作者背景与投资经历 - 作者在物流行业拥有近二十年从业经验 在股票投资和宏观经济分析领域有近十年经验 [1] - 当前投资重点覆盖东盟市场以及纽交所/纳斯达克市场的股票 重点关注银行、电信、物流和酒店行业 [1] - 自2014年起开始在菲律宾股票市场交易 投资组合最初集中于热门蓝筹股 现已扩展至不同行业和市值规模的公司 [1] - 投资组合中包含为退休持有的长期投资以及为交易获利的短期头寸 [1] 市场参与与投资策略 - 作者于2020年进入美国市场 此前通过为亲戚管理交易账户的方式 已对美国市场有所了解 [1] - 在东盟市场和美国市场均持有银行、酒店、航运和物流公司的头寸 [1] - 自2018年起 作者开始使用Seeking Alpha平台的分析报告 并将其与自己对菲律宾市场的分析进行比较 [1]

Investors looking for stocks in the Retail - Restaurants sector might want to consider either Yum China Holdings (YUMC) or Shake Shack (SHAK) . But which of these two stocks offers value investors a better bang for their buck right now? We'll need to take a closer look.Everyone has their own methods for finding great value opportunities, but our model includes pairing an impressive grade in the Value category of our Style Scores system with a strong Zacks Rank. The proven Zacks Rank puts an emphasis on earn ...

华尔街研究评级变动汇总 - Melius Research将Wingstop评级从持有上调至买入 目标价从275美元上调至350美元 认为近期股价疲软提供了有吸引力的入场点 [2] - Seaport Research将英特尔评级从中性上调至买入 目标价65美元 认为其新的Panther Lakes产品将在短期内推动英特尔产品改善 公司应能在今年重新夺回企业和消费产品市场份额 [2] - HSBC将英特尔评级从减持上调至持有 目标价从26美元大幅上调至50美元 [2] - Wolfe Research将Allegiant Travel评级从同业持平上调至跑赢大盘 目标价108美元 认为其宣布收购Sun Country Airlines的交易具有“变革性” [2] - Wells Fargo将Doximity评级从持股观望上调至超配 目标价从65美元下调至55美元 认为投资者的担忧过度 其调查显示Doximity拥有“足够的差异化” [2] - Morgan Stanley将Brinker评级从持股观望上调至超配 目标价从160美元上调至200美元 看好快餐休闲和饮料领域的长期增长吸引力 [2] - Morgan Stanley将Shake Shack评级从持股观望上调至超配 目标价从115美元上调至125美元 [2]

公司业绩表现 - 公司在2025年第三季度实现了连续第19个季度的销售额增长 [1] - 2025年第三季度，公司同店销售额同比增长4.9%，而同期全国快餐客流量下降了1.1% [5] - 截至第三季度，公司餐厅层面利润率达到22.8%，较之前提升了180个基点，远高于行业典型的3%至6%的平均水平 [2] - 尽管在2024年进行了提价，公司同店销售额仍增长了4.3% [8] 行业对比与竞争环境 - 在2022年中通胀率达9.2%的背景下，公司当季销售额实现增长，而规模更大的竞争对手麦当劳的销售额则下滑了3% [1] - 行业整体表现疲软，AdvisorShares Restaurant ETF在过去12个月仅上涨2%，而同期标普500指数回报率为18.5% [3] - 主要竞争对手面临挑战：Chipotle Mexican Grill出现了20年来的首次同店销售额下降；温迪公司同店销售额下滑4.7%，股价一年内下跌43%，并计划关闭数百家美国门店；麦当劳第三季度低收入顾客到店量下滑10% [4] 公司扩张与战略 - 公司宣布了一项大规模扩张计划，目标将其门店数量增加两倍以上，达到1500家直营和特许经营门店 [6] - 截至2025年第三季度财报，公司已新开30家门店，并计划在2026年将新开店数量提升至55至60家 [6] - 公司正在顺利执行其门店数量增长两倍以上的计划 [7] 定价能力分析 - 公司在过去19个季度中多次提价，但顾客依然持续光顾，展示了强大的定价能力 [8] - 尽管在2024年底被Preply的一项调查评为“定价最高的快餐连锁”，公司仍能成功将成本上涨转嫁给消费者，同时保持餐厅利润率上升 [8] - 文章引用沃伦·巴菲特对See‘s Candies的投资案例来说明定价能力的重要性，后者在十年间年均提价11.4%且销量每年增长，最终获得了8000%的投资回报 [10] - 公司像See‘s Candies一样，展示了可以不受惩罚地提高价格的能力，这标志其业务具有特殊性 [11] 估值分析 - 公司的市盈率高达98倍，是标普500公司平均市盈率的三倍多 [12] - 公司的估值是人工智能领域明星公司英伟达的两倍多，后者市盈率为45倍且盈利同比增长65% [12] - 即使公司盈利一夜之间增长100%，其估值仍将高于这场价值15.7万亿美元的人工智能革命中最热门的股票 [13] - 文章认为，当一只股票估值如此过高时，会对投资者不利，因为一家“定价完美”的公司往往只能带来失望 [13]

文章核心观点 - 人工智能是划时代的投资机遇 但其发展面临能源危机 为能源基础设施公司创造了巨大的“后门”投资机会 [1][2][3] - 一家未被市场充分关注的公司 因其在能源基础设施领域的独特地位 将成为人工智能能源需求激增的核心受益者 [3][6][7] - 该公司业务横跨人工智能能源需求、美国液化天然气出口、制造业回流及核能基础设施 且财务稳健、估值低廉 具备巨大上涨潜力 [5][7][8][10] 人工智能的能源挑战与机遇 - 人工智能是史上最耗电的技术 驱动大型语言模型的数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正将全球电网推向极限 行业领袖警告人工智能的未来取决于能源突破 [2] - 人工智能数据中心的爆炸性需求 使得电力成为数字时代最有价值的商品 [3] 目标公司的核心业务与定位 - 公司并非芯片制造商或云平台 而是拥有关键能源基础设施资产 定位于为即将到来的人工智能能源需求峰值提供动力 [3][7] - 公司是美国液化天然气出口领域的关键参与者 将在特朗普“美国优先”能源政策下受益于该行业的爆发 [5][7] - 公司拥有关键的核能基础设施资产 处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大规模复杂工程、采购和施工项目的企业之一 [7] - 随着特朗普关税政策推动制造业回流 公司将率先参与这些设施的改造与重建 [5] 公司的财务优势与估值吸引力 - 公司完全无负债 且持有大量现金 现金储备相当于其总市值的近三分之一 [8] - 剔除现金和投资后 公司交易市盈率低于7倍 [10] - 公司持有一家人工智能热门公司的巨额股权 让投资者能以非溢价方式间接接触多个人工智能增长引擎 [9] 市场关注与增长催化剂 - 部分全球最隐秘的对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该公司股票 [9] - 公司业务同时受益于四大趋势：人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税驱动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增 以及在核能领域的独特布局 [14]

核心观点 - Shake Shack被列为2026年12支最佳食品股之一 [1] - 尽管面临行业销售困难，但多家投行基于其增长前景和估值水平，给予其积极评级 [2][3] - 公司2025年第三季度同店销售增长强劲，年初至今股价表现优异 [4] 机构评级与目标价 - 巴克莱银行维持“增持”评级，但将目标价从115美元下调至110美元 [2] - 德意志银行将评级从“持有”上调至“买入”，目标价为105美元 [3] - 分析师认为公司股票估值接近低谷水平 [3] 公司业绩与股价表现 - 2025年第三季度同店销售额同比增长4.9%，客流量同比增长1.3% [4] - 截至2026年1月9日，公司股价年初至今上涨10.47% [4] 行业前景与公司定位 - 2026年餐饮行业仍面临销售困难 [2] - 巴克莱银行对餐饮服务分销持乐观态度，并预计快餐将重新从快速休闲和休闲餐饮中夺回市场份额 [2] - 2026年餐饮业格局有利，预示着行业可能反弹 [3] - 公司是一家路边汉堡公司 [4] - 公司概述了坚实的增长前景，并指出了有希望的催化剂路径 [3]

核心观点 - Shake Shack Inc 发布了2025财年第四季度及全年初步财务业绩以及2026财年初步指引 公司业绩展现出韧性 门店扩张计划积极 长期增长目标明确 市场对此反应积极 消息公布后公司股价上涨3.7% [2] 2025财年初步业绩 - 2025财年全年总收入达到14.5亿美元 第四季度收入为4.005亿美元 略低于扎克斯一致预期的4.07亿美元 [3] - 2025财年同店销售额增长2.3% 第四季度增长2.1% 尽管季度末东北部恶劣天气带来负面影响 但客流量趋势保持积极 [4] - 餐厅层面利润率保持健康 季度和全年均处于22%中段范围 这得益于运营改进 严格的成本控制和供应链举措 缓解了牛肉成本上涨的压力 [5] - 调整后EBITDA预计在2.08亿至2.12亿美元之间 净利润预计在5000万至6000万美元之间 [5] - 2025财年新开设45家直营门店和40家特许经营门店 年末直营餐厅总数达到373家 [6] - 业绩增长驱动力包括菜单创新 以价值为导向的数字促销以及增加的媒体投入 [6] 2026财年及长期业绩指引 - 管理层对2026财年总收入指引为16亿至17亿美元 其中特许经营收入为5900万至6100万美元 扎克斯一致预期为16.5亿美元 [7] - 预计2026财年同店销售额将实现低个位数的正增长 [7] - 预计2026财年餐厅层面利润率将进一步扩大至23%至23.5% [7] - 增长策略仍以门店扩张为主导 计划在2026年新开设55至60家直营门店和40至45家特许经营门店 管理层称其拥有公司历史上最大的开发管道 [8] - 公司重申了长期目标 即到2027财年 直营门店总目标市场超过1500家 目标是实现低双位数的收入和门店增长 每年利润率至少扩张50个基点 调整后EBITDA实现低至高双位数的增长 [9] 行业比较 - 在扎克斯零售-批发板块中 梅西百货目前为扎克斯排名第1 过去六个月股价上涨75.8% 其过去四个季度平均盈利超出预期78.9% 但2026财年销售和每股收益的一致预期分别较上年同期下降3.1%和18.2% [13][14] - 狄乐百货目前为扎克斯排名第1 过去六个月股价上涨54.7% 其过去四个季度平均盈利超出预期26.5% 2026财年销售一致预期增长1.1% 但每股收益预期下降9.4% [14][15] - Expedia Group目前为扎克斯排名第1 过去六个月股价上涨58.9% 其过去四个季度平均盈利超出预期4.5% 2026财年销售和每股收益的一致预期分别较上年同期增长6.3%和20.9% [15]

财务数据关键指标变化 - 2025财年第四季度总营收为4.005亿美元，全年总营收为14.5亿美元[9] - 2025财年第四季度同店销售额同比增长2.1%，全年同比增长2.3%[9] - 2025财年餐厅层面利润率预计为Shack销售额的22.5%至22.7%[16] - 2025财年调整后EBITDA预计为2.08亿至2.12亿美元[16] 自营业务线表现 - 2025财年新开45家自营门店（第四季度15家）[9] - 2026财年计划新开55-60家自营门店[16] - 公司自营门店总数已达373家[4][16] 特许经营业务线表现 - 2025财年新开40家特许经营门店（第四季度17家）[9] - 2026财年特许经营收入为5900万至6100万美元[16] - 2026财年计划新开40-45家特许经营门店[16] 管理层讨论和指引 - 2026财年总营收指引为16亿至17亿美元[16] - 公司重申长期目标：总营收及系统范围门店数低双位数增长，餐厅层面利润率每年至少扩张50个基点[16] - 总目标市场从450家上调至1500家以上[16] 成本和费用 - 2025财年股权激励费用约为2000万美元[16] - 2026财年股权激励费用预计约为2800万美元[16]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度同店销售额仅勉强实现正增长，但全年势头持续增强，第三季度同店销售额增长近5%，客流量增长超过2%，第四季度在恶劣天气影响下仍实现了同店销售额和客流量的正增长 [3][4] - 2024年餐厅层面利润率扩张目标为50个基点，实际扩张幅度翻倍，超过100个基点 [15][22] - 2025年公司预计餐厅层面利润率将继续扩张50个基点，其中大部分将来自供应链的贡献 [22][28] - 公司预计2025年牛肉价格将持续处于高位，但不会出现显著通胀，同时其他一些投入成本预计将出现通缩 [28] - 公司营销投资计入G&A费用，过去两年在S&B（销售及一般行政管理费用）项目上已实现G&A费用杠杆效应，但为构建营销能力，G&A费用有所增加，营销支出占销售额比例从不到2%提升至略高于2%，预计未来将维持在2%-3%的区间 [28][29][30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - **运营与劳动力**：餐厅劳动力达标率从约50%提升至2024年下半年持续高于90%，员工任期比一年前延长了一倍，同时客流量指标和团队满意度均得到改善 [15][16][17] - **供应链**：通过引入新供应商和扩大现有供应商，减少单一来源风险，引入竞争以优化成本，特别是在货运方面，产品在途时间缩短，新鲜度提高 [19][20][21] - **开发与建设**：平均单店建造成本从两年前的约240万美元，降至去年的略高于220万美元，2024年新店平均建造成本已低于200万美元，降幅显著 [5][34] - **数字业务**：应用程序收入目前占总收入不到10%，公司计划通过促销活动推动增长，2024年应用程序下载量增长超过50% [9][10] - **国际授权业务**：2024年国际业务增长基本与北美收入增长同步，授权业务利润丰厚且对利润率有增益作用 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：通过有针对性的数字媒体（主要针对门店五英里范围内的潜在顾客）和战略性促销（如应用程序内的“1-3-5”促销）推动增长，避免了全国性电视广告的低效投入 [8][9] - **新市场拓展**：成功进入布法罗、俄克拉荷马城等新市场，新店销售表现良好 [33] - **门店形态**：汽车穿梭餐厅的平均单店年销售额（AUV）约为450万美元，高于核心店约400万美元的平均水平，而更小面积门店的AUV预计约为350万美元，这有助于公司进入此前无法进入的物业 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **营销战略**：从过去的促销和绩效营销转向构建全面的营销模式，首次大规模购买媒体（主要是数字渠道），专注于通过精美的美食摄影展示产品，以在行业中脱颖而出 [8][14] - **菜单创新与定价策略**：采取“杠铃式”方法，平衡高端限时供应产品创新与用于客户获取的促销活动，旨在让更多未尝试过Shake Shack的顾客体验其产品，相信品质能支撑溢价 [12][13] - **运营优化**：通过更严格的劳动力部署、优化人员配置以及测试新厨房设备（如新的炸薯条设备、烤箱技术）来提升运营效率、服务速度和产品质量，同时不改变现点现做的模式 [15][23][24] - **门店设计与开发**：优化了后厨设计，并开发了更小面积的门店形态，这将有助于公司和授权合作伙伴进入以前无法进入的物业，并实现良好的投资回报 [26][27] - **供应链战略**：优先考虑质量和一致性，同时通过多元化供应商来源、引入竞争来驱动生产力和成本效益 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年尽管面临诸多挑战，但公司为持续增长（包括收入和利润）奠定了坚实基础，运营水平达到一流，在提升顾客和员工体验的同时提高了利润率 [4] - 公司对2025年的前景感到兴奋，基础坚实，营销方面看到积极迹象，开发成本降低，国际授权业务盈利能力增强 [5][7] - 管理层强调，尽管12月遭遇恶劣天气影响了门店客流量，但数字销售依然健康，显示了品牌需求韧性 [10] - 公司致力于成为快速服务餐厅领域的烹饪领导者，坚持使用新鲜、优质的原料，现点现做，以此作为差异化竞争优势 [13] 其他重要信息 - 公司计划在2025年可能推出忠诚度平台，当前通过促销活动吸引的新应用程序用户将在平台推出时自动成为忠诚度会员 [10][11] - 新的后厨设计模型预计将在2025年下半年开始推出 [26] - 新的厨房设备测试（如烤箱）不仅旨在改善运营，还可能从烹饪角度开拓新品可能性，最大化资本利用 [24][25] - 公司设定了到2027年及以后，汽车穿梭餐厅在总门店组合和新店类别中的占比将上升的目标 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2024年的关键成果和2025年的展望 - 2024年开局较慢，但势头逐季增强，第三季度同店销售额增长近5%，客流量增长超2%，第四季度在恶劣天气下仍实现同店销售额和客流量正增长，公司为持续增长奠定了运营和财务基础 [3][4] - 2025年令人兴奋的方面包括：坚实的运营基础、营销进展、开发成本降低（平均建造成本低于200万美元）以及国际授权业务的盈利增长 [5][7] 问题: 营销举措的具体成效和投资回报率 - 营销投资计入G&A，公司对投资回报率要求很高，正构建全面营销模式，首次大规模购买数字媒体，针对门店五英里内潜在顾客 [8][9] - 通过应用程序内“1-3-5”促销（1美元饮料、3美元薯条）推动应用下载，这些产品即使促销价仍有利可图，2024年应用下载量增长超50%，数字销售在恶劣天气下表现稳健 [9][10] 问题: 如何平衡高端创新与促销定价 - 公司认为其产品品质最佳，但尚未普及，促销旨在吸引新顾客尝试，相信体验后能理解其溢价合理性，促销主要围绕限时供应产品进行，具有战略意图 [12][13] - 媒体投资用于同时支持限时供应产品和基础业务，通过精美的美食摄影进行针对性宣传，以在行业中脱颖而出 [14] 问题: 劳动力优化、效率提升及对服务质量的影响 - 通过更严格的劳动力部署和优化人员配置，将餐厅劳动力达标率从约50%提升至2024年下半年持续高于90% [15][16] - 这些改进不仅带来利润表效益，也提升了客户指标和员工满意度，员工任期比一年前延长了一倍 [16][17] 问题: 供应链变更（如面包、鸡肉块、牛肉供应商）及对风味的影响 - 任何供应链决策的首要原则是保持质量和一致性，通过减少单一来源、引入新供应商来降低风险并引入竞争，从而优化成本并可能提高产品新鲜度 [19][20][21] 问题: 供应链节约的量化预期及未来机会 - 2024年餐厅层面利润率扩张部分来自供应链，2025年预计的50个基点扩张中，很大一部分将来自供应链 [22] - 2024年牛肉通胀高企，团队努力缓解，2025年预计牛肉价格保持高位，但其他成本有通缩预期 [22][28] 问题: 新厨房设备的测试成果与效益 - 正在测试新设备（如炸薯条设备、烤箱）以提升产能、速度和质量，同时保持现点现做模式，例如新炸薯条设备可使薯条保温温度提高近20度 [23][24] - 烤箱等设备不仅能改善运营，还可能为开发新菜品创造可能性，最大化资本利用，更多创新可能出现在2025年下半年 [24][25] 问题: 新设备包是否会影响建造成本和潜在市场 - 与运营团队合作优化的后厨设计模型将是未来的厨房模式，预计2025年下半年开始推出，这将从各方面提升效率 [26] - 更小面积的门店形态将允许进入以前无法进入的物业，汽车穿梭餐厅和更小面积店有助于在保持平均单店年销售额的同时优化物业组合和拓展市场 [27] 问题: 2025年业绩指引中商品通胀展望和营销支出水平 - 预计2025年牛肉价格持续高位但无显著通胀，其他一些投入成本有通缩预期，结合运营和供应链的生产力提升，有信心实现50个基点的利润率改善 [28] - 营销支出占销售额比例将维持在2%-3%区间，G&A费用的增加完全是由于对之前投资不足的营销能力进行投资，随着销售增长和模型完善，未来将在G&A上获得杠杆效应 [28][29][30][31] 问题: 新店表现、建造成本优化及发展计划 - 过去几年新店销售表现良好，公司持续渗透全国优质市场并开拓新市场 [33] - 通过利用规模优化采购、与运营团队合作设计后厨、优化前厅设计，2024年新店平均建造成本已低于200万美元，较之前显著下降，2025年55-60家新店有明确的成本优化路径 [34] 问题: 汽车穿梭餐厅的发展规划 - 2024年交付了首个真正的汽车穿梭餐厅原型，并持续优化，汽车穿梭餐厅对销售额有增益作用，预计到2027/2028年，其在总门店组合和新店类别中的占比将上升 [35] - 公司拥有多种门店形态（包括旗舰酒吧），可适应不同社区和商圈 [35]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度同店销售额仅勉强实现正增长 随后势头持续增强 第三季度同店销售额增长近5% 客流量增长超过2% 第四季度在恶劣天气影响下仍实现同店销售额和客流量正增长 [3][4] - 2025年餐厅层面利润率扩张目标为50个基点 实际扩张幅度翻倍 超过100个基点 2026年指导继续扩张50个基点 [15][23] - 2025年公司管理费用项下的营销投资占比从不足2%提升至略高于2% 预计未来将维持在2%-3%的区间 [30][33] - 国际授权业务销售额达8亿美元 收入达6000万美元 2025年增长节奏与北美收入增长基本一致 [6][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字业务：应用程序收入占比目前低于10% 公司计划通过促销活动推动其增长 2025年应用程序下载量增长超过50% [9][10] - 开发与建设：平均单店建造成本持续优化 两年前约为240万美元 2024年略高于220万美元 2025年已降至200万美元以下 2026年计划开设55至60家新店 [5][37] - 单店平均营业额：核心店型保持稳定的AUV 得来速店型AUV约为450万美元 高于400万美元的平均水平 小型化店型AUV约为350万美元 略低于400万美元的平均水平 [28] - 劳动力管理：2025年初餐厅劳动力目标达成率约为50% 到2025年下半年已持续运行在90%以上 员工任期比一年前延长了一倍 [15][16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：通过有针对性的数字媒体和战略促销推动增长 营销重点针对每家餐厅五英里范围内的潜在顾客 [8][9] - 国际市场：尽管环境艰难 授权业务在现有市场和新兴市场均实现增长 公司对利用全球合作伙伴关系推动盈利增长感到兴奋 [6] - 新市场拓展：2025年第四季度在布法罗 俄克拉荷马城等新市场成功开业 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 营销战略：从过去的促销和绩效营销转向构建全面的营销模式 首次大规模购买媒体 主要是数字渠道 投资于驱动应用程序流量 为未来推出忠诚度平台奠定基础 [8][10][11] - 菜单与定价策略：采用“杠铃式”方法 平衡高端限时优惠产品创新与用于客户获取的促销活动 旨在成为行业烹饪领导者 通过让新顾客尝试产品来证明其溢价合理性 [12][13] - 运营优化：通过更严格的劳动力部署 改进人员配置以及测试新厨房设备来提升运营效率 新设备如炸锅可使薯条保温温度提高近20度 烤箱技术可在6分钟内烹制培根 以消除瓶颈并提高速度 [15][24][25] - 供应链管理：致力于减少单一来源风险 引入新供应商和扩大现有供应商以引入竞争 从而可能降低运费并确保产品更新鲜 同时保持质量和一致性 [20][21][22] - 店型与开发：优化后厨厨房设计 开发小型化店型 使公司和授权合作伙伴能够进入此前无法进入的物业 得来速店型销售表现优异 预计在2027年和2028年的新店组合中占比将上升 [27][28][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年回顾：尽管面临挑战和年初增长缓慢 但公司建立了持续增长的基础 运营执行达到一流水平 在提升顾客和员工体验的同时提高了利润率 [4] - 2026年展望：对已建立的基础和营销端的发展感到兴奋 建造成本降低与利润率提高相结合 将改善现金回报率 [5][6] - 经营环境：2025年牛肉通胀达到前所未有的高水平 团队努力缓解其影响 预计2026年牛肉价格将继续保持高位 但其他一些投入成本将出现通缩 [23][29] - 数字业务韧性：2025年12月的恶劣天气严重影响了店内客流量 但数字销售依然非常健康 显示了品牌需求韧性 [10] 其他重要信息 - 公司管理费用增加完全是由于对先前投资不足的营销能力进行投资 而非一般行政管理效率低下 随着销售增长和模型完善 预计未来将在管理费用项上获得杠杆效应 [30][31] - 公司正在测试包括新炸锅 烤架 奶昔机在内的多种厨房设备 旨在提升产能和速度的同时保持或提高质量 更多创新可能出现在2026年下半年 [24][25] - 公司致力于保持食品质量 所有决策均以质量为首要前提 并确保从纽约到奥兰多各家餐厅的产品一致性 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年的关键成果和2026年的展望 [3] - 2025年开局缓慢但势头增强 Q3同店销售额增长近5% 客流量增长超2% Q4在恶劣天气下仍实现正增长 公司为持续增长奠定了基础 对运营 营销和发展方面的工作感到兴奋 [3][4][5][6] 问题: 营销具体举措和投资回报率 [8] - 营销投资计入管理费用 公司对其回报要求很高 正在构建全面营销模式 首次大规模购买数字媒体 针对餐厅五英里内潜在顾客 通过应用程序促销如1美元饮料和3美元薯条来驱动流量和下载 这些促销产品本身是盈利的 [8][9][10] 问题: 如何平衡高端创新与促销的“杠铃式”方法 [12] - 公司相信其产品是业内最佳 但尚未普及 促销旨在让新顾客尝试产品 一旦尝试就会理解其溢价价值 促销主要针对限时优惠产品 媒体投资用于支持限时优惠和基础业务 通过精美的烹饪摄影脱颖而出 [12][13][14] 问题: 劳动力优化举措及对效率和员工满意度的影响 [15] - 2025年劳动力目标达成率从约50%提升至90%以上 通过更严格的劳动力部署和优化人员配置实现 这不仅带来利润表收益 也提升了顾客指标 员工任期延长了一倍 表明团队士气和留存率得到改善 [15][16][17] 问题: 供应链变化（如面包 鸡块 牛肉供应商）及对风味的影响 [18] - 供应链决策始终将质量和一致性置于首位 正在努力减少单一来源风险 引入新供应商带来竞争 有利于业务和利润表 同时可能降低运费 缩短运输时间 使产品更新鲜 [19][20][21][22] 问题: 供应链节约的量化展望及未来机会 [23] - 2025年餐厅层面利润率扩张部分来自供应链 2026年指导的50个基点扩张将主要来自供应链 团队在应对高牛肉通胀方面做了大量工作 [23] 问题: 新厨房设备的测试成果与效益 [24] - 新设备旨在提升产能和速度的同时保持质量 例如新炸锅可使薯条保温温度提高近20度 正在研究烤箱等技术以消除瓶颈 如6分钟烹制培根 这些设备也可能为烹饪创新打开空间 [24][25] 问题: 新设备包是否会导致设计变化并进一步优化建造成本 [27] - 后厨厨房设计已经优化 团队认为已找到未来的厨房模型 将于2026年下半年开始推出 小型化店型允许进入新市场 同时保持有吸引力的单店平均营业额 [27][28] 问题: 2026年指导中商品通胀展望及营销支出水平 [29] - 预计2026年牛肉价格将继续保持高位 但其他一些投入成本将出现通缩 结合运营和供应链的生产力提升 有信心实现利润率扩张 营销支出将维持在2%-3%的区间 管理费用增加完全是由于营销投资 随着销售增长未来将获得杠杆效应 [29][30][31][33] 问题: 新店表现 建造成本优化及发展方面进展 [35] - 新店销售表现令人满意 正在全国渗透优质市场并开拓新市场 建造成本通过利用规模 优化采购 与运营团队合作设计后厨等方式显著降低 2025年新店建造成本低于200万美元 2026年有清晰路径 [36][37] 问题: 得来速店型的发展规划 [38] - 2025年交付了首个真正的得来速原型店 并持续优化 得来速店型带来了额外的销售增长 预计在2027年和2028年的新店组合中占比将上升 公司对多种店型的发展感到兴奋 [38]