财务数据和关键指标变化 - 第二季度资本支出为830万美元，主要用于支持设施和设备采购，为使用COBRA隔膜工艺进行更高产量的QSC5B1样品生产做准备 [15] - 第二季度GAAP运营费用和GAAP净亏损分别为1.236亿美元和1.147亿美元，调整后EBITDA亏损为6300万美元，符合预期 [15] - 公司将全年资本支出指引范围缩小至4500万美元至6500万美元，预计2025年资本支出投资水平将高于上半年 [15] - 公司将全年调整后EBITDA亏损指引范围缩小至2.5亿美元至2.7亿美元 [16] - 截至第二季度末，公司流动性为7.975亿美元，因与PowerCo的扩大协议及进一步精简运营的努力，将现金跑道指引延长至2029年，较之前指引提高了6个月 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司与PowerCo扩大合作协议，PowerCo将在未来两年向公司额外支付最高1.31亿美元，用于支持联合商业化活动，首笔超1000万美元的预期付款相关里程碑已达成 [5] - 公司与另一家全球主要汽车原始设备制造商（OEM）达成联合开发协议（JDA），旨在推进商业化和许可协议 [8] - 公司与村田制作所就陶瓷生产的合作正在顺利推进 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在汽车市场的商业吸引力加速增长，与PowerCo的合作及与另一家OEM的JDA为公司提供了商业验证，并增加了汽车领域的紧迫感 [9] - 日本市场对固态电池在汽车应用方面有强劲需求，公司的日本子公司QS Japan有助于向该市场展示技术领导力 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用技术许可商业模式，通过为客户量身定制核心技术获取前期开发活动收入，后期随着客户扩大生产规模获取版税收入 [19] - 公司专注于固态锂金属技术平台的开发和商业化，通过与合作伙伴的紧密合作加速技术的规模化应用 [5] - 公司将继续优化COBRA工艺，提高生产效率和产品质量，以满足市场需求 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司与PowerCo的扩大协议证明了固态锂金属技术平台对汽车行业的价值，公司将现金跑道指引延长至2029年，增强了财务稳定性 [7] - 公司与另一家全球主要汽车OEM的JDA加强了合作，市场吸引力加速增长，显示出公司技术在汽车领域的商业潜力 [8][9] - 公司认为固态电池技术有潜力变革汽车行业及其他新兴市场，总可寻址市场规模达每年数千亿美元，但扩大生产规模仍面临重大挑战 [13] 其他重要信息 - 6月24日，公司宣布下一代Cobra工艺已取代Raptor成为基线隔膜生产工艺，有望实现今年B1样品发货，并持续改进该工艺 [10] - 公司正在安装更高产量的电池生产设备，按计划实现2025年的第二个目标 [10] - 第二季度，公司已发货基于Raptor的QSC5电池用于电池组集成和测试，未来发货将是基于Cobra的B1样品 [11] - 公司继续以2026年开始现场测试为目标 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 与PowerCo扩大协议的意义及与许可商业模式的契合点 - 公司商业模式有两个现金流来源，前期为客户定制技术获取开发活动收入，后期客户扩大生产获取版税收入，扩大协议验证了这一愿景，将推动QSC5技术商业化应用，体现了双方在战略、技术和财务上的一致性 [19][20][21] 问题: 扩大协议的财务影响 - 这些付款将减少GAAP净亏损，改善底线结果，延长现金跑道。第三季度计划向PowerCo开具超1000万美元的发票，初步评估该款项不会确认为收入，会计处理工作正在进行中，将在第三季度电话会议更新 [22] 问题: 与第二家全球主要汽车客户的联合开发协议详情 - 这是公司现有客户，此前有样品协议，现达成JDA，旨在推进全面商业化和许可协议，公司将采用高接触模式为其定制解决方案 [25] 问题: COBRA工艺成为基线的重要意义 - 陶瓷隔膜是公司阳极无、石墨无锂金属架构的关键部分，COBRA工艺在陶瓷加工方面是变革性创新，提高热处理超200倍，是吉瓦时规模生产的重要技术元素，近期用于生产B1样品，长期供生态系统合作伙伴扩大生产，且有进一步提升空间 [26][27] 问题: 与另一家全球汽车OEM的JDA后续步骤及OEM的关注点 - 公司需将技术平台适配客户需求，后续将按与PowerCo的模式，联合团队转移技术并扩大生产规模 [31][32] 问题: 与PowerCo扩大协议后续里程碑及付款情况 - 1.31亿美元是用于联合QS PowerCore扩大团队的费用，与之前1.3亿美元许可预付款不同，联合团队已开始工作，部分工作已开票，由联合指导委员会根据工作声明批准发票 [34][35][36] 问题: 1000万美元发票的会计处理 - 初步预计该款项将改善底线结果，但不确认为收入，第三季度电话会议将更新会计处理情况 [38] 问题: 增加试点产能的投资方向、最终产能及爬坡时间 - 公司是技术许可公司，为匹配COBRA隔膜产出，将增加电池组装产能，用于联合团队工业化活动，过程将是系统、有序和迭代的 [44][45] 问题: VW投资大型工厂的条件 - 公司不便代表客户决策，但合作关系扩展表明双方利益一致，联合团队正在圣何塞推进技术转移和扩大生产 [49][50] 问题: 美国试点线高能量密度电池是否吸引美国国防承包商或无人机制造商 - 公司技术无石墨阳极，避免了石墨供应和环境问题，公司正在精心打造生态系统，以满足新应用需求 [53][54][55] 问题: 从员工、带宽和设备角度，公司能同时管理多少客户，是否需要为新JDA配备新的COBRA和后端设备 - 公司会谨慎选择合作客户，确保技术保护和服务质量，目前计划已考虑相关因素，将随签约客户情况更新信息 [60][61] 问题: 与PowerCo的非独家协议及与其他客户的工艺差异 - 公司与PowerCo是非独家合作，每个汽车OEM对电池有不同规格要求，公司将基于核心技术平台为其定制修改 [65][66] 问题: 1.3亿美元预付款的进展及预期到账时间 - 联合QS PowerCo团队需在QSC5工业化方面取得令人满意的技术进展，公司授予许可后，PowerCo支付1.3亿美元预付款，公司公共目标与技术进展一致，需持续执行 [69] 问题: 鉴于股价近期上涨，公司对利用股权市场加强资产负债表现金状况的考虑 - 管理层致力于为公司创造价值，重视强大的资产负债表，将在资本市场活动方面保持战略眼光 [70] 问题: PowerCo扩大协议对运营费用（OpEx）和资本支出（CapEx）的影响，以及对EBIT水平的影响和相关利润率 - 第三季度计划向PowerCo开具超1000万美元发票，预计改善底线结果，初步结论不确认为收入，会计处理工作进行中，将在第三季度电话会议更新 [74][75] 问题: 扩大协议是否有增量OpEx或CapEx，JDA的技术里程碑、时间框架及公司支持带宽 - 长期运营计划已包含大部分工作，这些流入是增值的；JDA工作已在长期计划中，公司财务已考虑相关因素，作为技术许可公司，将利用运营杠杆为客户定制技术，获取两阶段现金流 [76][78]

财务数据和关键指标变化 - 二季度资本支出为830万美元，主要用于支持设施和设备采购，公司将全年资本支出指引范围缩小至4500万 - 6500万美元，预计2025年下半年资本支出投资水平将高于上半年 [15] - 二季度GAAP运营费用和GAAP净亏损分别为1.236亿美元和1.147亿美元，调整后EBITDA亏损为6300万美元，符合预期，公司将全年调整后EBITDA亏损指引范围缩小至2.5亿 - 2.7亿美元 [15] - 二季度末公司流动性为7.975亿美元，因与PowerCo的扩展协议及精简运营的努力，公司将现金跑道指引延长至2029年，较之前指引提高了6个月 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司与大众集团电池制造商PowerCo扩大现有合作和许可协议，PowerCo将在未来两年向公司额外支付高达1.31亿美元，以支持联合商业化活动，首批与预期付款超1000万美元相关的里程碑已达成 [5] - 公司与另一家全球主要汽车原始设备制造商（OEM）达成联合开发协议（JDA），旨在朝着商业化和许可协议迈进 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 固态电池在汽车应用市场需求强劲，特别是在日本市场，公司日本子公司QS Japan有助于向该市场展示技术领导力 [8] - 公司认为其技术平台有潜力革新汽车行业及其他快速新兴市场，每年的潜在总可寻址市场达数千亿美元 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采用资本轻资产商业模式，前端通过为客户定制核心技术的开发活动实现盈利，后续随着客户扩大生产规模获取特许权使用费，公司将持续发展技术以维持这两条业务线产生现金流 [19] - 公司专注于固态锂电池技术平台，致力于提高生产效率和产品性能，如用下一代Cobra工艺取代Raptor作为基线隔膜生产工艺 [9] - 公司将优先保障圣何塞试点生产线QSC 5电池的产出，以支持与PowerCo的联合活动，同时保留向其他潜在客户销售的权利 [6] - 公司持续与现有和新客户紧密合作，加速市场拓展，通过与合作伙伴的合作增强技术的市场验证和行业影响力 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是公司发展的重大转折点，已进入商业化阶段，与PowerCo的扩展协议证明了固态平台的经济价值和资本轻资产商业模式的优势 [12] - 尽管扩大生产规模仍面临重大挑战，但公司与世界级合作伙伴合作，认为比以往任何时候都更接近实现长期目标 [14] 其他重要信息 - 公司与村田制作所达成合作协议，探索陶瓷生产方面的合作，进展顺利 [8] - 公司日本子公司QS Japan在向日本市场展示技术领导力方面是一项宝贵资产 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 与PowerCo扩展协议的意义及与许可商业模式的契合点 - 公司商业模式有两个现金流来源，前端为客户定制核心技术实现盈利，客户扩大生产后获取特许权使用费，扩展协议验证了这一愿景，约2.5亿美元用于将技术推向市场，该项目将作为QSC 5技术的概念验证，并支持针对大众集团车辆应用的其他项目 [19][20] 问题: 扩展协议的财务影响 - 这些是来自客户的现金流入，预计将减少GAAP净亏损，改善底线结果并延长现金跑道，三季度计划向PowerCo开具超1000万美元的发票，初步评估该款项不会确认为收入，会计处理工作正在进行中，将在三季度电话会议更新 [22] 问题: 与另一家全球主要汽车客户的联合开发协议详情 - 该客户是现有客户，此前有样品协议，现在达成JDA，旨在朝着全面商业化和许可协议发展，公司将采用高接触模式为其定制解决方案 [24] 问题: COBRA工艺成为基线的重要意义 - 陶瓷隔膜是公司无阳极、无石墨锂金属架构的关键部分，COBRA工艺在陶瓷加工方面是变革性创新，热处理提高超200倍，是千兆瓦时规模生产的重要技术元素，近期用于生产b1样品，长期将供生态系统合作伙伴扩大生产使用，且有进一步改进空间 [26][27] 问题: 与另一家全球汽车OEM的JDA协议后续需做的工作及OEM的期望 - 公司需将技术平台适应客户需求，联合团队将转移技术以实现量产，遵循与PowerCo协议的模式 [31][32] 问题: 与PowerCo扩展协议中后续里程碑及付款情况，以及与原1.3亿美元的关系 - 新增的1.31亿美元是针对联合QS PowerCore扩大团队的，与原1.3亿美元许可预付款不同，这是短期联合开发活动的现金流，由联合指导委员会根据工作声明批准发票 [34][36] 问题: 向PowerCo开具的1000万美元发票在会计处理上的理解 - 预计会改善底线结果但不确认为收入，将在三季度电话会议更新会计处理情况 [39] 问题: 为提高试点产能将投资的制造流程和生产线部分，以及试点线最终产能和爬坡时间预期 - 公司不是制造公司，是技术许可公司，为匹配COBRA工艺提高的隔膜产量，将增加电池组装设备产能，以生产足够样品用于QSC 5技术平台的工业化活动，这是一个系统、有条理、迭代的过程 [44][45] 问题: VW需看到什么才会投资大型工厂以利用许可机会 - 公司谨慎不代表客户发言，合作扩展表明双方利益一致，公司希望将技术转移给VW以助其快速扩大生产 [48] 问题: 公司在美国试点线的高能量密度电池是否收到美国国防承包商或无人机制造商的更多合作意向 - 公司技术是无阳极、无石墨锂金属技术，可避免石墨相关问题，公司正在精心构建生态系统，以满足新应用需求 [51][52] 问题: 从员工、带宽和设备角度，公司一次能管理多少客户，JDA是否需要新的COBRA工艺和后端电池设备 - 公司会谨慎选择合作客户，确保技术得到保护并为客户提供优质服务，目前计划已考虑这些因素，会及时更新签约客户情况 [59][60] 问题: 扩展的PowerCo协议中非独家安排的流程差异，以及与新客户合作时流程是否需要改变 - 公司与PowerCo是非独家安排，每个汽车OEM对电池产品规格有不同要求，公司会基于核心技术平台为其定制，如改变外形尺寸或调整规格 [62][63] 问题: 原1.3亿美元预付款的进展及预期实现时间 - 联合QS PowerCo团队需在QSC 5工业化方面取得令人满意的技术进展，之后公司授予许可，PowerCo支付1.3亿美元预付款，公司公共目标与该技术进展一致，需持续执行 [66] 问题: 鉴于目前情况，公司如何考虑利用股权市场增强资产负债表现金状况 - 管理层致力于为公司创造价值，重视强大的资产负债表，将在资本市场活动方面保持战略眼光 [67] 问题: PowerCo扩展协议对运营费用（OpEx）和资本支出（CapEx）的影响，以及相关收入的利润率情况 - 三季度计划向PowerCo开具超1000万美元发票，这将是首个有意义的非稀释性客户现金流入，预计改善底线结果，初步结论不确认为收入，会计处理工作正在进行，将在三季度电话会议更新 [71][72] 问题: 扩展协议是否有增量OpEx或CapEx，还是仅为现有计划的付款 - 公司长期运营计划已包含大部分工作，这些现金流入具有增值作用 [74] 问题: JDA的技术里程碑和时间框架，以及在优先考虑PowerCo协议的同时支持JDA的带宽情况 - 这些工作已包含在公司长期计划中，财务上也已考虑，作为技术许可公司，公司将利用运营杠杆，为客户定制技术以获取现金流 [76]

财务表现 - 公司第二季度每股亏损20美分 优于分析师预期的22美分亏损 较去年同期的25美分亏损有所改善 [1] 战略合作 - 公司与PowerCo扩大战略及许可协议 PowerCo将在未来两年内根据里程碑达成情况提供总计1.31亿美元的新款项 [2] - 首批里程碑已达成 公司预计2025年开始接收付款 [2] 股价变动 - 公司股票在盘后交易中上涨1.4% 报13.01美元 [3]

Exhibit 99.1 Q2 fiscal 2025 letter to shareholders July 23, 2025 Dear shareholders, We are excited to provide you with an update on our commercial and operational progress. Expanded PowerCo Deal We have announced an expansion of our existing collaboration and licensing arrangement with Volkswagen Group's battery maker PowerCo. This upgraded deal sees PowerCo contributing additional payments of up to $131M to QS over the next two years to support our joint commercialization activities. These payments are con ...

QuantumScape Corporation (QS) - 公司股价近期上涨220% 主要由于Cobra隔膜工艺成功整合到标准电池生产中 该工艺效率比前代Raptor系统提升25倍 且占地面积更小 成本效益更高 [2][3] - 商业模式从自建工厂转向技术授权 计划通过向汽车制造商收取技术许可费实现盈利 [4] - 预计2026年通过初始现场测试产生收入 并与大众PowerCo及村田制作所建立生产合作 提升陶瓷隔膜产能 [5] - 股价历史波动剧烈 从2020年12月131 67美元高点跌至2025年4月3 4美元低点 目前仍处于净亏损状态 股东权益回报率(ROE)为-41 4% 远低于汽车零部件行业6 5%的平均水平 [2][11] NVIDIA Corporation (NVDA) - 市值突破4万亿美元 第一季度营收达441亿美元 同比增长69% 数据中心业务受云服务商AI基础设施扩张推动成为主要收入来源 [6] - 季度净利润188亿美元 同比增长26% 尽管面临H20芯片对华出口限制 但财务状况稳健 且美国政策可能放宽将利好未来业绩 [7] - Blackwell芯片 CUDA软件平台需求旺盛 现金及等价物储备达537亿美元 管理层倾向股票回购策略 [12] - 当前远期市盈率39 22倍 高于同业27 31倍的平均水平 估值吸引力下降 [13] 投资对比 - QuantumScape作为固态电池领域先行者具有先发优势 但产品尚未商业化 属于高风险投机标的 [10][11] - NVIDIA在AI芯片领域占据主导地位 但估值已处于高位 新投资者需等待回调机会 [13] - 两家公司当前Zacks评级均为"持有"(Rank 3) [14]

投资风格与策略 - 投资组合分配为50%股票和50%看涨期权，偏好高风险、逆向投资策略 [1] - 投资期限通常为3-24个月，专注于因非经常性事件导致近期抛售的股票 [1] - 特别关注内部人士在新低价位买入股票的情况，以此作为筛选标准 [1] - 主要投资美国市场，但也可能持有其他地区股票 [1] 分析方法 - 使用基本面分析评估公司健康状况、杠杆水平，并与行业平均值和中位数比较财务比率 [1] - 对近期抛售后买入股票的每位内部人士进行专业背景调查 [1] - 运用技术分析优化买卖点，主要使用周线图上的多色支撑位和阻力位 [1] - 偶尔绘制多色趋势线作为辅助分析工具 [1] 投资筛选流程 - 从数千只股票中筛选符合标准的投资标的 [1] - 筛选标准包括近期非经常性事件导致的抛售和内部人士买入行为 [1] - 通过基本面和技术面分析相结合的方式确定最终投资目标 [1]

股价表现 - QuantumScape股价在过去10个交易日内飙升110.56%，从7月7日的7.01美元上涨至7月18日的14.76美元 [1] - 过去一个月公司股价累计上涨237%，并连续8个交易日保持上涨趋势 [1] 技术突破与生产进展 - 公司宣布开始生产Cobra隔膜后股价实现三倍增长 [4] - 正在与大众汽车PowerCo电池部门合作推进商业化生产，并增加支出建立新一代电池生产线 [12] 行业合作与市场影响 - Lucid与Uber达成3亿美元投资协议开发机器人出租车，间接推动QuantumScape股价上涨 [5] - Lucid计划在车辆中采用固态电池，引发市场对整个固态电池领域的投资热情 [6] 财务表现 - 第一季度净亏损1.144亿美元，调整后EBITDA亏损6460万美元 [11] - 全年调整后EBITDA亏损指引维持在2.5-2.8亿美元区间 [11] 分析师观点 - 五名分析师给予"持有"评级，其中四名建议持有，一名建议买入 [7] - 平均12个月目标价6.33美元，较当前14.79美元有57%下行空间，预测区间5-8美元 [10] 未来事件 - 公司将于7月23日盘后公布第二季度财报 [12]

公司动态 - QuantumScape Corporation宣布即将发布固态电池新技术 股价在消息公布后数周内上涨超过两倍[1] - 新技术尚未进入初期生产测试阶段[1] 市场反应 - 公司股票(NYSE: QS)因技术突破消息呈现抛物线式上涨[1]

分析师背景与研究方法 - 专注于科技、创新和可持续发展投资领域的股票研究 [1] - 采用"第一性原理"分析方法 将复杂问题分解为财务和技术的基本要素以发现被忽视的投资机会 [1] - 在投资、私募股权和风险投资领域拥有丰富经验 曾为读者创造可观回报 [1] 研究覆盖领域 - 重点关注新兴技术、可持续投资以及创新与金融的交叉领域 [1] - 致力于通过研究成果推动积极变革 促进世界向更可持续和创新的方向发展 [1] （注：文档2和文档3内容均为披露声明 根据任务要求不予总结）

公司技术进展 - QuantumScape正在开发固态电池技术 该技术尚未有公司在电动汽车市场实现商业化规模生产 若成功将对电动汽车行业产生颠覆性影响 但目前公司既无盈利也无商业收入 [1] - 公司正在安装新设备以实现商业化生产规模 在这方面取得了实质性进展 [2] - 6月底宣布在扩大生产规模方面取得重大里程碑 成功将Cobra分离器工艺整合到基础电池生产中 Cobra工艺使生产速度提升25倍 同时大幅减少设备和操作空间 [3] - Cobra工艺将取代之前的Raptor工艺 Raptor曾用于样品电池和B0电池生产 新工艺证明公司改进后的制造流程可在快速装配线上运行 [5] 合作伙伴关系 - 公司与大众集团旗下电池公司PowerCo建立合作伙伴关系 在技术取得满意进展后 QuantumScape将授权PowerCo基于其技术大规模生产电动汽车电池 换取特许权使用费 [7][8] - 合作将结合QuantumScape的技术创新与PowerCo的优质大规模生产能力 [8] 未来发展计划 - 下一步计划是开始运送QSE-5 B1样品 用于展示技术在实际应用中的表现 预计明年进入测试阶段 [9] - 公司持续改进Cobra工艺 每次重大改进都可能引发市场关注 [10] 市场表现 - Cobra工艺里程碑的宣布推动公司股价在2025年上半年上涨29% [6]