交易核心条款 - 梯瓦制药与Royalty Pharma plc达成一项融资协议 Royalty Pharma将提供高达5亿美元资金用于加速梯瓦的抗IL-15抗体TEV-'408的研发[1] - 5亿美元承诺包括7500万美元用于共同资助预计2026年开始的IIb期白癜风研究 并有权在IIb期结果出炉后进一步投资4.25亿美元共同资助III期开发[2] - 若药物最终获批并商业化 梯瓦将向Royalty Pharma支付里程碑付款以及基于全球净销售额的持续特许权使用费[2] 对梯瓦制药的益处 - 此次战略合作显著降低了TEV-'408的研发风险并加速了其进程 为梯瓦提供了大量非稀释性资金 使其能够更快地进行临床推进并更有效地进入中后期开发[3] - 融资协议的结构降低了梯瓦的财务风险 同时通过保留完全的商业控制权、实现里程碑和全球销售 保留了有意义的长期上行空间[4] - 协议使梯瓦在保留候选药物全球开发和商业化权利的同时 降低了通过非稀释性融资带来的风险[5] 候选药物TEV-'408的潜力 - TEV-'408是一种抗IL-15抗体 IL-15在驱动多种免疫介导疾病通路中起核心作用 该候选药物目前处于针对白癜风和其他自身免疫性疾病的早期开发阶段[1] - 根据梯瓦信息 正在进行的TEV-'408白癜风研究的早期Ib期数据初步验证了IL-15作为一个有前景的治疗靶点 适用于广泛的自身免疫性疾病 该白癜风项目的更多临床更新预计在2026年[6] - 白癜风是一种慢性自身免疫性疾病 全球患病率估计在0.5%至2%之间 存在大量未满足的医疗需求 TEV-'408通过靶向导致免疫驱动黑素细胞破坏的IL-15通路 有望解决该疾病带来的生理和心理社会负担[7] - 梯瓦目前还在进行TEV-'408针对乳糜泻的IIa期研究 2025年FDA已授予该候选药物针对乳糜泻适应症的快速通道资格[8] 双方合作历史 - 此次TEV-'408临床开发融资协议是梯瓦与Royalty Pharma的第二次合作[9] - 双方首次融资协议于2023年达成 旨在加速梯瓦长效注射用奥氮平（TEV-'749）治疗精神分裂症的开发 Royalty Pharma承诺提供高达1亿美元以覆盖开发成本 梯瓦已全额收到并确认为研发报销[9] - 根据协议 梯瓦保留了该候选药物的全球开发和商业化权利 但在其可能获批和上市后需向Royalty Pharma支付里程碑和特许权使用费 上月 梯瓦宣布已向FDA提交新药申请 寻求批准奥氮平用于治疗成人精神分裂症[11] 公司近期市场表现 - 过去六个月 梯瓦股价上涨了95% 而同期行业增长率为54.1%[4]

文章核心观点 - 公司宣布2025年是其里程碑式的一年，预计将实现14%-16%的营收增长，并在行业规模创纪录的背景下，通过47亿美元的交易额巩固了其市场领导地位，同时展望2026年及未来，其研发管线将迎来多个重要里程碑，有望驱动持续增长 [2][5][6][8][11] 行业趋势与市场地位 - 2025年特许权融资市场交易总额达到创纪录的100亿美元，较前五年（2021-2025年）年均71亿美元增长约40%，反映了生命科学行业对该融资模式益处的日益认可 [3] - 合成特许权（由公司首创）是市场增长的主要驱动力，2025年已宣布的合成特许权交易总价值增至47亿美元，几乎占市场增长的一半 [4] - 公司在行业中保持领导地位，2025年宣布交易额达47亿美元（其中资本部署26亿美元），市场份额约为40%，其合成特许权交易额达20.75亿美元，是2024年9.25亿美元纪录的两倍多 [5] 公司财务业绩与展望 - 公司预计2025年全年投资组合收入（即“营收”）在32亿至32.5亿美元之间，同比增长14%-16% [2][6] - 截至2025年第三季度的过去十二个月，公司的投入资本回报率为15.7%，投入股本回报率为22.9% [7] - 公司的目标是到2030年实现至少47亿美元的投资组合收入，这意味着2025-2030年期间年复合增长率至少为9%，并预计在此期间为股东带来年均至少中双位数（mid-teens）的总回报 [8][9] - 预计到2030年，非GAAP流动性指标投资组合现金流将达到约40亿美元 [9] 研发管线进展与未来催化剂 - 公司拥有20种在研疗法的特许权组合，2025年取得重要进展，包括Myqorzo获FDA批准，以及ecopipam、TEV-'749和deucrictibant的3期临床试验取得积极结果，这些疗法均有潜力达到超过10亿美元的年销售峰值 [10] - 2026年，公司预计其研发管线将迎来多个重要里程碑，包括潜在重磅疗法daraxonrasib（胰腺癌）、litifilimab（狼疮）和pelacarsen（心血管疾病）的关键数据读出，以及zidesamtinib（ROS1突变阳性非小细胞肺癌）等疗法的FDA批准和上市 [11] - 基于卖方分析师共识销售预测，公司后期管线中的疗法合计有潜力实现每年超过430亿美元的非风险调整峰值销售额，这可能为公司每年带来超过21亿美元的新特许权收入 [12] 公司业务与战略更新 - 公司通过将其外部管理团队内部化，实现了显著的成本节约，并加强了股东利益一致性与治理 [6] - 公司是生物制药特许权最大的收购方和创新的主要资助者，其当前投资组合包括超过35种商业化产品和20种在研候选产品的特许权 [14]

公司与Royalty Pharma的战略合作 - 公司与Royalty Pharma达成合作 共同开发用于治疗慢性皮肤病白癜风的白癜风治疗药物TEV-'408 该药物目前处于治疗白癜风的1b期临床试验阶段 同时也在进行治疗乳糜泻的2a期试验[1][2] - 根据协议 Royalty Pharma将向公司支付5亿美元以共同承担开发成本 其中7500万美元是用于资助计划于2026年开始的2b期研究的研发共同资金[2] - 根据2b期试验结果 Royalty Pharma可选择额外支付4.25亿美元以资助3期试验 若试验成功并上市 公司将向Royalty Pharma支付全球销售额的分成[2] - 公司总裁兼首席执行官Richard Francis表示 此次战略合作将推动创新 使公司能更高效地推进科研 加速产品管线 为全球患者提供有意义的解决方案[3] 公司财务业绩与未来展望 - 公司2025年业绩指引维持不变 但预计营收将接近指引区间的低端 即168亿至170亿美元 息税折旧摊销前利润将处于区间中段 即48亿至50亿美元 每股收益将接近区间高端 即2.55至2.65美元 自由现金流也将接近区间高端 即16亿至19亿美元[4] - 对于2026年 公司预计销售额将与2025年相似或略低 预计2027年将实现低个位数增长 并从2027年至2030年实现中个位数的复合年增长率[5] - 公司预计息税折旧摊销前利润和营业利润在2026年将比2025年有所增长 并在此后持续增长 自由现金流目标是在2026年实现增长 在2027年超过27亿美元 并在2030年达到超过35亿美元[5] - 净杠杆率预计相应下降 在2027年降至2倍以下[5] 公司市场表现 - 公司市值为367亿美元 其股价在过去一年中上涨了53%[6] - 在发布公告当日 公司在特拉维夫证券交易所的股价上涨0.96% 报105新谢克尔[6]

交易核心信息 - Royalty Pharma与Teva Pharmaceuticals达成一项最高达5亿美元的资金协议 用于加速Teva的抗IL-15抗体TEV-‘408的临床开发 [1] - 协议首期提供7500万美元研发共同资金 用于计划于2026年启动的2b期研究 [3] - 根据未来2b期研究结果 Royalty Pharma有权选择追加提供4.25亿美元 以共同资助3期开发计划 [3] - 若药物获批上市 Teva将向Royalty Pharma支付里程碑款项以及基于TEV-‘408全球净销售额的特许权使用费 [3] 药物TEV-‘408详情 - TEV-‘408是一种研究性人源化单克隆抗体 旨在抑制白细胞介素-15 这是一种参与免疫介导通路的关键细胞因子 [1][4] - 该药物目前正在进行针对白癜风的1b期研究 并正在针对乳糜泻进行2a期研究 [5] - TEV-‘408于2025年5月获得美国FDA的快速通道资格认定 [5] - 其作用机制是通过阻断IL-15活性 旨在减少免疫介导的黑素细胞破坏 或减少IL-15驱动的肠道炎症和损伤 [5] - 该药物具有高亲和力、强效性以及较长的半衰期 并计划为患者提供便捷的自我给药选项 [4] 目标疾病领域与市场机会 - 白癜风是一种慢性自身免疫性皮肤病 全球患病率估计在0.5%至2%之间 [6] - 当前治疗选择有限 仅有一种获批的局部疗法 且其使用受限于治疗不超过10%的体表面积 [7] - 许多白癜风患者治疗不足 凸显了对一种系统性、持久、有效且安全的疗法的需求 [7][8] - 该疾病给患者带来显著的情感和心理社会负担 许多人经历焦虑、抑郁和社会孤立 [2][6] 公司战略与背景 - 此次合作是Royalty Pharma与Teva的第二次合作 体现了其作为长期合作伙伴的角色 专注于资助具有变革潜力的疗法创新 [2] - 该资金协议支持Teva的“转向增长”战略 旨在加速其创新研发管线并更快地为患者带来治疗方案 [7] - Royalty Pharma是生物制药特许权最大的购买者和行业创新的主要资助者 其当前投资组合包含超过35种商业产品的特许权 [9] - Teva是一家正在转型的创新型生物制药公司 拥有世界级的仿制药业务 在神经科学和免疫学等领域进行创新 [10]

交易核心信息 - 梯瓦制药与Royalty Pharma宣布达成一项最高达5亿美元的资金协议，以加速梯瓦的抗IL-15抗体TEV-‘408的临床开发 [1] - 根据协议条款，Royalty Pharma将提供高达5亿美元资金，其中包括7500万美元用于资助计划于2026年启动的2b期研究 [3] - 基于未来2b期研究结果，Royalty Pharma有权选择额外提供4.25亿美元，以共同资助3期开发项目 [3] - 如果TEV-‘408获批上市，梯瓦将向Royalty Pharma支付里程碑款项，并基于该药物的全球净销售额支付特许权使用费 [3] 药物TEV-‘408详情 - TEV-‘408是一种研究性人源化单克隆抗体，旨在抑制白细胞介素-15，这是一种参与免疫介导通路的关键细胞因子 [4] - 该药物具有高亲和力、高效力以及较长的半衰期，并计划为患者提供便捷的自我给药选项 [4] - TEV-‘408目前正处于治疗白癜风的1b期研究阶段，同时正在一项治疗乳糜泻的2a期研究中进行评估，并于2025年5月获得美国FDA的快速通道资格认定 [5] - 其作用机制是通过阻断IL-15活性，旨在减少导致白癜风皮肤白斑的黑色素细胞免疫介导破坏，或减少乳糜泻特征性的IL-15驱动的肠道炎症和损伤 [5] - 正在进行的TEV-‘408白癜风研究的初步1b期数据为IL-15作为治疗多种自身免疫性疾病的潜在靶点提供了初步支持 [1] 目标疾病：白癜风市场背景 - 白癜风是一种慢性自身免疫性皮肤病，全球患病率估计在0.5%至2%之间 [6] - 目前治疗选择有限，仅有一种获批的局部疗法，且其使用受限于治疗不超过10%的体表面积 [7] - 该疾病给患者带来重大的情感和心理社会负担，许多人经历焦虑、抑郁和社会孤立 [6] - 白癜风领域存在显著的未满足医疗需求，目前尚无系统性治疗选择 [2] 公司战略与评价 - 梯瓦公司总裁兼首席执行官表示，此次合作能够更高效地推进其科学研发，加速产品管线，为全球患者提供有意义的解决方案 [2] - 此次资金协议支持梯瓦的“转向增长”战略，旨在加速其创新产品管线并更快地为患者带来治疗方案 [8] - Royalty Pharma首席执行官表示，此次合作凸显了其作为长期、可信赖合作伙伴的角色，专注于资助具有潜在变革性和改变临床实践的疗法创新 [2] - 这是Royalty Pharma与梯瓦之间的第二次合作 [2] 公司背景 - 梯瓦制药工业有限公司正在转型为一家领先的创新生物制药公司，并拥有世界级的仿制药业务 [9] - Royalty Pharma成立于1996年，是生物制药特许权使用费的最大买家，也是该行业创新的主要资助者 [10] - Royalty Pharma当前的投资组合包含超过35种商业产品的特许权，以及20种开发阶段的产品候选物 [10]

交易核心信息 - 梯瓦制药与Royalty Pharma宣布达成一项最高达5亿美元的资金协议 以加速其抗IL-15抗体TEV-‘408的临床开发 [1] - 协议资金包括7500万美元用于资助计划于2026年启动的2b期研究 以及Royalty Pharma可选择额外提供4.25亿美元以共同资助3期开发计划 [3] - 如果TEV-‘408获批上市 梯瓦制药将向Royalty Pharma支付里程碑款项以及基于该药物全球净销售额的特许权使用费 [3] 药物TEV-‘408详情 - TEV-‘408是一种研究性人源化单克隆抗体 旨在抑制白细胞介素-15 这是一种参与免疫介导途径的关键细胞因子 [4] - 该药物目前正在进行针对白癜风的1b期研究 同时正在进行针对乳糜泻的2a期研究 并于2025年5月获得美国FDA的快速通道资格认定 [5] - 其作用机制是通过阻断IL-15活性 旨在减少导致白癜风皮肤白斑的黑色素细胞免疫介导破坏 或减少乳糜泻特征性的IL-15驱动的肠道炎症和损伤 [5] 目标疾病领域：白癜风 - 白癜风是一种慢性自身免疫性皮肤病 全球患病率估计在0.5%至2%之间 [6] - 目前治疗选择有限 仅有一种获批的局部疗法 且其使用受限于治疗不超过10%的体表面积 [7] - 该疾病存在大量未满足的临床需求 目前尚无系统性治疗方案 对患者的情感和社会心理负担沉重 [2][6] 公司战略与背景 - 此次合作支持梯瓦制药的“转向增长”战略 旨在加速其创新研发管线并更快地为患者带来治疗方案 [8] - 梯瓦制药正转型为一家领先的创新生物制药公司 并拥有世界级的仿制药业务 [9] - Royalty Pharma是生物制药特许权使用费的最大买家 也是该行业创新的主要资助者 其当前投资组合包含超过35种商业产品的特许权权益 [10]

交易核心公告 - Royalty Pharma以2.4亿美元首付款及最高6000万美元的销售里程碑付款，收购了PTC Therapeutics在罗氏Evrysdi药物上的剩余全部特许权使用权[1] - 交易完成后，Royalty Pharma将100%拥有罗氏Evrysdi全球净销售额的8%至16%分级特许权使用权[1][3] 标的药物Evrysdi概况 - Evrysdi是一种口服SMN2剪接修饰剂，用于治疗脊髓性肌萎缩症，于2020年获FDA批准，全球已治疗超21,000名患者[2] - 2024年，Evrysdi销售额约为16亿瑞士法郎（合19亿美元），按固定汇率计算同比增长18%[2] - 根据分析师共识，预计到2030年Evrysdi销售额将达到23亿瑞士法郎（合29亿美元）[2] 特许权使用权具体条款 - Royalty Pharma将获得基于Evrysdi全球净销售额的分级特许权使用费：销售额5亿美元以下部分费率8%，5亿至10亿美元部分费率11%，10亿至20亿美元部分费率14%，20亿美元以上部分费率16%[3] - 提高后的特许权使用费将从2026年第一季度开始支付，计算基础为2025年第四季度的Evrysdi产品销售额[3] 公司背景与业务模式 - Royalty Pharma成立于1996年，是生物制药特许权使用权最大的收购方，也是该行业创新的主要资助者[5] - 公司通过直接合作资助后期临床试验和新产品上市以换取未来特许权使用权，或从原始创新者处收购现有特许权使用权来资助行业创新[5] - 公司当前投资组合包含超过35种商业产品的特许权使用权，包括Vertex的Trikafta、罗氏的Evrysdi等，以及20种开发阶段的产品候选[5]

交易公告 - Royalty Pharma以2.4亿美元首付款及最高6000万美元的销售里程碑付款，收购了PTC Therapeutics在罗氏Evrysdi药物上的剩余全部特许权权益 [1] 交易标的（Evrysdi药物） - Evrysdi是由罗氏销售的口服脊髓性肌萎缩症治疗药物，于2020年获FDA批准，全球已治疗超21,000名患者 [2] - 2024年，Evrysdi销售额约为16亿瑞士法郎（合19亿美元），按固定汇率计算同比增长18% [2] - 根据分析师共识，预计Evrysdi销售额到2030年将达到23亿瑞士法郎（合29亿美元） [2] 交易条款与权益 - 交易完成后，Royalty Pharma将拥有罗氏就Evrysdi全球净销售额支付的全部8%至16%分级特许权使用费 [3] - 特许权费率具体为：销售额5亿美元以下部分为8%，5亿至10亿美元部分为11%，10亿至20亿美元部分为14%，20亿美元以上部分为16% [3] - 基于2025年第四季度的产品销售额，提高后的特许权费率将于2026年第一季度开始生效 [3] 公司背景 - Royalty Pharma成立于1996年，是生物制药特许权最大的收购方，也是该行业创新的主要资助者 [5] - 公司通过直接合作资助后期临床试验和新产品上市以换取未来特许权，或从原始创新者处收购现有特许权等方式资助行业创新 [5] - 公司当前投资组合包含超过35种商业产品的特许权，以及20种开发阶段产品候选药物 [5]

交易公告核心 - Royalty Pharma宣布以最高3.15亿美元的价格从一个未披露的第三方收购了Nuvalent公司药物neladalkib和zidesamtinib的既有特许权权益 [1] 交易标的药物详情 - 收购标的为Nuvalent公司的两款下一代酪氨酸激酶抑制剂neladalkib和zidesamtinib [2] - neladalkib针对ALK突变阳性非小细胞肺癌患者开发 zidesamtinib针对ROS1突变阳性非小细胞肺癌患者开发 两款疗法均旨在实现同类最佳的疗效和耐受性组合 [2] - 截至2035年 现有分析师共识预测neladalkib销售额约为35亿美元 zidesamtinib销售额约为19亿美元 [3] 药物研发进展 - 2025年11月 Nuvalent报告了neladalkib在经TKI预处理患者中的关键阳性结果 显示出持久的活性和普遍良好的安全性 [3] - neladalkib正在未接受过TKI治疗的患者中进行一项3期研究 [3] - zidesamtinib正在接受美国FDA审查 针对经TKI预处理患者的审评行动日期为2026年9月18日 [3] - zidesamtinib正在未接受过TKI治疗的患者中进行一项1/2期研究评估 [3] 交易具体条款 - 公司收购的是neladalkib和zidesamtinib全球净销售额的低个位数百分比既有特许权 [4] - 两项疗法的预期特许权持续时间均持续至大约2041年至2042年 [4] 公司背景与业务模式 - Royalty Pharma成立于1996年 是生物制药特许权最大的收购方 也是该行业创新的主要资助者 [6] - 公司业务模式包括直接合作资助后期临床试验和新产品上市以换取未来特许权 以及从原始创新者处收购既有特许权 [6] - 公司当前的投资组合包含超过35种商业化产品的特许权 以及20种在研产品候选物 [6]

交易公告核心 - Royalty Pharma公司宣布以最高3.15亿美元的价格从一个未披露的第三方收购了Nuvalent公司药物neladalkib和zidesamtinib的既有特许权权益 [1] 交易标的药物详情 - 收购标的为Nuvalent公司的两款下一代酪氨酸激酶抑制剂neladalkib和zidesamtinib [2] - Neladalkib针对ALK突变阳性非小细胞肺癌患者开发 zidesamtinib针对ROS1突变阳性非小细胞肺癌患者开发 两款疗法均旨在实现同类最佳的疗效与耐受性组合 [2] - 2025年11月 Nuvalent报告了neladalkib在经TKI治疗患者中的关键性积极结果 显示持久的活性和普遍良好的安全性 该药在未经TKI治疗患者中的三期研究也正在进行中 [3] - Zidesamtinib目前正接受美国食品药品监督管理局的审评 针对经TKI治疗患者的审评决定日期为2026年9月18日 该药在未经TKI治疗患者中的一期/二期研究也正在进行评估 [3] - 现有分析师共识预测 到2035年 neladalkib的销售额约为35亿美元 zidesamtinib的销售额约为19亿美元 [3] 交易具体条款 - Royalty Pharma收购的是neladalkib和zidesamtinib全球净销售额的低个位数百分比既有特许权权益 [4] - 交易对价最高为3.15亿美元 [1][4] - 两种疗法的预期特许权收益期限大约持续至2041年至2042年 [4] 公司背景信息 - Royalty Pharma成立于1996年 是生物制药特许权最大的收购方 也是该行业创新的主要资助者 [6] - 公司通过直接合作资助后期临床试验和新产品上市以换取未来特许权 或从原始创新者处收购既有特许权等方式资助行业创新 [6] - 公司当前的特许权组合涵盖超过35种商业产品 包括Vertex的Trikafta和Alyftrek、GSK的Trelegy、罗氏的Evrysdi等 以及20种在研产品候选 [6]