可靠性，情况预计会改善 [121][122] 问题19: 本季度原材料供应问题主要集中在美国还是各地区都有 - 美国受飓风Ida影响最严重，其次是欧洲，其建筑业务受美国供应影响，中国在9月下旬因双控问题受到一定影响，拉丁美洲影响较小 [127][128][129] 问题20: 是否担心镁短缺问题 - 目前公司的大型航空航天和电动汽车客户未对镁短缺表示担忧，该问题暂未引起关注 [132]

业绩总结 - 第三季度净销售额约为44亿美元，同比增长约19%[10] - 调整后每股收益为1.69美元[10] - 第三季度运营现金流约为5.25亿美元[10] - 2021年第三季度的调整后净收入为4.06亿美元[48] - 2021年第三季度的调整后每股收益（不含摊销）为1.94美元[53] - 2021年第三季度的销售回报率（ROS）为14.8%[53] 用户数据 - 第三季度销售量同比下降约2%，较2019年第三季度低8%[12] - 第四季度预计销售量同比下降8%至10%[45] 成本与财务状况 - 由于供应链中断，收入受到约3.5亿美元的限制[8] - 原材料成本通胀同比上涨约25%[8] - 现金和短期投资在季度末总计约13亿美元[10] - 净债务较2021年第二季度末减少约4亿美元，降至55亿美元[10] 收购与市场扩张 - 收购相关销售额约为4.9亿美元[10] - 近期五项收购的年化销售额为17亿美元，EBITDA利润率低于公司总平均水平[56] - 收购相关的摊销费用为3500万美元，影响每股收益0.15美元[48] - 收购相关成本为3300万美元，影响每股收益0.14美元[48] 其他信息 - 2021年第三季度的业务重组相关成本净额为1800万美元，包含加速折旧和其他相关费用[51]

业绩总结 - PPG计划到2025年实现50亿美元的收入，预计将实现高于市场的有机增长[6] - PPG在电动汽车领域的投资预计将从约400万辆增长到超过2000万辆，年均增长率超过23%[24] - PPG的电动汽车涂料市场总地址市场预计到2025年将达到25亿美元[31] 用户数据与市场扩张 - PPG在电动汽车领域的内容扩展预计将使每辆车的涂料成本从约100美元增加到约200美元[30] - PPG在2020年至今的电动汽车投资总额约为3000亿美元，预计到2025年将推出100款新电动汽车模型[28] - PPG的电池涂料解决方案提供了增强的电池性能和安全性，支持制造规模化和定制化解决方案[34] 新产品与技术研发 - PPG的粉末涂料市场预计将达到100亿美元，并且增长速度快于市场，主要受可持续性驱动[63] - PPG在水性涂料方面的投资持续增加，以满足客户对环保产品的需求[12] - PPG的包装涂料技术支持铝和金属包装的生命周期循环，推动可持续解决方案的投资[14] 收购与负面信息 - PPG的工业部门最近的收购预计将带来约160百万美元、260百万美元和40百万美元的收入，涵盖汽车涂料、汽车零部件、粉末涂料等市场[75] - PPG的电泳涂层解决方案能够同时对管道内外进行涂层处理，满足市场需求[84] 其他新策略与有价值的信息 - PPG通过数字工具提高生产速度和灵活性，60%的新颜色开发周期时间减少[91] - PPG的先进制造技术在德国有4个单位，中国有2个单位，墨西哥有1个单位，提升了生产效率和可持续性[105] - PPG的低温固化产品减少了能源消耗，支持能源和碳管理[100] - PPG的创新产品技术在可持续性方面处于领先地位，支持长期增长[106] - PPG的电泳涂层技术为3D打印金属部件提供了更好的保护和覆盖能力[96]

业绩总结 - 第二季度净销售额约为44亿美元，同比增长约45%[8] - 第二季度净收入为431百万美元，每股收益为1.80美元[52] - 调整后的每股收益为1.94美元，显著高于2020年水平[8] - 调整后净收入为465百万美元，每股收益为1.94美元[52] - 2021年全年的调整后每股摊薄收益预计为7.60美元[49] 用户数据 - 销售量同比增长约24%，但由于供应链中断，收入受到约2亿美元的限制[9] - 销售价格上涨3.5%，收购相关销售增加约3.4亿美元[9] - 工业涂料部门净销售额为16.1亿美元，同比增长70%[34] 未来展望 - 预计第三季度净销售额同比增长21%至23%[49] - 第三季度调整后每股摊薄收益为1.95美元[49] - 预计第三季度收购相关销售将达到4亿到4.2亿美元，利润率低于部门平均水平[32] - 预计未来将继续提高销售价格，以应对原材料成本的通胀[36] 成本与供应链 - 原材料成本通胀约为20%，销售受到约1亿美元的供应链中断影响[35] - 原材料成本同比增长预计在高十位数至20%之间[49] - 根据当前汇率，外币汇率变动对净销售额的影响为1500万美元[49] 其他信息 - 现金和短期投资在季度末总计约13亿美元，净债务较2020年第二季度增加约18亿美元[10] - 收购销售额为17亿美元，预计EBITDA利润率约为14%[62] - 由于外汇转换的有利影响，销售额增加约1.34亿美元，收入增加2500万美元[33]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额近44亿美元创纪录，调整后摊薄每股收益为1.94美元，较2020年同期显著提高，与2019年同期相近，但销量比该时期低6% [8][9] - 第二季度调整后每股收益低于4月预测，主要因供应中断致原材料和运输成本达前所未有的水平，原材料通胀同比呈中到高两位数增长，高于原高个位数增长的估计 [11] - 销售、一般和行政费用占销售额的百分比比2019年第二季度低130个基点，第二季度通过结构成本节约计划实现额外4000万美元的节约，2021年全年目标节约额提高约10%至1.35亿美元 [16] - 预计2021年全年调整后收益（不包括摊销费用和其他非经常性项目）为7.40 - 7.60美元，中点较2019年实现的调整后每股收益高约13% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车原始设备制造商（OEM）业务受供应中断影响最大，本季度汽车产量比最初预期少超200万辆，销售额受影响约1亿美元，比4月预期多超4000万美元 [12] - 新交通解决方案业务尽管原材料供应面临重大挑战，但本季度表现符合预期，进入第三季度订单量达历史高位；VersaFlex收购规模较小，表现良好，凭借收购的优势技术助力公司在中美洲赢得重要防护涂料项目 [18][19] - 航空航天商业售后市场业务将在2021年下半年受益于全球国内航班活动的增加 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场库存处于40 - 45天的范围，略低于平均水平，需求依然强劲，电动汽车（EV）发展势头良好，公司在EV领域的定位使其预计在内容方面继续高于行业建造率 [38] - 欧洲市场汽车行业预计将复苏，但速度可能较慢，因疫苗接种进度问题；原材料价格上涨，但涨幅不及中国，供应情况好于美国但仍不佳 [36][55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 年初以来优先提高所有业务的销售价格，实现了稳健的价格增长，价格实现速度领先于2017 - 2018年最近一次原材料通胀周期，且2021年第二季度是连续第17个销售价格上涨的季度，第三季度将继续执行额外的定价行动 [14][15] - 继续加强成本管理，通过结构成本节约计划实现成本降低 [16] - 自2020年12月以来完成五项收购，第三季度这些收购将为公司增加约5亿美元的增量销售额，随着整合推进将实现显著协同效应，成为盈利的强大催化剂 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球需求强劲且广泛，许多工业和OEM终端市场以及美国建筑涂料贸易活动表现良好，预计这种强劲的全球需求模式将持续，且预计今年晚些时候或2022年许多销售渠道将进行库存补货 [21] - 短期内部分客户将继续面临投入或组件短缺的挑战，公司也将继续面临直接涂料原材料的现货供应中断问题，预计第三季度销售额将因此受到约1.5亿美元的不利影响，但这些销售额将大部分推迟到后续季度 [22][23] - 预计第三季度原材料成本将维持在高位，同比涨幅高达20%，工业涂料业务受影响最大，所有业务都在争取进一步提高销售价格，预计在2021年第四季度实现原材料成本通胀的抵消 [24][25] - 董事会最近批准将股息提高约10%，9月的股息支付以及预计12月的类似季度股息支付将标志着公司连续50年实现每股股息年度增长，体现了公司对持续产生和增长经营现金流能力的信心 [29] 其他重要信息 - 第二季度公司任命了首位全球可持续发展副总裁，公司一直是涂料行业的环境、社会和治理（ESG）领导者，计划进一步完善整体ESG计划 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 汽车OEM生产恢复的现实时间表以及中国市场的实时情况 - 汽车行业除欧洲外全球需求强劲，预计欧洲恢复速度较慢；第三季度因芯片短缺汽车产量将比原预期少约100万辆，预计2021年下半年和2022年市场将强劲复苏；中国库存略低于平均水平，需求强劲，电动汽车发展良好，公司在该领域表现出色 [36][37][38] - 美国汽车OEM市场，随着芯片供应改善，租车车队的补充将带来额外需求，租车车队通常占汽车年产量的10% - 15%，未来该比例将提高直至车队补充完毕；中国市场虽增速放缓，但多个终端市场仍有良好增长 [39][40] 问题2: 原材料价格追赶及供应链调整的相关问题 - 公司认为原材料价格上涨是暂时的，目前没有改变原材料采购策略的计划，可能会引入更多供应商以增加灵活性；预计只有石油价格会有所缓和，溶剂价格将随石油价格变化 [44][45][46] - 第四季度原材料成本预计与第三季度持平，公司目标是在第四季度实现原材料成本通胀的完全抵消 [47][51] 问题3: 第三季度和第四季度价格与原材料成本的差异情况 - 预计第三季度原材料通胀约为20%，价格捕获率在4% - 5%，仍需进一步采取定价行动；第四季度预计减少现货采购，实现第三季度价格捕获的完全实现，目标是在运行率基础上完全抵消原材料成本通胀 [50][51] 问题4: 全球原材料展望，特别是欧洲和亚洲的情况 - 中国原材料通胀曾较高，主要由环氧树脂和异氰酸酯推动，目前涨幅已趋于平稳；欧洲价格也在上涨，但涨幅不及中国，供应情况好于美国但仍不佳；拉丁美洲市场与美国市场情况相似 [54][55] - 海运货运延迟加剧了物流问题，但预计第三季度这些物流问题将开始自我纠正 [56][57] 问题5: MOONWALK在欧洲的推广情况及前景 - 与欧洲和美国的数千家车身修理厂相比，750个安装量占比小，但产品一经推出便立即售罄，欧洲有大量积压订单，目前正推向美国市场 [61] - 公司优先向重视涂装车间速度和生产力的现有客户提供产品，同时预留部分产品用于开拓新客户，预计随着80/20策略的推进，将继续赢得客户 [62] 问题6: 各业务部门在原材料定价差距方面的情况 - 汽车业务原材料定价差距最大，一是通胀差距大，二是提价困难，但全球各汽车区域均已实现价格上涨，且进展好于2017 - 2018年 [67] - 工业涂料业务受影响次之，因大量采购环氧树脂和异氰酸酯；航空航天业务受影响最小；建筑业务在缩小定价差距方面进展最大，交通解决方案业务也在努力提升价格 [68][69] 问题7: 第二季度收益未达预期的时间和原因 - 4月公司早期报告时预计情况乐观，但随着季度推进，特别是6月原材料供应中断和价格上涨加剧，运输问题恶化，汽车市场受芯片短缺影响严重，客户提前进行了原计划在第三季度的停产 [73][74][75] - 公司对原材料通胀持续高位表示失望，承认在这方面的评估失误 [76][77] 问题8: 原材料短缺情况下的涂料生产、库存及补货周期 - 公司各业务的库存水平极低，几乎所有生产的产品都已售出，客户库存也很低；预计客户将进行补货，特别是航空航天业务库存处于极低水平，正提前备货以应对预期的需求增长 [79][80][81] - 市场潜在需求强劲，预计未来几个季度产品销售情况良好 [82] 问题9: 公司在股票回购方面的机会 - 公司优先考虑收购而非股票回购，每月评估相关情况；目前公司现金状况良好，第三季度是现金生成的强劲时期，当前比率为2.1 [84] - 过去几个季度部分涂料公司被收购，目标收购对象的可用性不如六个月前，公司将保持开放态度，平衡现金部署，同时提高了股息 [85][86] 问题10: 建筑业务第三季度销量下降的驱动因素 - 建筑业务没有出现市场份额损失，表现良好；销量变化是由于人们从自己动手（DIY）转向聘请专业人员施工，贸易订单量增加可抵消DIY业务的疲软，且DIY业务仍高于2019年水平 [89][90] - 第三季度仍将面临涂料原材料供应短缺问题，这将限制部分关键产品的供应，影响销售前景 [91] 问题11: 与新冠疫情相关的成本情况 - 公司认为目前已基本稳定，随着业务开放可能会有一些差旅和娱乐等适度成本恢复，但已实现部分成本的永久性降低，未来成本将随业务量和需求活动波动 [93] - 多年来销售、一般和行政成本占销售额的百分比下降，不仅有临时节约，还有结构成本节约带来的好处；五项收购预计将带来显著的协同效应节约，大部分将在2022年显现 [95][96] 问题12: 除汽车业务外，其他未达预期的业务及原因 - 除汽车业务外，建筑业务和交通解决方案业务受影响最大，主要因难以从供应商处获得乳液和树脂，尽管需求强劲，但供应不足影响了业务表现 [99] - 许多业务订单量强劲，但由于产品供应问题无法完全满足订单需求 [101] 问题13: 2022年与2021年相比的潜在增长因素及利润率增长机会 - 目前对2022年的情况仍存在不确定性，经济形势仍不稳定；公司认为收购及相关协同效应将带来积极影响，希望实现价格成本环境的正常化，但目前判断供应链情况还为时尚早 [106][107] - 鉴于整体需求前景乐观，通常强劲的需求将带来积极的业绩和更好的成本价差 [107] 问题14: 第三季度业务的潜在销量增长及后续展望 - 各业务仍受供应限制，无法完全满足订单需求，预计这种情况将持续到第三季度；公司预计有机增长为低个位数，市场存在诸多不确定因素 [111] - 行业整体无法满足市场需求，航空航天和修补漆业务需求正在恢复，市场潜在需求强劲，公司对未来销售情况有信心 [112] 问题15: 客户对基于现货市场采购的价格上涨的容忍度及价格维持情况 - 公司积极要求客户承担额外的运费和现货采购成本，即使不考虑现货采购，原材料价格仍有15% - 17%的涨幅，客户自身也面临成本上升问题，因此对价格上涨的接受度较高 [115][116] - 与2017 - 2018年相比，公司在价格调整方面进展良好，需要整个市场共同推动价格上涨，公司将在第三和第四季度继续努力 [117] 问题16: 航空航天售后市场业务的恢复情况 - 飞机重新投入使用时不需要重新喷漆，但如果飞机返还给出租人，公司在疫情期间为许多飞机喷成白色，现在这种情况已停止，喷漆业务将有所回升 [121] - 预计2023 - 2024年可能会出现飞机重新品牌化的情况；飞机从储存中取出后需要进行一些维护，但不需要进行大型维护周期的全面检查；目前航空航天业务的订单量和积压订单增加，但面临劳动力短缺问题 [122][123] - 航空航天OEM业务尚未完全恢复，737和A321机型产量略有增加，但大型飞机预计要到2023年才会有明显增长 [124] 问题17: 物流情况正常化后原材料价格的变化 - 集装箱费率只是原材料支出的一部分，原材料价格上涨的主要原因是基础原材料的供需问题；即使集装箱价格正常化，若供需不平衡，价格仍难以恢复正常；预计2021年原材料价格仍将保持高位 [128] - 原材料价格上涨是多种因素叠加的结果，包括化学供应链冲击、物流系统紊乱和国际物流成本上升等；部分问题将随季节变化得到缓解，但预计原材料成本在今年剩余时间内仍将维持在高位 [129] 问题18: 仍低于疫情前水平的业务的恢复时间 - 预计到2022年，除航空航天OEM业务外，其他业务都将恢复；航空航天MRO业务预计恢复到90%，军事业务已恢复正常 [131] - 修补漆业务在欧洲预计2021年下半年显著恢复，2022年有望完全恢复；美国修补漆业务已恢复超90%，且碰撞事故数量逐月改善；中国修补漆业务已完全恢复正常，印度市场预计在人们恢复出行后迅速反弹 [132] - 其他业务如工业、汽车、包装和防护涂料业务等都已基本恢复或表现良好，预计2021年下半年需求强劲，2022年将继续恢复 [133][134]

业绩总结 - 第一季度调整后的每股收益（EPS）较2020年和2019年分别增长44%和27%[7] - 第一季度净销售额约为39亿美元，同比增长约15%；销售量同比增长约7%[10] - 第一季度的绩效涂料部门净销售额为23.19亿美元，同比增长16%[26] - 第一季度工业涂料部门净销售额为15.62亿美元，同比增长14%[32] - 第一季度的净收入为378百万美元，调整后净收入为450百万美元[64] - 第一季度的现金和短期投资总额约为19亿美元，净债务较2020年第四季度增加约5亿美元[11] 用户数据 - 第一季度的建筑涂料需求持续强劲，工业涂料部门的销售量同比增长约10%[10] - 第一季度的销售价格上涨近2%，并采取了约3000万美元的成本缓解措施[8] 收购与市场扩张 - 第一季度的净销售额中，收购相关销售贡献约9500万美元，主要来自Traffic Solutions（Ennis-Flint）[10] - 最近宣布的收购中，PPG完成了约6亿美元的交易，预计将在2021年上半年完成另外约7亿美元的交易[45] - 收购后预计将产生约1.3亿美元的协同效应，占合并收购的8-10%[47] - Tikkurila的收购预计将为PPG创造价值，提供在北欧和新兴市场的增长机会[58] - 第二季度预计收购销售（Ennis Flint + VersaFlex）为2.2亿美元，利润率低于公司平均水平[41] 未来展望 - 第二季度预计调整后的每股收益为2.15至2.20美元[41] - PPG的实际协同效应捕获通常高于初步估计，平均投资回报率（ROC）改善50个基点[51] - 2021年预计的协同效应高于历史行业平均水平[54]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额创纪录，约为39亿美元；调整后摊薄每股收益也创纪录，为1.88美元，较2020年第一季度显著提高，较2019年第一季度增长27% [8] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率约为18%，2020年为17% [60] - 第一季度实现3500万美元的结构性成本节约，维持2021年全年1.25亿美元的成本节约目标；本季度保留约3000万美元的临时成本节约，有信心全年至少实现8000万美元的临时成本节约转为永久性节约 [11] - 第一季度末现金及现金等价物约为19亿美元，运营营运资金同比改善200个基点 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业涂料报告部门实现同比强劲销售增长，汽车原始设备制造商（OEM）、通用工业和包装涂料业务均实现两位数同比销售增长 [8] - 全球建筑涂料业务持续保持强劲销售增长趋势；汽车修补漆业务本季度表现强劲，美国市场部分客户补货有所助力 [9] - 新的交通解决方案业务（Ennis - Flint收购业务）本季度表现符合预期，尽管面临天气和原材料供应方面的重大挑战，且进入第二季度订单量充足 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场需求强劲且广泛，包括许多工业和OEM终端市场以及建筑涂料市场持续活跃，预计这种强劲需求模式至少在2021年下半年将持续 [15] - 部分客户面临投入或组件短缺问题，生产能力和计划不稳定，公司也遇到一些直接涂料原材料的供应中断情况，预计第二季度销售额将受到7000万 - 9000万美元的不利影响，这些销售预计将推迟到2021年下半年 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进成本节约计划，优先在所有业务中提高销售价格以应对原材料和物流成本通胀 [10] - 完成VersaFlex收购，预计第二季度完成Tikkurila和Worwag收购，这些收购将带来产品线扩展和地理扩张等战略利益，预计实现高个位数的销售协同效应，高于历史行业协同效应水平 [12][13] - 与2017 - 2018年相比，当前行业内企业对原材料通胀的应对更加积极主动，公司团队也在积极应对 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球涂料需求增长强劲且广泛，预计2021年将持续，公司凭借领先的技术优势产品，在2021年及以后有许多有机增长机会 [17] - 预计第二季度销售总量将较第一季度环比增长低两位数，调整后收益（不包括摊销费用）预计在2.15 - 2.20美元之间，保持强劲的盈利势头 [18] 其他重要信息 - 2021年第一季度是公司连续第16个季度提高销售价格 [10] - 公司预计到2022年底累计协同效应总计约7500万美元，全部整合后年运行率将达到1.35亿美元 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 原材料价格是否已见顶，以及需要提价多少来抵消原材料压力 - 大部分原材料价格已见顶，原材料供应情况正在改善；第一季度价格上涨1.7%，预计第二季度价格将进一步上涨，各涂料业务都有望实现价格上涨 [22] 问题2: 面对原材料成本通胀，公司当前定价策略与以往周期的不同，以及行业定价是否会更快速地与原材料成本波动同步 - 公司年初就预计到原材料通胀，提前让团队提高价格，同时注重精准提价、价值销售和服务价值的捕捉；与2017 - 2018年相比，当前行业内企业对原材料通胀的应对更加积极主动 [25][26] 问题3: Tikkurila收购的北欧地区涂料旺季时间，以及是否存在错过旺季的风险；Ennis - Flint业务是否有地理扩张机会 - 北欧和俄罗斯的涂料旺季是4 - 9月，公司希望尽快完成收购；Ennis - Flint业务在墨西哥、阿根廷、澳大利亚和欧洲有一定份额，公司正在制定加速扩张战略，墨西哥市场有望最快实现增长，其次是欧洲市场 [29][31] 问题4: 收购的协同效应指标中是否包含交叉销售和加速销售增长带来的收入收益，以及各部分的相对占比 - 大多数收购项目的协同效应指标主要基于成本协同，少数项目如Comex有额外的收入协同；收购项目通常会带来被收购公司产品在PPG业务范围内的扩张，但这通常不是协同效应的主要驱动因素 [34] 问题5: 第二季度2.15 - 2.20美元的收益指导中，与2019年第二季度相比的情况，以及其中有多少是由于补货因素 - 预计第二季度补货情况很少，目前预计的销量仍处于或略低于2019年第二季度水平，主要受航空航天业务影响；不过3月航空航天业务有所改善，维修和保养（MRO）销售在4月持续上升，预计OEM航空航天业务将保持平稳，MRO业务将有所改善 [38] 问题6: 与2019年疫情前相比，哪些业务远高于疫情前水平，如DIY建筑涂料业务；汽车修补漆业务是否高于或低于疫情前水平 - DIY建筑涂料业务在欧洲、美国、澳大利亚等地区均实现两位数以上增长；汽车修补漆业务除中国外，其他地区仍低于疫情前水平，如澳大利亚、欧洲和美国市场 [42][47] 问题7: 公司预计下半年价格能抵消原材料成本，是指下半年末还是整个下半年 - 预计原材料价格已处于高位，部分供应中断情况将持续到4 - 5月，之后将呈现正常季节性模式；预计整个下半年价格能够抵消原材料成本 [49] 问题8: 临时成本转为永久性成本的具体内容、实现方式，以及Tikkurila收购若俄罗斯审批延迟，能否在未获批准的情况下完成其他部分的收购 - 公司将等待俄罗斯审批通过后一次性完成Tikkurila收购；临时成本转为永久性成本的措施包括大幅减少差旅费用、在某些地区和业务实施人员招聘冻结、整合仓库、采用数字化工作方式等 [52][53] 问题9: 第二季度销售额较第一季度增长的低两位数中，价格和销量各占多少，以及全年需要弥补的通胀缺口是多少 - 预计价格同比涨幅将高于第一季度，销量因库存短缺和客户生产能力问题仍存在差异；若不是供应中断问题，第二季度销售额本可更高 [56][58] 问题10: 公司在价格上涨和业务恢复正常后，EBITDA利润率目标是多少，长期盈利能力如何 - 公司目前的目标是远超2016年的峰值利润率，在性能涂料部门已超过该水平，但工业部门仍需努力；公司将通过提高杠杆率、保持价格和推出新产品等方式推动利润率上升 [61] 问题11: 公司面临的供应链中断问题，包括内部采购短缺情况及其对生产的影响，以及外部客户受影响的主要因素是否为半导体芯片短缺 - 内部采购方面，代理、醋酸乙烯酯（VAM）、丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸甲酯（MMA）、特种异氰酸酯等供应紧张，公司在各工厂间调配原材料；外部方面，汽车行业除芯片短缺外，还面临塑料和座椅短缺问题；供应链问题主要影响建筑业务和交通解决方案业务，预计为暂时性问题 [66][68] 问题12: Tikkurila在东欧和俄罗斯的业务情况，这些地区与西欧的利润率和回报率比较，以及在俄罗斯面临的风险 - 公司在俄罗斯已有较大业务规模，在多个领域排名第一；Tikkurila在俄罗斯的整体利润率低于公司在欧洲的利润率，收购后有提升空间；公司会像对待其他外币一样关注外汇风险 [71][72] 问题13: 本季度利润率提升中，销量杠杆、销售价格上涨和成本降低各占多少比例，未来各部分是否会保持类似情况 - 与去年同期和2019年相比，利润率提升主要来自销量杠杆，7%的销量增长带来约40%的利润增长；未来各季度有望保持稳定表现，公司将继续进行成本管理 [75] 问题14: 不考虑收购因素，今年下半年与上半年相比，营收情况如何 - 公司有信心业务增长势头将持续，下半年汽车业务将好于正常水平，工业、包装、建筑等业务也将保持良好态势，航空航天业务将有所改善，若大型石油公司增加资本支出，防护业务也将受益 [78][79] 问题15: 航空航天业务中，机队复飞后MRO业务的预期增长情况，2022 - 2023年新飞机建造和军事业务的恢复情况，以及美国基础设施法案对防护业务的影响 - 军事业务持续稳定，F - 35项目进展良好且市场份额增加；商业航空方面，MRO业务活动正在增加，如飞机退租和重新喷漆带来的业务机会；基础设施建设对PPG的道路标线、桥梁涂装和防护涂料业务均为利好 [82][83] 问题16: 今年劳动力成本通胀预期，以及明年的压力情况；在当前通胀环境下，公司的应对措施以及是否会在2022 - 2023年实现市场份额增长 - 劳动力成本占公司业务比重不大，预计涨幅为2% - 3%，公司目标是通过提高生产率来抵消；目前在建筑业务中未看到明显的节俭消费影响，由于产品供应问题，预计第二季度也不会出现此类情况 [86][91] 问题17: 工业业务中，运营收入环比下降的原因，以及随着需求恢复和价格调整，工业利润率的走势 - 运营收入环比下降主要是由于汽车OEM业务的芯片问题影响了营收，以及原材料通胀在季度中快速上升且未能在第一季度完全通过提价抵消 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额约38亿美元，持续经营业务调整后摊薄每股收益为1.59美元，连续第二个季度实现创纪录的调整后摊薄每股收益，同比增长超20% [9] - 2020年全球数字销售在建筑业务中增长超60%，PPG综合业务部门利润率比上年第四季度高出约160个基点 [11] - 2020年经营现金流达创纪录的21亿美元，企业运营营运资金占销售额的百分比下降约100个基点 [16] - 第四季度实现约4000万美元的临时成本节约和4000万美元的结构性成本节约，预计2021年全年实现至少8000万美元的永久性成本节约 [15] - 预计第一季度调整后摊薄每股收益同比增长超20% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 工业涂料业务 - 第四季度实现同比强劲销售增长，推动连续第二个季度创纪录的调整后摊薄每股收益 [9] - 中国汽车原始设备制造商（OEM）和一般工业业务销售额同比增长近20%，远超行业需求 [13] 全球建筑涂料业务 - 在多数国家超越以往第四季度销售和盈利记录，欧洲建筑业务连续第二个季度实现两位数有机增长 [10] 汽车修补漆和航空航天涂料业务 - 约30%的业务仍面临重大需求逆风，受疫情对旅行和出行领域的影响，这两个业务受冲击明显 [12] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 汽车OEM和一般工业业务表现出色，销售额同比增长近20%，汽车OEM业务显著高于行业生产速率 [13] 欧洲和拉丁美洲市场 - 第四季度销售额恢复同比增长 [14] 美国市场 - 整体销售额在第四季度有所改善，但由于航空航天涂料业务，仍低于上年同期 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资和优先发展数字业务，2020年全球建筑业务数字销售增长超60% [11] - 完成Ennis - Flint收购，并宣布其他战略收购，各公司将为PPG带来增量收益，创造股东价值 [16][17] - 第一季度在高性能涂料报告部门实现进一步提价，并开始在工业涂料报告部门推进提价，随着时间推移逐步实现 [19] - 预计2021年多个催化剂将推动销售和盈利增长，包括终端市场库存补充、汽车修补漆和航空航天涂料市场复苏以及收购带来的增值效益 [20][21] - 近期现金部署优先完成已宣布的收购，预计在第二季度末通过手头现金和债务组合完成，之后用自由现金流偿还收购债务，重新定位资产负债表以进行未来行业整合 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度面临一些挑战，包括部分国家更严格的封锁措施和终端市场供应链问题，可能导致短期涂料需求中断，同时成本上升，特别是原材料和物流成本 [18] - 对2021年上半年持乐观态度，多个终端市场的涂料需求和经济活动预计保持强劲，包括汽车OEM、一般工业、包装和建筑业务 [18] - 相信在高性能涂料报告部门第一季度能实现进一步提价，并在工业涂料报告部门逐步实现提价 [19] 其他重要信息 - 关于Tikkurila收购，从战略角度看是与PPG极具互补性的业务，预计无重大反垄断问题，能保持业务完整，且不会扰乱PPG在该地区的传统业务和客户，有望实现大量成本协同效应和增量销售协同效应 [23][27] - PPG的可持续发展举措领先于其他涂料公司，其技术推动内燃机向电动和自动驾驶汽车转型 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 所有收购整合后的协同效应运行率是多少？ - 公司将在收购完成后提供更多信息，类似Ennis - Flint收购，会给出年化及2021年具体数据，各收购项目季节性不同，难以给出具体数字，多数涂料收购的协同效应目标为中个位数，具体因地理和产品重叠情况而异 [34] 问题2: 建筑涂料专业油漆工的积压订单情况如何，与过去相比规模怎样，业务潜在动力如何？ - 美国建筑业务各细分领域（维护、商业、住宅、DIY等）在第四季度的势头均比第三季度显著改善，且预计第一季度比第四季度更积极；欧洲业务持续强劲，1月前21天延续第四季度两位数增长趋势；墨西哥业务表现出色，尽管当地GDP下降7% - 8%，但公司业务增长10%，且1月销售势头良好，经销商流动性佳 [35][36] 问题3: 工业涂料定价举措与幻灯片中稳定售价预期是否存在滞后，如何看待全年价格走势？ - 历史上，定价和原材料价格存在3 - 6个月的滞后，工业涂料提价比高性能涂料更具挑战性；公司已在欧洲宣布提价，并在其他地区开始推进，目前领先于2017年，预计第一季度将实现连续第16个季度的正价格增长，不担心预期的低个位数通胀 [41] 问题4: 供应链限制的具体情况如何，哪些业务受影响，何时能恢复正常？ - 受影响最大的是汽车和工业业务，12月底这两个业务存在积压订单，目前仍未消除；需求强劲但不稳定，部分客户因疫情面临劳动力问题，汽车行业还存在半导体问题，各领域库存较低，但难以预测劳动力何时能满足工厂生产需求 [43][44] 问题5: 高性能涂料利润率从第三季度到第四季度大幅下降的原因是什么？ - 主要与业务权重有关，受影响较大的航空航天和修补漆业务通常是全年各季度最稳定的业务，需求趋势季度间变化不大，而建筑等其他业务季节性强；第四季度航空航天和修补漆业务在总业务中的权重较高，尽管建筑业务需求和销售良好，但仍对第四季度利润率产生较大影响 [48] 问题6: 如果Tikkurila交易未达成，公司的并购管道情况如何，是否会进行股票回购？ - 公司对2021年进行股票回购感到非常失望，并购管道依然活跃，预计下半年会有更多收购公告 [49] 问题7: 当前提价与2017年相比，对需求环境有何影响，是否更容易、更快？ - 目前提价更容易，但不一定更快；工业业务客户订单积压，急需产品和技术支持，不会要求降价，销售团队有更多提价筹码，行业也有相同认知 [52] 问题8: 如何看待汽车修补漆市场中驾驶员辅助技术的长期威胁与汽车保有量增长、新驾驶员增加的影响？ - 汽车保有量持续增长，在中国、东欧、东南亚和印度等地区增长明显，且许多国家自动驾驶和安全功能成本高，普及程度低；第四季度，随着经济和居家办公限制放松，欧洲交通拥堵迅速反弹，修补漆业务有所改善，尽管业务仍有下滑，但理赔下降幅度更大 [53][54] 问题9: 欧洲建筑涂料有机销售增长的驱动因素是什么，DIY业务在2021年是否面临更严峻的比较基数？ - 增长得益于DIY业务显著改善和专业网络业务的回归，公司在欧洲市场地位稳固；DIY业务的改善具有可持续性，新的DIY用户增多；欧洲市场比较基数在第三和第四季度才会变得严峻，第一和第二季度仍将保持积极增长 [59][60] 问题10: Ennis - Flint收购后，交通解决方案业务的销售增长速度如何？ - Ennis - Flint是季节性业务，主要集中在美国和加拿大，大部分盈利集中在第二和第三季度；公司关注到一些积极的行业趋势，如部分州加宽道路条纹、缩短条纹间距，且该公司有多种预制产品，借助PPG的网络有望实现更好的产品分销，预计业务将持续增长 [63][64][65] 问题11: Ennis - Flint国际扩张的计划如何，是否会带来重大成本增加？ - 国际扩张不会带来重大成本增加，交通涂料生产不如工业涂料复杂，公司在墨西哥和欧洲有工厂；扩张重点在于与能持续赢得政府和市政项目投标的承包商合作，将从墨西哥开始，然后在欧洲各国逐步推进 [68] 问题12: 四次收购的ESG效益有哪些例子？ - Ennis - Flint有助于自动驾驶和出行领域发展；VersaFlex的聚脲技术可用于食品工厂地板系统，确保清洁环境，减少疾病风险；Worwag在汽车零部件水性涂料领域有先进技术，推动行业从溶剂型向水性涂料转型，有望促使更多人转向粉末涂料，提高转移效率；Tikkurila将引入PPG技术，推动更多生物基、可持续原材料和水性解决方案的应用 [69][70][71] 问题13: 第一季度业绩指引与历史模式背离的关键驱动因素是什么？ - 由于疫情影响，季节性难以与往年相比，第三季度到第四季度业务活动有较强推动，建筑业务第四季度季节性销售高于第一季度；同时担心客户生产线的可用性，部分业务活动将从第一季度转移到第二季度；全球汽车产量从第四季度到第一季度通常下降约100万辆，预计2021年除日本外全球下降200万辆，工业业务也有类似情况 [75][76] 问题14: 高性能涂料销量为何预计仍同比下降，而不是至少持平或增长？ - 去年第一季度航空航天业务销量几乎未受影响，修补漆业务直到3月底才受到较大影响，而这两个业务在第四季度受冲击严重，预计第一季度仍将延续这种模式，且这两个业务规模较大 [77] 问题15: 公司2021年虽未提供财务指引，但管理层薪酬是否有内部目标？ - 公司为管理层和销售人员设定了传统的薪酬目标，2020年情况多变，2021年预计也如此，薪酬委员会或董事会将根据情况进行判断和调整 [79] 问题16: 丙烯价格上涨是否在公司原材料通胀预期内，是否会对公司造成挤压？ - 公司不直接购买丙烯，而是购买其衍生物，价格变动不会立即影响公司；公司已预计到2021年原材料通胀，并在2020年调整了配方和采购策略以降低影响；预计第一季度和可能的第二季度原材料通胀为低个位数 [82][83][84] 问题17: 如何看待公司在成本管理、销量提升、价格成本和业务组合等方面的利润率框架，以及投资者应如何权衡这些变量？ - 公司秉持持续改进的理念，第一季度即使销量增长仍会有成本举措，要求团队提高生产力；长期来看，通过减少差旅、优化内部管理、提供电子技术服务和推进数字计划等方式，有望降低涂料生产成本 [88] 问题18: 目前从客户渠道听到的关于补货的情况如何，预计何时开始补货？ - 修补漆和航空航天业务库存极低，需要补货；航空航天业务订单在第四季度仅为正常水平的6%，行业仍在大幅去库存，预计补货将从第二季度后半段开始加速；工业领域美国汽车库存处于历史低位，许多工业客户按需生产且有积压订单，公司自身库存也很低，预计2021年各行业将进行补货 [91][92][94] 问题19: 从两年比较的角度看，PPG第一季度情况如何，整体销售情况怎样？ - 从两年比较的角度看，PPG第一季度销售销量预计仍将下降低到中个位数，尽管有收购和有利的汇率因素，以及连续15个季度的价格增长，但仍受影响 [99] 问题20: 能否详细说明整体原材料通胀情况，不同价值链的原材料价格变化如何？ - 公司将采购分为约10个类别，第四季度大部分类别价格略有下降或持平，第一季度约一半类别将出现轻微通胀，但公司对此有预期，并在采购策略上进行了调整，不担心价格上涨 [100] 问题21: 第一季度汽车生产的短缺是否能在第二季度完全弥补，还是会延续到全年，能否在日历年完全弥补？ - 最大的不确定性在于汽车公司对经销商库存的决策，目前经销商库存低且盈利良好，不确定汽车公司在第二季度后半段和第三季度是否会重建经销商库存到以往水平；但市场对汽车的需求强劲，美国、欧洲和中国市场均有体现 [104][105] 问题22: 以中国航空航天业务为例，随着该业务复苏，客户行为有何不同，对美国和欧洲市场复苏有何启示？ - 中国航空航天业务复苏分两个阶段，国内航班恢复90%，但国际航班下降85%，最大挑战是疫苗分发和边境开放；国内市场需求正常，客户购买产品且库存水平正常；同时，在线航空旅行咨询量显著上升，节假日期间美国和欧洲的旅行有明显增长 [107][109] 问题23: 工业业务利润率是否已从之前的通胀中完全恢复，2021年随着提价是否会有进一步增长，高性能业务利润率走势如何？ - 公司认为仍有提升空间，需求强劲且原材料价格上涨可见，有望在价格方面领先；在建筑、修补漆业务已宣布提价，航空航天业务有优势技术，需求恢复将带来积极影响；由于公司在2020年的成本管理和结构改进，预计随着业务量恢复，两个业务部门都将实现强劲的利润杠杆效应 [113][114] 问题24: 收购的回报率情况如何，为何更倾向于并购而非股票回购？ - 公司过去的收购记录显示，涂料行业收购的资本回报率和内部收益率通常远高于资本成本和股票回购，因为收购具有高度协同效应，且无需大量现金支出，公司在提取协同效应方面经验丰富，收购周期通常小于24个月 [116][117][118] 问题25: 如何比较2021年美国和欧洲建筑DIY涂料业务的前景，从渠道合作伙伴处了解到的库存水平、季节性影响以及业务增长情况如何？ - 美国DIY业务将继续增长，新的DIY用户群体出现，住房存量增加是积极因素；欧洲市场过去房屋维修和改造较少，疫情期间人们居家促使这方面需求增加，预计第一和第二季度比较基数积极，长期来看是积极趋势；美国的城市化进程放缓，向单户住宅转移有利于住宅涂料重涂和更活跃的涂装周期 [120][121][122] 问题26: 汽车OEM业务增长显著高于行业生产速率的驱动因素是什么，与市场份额转移和供应链中断的关系如何？ - 驱动因素包括更好的技术，新业务订单同比增长；疫情期间技术服务团队的价值凸显，获得更多业务；开始在移动出行领域取得业务进展；过去几年的收购（如Hemmelrath和Worwag）巩固了与客户在辅助产品方面的关系，为客户提供了更多价值 [125][126] 问题27: 公司有多个收购项目进行中，是否担心整合能力问题？ - 公司在2 - 3年前曾同时进行6个收购项目，未遇到问题；过去10年完成了50次收购，有完善的整合流程和众多愿意参与整合的人员；目前的收购项目分布在不同业务领域（如VersaFlex、Tikkurila、Worwag和Ennis - Flint），不构成挑战 [129][130] 问题28: 汽车OEM业务中半导体短缺问题是否会对生产速率产生重大影响？ - 半导体短缺问题在行业内广为人知，不仅影响汽车行业，还涉及多个工业市场；生产线上因芯片供应问题时开时停，难以判断问题的严重程度和解决时间；目前对多数市场的影响为个位数百分比，情况仍在发展中；汽车制造商在芯片供应时会尽可能生产以弥补损失 [132][133][134] 问题29: 随着更多涂料公司寻求无机增长，行业收购平均倍数是否会上升，收购回报率是否会下降，高性能涂料业务的结构性盈利能力是否改善？ - 收购回报率因项目而异，取决于风险和竞争情况，公司强调收购纪律；高性能涂料业务未来结构性成本将降低，随着业务量增加，利润杠杆效应将持续显现；涂料业务是可变成本模式，2020年证明在业务量下降时可降低成本，并希望将部分成本节约措施永久化 [138][140] 问题30: 公司进行收购时愿意承受的杠杆上限是多少？ - 公司希望保持强大的投资级评级，有时会为收购增加杠杆，但会尽快降低杠杆以进行下一次收购；由于收购项目规模和性质不同，难以确定具体的杠杆数字 [144] 问题31: 中国市场在农历新年期间是否会像圣诞节期间部分客户那样继续生产？ - 公司预计中国市场会正常放假 [145]