财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度末，公司可自由支配资产规模（AUM）达219亿美元，较2020年第四季度增长6.3%，同比增长47%；总AUM增至290亿美元 [5] - 2021年第一季度营收3120万美元，同比增长10%；报告的合并净收入为430万美元，去年同期为970万美元 [12][17] - 2021年第一季度调整后EBITDA为970万美元，利润率30.9%，去年同期为820万美元，利润率29% [6][18] - 调整后摊薄每股收益同比增长16.7%，至每股0.42美元；调整后净收入约620万美元，调整后基本和摊薄每股收益分别为0.43美元和0.42美元 [6][19] - 截至2021年3月31日，总资产约1.922亿美元，去年底为2.138亿美元；现金及现金等价物约4260万美元，去年12月31日为6250万美元；总借款1170万美元，A类股东权益约7180万美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 机构股票新业务机会持续增长，2021年第一季度新增子顾问关系资产 [7] - 外包首席投资官（OCIO）业务持续增长，2020年业务规模翻倍，有望在2021年突破10亿美元AUM门槛 [7][8] - 财富管理业务招聘了新的高净值投资组合管理专业人员，以维持高水平客户服务并推动业务增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施了成功的长期有机增长计划，计划通过有机增长和谨慎的战略收购继续保持增长轨迹和高现金流生成 [11] - 行业正经历技术、资产管理方面的变革和整合浪潮，公司致力于打造美国领先的财富和资产管理精品店 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对机构业务增长前景乐观，OCIO业务有望突破10亿美元AUM门槛，机构业务6个月可操作管道从13.4亿美元增长至18亿美元 [7][25][26] - 随着美国经济开放，公司与客户会面和业务拓展机会增加，对今年业务管道持乐观态度 [57] 其他重要信息 - 2021年5月4日，公司董事会宣布A类普通股每股0.16美元的季度股息，将于6月18日左右支付给6月11日收盘时登记在册的股东 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请更新机构业务6个月可操作管道情况，其中OCIO相关情况，以及OCIO平台当前规模和达到10亿美元门槛的信心 - 公司通常不单独披露OCIO管道，整体机构业务管道增长，预计总AUM可达8亿美元；有信心突破10亿美元门槛；6个月可操作管道从13.4亿美元增至18亿美元，涵盖OCIO、美国价值、美国增长、国际等产品套件 [24][25][26] 问题2: 本季度有机增长中，封闭账户和净现金流出约50万美元的原因，与税收的关系，以及第二季度税收流出情况 - 难以预测税收情况，通常第二季度更明显；本季度负流出主要因AMG终止所有外部经理，公司作为子顾问的AMG共同基金关闭 [27][28][29] 问题3: 今年未提高股息的策略，以及资本分配情况 - 公司认为当前股息收益率有利，有其他资本用途；有进行并购相关对话；董事会定期讨论包括股票回购等资本返还方式 [32][33][35] 问题4: 新招聘的投资组合管理专业人员的侧重方向 - 招聘涵盖两方面，一是聘请资深投资组合经理领导新的大盘和多市值增长策略产品开发；二是在高净值业务方面招聘初级和中级人员培养为成熟投资组合经理 [37][38][39] 问题5: 安迪·杨的招聘和大盘增长策略是否为新策略 - 是的，该策略于今年1月1日推出 [42] 问题6: 本季度EBITDA利润率强劲的外部因素 - 由于疫情，旅行和娱乐等客户相关费用持续处于低位，对利润率有积极影响；第一季度审计费用存在季节性因素；历史上，第四季度业绩费用常推动利润率超过30%；随着业务投资增加，利润率可能会有所下降 [45][46][49] 问题7: 第一季度行业外部事件是否使合规更受关注，从而支持OCIO业务 - 并非合规变化驱动，而是董事会作为受托人更意识到投资职能外包给专业人士的重要性，这一趋势正在加速；公司有能力处理合规负担，在精品RIA领域有一定优势，但合规并非业务驱动的主要或加速因素 [52][53][54]

管理资产数据 - 截至2021年3月31日的三个月，公司管理资产从278亿美元增至290亿美元，增幅4.3%[172] - 2021年和2020年第一季度末管理资产分别为290亿美元和206亿美元，平均管理资产分别为284亿美元和229亿美元[179] - 截至2021年3月31日，管理资产总额为290亿美元，其中可自由支配资产为219亿美元，非可自由支配资产为71亿美元；截至2020年3月31日，管理资产总额为206亿美元，其中可自由支配资产为149亿美元，非可自由支配资产为57亿美元[208] - 截至2021年3月31日，公司管理资产总额从2020年3月31日的206亿美元增至290亿美元，增加84亿美元，增幅40.8%[216] - 2021年第一季度，可自由支配管理资产增加13亿美元，非自由支配管理资产减少1亿美元[216] - 截至2021年3月31日，管理资产中76%为可自由支配资产，24%为非自由支配资产[216] - 2021年3月31日，一级输入资产220亿美元、二级输入资产53亿美元、三级输入资产17亿美元，管理资产总额290亿美元[259] - 2020年12月31日，一级输入资产205亿美元、二级输入资产47亿美元、三级输入资产26亿美元，管理资产总额278亿美元[259] - 2021年第一季度平均管理资产约284亿美元，假设平均管理资产增减10%，价值将增减约28亿美元，年化收入将增减约1250万美元，加权平均费率0.44%[259] - 2020年全年平均管理资产约265亿美元，假设平均管理资产增减10%，价值将增减约27亿美元，年化收入将增减约1080万美元，加权平均费率0.41%[260] Silvercrest L.P.相关权益数据 - 截至2021年3月31日，Silvercrest L.P.已发行可兑换74,907个B类单位的受限股票单位[173] - 截至2021年3月31日，有限合伙人在Silvercrest L.P.的集体合伙权益为33.1%[174] 公司收入、利润及利润率数据 - 2021年和2020年第一季度，公司收入分别为3.1237亿美元和2.8365亿美元，净利润分别为4335万美元和9690万美元，净利润率分别为13.9%和34.2%[179] - 2021年和2020年第一季度，调整后EBITDA分别为9656万美元和8226万美元，调整后EBITDA利润率分别为30.9%和29.0%[179] - 2021年第一季度总营收为3123.7万美元，2020年同期为2836.5万美元，增长287.2万美元，增幅10.1%，其中管理和咨询费增长281.7万美元，增幅10.3%，家庭办公室服务增长5.5万美元，增幅5.6%[207] - 2021年第一季度调整后EBITDA为965.6万美元，调整后EBITDA利润率为30.9%；调整后净收入为622.8万美元，调整后每股收益基本为0.43美元，摊薄后为0.42美元[232] 各业务线管理资产及收入数据 - 2021年和2020年第一季度，全权委托管理账户管理资产分别为214亿美元和144亿美元，收入分别为2.9亿美元和2.62亿美元，占管理和咨询费收入的比例分别为96.0%和95.6%[183] - 2021年和2020年第一季度，私募基金管理资产分别为5亿美元和4亿美元，收入均为1200万美元，占管理和咨询费收入的比例分别为4.0%和4.4%[184] - 2021年第一季度，子顾问基金管理收入和自营基金管理收入均与上年同期持平，分别为30万美元和90万美元[216] 公司费用数据 - 公司费用主要包括薪酬和福利费用以及一般和行政费用，这些费用会因投资组合的增减值、资产在不同投资策略间的分配等因素而波动[191] - 2021年第一季度总薪酬费用为1764.9万美元，2020年同期为1570.8万美元，其中现金薪酬和福利2021年为1718万美元，2020年为1560万美元，非现金股权薪酬费用2021年为46.9万美元，2020年为10.8万美元[194] - 2021年第一季度总费用从2020年同期的1580万美元增至2560万美元，增加980万美元，增幅62.2%[221] - 2021年第一季度薪酬和福利费用从2020年同期的1570万美元增至1770万美元，增加190万美元，增幅12.4%[222] 收购相关数据 - 2019年4月12日公司与Cortina签订资产购买协议，最高支付4490万美元，80%现金支付，20%以发行B类单位支付，还有最高2620万美元潜在盈利支付[201] - 2019年7月1日完成对Cortina收购，支付3360万美元现金和900万美元B类单位[202] 复合策略年化收益率数据 - 大型价值股复合策略自成立以来年化收益率为9.7%，1年期为55.5%，3年期为13.5%，5年期为15.1%，7年期为12.5%[210] - 小型价值股复合策略自成立以来年化收益率为11.2%，1年期为82.1%，3年期为11.2%，5年期为13.4%，7年期为10.1%[210] - 中小型价值股复合策略自成立以来年化收益率为10.5%，1年期为76.2%，3年期为10.4%，5年期为13.9%，7年期为11.0%[210] - 多市值价值股复合策略自成立以来年化收益率为10.3%，1年期为63.1%，3年期为11.6%，5年期为13.8%，7年期为11.6%[210] - 股票收益复合策略自成立以来年化收益率为11.7%，1年期为51.3%，3年期为10.0%，5年期为12.8%，7年期为11.1%[210] 其他收入（支出）及所得税数据 - 2021年第一季度其他收入（支出）净额从2020年同期的支出17.8万美元减至支出9.6万美元，减少8.2万美元[225] - 2021年第一季度所得税拨备为130万美元，2020年同期为270万美元；所得税拨备占税前收入的比例分别为22.5%和22.1%[226] 其他调整总额数据 - 2021年3月31日和2020年3月31日止三个月其他调整总额分别为2774万美元和 - 5560万美元[233] 现金及现金等价物数据 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，现金及现金等价物分别为4264.4万美元和6249.8万美元[241] 贷款及信贷额度数据 - 截至2021年3月31日，定期贷款未偿还金额为1170万美元，循环信贷额度无未偿还借款[237] 现金流量数据 - 2021年和2020年3月31日止三个月，经营活动分别使用现金1560万美元和1510万美元[247] - 2021年和2020年3月31日止三个月，投资活动分别使用现金14.2万美元和17.3万美元[249] - 2021年和2020年3月31日止三个月，融资活动分别使用现金410万美元和480万美元[250] 税基及款项支付预计数据 - 预计因购买和交换Silvercrest L.P.的B类单位增加税基，未来支付给卖方的款项总计约1000万美元[244] 贷款偿还及股息支付数据 - 2021年和2020年3月31日止三个月，公司分别偿还定期贷款本金90万美元[250] - 2021年和2020年3月31日止三个月，公司分别向A类股东支付股息150万美元[250] 资产负债表外安排数据 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司无重大资产负债表外安排[253] 会计核算及计量数据 - 公司按ASC 606 - 10 - 32核算基于业绩的收入，仅在确定费用收入已赚取且应支付时确认业绩费用和分配为收入[256] - 公司按GAAP框架计量管理资产公允价值，该框架有三级公允价值层次[257] 公允价值层次输入数据 - 一级输入指活跃市场中相同资产或负债的未调整报价，含活跃市场上市的无限制证券[262] - 二级输入指除报价外可观察的输入，含活跃市场中类似工具报价等，含流动性较差和受限证券等[262] - 三级输入含一个或多个重大不可观察输入，主要包括对私人控股实体等的投资[262] 会计发展影响数据 - 近期会计发展及其对公司的影响可在本文件“简明合并财务报表附注”的“重要会计政策摘要”中查看[261]

财务数据和关键指标变化 - 2020财年公司财务指标较2019年显著改善，收入从1.02亿美元增至1.08亿美元，增幅5.7%；调整后EBITDA从2860万美元增至3030万美元，增幅6%；调整后摊薄每股收益从1.17美元增至1.28美元，增幅9.4%；全年调整后EBITDA利润率为28.1% [5] - 2020年第四季度，收入为2840万美元，较去年同期的2780万美元增长约2%；费用为2510万美元，较去年同期的2370万美元增长约6%；报告的合并净收入为350万美元，去年同期为420万美元；调整后EBITDA约为730万美元，占收入的25.7%，去年同期为730万美元，占收入的26.3%；调整后净收入约为440万美元，调整后每股基本和摊薄收益为0.31美元 [10][11][15] - 截至2020年底，总资产约为2.138亿美元，2019年底为2.142亿美元；现金及现金等价物约为6250万美元，2019年底为5280万美元；总借款为1260万美元；A类股东权益约为7070万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全权委托资产管理规模在第四季度增长15%，达到206亿美元，推动收入增长；全年全权委托资产管理规模同比增长9.6%，总资产管理规模同比增长10.8%，达到278亿美元 [4] - 外包首席投资官（OCIO）业务在2020年实现了超过一倍的增长，从2019年底的3亿美元增至超过7亿美元，公司希望在2021年突破10亿美元的资产管理规模门槛；OCIO新业务管道不断增长，目前接近3.4亿美元 [6][32] - 机构股票业务的新业务机会正在重建，预计新的子顾问关系将继续增加资产管理规模，搜索活动将在2021年回升 [7] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续寻求有效配置资本，以补充有机增长，特别是在当前财富管理公司的并购环境活跃且价格昂贵的情况下，公司更倾向于招聘新的高净值投资组合管理专业人才，以维持高水平的客户服务并推动业务增长 [7][8] - 公司不打算通过收购来增加产品套件，而是希望通过现有业务的增长来实现扩张，特别是在机构资产增长方面 [39] - 在选择收购目标时，公司将注重目标公司的专业人员、地理位置以及有机增长潜力，希望收购能够尽早实现增值，并为公司的发展提供清晰的愿景和路径 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2020年第四季度和全年取得了良好的业绩，为2021年的发展奠定了坚实的基础，有望实现更高的收入水平 [4] - 公司对OCIO业务的未来发展充满信心，预计该业务将在2021年继续取得成功，并突破10亿美元的资产管理规模门槛 [6] - 机构业务的管道正在重建，增长策略表现出色，公司对其未来发展前景感到兴奋 [31][34] 其他重要信息 - 公司在2020年进行了一些招聘，导致全年的薪酬费用增加，但这些投资也有助于推动业务增长 [44] - 第四季度的EBITDA利润率较低，主要是由于全年业绩确定后的薪酬调整、年初市场抛售导致的收入下降以及增长股票团队的薪酬高于预期等因素的综合影响 [43][45] - 公司的G&A费用在2020年基本保持稳定，其中一些费用因疫情而减少，如差旅费和办公费用，但也有一些费用因收购和疫情相关的额外支出而增加 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供机构业务当前六个月的可操作管道在价值和增长方面的最新情况，以及需求主要集中在哪里？ - 公司的机构业务管道正在重建，目前六个月的机构管道约为13.4亿美元，且呈增长趋势；由于公司大部分资产集中在价值领域，因此该领域的资产多于增长领域，但增长领域的管道也在增长；OCIO管道接近3.4亿美元，总OCIO资产管理规模已超过7亿美元；公司对增长策略的表现感到自豪，预计随着管道的增长，业务将取得更多成功 [31][32][34] 问题2: 在资产管理方面，公司寻求何种类型的增长？是否更注重规模？是否有特定的产品想要多元化进入？在高净值业务方面，是否更倾向于个人招聘或团队挖角而非收购？ - 公司更倾向于通过招聘人才来推动有机增长，而不是通过收购来实现增长；公司不打算通过收购来增加产品套件，而是希望通过现有业务的增长来实现扩张；在选择收购目标时，公司将注重目标公司的专业人员、地理位置以及有机增长潜力，希望收购能够尽早实现增值，并为公司的发展提供清晰的愿景和路径 [38][39][40] 问题3: 经常性现金薪酬比率在年底达到56.7%，比上一年高出约120个基点，请问导致这一增长的驱动因素是什么？这对EBITDA利润率有何影响？如果未来继续招聘，预计2021年的利润率将如何变化？ - 不建议按季度查看EBITDA利润率和薪酬比率，因为第四季度通常会进行薪酬调整，导致数据波动较大；从全年来看，公司的EBITDA利润率超过28%，与历史高水平相符；公司在2020年初进行了一些招聘，导致全年的薪酬费用增加，但这些投资也有助于推动业务增长；年初市场抛售导致的收入下降以及增长股票团队的薪酬高于预期等因素也对利润率产生了一定影响；公司的目标薪酬比率为55%，但在投资业务以实现增长时，可能会导致薪酬比率暂时上升 [43][44][45] 问题4: 为了进行建模，除第四季度外，其他季度是否仍应使用55% - 56%的薪酬与收入比率作为目标水平？ - 公司将55%作为薪酬比率的目标，但实际比率会受到业务环境和投资决策的影响；在进行投资以推动业务增长时，薪酬比率可能会暂时上升；第四季度通常会进行薪酬调整，导致比率较高，因此应从全年的角度进行评估 [50][51][52] 问题5: 公司的小盘股表现出色，是否有计划有机地推出更多小盘股策略？由于小盘股市场自12月以来表现强劲，公司是否看到对其策略的更多兴趣？ - 公司不打算推出额外的小盘股策略，而是希望专注于现有业务，确保其取得成功；小盘股市场的强劲表现为公司的业务增长提供了一定的助力，但公司将保持专注，不进行过度多元化 [54] 问题6: 不包括市场升值因素，公司的资产管理规模同比增长约6.5%，这是否是未来一年或更长时间的合理目标？公司是否会对其进行管理？ - 公司不会刻意追求特定的资产管理规模增长目标，因为高净值业务的增长具有不确定性，受到多种因素的影响，如税收等；在机构业务方面，公司持乐观态度；2020年，公司的有机增长表现良好，新账户开设数量达到近年来的最高水平，净流出情况也较以往有所改善；6.5%的增长对于同类型公司来说可能处于较高水平，但公司认为有能力实现这一目标 [59][60][63] 问题7: 随着OCIO业务的增长，该业务的利润率是否会与公司整体不同？ - 目前判断OCIO业务的利润率还为时过早，但从运营方式来看，该业务与公司其他业务的盈利能力相似；公司在该团队进行了投资，需要达到一定的资产管理规模才能确保盈利；公司的建模显示，OCIO业务的盈利能力将与公司其他业务相似 [64] 问题8: G&A比率是否会随着时间的推移或规模的扩大而进一步下降？本季度的数据是否可以作为一个良好的基准？ - G&A费用的变动性不大，过去一年中，由于疫情的影响，一些费用如差旅费和办公费用有所降低；随着疫情的结束，一些费用可能会恢复正常，但也有一些费用会下降；公司在控制G&A费用方面取得了一定的成效，疫情相关的额外费用并不显著 [66][86][87] 问题9: 公司是否有计划在今年和明年提高股息？从估值角度来看，公司是否认为当前的并购环境有利于寻找目标？ - 公司认为当前的并购市场价格昂贵，许多出售的公司在有机增长、过渡计划、收入多样性和资本等方面存在不足，因此不认为这是一个适合公司使用股东资本的环境；公司一直坚持有机增长战略，只有在找到合适的合作伙伴并制定了有机增长计划的情况下，才会考虑进行收购；关于股息，公司认为股息对于小公司来说非常重要，一直致力于支持和定期提高股息；最近没有选择提高股息是因为认为当前的股息收益率已经足够高，并且公司正在考虑其他潜在的资本用途，以提高股东价值和优化资产负债表 [76][77][78] 问题10: 公司是否能够在疫情后根据从G&A正常化中学到的经验，实现更低的运营成本？ - GAAP基础上的G&A包括各种盈利安排的公允价值调整，这些调整是非现金的，会对G&A产生人为影响；公司在与服务提供商谈判时，会争取年度费用上限的增加，以使G&A更具可预测性；随着疫情的结束，一些费用如差旅费和办公费用将恢复正常，但也有一些费用会下降，如疫情期间增加的快递费用；总体而言，公司在控制G&A费用方面取得了一定的成效，疫情相关的额外费用并不显著 [86][87] 问题11: 考虑到资产管理和高净值业务的预期增长，2021年的费率是否会有变化？ - 高净值业务与OCIO业务有一定的相似性，OCIO业务在去年带来了两个最大的账户；预计在未来一年，机构业务的增长将超过高净值业务，因为机构业务的管道规模较大且增长迅速，但无法准确预测具体的费率变化 [91]

管理资产结构与分布 - 截至2020年12月31日，202亿美元的管理资产集中在全权委托管理账户，其收入约占该年投资管理费用的96%；0.4亿美元管理资产投资于私人合伙企业，其收入约占该年投资管理费用的4%[114] - 截至2020年12月31日，国际股票策略约占管理资产的0.9%[122] - 截至2020年12月31日，130亿美元（占资产管理规模的47%）采用公司专有股权策略管理[134] - 截至2020年12月31日，公司五大策略中小盘价值、股票收益、大盘价值、多盘价值和小盘机会分别占资产管理规模的14%、8%、7%、5%和5%[134] - 截至2020年12月31日，公司通过第三方分销渠道管理的资产约为45亿美元，占总管理资产的约16%[168] 公司面临的风险 - 市场波动会使管理资产价值下降、客户赎回资金，导致收入减少、财务状况和收益受影响，还可能面临诉讼风险[108] - 投资策略表现不佳会导致客户撤资、终止合作，使投资管理和其他费用收入下降，还可能面临诉讼[110][111] - 因投资表现不佳、竞争压力或业务组合变化，公司可能无法维持现有收费结构，影响利润率和经营业绩[112] - 公司大部分收入来自有限的策略和客户，若大客户撤资或终止协议，会对经营和财务状况产生重大不利影响[114][115] - 公司大部分创收合同和关系可随时终止，管理资产减少或重要客户关系终止会对业务产生重大不利影响[116] - 长期只投资股票的策略在短期内或特定市场时期可能无法获得有吸引力的回报，且面临更大风险[117] - 投资机会的可用性会影响投资策略表现和管理资产增长，小市值和中市值策略受影响尤其明显，目前小市值价值策略已停止接受新投资者[120] - 公司建立新投资团队和策略的努力可能不成功，进入新业务领域、进行战略投资或收购、开展合资企业会带来额外风险和不确定性[124][125][126] - 若公司主要人员自愿辞职或退休并在离职后12个月内与公司竞争，未归属的A类普通股和B类单位将被没收，已归属的可能被回购[137] - 若违反限制性契约或在离职后12个月内竞争，违规方及其允许的受让人将没收所有未归属的A类普通股和B类单位，B类单位可能被按较低价格强制出售[138] - 公司预计补偿结构将包括现金和基于股权的激励，成本削减或薪酬调整可能影响留住关键人员的能力[139] - 公司董事会可自行决定改变A类普通股股息金额、频率或停止支付[141] - 公司支付A类普通股股息依赖子公司盈利和现金流，受多种因素限制，可能减少或取消股息[141] - 公司支付税款和费用依赖Silvercrest L.P.的分配，若资金不足可能需借款，影响流动性和财务状况[142] - 若无法支付税收应收协议款项，款项将递延并按LIBOR加300个基点计息[142] - 若公司被认定为《投资公司法》下的投资公司，其投资证券价值超过总资产价值（不包括美国政府证券和现金项目）的40%，可能会对业务产生重大不利影响[149] - 公司为Silvercrest基金和家族办公室提供广泛服务，若服务未达标，可能承担损失、声誉损害、罚款或面临诉讼[150][151][152] - 公司所处监管环境不断变化，新法规或现有法规的执行变化可能增加合规成本，影响业务[153][154] - 若公司违反“付费玩”法规，可能失去咨询服务报酬，面临重大处罚和声誉损害[155] - 公司若未遵守客户投资指南和适用法律限制，可能导致损害赔偿和管理资产损失[157] - 运营风险（包括网络攻击）可能扰乱业务、泄露客户信息、造成损失或限制增长，公司现有保障措施可能不足[158][159] - 作为上市公司，随着客户群、投资策略和地点增加，开发和维护运营系统及基础设施、防范网络攻击将更具挑战和成本，可能限制业务扩张[160] - 公司面临个人数据不当披露、员工不当行为、机密信息使用或披露不当、未妥善处理利益冲突等风险，可能导致法律责任和声誉损害[161][162][163][164] - 投资管理行业竞争激烈，公司部分竞争对手资源更多、进入成本低、行业整合使其规模和实力增强等[166][167] - 第三方分销渠道业务减少或评价不佳，可能大幅减少公司收入和吸引新客户的能力[168] - 控制权变更可能导致子投资顾问和投资顾问协议终止，影响管理资产和收入[169] - 公司风险管理技术无效可能导致意外损失，面临诉讼、监管制裁或罚款[170] - 公司依赖的主要经纪商、托管人等出现问题，可能对业务和财务表现产生不利影响[171] 管理资产规模变化 - 公司资产管理规模从2006年12月31日的78亿美元增长至2020年12月31日的278亿美元[132] - 2020年公司管理资产规模从251亿美元增至278亿美元，增幅10.8%[205] - 2019年7月1日，公司收购Cortina Asset Management LLC，获得17亿美元管理资产[205] - 2020年末管理资产规模为278亿美元，2019年末为251亿美元，2018年末为190亿美元[203][214] - 2020年平均管理资产规模为265亿美元，2019年为221亿美元，2018年为202亿美元[214] - 2020 - 2022年可自由支配管理账户年末管理资产分别为202亿、183亿和137亿美元，平均管理资产分别为193亿、160亿和146亿美元，收入分别为9910万、9290万和8700万美元，管理和咨询费收入占比分别为96%、95%和92%[218] - 2020 - 2022年私募基金年末管理资产分别为4亿、5亿和5亿美元，平均管理资产均为5亿美元，收入分别为460万、510万和770万美元，管理和咨询费收入占比分别为4%、5%和8%[219] - 2020年末管理资产规模为278亿美元，较2019年末的251亿美元增加27亿美元，增幅10.8%[238][245] - 2019年末管理资产规模为251亿美元，较2018年末的190亿美元增加61亿美元，增幅32.1%[238][248] - 2020 - 2018年1月1日管理资产总额分别为251亿、190亿和213亿美元，12月31日分别为278亿、251亿和190亿美元[250] 股权相关情况 - 截至2021年3月2日，公司有9,650,692股A类普通股流通在外[182] - 截至2020年12月31日，公司根据2012年股权奖励计划预留345,428股A类普通股用于发行[183] - 在职负责人每12个月可集体交换相当于该12个月期初集体持有的B类单位20%的已归属B类单位[182] - 非退休或因故终止雇佣关系时，负责人持有的B类单位（某些情况下被没收的除外）将自动兑换为A类普通股[182] - 截至2021年3月2日，有4名A类普通股登记持有人和58名B类普通股登记持有人[198] - 股东批准的股权补偿计划下，待行使的证券数量为336,053股，加权平均行使价格为12.44美元，可供未来发行的证券数量为345,428股[199] - 2015 - 2020年期间，公司授予了多批受限股票单位和非合格股票期权[199] - 公司A类普通股自2013年6月27日起在纳斯达克全球市场上市，代码为“SAMG”，B类普通股未上市[196] - 2020年第四季度，公司未购买自身A类普通股[197] 财务关键指标变化 - 2020年公司总营收10798.3万美元，2019年为10215.2万美元，2018年为9867.3万美元[203][214] - 2020年公司净收入1747.8万美元，2019年为1541.2万美元，2018年为1736.8万美元[203][214] - 2020年公司净收入利润率为16.2%，2019年为15.1%，2018年为17.6%[214] - 2020年归属于公司的净收入为996万美元，2019年为864.6万美元，2018年为963万美元[203][214] - 2020年调整后EBITDA为3029.6万美元，2019年为2859.2万美元，2018年为2964.6万美元[214] - 2020年调整后EBITDA利润率为28.1%，2019年为28.0%，2018年为30.0%[214] - 2020 - 2022年调整后EBITDA分别为3029.6万美元、2859.2万美元、2964.6万美元，调整后EBITDA利润率分别为28.1%、28.0%、30.0%[268] - 2020 - 2022年调整后净收入分别为1858.8万美元、1688.5万美元、1787.2万美元[268] - 2020 - 2022年GAAP每股净收入分别为1.05美元、0.98美元、1.16美元，调整后每股收益基本值分别为1.29美元、1.18美元、1.33美元，摊薄值分别为1.28美元、1.17美元、1.30美元[268] - 2020 - 2022年基本A类流通股分别为9651千股、9330千股、8518千股，基本B类流通股分别为4722千股、5031千股、4934千股[268] - 2020 - 2022年摊薄A类流通股分别为9659千股、9332千股、8522千股，摊薄B类流通股分别为4883千股、5066千股、5178千股[268] - 2020年总营收为1.08亿美元，较2019年的1.022亿美元增加580万美元，增幅5.7%[238][244] - 2019年总营收为1.022亿美元，较2018年的9870万美元增加350万美元，增幅3.5%[238][247] - 2020年家族办公室服务收入为420万美元，与2019年持平[238][246] - 2019年家族办公室服务收入为420万美元，较2018年的400万美元增加20万美元，增幅4.6%[238][249] - 2020年业绩费收入为0，较2019年的2.5万美元减少2.5万美元，降幅100%[238][246] - 2019年业绩费收入为2.5万美元，与2018年持平[238][249] - 2020 - 2019年总费用分别为8570.2万和8327.9万美元，2020年较2019年增加242.3万美元，增幅2.9%[251][253] - 2020 - 2019年薪酬和福利费用分别为6237.9万和6003.8万美元，2020年较2019年增加234.1万美元，增幅3.9%[251][254] - 2020 - 2019年一般及行政费用分别为2332.3万和2324.1万美元，2020年较2019年增加8.2万美元，增幅0.4%[251][255] - 2019 - 2018年总费用分别为8327.9万和7752.1万美元，2019年较2018年增加575.8万美元，增幅7.4%[251][256] - 2019 - 2018年薪酬和福利费用分别为6003.8万和5793.8万美元，2019年较2018年增加210万美元，增幅3.6%[251][257] - 2019 - 2018年一般及行政费用分别为2324.1万和1958.3万美元，2019年较2018年增加365.8万美元，增幅18.7%[251][258] - 2020 - 2019年其他收入（费用）净额分别为59.1万和171.7万美元，2020年较2019年减少112.6万美元，降幅65.6%[260][261] - 2020 - 2019年所得税拨备分别为540万和520万美元，占税前收入的比例分别为23.6%和25.1%[263] - 2019 - 2018年所得税拨备分别为520万和550万美元，占税前收入的比例分别为25.1%和23.9%[264] 费用与收入相关 - 2020 - 2022年现金薪酬和福利费用分别为6.172亿、5.7766亿和5.4663亿美元，非现金股权薪酬费用分别为65.9万、227.2万和327.5万美元，总薪酬费用分别为6.2379亿、6.0038亿和5.7938亿美元[226] - 公司单独管理账户多数管理和咨询费基于季度末管理资产价值，按季度提前计费，不同投资组合收费标准不同[220] - 公司投资基金管理费用主要基于基金净资产计算，私募基金年费在0.25% - 1.5%之间[219][221] - 公司费用主要包括薪酬福利和一般行政费用，薪酬福利费用因员工数量和薪酬水平变化，一般行政费用与业务规模相关[224][228] - 2020 - 2022年平均管理费率分别为0.41%、0.46%和0.49%[222] 收购相关情况 - 2019年4月12日公司与Cortina Asset Management签订资产购买协议，收购其大部分资产，最高支付4490万美元，80%现金支付，20%以发行B类单位支付，另有最高2620万美元或有付款[232][233] - 2019年7月1日Cortina收购完成，公司现金支付3360万美元，Silvercrest L

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司可自由支配资产管理规模（AUM）从第一季度增长16%，总AUM增长16%至238亿美元，较2019年第三季度基本持平，较去年同期增长10% [7][8] - 第二季度收入为2400万美元，较去年同期约2390万美元增长约0.5%；报告的合并净收入为80万美元，去年同期为340万美元；调整后EBITDA约为670万美元，占收入的27.7%，去年同期为660万美元，占收入的27.5%；调整后净收入约为400万美元，调整后基本每股收益为0.28美元，摊薄后每股收益为0.27美元 [15][16][21] - 上半年收入约为5240万美元，较去年同期约4650万美元增长约13%；报告的合并净收入为1050万美元，去年同期为640万美元；调整后EBITDA约为1490万美元，占收入的28.4%，去年同期为1230万美元，占收入的26.5%；调整后净收入约为910万美元，调整后基本每股收益为0.63美元，摊薄后每股收益为0.62美元 [25][29][30] - 截至2020年6月30日，总资产约为1.935亿美元，去年12月31日为2.142亿美元；现金及现金等价物约为3770万美元，去年12月31日为5280万美元；总借款为1440万美元，A类股东权益约为6890万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司开设了1.59亿美元的新可自由支配账户，可自由支配资产管理的总净有机流入为2亿美元，是自2019年第二季度以来最好的有机增长 [7] - OCIO业务自2019年第四季度开始有资产流入，2020年第二季度有重要新业务，目前管理资产达5.5亿美元，公司目标是将其发展到数十亿美元规模 [38] - 机构资产管理业务管道在新冠疫情冲击和经济停摆后正在重建，6个月可操作管道在纯股票资产管理方面约为7.8亿美元 [40] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过现金流和储备进行投资以实现业务有机增长，包括招聘新的高净值投资组合管理专业人员，同时会在不确定环境中寻找机会有效配置资本 [12][13] - 公司在机构业务和OCIO业务进行了投资，近期将注意力转向财富管理业务 [70] - 行业中许多竞争对手和资产管理公司面临费用压缩问题，但公司在2000年代后期进入机构业务时已考虑到费用压缩趋势，定价具有竞争力，且OCIO业务以市场价格进入；在高净值业务方面，公司为客户提供财富管理和资产管理一站式服务，收取单一费用，具有竞争优势 [58][59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临新冠疫情带来的挑战背景，但公司在各业务板块实现有机增长，且受益于有利的股票市场，取得了良好的第二季度业绩 [7] - OCIO业务搜索环境艰难，旅行受限影响与顾问建立关系，但公司通过增加客户互动和参与咨询公司电话会议，业务活动开始回升，预计秋季活动将再次增加 [38][39][42] - 机构业务随着社会重新开放有望改善，公司对其未来发展持乐观态度 [12] - 高净值客户获取环境在此次危机中与以往不同，技术应用、客户对生活和关系的重新评估以及竞争对手的问题等因素带来了新的业务机会，第二季度表现良好且机会仍在持续 [80][81][83] 其他重要信息 - 2020年7月28日，公司董事会宣布A类普通股每股0.16美元的季度股息，将于2020年9月18日左右支付给9月11日收盘时登记在册的股东 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: OCIO业务对1.59亿美元新客户资产的贡献，以及缺乏旅行对搜索环境的影响和达到更大资产管理规模的时间预期 - OCIO业务自2019年第四季度开始有资产流入，2020年第二季度有重要新业务，目前管理资产达5.5亿美元，关键门槛是10亿美元；搜索环境艰难，旅行受限影响与顾问建立关系，但业务活动开始回升，6个月可操作管道在纯股票资产管理方面约为7.8亿美元，预计OCIO业务活动秋季将再次增加 [38][39][42] 问题2: 机构管道产品需求情况 - 需求主要集中在价值股票能力方面，增长机会也有一定兴趣，但市场推广受疫情影响；公司增长能力表现优于基准，有良好的潜在搜索定位 [45] 问题3: 季度税收流出的季节性影响是否推迟到第三季度 - 通常第一季度末或第二季度会因客户筹集现金支付税款而面临逆风，目前不确定税收影响，但考虑到税款可能推迟到9月，预计第三季度会有流出 [49][50] 问题4: 季度可自由支配费用率上升的驱动因素及对全年剩余时间的看法 - 费用率受市场表现、新资产管理规模等因素影响，过去18年在57 - 63个基点之间波动，长期预计将维持在50多个基点到60个基点之间，除非有非常大的机构流入或OCIO业务；公司在机构和OCIO业务定价具有竞争力，高净值业务有单一费用的竞争优势 [51][52][56] 问题5: 新招聘的纽约投资组合管理人才的用途 - 招聘是为了服务新的高净值家庭，以维持合理的客户与投资组合经理比例，确保服务质量，公司未来会继续在纽约及其他地方招聘 [67][68][69] 问题6: 新冠疫情导致的市场和经济波动是否带来更多收购机会 - 市场快速反弹，未出现行业参与者因杠杆收购面临压力或业务价格重置的情况，且市场对金融业务的需求未减，公司仍会谨慎选择合适的收购机会，目前未看到更多有吸引力的机会 [71][72][75] 问题7: 高净值客户获取环境的增长驱动因素 - 与以往危机不同，此次高净值客户获取环境有增长，原因包括技术应用使客户愿意通过视频与公司互动、客户在社会危机中重新评估生活和关系、竞争对手的问题带来业务机会；高净值业务难以预测，第二季度表现良好且机会仍在持续 [80][81][83]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度末管理资产规模为206亿美元，较2019年第一季度减少2亿美元，市场贬值22亿美元，客户资金流入20亿美元 [7] - 本季度收入为2840万美元，较去年同期的2260万美元增长约26%，主要因可自由支配管理资产的净客户资金流入增加 [13] - 本季度费用为1580万美元，较去年同期的1860万美元减少约15%，主要因一般及行政费用减少520万美元和薪酬及福利费用增加240万美元 [14] - 本季度报告的合并净收入为970万美元，去年同期为300万美元；归属于Silvercrest或A类股东的报告净收入约为550万美元，即每股A类基本和摊薄收益0.59美元 [17] - 调整后EBITDA约为820万美元，占本季度收入的29%，去年同期为580万美元，占收入的25.5% [17] - 调整后净收入约为510万美元，即每股调整后基本和摊薄收益0.36美元 [18] - 截至2020年3月31日，总资产约为1.892亿美元，去年12月31日为2.142亿美元；现金及现金等价物约为3280万美元，去年底为5280万美元；总借款为1530万美元；A类股东权益约为6980万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第一季度新增客户账户资金1.63亿美元，新业务偏向高净值业务，新增机构业务约2500万美元 [36] - OCIO业务第一季度贡献不大，但业务渠道依然强劲，预计在第二、三、四季度将继续做出有意义的贡献 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于COVID - 19大流行导致市场下跌，2019年12月31日至2020年3月31日，总管理资产规模下降 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于新的高净值投资组合管理专业人员，营销其机构级股票策略，并推进新的OCIO计划，机会性地部署资本以增强和补充有机增长 [12] - 并购方面，公司会持续与同行和可能感兴趣的企业保持联系，虽当前环境会影响并购数量，但公司对未来并购环境持乐观态度 [25][27] - 公司会谨慎选择进入的新业务领域，所选业务需与高净值业务兼容，且公司有能力成功执行，在现有计划取得进一步成功之前，不会进入新的业务领域 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经济环境充满压力，市场可能使新业务活动放缓，但公司有能力在困难环境中继续发展业务 [12] - 公司对OCIO业务的短期前景感到乐观，认为其业务渠道强劲 [40] - 公司有信心继续发展壮大，增加自由现金流和收益，但短期内难以持续实现像本季度这样的同比增长，需结合其他市场事件和活动进行平均考量 [54] 其他重要信息 - 公司长期保持高质量资产负债表和大量现金储备，以应对市场波动和把握新的增长机会 [8] - 2020年第一季度公司顺利将全部业务转为远程运营，关键技术基础设施此前已采用云计算并可远程操作 [10] - 公司目前每季度支付A类普通股每股0.16美元的股息，即每年每股0.64美元，预计能够在持续投资业务的同时，长期维持当前股息水平 [9] - 2020年4月28日，公司董事会宣布每股A类普通股0.16美元的季度股息，将于2020年6月19日左右支付给截至6月12日收盘时登记在册的股东 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 过去几个月并购环境、对话或战略是否有变化 - 公司并购策略未变，会持续与同行和可能感兴趣的企业保持联系，当前环境虽会影响并购数量，但也可能促使市场重新调整估值，公司对未来并购环境持乐观态度 [25][27] 问题2: 可自由支配业务的费率降至58.7个基点，是否受机构授权业务影响，以及今年费率预期 - 58 - 60个基点是合理范围，公司多年未达到60个基点；第一季度新业务流中高净值业务多于机构业务，但大型家族关系可能获得类似机构的定价；过去15年费率基本稳定 [28] 问题3: 目前未涉足但希望在当前环境中进入的业务领域 - 公司会谨慎选择新业务领域，所选业务需与高净值业务兼容，且公司有能力成功执行，在现有计划取得进一步成功之前，不会进入新的业务领域 [30][31] 问题4: 第一季度新增客户的构成以及OCIO计划的进展 - 第一季度新增业务约1.63亿美元，偏向高净值业务，新增机构业务约2500万美元；OCIO业务第一季度贡献不大，但业务渠道依然强劲，预计在后续季度将继续做出有意义的贡献 [36] 问题5: 6个月可操作业务渠道的最新情况 - 机构股票业务方面，由于业务很多处于搁置状态，宏观经济环境不明朗，且咨询公司出现前所未有的整合，暂不适合对业务渠道进行明确描述，但公司与咨询公司的对话积极，对业务发展有信心；OCIO业务渠道依然强劲，短期前景乐观 [38][40] 问题6: 公司关于股票回购的理念以及本季度是否有回购 - 10b5 - 1是公司董事长个人购买股票的计划；公司倾向通过高股息向投资者返还资本，认为目前持有现金和低杠杆率的状况良好，回购股票可能影响资金流；公司预计能够长期维持当前股息水平，投资业务可能会使EBITDA利润率降至24% - 25%，但公司业务将持续产生健康的现金流并实现增长 [42] 问题7: 市场影响对第二季度收入的压力，以及对薪酬和应计比率的影响 - 第一季度应计经常性现金薪酬比率为55%，公司计划尽力维持该比率，激励薪酬池会随收入变动 [45] 问题8: 公司自由现金流高于每股收益的趋势是否会在第一季度和今年持续 - 每股收益与自由现金流存在差异的原因包括Cortina收购带来的额外摊销费用和股权薪酬费用等；公司虽对业务增长和现金流增加持乐观态度，但短期内难以持续实现像本季度这样的同比增长，需结合其他市场事件和活动进行平均考量 [52][54] 问题9: 能否提供4月底的管理资产规模数据 - 不适合提供4月数据，因为公司业务并非面向零售，且每年仅计费四次，目前距离6月30日计费还有两个月，提供月度管理资产规模数据可能会造成误导，但可以推测公司投资组合中的股票部分大致随市场增长 [55]

财务数据和关键指标变化 - 2019年末管理资产总额增至251亿美元，其中可自由支配管理资产为188亿美元，均创历史新高 [8] - 第四季度收入为2780万美元，较去年同期约2480万美元增长约12%；报告的合并净收入为420万美元，去年同期为520万美元 [16][17][21] - 2019年全年收入约为1.022亿美元，较去年同期的9870万美元增长约4%；报告的合并净收入约为1540万美元，2018年为1740万美元 [25][30] - 第四季度调整后EBITDA约为730万美元，占收入的26.3%，去年同期为860万美元，占收入的34.6%；2019年调整后EBITDA约为2860万美元，占收入的28%，2018年为2960万美元，占收入的30% [22][30] - 第四季度调整后净收入约为450万美元，摊薄后每股调整收益为0.31美元；2019年调整后净收入约为1690万美元，摊薄后每股调整收益为1.17美元 [23][31] - 2019年末总资产约为2.142亿美元，2018年末为1.334亿美元；现金及现金等价物约为5280万美元，2018年末为6930万美元 [33] - 2019年末总借款为1620万美元，A类股东权益约为6500万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - OCIO业务在第四季度资产管理规模翻倍至3亿美元，推动了该季度公司新客户账户增长的一半 [10] - 机构资产管理总规模达6亿美元，各股票策略均有强劲的三到五年业绩记录 [12] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续吸引优质资产流入其股票业务，尽管行业有向被动投资工具发展的趋势 [11] - 公司已整合机构营销团队，将推出小市值成长股业务能力 [12] - 公司在过去一年半招聘了高净值投资组合管理专业人员，以支持业务的有机增长和人才多元化 [13] - 财富管理公司的并购环境活跃且成本高，公司将寻找合适的合作伙伴，机会性地配置资本以补充有机增长 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经济受影响是短期现象，长期仍具建设性 [54] - 市场波动为主动管理提供了跑赢被动管理的机会，公司客户能在专业建议下实现更好回报 [55] - 市场波动后公司业务可能迎来中期机会 [58] - 公司对OCIO业务在2020年的持续成功充满期待 [11] - 公司对多个机构级股票策略的未来增长感到兴奋，同时新人才将推动高净值业务增长 [96] 其他重要信息 - 公司在2019年7月收购了Cortina部分资产，交易总对价包括现金、贷款和B类单位，还有基于收入里程碑的或有对价 [32] - 自2019年1月1日起采用新租赁会计准则，租赁承诺在财务状况表中体现为经营和融资租赁资产及负债 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待2020年并购活动水平以及与潜在目标的沟通情况 - 公司将延续以往的做法，谨慎选择合适的财富管理合作伙伴，注重文化契合和业务的有机增长，不会进行单纯的财务工程式收购 [40][45] 问题: 第一季度机构渠道资金流向情况以及未来六个月的业务管道情况 - 目前机构业务管道强劲，六个月可操作管道约为36亿美元；大盘股和股票收益策略表现良好，波动对公司和成长股团队是机会 [49][50][51] 问题: 近期市场波动下客户是否有资金流向变化 - 公司长期财富管理客户与投资组合经理紧密合作，对资产配置有清晰认识，未出现明显资金流向变化 [53] 问题: Cortina平台上客户对价值和成长股的需求趋势以及小市值成长股业务情况 - 目前没有明显变化，Cortina团队刚加入公司两个季度，正在进行整合和建立业务管道；小市值成长股业务有市场需求 [59] 问题: 国际业务的营销进展以及未来一两年的预期 - 国际业务需要时间培育，未来几年有望取得进展，但业务管道增长较慢 [61][62] 问题: 费用率是否有压力，未来是否会稳定在60个基点左右 - 可自由支配资产管理费用率略低于60个基点，因赢得大型机构业务而有所下降，但高净值业务增长会产生反向压力，费用率波动不大 [63][64][65] 问题: 如何看待债务情况以及对未来并购的影响 - 公司债务水平较低，有较大的债务使用空间，债务可作为工具用于有意义的财富管理交易 [70][71] 问题: 如何看待2020年的薪酬比率 - 薪酬比率将取决于公司的增长情况，公司目标是将其控制在55%左右，招聘可能会影响该比率，但不会对全年产生重大负担 [78][80] 问题: 公司业务模式中市场状况与单位收入的相关性 - 公司业务按季度提前计费，当前市场波动对第一季度收入影响不大；由于业务策略组合和计费方式，市场下跌对收入的影响小于市场跌幅 [85][87][88] 问题: 针对新冠疫情，公司对员工有哪些安排 - 公司为员工提供了预防病毒的指导，员工可通过云端系统远程工作，同时限制了部分国家的旅行 [89][90][91]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度，公司收入为2390万美元，较去年同期的2460万美元下降约3%；费用为1950万美元，较去年同期的1910万美元增加约2%；报告的合并净收入为340万美元，去年同期为420万美元；归属于Silvercrest或A类股东的报告净收入约为190万美元，即每股A类基本和摊薄收益0.22美元 [11][12] - 2019年上半年，公司收入为4650万美元，较去年同期的4890万美元下降约5%；费用为3800万美元，与去年同期的3820万美元基本持平；报告的合并净收入为640万美元，去年同期为820万美元；归属于Silvercrest或A类股东的报告净收入约为360万美元，即每股A类基本和摊薄收益0.42美元 [14][16] - 截至2019年6月30日，公司总资产约为1.513亿美元，去年年底为1.334亿美元；现金及现金等价物约为5090万美元，去年年底为6930万美元；A类股东权益总额约为5770万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高净值财富管理业务在第二季度表现突出，新增客户账户达2.59亿美元；可自由支配资产管理规模达160亿美元，总资产管理规模达217亿美元，较上季度增加约10亿美元 [4][5] - 公司于7月1日完成对Cortana Asset Management LLC部分资产的收购，该业务带来约17亿美元的资产管理规模，年收入约为1300万美元 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资高净值投资组合管理团队，以维持该业务的有机增长 [5] - 公司将支持新增长股票策略背后的人才，拓展机构市场业务 [7] - 公司认为自身品牌、文化、能力和技术创新使其成为财富管理业务的优质合作伙伴，将在合适的机会为股东创造价值，并推动公司有机增长 [8] - 财富管理公司的并购环境活跃但成本较高，公司参与了多轮相关对话 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观经济环境中的利率调整、通货膨胀、贸易战升级等因素会对不同行业和公司产生不同影响，但不影响对价值、增长或市值策略的配置 [22] - 公司认为小市值股票领域有更多发展机会，尽管存在风险，但具有更大的灵活性和增长空间 [22] - 公司对各业务的发展前景感到乐观，高净值业务持续活跃，机构业务管道强劲，OCIO业务有望取得积极成果 [36][37] 其他重要信息 - 2019年7月29日，公司董事会宣布每股A类普通股的季度股息为0.15美分，将于2019年9月20日左右支付给截至2019年9月13日收盘时登记在册的股东 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请谈谈价值股票和增长股票领域的情况，以及市场预期对客户策略需求的影响和未来预期 - 公司认为宏观经济环境因素对不同行业和公司的影响不同，但不影响对价值、增长或市值策略的配置；小市值股票领域有更多发展机会；公司整合了营销团队，各策略的业务管道强劲，对大市值价值、股票收益、中市值和聚焦价值等策略的兴趣有所增加 [22][23][24] 问题: 请详细说明本季度高净值业务的资金流入情况和未来业务管道 - 高净值业务基于推荐，资金流入不稳定，难以预测业务管道；本季度高净值业务增长强劲，主要原因包括新招聘的投资组合经理增加了公司的业务能力，OCIO业务为高净值团队带来了推荐客户；不同业务之间的协同效应有助于推动公司的有机增长 [25][26] 问题: 请说明本季度高净值账户税收相关资金流出的情况与往年的对比 - 税收相关资金流出主要集中在第一和第二季度，第二季度略有偏向；本季度现有客户的资金流入强劲，抵消了税收流出，使净流出额仅为900万美元；如果股市保持今年的走势，预计明年第一季度末和第二季度仍会出现资金流出 [29][30] 问题: 何时发布Cortina的详细财务信息 - 公司将在9月提供Cortana的预估财务信息 [31]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度可自由支配资产为153亿美元，较上季度末增加11亿美元；总资产为208亿美元，较上季度末增加18亿美元 [5] - 本季度收入为2260万美元，较去年同期约2430万美元下降约7%，主要因去年第四季度市场抛售和可自由支配资产净流出 [11] - 本季度费用为1860万美元，较去年同期1900万美元下降约2%，主要因薪酬费用减少90万美元，部分被一般及行政费用增加50万美元抵消 [12] - 本季度净利润为300万美元，去年同期为410万美元；归属于Silvercrest或A类股东的净利润约为170万美元，即每股A类普通股基本和摊薄收益0.20美元 [14] - 本季度调整后EBITDA约为580万美元，占收入的25.5%，去年同期为690万美元，占收入的28.5%；调整后净利润约为330万美元，即每股基本调整后和调整后摊薄收益0.24美元 [14] - 截至2019年3月31日，总资产约为1.465亿美元，去年年底为1.334亿美元；现金及现金等价物约为4550万美元，去年年底为6930万美元 [16] - 截至2019年3月31日，经营和融资租赁资产及负债分别为3630万美元和4300万美元；A类股东权益约为5660万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司长期拥有价值型股票和核心价值业务，过去几年通过推出小盘股业务大幅发展机构业务，目前新业务能力在市场上获得一定吸引力 [23] - OCIO业务招聘已完成，团队建设成本部分由自身收入覆盖，对损益表影响不大；预计2019年和2020年该业务增长计划将见成效，且有一定杠杆效应 [32][35] - 家族企业咨询业务旨在为高净值业务提供增值服务，吸引新客户和资产，虽预计该业务收入不会大幅增长，但有助于高净值业务有机增长 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着第一季度市场反弹，公司业务管道大幅增长，是去年第四季度末的4 - 5倍，目前有多个中小型股、大盘股和股票收益搜索项目正在进行 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期投资多项举措以推动未来增长，包括收购国际股票策略业务和Cortina Asset Management LLC的大部分资产，预计2019年第三季度完成Cortina收购交易 [6] - 公司将继续建设高净值业务团队，引入家族企业咨询能力，积极评估与文化兼容的公司进行选择性和审慎收购，以补充有机增长，包括拓展新地区 [9] - 公司认为自身在为高净值客户提供机构级服务方面具有竞争力，与开放式架构竞争对手相比，能在无冲突环境下提供服务，避免双重收费 [23] - 近年来，随着被动投资兴起、银行和经纪商处理主动管理业务存在问题以及产品重叠，一些机构资产管理公司更倾向与具有支持性合作文化、独特能力和良好营销计划的公司合作，为公司带来合作机会 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年第一季度公司面临困难，主要因股票市场第四季度抛售和资产负流入导致收入下降，但市场随后反弹 [5] - 公司对Cortina加入以及其他增长计划感到兴奋，包括推动OCIO业务、拓展机构业务和招聘更多投资组合经理以促进高净值业务有机增长 [81][82] 其他重要信息 - 4月30日，公司董事会宣布每股A类普通股季度股息为0.15美元，将于2019年6月21日左右支付给6月14日收盘时登记在册的股东 [10] - 2019年公司因总部装修将有高于正常水平的资本支出，折旧和摊销也将增加 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Cortina收购情况，交易筹备时间和起源 - 交易筹备数月，始于去年年中左右；收购注重文化兼容性和合作愿景，双方花大量时间进行尽职调查和建立信任；公司长期寻求与优质增长型股票团队合作，Cortina符合需求，且当前市场环境有利于双方合作 [21][24][26] 问题2: 收购规模在此次交易中是多大的考虑因素 - 收购规模从名义价值看是公司最大的一次，会提高交易风险，公司需确保交易对股东有利，因此会更加谨慎，但主要还是关注合作方是否合适 [28] 问题3: 公司机构业务搜索环境和管道情况如何 - 随着市场反弹，业务管道大幅增长，是去年第四季度末的4 - 5倍；目前有多个中小型股、大盘股和股票收益搜索项目正在进行，这可能表明主动管理业务正在回归 [30][31] 问题4: 请介绍OCIO业务的建设进展以及对成本的影响 - 招聘已完成，团队建设成本部分由自身收入覆盖，对损益表影响不大；预计2019年和2020年该业务增长计划将见成效，且有一定杠杆效应；该业务利润率略高于核心业务，介于高净值业务和纯机构业务之间 [32][35][42] 问题5: 请解释家族企业咨询能力 - 该业务旨在为高净值业务提供增值服务，帮助企业进行继任规划、重组、资本重组和销售等，虽预计该业务收入不会大幅增长，但有助于吸引新的高净值资产和收入 [36][37] 问题6: 2019年资本支出和折旧摊销水平如何 - 因总部装修，2019年资本支出将高于正常水平，折旧和摊销也将增加，但目前无具体金额 [40][42] 问题7: 假设OCIO业务在2019年底达到预期，其利润率与核心业务相比如何 - OCIO业务利润率略高于核心业务，因其客户为机构客户，有一定杠杆效应，但该业务需要更多人员，利润率介于高净值业务和纯机构业务之间 [42] 问题8: Cortina收购协议中是否有基于绩效的薪酬标准，支付方式是现金还是股票 - 有基于绩效的薪酬标准，Cortina原有的薪酬计划与公司兼容，未作改变；现金主要用于收购少数股东或离职人员的股份，股票主要分配给在职专业人员；收购协议中的盈利期支付方式为现金和股票混合 [43][44] 问题9: 回顾过去和展望未来，公司赢得和失去的机构资产有哪些共同特征 - 过去几年失去的机构资产主要因资产再平衡，很少因其他原因失去业务；赢得的机构资产主要通过与优质顾问建立关系获得，客户包括养老金、捐赠基金、保险公司资产池等多种类型机构，公司的小盘股和中小型股能力吸引了大量资金流入 [45][46][47] 问题10: 资产负债表上现金余额环比下降的原因是什么 - 公司主要在2月支付年度薪酬，导致现金余额下降，预计明年春季现金将大幅增加 [49][51] 问题11: Cortina收购价格、现金和股票支付比例、盈利能力和利润率情况如何 - 收购价格在收购协议中有提及，前期为4000万美元，还有第二年支付部分和基于业绩的盈利期支付；收购时现金和股票支付比例为80%现金、20%股票；Cortina的EBITDA利润率对于机构资产管理公司来说非常好 [52][54][67][69] 问题12: 2019年调整后EBITDA利润率的合理水平是多少 - 公司运营良好时，调整后EBITDA利润率将徘徊在30%左右；投资业务或开展新业务时，利润率可能降至22% - 24%；目前利润率降至25%主要因固定成本与收入下降；随着市场好转和新业务开展，利润率有望在年内回升至30% [73][74][75] 问题13: 资产管理业务费用是否面临压力 - 2018年可自由支配资产费用下降主要因股票抛售和固定收益资产占比变化，并非因降低现有客户费用或为赢得新业务降低费用，公司费用在过去十年基本保持稳定 [78][79]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年收入达9870万美元，同比增长8%，主要因管理和咨询费增长 [7][23] - 全年净利润和调整后净利润分别增至1740万美元和1790万美元，2017年分别为1250万美元和1310万美元 [8] - 2018年全年调整后EBITDA利润率为30%，2017年为30.5% [8] - 2018年第四季度收入约2480万美元，同比增长约2%，净利润为520万美元，2017年同期为190万美元 [15][16] - 第四季度调整后EBITDA约860万美元，占收入34.6%，2017年同期为760万美元，占比31% [20] - 第四季度调整后净利润约530万美元，摊薄后每股收益0.39美元 [21] - 2018年末总资产约1.334亿美元，2017年末为1.174亿美元；现金及现金等价物约6930万美元，2017年末为5380万美元；应付票据为零，2017年末为70万美元；A类股东权益约5600万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度机构业务出现约1.34 - 1.35亿美元资金流出，部分是再平衡操作，并非失去账户 [36][37] - 高净值业务净流出或失去账户资金约3亿美元，第四季度失去一个重要客户 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第三季度末可自由支配资产管理规模达166亿美元创新高，第四季度末降至142亿美元，年末总资产管理规模为190亿美元 [10] - 第四季度市场波动使公司可自由支配资产减少约19亿美元，第一季度机构投资组合挽回约4亿美元损失 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年1月收购新的机构级国际股票策略，已完成业务整合并推向市场，有望使高净值客户和机构投资者受益 [11] - 2018年对机构资产管理、外包首席投资官计划和家族办公室业务进行投资，未来准备用资本进行战略举措、招聘人才和潜在收购 [12] - 持续积极评估与文化契合的公司进行有选择性和审慎的收购，以补充有机增长、投资能力和专业人才，可能拓展新地域 [13] - 公司认为主动管理在市场正常化和波动时会受关注，其多种策略在3、5、7年表现出色，对策略发展乐观 [44][45] - 高净值业务面临客户对费用的压力，因被动策略盛行和市场波动使客户对资产配置和指导价值的认知降低，但公司认为自身提供高价值服务 [46][47] - 并购环境在高净值领域昂贵，公司将等待合适交易，注重交易对股东的增值和盈利增长，也关注机构资产管理和OCIO业务的并购机会 [58][59][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年第四季度市场波动，业务面临挑战，但公司表现相对同行较好，第一季度业务活动有改善趋势，但进展缓慢 [35][40] - 公司有良好现金流，可支持股息支付，会适度增加股息，同时考虑资本用于业务增长和潜在并购 [51][52] - 新的国际股票策略对高净值业务有战略意义，可降低客户费用率，增强竞争力；对机构业务有望带来收入增长，未来几年希望达到数十亿美元规模 [66][67][69] 其他重要信息 - 2019年2月14日，公司将A类普通股季度股息从每股0.14美元提高至0.15美元，增幅7% [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 有机增长进展、年末以来业务管道情况及市场好转后的恢复情况 - 第四季度业务有挑战，机构业务有资金流出，部分是再平衡；高净值业务失去重要客户。第四季度业务管道活动因市场波动和宏观政治环境放缓，第一季度有所回升，机构投资组合挽回部分损失，但进展缓慢 [34][35][40] 问题: 新的大盘收入和聚焦价值产品需求情况及客户对价值的关注变化 - 无法明确客户对价值的关注变化，但目前有多个相关策略在市场推广，公司多个策略在3、5、7年表现良好，相信市场正常化时主动管理会受关注 [42][43][44] 问题: 第四季度费率下降原因及是否有客户定价压力 - 费率下降是季度资产转移导致，全年费率上升。公司面临客户一定定价压力，因被动策略盛行和市场波动，但公司认为自身提供高价值服务，目前数据未体现该压力 [46][47][48] 问题: 股息增加幅度原因及对并购的考虑 - 公司认为高股息重要，有足够现金流支持股息支付和业务发展。不进行股票回购一是因公司规模下资本用于业务增长更重要，二是考虑股票流动性，三是并购环境昂贵，将等待合适交易，也关注OCIO业务并购机会 [51][54][58] 问题: 新国际股票策略重点及对机构和业务的影响 - 对高净值业务，策略可提供内部能力，降低客户费用率，增强竞争力；对机构业务，有望带来收入增长，未来几年希望达到数十亿美元规模，但2019年预计不会有显著资金流入 [66][67][69]