行业背景与市场情绪 - 最新人工智能模型的能力已足以引发其是否会威胁甚至取代许多传统软件产品的疑问[1] - 软件即服务股票曾因出色的利润率和增长而多年受市场追捧 但人工智能尚未对多数软件公司产生实质性影响[1] - 投资者已逃离软件股 导致几乎所有知名软件公司股价暴跌 近期软件行业的恐慌程度是近年罕见的[2] - 现实通常介于两个极端之间 人工智能将颠覆部分软件公司 但很可能不是全部[2] 投资机会概述 - 有三只软件股不仅能在人工智能时代表现良好 而且有望继续创下新高 在近期下跌后 它们看起来是2026年极具吸引力的买入选择[3] CrowdStrike Holdings 分析 - 人工智能将惠及具有粘性的网络安全股CrowdStrike[6] - 该公司是全球领先的网络安全公司 其软件追踪网络设备并将数据发送至其基于云的Falcon平台 由人工智能和机器学习分析恶意威胁或可疑行为[6] - Falcon平台的关键在于 随着摄入更多数据而持续学习和改进 使得技术随着公司成长而更加强大[6] - 任何人工智能模型或新的安全应用都必须克服CrowdStrike巨大的第一方数据优势 因为它们无法从公开渠道获取客户设备数据[7] - 公司在网络安全领域的声誉至关重要 因为风险极高 一次典型的数据泄露可能造成数百万美元损失 扰乱运营并损害品牌[7] - 更智能的人工智能可能会提升CrowdStrike的能力 因为它必须适应日益先进的黑客和威胁[7] - 在Anthropic的Claude进行人工智能安全演示后 该股近期下跌[8] - 投资者或可考虑将任何下跌视为礼物 这是一个难得的以低廉估值买入该股的机会[8] - 该股目前交易价格是销售额的21倍 较其过去五年的平均水平低约20%[8] Snowflake 分析 - 人工智能目前擅长以多种方式呈现信息 换言之 它可以取代仪表板、报告或其他表层软件[9] - 人工智能无法在数据所在的基础层面进行操作 这使得Snowflake成为人工智能潜在的最大赢家之一[9] - Snowflake是一家数据基础设施公司 帮助企业安全地存储和查询数据[9]

AI应用软件股市场表现 - 周三美股AI应用软件板块表现活跃，多只个股录得显著涨幅 [1] - Figma Inc股价上涨超过10% [1] - Applovin股价上涨超过8% [1] - Shopify股价上涨超过3% [1] - SoundHound AI股价上涨超过3% [1] - Snowflake股价上涨超过3.5% [1] - Palantir股价上涨超过4.6% [1]

市场与基金表现概览 - 2025年第四季度美国股市创历史新高 标普500指数上涨2.66% 彭博美国综合债券指数上涨1.10% [1] - 罗素1000成长指数内 医疗保健、通信服务和金融是表现最好的板块 而公用事业、房地产和材料板块落后 [1] - 美国经济展现韧性 但消费者信心在年底恶化 引发对未来支出和劳动力市场的担忧 [1] - Aristotle成长股票基金(I-2类)同期回报率为0.95% 跑输罗素1000成长指数1.12%的回报率 [1] - 基金在信息技术和非必需消费品板块的个股选择不佳拖累业绩 而医疗保健和工业板块的积极贡献改善了相对表现 [1] Snowflake公司概况与市场表现 - Snowflake Inc 是一家总部位于蒙大拿州博兹曼的云数据平台公司 [2] - 截至2026年2月24日 其股价收于每股161.06美元 市值为551.15亿美元 [2] - 该股一个月回报率为-25.44% 过去52周股价下跌3.09% [2] Snowflake业务与竞争优势 - Snowflake是领先的云数据平台 帮助组织安全高效地整合、管理和分析数据 [3] - 通过其AI数据云平台 Snowflake帮助客户消除数据孤岛、应用人工智能和分析、构建数据驱动型应用并在组织间共享数据 [3] - 公司采用灵活的、基于消费量的定价模式 [3] - 其可扩展架构涵盖计算、存储和云服务 支持多样化的行业特定解决方案 服务包括众多全球最大企业在内的全球客户群 [3]

公司业绩发布与市场预期 - 公司将于2月25日周三收盘后公布第四季度财报 [1] - 市场预期公司第四季度每股收益为0.27美元，较去年同期0.30美元有所下降 [1] - 市场预期公司第四季度营收为12.5亿美元，较去年同期9.8677亿美元显著增长 [1] - 公司已连续超过15个季度营收超出分析师预期 [1] 近期股价表现与市场关注 - 公司股价在财报发布前一日（周二）上涨2.2%，收于161.06美元 [2] - 市场分析师近期对该公司股票给予了评级，投资者可关注相关评级变化 [2]

财报发布日期与市场预期 - Snowflake公司将于2月25日周三收盘后发布第四季度财报 [1] - 分析师预计公司季度每股收益为0.27美元 较去年同期的0.30美元有所下降 [1] - 市场对公司季度营收的普遍预期为12.5亿美元 去年同期为9.8677亿美元 [1] 公司历史表现与近期股价 - 公司已连续超过15个季度营收超出分析师预期 [1] - 财报发布前一日 公司股价上涨2.2% 收于161.06美元 [2]

文章核心观点 AI智能体的崛起正在对传统软件行业构成颠覆性威胁，引发市场对软件公司未来商业模式和用户许可需求的严重担忧，这直接导致了主要软件公司股价大幅下挫[3][6][26]。为应对挑战，软件行业高管们正采取多种策略，包括对数据访问进行收费管控、强调自身优势并试图平衡开放与合作关系，同时客户已开始利用AI智能体来削减对传统软件的依赖和开支[3][8][17][34]。 行业现状与市场反应 - 今年以来，几乎所有主流软件公司的股价都遭到投资者重挫，Salesforce、Snowflake、Palantir等一大批企业股价下跌20%~30%[3] - 近几周，OpenAI和Anthropic密集发布全新智能体产品与功能，进一步点燃了投资者对软件行业命运的焦虑，导致相关公司股价暴跌[6][26] - 旧金山投资公司Endurance Capital合伙人David Readerman表示，正是OpenAI和Anthropic这两家私营公司掀起的创新风暴，在整个公开股票市场引发了大规模颠覆[7][26] - 人力资源与财务软件公司Workday今年以来股价已大跌37%，并于本月初宣布由联合创始人、前CEO Aneel Bhusri替换现任CEO[5][25] 软件公司的应对策略 - **数据访问管控与商业化**：HubSpot CEO Yamini Rangan表示，对于外部AI智能体提取数据的行为，公司将采取“监控、计量，并将其商业化变现”的策略，暗示可能结束数据免费互通的时代[3][8][27] - **强调安全风险与人类监督**：软件高管们越来越多地强调允许智能体访问敏感企业数据会带来安全风险，例如黑客诱骗或配置错误的智能体可能造成危害[4][23]。Figma CEO认为人类仍会继续使用软件，而智能体的使用也会增多，但需谨慎[5][24] - **展示信心与内部调整**：微软商业部门CEO向销售团队强调公司相比AI初创公司的优势；ServiceNow和Atlassian的CEO取消了预先安排的股票出售计划以释放看好信号；部分公司如Workday通过创始人回归为AI转型注入紧迫感[5][25] - **重新设计产品以适应智能体**：Notion CEO Ivan Zhao认为，软件厂商必须重新设计现有产品，让智能体能够接入并获取执行任务所需的数据，否则产品未来不会太光明[12][29] AI智能体带来的具体威胁 - **替代传统软件需求**：市场担忧AI智能体可能成为“超级用户”，效率远超人类，从而降低软件客户对单个用户许可的需求[3][22]。OpenAI在面向投资者的演示中预计，其面向企业的产品与智能体将替代Salesforce、Workday、Adobe、Atlassian等企业软件[12][29] - **具体产品发布引发震荡**：1月，Anthropic推出可接管用户鼠标和键盘的智能体Claude Cowork；2月初其新功能发布后，Salesforce、HubSpot、汤森路透等公司股价暴跌；OpenAI随后发布帮助企业批量使用智能体的管理工具Frontier，进一步动摇了投资者信心[6][7][26] - **削减客户软件开支的实际案例**：年营收17亿美元的汽车零售商Valvoline通过使用初创公司Torq的AI智能体，避免了额外购买CrowdStrike的一款工具，节省了约11.5万美元开支（CrowdStrike产品费用为每用户每月60~180美元以上）[17][34]。Torq软件每年为Valvoline节省超25万美元，主要是至少减少了两名安全人员[19][36] 行业内部的竞争与合作博弈 - **微软的复杂处境与竞争**：微软与Anthropic、OpenAI均有合作，但其内部对竞争对手的新产品反应复杂，既有怀疑也有焦虑[15][32]。微软不满OpenAI使用“Frontier”一词，因其自去年年底起已将该词作为核心营销口号，担心造成客户混淆[16][33]。微软发言人表示支持开放的智能体生态，数据访问应由客户信任与政策管理[16][33] - **合作与竞争关系的微妙平衡**：ServiceNow CEO认为其与OpenAI和Anthropic是合作而非竞争关系，因为双方所做的事情不同[12][29]。但软件企业在应对AI智能体时，必须进行微妙的平衡，过去通过API开放数据以留住客户的模式可能面临挑战[8][27] - **管控措施可能引发的反作用**：任何收紧数据访问的举动都可能引发客户反噬。Fivetran的CEO警告，如果HubSpot或其他公司收紧数据访问，就是在和自己的客户开战，尤其是大客户，这对他们将是一场灾难[10][11][27][28]。此外，给智能体设置障碍可能被视为抗拒创新，或冒犯提供模型授权的AI公司[11][28]

核心观点 - 公司股价表现疲软，是软件行业抛售潮中的受害者，而即将发布的财报可能成为推动股价反弹的催化剂 [1] 财务预期 - 分析师预计公司第四季度产品收入将达到12亿美元 [1]

公司动态与股价表现 - Snowflake于2024年2月28日公布了2024财年第四季度及全年财务业绩，并提供了2025财年全年财务指引 [3] - 在随后的业绩电话会上，管理层讨论了客户行为变化以及某些产品相关发展的影响，这些因素对公司前景产生了不利影响 [3] - 受此消息影响，Snowflake股价在2024年2月29日下跌41.72美元/股，跌幅达18.14%，收于188.28美元/股 [3] 法律调查与背景 - Pomerantz律师事务所正在代表Snowflake的投资者调查相关索赔，调查涉及Snowflake及其部分高管和/或董事是否从事了证券欺诈或其他非法商业行为 [1] - Pomerantz律师事务所在公司、证券和反垄断集体诉讼领域被公认为顶级律所之一，在证券集体诉讼领域具有开创性地位 [4] - 该律所已代表集体诉讼成员追回了多项数百万美元的损害赔偿 [4]

Snowflake (SNOW) shares are recovering some of their recent losses ahead of the software firm’s pivotal earnings announcement scheduled for Feb. 25 after market close. Analysts believe SNOW will report a 27% year-over-year increase in revenue to $1.25 billion and a significantly narrower loss of $0.65 a share for its fourth-quarter results. Still, there’s reason to remain on the sidelines with Snowflake. The stock is currently down more than 30% versus its year-to-date high. More News from Barchart www ...

投资研究纪要：Snowflake与MongoDB 2026年第四季度财报前瞻 1 纪要涉及的行业与公司 * 行业：全球软件行业，特别是云基础设施即服务(IaaS)、平台即服务(PaaS)和数据管理/分析平台领域[1] * 涉及公司：Snowflake (SNOW) 和 MongoDB (MDB)[1] 2 核心观点与论据 2.1 近期业绩与展望 * **财报发布与关键节点**：SNOW和MDB将分别于2月25日和3月2日发布2026年第四季度财报，2027财年初始指引是关键的近期障碍，第四季度财报将成为一个澄清事件[1][8][13] * **第四季度业绩预期**：预计两家公司都能超越其自身指引和市场共识预期，符合其历史节奏[2][14][15] * **增长驱动力**：过去几个季度的强劲业绩得益于消费需求的增长，但难以区分消费需求、更简单的同比基数以及公司特定执行对增长的具体贡献[1][14][15] * **2027财年增长预期**：预计MDB在2027财年收入增长将略有加速，而SNOW将保持稳定的20%以上的高增长[1][8][13] 2.2 MongoDB (MDB) 具体分析 * **业绩与指引历史**：MDB有提供保守指引的历史，其2025财年和2026财年的初始指引均为约12%的增长，但最终分别实现了19%和估计的22%[3][15][24] * **2027财年增长构成**：管理层已指引其期限许可业务在2027财年将实现低至中个位数的增长，因此2027财年的指引和预期主要取决于Atlas云业务[3][15] * **Atlas云业务预期**：尽管Atlas增长近期有所加速，但难以区分其增长是源于消费需求、更简单的同比基数还是去年的销售策略转变，保守预计Atlas在2027财年增长约27%，支持整体收入增长超过20%，但管理层指引可能更接近19%[3][15][24] * **近期估值与评级**：MDB的估值自近期高点已下跌约20%，股价年初至今下跌约20%，与软件板块一同下跌，但跌幅不及SaaS供应商[5][17][24]，维持“跑赢大盘”评级，目标价452美元，基于11倍目标P/S倍数[7][11][48] 2.3 Snowflake (SNOW) 具体分析 * **业务指标稳定**：近期预期基于关键业务指标（净收入留存率NRR和剩余履约义务CRPO）的稳定以及消费需求的持续强劲[4][26][27] * **增长基数效应**：上一财年(2025财年/2026财年)SNOW也受益于更简单的同比基数，而本财年(2026财年/2027财年)将不再如此[4][15][35] * **2027财年增长预期**：采取谨慎立场，预计SNOW在2027财年实现27-28%的收入增长，而市场共识为25%，预计SNOW将给出24-25%的2027财年收入增长初始指引[4][15][35] * **近期估值与评级**：自上季度财报以来，股价下跌约35%，估值倍数重置了38%，从16倍降至约10倍[5][17][29]，维持“与市场表现一致”评级，目标价237美元，基于13倍目标P/S倍数[7][10][49] 2.4 盈利能力与估值比较 * **盈利能力差异**：SNOW的GAAP运营利润率为-27%，而MDB为-3%(基于2026年第三季度数据)，这证明MDB在经增长调整后的估值倍数上应享有溢价是合理的[5][15] * **当前估值水平**：根据增长差异调整后，SNOW和MDB的估值倍数目前处于同等水平，虽然不算便宜，但当前估值为由收入增长驱动的上行提供了舒适的起点[5][15][18] * **长期偏好**：长期来看，更看好MongoDB，因为它面向一个庞大且快速增长的市场，并有潜力从AI采用中受益，对于SNOW，尽管对新CEO领导下的创新和执行重点感到鼓舞，但对其核心市场竞争加剧以及新举措仍处于早期阶段感到担忧[6][23] 3 其他重要但可能被忽略的内容 3.1 AI影响与市场叙事 * **AI颠覆风险**：在当前由“专家”叙事驱动的市场波动中，任何事情都可能发生，但迄今为止，尚未发现任何重大的AI颠覆担忧影响到SNOW和MDB[17] * **AI贡献预期**：短期内，SNOW和MDB的收入预期并不依赖于有意义的AI贡献，但长期来看，这些数据平台应受益于企业技术中更广泛的AI采用所驱动的数据强度增加[17][23] 3.2 风险因素 * **MongoDB下行风险**：增长放缓是最大的担忧，云业务放缓（类似于超大规模供应商AWS和Azure的情况）可能严重损害MongoDB的收入增长，现有竞争对手和新进入者带来的竞争压力加剧可能损害增长/盈利能力/估值[50] * **Snowflake下行风险**：来自领先IaaS/PaaS供应商的竞争加剧，客户优先级的改变，数据管理和分析可能转向SaaS供应商，侵蚀SNOW的市场机会[53] 3.3 财务预测数据摘要 * **Snowflake收入预测**：预计2026财年产品收入为44.67亿美元，2027财年为56.21亿美元，2026年第四季度预计产品收入增长30%[16][39] * **MongoDB收入预测**：预计2026财年订阅收入为23.72亿美元，2027财年为28.65亿美元，2026年第四季度预计总收入增长24%[16][42] * **估值倍数比较**：根据伯恩斯坦预测，SNOW的EV/NTM销售倍数为10.7倍，MDB为8.4倍，经增长调整后分别为0.40和0.39[18]