文章核心观点 - 尽管公司面临牛肉成本和最低工资等逆风因素，但在快餐服务行业有较好的扩张前景，通过自助服务亭投资改善了利润率，且有通过营销吸引顾客的空间，因此将股票评级从“持有”上调至“买入”，目标价为95美元 [1][13] 公司概况 - 公司在美国和国际拥有并授权经营高档快餐餐厅，以高端汉堡闻名，还销售奶昔、鸡肉三明治等，部分门店提供酒精饮品 [2] - 截至第三季度末，公司共有495家门店，其中美国自营280家、授权经营39家，国际授权经营176家，公司从授权餐厅收取初始区域费、开业费和持续的销售特许权使用费 [2] 机会与挑战 机会 - 美国经济持续发展，餐厅销售强劲，12月是行业连续第10个月销售增长，过去10个月行业销售经通胀调整后增长4.2% [3] - 第四季度同店销售10月开始稳固增长3.5%，公司12月重申第三季度同店销售将实现低个位数增长 [3] - 外卖业务是快餐服务行业的增长驱动力，消费者愿意为第三方外卖的便利性支付更高菜单价格，公司1月中旬对第三方外卖价格提高5% [4] - 2023年公司新开约40家自营门店并授权约40家，预计2024年新开数量相近，美国有17个州尚无门店，现有州内也有填充机会，公司最终可支持1500 - 2000家美国门店，仅加利福尼亚州就有8倍的开店潜力 [9] - 公司已在几乎所有门店推出自助服务亭，上一季度帮助提高利润率400个基点 [9] - 公司计划增加营销资金，通过定向个性化营销渠道提升品牌知名度，有望获得良好回报 [10] 挑战 - 牛肉成本预计在第四季度有中两位数的增长，牛肉占公司总食品成本的25 - 30%，2024年牛肉价格因供需关系将维持高位 [5][6] - 22个州在2024年提高了最低工资，加利福尼亚州4月起将拥有60家以上美国门店公司的快餐员工工资提高到每小时20美元，该州约有13%的Shake Shack门店 [7] 估值 - 公司股票2024年预期EBITDA共识为1.537亿美元，市盈率近23倍；2025年预期EBITDA共识为1.861亿美元，市盈率近19倍 [11] - 从EBITDAR角度看，2023年约为15倍，2024年约为12.5倍 [11] - 预计今明两年收入增长15%，公司股票相对传统汉堡连锁店有溢价，但相对于增长较快的快餐服务公司有折价 [11] - 基于公司增长，按2025年EBITDAR约2.76亿美元的15倍估值，公司价值约为95美元 [12] 管理层变动 - 公司今年将寻找新首席执行官，现任首席执行官Randy Garutti将留任至新首席执行官到任并协助过渡 [13]

文章核心观点 Zacks Premium研究服务可助力投资者充分利用股市并自信投资 其包含Zacks Rank、Zacks Industry Rank每日更新等内容 还可访问Zacks Style Scores Zacks Style Scores与Zacks Rank配合使用 能帮助投资者挑选更具潜力的股票 如Shake Shack就因有较好的排名和分数值得投资者关注 [1][2][5][7] Zacks Premium研究服务 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 [1] - 可全面访问Zacks 1 Rank List、Equity Research reports和Premium stock screens [1] - 能访问Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - 基于三种流行投资类型对股票评级 是Zacks Rank的补充指标 帮助投资者选择未来30天跑赢市场可能性最高的证券 [2] - 按价值、增长和动量特征为股票分配A - F评级 分数越好股票表现越可能出色 [2] - 分为价值、增长、动量和VGM四个类别 [2] Zacks Style Scores类别详情 价值分数 - 帮助价值投资者以合理价格找到优质股票 利用P/E、PEG等比率挑选有吸引力且被低估的股票 [2] 增长分数 - 关注公司财务实力、健康状况和未来前景 考虑预计和历史收益、销售和现金流 以发现长期可持续增长的股票 [3] 动量分数 - 利用股票价格或收益前景的涨跌趋势 借助一周价格变化和收益估计月百分比变化等因素确定建仓时机 [3] VGM分数 - 结合所有风格分数 与Zacks Rank配合使用 按加权风格对股票评级 筛选出价值、增长和动量最具吸引力的公司 [4] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank利用收益估计修订帮助投资者创建成功投资组合 1（强力买入）股票自1988年以来平均年回报率达+25.41% 但每日有超800只高评级股票 选择困难 [5] - 应选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若为3（持有）排名 分数也应为A或B 以保证最大上行潜力 [6] - 4（卖出）或5（强力卖出）评级股票 即使分数为A和B 收益预测也会下降 股价更可能下跌 [6] 股票关注：Shake Shack（SHAK） - 2001年成立 是纽约快餐汉堡连锁店 在美及国际运营 经营并授权Shake Shack餐厅 提供汉堡等多种食品 [7] - Zacks Rank为3（持有） VGM Score为B [7] - 动量风格分数为A 过去四周股价上涨6.2% [7] - 2023财年 两名分析师在过去60天上调收益估计 Zacks共识估计从每股0美元增至0.35美元 平均收益惊喜为80.8% [7] - 因其排名和风格分数 应列入投资者关注名单 [8]

文章核心观点 - Zacks Premium服务可助投资者利用股市并自信投资 其提供多种工具 包括Zacks Style Scores等 该评分与Zacks Rank配合使用 能帮投资者挑选更具潜力股票 如Shake Shack就因评分情况值得关注 [1][5][7] Zacks Premium服务内容 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 Zacks 1 Rank List 股票研究报告和高级股票筛选等服务 [1] - 包含Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 评分依据与等级 - 基于价值 增长和动量特征 为每只股票分配A B C D或F评级 评分越高 股票表现越好 [2] 分类及含义 - 价值评分 考虑P/E PEG 市销率 市现率等比率 以突出有吸引力和被低估的股票 [2] - 增长评分 考察预计和历史收益 销售额和现金流等 以找到能实现可持续增长的股票 [2] - 动量评分 利用一周价格变化和盈利预测月百分比变化等因素 确定建仓的好时机 [3] - VGM评分 结合所有风格评分 是与Zacks Rank配合使用的重要指标 对股票的综合风格进行评级 [4] 与Zacks Rank配合使用方式 - Zacks Rank利用盈利预测修正来构建投资组合 1（强力买入）股票自1988年以来平均年回报率达+25.41% 但每日有超800只高评级股票 选择困难 [5] - 为实现回报最大化 应选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若为3（持有）评级 也需确保分数为A或B 4（卖出）或5（强力卖出）评级股票 即便分数为A和B 盈利预测也可能下降 [6] 案例：Shake Shack（SHAK） - 2001年成立 是纽约的快餐汉堡连锁店 在美及国际运营 经营并授权Shake Shack餐厅 提供多种食品 [7] - Zacks Rank为3（持有） VGM评分为B 增长风格评分为A 本财年预计同比盈利增长209.7% [7] - 2023财年 一名分析师在过去60天上调盈利预测 共识预测从每股0美元增至0.34美元 平均盈利惊喜为80.8% [7] - 因其Zacks Rank和风格评分情况 值得投资者关注 [8]

股价表现 - Shake Shack Inc. (SHAK) 近三个月股价上涨24.4%，远高于行业增长率[1] 预测展望 - Shake Shack 预计2024年盈利和销售额将同比增长39%和15.2%[2] 数字化转型 - Shake Shack 不断投资数字化转型，数字销售占业务的约30%[4]

财务数据和关键指标变化 - 总收入增长21.2%至2.762亿美元 [6][28] - 系统范围内销售额增长24.3%至4.389亿美元 [6][28] - 餐厅毛利率扩大400个基点至20.4% [8][26] - 调整后EBITDA增长超过80%至3,580万美元,占总收入13% [8][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司运营餐厅销售额增长20.7%至2.65亿美元,同店销售增长2.3% [30] - 特许经营餐厅销售额增长30.1%至1.739亿美元,新开15家餐厅 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 10月同店销售增长3.5%,客流量基本持平 [7][32] - 东北和中大西洋地区客流量改善最明显 [32] 公司战略和发展方向 - 计划2023年新开约80家餐厅,2024年约40家 [9][11] - 计划2024年新开餐厅成本降低约10% [12][54] - 计划2024年新开餐厅前期费用降低至少10% [49] - 将继续拓展现有市场和新市场,包括开设更多drive-through餐厅 [11][18] - 特许经营业务发展良好,但受地缘政治不确定性影响 [10][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费支出环境充满挑战,公司将通过多元化布局来应对区域波动 [10] - 10月销售趋势有所改善,但仍面临通胀等宏观压力 [7][22][27] - 2024年将继续关注提升餐厅运营效率和盈利能力 [67][69] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Vaccaro 提问** 询问drive-through餐厅的表现情况 [103][104] **Randy Garutti 回答** 一些drive-through餐厅表现良好,主要取决于位置,公司将继续优化设计和运营 [104][105][106] 问题2 **Katie Fogertey 提问** 解释第四季度收入指引的假设,包括季节性因素和新开店销售表现 [160][161] **Katie Fogertey 回答** 第四季度收入指引假设10月后恢复正常季节性,新开店销售表现有所放缓 [161][162] 问题3 **Sharon Zackfia 提问** 询问公司是否有机会恢复到疫情前的劳动力成本水平 [117][118] **Randy Garutti 回答** 公司将继续努力提高运营效率,但劳动力成本压力持续存在,难以恢复到疫情前水平 [118][119]

销售额及成本 - 2023年9月27日的13周内，Shack销售额增长了20.7%，达到2.65亿美元[120] - 同店销售额在2023年9月27日的13周内增长了2.3%，主要受到价格上涨的推动，部分抵消了客流量下降的影响[113] - 数字销售额在2023年9月27日的13周内增长了5.4%，达到8320万美元，占Shack销售额的31.4%[116] - 2023年9月27日结束的39周内，Shack销售额增长了20.6%，达到7.71亿美元，主要是由于开设了48家新的国内公司经营的Shack，贡献了8670万美元，以及提高了菜单价格，贡献了5500万美元[1] - 2023年9月27日结束的39周内，许可收入增长了33.8%，达到3024.6万美元，主要是由于开设了45家净新的特许Shack，贡献了190万美元，以及现有特许Shack的销售增加，尤其是国内机场[2] - 2023年9月27日结束的39周内，食品和纸张成本增长了16.1%，达到2.248亿美元，主要是由于开设了48家新的国内公司经营的Shack，贡献了约1.22亿美元和2.8亿美元[3] 财务指标 - 2023年第三季度，资产减值和处置损失为492万美元，占总收入的0.2%[140] - 2023年第三季度，其他收入净额为3441万美元，占总收入的1.2%[141] - 2023年第三季度，利息支出为433万美元，占总收入的0.2%[142] - 2023年第三季度，所得税费用为529万美元，占总收入的0.2%[145] - 2023年第三季度，非控股权益归属的净收入为509万美元，占总收入的0.2%[148] - Shack-level operating profit是指Shack销售减去Shack级别的运营费用[151] - Shack-level operating profit margin为20.4%[155] - EBITDA为净收入前的利息支出、所得税费用和折旧及摊销费用[157] - 调整后的EBITDA排除了特定项目，以更好地反映公司的核心运营[157] - EBITDA和调整后的EBITDA是衡量公司运营绩效的补充指标，有助于与历史绩效和竞争对手的运营结果进行比较[159] - 调整后的EBITDA为公司内部管理制定内部预算和预测的关键指标，也是绩效奖励计划和某些奖金安排的指标[159] - EBITDA和调整后的EBITDA排除了可能不代表公司持续运营绩效的项目，为投资者提供了公司运营绩效的补充视图[159] - 调整后的经过审计的净收入排除了与核心业务不直接相关的非经常性项目，有助于评估公司的绩效[161] - 调整后的经过审计的每股收益排除了非经常性项目，应与根据GAAP确定的每股收益一起评估[161] 现金流及融资 - 公司相信现有的现金和经营现金流将足以满足未来至少12个月和可预见的未来的运营和资本需求[175] - 2023年前39周的经营活动现金流为90591万美元，比2022年同期的54335万美元增加3630万美元[177] - 2023年前39周的投资活动中，投资活动现金流为净使用126264万美元，主要是由于市场证券活动的净增加[178] - 2023年前39周的融资活动中，融资活动现金流为净使用4825万美元，主要是由于与股权奖励解锁相关的预扣税增加[179] - 公司于2021年3月发行了总额为2.5亿美元的0%可转换高级票据，到期日为2028年3月1日[180] - 公司于2019年8月签订了循环信贷协议，允许借款高达5,000万美元，有可能增加至额外1亿美元，同时允许发行最高1,500万美元的信用证[181] - 公司于2023年9月27日结束的13周内进行了对循环信贷协议的第四次修正，修改了基准利率以及适用的利率范围[182] - 循环信贷协议下的债务受SSE Holdings及担保方的几乎所有资产的首要担保[183] - 循环信贷协议要求公司遵守最大净租赁调整杠杆和最低固定费用覆盖比率，截至2023年9月27日，公司符合所有契约[184] - 公司的合同义务主要包括经营和融资租赁义务、长期债务、税收可收回协议下的负债和购买义务[185] - 税收可收回协议下的负债包括支付给非控股权益持有人的金额，假设公司在税收可收回协议期内有足够的应税收入来利用相关的税收优惠[187] - 购买义务包括所有法律约束的合同，包括房地产和设施的购买、建设或翻新、库存购买、设备购买、与营销相关的合同、软件采购/许可合同和服务合同[189]

销售情况 - 同店销售额在2023年9月27日的13周内同比增长2.3%，数字为438.9百万美元[115] - 数字销售额在2023年9月27日的13周内同比增长5.4%，达到83.2百万美元[116] - Shack销售额在2023年9月27日的13周内同比增长20.7%，达到2.65亿美元[121] - 2023年9月27日结束的39周内，Shack销售额增长了20.6%，达到7.71亿美元，主要原因是开设了48家新的国内公司经营的Shack，贡献了8670万美元[122] 新店开设情况 - 在2023年第三季度，公司开设了10家新的国内公司经营的分店，4家新的国内特许经营的分店和11家新的国际特许经营的分店[117] 成本情况 - 2023年9月27日结束的39周内，食品和纸张成本增长了16.1%，达到2.248亿美元，主要原因是开设了48家新的国内公司经营的Shack，贡献了2800万美元[124] - 2023年9月27日结束的39周内，劳动和相关费用增长了18.2%，达到2.257亿美元，主要原因是开设了48家新的国内公司经营的Shack[127] 财务指标 - Shake Shack Inc.对非控股权益的净收入（损失）为509万美元，占总收入的0.2%，较去年同期改善[148] - 调整后的EBITDA为35784千美元，较去年同期增长79807千美元[160] - 调整后的EBITDA利润率为13.0%，较去年同期增长4.3%[160] - 调整后的净收入为7537千美元，较去年同期增长15686千美元[166] - 调整后的每股收益为0.17美元，较去年同期增长0.41美元[166] 资金情况 - 截至2023年9月27日，公司现金及现金等价物余额为1.9亿美元[170] - 2023年前39周，公司经营活动提供的净现金为90591千美元，较去年同期增长36300千美元[176] - 2023年前39周，公司投资活动使用的净现金为1.26亿美元，主要用于购买持有到期债务证券和支持房地产开发[178] 融资情况 - 公司于2021年3月发行了总额为2.5亿美元的0%可转换高级票据，到期日为2028年3月1日[180] - 公司于2019年8月签订了循环信贷协议，允许借款高达5,000万美元，有可能增加额外的1亿美元借款[181] - 公司于2023年9月27日结束的13周内进行了对循环信贷协议的第四次修订，修改了基准利率和适用的利差范围[182]

业绩总结 - 第三季度总收入同比增长21.2%，达到2.762亿美元[3] - Shack级别运营利润率为20.4%，同比提高400个基点[3] - 调整后的EBITDA同比增长80.7%，达到3,580万美元[3] - 系统范围内销售同比增长24.3%，达到4.389亿美元[3] - 2023财年调整后净收入为750万美元，每股收益为0.17美元[3] 用户数据 - 每周平均销售额（AWS）同比增长1.4%，达到7.4万美元[3] - 相同店销售额（SSS）同比增长2.3%[3] - 许可业务增长强劲，许可收入同比增长35.1%至11.2百万美元[65] - 许可销售同比增长30%，达到173.9百万美元[68] 未来展望 - 所有地区除了西部地区，在第三季度都有正的SSS增长[61] - 公司目标是2024年每家Shack的预开业费用比2023年水平提高至少10%[121] 新产品和新技术研发 - 公司在2023年第一季度调整了调整后的EBITDA的定义，排除了延迟租金成本和高管过渡成本作为调整项[168] 市场扩张和并购 - 系统范围内Shack数量同比增长23.1%[3] 负面信息 - 5.0百万美元的预开业成本同比增长63.4%[121] 其他新策略和有价值的信息 - 公司将某些营销费用从其他运营费用重新分类为一般和行政费用，以符合当前年度的报告要求[156]

财务数据和关键指标变化 - 总收入增长17.8%至2.718亿美元 [10] - 餐厅营业利润率扩大240个基点至21% [13][34] - 调整后EBITDA增长61.9%至3710万美元,占总收入13.6% [35][82] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自营餐厅销售增长17.4%至2.618亿美元 [45] - 特许经营收入增长29.8%至1000万美元 [45] - 系统范围内销售额增长21.2%至4.263亿美元 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国内特许经营业务销售增长超过50% [51] - 机场和公路餐厅表现强劲 [51] - 中国业务表现良好,泰国首店开业 [51] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 继续执行2023年战略计划,重点包括:招聘和留住优秀团队、提升顾客体验、有针对性的门店发展策略、提高门店盈利能力、资本投入的纪律性 [16-32] - 计划2023年开设约75家新门店,其中40家自营和35家特许经营 [70] - 正在优化门店设计和建造成本,预计2024年整体建造成本将下降约10% [30-32] - 将加大营销投入,提升品牌知名度和认知度 [154-156] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者需求总体保持韧性,但面临一些下沉消费者的压力 [110-112] - 对2023年下半年及2024年前景保持乐观 [72-73][96-97] 其他重要信息 - 公司首席运营官Zach Koff将于9月7日离职 [85-86] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Mullan 提问** 询问门店建造成本下降的具体情况 [89-91] **Randy Garutti 回答** 公司正在采取措施降低门店建造成本,包括优化设计和标准化,预计2024年整体建造成本将下降约10% [90-91] 问题2 **Michael Tamas 提问** 询问是否有进一步提升利润率的空间 [95-96] **Randy Garutti 回答** 公司正在不断寻求进一步提升利润率的机会,但当前重点是巩固2023年取得的显著进步 [149-150] 问题3 **Brian Vaccaro 提问** 询问门店人工成本管控的具体措施 [114-117] **Katie Fogertey 回答** 公司采取了动态排班、提高培训效率、利用自助点餐等措施,在第二季度人工成本同比下降80个基点 [115-117]

销售情况 - Shake Shack于2023年6月28日的Shack系统销售额达到4.263亿美元，同比增长21.2%[107] - 数字销售额在2023年6月28日的13周内达到8690万美元，同比增长3.4%[108] - Shake Shack于2023年第二季度开设了10家国内公司经营的Shack和13家国际特许经营的Shack[109] - Shake Shack于2023年6月28日的13周内，Shack销售额达到2.618亿美元，同比增长17.4%[113] - Shake Shack于2023年6月28日的13周内，特许经营收入达到995万美元，同比增长29.8%[114] 成本情况 - 食品和纸张成本在2023年第二季度增长了14.9%，达到7580万美元，与去年同期相比[115] - 劳动和相关费用在2023年第二季度增长了14.1%，达到7515.8万美元，与去年同期相比[117] - 其他运营费用在2023年第二季度增长了12.3%，达到3610.9万美元，与去年同期相比[119] - 租赁和相关费用在2023年第二季度增长了18.9%，达到1980.1万美元，与去年同期相比[122] - 总体和行政费用在2023年第二季度增长了6.7%，达到3147.6万美元，与去年同期相比[124] - 折旧和摊销费用在2023年第二季度增长了23.0%，达到2225.2万美元，与去年同期相比[126] - 预开业成本在2023年第二季度增长了97.6%，达到557.7万美元，与去年同期相比[128] - 资产减值和资产处置损失在2023年第二季度增长了67.4%，达到884万美元，与去年同期相比[130] 财务状况 - 公司在2023年第一季度修改了调整后的净收入的定义，排除了执行过渡成本[150] - 公司主要的流动性来源是来自运营现金、手头现金及等价物和可用额度下的循环信贷设施[157] - 截至2023年6月28日，公司保持了2.037亿美元的现金及现金等价物余额[157] - 公司相信现有的现金及现金等价物余额和运营现金将足以支持未来至少12个月和可预见的未来的运营和融资租赁义务、资本支出、税务可收回协议义务和营运资本需求[161] - 2023年6月28日，公司的经营活动净现金流为6,219.1万美元，较去年同期的3,516.4万美元增加了2,700万美元[162] - 2023年6月28日，公司的投资活动净现金流为-8,541.5万美元，较去年同期的-5,545.4万美元增加了2,990万美元[165] - 2023年6月28日，公司的融资活动净现金流为-359.6万美元，较去年同期的-378.2万美元减少了20万美元[166]