公司简介与行业地位 - SLB是一家在纽约证券交易所上市的公司，股票代码为SLB，是能源行业技术和服务的领先提供商，专门从事油田服务和设备，服务于石油和天然气行业 [1] - 公司在油田服务行业与哈里伯顿和贝克休斯等其他主要参与者竞争 [1] 盈利表现 - 2026年1月23日，公司报告每股收益为0.78美元，超出Zacks一致预期的0.74美元 [2] - 尽管超出预期，但该每股收益较上年同期的0.92美元有所下降，表明盈利能力同比下滑 [2] 收入表现 - 公司季度收入约为97.5亿美元，超过估计的95.5亿美元 [3] - 收入环比增长9%，较2024年同期增长5% [3] - 北美地区对油田设备和服务的强劲需求是推动这些业绩的重要因素 [3] 税前利润与利润率 - 按GAAP准则计算，公司税前利润为9.43亿美元，环比下降6%，同比下降32% [4] - 税前利润率降至9.7%，上一季度为11.2%，上年同期为14.9% [4] 净利润与股东回报 - 按GAAP准则计算，归属于公司的净利润增至8.24亿美元，高于上一季度的7.39亿美元 [4] - 公司宣布增加股息，并承诺在2026年向股东回报超过40亿美元 [5] 估值与财务结构 - 公司的市盈率约为19.90倍，债务权益比约为0.50，表明其债务相对于权益处于中等水平，财务结构平衡 [5]

核心业绩概览 - 2025年第四季度每股收益为0.78美元，超出市场预期的0.74美元，但较上年同期的0.92美元有所下降 [1] - 季度总营收为97.5亿美元，超出市场预期的95.3亿美元，并较上年同期的92.8亿美元增长 [1] - 当季自由现金流为23亿美元 [7] 业绩驱动因素 - 业绩超预期主要得益于全球上游活动趋于稳定以及数字业务部门收入增长 [2] - 油藏性能部门和建井部门收入下降部分抵消了积极因素 [2] 各业务部门表现 - **数字业务**：收入达8.25亿美元，同比增长17%，主要受巴西、美国墨西哥湾和安哥拉的年底数字勘探销售推动 [3] - **油藏性能业务**：收入为17.5亿美元，同比下降3%，税前营业利润3.42亿美元，同比下降8% [4] - **建井业务**：收入为29.5亿美元，同比下降10%，税前营业利润5.5亿美元，同比下降19% [5] - **生产系统业务**：收入为40.8亿美元，高于上年同期的31.3亿美元，税前营业利润6.64亿美元，同比增长30% [6] 财务状况 - 截至2025年12月31日，公司拥有约42亿美元的现金及短期投资 [7] - 季度末长期债务为97亿美元 [7] 未来展望 - 公司2026年资本投资（包括资本支出、勘探数据成本和APS投资）指引约为25亿美元，高于2025年底的24亿美元水平 [8] 业务亮点与驱动因素 - 数字业务收入增长主要由巴西和安哥拉的数字勘探销售推动 [9] - 生产系统业务收入增长受益于对ChampionX生产化学品和人工举升业务的收购 [6][9] 行业相关公司提及 - Oceaneering International (OII) 为海上油气田全生命周期提供综合技术解决方案，是能源行业领先的离岸设备和技术解决方案提供商 [10] - W&T Offshore (WTI) 受益于其位于美国墨西哥湾的高产资产，近期收购了六个浅水油田以提升未来产量 [11] - Cenovus Energy Inc. (CVE) 是一家加拿大综合能源公司，收购MEG Energy预计将提升其2026年产量水平 [12]

公司动态与业务规划 - 美国油田服务商SLB公司表示 在获得必要许可并满足安全与合规要求的前提下 可以迅速扩大在委内瑞拉的业务活动 [1] - SLB近期与白宫官员会晤 讨论潜在的对委内瑞拉投资机会 [1] - SLB目前是唯一仍在委内瑞拉开展实际业务的国际油服公司 为雪佛龙在其许可框架下提供服务 [1] - 竞争对手哈里伯顿公司表示 一旦商业和法律条件明朗 付款确定性得到解决 将寻求重新进入委内瑞拉市场 [1] - 哈里伯顿已开始为委内瑞拉岗位招募工程师和技术人员 [1] 历史业务规模与市场地位 - SLB十多年前在委内瑞拉的年收入峰值曾超过10亿美元 [1] - SLB在委内瑞拉的当地员工一度超过3000人 [1] - 公司目前仍保留在委内瑞拉的设施 设备和人员基础 [1] - 分析人士认为 若委内瑞拉能源领域重新对外开放 SLB和哈里伯顿将是最有可能受益的油服企业 [1] 行业环境与参与者 - 雪佛龙是目前唯一在委内瑞拉生产原油的美国大型石油公司 [1] - 哈里伯顿预计相关许可证机制将逐步到位 [1]

市场与宏观经济环境 - 华尔街经历多事之周 影响因素包括特朗普对格陵兰立场的反转、温和的PCE通胀与初请失业金数据、达沃斯世界经济论坛以及开局良好/尚可的第四季度财报季 [1] - 小盘股在主要指数中领涨 而标普500指数和纳斯达克指数小幅下跌 [1] - 今日开盘后将公布1月消费者信心指数终值 以及标普服务业与制造业PMI初值 两者预计均将 comfortably 高于50的荣枯线 [6] - 下周将召开美联储货币政策会议 利率维持在3.50-3.75%的当前区间是 virtual lock 这比2024年11月时低了100个基点 [7] - 下周将开始公布其他被推迟的经济数据 包括定于一周后发布的12月生产者价格指数 而零售消费者价格指数报告将再推迟一周发布 [8] 极端天气与能源市场 - 一场大规模冬季风暴预计将影响多达2亿美国人 被认为是该国至少五年来最大的冬季风暴 [2] - 风暴预计将带来旅行中断和停电 部分地区降雪量达两英尺 风寒效应使气温降至零下50华氏度 [2] - 天然气价格目前交易于约每百万英热单位4.90美元 过去一周内上涨58% 并已处于14个月高位 [3] - 极寒天气导致天然气资源稀缺 零下温度会导致输气管道和液态成分冻结 同时美国正大量向欧洲运输液化天然气 并弥补因俄罗斯天然气禁运造成的能源供应短缺 [4] 公司业绩与事件 - 油服公司SLB第四季度业绩超预期 每股收益0.78美元 比市场预期高出4.8% 营收97.5亿美元 比Zacks一致预期增长2.2% [5] - SLB股价在早盘交易中温和上涨 自年初以来该股已累计上涨28.5% [5] - 第四季度财报季下周将迎来科技巨头 包括苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉的业绩报告 [8]

核心观点 - 美国油田服务公司SLB和哈里伯顿在获得适当许可和条件后 准备迅速增加或重新进入委内瑞拉市场 以响应潜在的新投资机会[1][3][6] 公司动态：SLB - SLB表示 在适当的许可、安全参数和合规措施到位的情况下 公司可以迅速增加在委内瑞拉的活动[1] - 公司已收到大量客户咨询 但前提是包括许可和付款在内的正确条件必须到位[2] - SLB是目前唯一在委内瑞拉积极运营的国际服务公司 根据雪佛龙的许可证为其提供服务[4] - 公司第四季度利润超出预期 并在委内瑞拉保持了活跃的设施、设备和当地人员[4] - 大约十年前 公司在委内瑞拉的年收入峰值超过10亿美元 雇员超过3000人 目前约有80名委内瑞拉当地员工 整体雇佣的委内瑞拉人超过1000名[5] 公司动态：哈里伯顿 - 哈里伯顿表示 一旦商业和法律条款（包括付款确定性）得到解决 公司将寻求尽快重新进入委内瑞拉[3] - 公司正在处理许可证的机制问题 并确信这些许可证将会落实[3] - 公司上周在招聘网站发布信息 为委内瑞拉的一系列职位（包括工程师和技术员）寻求简历[6] - 公司表示可以快速将设备调入委内瑞拉 并称开始运营将相当直接[6] 行业背景与市场机会 - 雪佛龙是唯一在委内瑞拉生产原油的美国石油巨头 通过与委内瑞拉国家石油公司的合资企业 日产约24万桶原油[4] - 分析师认为 SLB和哈里伯顿是若新投资流入委内瑞拉 最有可能受益的公司之一[6] - 美国总统表示 美国石油公司将很快开始在委内瑞拉钻探石油 尽管各公司对快速回该国的可行性表示担忧[7]

公司业绩表现 - 第四季度营收达到97.5亿美元 同比增长5.1% [1] - 第四季度每股收益为0.78美元 同比下降15.2% [1] - 当季盈利与收入均超出市场预期 [1] 公司战略与股东回报 - 公司宣布增加季度股息 [1] - 管理层向投资者表示 业务面临的逆风已成为过去 [1] 公司背景 - 公司为标普500指数成分股 是油田服务行业巨头 [1] - 公司原名斯伦贝谢 现股票代码为SLB [1]

2025年第四季度及全年财务业绩 - 公司第四季度总营收为97亿美元，环比增长9%（增加8.17亿美元）[5] - 营收增长中约3亿美元来自对ChampionX业务额外一个月的并表，剔除该影响后全球营收环比增长6%[5] - 第四季度内生性有机营收增长约5亿美元，叠加ChampionX的贡献[5] - 第四季度调整后EBITDA利润率为23.9%，环比提升83个基点，主要受数字业务强劲表现驱动[4] - 全年自由现金流为41亿美元，连续第三年达到或超过40亿美元[8] - 公司第四季度产生30亿美元经营活动现金流和23亿美元自由现金流，得益于强劲回款和年底交付导致的库存减少[8] 各业务板块表现 - **生产系统**：营收41亿美元，环比增长17%，反映ChampionX业务完整季度的贡献；剔除ChampionX后营收环比增长11%，由完井、人工举升销售以及过程技术、海底和阀门项目的里程碑推动；税前营业利润率环比提升20个基点至16%[1] - **钻井建设**：营收29亿美元，环比下降1%，中东和亚洲的下降被北美和欧洲/非洲的海上钻井增长所抵消；税前营业利润率为18.7%，略有下降[2] - **数字业务**：营收8.25亿美元，环比大幅增长25%；税前营业利润率扩张557个基点至34%[3] - 数字业务全年营收27亿美元，同比增长9%，全年EBITDA利润率达35%[3] - 数字业务年度经常性收入超过10亿美元，同比增长15%；截至季度末的过去12个月净经常性收入留存率为103%[3] - 第四季度业绩主要由生产系统和数字业务引领[4] 战略增长领域与里程碑 - 公司强调生产恢复是“价值创造的关键领域”，运营商正优先考虑效率、性能保证和资产全生命周期的数字化优化[15] - 公司整合ChampionX后扩大了生产产品组合，以满足以生产为重点的支出需求[15] - 在海底领域，预计2026年和2027年将授出超过500台海底采油树，比2025年的运行速率高出约20%[17] - OneSubsea在2025年获得约40亿美元海底订单，公司预计未来两年累计订单有望超过90亿美元[17] - 数据中心解决方案业务启动不到两年，正在扩展产品、客户和地域覆盖[18] - 公司预计到2026年底，数据中心业务的季度营收年化运行速率将达到相当于每年10亿美元的水平[18] - 公司推出了名为“Tela”的智能体AI系统，用于上游工作流程，并与ADNOC合作推出了AI驱动的生产系统优化平台[7] 地域市场动态与展望 - 第四季度所有地域首次自2024年第二季度以来实现连续增长，表明全球上游活动已趋稳，关键市场出现早期复苏迹象[5] - 在北美地区，预计将受益于ChampionX七个月的活动、与客户计划相关的更强海上活动以及数据中心业务的加速增长，但陆上上游活动预计同比下降[13] - 国际营收预计全年呈上升趋势，实现同比小幅增长，主要由拉丁美洲、中东和亚洲引领，而欧洲和非洲预计小幅下降[13] - 在中东，2026年将呈现沙特阿拉伯钻井和修井活动反弹的特征，钻机数量可能在2026年底恢复到2025年初的水平[16] - 公司还注意到阿联酋、科威特、伊拉克等市场的增长势头，以及国际投资对利比亚、阿尔及利亚、埃及等国兴趣的上升[16] - 在委内瑞拉，公司是目前唯一持有许可证并积极运营的国际服务公司，正在接收客户询价，并已维持当地的设施、设备和人员，可在满足条件后快速提升活动水平[19] 2026年财务展望与资本配置 - 公司给出2026年营收指引为369亿至377亿美元，调整后EBITDA指引为86亿至91亿美元，利润率预计与2025年水平一致[12] - 该指引基于油价假设维持在“50美元高位至60美元低位区间”[12] - 预计2026年第一季度营收将环比下降高个位数百分比，调整后EBITDA利润率环比下降150至200个基点，主要因第四季度生产系统异常高的年终产品销售和项目里程碑所致[14] - 管理层预计第二季度将出现反弹，并在下半年进一步扩张，主要由国际市场驱动[14] - 公司预计关键国际市场和海上活动在2026年底将达到比2025年更高的水平，因为供需将在2027年重新平衡[11] - 公司在2025年向股东返还了40亿美元，包括约24亿美元股票回购和16亿美元股息[9] - 展望2026年，管理层预计将通过股息和回购向股东返还超过40亿美元[9] - 公司宣布将股息提高3.5%，并计划在2026年进行24亿美元的股票回购，且有可能根据自由现金流和业务能见度增加回购规模[10] - 公司在第四季度净债务减少18亿美元，至2025年底为74亿美元[9] - 第四季度资本投资（包括资本支出以及对APS项目和勘探数据的投资）为7.16亿美元，全年为24亿美元[9]

SLB首席执行官Olivier Le Peuch称，公司可以在委内瑞拉迅速扩大其业务。在与分析师的电话会议上， Le Peuch指出，SLB是目前唯一在委内瑞拉积极运营的服务提供商，该公司在那里为雪佛龙提供一系列 服务。Le Peuch还指出，该公司在该国当地维持着在用的设施、设备和当地人员。公司股价上涨0.8%。 本文源自：金融界AI电报 ...

Oilfield service company SLB can rapidly increase its activities in Venezuela, provided the appropriate licensing, safety parameters and compliance measures are in place, it said on Friday. ...

行业与公司 * 行业：全球油田服务行业 [1] * 涉及公司：Tenaris (TEN.IM, TS), SLB (Schlumberger), Vallourec (VK.FP), Saipem (SPM.IM), Subsea 7 (SUBC.NO), Technip Energies (TE.FP), GTT (GTT.FP), Viridien (VIRI.FP), SBM Offshore (SBMO.NA), Adnoc Drilling (ADNOCDRI.UH), Adnoc Logistics & Services (ADNOCLS.DH), Rubis (RUI.FP), TechnipFMC (FTI) [5][6][8] 核心观点与论据 * **行业处于拐点**：油田服务股可能正处在一个与投资者认知变化相关的拐点，而非基本面拐点 [2] * **投资者情绪转变**：投资者此前一直保持谨慎，但情况可能即将改变，行业估值已从2025年10月的1.3倍企业价值/收入反弹至2025年12月的1.44倍 [3][19] * **2026年五大加速主题**：1) 投资者兴趣；2) 中东地区；3) 油井管；4) 勘探；5) 数字化 [4][23][24] * **行业财务实力增强**：与历史周期相比，行业进入2026年时财务状况更强健，过去12个月营运现金流/收入比为15%（历史平均13%），净负债/资产比为14%（历史平均15%），投资资本回报率为9%（历史平均7%），股息收益率为3%（历史平均2%） [26][27][29] * **自由现金流与股东回报创新高**：行业自由现金流在2025年第三季度达到260亿美元（美国60亿，国际200亿），超过了2015年155亿美元的峰值，总股东收益率（股息+回购）达到约6% [37][39][40] * **与油价脱钩**：自2022年以来，油田服务公司的收入和股东回报已很大程度上与油价脱钩 [32][33][36] * **投资建议**：对整个行业保持积极看法，认为未来增长前景尚未完全反映在股价中 [7] * **2026年首选标的**：Tenaris (目标价21欧元), SLB (目标价52.3美元), Vallourec (目标价22.6欧元), Saipem (目标价3.54欧元), Subsea 7 (目标价240挪威克朗) [5] * **短期/交易价值**：Technip Energies (目标价46欧元), GTT (目标价193欧元), Viridien (目标价117欧元), SBM Offshore (目标价32欧元), Rubis (目标价38.7欧元) [5] * **长期价值**：Adnoc Drilling (目标价6.76阿联酋迪拉姆), Adnoc L&S (目标价6.94阿联酋迪拉姆) [5] * **与油价低相关性标的**：GTT, SBM Offshore, Technip Energies, Adnoc Drilling, Adnoc L&S的股价与油价基本不相关 [5] 其他重要细节 * **2025年回顾与分化**：2024年业绩普遍强劲，但2025年第一季度开始出现明显分化：美国陆上油田服务公司短期前景恶化，而欧洲国际/海上工程建筑公司前景持续改善 [11][16] * **2025年第三季度转折**：SLB, Tenaris和Halliburton在2025年第三季度财报电话会议上发布了比预期更积极的2026-27年宏观展望，推动了行业在2025年11-12月显著跑赢大盘 [11][12] * **中东地区结构性看涨**：阿美石油公司暗示资本支出将重新加速，阿布扎比国家石油公司启动了2026-30年约1500亿美元的新资本支出计划 [24] * **油井管周期**：预计2026年下半年销量将加速，平均售价可能因钢铁关税和“定价权测试”而走强，Tenaris和Vallourec将受益 [24] * **勘探活动增加**：雪佛龙在2025年11月12日的资本市场日上明确表示，计划在未来几年将勘探资本支出增加约50% [24] * **数字化增长**：油田服务公司的结构性增长领域，石油和天然气行业仅占全球IT支出的1%，增长领域包括云（仅57%采用率）和边缘计算（仅23%采用率） [24] * **美国与国际公司财务指标趋同**：美国和国际油田服务公司的收入增长、息税折旧摊销前利润率、营运现金流/收入、投资资本回报率等指标正在趋同，但美国公司的财务实力在过去12个月有所恶化（净负债/资产比从17%升至20%），而国际公司持续改善（从17%降至11%） [28][29] * **具体公司观点**： * **Tenaris**：现金头寸巨大（2025年预期39亿美元），自由现金流和股息收益率高，估值低（市盈率11.0倍），预计2026年下半年销量和平均售价将上升 [41] * **SLB**：行业风向标，受益于中东、海上/水下、勘探和数字化等所有主题，也是委内瑞拉潜在投资的受益者 [42] * **Vallourec**：股东结构简化，预计2026年下半年销量和定价将上升，货币逆风可能减少，存在投机性吸引力 [44] * **Saipem**：深度价值投资，预期2026年企业价值/息税折旧摊销前利润为2.9倍，自由现金流收益率9%，股息收益率7.5% [45] * **Subsea 7**：假设与Saipem合并，2026年预期股息收益率可达16% [46] * **潜在风险或不确定性**：新“Donroe主义”在2026年不被视为重要主题 [4]，石油市场平衡在2026年可能为负面主题 [23]，海上/水下主题可能因巴西国油2026-30年业务计划显示2029年资本支出大幅下降而失去动力 [4]，行业与油价的相关性可能因委内瑞拉、伊朗等“新”市场开放而恢复 [32]