财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度可自由支配资产为153亿美元，较上季度末增加11亿美元；总资产为208亿美元，较上季度末增加18亿美元 [5] - 本季度收入为2260万美元，较去年同期约2430万美元下降约7%，主要因去年第四季度市场抛售和可自由支配资产净流出 [11] - 本季度费用为1860万美元，较去年同期1900万美元下降约2%，主要因薪酬费用减少90万美元，部分被一般及行政费用增加50万美元抵消 [12] - 本季度净利润为300万美元，去年同期为410万美元；归属于Silvercrest或A类股东的净利润约为170万美元，即每股A类普通股基本和摊薄收益0.20美元 [14] - 本季度调整后EBITDA约为580万美元，占收入的25.5%，去年同期为690万美元，占收入的28.5%；调整后净利润约为330万美元，即每股基本调整后和调整后摊薄收益0.24美元 [14] - 截至2019年3月31日，总资产约为1.465亿美元，去年年底为1.334亿美元；现金及现金等价物约为4550万美元，去年年底为6930万美元 [16] - 截至2019年3月31日，经营和融资租赁资产及负债分别为3630万美元和4300万美元；A类股东权益约为5660万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司长期拥有价值型股票和核心价值业务，过去几年通过推出小盘股业务大幅发展机构业务，目前新业务能力在市场上获得一定吸引力 [23] - OCIO业务招聘已完成，团队建设成本部分由自身收入覆盖，对损益表影响不大；预计2019年和2020年该业务增长计划将见成效，且有一定杠杆效应 [32][35] - 家族企业咨询业务旨在为高净值业务提供增值服务，吸引新客户和资产，虽预计该业务收入不会大幅增长，但有助于高净值业务有机增长 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着第一季度市场反弹，公司业务管道大幅增长，是去年第四季度末的4 - 5倍，目前有多个中小型股、大盘股和股票收益搜索项目正在进行 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期投资多项举措以推动未来增长，包括收购国际股票策略业务和Cortina Asset Management LLC的大部分资产，预计2019年第三季度完成Cortina收购交易 [6] - 公司将继续建设高净值业务团队，引入家族企业咨询能力，积极评估与文化兼容的公司进行选择性和审慎收购，以补充有机增长，包括拓展新地区 [9] - 公司认为自身在为高净值客户提供机构级服务方面具有竞争力，与开放式架构竞争对手相比，能在无冲突环境下提供服务，避免双重收费 [23] - 近年来，随着被动投资兴起、银行和经纪商处理主动管理业务存在问题以及产品重叠，一些机构资产管理公司更倾向与具有支持性合作文化、独特能力和良好营销计划的公司合作，为公司带来合作机会 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年第一季度公司面临困难，主要因股票市场第四季度抛售和资产负流入导致收入下降，但市场随后反弹 [5] - 公司对Cortina加入以及其他增长计划感到兴奋，包括推动OCIO业务、拓展机构业务和招聘更多投资组合经理以促进高净值业务有机增长 [81][82] 其他重要信息 - 4月30日，公司董事会宣布每股A类普通股季度股息为0.15美元，将于2019年6月21日左右支付给6月14日收盘时登记在册的股东 [10] - 2019年公司因总部装修将有高于正常水平的资本支出，折旧和摊销也将增加 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Cortina收购情况，交易筹备时间和起源 - 交易筹备数月，始于去年年中左右；收购注重文化兼容性和合作愿景，双方花大量时间进行尽职调查和建立信任；公司长期寻求与优质增长型股票团队合作，Cortina符合需求，且当前市场环境有利于双方合作 [21][24][26] 问题2: 收购规模在此次交易中是多大的考虑因素 - 收购规模从名义价值看是公司最大的一次，会提高交易风险，公司需确保交易对股东有利，因此会更加谨慎，但主要还是关注合作方是否合适 [28] 问题3: 公司机构业务搜索环境和管道情况如何 - 随着市场反弹，业务管道大幅增长，是去年第四季度末的4 - 5倍；目前有多个中小型股、大盘股和股票收益搜索项目正在进行，这可能表明主动管理业务正在回归 [30][31] 问题4: 请介绍OCIO业务的建设进展以及对成本的影响 - 招聘已完成，团队建设成本部分由自身收入覆盖，对损益表影响不大；预计2019年和2020年该业务增长计划将见成效，且有一定杠杆效应；该业务利润率略高于核心业务，介于高净值业务和纯机构业务之间 [32][35][42] 问题5: 请解释家族企业咨询能力 - 该业务旨在为高净值业务提供增值服务，帮助企业进行继任规划、重组、资本重组和销售等，虽预计该业务收入不会大幅增长，但有助于吸引新的高净值资产和收入 [36][37] 问题6: 2019年资本支出和折旧摊销水平如何 - 因总部装修，2019年资本支出将高于正常水平，折旧和摊销也将增加，但目前无具体金额 [40][42] 问题7: 假设OCIO业务在2019年底达到预期，其利润率与核心业务相比如何 - OCIO业务利润率略高于核心业务，因其客户为机构客户，有一定杠杆效应，但该业务需要更多人员，利润率介于高净值业务和纯机构业务之间 [42] 问题8: Cortina收购协议中是否有基于绩效的薪酬标准，支付方式是现金还是股票 - 有基于绩效的薪酬标准，Cortina原有的薪酬计划与公司兼容，未作改变；现金主要用于收购少数股东或离职人员的股份，股票主要分配给在职专业人员；收购协议中的盈利期支付方式为现金和股票混合 [43][44] 问题9: 回顾过去和展望未来，公司赢得和失去的机构资产有哪些共同特征 - 过去几年失去的机构资产主要因资产再平衡，很少因其他原因失去业务；赢得的机构资产主要通过与优质顾问建立关系获得，客户包括养老金、捐赠基金、保险公司资产池等多种类型机构，公司的小盘股和中小型股能力吸引了大量资金流入 [45][46][47] 问题10: 资产负债表上现金余额环比下降的原因是什么 - 公司主要在2月支付年度薪酬，导致现金余额下降，预计明年春季现金将大幅增加 [49][51] 问题11: Cortina收购价格、现金和股票支付比例、盈利能力和利润率情况如何 - 收购价格在收购协议中有提及，前期为4000万美元，还有第二年支付部分和基于业绩的盈利期支付；收购时现金和股票支付比例为80%现金、20%股票；Cortina的EBITDA利润率对于机构资产管理公司来说非常好 [52][54][67][69] 问题12: 2019年调整后EBITDA利润率的合理水平是多少 - 公司运营良好时，调整后EBITDA利润率将徘徊在30%左右；投资业务或开展新业务时，利润率可能降至22% - 24%；目前利润率降至25%主要因固定成本与收入下降；随着市场好转和新业务开展，利润率有望在年内回升至30% [73][74][75] 问题13: 资产管理业务费用是否面临压力 - 2018年可自由支配资产费用下降主要因股票抛售和固定收益资产占比变化，并非因降低现有客户费用或为赢得新业务降低费用，公司费用在过去十年基本保持稳定 [78][79]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年收入达9870万美元，同比增长8%，主要因管理和咨询费增长 [7][23] - 全年净利润和调整后净利润分别增至1740万美元和1790万美元，2017年分别为1250万美元和1310万美元 [8] - 2018年全年调整后EBITDA利润率为30%，2017年为30.5% [8] - 2018年第四季度收入约2480万美元，同比增长约2%，净利润为520万美元，2017年同期为190万美元 [15][16] - 第四季度调整后EBITDA约860万美元，占收入34.6%，2017年同期为760万美元，占比31% [20] - 第四季度调整后净利润约530万美元，摊薄后每股收益0.39美元 [21] - 2018年末总资产约1.334亿美元，2017年末为1.174亿美元；现金及现金等价物约6930万美元，2017年末为5380万美元；应付票据为零，2017年末为70万美元；A类股东权益约5600万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度机构业务出现约1.34 - 1.35亿美元资金流出，部分是再平衡操作，并非失去账户 [36][37] - 高净值业务净流出或失去账户资金约3亿美元，第四季度失去一个重要客户 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2018年第三季度末可自由支配资产管理规模达166亿美元创新高，第四季度末降至142亿美元，年末总资产管理规模为190亿美元 [10] - 第四季度市场波动使公司可自由支配资产减少约19亿美元，第一季度机构投资组合挽回约4亿美元损失 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年1月收购新的机构级国际股票策略，已完成业务整合并推向市场，有望使高净值客户和机构投资者受益 [11] - 2018年对机构资产管理、外包首席投资官计划和家族办公室业务进行投资，未来准备用资本进行战略举措、招聘人才和潜在收购 [12] - 持续积极评估与文化契合的公司进行有选择性和审慎的收购，以补充有机增长、投资能力和专业人才，可能拓展新地域 [13] - 公司认为主动管理在市场正常化和波动时会受关注，其多种策略在3、5、7年表现出色，对策略发展乐观 [44][45] - 高净值业务面临客户对费用的压力，因被动策略盛行和市场波动使客户对资产配置和指导价值的认知降低，但公司认为自身提供高价值服务 [46][47] - 并购环境在高净值领域昂贵，公司将等待合适交易，注重交易对股东的增值和盈利增长，也关注机构资产管理和OCIO业务的并购机会 [58][59][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年第四季度市场波动，业务面临挑战，但公司表现相对同行较好，第一季度业务活动有改善趋势，但进展缓慢 [35][40] - 公司有良好现金流，可支持股息支付，会适度增加股息，同时考虑资本用于业务增长和潜在并购 [51][52] - 新的国际股票策略对高净值业务有战略意义，可降低客户费用率，增强竞争力；对机构业务有望带来收入增长，未来几年希望达到数十亿美元规模 [66][67][69] 其他重要信息 - 2019年2月14日，公司将A类普通股季度股息从每股0.14美元提高至0.15美元，增幅7% [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 有机增长进展、年末以来业务管道情况及市场好转后的恢复情况 - 第四季度业务有挑战，机构业务有资金流出，部分是再平衡；高净值业务失去重要客户。第四季度业务管道活动因市场波动和宏观政治环境放缓，第一季度有所回升，机构投资组合挽回部分损失，但进展缓慢 [34][35][40] 问题: 新的大盘收入和聚焦价值产品需求情况及客户对价值的关注变化 - 无法明确客户对价值的关注变化，但目前有多个相关策略在市场推广，公司多个策略在3、5、7年表现良好，相信市场正常化时主动管理会受关注 [42][43][44] 问题: 第四季度费率下降原因及是否有客户定价压力 - 费率下降是季度资产转移导致，全年费率上升。公司面临客户一定定价压力，因被动策略盛行和市场波动，但公司认为自身提供高价值服务，目前数据未体现该压力 [46][47][48] 问题: 股息增加幅度原因及对并购的考虑 - 公司认为高股息重要，有足够现金流支持股息支付和业务发展。不进行股票回购一是因公司规模下资本用于业务增长更重要，二是考虑股票流动性，三是并购环境昂贵，将等待合适交易，也关注OCIO业务并购机会 [51][54][58] 问题: 新国际股票策略重点及对机构和业务的影响 - 对高净值业务，策略可提供内部能力，降低客户费用率，增强竞争力；对机构业务，有望带来收入增长，未来几年希望达到数十亿美元规模，但2019年预计不会有显著资金流入 [66][67][69]