投资策略 - Quipus Capital 采用长期投资策略 专注于公司的运营层面 而非市场驱动的动态和未来价格走势 [1] - 公司关注长期盈利能力 行业竞争动态 并购买那些无论未来价格如何波动都愿意持有的公司 [1] - 大多数情况下 公司会持有股票 只有极少数公司会在特定时间点被买入 [1] 分析师披露 - 分析师持有 BSBR 股票的多头头寸 包括股票所有权 期权或其他衍生品 [2] - 分析师未因撰写文章获得任何补偿 除了来自 Seeking Alpha 的报酬 [2] - 分析师与文章中提到的任何公司没有业务关系 [2] 平台披露 - Seeking Alpha 的披露声明指出 过去的表现不能保证未来的结果 [3] - 平台不提供任何投资建议 也不保证任何投资适合特定投资者 [3] - Seeking Alpha 不是持牌证券交易商 经纪人或美国投资顾问或投资银行 [3] - 平台的分析师包括专业投资者和个体投资者 他们可能没有获得任何机构或监管机构的许可或认证 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度利润达到33亿欧元，同比增长12% [4] - 前九个月利润达到93亿欧元，同比增长14% [5] - 资本充足率保持稳健，CET1比率为12.5% [10] - 每股现金分红增加14%，2024年现金分红将比2023年高39% [6][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售和消费业务表现强劲，推动收入增长，净利息收入(NII)和费用均创历史新高 [37][41] - 企业投资银行(CIB)在美国的收入同比增长41% [22] - 财富管理业务实现双位数增长，私人银行客户和费用均增长 [26] - 支付业务在拉美和欧洲市场表现良好，交易量和收入持续增长 [30][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西的客户增长率达到3%，净利息收入同比增长22% [17][96] - 英国市场的贷款收益和存款成本改善，预计未来将继续增长 [118][122] - 在美国，消费业务表现良好，预计将继续推动收入增长 [100][102] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进ONE Transformation战略，专注于简化和自动化流程，以提高效率和盈利能力 [11][12] - 通过全球平台的部署，提升客户体验和运营杠杆，推动各业务线的协同效应 [14][18] - 公司在多个市场中保持竞争优势，特别是在拉美和欧洲的支付和财富管理领域 [30][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来前景持乐观态度，预计将超越2024年设定的目标 [59][61] - 预计在利率下降的环境中，成本风险将保持稳定，信用质量良好 [52][53] - 公司将继续专注于盈利能力和资本配置，以支持可持续增长 [59][87] 其他重要信息 - 公司在2024年将继续进行股东回报，包括现金分红和股票回购计划 [35][34] - 预计未来几年的资本生成将保持强劲，特别是在风险加权资产的管理上 [57][139] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于净利息收入(NII)的变化 - 管理层表示，NII在当前欧元中受阿根廷影响，预计未来将保持稳定增长 [64][66] - 预计2024年NII将略有下降，但在恒定欧元中将实现增长 [74] 问题: 关于成本前景 - 管理层强调，成本增长低于收入增长，预计2024年成本收入比将保持在42%左右 [78] 问题: 关于英国的贷款增长前景 - 管理层预计，英国市场的贷款收益将继续改善，NII在2024年将有所增长 [118][122] 问题: 关于资本生成和分配 - 管理层表示，未来将继续关注资本生成，并可能考虑增加分红 [138][139] 问题: 关于巴西的资产质量 - 管理层对巴西的资产质量持乐观态度，预计未来将保持稳定 [144]

公司表现 - 自上次分析以来，Banco Santander的股价上涨约3%，而同期标普500指数上涨约5% [1] 投资策略 - 作者持有Banco Santander的欧洲/斯堪的纳维亚股票代码，而非美国存托凭证(ADR) [2] - 作者也持有文章中提到的所有加拿大股票的加拿大股票代码 [2] 投资风险 - 投资欧洲/非美国股票可能面临与公司注册地相关的预扣税风险 [2] - 投资者应咨询税务专业人士以了解股息预扣税的整体影响及缓解方法 [2]

公司动态 - 桑坦德银行的数字银行平台Openbank已正式在美国上线 标志着桑坦德银行在美国的消费者银行业务从东北部扩展到全国范围 [1] - Openbank的注册流程可在5分钟内通过其应用程序或网站完成 该平台基于专有技术 整合了核心银行基础设施和用户友好的前端界面 旨在提升客户体验并降低运营成本 [1] - Openbank是桑坦德银行2025年前推出更多银行产品的广泛增长战略的一部分 目标是在美国提供全面的银行服务 类似于其在欧洲的现有产品 [2] 战略与愿景 - 桑坦德银行执行主席Ana Botín表示 Openbank反映了公司对全球部署自有核心和前端云技术的信念 认为这是实现可持续竞争优势的关键 [2] - Openbank的推出将加速桑坦德银行在美国的增长战略执行 通过生成存款为其领先的汽车金融业务提供资金 [2] - Openbank全球首席执行官Petri Nikkilä称 Openbank是欧洲最先进的数字银行之一 目标是为美国客户提供最佳的高收益储蓄账户 通过数字优先的服务实现快速 简单且具有竞争力的利率 并提供随时随地的卓越客户体验 [3] 行业趋势 - 桑坦德银行近期还宣布 其消费者银行部门Santander Consumer正在扩大其小企业服务 允许所有使用其平台的汽车经销商为小企业主和企业家提供车辆融资 拓宽了他们的融资选择 [3]

票据购买详情 - 桑坦德银行接受购买502,700,000欧元的1.375%高级非优先票据[7] - 桑坦德银行接受购买713,700,000欧元的3.750%固定利率高级优先票据[7] 票据购买价格 - 1.375%高级非优先票据的购买价格为98.297%[8] - 3.750%固定利率高级优先票据的购买价格为101.360%[8] 票据参考基准收益率 - 1.375%高级非优先票据的参考基准收益率为2.766%[8] - 3.750%固定利率高级优先票据的参考基准收益率为2.655%[8] 票据应计利息金额 - 1.375%高级非优先票据的应计利息金额为5,117,988.70欧元[8] - 3.750%固定利率高级优先票据的应计利息金额为19,012,468.41欧元[8] 结算日期 - 结算日期预计为2024年10月2日[9] 结算后未偿还票据名义金额 - 结算后，未偿还的1.375%高级非优先票据名义金额为997,300,000欧元，3.750%固定利率高级优先票据名义金额为1,036,300,000欧元[8]

公司估值与投资机会 - 桑坦德银行（SAN）的Zacks评级为2（买入），而澳大利亚国民银行（NABZY）的Zacks评级为4（卖出）[3] - SAN的远期市盈率（P/E）为5.75，NABZY的远期市盈率为17.65 [5] - SAN的PEG比率为0.38，NABZY的PEG比率为0.47 [5] - SAN的市净率（P/B）为0.68，NABZY的市净率为2 [6] 价值投资指标 - 价值投资者关注的关键估值指标包括市盈率（P/E）、市销率（P/S）、每股收益收益率、每股现金流等 [4] - SAN的价值评分为B，NABZY的价值评分为D [6] 投资策略 - 最佳价值投资策略是将Zacks评级与价值评分系统的高分相结合 [2] - SAN因其稳健的盈利前景和较低的估值指标，被认为是当前更具价值的投资选择 [6]

核心观点 - 桑坦德银行（Banco Santander）近期被升级为Zacks Rank 2（买入），主要反映了其盈利预期的上升趋势，这对股价有积极影响 [1][3] - Zacks评级系统的核心是公司盈利预期的变化，该系统跟踪当前和未来几年的每股收益（EPS）预期 [1] - 盈利预期的变化与股价短期走势有强相关性，机构投资者通过盈利预期计算公司股票的合理价值，从而影响股价 [4][5] - Zacks Rank 1（强力买入）股票自1988年以来平均年回报率为+25% [7] - 桑坦德银行2024财年预计每股收益为0.83美元，同比增长18.6%，过去三个月Zacks共识预期上调2% [8] - 桑坦德银行被升级为Zacks Rank 2，表明其盈利预期修订表现优异，位于Zacks覆盖股票的前20%，有望在短期内跑赢市场 [10] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化与股价短期走势有强相关性，机构投资者通过盈利预期计算股票的合理价值，进而影响股价 [4] - 盈利预期的上升或下降直接影响机构投资者的估值模型，导致股票的合理价值上升或下降，进而引发买卖行为 [4] - 桑坦德银行盈利预期的上升反映了其基本业务的改善，投资者对这一趋势的认可可能推动股价上涨 [5] Zacks评级系统 - Zacks评级系统基于盈利预期的四个因素将股票分为五类，从Zacks Rank 1（强力买入）到Zacks Rank 5（强力卖出） [7] - Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率为+25%，表现优异 [7] - Zacks评级系统在任何时间点对其覆盖的4000多只股票保持“买入”和“卖出”评级的均衡比例，仅前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来的15%获得“买入”评级 [9] 桑坦德银行盈利预期 - 桑坦德银行2024财年预计每股收益为0.83美元，同比增长18.6% [8] - 过去三个月，Zacks共识预期对桑坦德银行的盈利预期上调2% [8] - 桑坦德银行被升级为Zacks Rank 2，表明其盈利预期修订表现优异，位于Zacks覆盖股票的前20% [10]

公司表现 - 公司2024年上半年表现强劲 净利息收入达到约235亿欧元 手续费收入约65亿欧元 归属于母公司的利润约61亿欧元 均创历史新高 [4] - 公司成本收入比降至约416% 为15年来最佳水平 [4] - 公司有形股本回报率(ROTE)达到159% 若按年化计算西班牙银行税后为163% 处于管理层15-17%的中期目标范围内 [4] - 公司西班牙业务表现突出 上半年净利息收入同比增长超过15%至365亿欧元 有形股本回报率超过20% 同比上升约7个百分点 [5] - 公司巴西业务持续复苏 上半年净收入增长近40%至11亿欧元 有形股本回报率扩大约380个基点至超过158% [5] 业务分布 - 公司业务遍布全球 西班牙业务约占上半年收益的25% [5] - 公司英国业务面临压力 上半年净利润下降23%至63亿欧元 有形股本回报率下降约300个基点至约108% [5] - 公司全球零售和商业板块贡献约一半的总收益 该板块运营支出增长约08% 实际下降约3% [6] 财务指标 - 公司每股有形账面价值(TBV)为494欧元 同比增长约8% [7] - 公司P/TBV倍数从约095x收缩至约080x [7] - 公司预计2024年有形股本回报率将超过16% 高于此前16%的预期 [7] - 公司资本回报率设定为净收入的50% 平均分配给股息和股票回购 投资者每年可获得约10%的现金回报 [7] 行业环境 - 欧元区利率下降可能对公司核心西班牙市场的盈利能力造成压力 但这是一个渐进的过程 [8] - 欧元区利率仍高于2% 远高于此前周期的负利率水平 [5] - 公司通过套期保值锁定部分当前条件的收益 降低净利息收入对利率的敏感性 [5]

文章核心观点 - 文章比较了两家外国银行股票Banco Santander(SAN)和Sumitomo Mitsui(SMFG),分析它们哪个更适合价值投资者[1][3] - 文章指出,两家公司目前都有Zacks Rank 1(强烈买入)的评级,表明它们的盈利前景都在改善[3] - 文章还比较了两家公司的估值指标,如市盈率(P/E)、市销率(P/S)、市净率(P/B)等,认为SAN的估值更具吸引力[6][7] 公司概况 - Banco Santander和Sumitomo Mitsui都是外国银行股票,属于银行-外国行业[1] - 两家公司目前都有Zacks Rank 1的评级,表明它们的盈利前景较好[3] 估值分析 - SAN的市盈率为5.79,SMFG为12.20,SAN的市盈率更低[6] - SAN的PEG率为0.38,SMFG为0.88,SAN的PEG率更低,表明其增长性更强[6] - SAN的市净率为0.69,SMFG为0.81,SAN的市净率更低[7] - 综合估值指标来看,SAN的估值更具吸引力[8]

公司概况 - 桑坦德巴西银行是巴西五大银行之一，专注于富裕零售和汽车贷款业务 [2] - 公司在疫情后经历了信贷周期的波动，目前正在从高利率和不良贷款率中恢复 [2] - 尽管面临来自新银行的竞争，但公司在富裕零售市场的优势仍然显著 [2] 2Q24业绩表现 - 贷款总额同比增长8%，净利息收入同比增长10% [7] - 不良贷款率同比下降，得益于利率正常化 [7] - 服务收入增长近20%，而费用仅增长4%，效率比率下降至40%以下 [7] - 净收入和每股收益同比增长50%，平均股本回报率上升至15.5% [7] 业务发展 - 公司推出了针对大众零售市场的免费账户和信用卡服务，以应对新银行的竞争 [7] - 巴西经济预计今年实际GDP增长2%，通胀率为4%，名义增长率为6% [8] - 公司资产从2014年的5200亿巴西雷亚尔增长至目前的1.3万亿巴西雷亚尔 [8] 估值与增长潜力 - 公司2024财年预计净收入超过130亿巴西雷亚尔，当前市值为182亿美元 [8] - 当前收益率为12%，加上正常化增长率，总收益率可达20% [8] - 巴西信贷周期的持续改善可能推动公司股票重新评级 [8]