文章核心观点 - 公司股价有上涨潜力，虽华尔街分析师目标价不一定可靠，但分析师对公司盈利前景乐观及公司的Zacks排名显示其股价短期内可能上涨 [1][4][11] 分析师目标价情况 - 公司上一交易日收盘价11.46美元，过去四周涨0.3%，华尔街分析师设定的平均目标价17美元，有48.3%的上涨潜力 [1] - 四个短期目标价从16美元到18美元不等，标准差1.15美元，最低估计涨39.6%，最乐观估计涨57.1%，标准差越小分析师共识越高 [2] 目标价可靠性分析 - 仅依靠目标价做投资决策不明智，分析师设定目标价的能力和公正性存疑 [3] - 研究表明目标价常误导投资者，分析师常因业务激励设定过高目标价 [7][8] - 目标价标准差低表明分析师对股价走势和幅度有高度共识，可作为进一步研究的起点 [9] 公司股价上涨原因 - 分析师对公司盈利前景乐观，上调每股收益预期，盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关 [11] - 过去30天，Zacks对公司本年度的共识预期提高5.7%，两个预期上调且无下调 [12] - 公司Zacks排名第一（强力买入），处于基于盈利预期的4000多只股票的前5%，表明短期内股价有上涨潜力 [13]

Steelcase (SCS) appears an attractive pick, as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #2 (Buy). This rating change essentially reflects an upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices. The sole determinant of the Zacks rating is a company's changing earnings picture. The Zacks Consensus Estimate -- the consensus of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years is tracked by the system. Individual inv ...

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年调整后每股收益为1.12%，高于财年初设定目标区间上限 [8] - 调整后运营利润率为5%，美洲地区达7% [9] - 第四季度订单增长9%，美洲地区增长12%，全年美洲地区订单增长6% [9] - 第四季度营收7.88亿美元，处于12月预估范围上限 [22] - 调整后每股收益为0.26%，高于预估范围，但剔除有利税收项目和相关可变薪酬费用后，低于预估范围 [23] - 与上年相比，有机营收下降5%，美洲地区下降3%，国际业务下降10% [24] - 调整后每股收益增加0.03%，调整后运营收入下降2000万美元 [26] - 现金及短期投资较第三季度减少1800万美元，第四季度调整后息税折旧摊销前利润为4000万美元 [27] - 过去四个季度调整后息税折旧摊销前利润为2.62亿美元，占营收的8.3%，季度末总流动性为5.58亿美元，超过总债务4.47亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区除消费者业务外，各客户细分市场订单均实现同比增长，教育业务在2025财年实现稳健增长，医疗保健业务支持了多个医疗系统的设施现代化和组织整合项目，中小型企业业务中AMQ品牌在2025财年实现强劲两位数增长 [14][15][16] - 国际业务方面，印度和西班牙订单持续强劲增长，德国和英国表现疲软 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据CBRE数据，美国第四季度办公室租赁活动较第三季度增长24%，同比增长23%，为三年来最高季度租赁活动水平 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续引领工作场所变革，通过采用新技术为经销商和客户提供更好体验，以增强忠诚度，利用人工智能驱动的分析收集和分析超过500万个工作场所应用程序数据，洞察新兴趋势 [11][13] - 扩大市场覆盖范围，在美洲各客户细分市场实现订单增长，除消费者业务外，教育、医疗保健和中小型企业业务均有表现 [14] - 注重盈利能力，2025财年毛利率提高100个基点，通过运营成本降低实现，包括安装新技术、调整生产线、内包部分产品线和关闭部分配送中心等举措 [17] - 公司在美洲市场份额有所增加，赢率保持强劲 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业增长未达预期，但公司对2025财年表现和发展势头感到自豪，调整后每股收益高于目标范围 [8] - 公司面临新关税和全球贸易不确定性，需通过定价行动、库存采购和供应链调整应对 [19] - 预计2026财年第一季度营收在7.6亿 - 7.85亿美元之间，有机增长5% - 9%，调整后每股收益在0.13% - 0.17%之间 [31] - 2026财年目标是朝着中期财务目标取得进一步进展，包括实现中个位数有机营收增长和适度提高调整后运营利润率 [32] - 国际业务目标是在2026财年实现调整后运营收支平衡，上半年可能亏损，下半年实现盈利 [34] 其他重要信息 - 公司正在美洲开发和实施新的ERP系统，目标是简化流程和增强能力，原计划推迟至2026日历年上线 [19][20] - 3月宣布美洲地区自三年来首次在6月提高产品标价，并对今日之后收到的订单征收关税恢复费用 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍第四季度订单节奏以及5月季度初的情况 - 订单似乎遵循正常季节性模式，1 - 2月增长情况较好，本周订单可能因关税恢复费用生效而强劲 [41][42] 问题: 国际业务实现收支平衡并在下半年盈利的预期，采取了哪些行动 - 预计国际业务明年有增长，部分业务表现良好且有望持续，同时需关注宏观环境改善情况，还需继续审视成本结构 [44][45] 问题: 第四季度可变薪酬和税收项目的情况 - 税收项目受12月法规变更和公司实施的重要税收策略影响，可变薪酬通常会根据税收调整进行相应调整 [53][54][55] 问题: 2026年业绩指引的经济假设 - 考虑了当前负面情绪和政府政策对业务的影响，但基于订单积压、预售活动和行业需求预期，仍有信心实现与中期预期一致的4% - 6%增长 [57][58][59] 问题: 本季度是否回购股份以及当前环境下进一步回购的意向 - 2025财年回购股份以抵消稀释，预计2026财年也会采取类似行动 [61] 问题: 西海岸市场的复苏情况及其对第四季度订单和展望的影响 - 渠道调查显示西海岸市场需求预期改善，公司最大经销商在北加州和西雅图的客户活动增加，预计明年参与该地区增长 [67][68] 问题: 大客户需求在美洲地区12%增长中的占比以及2025年订单展望中大客户的贡献 - 第四季度有三个垂直市场领域实现强劲两位数增长，大客户和政府业务表现强劲 [70][71] 问题: 订单增长中新项目和持续业务的贡献情况 - 项目、持续业务和营销项目均有增长，项目业务增长最强劲，持续业务为两位数增长，营销项目为中低个位数增长 [74] 问题: 行业是否处于项目业务可保持弹性的复苏阶段，宏观环境改善是否会带来额外需求提升 - 关税活动带来不确定性前，对新财年前景乐观，虽下调预期仍目标4% - 6%增长，行业有需求改善的基本面因素，但作为周期性和可选性行业，若经济不确定性持续，可能影响资本支出，但预计不会出现类似金融危机或疫情时的灾难性下滑 [77][78][83] 问题: 关税恢复费用的灵活性及相关风险 - 关税恢复费用按标价百分比计算，自明日起生效，与关税和相关通胀压力相关，可能随关税情况调整，公司无法承担成本，行业内企业也面临相同情况 [89][90][91] 问题: 过去几年对增长领域的投资情况，以及小企业业务成本结构调整的原因 - 欧洲小企业业务有疲软情况，但美洲地区该业务全年订单增长，公司计划继续投资，AMQ品牌表现出色，第四季度经销商主导的小企业业务较上年有所增长 [94][95][97]

业绩总结 - FY2025年收入预计为32亿美元，调整后的EBITDA为2.62亿美元[15] - FY2025年美洲地区收入为19.95亿美元，调整后的营业收入率为6.6%[63] - FY2025年国际地区收入为7.01亿美元，调整后的营业收入率为-1.8%[76] - FY23的收入为3,232.6百万美元，较FY22的2,772.7百万美元增长16.5%[93] - FY23的调整后EBITDA为204百万美元，较FY22的116百万美元增长75.0%[97] - FY25的自由现金流为102百万美元，反映出公司良好的现金流管理[98] - FY25的调整后EBITDA预计为262百万美元，显示出持续的盈利能力[97] - FY25的收入预计为3,166百万美元，较FY24的3,160百万美元略有增长[97] 用户数据 - FY2025年员工总数约为790人，制造业员工约为4700人[17] - FY2025年美洲市场收入占比为78%，国际市场占比为22%[21] 未来展望 - 中期目标包括从FY23开始实现超过5000万美元的运营成本削减[3] - FY2025年自由现金流占收入的比例目标为5%[5] - FY24的调整后营业收入率预计为5.0%，与FY25持平，显示出稳定的盈利能力[93] 新产品和新技术研发 - FY2025年资本支出和研发费用预计将持续增长[55] 负面信息 - FY23的净债务为233百万美元，较FY22的114百万美元增加[97] - FY23的净债务与调整后EBITDA比率为1.1倍，显示出财务杠杆的增加[97] 其他新策略 - 公司计划到2050年将碳排放减少90%，实现净零排放目标[49]

文章核心观点 - 文章围绕Steelcase和Knightscope两家公司展开，分析Steelcase季度财报表现、股价走势及未来展望，还提及Knightscope预期业绩情况 [1][9] Steelcase公司情况 盈利情况 - 本季度每股收益0.26美元，超Zacks共识预期0.20美元，去年同期为0.23美元，本季度盈利惊喜达30% [1] - 上一季度预期每股收益0.23美元，实际为0.30美元，盈利惊喜30.43% [1] - 过去四个季度，公司四次超共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 截至2025年2月季度营收7.88亿美元，超Zacks共识预期1.16%，去年同期为7.752亿美元 [2] - 过去四个季度，公司两次超共识营收预期 [2] 股价表现 - 年初以来，Steelcase股价下跌约10.5%，而标准普尔500指数下跌1.8% [3] 未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利展望可助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预测变化，当前季度共识每股收益预期为0.11美元，营收7.4105亿美元，本财年共识每股收益预期为1.06美元，营收32.4亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，商业 - 办公用品行业处于250多个Zacks行业后10%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%好两倍多 [8] Knightscope公司情况 预期盈利情况 - 预计2024年12月季度报告每股亏损1.94美元，同比变化+44.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] 预期营收情况 - 预计营收263万美元，较去年同期下降12.6% [9]

2025财年及第四季度整体财务数据 - 2025财年第四季度营收7.88亿美元，净利润2760万美元，摊薄后每股收益0.23美元，调整后每股收益0.26美元；上一年同期营收7.752亿美元，净利润2130万美元，摊薄后每股收益0.18美元，调整后每股收益0.23美元[2] - 2025财年营收32亿美元，净利润1.207亿美元，每股收益1.02美元，调整后每股收益1.12美元；上一财年营收32亿美元，净利润8110万美元，每股收益0.68美元，调整后每股收益0.92美元[11] - 2025年2月28日结束的三个月摊薄后每股收益为0.23美元，调整后为0.26美元；十二个月摊薄后为1.02美元，调整后为1.12美元[26] - 2025年2月28日结束的季度净收入为2760万美元，全年为1.207亿美元[28] - 2025年2月28日结束的三个月收入为7.88亿美元，全年为31.66亿美元[31] - 2025年2月28日结束的三个月净收入占收入的3.5%，全年为3.8%[31] - 2025年2月28日结束的三个月调整后营业利润为1440万美元，占比1.8%；全年为1.584亿美元，占比5.0%[31] - 2025年2月28日止12个月公司营收31.66亿美元，2024年同期为31.596亿美元[48] - 2025年2月28日止12个月公司净利润1.207亿美元，2024年同期为8110万美元[48] - 2025年基本每股收益为1.02美元，2024年为0.68美元[48] 2025财年及第四季度营收与订单增长情况 - 第四季度营收同比增长2%，美洲地区增长5%，国际地区下降7%；有机营收下降5%，美洲地区下降3%，国际地区下降10%[3] - 第四季度订单同比增长9%，美洲地区增长12%，国际地区增长1%[4] - 2025财年订单增长4%，美洲地区增长6%，国际地区下降4%[12] - 2025年与2024年相比，公司整体有机增长（下降）为-1170万美元，美洲地区增长3680万美元（2%），国际地区下降4850万美元（-7%）[25] - 2025年第四季度调整后收入为7.295亿美元，有机增长（下降）为-3770万美元，下降5%[24] 2025财年运营收入情况 - 2025财年运营收入1.581亿美元，占营收的5.0%，较上一财年增加4030万美元；调整后运营收入1.584亿美元，占营收的5.0%，较上一财年增加170万美元[13][14] 2025财年第四季度末财务状况 - 第四季度末总流动性达5.583亿美元，较年初增加7280万美元，总债务4.471亿美元，过去四个季度调整后EBITDA为2.623亿美元，占营收的8.3%[15] - 第四季度末公司积压订单约6.94亿美元，较上一年增长11%；预计2026财年第一季度营收在7.6亿至7.85亿美元之间，同比增长4%至8%，有机增长5%至9%[17] 2025财年股份回购情况 - 2025财年公司回购210万股A类普通股，总成本2650万美元，第四季度末回购授权下剩余7990万美元[16] 2026财年第一季度及全年预期 - 预计2026财年第一季度每股收益在0.10至0.14美元之间，调整后每股收益在0.13至0.17美元之间；2026财年目标为实现中个位数有机营收增长和调整后运营利润率适度提升[18] - 预计2026年第一季度有机收入增长3900 - 6400万美元，增长率为5 - 9%[29] - 预计2025年5月30日结束的三个月调整后每股收益为0.13 - 0.17美元[30] 美洲地区与国际地区业务数据 - 美洲地区2025年2月28日止三个月收入608.1美元，占比100%，2024年同期为581.6美元，占比100%；2025年2月28日止十二个月收入2465.2美元，占比100%，2024年同期为2419.8美元，占比100%[32] - 国际地区2025年2月28日止三个月收入179.9美元，占比100%，2024年同期为193.6美元，占比100%；2025年2月28日止十二个月收入700.8美元，占比100%，2024年同期为739.8美元，占比100%[34] - 美洲地区2025年2月28日止三个月调整后运营收入19.2美元，占比3.2%，2024年同期为31.3美元，占比5.4%；2025年2月28日止十二个月调整后运营收入170.9美元，占比6.9%，2024年同期为158.7美元，占比6.6%[33] - 国际地区2025年2月28日止三个月调整后运营亏损4.8美元，占比 - 2.7%，2024年同期为盈利3.1美元，占比1.6%；2025年2月28日止十二个月调整后运营亏损12.5美元，占比 - 1.8%，2024年同期为亏损2.0美元，占比 - 0.3%[34] 非GAAP财务指标定义 - 公司使用的非GAAP财务指标包括有机收入增长（下降）、调整后运营收入（亏损）、调整后每股收益和调整后EBITDA[36] - 公司定义有机收入增长（下降）为排除收购和剥离、外币换算影响以及2025年额外一周影响后的收入增长（下降）[38] - 公司定义调整后运营收入（亏损）为排除购买无形资产摊销、重组成本（收益）和土地销售净收益（损失）后的运营收入（亏损）[39] - 公司定义调整后每股收益为摊薄后每股收益排除购买无形资产摊销、重组成本（收益）、土地销售净收益（损失）、养老金计划结算收益（损失）及相关所得税影响[39] - 公司定义调整后EBITDA为息税折旧摊销前利润排除股份支付、重组成本（收益）、土地销售净收益（损失）和养老金计划结算收益（损失）[44] 公司人员与网点情况 - 公司拥有约11300名员工，全球约790个经销商网点[47] 2025年2月28日公司资产负债情况 - 2025年2月28日公司总资产23.304亿美元，2024年同期为22.367亿美元[50] - 2025年2月28日公司总负债13.787亿美元，2024年同期为13.496亿美元[50] 2025年2月28日止12个月现金流量情况 - 2025年2月28日止12个月经营活动提供净现金1.485亿美元，2024年同期为3.087亿美元[53] - 2025年2月28日止12个月投资活动使用净现金3480万美元，2024年同期提供净现金610万美元[53] - 2025年2月28日止12个月融资活动使用净现金8400万美元，2024年同期为8590万美元[53] 2025年现金及等价物情况 - 2025年2月28日现金及现金等价物和受限现金期末余额为3.538亿美元，2024年同期为3.259亿美元[54] 2025年与2024年每股股息情况 - 2025年和2024年每股普通股股息均为0.4美元[49] 2025年各季度调整后EBITDA占比情况 - 2025年各季度调整后EBITDA占收入的百分比分别为8.4%、10.5%、8.9%、5.1%，全年为8.3%[28]

文章核心观点 公司2025财年第四季度及全年业绩有一定表现，美洲市场订单增长良好，国际市场面临挑战，公司对2026财年设定了有机收入增长和调整后运营利润率提升目标 [1][5][15] 第四季度业绩 财务数据 - 第四季度收入7.88亿美元，净利润2760万美元，摊薄后每股收益0.23美元，调整后每股收益0.26美元 [1] - 运营收入950万美元，较上年减少1620万美元，主要因国际业务收入降低、运营费用增加和业务组合不利变动 [6] - 毛利润率31.9%，较上年提高70个基点，得益于美洲成本降低举措，部分被业务组合不利变动抵消 [7] - 运营费用2.416亿美元，较上年增加2810万美元，因当季多一周运营成本、员工成本和信息技术成本增加 [8] - 其他收入净额90万美元，较上年减少340万美元，主要因上年非合并子公司有利影响 [9] - 所得税收益1950万美元，含2180万美元有利税收项目，与税收法规变化和策略实施有关 [9] 市场表现 - 收入同比增长2%，美洲增长5%，国际下降7%；有机收入下降5%，美洲降3%，国际降10% [2] - 订单同比增长9%，美洲增长12%，国际增长1%；美洲订单增长源于多类客户，国际印度和西班牙增长被德国和英国疲软抵消 [3] 2025财年业绩 财务数据 - 全年收入32亿美元，净利润1.207亿美元，每股收益1.02美元，调整后每股收益1.12美元 [10] - 运营收入1.581亿美元，占收入5.0%，较上年增加4030万美元，得益于固定资产销售收益、重组成本降低、定价和成本降低举措，部分被销量降低和运营费用增加抵消 [12] - 调整后运营收入1.584亿美元，占收入5.0%，较上年增加170万美元 [12] - 总流动性达5.583亿美元，较年初增加7280万美元，总债务4.471亿美元，过去四个季度调整后EBITDA为2.623亿美元，占收入8.3% [13] 市场表现 - 收入与上年基本持平，美洲增长2%，国际下降5%；有机收入基本持平，美洲增2%，国际降7% [11] - 订单增长4%，美洲增长6%，国际下降4% [11] 股东回报 - 2025财年公司回购210万股A类普通股，花费2650万美元，第四季度末回购授权剩余7990万美元 [14] - 董事会宣布每股0.10美元季度现金股息，4月21日前支付给4月7日登记股东 [14] 展望 业务预期 - 第四季度末积压订单约6.94亿美元，较上年高11% [15] - 预计2026财年第一季度收入7.6 - 7.85亿美元，较上年增长4 - 8%，有机增长5 - 9% [15] - 预计第一季度每股收益0.10 - 0.14美元，调整后每股收益0.13 - 0.17美元 [16] 目标设定 - 2026财年目标为实现中个位数有机收入增长和调整后运营利润率适度提升，假设宏观经济环境相对稳定 [16] 业务板块结果 美洲板块 - 第四季度收入6.081亿美元，同比增长5%；全年收入24.652亿美元，同比增长2% [20] - 第四季度运营收入1580万美元，全年1.828亿美元 [20] - 第四季度调整后运营收入1920万美元，全年1.709亿美元 [33] 国际板块 - 第四季度收入1.799亿美元，同比下降7%；全年收入7.008亿美元，同比下降5% [20] - 第四季度运营亏损630万美元，全年亏损2470万美元 [20] - 第四季度调整后运营亏损480万美元，全年亏损1250万美元 [34] 非GAAP财务指标 定义及用途 - 包括有机收入增长（下降）、调整后运营收入（亏损）、调整后每股收益和调整后EBITDA，用于补充GAAP指标，管理层用其监测和评估财务结果及趋势 [36] 具体指标 - 有机收入增长（下降）排除收购、剥离、外汇翻译影响和2025年额外一周影响，提供更一致收入比较 [37] - 调整后运营收入（亏损）排除购买无形资产摊销、重组成本（收益）和土地销售收益（损失）等 [39] - 调整后每股收益排除购买无形资产摊销、重组成本（收益）、土地销售收益（损失）、养老金计划结算收益（损失）及相关所得税影响 [39] - 调整后EBITDA排除股份支付、重组成本（收益）、土地销售收益（损失）和养老金计划结算收益（损失），提供运营盈利能力信息和公司间比较 [44]

公司财务信息 - 公司将于2025年3月27日上午8点30分（美国东部时间）网络直播讨论2025财年第四季度和全年财务业绩，网络直播链接将在http://ir.steelcase.com提供，直播结束后不久将提供重播，详细财务业绩新闻稿将于前一天（2025年3月26日）股市收盘后发布 [1] 公司概况 - 公司成立于1912年，是全球办公领域的设计、研究和思想领袖，与30多个创意和技术合作伙伴品牌一起，为工作场所设计和制造创新家具及解决方案，包括学习、医疗和居家办公场景 [2] - 公司解决方案通过约770个地点的专业经销商社区、在线商店和其他零售合作伙伴落地 [2] - 公司总部位于密歇根州大急流城，为上市公司，2024财年营收32亿美元，全球员工和经销商社区共11300人 [2] 公司联系方式 - 投资者联系人为Mike O'Meara，邮箱为ir@steelcase.com [2] - 媒体联系人为Brodie Bertrand，邮箱为communications@steelcase.com [2]

文章核心观点 - 2025年2月19日Steelcase宣布Megan Blazina将于3月17日被任命为副总裁、首席法律官兼秘书 [1] 人员任命 - Megan Blazina拥有超24年经验将担任全面领导角色，担任总法律顾问并监督所有法律服务，还将领导合规、企业战略等多个部门 [2] - 她来自惠而浦公司，曾担任该公司最大业务部门的北美副总裁兼总法律顾问，有广泛法律背景和跨欧亚市场领导经验 [3] - Steelcase总裁兼首席执行官Sara Armbruster欢迎Megan加入，相信她能塑造战略愿景并推进关键举措 [4] - Megan表示很高兴加入Steelcase，期待利用经验推动变革并助力公司持续成功 [5] 公司介绍 - Steelcase成立于1912年，是全球办公领域设计、研究和思想领袖，与超30个创意和技术合作伙伴品牌一起设计制造办公家具和解决方案 [5] - 公司解决方案通过约770个经销商网点、在线商店和其他零售合作伙伴落地，2024财年营收32亿美元，全球约有11300名员工 [5]

个人投资经历 - 拥有十年以上股票投资经验，2023年创立投资咨询公司Middle Coast Investing，管理自己及部分美国家庭成员和朋友账户，还有一个欧洲账户 [1] - 正在编写投资指南Short Investing Guide并探索其他项目 [1] 工作经历 - 2012 - 2020年就职于Seeking Alpha，担任过多种职位，包括Seeking Alpha Marketplace主管、Marketplace Roundtable主持人等 [1] - 2020年创立播客工作室Shortman Studios，与SA作者Akram's Razor共同主持投资播客The Razor's Edge和音乐播客A Positive Jam [1] - 2021 - 2023年在Investing.com担任内容副总裁，使页面浏览量和独特内容搜索范围翻倍，监督收购并将其整合到团队 [1]