文章核心观点 - 从风险回报角度看好某对象，该方法吸引众多成功投资者 [1] 分析师披露 - 分析师在提及的公司中无股票、期权或类似衍生品头寸，但未来72小时内可能通过购买股票、认购期权或类似衍生品在SLB建立多头头寸 [1] - 文章由分析师本人撰写，表达个人观点，未获报酬，与文章中提及股票的公司无业务关系 [1]

能源行业 - WTI油价目前守住每桶70美元关口 布伦特原油价格稍高 [1] - 2025年到目前为止能源领域的主要情况是保持平静 [1] - 石油波动率指数（OVX）有变动 [1]

文章核心观点 - 美国油田服务公司SLB进行重大内部重组以应对石油市场供应过剩挑战，同时推荐能源行业其他排名较好股票 [1][5][6] SLB公司重组情况 - 公司实施新全球架构持续裁员，建立新绩效部门由新任命首席绩效官领导，涵盖安全、运营完整性和全球业务服务等多方面 [1][2] - 过去一年执行重组举措，2024年产生2.37亿美元遣散费，预计本月底完成重组，季度末更新人员情况，2024年2月约有1.11万名员工 [3] - 公司不断调整员工和运营结构以优化效率适应业务变化，虽在美制裁下仍在俄运营，业务合规但俄收入下降 [4] 能源行业其他推荐股票情况 - SM Energy未来几年将扩大以石油为中心业务，尤其在二叠纪盆地和伊格尔福特地区，其油气投资将为股东创造长期价值 [7] - Sunoco是美国领先批发汽车燃料分销商，业务覆盖40个州，与超1万家便利店有长期合同，分销超10种燃料品牌，战略收购将使其受益 [8] - Range Resources是美国前十大天然气生产商，资产组合多元化，马塞勒斯资源库存丰富且盈亏平衡点低，扩大LPG出口产能后能满足全球需求 [9]

文章核心观点 美国油田服务公司SLB与Aker Solutions合作，赢得哈夫斯隆·塞尔西奥的碳捕获解决方案合同，该项目是挪威Longship计划一部分，有望助力挪威实现气候目标，同时还介绍了几只能源行业的推荐股票 [1][5] 项目相关 - SLB与Aker Solutions赢得哈夫斯隆·塞尔西奥合同，为挪威奥斯陆克莱梅斯鲁德最大的垃圾能源发电厂提供碳捕获解决方案，此为挪威Longship碳捕获和储存计划一部分 [1] - 合同内容包括在奥斯陆港安装碳捕获厂、液化系统、临时储存和装船基础设施，SLB Capturi将部署模块化Just Catch 400装置，投产后每年可捕获35万吨二氧化碳 [2] - SLB Capturi首席执行官强调标准化和模块化对提高碳捕获项目经济可行性至关重要，该项目或为全球工业脱碳树立标杆 [3] - 这是SLB Capturi第二个Longship项目，Aker Solutions首席执行官强调公私合作对建设可持续碳捕获价值链至关重要 [4] - 哈夫斯隆·塞尔西奥首席执行官对SLB和Aker Solutions表示信心，项目预计2029年第三季度投产，是实现挪威气候目标重要一步 [5] 推荐股票相关 - SLB目前Zacks排名为4（卖出），投资者可关注能源行业排名更好的股票，如SM Energy、Sunoco LP和Range Resources [6] - SM Energy未来几年将扩大以石油为中心的业务，尤其在二叠纪盆地和鹰福特地区，其油气投资有望为股东创造长期价值 [7] - Sunoco是美国领先的批发汽车燃料分销商，业务覆盖40个州，与超1万家便利店有长期合同，分销超10种燃料品牌，战略收购将使其受益 [8] - Range Resources是美国前十大天然气生产商之一，资产组合多元化，拥有大量低盈亏平衡点的马塞勒斯资源，扩大的LPG出口能力使其能满足全球需求 [9]

收入与市场分布 - 公司2024年非美国业务占合并收入的85%，2023年和2022年分别为84%[63] - 公司85%的收入依赖于非美国市场，受地缘政治和经济环境变化的影响较大[63] - 俄罗斯业务占公司2024年全球收入的4%，净资产的账面价值为6亿美元[65] 能源转型与气候变化 - 公司面临能源转型的挑战，需适应客户偏好和政府要求的变化，开发低碳技术[67] - 公司需应对气候变化相关法规，可能减少对其产品和服务的需求[78] - 公司面临气候变化和可持续发展相关的风险，可能导致石油和天然气需求减少，进而影响公司产品和服务的未来需求[80] 网络安全与知识产权 - 公司面临网络安全风险，可能对业务、财务状况和现金流产生重大不利影响[68][69] - 公司需应对知识产权保护不足的风险，可能导致竞争优势丧失[73] 法律合规与反腐败 - 公司需遵守反贿赂和反腐败法律，如《反海外腐败法》和《英国反贿赂法》[76] 油价波动与客户支出 - 公司需应对油价波动对客户支出的影响，可能对财务状况产生重大不利影响[59][61] 供应链与货币汇率 - 公司需应对全球供应链中断和货币汇率波动的风险[70] - 公司70%的2024年收入以美元计价，但海外业务的部分费用以外币计价，美元贬值可能导致费用增加[173] - 公司使用交叉货币利率互换和外汇远期合约来管理外汇风险，截至2024年12月31日，未平仓的外汇远期合约总额为100亿美元[174][175][177] - 美元升值或贬值10%将分别导致公司外汇远期合约的未实现价值减少1.21亿美元或增加1.33亿美元[176] 环境合规与责任 - 环境合规成本和责任可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[81] - 公司使用和产生危险物质和废物，可能面临与污染场地调查和清理相关的重大责任[82] - 公司可能因井事故等事件面临重大责任索赔，影响其声誉、财务状况、经营成果和现金流[83] 收购与交易风险 - 公司拟收购ChampionX的交易可能无法完成，若交易失败，公司可能面临股价下跌、市场负面反应和支付终止费用等风险[84] - 公司可能无法实现收购ChampionX的预期收益，包括增长机会和协同效应[85] 极端天气与运营风险 - 公司面临极端天气事件的风险，可能影响其运营和财务业绩，包括人员疏散、服务中断和设施损坏[89]

公司概况 - SLB（前身为斯伦贝谢）是一家国际化的能源服务公司 其2024年超过80%的收入来自国际市场 因此受美国钻井活动变化的影响较小 [1] 行业专家背景 - Laura Starks是Starks Energy Economics LLC的创始人兼CEO 拥有化学工程学位和金融方向的MBA学位 长期从事能源公司投资和研究 [1] - 其研究覆盖范围包括公用事业 独立发电商 能源服务公司和承包商 部分石化公司 以及石油和天然气的上中下游全产业链 [1] 分析师持仓 - 分析师持有SLB的多头头寸 包括股票 期权或其他衍生品 [1]

公司表现 - SLB股票自年初以来上涨14%，而标普500指数同期仅上涨2%，其同行Halliburton股票同期上涨约10% [1] - SLB第四季度调整后每股收益为0.92美元，同比增长7%，营收为93亿美元，同比增长3%，超出市场预期的0.90美元和91.8亿美元 [1] - 2024年全年营收同比增长10%至363亿美元，其中北美营收下降1%至67亿美元，国际营收增长12%至294亿美元 [1] - Well Construction部门营收同比下降1%至134亿美元，Production Systems部门营收增长24%至121亿美元，Reservoir Performance部门营收增长9%至72亿美元，Digital and Integration部门营收增长10%至42亿美元 [2] 行业展望 - 尽管短期内上游投资增长预计将保持缓慢，但石油供应失衡将逐渐自我修正 [5] - 中东地区（沙特阿拉伯和阿联酋）以及巴西、圭亚那、安哥拉和挪威的离岸市场预计将推动投资在2025年后达到创纪录水平 [5] - 全球经济增长、能源安全关注度提高以及AI和数据中心等新兴技术推动的能源需求增加，将支撑行业的长期投资前景 [5] 财务预测 - 预计2024财年营收将达到381亿美元，同比增长5%，每股收益预计为3.56美元 [4] - 基于3.56美元的预期每股收益和13.6倍的市盈率，SLB的估值修订为每股48美元，比当前市场价格高出近11% [4] 国际业务 - 国际营收增长得益于强劲的数字销售和Aker海底业务的加入，该业务在2024年全年贡献了19.3亿美元的营收 [2] - 北美营收仅占总营收的约20%，因此全球其他地区的营收对公司至关重要 [1]

公司业绩 - SLB 2024年第四季度每股收益为92美分 超出Zacks共识预期的90美分 [1][3] - 公司第四季度营收达92.8亿美元 高于预期的91.8亿美元 较去年同期的89.9亿美元有所增长 [1][3] - 公司董事会批准将季度股息提高3.6% 并决定实施23亿美元的加速股票回购计划 作为2025年通过股息和股票回购向股东返还至少40亿美元计划的一部分 [4] 行业环境 - 贝克休斯报告显示 12月季度国际钻井平台数量为926台 较上季度的937台和2023年第四季度的965台有所下降 反映出勘探和生产公司可能正在削减钻井活动的资本支出预算 [6] - 非洲地区钻井平台数量从106台降至101台 降幅5% 拉丁美洲从157台降至146台 降幅7% 中东地区从340台降至337台 降幅1% [7] - 北美上游活动预计将出现下滑 主要由于资本投资减少 钻井生产率提高以及天然气市场复苏缓慢 [8] 公司挑战 - 俄罗斯市场收入从2023年占全球总收入的5%降至2024年的4% 公司已停止从全球设施向俄罗斯运送产品和技术 [9] - 过去一年 SLB股价下跌12.3% 而行业整体上涨11% [10] - 公司当前的企业价值/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)比率为7.74 高于行业平均水平的7.28 显示其估值相对较高 [13]

能源政策转变 - 特朗普政府提名Chris Wright为能源部长 其主张将能源视为国家资产而非负担 并计划扩大国内能源生产 包括商业核能和液化天然气 [1][2] - Wright的立场与拜登政府形成鲜明对比 后者暂停了液化天然气出口批准并限制联邦土地钻探 [3] - 内政部长提名人Doug Burgum也强调最大化美国公共土地和水域的能源生产 作为国家安全的重要举措 [4] 能源多样化发展 - Wright支持开发小型核反应堆和地热能 但对太阳能和风能的充足性表示怀疑 认为能源系统需要演进以应对气候变化 [5] - 这种务实的能源转型方式与特朗普的能源独立议程一致 [5] 投资机会 - SLB公司因能源政策转变而受益 其股价在公布优于预期的第四季度调整后收益后上涨6% [6] - 公司宣布增加股息和23亿美元的股票回购计划 显示对未来发展的信心 [6] - 作为石油和天然气行业最大的服务提供商 SLB在全球100多个国家开展业务 具有独特优势 [7] - 公司第四季度表现强劲 特别是在数字和集成业务方面 展示了技术领先地位和运营效率 [7] - SLB估值具有显著上升潜力 市盈率低于11倍 股息收益率为3% 公司积极进行股票回购 财务状况良好 债务水平低 为2025年预期的能源扩张做好准备 [8] - 公司的技术领先地位和全球规模使其成为投资者利用美国能源政策转变的有利工具 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度国际收入达到周期新高，自由现金流为16.3亿美元 [11] - 2024年全年收入为363亿美元，同比增长10%，其中Aker Subsea收购贡献了一半增长 [31] - 2024年全年调整后EBITDA利润率为25%，同比增长52个基点 [34] - 2024年第四季度每股收益为0.92美元，环比增长0.03美元，同比增长0.06美元 [36] - 2024年全年自由现金流为40亿美元，向股东返还33亿美元 [11][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生产系统部门全年增长24%，利润率扩大近300个基点 [12] - 储层性能部门全年增长9%，利润率扩大约100个基点 [13] - 数字业务全年收入增长20%，超过高个位数增长目标 [14] - 2024年第四季度数字与集成部门收入为12亿美元，同比增长6%，税前利润率扩大274个基点至38.3% [38] - 2024年第四季度生产系统部门收入为32亿美元，同比增长3%，但税前利润率下降93个基点至15.8% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东市场全年增长19%，达到历史新高 [32] - 北美市场全年收入下降1%，但税前利润率仅下降23个基点 [33] - 2024年第四季度中东市场收入环比增长5%，主要得益于阿联酋非常规天然气活动的启动 [35] - 俄罗斯市场收入占比从2023年的5%下降至2024年的4% [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过技术领先、领域专业知识和规模优势，为各地区客户提供定制化解决方案 [13] - 公司正在扩大在低碳市场的布局，包括碳捕集与封存、地热和关键矿物技术 [15] - 公司预计2025年低碳和数据中心基础设施解决方案的收入将显著增长 [15] - 公司通过收购Aker Subsea和ChampionX，进一步增强了生产与恢复业务的竞争力 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全球上游投资将保持稳定，部分资源区的减速将被其他国家和客户的弹性增长所抵消 [19] - 预计2025年国际市场的增长将部分被其他地区的支出减少所抵消 [20] - 预计2025年北美油气活动将下降，但数据中心基础设施解决方案收入将快速增长 [22] - 预计2025年数字业务将保持高个位数增长，数字运营和AI解决方案将推动增长 [23] 其他重要信息 - 公司计划在2025年向股东返还至少40亿美元，包括增加股息和加速股票回购 [44] - 公司预计2025年资本投资将减少至约23亿美元 [42] - 公司预计ChampionX交易将在2025年第一季度末完成 [46] 问答环节所有提问和回答 问题: 国际上游支出的前景 - 中东市场仍然是亮点，尤其是阿联酋、伊拉克和科威特的增长将抵消沙特和埃及的下降 [54][56] - 深水市场虽然2025年活动较少，但预计2026年将有所回升 [57][58] 问题: 生产业务的增长前景 - 生产系统部门预计将继续保持增长，主要得益于人工举升、完井和阀门等业务的推动 [63][64] - 生产与恢复业务将成为公司长期盈利的重要部分 [65] 问题: 俄罗斯业务的现状 - 俄罗斯市场收入占比从2023年的5%下降至2024年的4%，公司已采取自愿措施限制在俄罗斯的活动 [75][76] 问题: 2025年收入展望 - 预计2025年收入将持平，调整后EBITDA将保持或超过2024年水平 [81][82] 问题: 低碳和数据中心业务的增长 - 2024年低碳和数据中心基础设施解决方案收入超过8.5亿美元，预计2025年将显著增长 [84][86] 问题: 股票回购计划 - 公司计划在2025年通过加速股票回购和增加股息向股东返还至少40亿美元 [93][95] 问题: 数字业务的增长机会 - 数字业务的增长机会主要集中在数字运营、云转型和数据与AI解决方案 [125][129] 问题: Lumi平台的采用情况 - Lumi平台推出不到四个月，客户兴趣和试点项目非常强劲，但尚未披露具体收入数据 [142][143] 问题: 墨西哥市场的前景 - 墨西哥市场活动已经下降，预计将继续下降，但阿根廷和巴西的增长将部分抵消这一影响 [159][160]