文章核心观点 - 2023年第四季度和全年RTX商业航空业务是营收增长和利润率扩张的关键驱动力，雷神公司面临利润率逆风，GTF发动机问题有进展，公司给出2024和2025财年指引，分析师更新财务模型和目标价 [2][4][9] 商业航空业务表现 - 柯林斯第四季度营收增长12%，全年营收增长13.6%，营业利润飙升约28%，售后市场第四季度同比增长23%，原始设备同比增长17% [2] - 普惠第四季度营收同比增长14%，原始设备销售增长20%优于售后市场的18%，2023财年营收增长15.4%，营业利润飙升35% [2] - 估计第四季度商业航空销售额约84亿美元，同比增长17% [2] 雷神公司情况 - 第四季度营收同比增长3%，2023财年营收增长约4.7%，获28亿美元北约爱国者导弹防御系统合同，将迎来领导层变更 [4] - 第四季度营业利润率略有上升至9%，2023财年整体利润率降至9.2%，营业利润下降3% [4] - 业务面临遗留固定价格合同和供应链及劳动力问题，公司宣布新举措以提高利润率并实现运营效率 [5] GTF发动机问题更新 - 检查和更换过程进展良好，GTF MRO产出同比大幅提升30%，预计2024年第一季度同时停飞飞机峰值将降低 [9] - 新交付GTF发动机有完整认证寿命且无粉末金属杂质，预计2024和2025财年现金影响为13 - 15亿美元，2026财年约2亿美元 [9] - 美国联邦航空管理局预计2月底发布适航指令 [9] 2024和2025财年指引 - 2024年商业航空仍是关键驱动力，增长将从售后市场向原始设备市场略有转移，预计原始设备增长10 - 15%，售后市场约10% [10] - 国防业务较平淡，预计合并后RTX营收增长7 - 8%至780 - 790亿美元，营业利润增长约16%，利润率扩张约100个基点，每股收益约5.25 - 5.40美元 [11] - 2025财年柯林斯和普惠预期基本不变，雷神公司指引下调，2020 - 2025年目标年收入增长预期降至5.5 - 6%，总利润率扩张预期为500 - 550个基点 [12] 估值更新 - 预计2024财年营收788亿美元，同比增长6.1%，2025财年约854亿美元，2020 - 2025年总营收复合年增长率为5.8% [13] - 预计2025财年柯林斯营业利润率达18%，普惠为10%，雷神公司降至11%，合并后RTX营业利润率为13.8% [14] - 目标价上调4%至110美元 [16]

文章核心观点 美国空军可移动独立高功率微波（HPM）系统将在分层防御中发挥关键作用，雷神公司与空军研究实验室合作的CHIMERA HPM武器成功完成三周实地测试 [1][2] 测试情况 - CHIMERA在新墨西哥州白沙导弹靶场成功完成三周实地测试，对多个静态目标变体施加定向能量，展示端到端火控能力，能获取、跟踪空中目标并全程保持跟踪 [2] - CHIMERA展示以光速击败空中威胁的能力 [2] 系统特点 - CHIMERA可向多个中远程目标发射高浓度无线电能量，地面演示系统功率比其他HPM系统更大 [3] 相关人员观点 - 雷神公司先进技术总裁称高功率微波系统具成本效益且可靠，在分层防御中重要，CHIMERA测试成功证明与空军研究实验室的合作及开发非动能解决方案的承诺 [4] - 空军研究实验室定向能量理事会主任表示政府与行业伙伴合作能实现关键技术，空军研究实验室需与行业和学术界持续创新 [6] 项目背景 - CHIMERA是DEFEND计划一部分，该计划是联合服务项目，旨在设计、建造和测试用于前线部署的HPM系统，雷神公司与空军研究实验室等机构合作完成工作 [5] 公司介绍 - 雷神公司是RTX旗下业务，为美国政府等提供攻防解决方案，百年来在多领域开发新技术和提升现有能力 [6] - RTX是全球最大航空航天和国防公司，有超18.5万名全球员工，通过旗下业务推进航空等领域发展，2023年销售额689亿美元，总部位于弗吉尼亚州阿灵顿 [7]

文章核心观点 - 2023年雷神公司受发动机制造问题影响业绩不佳，虽第四季度运营有改善且2024年有望增长，但当前股价不具吸引力 [1][2][15] 2023年公司情况 - 因发动机制造问题，公司8月宣布从商用飞机上拆除200 - 1200台已安装的PW1100G - JM发动机进行检查，导致检查成本增加、新发动机销售管道中断，股价一年下跌约17%，而同期标准普尔500指数上涨24% [2] - 公司在公布制造缺陷前一个月宣布更名为RTX Corporation [3] - 2023年RTX销售额仅增长3%至689亿美元，“调整后”收益增长6%，按公认会计原则计算，公司收益大幅下降36%至每股2.23美元 [4] - 2023年第四季度销售额增长10%，调整后收益仅增长2%，公认会计原则下收益同比增长9%，且不再提及“粉末金属问题” [6] 2024年公司展望 - 粉末金属问题仍会影响业绩，预计2024年将产生约13亿美元与过去粉末金属负债相关的支出 [7] - 2024财年销售额预计在780亿 - 790亿美元之间，中点较2023年增长14% [8] 公司股票估值 - 管理层未给出2024年公认会计原则下的盈利预测，调整后利润预计在每股5.25 - 5.40美元之间，估算公认会计原则下每股利润约4.40美元，对应股价90.50美元，市盈率约20.5 [9][10] - 标准普尔500指数成分股平均市盈率为26.5倍，RTX股价相对较低，但价值投资者认为20.5倍市盈率对应14%的增长率偏高，且RTX市销率为1.9倍，高于通常对国防承包商的预期 [12][13] - 管理层预计今年产生57亿美元正自由现金流，考虑净债务后，RTX股票按今年自由现金流计算的估值比市盈率高近50%，比标准普尔500指数平均市盈率略高 [14]

文章核心观点 Raytheon获1.54亿美元订单为美国陆军布拉德利战车交付CIV系统以升级其战场监督和目标交接能力 [1] 订单信息 - Raytheon获1.54亿美元订单为美国陆军布拉德利战车交付CIV系统 [1] - 产品生产将在得克萨斯州麦金尼进行，首批交付预计在2026年6月 [5] CIV系统介绍 - CIV是利用第二代前视红外（FLIR）相机和传感器的光电/红外瞄准系统，能为布拉德利战车提供360度战场监督和目标交接能力 [1][2] - CIV是多个系统的组合，可提高布拉德利战车的生存能力和战场性能，具备早期威胁检测、360度战场视野和全天候性能等能力 [3] 技术发展 - Raytheon过去20年交付超25000个第二代FLIR传感器，并将经验应用于第三代FLIR传感器 [4] - Raytheon前两代FLIR技术已服役超半个世纪 [4] 公司介绍 - Raytheon是RTX旗下业务，是进攻和防御解决方案的领先提供商，100多年来在多领域开发新技术和增强现有能力 [6] - RTX是全球最大的航空航天和国防公司，拥有超18.5万名全球员工，2023年销售额达689亿美元，总部位于弗吉尼亚州阿灵顿 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年调整后销售额为743亿美元,同比增长11%[17] - 2023年全年调整后每股收益为5.06美元,同比增长6%[17] - 2023年全年自由现金流为55亿美元,超出预期[17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商用航空后市场销售额增长23%,商用航空OE销售额增长20%,国防业务销售额增长4%[18] - 柯林斯业务2023年第四季度销售额增长12%,调整后营业利润增长22%[41][43] - 普惠业务2023年第四季度销售额增长14%,调整后营业利润增长26%[44][45] - 雷神业务2023年第四季度销售额增长3%,调整后营业利润增长8%[46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球航空客运量已恢复至2019年水平,国内航空客运量超过2019年5%[14][15] - 国防订单总额增加9亿美元至780亿美元[16] - 2023年第四季度收到2.8亿美元的GEMT订单,为雷神历史最大[16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于交付创纪录的订单backlog,加速创新,提高各业务部门的运营表现[11] - 公司正在进行业务重组,以更好地满足客户需求,提高利润率[12][13][32] - 公司将更加谨慎和有纪律地选择新的合同和工作,以更好地应对供应商通胀[29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商用航空和国防市场需求强劲,公司有信心继续实现销售和利润增长[14][15][16] - 公司正在积极应对粉末金属问题和雷神业务的利润率挑战[19][25] - 公司将继续投资于差异化技术和创新,同时保持财务实力并回报股东[73][74][75] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Stallard 提问** 询问粉末金属问题的现状和现金流影响[84][85] **Chris Calio 回答** 回应粉末金属问题的最新进展和现金流影响[85][86] 问题2 **Cai Von Rumohr 提问** 询问粉末金属问题对2023年和2025年现金流的具体影响[91][92] **Neil Mitchill 回答** 解释粉末金属问题对2023年和2024年现金流的影响[92][93] 问题3 **Sheila Kahyaoglu 提问** 询问普惠业务2024年利润率提升的具体驱动因素[96][97][98] **Neil Mitchill 回答** 详细解释普惠业务2024年利润率提升的来源[97][98][99]

文章核心观点 - RTX公司2023年第四季度财报超预期致股价早盘涨8.2%，虽全年业绩受发动机部门影响不佳，但Q4结果显示公司重回正轨，不过分析师认为其股价按自由现金流算较贵而不考虑投资 [1][3][4][7] RTX 2023年第四季度财报情况 - 公司第四季度调整后每股收益1.29美元、销售额199亿美元，超华尔街预期的每股1.24美元和197亿美元 [1] - 实际公认会计原则（GAAP）利润为每股1.05美元，较去年的0.95美元增长9%，销售额同比增长10% [2] RTX 2023年全年业绩情况 - 受飞机发动机部门制造缺陷费用影响，2023财年销售额仅增长3%至689亿美元，GAAP利润同比暴跌36% [3] RTX 2024年展望 - 公司预计2024年销售额在780亿至790亿美元之间，中点同比增长达14% [5] - 调整后每股收益预计在5.25至5.40美元之间，中点约增长5%，自由现金流将从去年的55亿美元温和增长4%至57亿美元 [6] 分析师对RTX股票的看法 - 即使公司达到自由现金流预测上限，其国防股按自由现金流算可能达23倍，但增长率仅4%，分析师认为较贵而不考虑投资 [7]

文章核心观点 - RTX公司2023年第四季度和全年调整后每股收益及销售额均超Zacks共识预期 各业务板块表现良好 同时给出2024年财务指引 此外还介绍了部分国防企业即将公布的2023年第四季度财报预期 [1][3][6] 运营表现 - 2023年第四季度调整后销售额达198.24亿美元 GAAP销售额为199.27亿美元 高于2022年同期的180.93亿美元 [4] - 2023年调整后销售额为743.1亿美元 超Zacks共识预期的741.8亿美元 高出0.2% [6] - 总成本和费用同比增长9%至181.2亿美元 营业利润为17.77亿美元 高于上年同期的14.91亿美元 [7] 各业务板块表现 柯林斯宇航（Collins Aerospace） - 调整后销售额达70.08亿美元 GAAP销售额同比增长14%至71.2亿美元 得益于商业售后市场和商业原始设备制造商销售增长以及军事销售增加 [8] - 调整后营业利润为10.35亿美元 高于上年同期的8.45亿美元 [8] 普惠公司（Pratt & Whitney） - 销售额达64.39亿美元 同比增长14% 源于商业售后市场、商业原始设备制造商业务增长以及军事销售增加 [9] - 调整后营业利润为4.05亿美元 高于上年同期的3.21亿美元 [9] 雷神公司（Raytheon） - 第四季度销售额为68.86亿美元 同比增长3% 受先进技术和空中力量项目销售增长推动 [10] - 调整后营业利润为6.18亿美元 较2022年同期的5.7亿美元增长8% [10] 财务更新 - 截至2023年12月31日 现金及现金等价物为65.87亿美元 高于2022年12月31日的62.2亿美元 [11] - 截至2023年12月31日 长期债务为423.55亿美元 高于2022年12月31日的306.94亿美元 [12] - 截至2023年12月31日 经营活动产生的净现金流为78.83亿美元 高于2022年第四季度末的71.68亿美元 [13] - 2023年末自由现金流为39.06亿美元 高于2022年末的37.73亿美元 [14] 业绩指引 - 预计2024年调整后每股收益在5.25 - 5.40美元之间 Zacks共识预期为5.40美元 与公司指引上限一致 [16] - 预计2024年销售额在780 - 790亿美元之间 Zacks共识预期为793.2亿美元 高于公司指引 [17] - 预计2024年自由现金流为57亿美元 [18] 其他国防企业财报预期 德事隆（Textron） - 定于1月24日盘前公布2023年第四季度财报 Zacks共识预期营收为39.2亿美元 同比增长7.8% [20] - 共识预期每股收益为1.53美元 同比增长43% [21] 波音公司（The Boeing Company） - 定于1月31日开盘前公布2023年第四季度财报 Zacks共识预期第四季度营收为212.3亿美元 同比增长6.2% [22] - 预计每股亏损0.72美元 较上年同期的亏损1.75美元有显著改善 [23] 诺斯罗普·格鲁曼（Northrop Grumman） - 定于1月25日盘前公布2023年第四季度财报 Zacks共识预期营收为104.4亿美元 同比增长4% [24] - 共识预期每股收益为5.75美元 同比下降23.3% [25]

文章核心观点 - RTX公司股价今日领涨标准普尔500指数，得益于第四季度业绩超预期，航空业务强劲和全球国防需求推动，期权交易活跃，分析师评级有提升空间 [1][2][3] 股价表现 - RTX公司股价今日上涨7.5%，至91.41美元，有望创下2020年11月以来最佳单日涨幅 [1] - 股价突破87美元，即200日移动平均线，为2024年初以来的强劲压力上限，目前处于7月25日财报后10.2%的熊市缺口以来的最高水平，自去年1月以来累计下跌4.5% [1] 期权交易 - 今日早盘期权多头迅速行动，已成交5.8万份看涨期权和1.3万份看跌期权，整体期权交易量达到日均交易量的2.2倍 [2] - 1月26日到期、行权价93美元的周看涨期权最受欢迎，其次是同一系列行权价95美元的看涨期权，两个合约均有新头寸开仓 [2] 分析师评级 - 18位分析师中，13位对RTX给出“持有”或更低评级，12个月的共识目标价为89.48美元，略低于当前水平 [3] - 一轮姗姗来迟的看多报告可能有助于RTX填补7月底的熊市缺口 [3]

文章核心观点 - 公司2023年第四季度财报显示营收和每股收益同比增长且超市场预期，部分关键指标表现良好，近一个月股价跑赢标普500指数，当前评级为持有 [1][2][5] 营收与盈利情况 - 2023年第四季度营收199.3亿美元，同比增长10.1% [1] - 同期每股收益1.29美元，去年同期为1.27美元 [1] - 营收超Zacks共识预期0.49%，共识预期为198.3亿美元 [2] - 每股收益超预期3.20%，共识预期为1.25美元 [2] 关键指标表现 - 普惠公司净销售额64.4亿美元，略超两位分析师平均预期的64.3亿美元，同比增长13.9% [5] - 雷神公司调整后营业利润6.18亿美元，低于三位分析师平均预期的7.1638亿美元 [5] - 消除及其他项目营业利润 -800万美元，高于三位分析师平均预期的 -3367万美元 [5] - 柯林斯宇航公司调整后营业利润10.4亿美元，低于三位分析师平均预期的10.8亿美元 [5] - 普惠公司调整后营业利润4.05亿美元，高于三位分析师平均预期的3.5086亿美元 [5] - 消除及其他调整后营业利润100万美元，高于三位分析师平均预期的 -3367万美元 [5] - 公司费用及其他未分配项目调整后营业利润 -7000万美元，低于三位分析师平均预期的 -4733万美元 [5] - 普惠公司营业利润3.82亿美元，高于两位分析师平均预期的3.4349亿美元 [5] 股价表现与评级 - 过去一个月RTX股价上涨2.2%，跑赢Zacks标普500综合指数的2.1% [5] - 股票当前Zacks评级为3（持有），短期内表现或与大盘一致 [5]

文章核心观点 - RTX公司即将公布财报，近期盈利预估修正活动向好，有望在即将到来的财报中实现盈利超预期，投资者可考虑在财报公布前关注该股票 [1][2][6] 公司盈利预估情况 - RTX公司近期盈利预估修正活动向好，通常是盈利超预期的先兆 [2] - 当前季度最准确预估高于Zacks普遍共识预估的每股1.25美元，分析师近期上调了对RTX的预估，使该股票在财报季前的Zacks盈利ESP为+0.02% [3] 盈利ESP指标意义 - 正的Zacks盈利ESP在产生正向惊喜和跑赢市场方面非常有效 [4] - 过去10年回测显示，盈利ESP为正且Zacks评级为3（持有）或更高的股票，近70%的时间会出现正向惊喜，平均年回报率超28% [4] 投资建议 - RTX公司Zacks评级为3且盈利ESP为正，投资者可在财报公布前考虑该股票 [5]