文章核心观点 - 介绍Hidden Dividend Stocks Plus可在全球市场寻找股息收益率5% - 10%或更高且有强劲盈利支撑的可靠收益机会，还介绍其特点及负责人 [1][2] 分组1：Hidden Dividend Stocks Plus介绍 - 能在全球市场寻找股息收益率5% - 10%或更高且有强劲盈利支撑的可靠收益机会 [1] - 特点包括一次最多40只持仓的投资组合及相关文章链接、股息日历、每周研究文章、独家想法和交易提醒 [1] 分组2：负责人介绍 - Robert Hauver拥有18年行业领先公司财务副总裁经验，有超30年投资经验 [2] - 专注于未被充分关注和低估的收益工具，领导Hidden Dividend Stocks Plus投资小组 [2]

文章核心观点 公司宣布2024财年第二季度每股0.74美元的季度股息较去年同期增长4.2% ，得益于资产组合多元化、投资表现良好和股息超额收益 ，公司能维持高股息并抵御潜在风险 [1][2] 各部分总结 股息情况 - 公司董事会宣布2024年8月31日结束的财年第二季度每股股息为0.74美元 ，较去年同期的0.71美元增长4.2% ，股息将于2024年9月26日支付给9月11日收盘时登记在册的股东 [1] - 2025财年第二季度每股0.74美元的股息同比增长约4% ，过去两年增长37% ，按此股息率年化计算 ，基于2024年8月20日每股22.75美元的股价 ，股息收益率为13.0% [2] - 这是2025财年宣布的第二次股息 ，股东可选择现金或按股息再投资计划获得普通股 ，持有经纪商股票的股东需在登记日前指示经纪商 ，普通股数量由总金额除以支付日前10个交易日收盘价均价的95%确定 [2][3] 历史股息分布 | 财年季度 | 每股股息 | | --- | --- | | 2025财年第二季度 | 0.74美元 | | 2025财年第一季度 | 0.74美元 | | 2025财年至今（含待支付股息） | 1.48美元 | | 2024财年第四季度 | 0.73美元 | | 2024财年第三季度 | 0.72美元 | | 2024财年第二季度 | 0.71美元 | | 2023财年第一季度 | 0.70美元 | | 2024财年全年 | 2.86美元 | | 2023财年第四季度 | 0.69美元 | | 2023财年第三季度 | 0.68美元 | | 2023财年第二季度 | 0.54美元 | | 2023财年第一季度 | 0.53美元 | | 2023财年全年 | 2.44美元 | [3] 公司概况 - 公司是一家为美国中端市场企业提供定制融资解决方案的专业金融公司 ，主要投资高级和单一贷款杠杆贷款、夹层债务 ，少量投资股权 ，目标是通过债务和股权投资获得当前收入和长期资本增值 [4] - 公司根据1940年《投资公司法》被监管为业务发展公司 ，由专注信贷策略的Saratoga Investment Advisors, LLC外部管理 ，拥有两家活跃的SBIC许可子公司 ，管理6.5亿美元的CLO基金 ，共同管理拥有4亿美元CLO的合资基金 ，并持有相关基金的部分权益 [5]

关于股东会相关事项 - 公司于2024年8月13日开始向股东分发2024年度股东大会的代理材料股东大会将于9月26日举行[1] - 公司2024年2月29日结束的年度的10 - K年度报告以及8月1日向美国证券交易委员会提交的年度股东大会的最终委托书可在公司投资者关系网站查看[2] - 无论股东持有多少股份投票都很重要股东被敦促尽快投票以减少与年度股东大会相关的大量征集成本[3] - 公司年度股东大会将于2024年9月26日上午10点（东部时间）在Ropes and Gray办公室举行地址为1211 Avenue of The Americas 38th Floor New York NY 10036截至2024年7月29日营业结束时的公司普通股股东可以在年度股东大会上投票[4] 关于公司概况 - 公司是一家专业金融公司为美国中型市场企业提供定制融资解决方案主要投资于优先和统一杠杆贷款和夹层债务较少投资于股权为所有权变更交易战略收购资本重组和增长计划提供融资目标是通过债务和股权投资产生当前收入和长期资本增值来创造有吸引力的风险调整回报公司选择根据1940年投资公司法作为业务开发公司受到监管由Saratoga Investment Advisors LLC外部管理该公司是一家美国证券交易委员会注册的专注于信贷驱动策略的投资顾问公司拥有两个活跃的SBIC许可子公司管理着6.5亿美元的担保贷款债务（CLO）基金共同管理一个合资（JV）基金该基金拥有4亿美元的合资CLO基金还拥有CLO的52％的F类和100％的次级债券JV的87.5％的无担保贷款和成员权益以及JV CLO的87.5％的E类债券公司的多种资金来源与永久资本基础相结合使公司能够提供广泛的融资解决方案[5] 关于联系信息 - 联系人是Henri Steenkamp联系电话为212 - 906 - 7800[6]

文章核心观点 - 公司Q1 2025财报数据相对较强,调整后净投资收益(NII)和信用质量均有所改善 [6] - 调整后NII同比增长12%,达到每股1.05美元,高于每股0.74美元的分红,分红覆盖率达142% [7] - 公司净资产价值(NAV)同比增长2.5%,但每股NAV略有下降,主要受到利息费用和管理费用上升的影响 [7] - 信用质量持续改善,98.3%的投资组合表现良好,无新增不良贷款 [7] - 但公司新增投资大幅下降,投资组合规模缩小,且面临息差收缩压力 [7] - 公司高杠杆水平仍是关键隐忧,尽管目前利率结构相对有利 [7][8] 根据目录分类总结 财务表现 - 调整后NII同比增长12%,达到每股1.05美元,分红覆盖率142% [7] - 净资产价值(NAV)同比增长2.5%,但每股NAV略有下降,受利息费用和管理费用上升影响 [7] 信用质量 - 98.3%的投资组合表现良好,无新增不良贷款 [7] 投资活动 - 新增投资大幅下降,投资组合规模缩小,面临息差收缩压力 [7] 财务风险 - 公司高杠杆水平仍是关键隐忧,尽管目前利率结构相对有利 [7][8]

财务数据和关键指标变化 - 公司调整后的净投资收益同比增长12%,主要得益于利率稳定导致投资组合的经常性净利差率提高19% [8] - 公司本季度的净投资收益为每股1.05美元,大幅超过最近提高的0.74美元每股的股息42% [9] - 公司的加权平均普通股股数从去年的11.9百万股增加到本季度的13.7百万股 [22] - 公司的总费用(不含利息、债务融资费用、基本管理费、激励费和税费)从去年同期的2.3百万美元增加到2.9百万美元,占平均总资产的1.0%,高于去年同期的0.8%和上季度的0.7% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的资产管理规模稳步增长,从去年同期的10.96亿美元增加到本季度的10.96亿美元 [20] - 公司核心BDC投资组合的公允价值超过成本3.3% [11] - 公司有3笔投资被列为不良贷款,占公允价值的1.6% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体并购交易量较历史水平较低,但私募股权公司仍有大量资金待部署 [36] - 由于交易量低迷和资金充沛,部分贷款人开始提供非常积极的定价来争夺交易,导致息差收缩 [36][37] - 公司认为在当前经济环境下,中低端中型市场仍是一个良好的投资机会 [69] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持谨慎的投资策略,本季度未进行任何新的投资组合公司投资,而是专注于对现有投资组合公司的支持 [13][39] - 公司将继续专注于中低端中型市场,利用良好的行业关系和严格的尽职调查能力,寻找优质的投资机会 [69][70] - 公司正在积极管理和改善Pepper Palace和Zollege两家问题投资,通过债务重组等方式提高回收价值 [11][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司的资产负债表结构、流动性和净资产价值维护对于当前的经济不确定性至关重要 [17][60] - 管理层对公司的信誉、经验丰富的管理团队、出色的尽职调查标准和经过时间考验的投资策略表示信心,认为这些将有助于公司在当前和未来的环境中找到挑战和机遇 [60] 其他重要信息 - 公司本季度的股息为每股0.74美元,而调整后的净投资收益为每股1.05美元,超出股息42% [16] - 公司在本季度末拥有2.99亿美元的投资能力,包括9,330万美元的现金、1.36亿美元的SBIC III基金和7,000万美元的两个循环信贷额度 [27][28] - 公司的长期平均权益回报率为10.5%,远高于6.7%的行业平均水平 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bryce Rowe 提问** 询问公司是否看到贷款提前偿还活动有所增加,以及对新交易环境的看法 [65][66] **Michael Grisius 回答** 公司确实看到一些较大的贷款机构开始提供非常积极的定价来争夺交易,导致一些较低杠杆的资产可能会提前偿还。但总体而言,公司仍然看好中低端中型市场的风险调整后收益,并将继续保持谨慎的投资策略 [66][67][69] 问题2 **Casey Alexander 提问** 询问公司新增的Live Oak信贷额度的成本和条款,以及未来是否会用其取代Encina信贷额度 [82][83] **Henri Steenkamp 回答** Live Oak信贷额度的定价与Encina相当,但有一个递减定价机制。公司目前没有立即取代Encina的计划,因为Encina还有近两年到期,公司会根据实际情况来决定未来的信贷安排 [83][84][87] 问题3 **Robert Dodd 提问** 询问公司对Noland、Pepper Palace和Zollege三家问题投资的最新进展 [96][97] **Michael Grisius 回答** 公司正在积极管理这三家问题投资,采取了债务重组等措施试图提高回收价值。Noland业务有所好转,Pepper Palace和Zollege的重组工作也在推进,但这些投资仍需要大量工作才能达到预期目标 [96][97][120]

业绩总结 - 第一季度的股本回报率为7.2%，过去12个月为4.4%，行业平均为10.1%[3] - 第一季度的调整后净投资收益为1430万美元（增长12%），每股调整后净投资收益为1.05美元（增长12%）[7] - 最近12个月的总回报为-5%，相较于BDC指数的+26.9%[79] - 公司长期的股本回报率（ROE）为10.5%，而行业平均为6.7%[86] - 最近12个月的净利息收益率（NII Yield）为12.4%[84] 投资组合表现 - 投资组合的公允价值为10.96亿美元，低于总成本的2.4%[2] - 净实现损失和未实现增值为730万美元，其中包括对Netreo和Zollege投资的2120万美元实现损失[6] - 截至2024年5月31日，未实现投资组合的毛无杠杆内部收益率为10.9%[7] - 99.4%的贷款为浮动利率，当前利率高于所有底线[86] - 公司投资的98%为高质量信用，86%的投资为第一留置权[86] 现金流与流动性 - 截至2024年5月31日，流动性为9300万美元，允许资产管理规模增长27%[33] - SBIC II和SBIC III的可用现金分别为$228.4百万和$136百万[75] - 公司资产基础可增长27%，大部分为现金或低成本流动性[86] 股息与收益 - 过去一年增加了6%的股息，最近一个季度增加了1%[69] - 公司最新季度每股股息为0.74美元，较去年增长6%，当前股息收益率为13.1%[86] - 2024年第一季度的股息为$0.74，排除2016年9月5日支付的特别股息[78] - 公司自计划启动以来，股息总额增长211%[89] 投资组合地理与行业分布 - 投资组合地理分布：东南部27.5%，中西部28.8%，东北部11.6%，西南部7.6%，西部18.3%及其他6.2%[46] - 投资组合行业分布：医疗软件11.0%，IT服务3.9%，消费者服务5.8%，医疗服务6.3%等，涵盖43个不同的行业[47][64] 杠杆与风险管理 - 2023年第一季度的投资组合杠杆为4.27倍，低于市场平均水平5.0倍[56][58] - 公司在过去十年中，ROE的最新数据为4.4%[99] - 2023年第一季度的公允价值投资组合为894.5百万美元，第二季度为954.7百万美元，第三季度为982.0百万美元，第四季度为972.6百万美元[109] 未来展望 - 截至2024年5月31日，公司资产基础可增长27%，大部分为现金或低成本流动性[86] - 2024年第一季度的公允价值投资组合达到1,084.1百万美元，第二季度为1,098.9百万美元，第三季度为1,114.0百万美元，第四季度为1,138.8百万美元[109]

文章核心观点 - 分析Saratoga Investment季度财报表现、股价走势及未来展望，提及同行业Horizon Technology Finance业绩预期 [1][3][4] Saratoga Investment财报表现 - 本季度每股收益1.05美元，超Zacks共识预期0.97美元，去年同期为1.08美元，本季度盈利惊喜率8.25% [1] - 上一季度预期每股收益0.96美元，实际为0.94美元，盈利惊喜率 -2.08% [1] - 过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年5月季度营收3868万美元，超Zacks共识预期5.91%，去年同期为3463万美元 [2] - 过去四个季度，公司四次超共识营收预期 [2] Saratoga Investment股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约12.7%，而标准普尔500指数上涨16.8% [3] Saratoga Investment未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 实证研究表明近期股价走势与盈利预期修正趋势强相关，投资者可关注Zacks Rank [4] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，下一季度共识每股收益预期0.95美元、营收3624万美元，本财年共识每股收益预期3.73美元、营收1.4453亿美元 [5] - 财报发布前盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [9] - 公司下一份报告预计季度每股收益0.34美元，同比变化 -37%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11] 行业情况 - 金融 - SBIC与商业行业Zacks行业排名处于前35%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [10] 同行业公司情况 - 同行业Horizon Technology Finance尚未公布截至2024年6月季度业绩 [6] - 该公司预计该季度营收2674万美元，同比下降4.9% [7]

资产管理规模和净资产 - 公司资产管理规模为10.96亿美元，较去年同期增加1.1%[1] - 公司净资产值为3.68亿美元，较上季度减少2.3百万美元[1] 投资收入和收益 - 公司本季度投资收入为3867.8万美元，较去年同期增加11.7%[11] - 公司本季度调整后净投资收益为1.05美元/股，较去年同期增加11.6%[12] - 公司投资组合的加权平均收益率为11.5%[22] - 公司过去12个月的股本收益率为4.4%[16] 股息和股票回购 - 公司本季度宣布派发每股0.74美元的年化股息，股息收益率为13.1%[2] - 公司宣布每股0.74美元的季度股息,这是公司连续第17个季度增加股息[27] - 公司于2023-2024财年内连续4个季度增加股息,从每股0.53美元增至0.74美元[28] - 公司股东可选择以现金或股票形式收取股息[29] - 公司股票回购计划已延长至2025年1月15日,截至2024年5月31日公司已回购1,035,203股[30][31] 投资组合 - 公司本季度新增投资3930.1万美元，偿还投资7570.3万美元[18][20] - 公司投资组合中86.3%为一级债权[21] - 公司主要投资于中型企业的高级和联贷贷款、次级债务以及少量股权,目标是创造吸引人的风险调整收益[35] 财务状况 - 公司有1.63亿美元的未动用借款能力和现金[23][24] - 截至2024年5月31日,公司总资产为12.02亿美元,净资产为3.68亿美元,每股净值为26.85美元[39][41] - 公司资产负债率为159.6%[42] - 公司总投资收入为3867.82万美元，同比增长11.7%[43] - 非控股/非关联投资利息收入为3122.43万美元，同比增长18.6%[43] - 控股投资股息收入为129.71万美元，同比下降28.9%[43] - 总运营费用为2434.31万美元，同比增长30.4%[44] - 净投资收益为1433.50万美元，同比下降10.2%[44] - 已实现和未实现投资损失为772.46万美元，去年同期为1617.22万美元亏损[45] - 调整后净投资收益为1433.50万美元，调整后净投资收益率为15.5%[50][51] - 每股调整后净投资收益为1.05美元，同比下降2.8%[52] 其他 - 公司将Live Oak信贷融资额度从50.0百万美元增加至75.0百万美元[26] - 公司将于2024年7月10日召开2025财年第一季度财报电话会议[32][33][34] - 公司面临市场波动、利率波动、供应链限制和通胀等风险因素的影响[36] - 公司提供了调整后净投资收益的补充信息[47][48] - 公司联系人为Henri Steenkamp和Lena Cati[55][56]

文章核心观点 公司2025财年第一季度财务表现良好，净投资收入、股息等指标表现稳健，投资组合质量较高，虽面临部分挑战但采取了积极措施，未来有望凭借多元化资金来源和专业管理团队实现持续增长 [24][26][27] 财务业绩 - 2025财年第一季度每股净投资收入（NII）为1.05美元，去年同期为1.35美元，去年第四季度为0.94美元；调整后每股NII为1.05美元，去年同期为1.08美元，去年第四季度为0.94美元 [24] - 截至2024年5月31日，AUM为10.96亿美元，较2023年5月31日增长1.1%，较上季度下降3.8% [28] - 截至2024年5月31日，NAV为3.679亿美元，较2023年5月31日增加3040万美元，较2024年2月29日减少230万美元 [8] - 2024年第一季度总投资收入为3870万美元，较2023年同期的3460万美元增加410万美元，增幅11.7% [29] - 调整后净投资收入较2023年同期增加150万美元，增幅11.6%，较2024年2月29日结束的季度增加150万美元，增幅12.1% [30] - 截至2024年5月31日的过去十二个月股本回报率（ROE）为4.4%，低于去年同期的7.2%；本季度年化ROE为7.2% [32] - 截至2024年5月31日，每股NAV为26.85美元，2023年5月31日为28.48美元，2024年2月29日为27.12美元 [33] 投资组合 - 截至2024年5月31日，投资组合公允价值为10.96亿美元，主要投资于53家投资组合公司、一个CLO基金和一个JV基金；投资组合中86.3%为第一留置权定期贷款，1.7%为第二留置权定期贷款，1.4%为无担保定期贷款，2.2%为CLO次级票据，8.4%为普通股 [34] - 本季度对Pepper Palace和Zollege投资进一步减记120万美元，总剩余公允价值为440万美元；出售Netreo投资组合公司，确认610万美元实现损失，但总资本回报率为正，年化率5%；核心非CLO投资组合增值120万美元，CLO和JV减值500万美元，本季度投资组合总价值净减少730万美元 [27] 股息与回购 - 公司董事会宣布2024年5月31日结束的财季每股股息为0.74美元，于2024年6月27日支付给6月13日收盘时登记在册的股东，这是连续第17次季度股息增加 [13] - 截至2024年5月31日，公司根据股票回购计划以平均每股22.05美元的价格购买1035203股普通股，花费约2280万美元；2024年5月31日结束的三个月内未购买任何普通股 [40] 流动性与资本资源 - 截至2024年5月31日，公司在Encina和Live Oak的高级担保循环信贷安排下有4550万美元未偿还借款，同时有1.75亿美元SBA债券；两个信贷安排下有6950万美元可用额度，加上9330万美元现金及现金等价物，共有1.628亿美元未动用借款额度和现金用于新投资或支持现有投资组合公司 [10][11] - 公司与Ladenburg Thalmann & Co. Inc.等有股权分销协议，可通过ATM发售最多3亿美元普通股；截至2024年5月31日，已出售6543878股，总收益1.725亿美元，平均价格26.37美元，扣除交易成本后净收益1.71亿美元；2024年5月31日结束的三个月内未出售任何股份 [37] 业务发展 - 利率保持稳定，市场预期本日历年度大部分时间变化不大，公司投资组合经常性净息差较去年提高；公司声誉良好、市场定位独特，与赞助商关系不断发展，创造了来自优质赞助商的有吸引力投资机会；低中端市场并购活动可能增加 [2] - 本季度未进行新投资组合公司投资，对现有16家投资组合公司进行后续投资；本季度新增投资3930万美元，还款和摊销7570万美元，季末现金头寸增至9330万美元，有效杠杆率从159.6%监管杠杆率提高到171.2%净杠杆率 [3]

文章核心观点 Saratoga Investment公布2025财年第一季度财务业绩，净投资收入、股息等指标有变化，公司整体表现稳健，虽面临部分投资挑战但积极应对，对未来发展有信心 [1][4][5] 财务业绩 - 2025财年第一季度每股净投资收入（NII）为1.05美元，去年同期为1.35美元，去年第四季度为0.94美元；调整后NII每股1.05美元，去年同期为1.08美元，去年第四季度为0.94美元 [1] - 基于7月8日每股22.59美元的股价，年化第一季度股息每股0.74美元，调整后净投资收入每股1.05美元，意味着股息收益率为13.1%，收益率为18.6% [2] - 截至5月31日，AUM为10.96亿美元，较去年同期增长1.1%，较上季度下降3.8%；NAV为3.679亿美元，较去年同期增加3040万美元，较上季度减少230万美元；NAV每股26.85美元，去年同期为28.48美元，上季度为27.12美元 [3][5][12] - 本季度总投资收入3870万美元，较去年同期增加410万美元，增幅11.7%；较上季度增长150万美元，增幅3.9% [6][7] - 调整后净投资收入本季度为1430万美元，较去年同期增加150万美元，增幅11.6%；较上季度增加150万美元，增幅12.1% [8] - 2025财年第一季度总费用（不包括利息、债务融资费用等）从2023财年第一季度的230万美元增至290万美元，上季度为190万美元，占平均总资产的年化比例从去年的0.8%升至1.0% [9] - 加权平均流通普通股数量从2023年5月31日的1190万股增至2024年2月29日的1360万股，再增至2024年5月31日的1370万股 [10] - 截至5月31日季度的净投资收入收益率为15.5%，调整后也为15.5%；去年同期调整后为15.0%，上季度为14.0% [11] - 截至5月31日的过去十二个月的净资产收益率（ROE）为4.4%，去年同期为7.2%；本季度年化ROE为7.2% [12] 投资组合活动 - 截至5月31日，投资组合加权平均当前收益率为11.5%，其中第一留置权定期贷款为12.6%，第二留置权定期贷款为5.2%，无担保定期贷款为11.1%，CLO次级票据为13.2%，股权权益为0.0% [13] - 本季度投资成本3930万美元，包括对新投资组合公司零投资和16笔后续投资；本金还款7570万美元，包括一次重组、一次销售交易等 [19] - 截至5月31日，投资组合公允价值为10.96亿美元，主要投资于53家投资组合公司、一个CLO基金和一个合资基金，投资组合构成包括86.3%的第一留置权定期贷款、1.7%的第二留置权定期贷款等 [20] 流动性和资本资源 - 截至5月31日，公司在与Encina和Live Oak的信贷安排下有4550万美元未偿还借款，有1.75亿美元SBA债券，2.694亿美元上市小额债券，2.5亿美元无担保非上市机构债券等，现金及现金等价物为9330万美元 [14][22] - 公司与Ladenburg Thalmann等有股权分销协议，可通过ATM发售最多3亿美元普通股，截至5月31日已出售6543878股，总收益1.725亿美元，净收益1.71亿美元，本季度未出售股份 [23] 股息和股票回购 - 公司宣布2024财年各季度股息，2025财年第一季度每股0.74美元，为连续第十七个季度股息增加，股东可选择现金或股票形式 [17][24][25] - 公司有公开市场股票回购计划，目前可回购最多170万股，截至5月31日已回购1035203股，均价22.05美元，花费约2280万美元，本季度未回购 [26][27] 其他事项 - 6月14日，公司子公司SIF III对与Live Oak的信贷协议进行修订，将借款额度从5000万美元增至7500万美元等 [16] - 公司将于7月10日举行2025财年第一季度财报电话会议和网络直播 [28] - 公司是一家专业金融公司，为美国中端市场企业提供定制融资解决方案，目标是通过债务和股权投资创造有吸引力的风险调整回报 [30]