评级调整概览 - William Blair分析师团队下调了九只数据基础设施和软件股票的评级 包括Dropbox、Nutanix、Box和Gitlab等[1] - Nutanix评级从“跑赢大盘”（买入）下调至“中性市场表现” AvePoint、Commvault Systems、Varonis Systems和Box评级也被类似下调[4] - Backblaze、N-able和Gitlab被双重降级 从“跑赢大盘”直接下调至“跑赢大盘”[4] - Dropbox评级从之前的“中性市场表现”下调至“跑赢大盘”[5] 看涨观点与受益者 - 分析师重申了对七只股票的“跑赢大盘”观点 认为它们能受益于人工智能趋势 其中最主要的公司是微软[1][6] - 微软被视为软件领域最显著的人工智能受益者之一 依据是Azure中强劲的令牌消耗量以及其各类Copilot（特别是M365 Copilot）采用率的上升[6] - 数据库软件公司MongoDB和数据 analytics 公司Snowflake也维持“跑赢大盘”评级[7] - 维持“跑赢大盘”评级的公司还包括企业数据存储公司Everpure、云软件公司DigitalOcean、数据安全公司Rubrik和软件开发公司JFrog[9] - 企业数据存储公司NetApp则维持“市场表现”评级[10] 评估框架与逻辑 - 分析师提出在人工智能改变一切的背景下 需要改变评估所覆盖公司的视角[2] - 团队基于四个标准评估其覆盖的17只股票以确定人工智能赢家 标准包括“执行能力”、“人工智能防御能力”和收入加速的可能性[2] - 另一个评估类别是软件定价模式 是基于客户总员工数（席位制）还是基于产品总消耗量（消耗制）[3] - 分析师认为 基于消耗量的软件模型可能比基于席位的定价更能抵御人工智能带来的颠覆[3] 具体公司下调理由 - 下调Gitlab评级是因为其“竞争护城河感觉越来越不确定” 原因是来自Claude Code、Cursor和Codex等以人工智能为中心的新开发工具的创新速度很快 且不止于代码生成层[5] - 下调Dropbox评级是因为公司将其“增长前景寄托于其新的以人工智能为中心的Dash功能的采用上 而这些功能仍处于早期阶段 尚未被证明是重要的收入驱动力”[5] 看涨公司具体逻辑 - 认为MongoDB可能成为人工智能受益者 因为人工智能从根本上降低了应用程序开发成本 这应会导致创建更多应用程序 从而需要更多数据库来支持这些应用[7] - 认为Snowflake的“基于消耗量的定价模式与客户使用情况非常契合” 使公司能够直接捕获人工智能驱动的工作负载扩张 而无须依赖席位增长[9] 市场表现与背景 - 截至新闻发布日 Box股票交易量相对其50日均量最为沉重 股价近期下跌1%至24.28美元[11] - DigitalOcean股票上涨5.5%至87.20美元 交易量略高于通常水平[11] - 对软件股整体而言是艰难的一年 在William Blair报告所列的17只股票中 截至上周五收盘 除一只外 所有股票年内均下跌 其中12只股票年内跌幅超过20%[12] - 标普500指数较年初下跌5%[12] - Gitlab是表现最差的股票 年内下跌40% Everpure年内下跌6% 微软年内下跌21%[12] - DigitalOcean是唯一一只在2026年处于上涨区域的股票 年内上涨72% 分析师称该公司的新领导层帮助加速了收入增长[13]

公司战略与行动 - Snowflake进行了约70个专业岗位的裁员，这是企业软件领域迄今为止最激进的向AI生成内容转型举措之一 [1] - 公司此前与OpenAI签署了价值2亿美元的重大合作协议，将GPT-5.2原生集成至Snowflake AI Data Cloud，并为“Project SnowWork”提供认知引擎 [1] - 公司近期推出了自主智能体平台“SnowWork”，该平台能够直接从源代码在数分钟内起草复杂的API文档和用户指南，而此前人工团队需要数周的研究和跨职能访谈 [2] 行业趋势与动态 - Snowflake的举措反映了行业向AI的强硬转向，Canva和亚马逊也出现了类似的结构性调整 [3] - 亚马逊在今年1月削减了16,000个企业职位，理由是对AI基础设施进行“重新平衡” [3] 转型影响与争议 - 支持者强调效率提升，但怀疑论者警告可能出现“文档债务”等问题，因为AI生成的指南可能存在幻觉，遗漏安全协议中的关键边缘案例 [4] - 随着技术文档撰写员被取代，一类新的“内容工程师”正在出现，他们的工作不再是撰写句子，而是管理数据管道和提示策略以防止AI出错 [4] - 行业对此次AI转型的看法存在分歧：一方认为这是提升效率的妙招，另一方则担忧这可能是质量危机的开端，可能影响Snowflake超过12,600家全球客户 [5]

集体诉讼案件信息 - 律师事务所Robbins Geller Rudman & Dowd LLP宣布，针对Snowflake Inc. (NYSE: SNOW)的集体诉讼正在进行，购买其A类普通股的投资者可在2026年4月27日前申请成为首席原告 [1] - 诉讼指控Snowflake及其部分前高管在2023年6月27日至2024年2月28日（含）期间违反了1934年《证券交易法》 [1] 诉讼核心指控 - 指控被告在整个诉讼期间做出了虚假和/或误导性陈述，和/或未能披露：产品效率提升、Iceberg Tables和分层存储定价预计将对消费和收入产生重大的负面影响 [3] - 指控被告未能披露：由产品效率提升、Iceberg Tables和分层存储定价带来的阻力，使Snowflake能否在2029年达到100亿美元营收和产品营收的目标受到质疑 [3] 指控的触发事件与市场反应 - 2024年2月28日，Snowflake公布了截至2024年1月31日的季度和2024财年全年财务业绩，披露其预测与产品效率提升、分层存储定价以及部分客户将利用Iceberg Tables进行存储相关的收入阻力将增加 [4] - 根据起诉书，在此消息公布后，Snowflake的A类普通股股价下跌超过18% [4] 律师事务所背景 - 代理此案的Robbins Geller Rudman & Dowd LLP是一家在证券欺诈和股东权利诉讼领域代表投资者的领先律师事务所 [6] - 该律所在2025年为投资者追回了超过9.16亿美元，在过去五年中累计为投资者追回了84亿美元 [6]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026财年、2025财年和2024财年的收入分别为47亿美元、36亿美元和28亿美元，每个时期的同比增长率均为29%[31] - 2026财年、2025财年和2024财年的净亏损分别为13亿美元、13亿美元和8.38亿美元[31] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 公司于2024年9月发行了总额23亿美元的票据，并支付了1.955亿美元成本购入上限期权[373] 客户基础与增长 - 截至2026年1月31日，总客户数为13,328家，较2025年1月31日的10,996家有所增长[30] - 截至2026年1月31日，客户中包含790家《福布斯全球2000强》企业，这些客户贡献了约43%的2026财年收入[30] - 截至2026年1月31日的净收入留存率为125%[30] - 贡献超过100万美元过去12个月产品收入的客户数从2025年1月31日的576家增加至2026年1月31日的733家[30] 平台技术与架构 - 公司的平台部署在三大公有云上，覆盖全球53个区域[35] - 平台架构包含三个可独立扩展的层，部署并连接全球的公有云和区域[42] - 平台支持数据分析、数据工程、AI以及应用与协作等多种产品类别[38] - 平台可查询PB级数据，并支持从TB到PB级遥测数据的可观测性管理[47][49] - 平台支持跨多个公共云提供商和区域轻松复制数据、账户、策略和管道[45] - 计算集群可在数秒内启动或关闭，实现即时弹性[47] - 平台提供零拷贝克隆功能，无需复制底层数据即可复制整个表、模式或数据库[47] - 平台支持跨区域或公共云复制数据，粒度可为数据库或账户[50] - 平台采用专有的列式数据存储格式，提供高压缩比[47] - 平台通过微分区自动分区所有数据，并提取元数据以加速查询处理[47] 公司战略与增长计划 - 公司计划通过创新平台、获取新客户、增加现有客户使用量、扩大全球覆盖范围、扩展数据内容与协作以及发展合作伙伴网络来实现增长[37] 收购与投资活动 - 2026年2月，公司收购了AI驱动的可观测性领导者Observe, Inc.[49] - 截至2026年1月31日，公司战略投资总额为3.80619亿美元，其中按计量备选法计量的非上市股权证券为3.59114亿美元[379] - 截至2025年1月31日，公司战略投资总额为3.01232亿美元[379] 知识产权与研发 - 截至2026年1月31日，公司持有超过1,050项美国已授权专利和超过320项美国待批专利申请[66] - 截至2026年1月31日，公司持有超过150项外国已授权专利和超过800项外国已注册或受保护商标[66] - 截至2026年1月31日，研发部门员工总数为2,424人[55] 员工与全球布局 - 截至2026年1月31日，公司在全球36个国家拥有9,060名员工[60] - 公司员工股票购买计划允许符合条件参与者以15%的折扣购买股票[71] 财务状况与风险敞口 - 截至2026年1月31日，公司拥有约48亿美元现金、现金等价物及短期和长期投资[371] - 利率每变动100个基点，将导致公司投资组合市值减少1,170万美元或增加1,140万美元[371] - 截至2025年1月31日，公司拥有约53亿美元现金、现金等价物及投资，利率变动100基点将导致市值变动1,530万美元[372] - 汇率变动10%将导致公司2026财年、2025财年和2024财年的营业亏损理论变动分别约为5,000万美元、3,900万美元和2,500万美元[376]

公司及行业事件 - 律师事务所正在调查Snowflake Inc 并征集在2023年6月27日至2024年2月28日期间购买其证券的投资者 以提起联邦证券集体诉讼 投资者需在2026年4月27日前申请成为首席原告 [1][2] - 诉讼指控公司及其高管违反了联邦证券法 做出了虚假和/或误导性陈述 及/或未能披露以下信息：1) 产品效率提升 Iceberg Tables 和分层存储定价预计将对消费和收入产生重大的负面影响 2) 因此 被告关于Snowflake产品消费模式 收入和需求的积极陈述缺乏合理依据 [4] - 2024年2月28日盘后 Snowflake披露了截至2024年1月31日的季度及2024财年全年财务业绩 并在与分析师的电话会议上表示 预计产品效率提升 分层存储定价以及部分客户将利用Iceberg Tables进行存储等因素将带来更大的收入阻力 [5] - 同日 Snowflake还宣布其首席执行官Frank Slootman已于2024年2月27日退休 [5] - 受此消息影响 Snowflake的A类普通股价格从2024年2月28日的每股230.00美元收盘价下跌41.72美元 跌幅达18.14% 至2024年2月29日收盘时的每股188.28美元 [6]

集体诉讼通知概述 - 格罗斯律师事务所向Snowflake Inc (NYSE: SNOW) 的股东发布通知 鼓励在特定集体诉讼期内购买股票的股东联系该律所 以讨论可能的首席原告任命事宜 [1] 诉讼相关细节 - 集体诉讼期定义为2023年6月27日至2024年2月28日 [3] - 诉讼指控被告在集体诉讼期间发布了重大虚假和/或误导性陈述 和/或未能披露以下信息 [3] - 产品效率提升 Iceberg Tables（一种用于大型数据集的开源表格式 允许客户将数据存储在自己的云中）以及分层存储定价预计将对消费和收入产生重大的负面影响 [3] - 因此 被告关于Snowflake产品消费模式 收入和需求的正面陈述缺乏合理依据 [3] - 股东参与集体诉讼的截止日期为2026年4月27日 [4] 律所信息 - 格罗斯律师事务所是一家全国知名的集体诉讼律师事务所 其使命是保护所有因欺骗 欺诈和非法商业行为而遭受损失的投资者的权利 [5] - 该律所致力于确保公司遵守负责任的商业实践并践行良好的企业公民行为 [5] - 该律所代表因公司的虚假和/或误导性陈述或重大信息遗漏导致公司股价被人为抬高而遭受损失的投资者寻求赔偿 [5]

公司动态：Snowflake裁员 - 云数据公司Snowflake进行了“针对性”的裁员，该公司市值为590亿美元 [1] - 裁员行动反映了针对团队的定向调整，旨在与公司的长期战略保持一致，这是高速增长公司规模化过程中的自然步骤 [2] - 裁员影响了技术写作和文档团队，该团队负责编写技术文档和说明，以帮助开发者和客户更好地理解如何使用其技术 [2][3] - 公司首席执行官Sridhar Ramaswamy表示，公司正专注于提升运营效率，同时开发更多人工智能产品 [3] 公司战略与前景 - 公司发言人表示，Snowflake坚定地致力于持续增长，并将继续投资于其员工和产品，以提供卓越的价值和顶级的客户支持 [2] - 公司看到了巨大的未来机遇，并对自身战略和团队实力充满信心 [2] 行业趋势：科技公司聚焦AI - 近期多家科技公司进行了裁员，原因是行业正将重心转向人工智能 [4] - 本月早些时候，Atlassian裁减了10%的员工 [4] - 上个月，Block裁减了40%的员工 [4] - 这两家公司都将裁员归因于人工智能 [4]

文章核心观点 - 市场波动和不确定性可能导致投资者错误地抛售部分被低估的股票 当前有两支受挫的人工智能股票不应被立即卖出[1] Snowflake (SNOW) 公司概况与市场表现 - Snowflake 是一家基于云的数据平台 已从传统数据平台演变为完整的AI原生应用层[4] - 公司股价今年以来下跌21% 较52周高点280.67美元下跌38%[2] - 尽管长期定位强劲 但股价近期难以维持上涨动力 令投资者感到沮丧[2] Snowflake 财务与运营表现 - 2026财年第四季度收入同比增长30% 达到12.3亿美元[4] - 剩余履约义务(RPO)激增42% 达到97.7亿美元 净收入留存率保持在125%的强劲水平[4] - 季度运营利润率提升至10.5% 显示盈利能力趋势正在改善[5] - 当季产生7.82亿美元自由现金流 整个财年产生11亿美元自由现金流[6] - 季度末拥有48亿美元现金和投资[6] Snowflake 客户与产品发展 - 年度消费超过100万美元的客户达到733家 同比增长27%[4] - 年度消费超过1000万美元的客户达到56家 同比增长56%[4] - AI工具套件日益受欢迎 特别是面向企业的基于代理的AI产品Snowflake Intelligence和AI驱动的开发与自动化工具Cortex Code[4] - 通过收购Observe 公司正将其总可寻址市场扩展至规模达500亿美元的AI驱动的可观测性市场[6] - 与OpenAI、Anthropic、Alphabet旗下谷歌云以及SAP的合作关系 使其定位为全栈AI平台[6] Snowflake 未来展望与估值 - 管理层预计2027财年收入将增长27% 由AI驱动工作负载的持续扩张推动[7] - 分析师预计公司在2027财年将实现每股1.79美元的利润 次年利润增长36%[7] - 股票当前估值约为2027年预期收益的97倍 溢价估值反映了投资者对其长期增长前景的信心[7] - 尽管增长速度不及某些超高速增长的AI股票 但在其AI战略开始见效时卖出 可能意味着错失机会[7]

行业市场概况 - 全球云分析市场在2025年估值为482.2亿美元，预计将从2026年的584.2亿美元增长至2034年的1688.8亿美元，2026年至2030年的复合年增长率为14.2% [2] - Snowflake和Alphabet都是云数据与分析领域的主要参与者 前者提供纯粹的云数据仓库和分析平台 后者通过Google Cloud的BigQuery在其更广泛的云生态系统中提供类似能力 [1] Snowflake (SNOW) 分析 - 公司第四财季净收入留存率达到125% 反映了其平台被广泛采用和使用率增加 [3] - 第四财季新增740名净新客户 同比增长40% 目前拥有733名年消费超过100万美元的客户 同比增长27% 以及56名年消费超过1000万美元的客户 同比增长56% [3] - 2026年推出了超过430项产品功能 包括Snowflake Intelligence、Cortex Code、Snowflake OpenFlow和Snowflake Postgres 增强了平台的可用性和可扩展性 [4] - AI驱动的产品是主要增长动力 Snowflake Intelligence在推出后三个月内被超过2500个账户采用 环比增长近一倍 Cortex Code已被超过4400名客户采用 加速了AI应用的开发和部署 [5] Alphabet (GOOGL) 分析 - 通过Google Cloud的BigQuery在云分析市场扩大影响力 BigQuery是一个强大的无服务器数据仓库解决方案 并与更广泛的Google Cloud生态系统深度集成 [6] - 2025年第四季度 Google Cloud收入同比增长47.8% 达到176.6亿美元 占当季总收入的15.5% [7] - Google Cloud在2025年实现了超过700亿美元的年化运行率 第四季度末积压订单达2400亿美元 环比增长55% 近75%的Google Cloud客户使用了其AI产品 [7] - Google Cloud在全球拥有43个云区域 130个可用区以及超过200个国家和地区的200多个网络边缘位置 被认为是全球第三大云服务提供商 [8] 财务表现与估值比较 - 在过去12个月中 SNOW股价上涨10.2% 表现逊于GOOGL股价89%的涨幅 GOOGL的优异表现归因于其在整个搜索和云计算平台持续推动AI [11] - 两家公司目前都被认为估值过高 SNOW的价值评分为F GOOGL为D [14] - 就未来12个月市销率而言 SNOW的股价交易倍数为9.78倍 高于GOOGL的8.83倍 [14] - 市场对SNOW 2027财年每股收益的共识预期为1.80美元 过去30天内上调了11.8% 意味着同比增长44% 对Alphabet 2025年每股收益的共识预期为11.6美元 过去30天内上调0.25% 意味着同比增长7.31% [16] 核心结论 - 尽管两家公司都有望从蓬勃发展的云分析市场中受益 但Snowflake因其更快的增长 强劲的客户扩张和快速的AI驱动创新势头 在当前云分析领域是更具吸引力的投资选择 [17] - Alphabet尽管在扩大其产品组合和客户群 但云计算领域的激烈竞争令人关注 [18]

关于针对Snowflake Inc.的集体诉讼 - 一家律师事务所宣布，有投资者代表在2023年6月27日至2024年2月28日市场收盘期间购买或获得Snowflake Inc. A类普通股的投资者提起了证券集体诉讼 [1] - 诉讼指控被告就公司产品的客户使用情况和新发展做出了虚假陈述 [3] - 符合资格的投资者若希望担任首席原告，必须在2026年4月27日前提交文件 [2] 关于律师事务所 - 负责此案的Bernstein Liebhard LLP自1993年以来已为其客户追回超过35亿美元 [4] - 该律所除代表个人投资者外，还受雇于美国一些最大的公共和私人养老基金，以监控其资产并代表其进行诉讼 [4] - 该律所因其成功处理数百起集体诉讼，曾十三次被《国家法律杂志》列入“原告热门榜单”，并连续十六年被列入《法律500强》 [4] 投资者参与信息 - 投资者可以访问特定网站或联系投资者关系经理Peter Allocco以讨论其法律权利和选择 [1] - 参与任何赔偿的分配无需担任首席原告，不采取行动的投资者可作为缺席集体成员 [2] - 所有代理均基于风险代理费，股东无需支付任何费用或开支 [2]