投资方法论 - 采用纯多头投资策略 从运营和买入持有角度评估公司[1] - 关注公司长期盈利能力 行业竞争动态 而非市场驱动因素和未来价格走势[1] - 绝大多数情况下给予持有评级 只有极少数公司会在特定时点获得买入评级[1] 研究重点 - 分析重点集中于运营层面 理解企业长期收益能力[1] - 深入研究公司所处行业的竞争格局和动态变化[1] - 选择那些无论未来价格如何波动都愿意长期持有的公司[1] 研究价值 - 持有类文章为未来投资者提供重要信息参考[1] - 在对市场普遍看涨的偏见中保持健康的怀疑态度[1]

公司财务报告 - 赛诺菲2025年上半年财务报告已发布 涵盖截至2025年6月30日的财务数据 [1] - 报告已提交至法国金融市场管理局(AMF)和美国证券交易委员会(SEC) 备案形式为6-K表格 [1] 报告获取渠道 - 报告可在公司官网www.sanofi.com获取 路径为"投资者"页面的"监管信息"栏目 [2] 公司概况 - 赛诺菲是以研发驱动、人工智能赋能的生物制药公司 专注于改善人类生命质量并实现强劲增长 [3] - 公司基于免疫系统深度理解开发药物和疫苗 当前创新管线有望惠及数百万人 [3] - 公司在泛欧交易所(EURONEXT)代码为SAN 纳斯达克代码为SNY [3] 联系方式 - 媒体关系联系人包括Sandrine Guendoul等三位负责人 均提供电话及邮箱 [4] - 投资者关系团队由Thomas Kudsk Larsen等八位成员组成 覆盖欧洲及美国时区 [5] 附件信息 - 公告附带新闻稿作为附件 [6]

收入和利润表现 - 净利息收入为212.11亿欧元，同比下降3.8%[16] - 归属于母公司的利润为68.33亿欧元，同比增长12.8%[16] - 每股收益为0.43欧元，同比增长18.5%[17] - 2025年第二季度归属于母公司的利润为34.31亿欧元，环比增长1%，按固定汇率计算环比增长4%[41] - 2025年上半年归属于母公司的利润为68.33亿欧元，同比增长13%，按固定汇率计算同比增长18%[41] - 2025年上半年每股收益增长19%至43.5欧分[38] - 2025年上半年净利息收入同比增长1%（固定汇率），净手续费收入同比增长9%（固定汇率）[36][41] - 2025年上半年归属母公司利润为68.33亿欧元，较2024年同期的60.59亿欧元增长12.8%[47][52] - 2025年上半年净利息收入为212.11亿欧元，较2024年同期的220.56亿欧元下降3.8%[47][53] - 2025年上半年净手续费收入为63.42亿欧元，较2024年同期的61.62亿欧元增长2.9%[47][54] - 2025年上半年归属于母公司的利润达到创纪录的68.33亿欧元，同比增长13%（按不变汇率计算增长18%）[71][75][86] - 2025年上半年总收入为310.1亿欧元，与2024年上半年基本持平；按不变汇率计算增长4.6%[82][87] - 2025年上半年净利息收入为227.16亿欧元，同比下降3.2%；按不变汇率计算增长1.3%[82] - 2025年上半年净手续费收入为66.84亿欧元，同比增长3.2%；按不变汇率计算增长9.0%[82][91] - 2025年上半年其他营业收益为5.41亿欧元，同比大幅增长240.3%，主要因阿根廷恶性通胀调整负面影响减少[82][92] - 2025年上半年净营业收入为181.45亿欧元，按固定汇率计算增长5%[97] - 2025年上半年归属于母公司的利润为68.33亿欧元，同比增长13%，按固定汇率计算增长18%[107] - 2025年第二季度净利息收入环比增长2%，企业和投资银行增长10%，支付业务增长9%[113] - 2025年第二季度净手续费收入环比增长1%[113] - 2025年第二季度金融交易收益环比下降40%[113] - 非金融资产和投资净收益在2025年上半年录得亏损3200万欧元，而2024年上半年为收益3.65亿欧元（包含与索迪斯巴西交易产生的3.52亿欧元资本利得）[64] - 2025年上半年税前利润为91.04亿欧元，同比增长4%[67] - 2025年第二季度因出售CACEIS剩余30.5%股权产生2.31亿欧元资本利得，同时因更新巴西信贷拨备模型产生4.67亿欧元一次性费用[89] 盈利能力指标 - 平均有形股本回报率为16.7%，高于去年同期的15.9%[17] - 效率比率为41.5%，与去年同期的41.6%基本持平[17] - 2025年上半年税后有形股本回报率（RoTE）为16.0%，较2024年上半年提升92个基点[36][41] - 2025年上半年效率比率改善至41.5%，为15年多来最佳水平[36][41] - 2025年上半年税后平均股本回报率（RoTE）提升至17.2%[44] - 2025年上半年行政及摊销费用为128.65亿欧元，与2024年上半年基本持平；按不变汇率计算增长3.7%；效率比率改善10个基点至41.5%[82][96] - 2025年上半年税后有形资本回报率为16.0%，高于去年同期的15.1%[110] 成本和费用 - 风险成本为1.14%，低于去年同期的1.21%[20] - 截至2025年6月，集团风险成本为1.14%，同比改善7个基点[36][41] - 2025年上半年信贷风险成本为0.89%，较去年同期有所改善[44] - 2025年上半年贷款损失拨备为61.78亿欧元，同比下降1.0%；按不变汇率计算增长6.1%[82] - 2025年上半年净贷款损失拨备为61.78亿欧元，同比下降1%，按固定汇率计算增长6%[100] - 2025年上半年成本风险率为1.14%，符合集团目标[101] - 2025年上半年净贷款损失拨备总额为61.78亿欧元，按不变汇率计算同比增长6%[158] 资本状况 - 完全偿付普通股一级资本比率为13.0%，高于去年同期的12.5%[20] - 截至2025年6月，完全偿付能力资本比率（CET1）为13.0%，较2025年3月上升0.1个百分点[36][41] - 截至2025年6月末，公司完全稀释后的CET1资本比率为13.0%，处于12%-13%目标区间的高端[141][142][147] - 2025年第二季度，公司CET1资本比率环比上升0.1个百分点，其中可归属利润产生54个基点的资本，资本分配（包括股息和AT1成本）消耗29个基点[143][144] - 截至2025年6月末，公司有形资产净值为每股5.50欧元，包括股息在内的每股有形资产净值在过去十二个月增长15.6%[145][147] 资产质量 - 不良贷款率为2.91%，低于去年同期的3.02%[20] - 截至2025年6月，不良贷款率为2.91%，同比改善11个基点，不良贷款覆盖率为67%[41] - 第二季度末不良贷款率(NPL ratio)环比改善9个基点至2.91%[158] - 第二季度末不良贷款总额环比下降4.6%至333.95亿欧元[166] - 第二季度末总信贷风险为1.148万亿欧元，环比下降2%[158] - 第二季度末NPL覆盖率环比上升至67%，贷款损失拨备为224.41亿欧元[162] - 2025年上半年，公司成本风险为1.14%，不良贷款率为2.91%，不良贷款覆盖率为67%[153] - 零售银行业务成本风险率同比改善13个基点至0.89%[169] - 支付业务(Payments)成本风险率同比上升51个基点至7.54%[181] - 数字消费银行不良贷款率环比改善12个基点至4.97%[172] - 企业与投资银行业务不良贷款率环比下降3个基点至0.71%[175] 贷款和存款业务 - 客户贷款和垫款为10107.27亿欧元，同比下降5.1%[14] - 客户存款为10082.29亿欧元，同比下降2.8%[14] - 截至2025年6月，客户贷款和垫款同比增长1%（固定汇率），客户资金同比增长6%（固定汇率）[36][41] - 截至2025年6月30日，总资产为18,158.88亿欧元，较2024年6月增长1.7%[115] - 截至2025年6月30日，客户存款为94,573.3亿欧元，较2024年6月下降4.4%[115] - 截至2025年6月末，公司总贷款（不包括逆回购，包括波兰业务）为10,021.33亿欧元，环比增长1%，同比增长1%[119][121][122][125] - 截至2025年6月末，客户资金（存款不包括回购+共同基金，包括波兰业务）为12,072.72亿欧元，环比增长1%，同比增长6%[119][129][130] - 按业务划分，与2024年6月相比，零售贷款下降1%，消费金融贷款增长2%，企业与投资银行贷款下降2%，财富管理贷款增长13%，支付业务贷款增长18%[119][127] - 按产品划分，与2024年6月相比，活期存款增长4%，定期存款增长3%，共同基金增长17%[119][138] - 截至2025年6月末，公司净贷存比为99%（2024年6月为103%），存款及中长期融资与贷款之比为127%[133] 股东回报 - 2024财年每股总现金股息为21.0欧分，较2023财年支付额增长约19%[43] - 2024财年股东总回报（含股息和股票回购）为62.87亿欧元，较2023财年增长13%[43] - 自2021年启动回购以来，桑坦德银行已回购超过14%的流通股[43] 客户和业务表现 - 零售银行业务归属利润为36.87亿欧元，实现两位数增长[44] - 客户总数达1.76亿，同比增长800万；活跃客户达1.05亿，同比增长300万[43][45] 流动性状况 - 截至2025年6月末，公司流动性覆盖率为159%，较2025年3月上升3个百分点[133][153] - 流动性风险定义为缺乏必要流动资金以履行到期义务的风险[200] - 流动性风险损失可能由被迫出售资产或现金流不匹配的保证金影响导致[200] - 桑坦德银行强大的流动性地位基于各子公司自主管理的分散模式[200] 市场与风险管理 - 第二季度平均在险价值为1820万欧元，低于第一季度[184] - 桑坦德银行采用战术性和动态汇率对冲策略[195] - 集团通过固定收益债券组合和衍生品等利率工具管理结构性利率风险[197] - 2025年第二季度市场利率波动受美国新关税政策谈判预期及主要央行货币政策分歧影响[198] - 结构性债务组合在波动环境中表现积极 结构性利率风险保持在舒适水平[199] - 集团整体对利率上升保持净利息收入正敏感性 对股权经济价值为负敏感性[199]

财务表现 - Q2销售额同比增长10.1%（CER）达99.94亿欧元，上半年销售额同比增长9.9%（CER）达198.89亿欧元 [1][7][10] - Q2业务EPS为1.59欧元，同比增长8.3%（CER），上半年业务EPS为3.39欧元，同比增长12.0%（CER） [1][7][10] - 自由现金流Q2同比增长65.8%达14.29亿欧元，上半年同比增长474.3%达24.58亿欧元 [10] - 九款新上市药品和疫苗销售额同比增长47.3%，其中Dupixent销售额增长21.1%达38亿欧元 [6][7] 产品与研发 - 制药新品销售额增长39.8%达9亿欧元，疫苗销售额增长10.3%达12亿欧元 [7] - 研发费用增长17.7%达19亿欧元，销售及行政费用增长7.8%达23亿欧元 [7] - 获得三项监管批准：Dupixent BP（美国）、Sarclisa NDMM/TE（欧盟）、MenQuadfi脑膜炎疫苗（美国） [7] - 三项III期临床结果公布，包括itepekimab COPD（一项达标/一项未达标）和SP0087狂犬病预防阳性结果 [7] 战略与资本 - 2025年销售额指引上调至高个位数增长（原中高个位数），业务EPS预计实现低双位数增长（CER） [5][8] - 已完成50亿欧元股票回购计划的80.3%，计划2025年内完成全部回购 [8] - 完成Blueprint（罕见病/免疫学）和Dren Bio DR-0201（免疫学早期管线）收购 [7][10] - 宣布收购Vigil（阿尔茨海默病）和Vicebio（呼吸道疫苗），强化早期管线 [7][10] 可持续发展 - 被《时代》杂志评为全球第十大可持续发展企业，制药与生物技术行业排名第一 [4] 管线进展 - 预计下半年公布amlitelimab（特应性皮炎）和tolebrutinib（原发性进展型多发性硬化症）III期数据 [9] - 计划Q3完成Vigil（神经学领域）收购，持续推进AI驱动的生物制药战略 [10]

分析师背景 - 拥有超过5年拉美地区股票分析经验 为客户提供深度研究和投资洞见以支持决策制定 [1] 披露声明 - 分析师声明未持有任何提及公司的股票 期权或衍生品头寸 且未来72小时无建仓计划 [2] - 研究内容为分析师独立观点 未获得被研究公司任何形式的报酬或存在商业关系 [2] - 第三方分析师资质未明确要求包含持牌机构认证 包含专业投资者和个人投资者群体 [3]

西班牙桑坦德银行表现 - 西班牙桑坦德银行(NYSE: SAN)在2025年表现优异 其美国存托凭证(ADS)自5月更新以来回报率约为25% [1] - 该股年初至今总回报率达到100% 远超市场平均水平 [1] 投资策略 - 投资策略倾向于长期持有 重点关注能够持续产生高质量收益的股票 [1] - 投资组合主要集中在股息和收益类股票 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净利润创纪录达34亿美元，上半年为历史最佳表现 [5] - 净利息收入(NII)同比增长4%(排除阿根廷影响)，手续费收入创纪录接近两位数增长 [6] - 成本收入比改善至41.5%，为15年来最佳水平 [40] - 普通股一级资本比率(CET1)达13%，处于12%-13%目标区间上限 [44] - 有形股本回报率(RoTE)提升至16%，同比上升近1个百分点 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 零售银行 - 占集团收入70%，存款同比增长10%，数字销售增长16% [12][13] - 净利息收入增长3%(排除阿根廷)，手续费收入增长8% [15] - 完成西班牙CRM系统部署，代理人生产率提升23% [13] 消费金融 - 利润同比基本持平，但季度环比增长16% [18] - Openbank在美国、墨西哥和德国成功推出，新增60亿欧元客户存款 [17] - 汽车贷款受欧洲销量下滑影响，但季末出现复苏迹象 [18] 企业与投资银行(CIB) - 收入同比增长9%，创上半年历史新高 [22] - 全球市场收入增长25%，美国交易量同比增长30% [21][22] - 保持行业领先的效率比，RoTE超过20% [22] 财富管理 - 收入增长14%，资产管理规模创新高 [33] - 利润增长24%，效率提升1.5个百分点 [24] - 推出"Beyond Wealth"全球家族办公室服务 [23] 支付业务 - 收入同比增长17%，利润增长47% [26] - GetNet支付量增长15%，卡消费增长9% [37] - 活跃卡数达1.06亿张，推出PaySmarter新产品 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国：净息差客户端改善53个基点至2.19% [59] - 巴西：贷款收益率上升63个基点，存款成本上升131个基点 [115] - 西班牙：存款成本同比下降30个基点至67个基点 [147] - 墨西哥：收入预计高个位数增长 [125] - 美国：消费金融税前利润同比增长42% [104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速执行100亿欧元股票回购计划 [5] - 完成波兰业务出售，预计产生100个基点资本 [46] - 推进"One Transformation"计划，已实现243个基点效率提升 [9] - 成为首家完全云端运营的西方大型银行，西班牙运营成本下降65% [14] - 通过TSB收购强化英国市场地位，预计2028年提升集团EPS 4% [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年收入达620亿欧元(恒定汇率)，尽管有5%汇率不利影响 [122] - 维持2025年RoTE 16.5%目标，对实现全年目标充满信心 [127] - 预计巴西利率降至12%时，当地RoTE可达20% [100] - 消费金融欧洲业务随利率下降将改善 [88] - 西班牙抵押贷款市场竞争激烈，公司坚持盈利优先策略 [155] 其他重要信息 - 宣布2026年2月25日在伦敦举办投资者日 [52] - 使用2.31亿欧元CASEIS股权出售收益加强巴西资产负债表 [30] - 巴西拨备增加主要针对企业客户，零售资产质量保持稳定 [153] - 英国AXA诉讼案已有拨备，预计影响不重大 [137] 问答环节所有的提问和回答 英国NII表现与展望 - 承认Q2表现受提前还款影响，但重申全年NII小幅增长指引 [55][58] - 结构性对冲和成本节约3.5%支撑业绩 [56] - TSB收购预计将英国RoTE从11%提升至2028年的16% [57] 巴西资产质量 - 拨备增加主要因保守态度，实际损失未超预期 [63] - 重点转向汽车贷款和工资贷款，信用卡发卡量从40万/月降至25万/月 [63] - 预计全年信贷成本维持在5%以下 [64] 成本控制前景 - 确认2025年绝对成本下降目标 [70] - 转型期间同时运行新旧平台导致临时成本增加 [72] - 预计未来效率提升空间更大，目前仅为"冰山一角" [81] 消费金融业务 - 欧洲业务受汽车注册量下降拖累，但已现复苏迹象 [88] - 美国Openbank表现超预期，已吸引50亿美元存款 [84] - 新旧产品组合转换将改善未来回报 [103] 资本管理 - 预计下半年风险加权资产增速放缓 [75] - 监管影响从60个基点降至40个基点 [76] - 超额资本将继续用于股票回购 [77] 西班牙市场 - NII表现优于预期，指引从-6%至-7%上调至-4%至-5% [145] - 坚持抵押贷款定价纪律，不参与恶性价格竞争 [155] - 信贷成本持续改善，经济基本面支撑资产质量 [143] 巴西NII前景 - 贷款组合重新定价应对利率变化，预计12%利率下RoTE达20% [117] - 存款结构改善将支撑未来NII [116] - 企业客户是信贷成本上升主因，零售质量稳定 [153]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2净利润创纪录达34亿美元，上半年为历史最佳表现 [4] - 净利息收入(NII)同比增长1%(剔除阿根廷影响为4%)，手续费收入创纪录增长近两位数 [5] - 成本收入比改善至41.5%，为15年来最佳水平 [41] - 普通股一级资本比率(CET1)达13%，处于12%-13%目标区间上限 [44] - 有形股本回报率(RoTE)提升近1个百分点至16% [27] - 每股收益增至0.43美元，股东价值创造(TNAV+股息)增长16% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 零售银行 - 收入占比70%，活跃客户增加300万，存款增长3%，数字销售增长16% [12] - NII同比增长3%(剔除阿根廷)，手续费增长8% [14] - 西班牙分支机构部署AI CRM系统后代理效率提升23% [12] 消费金融 - 利润同比基本持平，但Q2环比增长16% [16] - 美国Openbank新增存款60亿美元，德国和墨西哥业务表现强劲 [15][86] - 欧洲汽车销量下滑影响业绩，但Q2末出现复苏迹象 [16] 企业与投资银行(CIB) - 收入增长9%，创历史新高，全球市场收入增长25% [21] - 美国市场交易量同比增长30%，市场份额提升 [20] - 效率比行业领先，RoTE超20% [21] 财富管理 - 收入增长14%，资产管理规模创新高 [32] - 利润增长24%，效率提升1.5个百分点 [23] - 推出全球家族办公室服务"Beyond Wealth" [22] 支付业务 - 收入增长17%，利润增长47% [26] - GetNet支付量增长15%，卡消费增长9% [38] - Pagonext EBITDA利润率提升至29% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国：NII受提前还款影响，但客户净息差从1.66%提升至2.19% [61] - 巴西：风险成本升至4.9%，但通过CASEIS交易收益强化资产负债表 [66][117] - 西班牙：存款成本从98个基点降至67个基点，NII表现优于预期 [146] - 美国：消费金融业务税前利润同比增长42% [106] 公司战略和发展方向 - 加速执行100亿欧元股票回购计划，已回购15-16%流通股 [28] - "One Transformation"战略已带来243个基点的效率提升 [7] - 完成西班牙Gravity系统迁移，运营成本降低65%，响应速度提升15% [13] - 计划2026年2月举办投资者日，公布新三年战略 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年收入达620亿欧元(恒定汇率)，NII小幅增长 [124] - 消费金融业务随着生产组合优化将改善盈利能力 [105] - 巴西若利率降至12%，ROTE可达20% [103] - 行业竞争加剧，西班牙抵押贷款市场出现非理性定价行为 [154] 其他重要信息 - 同意出售波兰业务，交易完成前仍纳入报表 [3] - 收购TSB银行，预计2028年提升集团EPS约4% [48] - 英国AXA诉讼案已计提充足拨备，预计影响不大 [138] 问答环节所有提问和回答 英国NII与巴西拨备 - 英国NII受提前还款和交易量季节性影响，但客户净息差改善显著 [60][61] - 巴西拨备增加主要针对企业客户，个人业务风险稳定 [152] 成本控制与资本回报 - 2025年成本预计低于2024年，转型效益将持续释放 [73][75] - 风险加权资产优化将集中于下半年，监管影响约40个基点 [77] 消费金融业务 - 欧洲业务受汽车销量拖累，但美国表现强劲 [88][90] - 新业务盈利能力显著高于疫情期间发放贷款 [105] 西班牙市场 - 抵押贷款定价纪律严格，转向信用卡等高收益产品 [154][155] - NII降幅收窄至4-5%，优于此前预期 [144] 监管与诉讼 - 墨西哥反垄断调查暂无进一步评论 [142] - 英国AXA案件已充分计提，不影响资本路径 [139]

业绩总结 - H1'25可归属利润为68.33亿欧元，同比增长13%[22] - H1'25净利息收入为227.16亿欧元，同比增长3%[24] - H1'25净费用收入为66.84亿欧元，同比增长3%[24] - H1'25其他收入为16.10亿欧元，同比增长44%[24] - H1'25总收入为310.10亿欧元，同比下降0.5%[24] - H1'25运营费用为128.65亿欧元，同比下降0.4%[24] - H1'25的资本充足率CET1为13.0%[22] - H1'25的回报率（RoTE）为16.0%[22] - H1'25的贷款损失准备金（LLPs）为61.78亿欧元，同比下降1%[24] - H1'25的效率比率为41.5%[22] 用户数据 - 零售业务收入为€15,700百万，占集团收入的50%，同比增长2%[30] - 消费金融业务收入为€6,400百万，占集团收入的20%，同比增长2%[30] - 企业投资银行（CIB）收入为€4,400百万，占集团收入的14%，同比增长9%[30] - 财富管理业务收入为€2,000百万，占集团收入的7%，同比增长14%[30] - 支付业务收入为€2,800百万，占集团收入的9%，同比增长17%[30] - 超过95%的总收入与客户相关[67] 未来展望 - 2025年目标为收入约620亿欧元，H1'25实现310亿欧元[93] - 预计2025年和2026年将分配约100亿欧元用于股东回报，主要通过股票回购形式[186] - 计划在2026年初通过回购约32亿欧元的股份来分配出售Santander Bank Polska S.A.后释放的资本[187] 新产品和新技术研发 - Getnet的TPV同比增长15%，交易数量增长7%，主要受墨西哥、智利和欧洲的推动[148] - Getnet的收入同比增长19%，EBITDA利润率上升至28.8%[148] 市场扩张和并购 - 预计将包括与TSB Banking Group plc收购相关的额外股票回购，以分配超额资本[187] 负面信息 - H1'25总收入同比下降0.5%[24] - H1'25的贷款总额为€599,000百万，同比下降1%[33] - 不良贷款（NPL）比率为2.91%，较去年和上季度均有所改善[83] 其他新策略和有价值的信息 - 股东回报政策预计将分配约50%的集团报告利润，现金分红和股票回购各占一半[185] - NII因利率下降受到影响，财务交易损失改善，主要由于外汇对冲影响降低[150]

核心观点 - SAR446523获得美国FDA孤儿药资格认定 用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤(R/R MM) [1] - GPRC5D在MM患者浆细胞中高表达 在健康组织中低表达 [1] - 孤儿药资格认定针对美国患者少于20万人的罕见疾病 [1] 产品信息 - SAR446523是一种靶向GPRC5D的IgG1单克隆抗体 通过工程化Fc结构域增强抗体依赖性细胞介导的细胞毒性(ADCC) [3] - 目前正在进行皮下给药的首次人体I期临床试验(NCT06630806) [3] - 该药物由Sanofi法国Vitry-sur-Seine研究中心开发 [3] 疾病背景 - 多发性骨髓瘤是第二大血液系统恶性肿瘤 全球每年新增超过18万病例 [4] - 目前尚无治愈方法 新诊断患者5年生存率约62% [4] - 大多数患者会出现复发并对现有疗法产生耐药性 [4] 公司战略 - 公司在免疫学和肿瘤学治疗领域具有丰富经验 已开发出广泛使用的免疫疗法 [2] - 致力于开发针对罕见和难治性癌症的first-in-class和best-in-class疗法 [5] - 以AI驱动的生物制药研发模式 专注于解决未满足的医疗需求 [6]