Key Points AWS is reaccelerating and has impressive multi-year revenue visibility. The advertising business is also gaining momentum. The company’s high-margin cloud business, increasing focus on agentic AI opportunity, and expanding advertising business make it a buy even at elevated valuation levels. 10 stocks we like better than Amazon › Lately, Wall Street has been very optimistic about Amazon (NASDAQ: AMZN). Of the 73 analysts covering the stock, 59 have "Buy" ratings, 11 have "Overweight" r ...

核心交易概述 - OpenAI与亚马逊达成一项为期七年、价值380亿美元的基础设施协议，将AI模型训练和运行扩展至亚马逊云平台[2] - 此举基于OpenAI与微软重新谈判后获得的新合作自由度，不再受微软优先权限制[2][8] - 亚马逊股价在公告后早盘上涨近5%[4] 合作细节与技术配置 - OpenAI将在亚马逊AWS的新EC2 UltraServers上运行AI工作负载，该服务器使用数十万个NVIDIA GPU[4] - 亚马逊将此合作描述为为OpenAI建设的“完全独立的计算容量”，部分容量已可用并被OpenAI使用[6] - 该基础设施将支持ChatGPT的运行和未来OpenAI模型的训练[4] 行业竞争格局与战略动向 - 亚马逊同时深化与OpenAI竞争对手Anthropic的合作，对其总投资和承诺达80亿美元，并为其建设价值110亿美元的Rainier数据中心项目，使用数十万个定制Trainium 2芯片[7] - 微软则通过将Anthropic的Claude模型整合至Microsoft 365 Copilot、GitHub Copilot和Azure AI Foundry平台来扩展与Anthropic的关系[8] - OpenAI近期还与Oracle和谷歌等公司达成类似协议，总计承诺数千亿美元以锁定AI计算能力[11] 公司高层评论与战略意图 - OpenAI首席执行官Sam Altman表示，扩展前沿AI需要大规模、可靠的计算能力，与AWS的合作将加强计算生态系统[5] - AWS首席执行官Matt Garman称亚马逊的云基础设施将成为OpenAI雄心的“支柱”[5] - 亚马逊副总裁Dave Brown强调此次合作为OpenAI专门构建的独立容量[6] 微软与OpenAI关系演变 - 此前OpenAI几乎完全依赖微软Azure作为其大语言模型的计算基础设施[8] - 上周双方修订合作关系，赋予OpenAI使用其他云提供商更大的灵活性，并取消了微软对新工作负载的优先拒绝权[8] - 作为协议一部分，OpenAI承诺额外购买2500亿美元的微软服务，微软在2032年前仍持有OpenAI模型和产品的特定知识产权，并通过Azure OpenAI服务独家提供其技术[9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A” [6] 报告核心观点 - 海外AI落地加速，软件侧全球共振正当时 [1] - IDC龙头订单创历史新高，计划2029年前产能翻倍 [1] - 北美云厂商资本开支指引积极，云业务增长提速 [2][3] - ServiceNow业绩超预期，AI产品合同额快速增长 [4] 行业龙头公司业绩与展望 - **Equinix (IDC龙头)**: 25Q3营收23.2亿美元，同比+5%[12]；年度总预订额达3.94亿美元，创历史新高，与超过3400家客户达成4400多笔交易[12]；公司计划2029年前将可用产能翻倍，以满足超900MW零售及xScale客户需求[12] - **Google**: 25Q3营收312亿美元，同比+9%[13]；云业务收入152亿美元，同比+34%[13]；GCP新客户数同比增长近34%，超过70%的现有谷歌云客户使用公司AI产品[13]；云业务积压订单环比增加490亿美元[13]；公司上调2025年Capex指引至910-930亿美元（原预期850亿美元），并预计2026年Capex大幅增长[13] - **Microsoft**: FY26Q1营收777亿美元，同比+18%[13]；云收入超490亿美元，同比+26%[13]；人工智能平台和Copilot系列产品需求增长[13]；公司预计2026财年Capex增速将高于2025财年[13] - **Amazon**: 25Q3营收1802亿美元，同比+12%[14]；AWS营收330亿美元，同比+20.2%，增速创近11个季度新高[14]；公司预计2025年Capex约1250亿美元，2026年将继续增长[14] - **Meta**: 25Q3营收512亿美元，同比+26%[14]；应用家族广告收入501亿美元，同比+26%，广告展示次数同比+14%，平均单价同比+10%[14]；Reality Labs营收4.7亿美元，同比+74%[14]；公司预计2025年Capex在700-720亿美元，同时2026年Capex将显著增长[14] - **ServiceNow**: 25Q3订阅收入25.99亿美元，同比+21.5%，高于预期上限1个百分点[15]；cRPO 113.5亿美元，同比+20.5%，高于预期2.5个百分点[15]；营业利润率33.5%，高于预期3个百分点[15]；AI产品年度合同有望在2025年超过5亿美元，2026年预计达10亿美元[15] 市场行情回顾 - 本周计算机（中信）指数上涨2.66%，年初至今上涨34.42%[18]；本周相对上证综指跑赢2.55个百分点[17][18] - 横向比较，本周计算机行业指数在中信30个行业指数中排名第6，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第1[20] - 个股方面，ST峡创（+60.66%）、福昕软件（+47.20%）、国盾量子（+38.42%）等涨幅居前[24] 行业重要新闻与趋势 - “十五五”规划建议提出前瞻布局未来产业，推动量子科技等成为新的经济增长点，未来10年将再造一个中国高技术产业[25] - MiniMax开源并上线MiniMax M2模型，专为Agent和代码而生[25] - 巴基斯坦与中国签署谅解备忘录以加强量子技术合作，中国将协助巴基斯坦建立国家量子计算中心[26] - 英伟达发布NVQLink开放系统架构，旨在将量子处理器直接与基于GPU的超级计算机相连接[26] - OpenAI发布两款开源安全推理模型，支持开发者用自然语言自定义安全策略[27] 投资建议关注 - 建议关注美股AI产业链公司，如Salesforce、Vertiv、Coreweave等[16]

项目Rainier核心数据中心投运 - 位于美国印第安纳州的Project Rainier核心数据中心已全面投入运行，部署近50万颗Trainium2自研芯片，规模比AWS历史上任何AI平台大70% [1] - 该系统由AWS与Anthropic共同打造，是全球最大AI计算集群之一，合作伙伴Anthropic正利用其训练Claude模型，计算能力比此前训练模型多5倍以上 [1][2] - 公司计划在年底前将Trainium2芯片部署数量翻番至100万颗，并扩展1GW容量，到2027年计划将AWS的GW容量翻倍 [2][4] AI基础设施规模与战略 - Project Rainier系统通过NeuronLink技术连接数万台超级服务器，旨在最小化通信延迟并提升计算效率，标志着AWS大规模AI产能扩张的开始 [4] - 公司AI战略核心是自研芯片体系，Trainium系列（专用于AI训练）和Inferentia系列（专用于推理）构成AWS在AI计算上的"双引擎" [4] - Trainium系列芯片已发展成价值数十亿美元的核心业务，季度环比增长150%，其采用使模型训练和推理成本显著下降，推动AWS利润率改善 [5] 未来产品规划与平台发展 - 公司正在筹备Trainium3的推出，预计最快今年底发布，2026年大规模部署，新一代芯片将扩展到更广泛的客户群体 [5] - AI平台Bedrock旨在成为"世界最大的推理引擎"，其长期发展潜力堪比AWS核心计算服务EC2，目前Bedrock上绝大多数token使用量已在Trainium芯片上运行 [5] 财务预测与增长动能 - 摩根士丹利预计AWS未来两年收入增速将分别达到23%与25%，AI需求爆发预计在2026年为AWS带来高达60亿美元的增量收入 [2][11] - 大摩将亚马逊2026/2027年资本支出预期分别上调13%/19%，现预计总资本支出为1690亿美元/2020亿美元，技术和基础设施投入将高于微软、Meta、谷歌等巨头 [12] - AWS在10月份签署的新业务超过了整个第三季度，单月新增业务约180亿美元，目前仍处于"产能受限"的供不应求状态 [10][11] 市场评级与前景 - 摩根士丹利将亚马逊列为"Top Pick"，目标价从300美元上调至315美元，较当前股价有约25%上涨空间，认为AWS正迎来"AI增长加速周期" [6][9] - 分析师指出AWS增长动能包括产能快速扩张、结构性扩张周期（未来24个月新增10GW容量）、AI订单激增以及创新加速 [9][10]

公司业绩与市场反应 - 公司第三季度业绩超出预期，并因需求激增而上调资本支出 forecast [8] - AWS第三季度销售额达到330亿美元，同比增长20%，创下自2022年以来最快增速 [8] - 公司股价在周五创下历史新高，华尔街反应积极 [1] - AWS的积压订单（尚未确认为收入的合同）上升至2000亿美元，且10月份的新交易量已超过整个第三季度的总量 [9] AWS业务进展与AI成果 - AWS被华尔街分析师视为“解锁”状态，其增长势头获得肯定 [8] - 公司内部AI芯片Trainium 2是一项“数十亿美元”的业务，需求不断增长 [9] - AWS的呼叫中心软件Connect营收有望达到10亿美元 [9] - 公司AI购物助手Rufus预计将间接贡献超过100亿美元的销售额 [9] - AWS的AI开发工具Bedrock最终可能发展至与其主要利润引擎EC2同等规模 [9] - AWS在过去12个月内增加了超过3.8吉瓦的电力，并计划在2027年前将电力容量翻倍 [9] - AWS正利用强劲需求，在容量可用时迅速实现“货币化” [9] 面临的挑战与市场担忧 - 公司在过去五年中是七大科技巨头中唯一一家表现逊于大盘的公司 [3] - 市场存在公司是“AI落后者”的担忧，其在AI领域的商业化速度被指慢于微软和谷歌 [2][11] - AWS的收入增长一直落后于微软和谷歌等竞争对手，尽管其收入基础远大于后者 [3] - 分析师指出，AWS收入增长加速是必须的 [7] - 公司一些旗舰AI产品未能获得太多市场吸引力，且管理层未明确说明AI对AWS增长的具体贡献 [10] - AWS在AI心智份额方面仍落后于微软或谷歌云，需要迎头赶上 [11] 公司战略与组织调整 - 本周二公司宣布裁员14,000人，公司表示这是一项旨在使其“更精简”的先发制人之举 [1][2] - 公司正在进行为期一年的推动，以简化文化、削减官僚主义，今年已将经理与员工的比例降低了15% [2] - 首席执行官表示，最新的裁员并非由成本压力或AI驱动，而是出于文化对齐，暗示调整尚未结束 [11] - 公司战略强调保持精简、扁平化结构并快速移动 [12]

美股市场整体表现 - 10月31日美股集体高开，截至北京时间23:57，道指微跌0.01%，纳指和标普500指数小幅上涨 [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数由跌转涨短线拉升，收报8282.73点，上涨52.54点，涨幅0.64% [3][4] - 乐信股价飙涨27.27%至4.900美元 [3][4] - 奇富科技股价上涨16.02%至24.700美元 [3][4] - 阿特斯太阳能股价上涨13.04%至20.279美元 [3][4] - 信也科技股价上涨12.10%至6.255美元 [3][4] - 陆控股价上涨10.18%至3.085美元 [4] - 大全新能源股价上涨8.57%至32.040美元 [4] - 嘉银科技股价上涨8.53%至9.355美元 [4] - 晶科能源股价上涨7.90%至25.205美元 [4] 大宗商品市场 - 国际油价短线拉升，布伦特原油一度涨近1%，最高价达65.15美元，昨结64.37美元，上涨0.12美元，涨幅0.19% [4][5] - NYMEX WTI原油一度涨近1%，最高价达61.38美元，昨结60.57美元，上涨0.14美元，涨幅0.23% [6] - 现货黄金短线下跌，现跌破4020美元关口 [6] - 摩根士丹利预测黄金价格有望在2026年年中升至每盎司4500美元 [6] 加密货币市场 - 加密货币多数上涨，比特币重返11万美元关口，上涨2.81%至110,931.3美元 [7][8] - 以太坊上涨2.39%至3874.68美元 [7][8] - 狗狗币上涨3.14%至0.18697美元 [7][8] 亚马逊公司表现 - 亚马逊股价开盘大涨12.2%，市值一度骤增2742亿美元（约合人民币1.95万亿元） [9] - 第三季度营收同比增长13%至1802亿美元，高于分析师预期的1778亿美元 [11] - 亚马逊云服务部门销售额同比增长20%至330亿美元，创下2022年以来最大增幅 [11] - 净利润为212亿美元，较上年同期增长39% [11] - 预计第四季度营收在2060亿美元至2130亿美元之间，同比增长10%至13% [11] - 预计第四季度营业利润在210亿美元至260亿美元之间 [11] - 公司CEO安迪・贾西对AWS前景表示看好，预计购物聊天机器人鲁弗斯每年将为公司额外带来100亿美元销售额 [12] - 呼叫中心解决方案"Connect"年化营收有望突破10亿美元 [12] - AI模型市场"Bedrock"最终规模可能比肩亚马逊云业务的核心盈利支柱EC2 [12] 西部数据公司表现 - 西部数据股价盘初涨近8%，收报148.870美元，涨幅7.78% [13][14] - 2026财年第一财季营收同比增长27.4%至28.2亿美元，高于市场预期的27.3亿美元 [14] - 非公认会计准则每股盈利为1.78美元，比分析师预期高出12.9% [14] - 将第二财季营收预期上调至约29亿美元（上下浮动1000万美元） [15] - 将第二财季每股盈利预期上调至1.88美元（上下浮动15美分） [15] - 管理层将强劲业绩归功于人工智能和云数据需求，计划提高硬盘价格以应对旺盛需求 [15] - 摩根大通将公司目标价从94美元上调至175美元 [15]

AWS业务表现与增长动力 - AWS年化运行率达1320亿美元，同比增长20.2%，增速为2022年以来最高水平[1] - 截至第三季度末，未履约合同余额达2000亿美元，且未计入10月数项总额超过整个第三季度总交易的新合约[1] - AWS电力容量已达2022年水平的两倍，预计到2027年将再次实现翻番，仅第四季度计划新增至少1吉瓦[2] - Trainium2业务规模达数十亿美元，收入环比增长150%[2] - 客户倾向于在AWS上运行核心及AI工作负载，因其具备更强大的功能、安全性与运维表现[1] AI基础设施与芯片战略 - Project Rainer AI计算集群搭载近50万枚Trainium2芯片，Anthropic预计到年底将运行于超过100万枚Trainium2之上[2] - Trainium2在价格性能上比其他GPU选项高出30%到40%[4] - Trainium3预计在2025年底进行预览，2026年初大规模量产，预计其效能比将比Trainium2再提升约40%[4][5] - 公司持续与英伟达、AMD和英特尔保持紧密协作，同时拥有强大的自研芯片团队[2][4] - 构建拥有50万至100万枚芯片的大规模集群是公司的核心基础设施能力优势[6] 新服务与市场机遇 - 正打造Bedrock成为全球最大的推理引擎，长期来看其业务规模可与EC2比肩[2] - AgentCore服务提供构建AI智能体所需的安全、可扩展构建模块，客户反响强烈，目前没有其他类似产品[10][11] - 公司看到许多企业重新开始从本地基础设施向云端迁移，并赢得了这些转型项目中的大部分份额[11] - 在AI方面，推理、训练、Trainium定制芯片的使用都在增长，Bedrock和SageMaker也持续快速增长[10] 广告业务发展 - 广告业务本季度实现显著增长，公司拥有一个不同寻常的全漏斗解决方案[11] - Prime Video和直播体育赛事用于品牌认知和大规模覆盖，产品广告用于销售转化[11] - 视频广告虽然起步不久，但已贡献了可观的广告收入，且仍处于早期阶段[12] - 需求方平台Amazon DSP增长非常迅速，过去20个月补齐了关键功能短板，并与Roku、Netflix等平台合作整合[12] 零售与杂货业务 - 过去12个月杂货业务总商品销售额超1000亿美元，公司已成为美国前三的杂货商[7] - 生鲜当日达服务已扩展至美国1000个城市，年底将达2300个，正显著改变杂货业务轨迹[7] - 全食超市盈利能力强劲，未来将扩大实体店规模，同时推出小型城市门店"daily shop"[7] - 公司认为传统的每周集中采购习惯正在改变，在此领域潜力巨大[7] 运营效率与自动化 - 公司履约网络中已有超过100万台机器人，预计未来还会增加[8] - 机器人技术能提高安全性、提升生产力、加快速度，并优化部分成本[8] - 公司致力于建成一个机器人与人类互补协作的履约网络，员工始终是网络的核心[8] - 近期员工人数调整主要源于组织文化考量，旨在减少层级、提升员工自主权、加快创新速度[7] AI代理与未来商务 - 公司对代理商务的长期前景感到非常兴奋，认为其将增加在线购物总量[9][10] - 自有购物助手Rufus正在不断改进，"为我购买"等功能已取得成功[9] - AI将改变不确定需求下的在线筛选过程，使其比实体环境更好[8][9] - 公司也期待与第三方代理合作，但需要解决个性化、购物历史、配送预估等问题[9]

亚马逊宣布2025年资本支出将达1250亿美元并继续增长，同时自信宣称："我们增加产能有多快，变现就有多快。"在AI芯片上，公司既深度合作英伟达 保证供应，又大力发展自研芯片Trainium，且该业务已增长至数十亿美元规模。对于因裁员产生18亿美元遣散费，其强调此举旨在重塑公司文化。 一边是史上最大规模裁员，一边是千亿美元级别的AI资本豪赌，亚马逊依然坚信其巨额的AI投资将获得丰厚的财报。 面对市场的AI质疑和对云需求放缓的担忧，亚马逊10月30日交出一份强劲的财报，云业务AWS营收同比增速重回20%创下近三年新高，年化收入已攀 升至1320亿美元。 在当天的财报电话会上，首席执行官Andy Jassy宣布，公司预计2025年全年资本支出将达到约1250亿美元，并将在2026年进一步增加，其中绝大部分 投资将流向AI所需的数据中心、电力和芯片。 他直接回应了投资者对巨额投资可能导致产能过剩的疑虑，强调"我们增加产能有多快，我们就在多快地 将其变现" 。 在备受关注的芯片策略上，Jassy明确了亚马逊的"两条腿走路"方针。一边自研芯片，一边深化和英伟达的合作，"购买了大量英伟达芯片"。 与此同时， 亚马逊近期因 ...

国际部门（英国、德国、法国、日本和中国）销售额同比增长14%，达到409亿美元；若排除外汇汇率变动影响，则增长10%； AWS部门销售额同比增长20%，达到330亿美元，高于StreetAccount所调查分析师平均预期的324.2亿美元； 美国当地时间周四，零售巨头亚马逊公布了截至9月30日的2025年第三季度财报。 财报显示，亚马逊第三季度营收1802亿美元，较上年同期的1589亿美元增长13%，高于LSEG所调查分析师平均预期的1778亿美元；剔除 整个季度汇率同比变化带来的15亿美元有利影响，净销售额同比增长了12%。 | | | | Three Months Ended | | | | Nine Months Ended | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | September 30, | | | | September 30, | | | | | 2024 | | 2025 | | 2024 | | 2025 | | North America | | | | | | | | | | Net sale ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球营收达到1802亿美元 同比增长12% 剔除汇率影响后增长12% [6][25] - 第三季度运营收入为174亿美元 若不计入43亿美元的特殊费用（25亿美元FTC和解金和18亿美元遣散费） 运营收入将达到217亿美元 超出指引上限12亿美元 [6][25][26] - 过去12个月自由现金流为148亿美元 [6] - 净收入为212亿美元 其中包括因投资Anthropic而产生的95亿美元税前收益 该收益计入非运营收入 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 AWS - AWS营收为330亿美元 同比增长202% 较上季度加速270个基点 年化营收运行速率达到1320亿美元 [6][30][31] - AWS运营收入为114亿美元 [31] - AWS未履约合同金额增长至2000亿美元 且未包含10月份几笔未公布的新交易 这些交易总额超过整个第三季度的总交易量 [8] - 定制芯片Trainium业务规模已达数十亿美元 季度营收环比增长150% 目前已被完全预订 [14][37] 电商业务 - 北美地区营收为1063亿美元 同比增长11% 运营收入为48亿美元 运营利润率为45% 若不计入FTC和解金 运营收入为73亿美元 运营利润率为69% [26][28] - 国际地区营收为409亿美元 同比增长10% 剔除汇率影响后增长10% 运营收入为12亿美元 运营利润率为29% [26][28] - 全球付费单位数量同比增长11% [27] - 全球第三方卖家销售单位占比达到62% 较去年同期提升200个基点 [27] 广告业务 - 广告业务营收为176亿美元（CFO提及为177亿美元） 同比增长22% 增长已连续第三个季度加速 [19][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国超过1000个城镇提供生鲜杂货当日达服务 计划在年底前扩展至2300个社区 目前已使享有当日达和次日达服务的农村社区数量增加了60% [16][17][56] - 全球履行网络效率提升 美国入库前置时间较去年缩短近4天 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 AWS与AI战略 - AWS因其更强大的功能、安全性和运营性能 成为客户运行核心和AI工作负载的首选 [8] - AWS在基础设施功能上具有显著广度优势 拥有比任何竞争对手都多的服务和更深层次的功能 [8] - 公司正积极投资AI代理领域 推出了Strands（便于从任何基础模型构建代理）和AgentCore（提供安全、可扩展的代理部署基础设施） [9][10] - 公司自研代理工具表现亮眼：代码代理Kiro预览期内吸引超过10万开发者 数量已翻倍；迁移代理Transform已为客户节省70万小时手动工作量 相当于335人年的工作量 [11][12] - 公司正大力投资算力容量 过去12个月增加了38 GW的电力容量 超过任何其他云提供商 计划到2027年再次翻倍 本季度预计再增加至少1 GW [13][14][37] - 公司致力于将Bedrock打造成全球最大的推理引擎 并相信其长期规模可能与EC2业务相当 [15] 电商与物流战略 - 电商业务核心优先事项是选品、低价和便利性（尤其是快速配送） [16] - 本季度选品数量较上季度增加14% 日常必需品业务增长速度是其他业务的两倍 [16] - 公司坚持低价策略 7月的Prime Day是公司有史以来最大的活动 客户在超过35个品类中节省了数十亿美元 [17] - 物流速度持续突破 有望再次实现全球Prime会员有史以来最快的配送速度 并已开始在美国部分城市推出三小时送达服务 [17] - 公司承诺投入超过40亿美元用于扩大美国农村配送网络 [17] - 电商AI应用创新：AI购物助手Rufus今年已服务25亿活跃客户 月用户数同比增长140% 互动量增长210% 使用Rufus的客户完成购买的可能性高出60% 预计将带来超过100亿美元的增量年化销售额 [18] 广告与其他业务 - 广告业务提供全漏斗广告解决方案 在美国平均覆盖超过3亿的广告支持受众 [19] - 需求方平台Amazon DSP增长强劲 并与Roku、Netflix、Spotify、SiriusXM等建立了合作伙伴关系 以获取优质广告库存 [20][21] - Prime Video直播体育节目广告需求旺盛 2025-2026年前期谈判承诺额超出公司预期 [21] - 其他创新业务进展：Prime Video直播体育（NBA揭幕战双赛平均收视125万人）、Alexa+（用户互动频率是经典版Alexa的两倍）、Project Kuiper（在轨卫星超150颗）、Zoox Robotaxi（已在拉斯维加斯提供服务）等 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对AWS的增长势头和客户需求表示充满信心 认为当前的增长速度在1320亿美元的年化营收基础上是不同寻常的 [6][7][71] - 管理层认为AI仍处于早期阶段 代表着一个巨大的机遇 公司将继续进行重大投资 并相信长期投资资本回报率可观 [15][32] - 对于电商业务 管理层认为生鲜杂货当日达服务正在改变公司杂货业务的轨迹和规模 并相信传统的每周集中采购习惯正在改变 [16][55][56] - 公司预计2025年全年资本支出约为1250亿美元 并预计2026年这一金额将会增加 [32] 其他重要信息 - 公司超过130万卖家使用了生成式AI功能来更快地发布高质量商品列表 [27] - AI驱动的音频购物功能已从上线时的数百种产品扩展到数百万种产品 客户流媒体播放时长近300万分钟 [19] - 视觉搜索工具Amazon Lens每月有数千万客户使用 [19] - 联络中心服务Amazon Connect年化营收运行速率已超过10亿美元 去年通过AI处理了120亿分钟的客户互动 [12] - 公司近期进行了裁员 管理层表示这主要是出于文化考量 旨在减少层级、增加员工所有权、提高敏捷性 而非财务或AI驱动 [57][58] - 公司在履行网络拥有超过100万台机器人 并将继续大力投资机器人技术 以提升安全性、生产力和速度 [61][62] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于AWS的产能水平和Trainium芯片在主要客户之外的需求 [36] - 公司过去一年增加了38 GW的产能 本季度预计再增加超过1 GW 计划到2027年底将总产能翻倍 当前产能正被快速货币化 [37] - Trainium2目前已被完全预订 营收环比增长150% 因其比其他选项有30%-40%的性价比优势而需求旺盛 Trainium3预计今年底预览 2026年初全面量产 已有大量不同规模的客户表示感兴趣 [37][38][39] 问题: 关于Trainium芯片相对于第三方芯片的定位以及Trainium3需要克服的关键障碍 [41] - 公司策略是始终为客户提供多种芯片选择 与NVIDIA保持着深厚且长期的合作关系 并会继续大量采购NVIDIA芯片 [42][43] - 公司自研芯片团队实力强大 Trainium相比其他GPU有约40%的性价比优势 Trainium3预计将比Trainium2再提升40% 关键在于按时交付、保证产量、持续完善软件生态 以及通过像Anthropic这样的大型项目积累信誉 [44][45][46] 问题: 关于Project Rainier的架构、差异化、可扩展性以及与Trainium3的关系 [48] - Project Rainier的吸引力在于其大规模集群能力（包含50万颗并将达到100万颗Trainium2芯片）和芯片的性能及性价比 这体现了AWS在基础设施方面不同寻常的能力 [49] - Rainier项目是为Anthropic定制的 但许多其他客户也对使用大型Trainium集群感兴趣 公司希望能在Trainium3上为他们提供机会 [49] 问题: 关于生鲜杂货业务的进展以及对未来人员编制的看法 [51] - 公司杂货业务规模巨大（过去12个月商品交易总额超1000亿美元） 包含日常消费品、全食超市以及新的生鲜当日达服务 生鲜当日达服务已扩展至1000个美国城镇 年底将达2300个 正在改变杂货业务轨迹 公司相信这正在改变传统的每周集中采购习惯 [52][53][54][55][56] - 近期的人员调整主要出于文化原因 旨在在业务快速增长后减少层级、增强一线员工所有权、提高敏捷性 而非直接由财务或AI驱动 管理层强调在当前技术变革时期 保持精简、扁平化和快速行动至关重要 [57][58] 问题: 关于机器人技术和自动化（物理AI）带来的效率提升和再投资机会 [60] - 机器人技术是公司的重点投资领域 现有超过100万台机器人 机器人有助于提高安全性、生产力、速度 并让员工专注于解决问题 公司预计未来将构建一个人机协同的履行网络 并将继续大力投资机器人技术 [61][62] 问题: 关于代理驱动商务（Agentic Commerce）的未来机遇以及亚马逊如何服务客户 [64] - 代理驱动商务长期看对客户和电子商务都非常有利 能改善线上购物体验（尤其当顾客不确定要买什么时） 亚马逊有自己的代理如Rufus和"为我购买"功能 同时也期待与第三方代理合作 但需要改善当前合作中个性化不足、信息不准等客户体验问题 相信AI代理将推动更多购物线上化 这对拥有选品、价值和物流优势的亚马逊有利 [65][66][67][68] 问题: 关于AWS增长加速的驱动因素（核心基础设施 vs AI工作负载）以及广告增长中各部分的贡献 [70] - AWS的增长得益于AI和核心服务的共同强劲增长 以及为满足需求而上线的更多容量 AI方面 训练、推理和Trainium芯片使用都在增长 Bedrock和SageMaker增长迅速 代理构建工具如AgentCore因其独特价值（提供安全可扩展的代理部署基础模块）而受到客户欢迎 同时 企业从本地部署向云迁移的趋势恢复 公司赢得了其中大部分转型项目 对持续增长充满信心 [71][72][73][74][75] - 广告业务各个产品线本季度均实现显著增长 优势在于拥有从品牌意识到销售点的全漏斗解决方案 结合受众定位和测量优势 能带来不寻常的广告投资回报率 增长机会包括：线下零售份额向线上转移、视频广告（仍处于早期阶段）、需求方平台DSP（通过补齐功能短板和与Roku、Netflix、Spotify、SiriusXM等合作实现快速增长） [75][76][77][78]