软件行业估值与市场情绪 - 自2025年10月以来，软件行业估值倍数下跌约33% [2] - 当前平均软件估值倍数约为4.4倍企业价值与销售额之比，已回到上次公共云高度不确定性时期的水平 [3] 生成式AI的机遇与市场观点 - 生成式AI是一个重要的长期机遇，预计到2028年可能为更广泛的企业软件总可寻址市场增加约4000亿美元 [5] - 关于生成式AI的悲观论点低估了现有软件供应商参与这一创新周期的能力 [3] - 核心问题在于软件最终将在这个创新周期中实现货币化，关键在于哪些公司能够参与其中 [6] 被看好的具体公司及理由 - **微软**：被描述为明确参与最重要创新周期的公司 [4] - **财捷集团**：估值被标记为非常具有吸引力 [4] - **Salesforce**：其AI相关年度经常性收入同比增长114% [4] - **Shopify**：被视为最有能力在不断扩大的在线商务蛋糕中获取超过其公平份额的公司 [4] - 摩根士丹利看好的公司还包括：ServiceNow、Atlassian、Snowflake、Cloudflare和Palo Alto Networks [4] - 看好这些公司的理由是它们拥有强大的产品周期、改善的财务指标和折价估值 [4]

公司业务与产品 - 公司提供云数据仓库软件，并运营“数据云”生态系统，该生态系统旨在帮助客户、数据提供商、合作伙伴和数据消费者打破数据孤岛并从数据中获取价值[5] - 公司平台支持广泛的使用场景，包括数据湖、数据仓库、数据工程、数据应用开发、数据科学和数据共享[5] 客户案例与市场应用 - 联合租赁公司于2月4日宣布，其基于Snowflake Intelligence构建的新AI智能体已在超过1600个分支机构的运营团队中推出[3] - 该商业智能智能体允许销售主管、区域团队和分支机构经理使用简单语言查询公司数据，进行深入分析，并迅速获得可操作信息[3] - 该部署通过为员工提供更灵活、更具对话性的交互模式，简化了跨财务和运营职能与公司数据的交互[3] - 员工可利用该智能体分析财务和运营数据，并通过自然语言查询获得实时洞察[3] - 联合租赁公司正利用Snowflake Cortex Code来加速基于相同底层控制和数据构建的额外AI智能体的测试、开发和迭代[4] - 联合租赁公司正在整个业务中加速AI创新，并以公司作为其安全、受治理的数据基础作为支撑[4] 市场观点与评级 - 美国银行证券于2月6日维持对公司的“买入”评级，并设定275美元的目标价[1] - Rosenblatt证券于2月3日也重申了对公司的“买入”评级[1] - 公司被认为是目前最具前景的未来股票之一[1]

行业背景与观点 - 华尔街分析师普遍认为软件企业的商业模式和投资逻辑依然稳固 [1] - 自OpenAI发布ChatGPT以来，AI的快速发展引发了市场对软件行业可能被颠覆的担忧 [2] - 自2023年12月10日至2024年2月3日，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF下跌超过22%，软件股已进入熊市区域 [3] - 尽管市场担忧，但华尔街分析师认为抛售可能过度，部分软件股存在引人注目的投资机会 [3] 个股分析：Datadog - 华尔街分析师给出的平均目标价意味着该股有61%的上涨空间 [5] - Datadog是一家云监控和安全软件公司，其股价自2023年11月初触及近每股200美元后大幅下跌，近期交易价格约为120美元 [5] - 公司提供一系列能力，包括监控服务器等基础设施、检测威胁和潜在漏洞以及跟踪用户交互 [6] - 公司毛利率为79.91% [8] - 华尔街预计公司2026年营收将增长20% [8] - D.A. Davidson分析师Gil Luria认为，软件商业模式实际上并未改变，且这类公司将利用AI热潮获利 [8][9] - 2023年11月，Datadog宣布与一家大型AI客户达成一笔价值九位数的年度交易，市场普遍认为该客户是OpenAI [9] - 在覆盖该公司的33位华尔街分析师中，30位给予买入评级，2位持有，1位卖出 [9] 个股分析：Snowflake - 华尔街分析师给出的平均目标价意味着该股有近63%的上涨空间 [10] - Snowflake是一家数据密集型公司，于2020年底上市，其平台支持跨亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云等不同云服务进行数据分析、共享和安全存储 [10] - 公司毛利率为65.96% [12] - 公司在说服投资者其拥有审慎的AI战略方面遇到困难，且尚未盈利，近期业绩指引令投资者失望，估值较高 [11] - 公司CEO Sridhar Ramaswamy认为，人们对AI最大的误解是将其视为全有或全无的命题，AI的应用可能更微妙 [13] - Snowflake已与Palantir Technologies等AI公司建立合作，并近期与OpenAI完成了一笔2亿美元的交易 [13] - 在过去三个月发布研究报告的33位华尔街分析师中，30位给予买入评级，3位建议持有 [14] 个股分析：微软 - 华尔街分析师给出的平均目标价意味着该股有近47%的上涨空间 [15] - 尽管微软被视为AI热潮的最大受益者之一，但其股价在过去六个月下跌了超过23% [15] - 公司旗下拥有众多软件业务，包括通过Microsoft 365平台捆绑的Excel、Word等办公产品套件 [15] - 在2026财年第二季度（截至2026年1月28日）财报发布后，股价大幅下跌，主要原因是其至关重要的Azure云业务增长低于预期，该业务目前贡献了公司大部分AI相关收入 [16] - 公司毛利率为68.59%，股息收益率为0.85% [17][18] - 尽管公司宣布其AI助手Copilot已拥有1500万付费用户，但UBS分析师指出Microsoft 365的营收增长并未加速 [18] - 这表明，尽管软件股因AI担忧而被抛售，但该技术并非在所有情况下都能取代甚至增强软件 [18] - 在过去三个月发布研究报告的35位华尔街分析师中，34位给予买入评级，1位持有 [19]

公司评级与目标价调整 - 美国银行于1月30日将Snowflake的目标价从310美元下调至275美元，但维持“买入”评级 [1] - 目标价调整主要基于更新的增长假设、风险考量以及更广泛的同行估值倍数压缩，而非基本面恶化 [1] - 美国银行继续将Snowflake视为基础设施软件领域的首选，并对其在AI驱动数据云市场的长期定位保持信心 [1] 公司治理与人事变动 - 董事会成员Jeremy Burton于2026年1月30日辞任董事会及其委员会职务 [3] - 此次辞职是程序性的，与公司在运营或战略上的任何分歧无关 [3] - 公司强调，对Observe公司的收购交易由独立董事组成的特别委员会和审计委员会批准，体现了其在整合过程中的治理和利益冲突管理的纪律性 [3] 公司业务与市场定位 - Snowflake是一家成立于2012年的云数据平台公司，总部位于蒙大拿州博兹曼 [4] - 公司平台支持组织以低延迟大规模分析和共享数据，并跨多个工作负载运行 [4] - 公司业务与企业在云迁移、分析和人工智能方面的支出紧密相关 [4] - 尽管近期估值有所调整，但作为核心数据基础设施提供商，公司定位于从长期对AI数据解决方案的持续需求中受益 [4] 其他提及内容 - 有观点认为，某些AI股票比Snowflake具备更大的上行潜力和更小的下行风险 [5] - 原文提及了一篇关于13只高增长云股票的文章，以及关于流媒体公司和加拿大高增长股票的推荐文章 [1][6]

文章核心观点 - 资深分析师Daniel Ives认为，市场对软件行业因人工智能冲击而面临的“末日情景”担忧被过度夸大，当前软件股的抛售幅度与基本面脱节 [3][4] - Ives看好两家深度参与人工智能的数据分析软件公司Palantir和Snowflake，并给予“买入”评级，认为它们是人工智能革命的赢家 [2][13][20] 软件行业现状与市场担忧 - 新年伊始软件股延续了去年的抛售趋势，投资者担忧生成式人工智能和智能体技术的快速普及将侵蚀传统软件公司的市场份额和定价能力 [7] - 市场尤其担忧基于席位的SaaS订阅模式，因为新的人工智能工具可能自动化处理市场、销售和法律等领域的高价值、耗时工作，从而威胁其稳定性 [5][6] - 分析师Ives认为，许多客户在迁移项目风险降低之前，不会愿意冒险实施人工智能策略，因此人工智能对软件的短期逆风被市场过度定价 [3] Palantir (PLTR) 公司分析 - Palantir是一家成立于2003年的科技公司，长期专注于数据管理、分析和人工智能，其数据分析平台以集成人工智能而闻名 [1] - 公司的旗舰产品是人工智能平台，该平台从设计之初就在数据管理和用户界面等各个层面利用人工智能，允许用户使用自然语言进行交互，无需特殊计算机培训 [8] - 公司的AI数据系统受到大型商业企业和政府机构的欢迎，近期宣布与法国国内情报局、跨国保险集团AIG以及英国Sovereign AI等机构达成合作或建立伙伴关系 [9] - 在2025财年，公司美国营收同比增长75%，达到33.2亿美元，其中美国商业营收增长109%，美国政府营收增长55% [10] - 2025年总营收达到44.75亿美元，同比增长56%，全年调整后自由现金流为22.7亿美元 [10] - 2025年第四季度总营收为14.07亿美元，同比增长70%，超出预期6540万美元，调整后每股收益为0.25美元，超出预期0.02美元 [11] - 第四季度美国商业营收同比增长137%，当季完成了180笔价值至少100万美元的交易 [11] - 尽管年初至今股价下跌了27%，但Ives认为Palantir是人工智能领域的天然领导者，其人工智能平台在商业和联邦领域需求空前，销售周期更短、交易规模扩大、部署和投资回报时间更快 [12][13] - Ives给予Palantir“跑赢大盘”评级，目标价230美元，意味着未来12个月有77%的上涨潜力，他认为公司有成为万亿美元市值公司的“黄金路径” [13] - 基于18位分析师的评级，Palantir获得“温和买入”的共识评级，平均目标价192.88美元，暗示未来一年有48%的上涨空间，当前股价为130.01美元 [13] Snowflake (SNOW) 公司分析 - Snowflake是一家市值566亿美元的数据分析公司，其特点是结合了人工智能和公有云的优势，其人工智能数据云是一个统一平台，旨在让企业客户充分利用其数据 [14] - 公司拥有超过12,000家全球客户，平台每日处理超过63亿次查询，客户包括766家福布斯全球2000强企业，其中688家客户在过去12个月的产品收入超过100万美元 [15][16] - 截至去年10月底，公司拥有约78.8亿美元的剩余履约义务，这被视为未来业务的指标 [16] - 近期业务拓展包括：12月与人工智能公司Anthropic达成2亿美元协议，将Claude AI模型引入其平台；本月又与OpenAI达成另一项2亿美元的合作协议，旨在为全球客户部署智能体人工智能能力 [17] - 在截至10月31日的2026财年第三季度，公司营收为12.1亿美元，同比增长28%，超出预期2890万美元，非公认会计准则每股收益为0.35美元，同比增长0.15美元，超出预期0.04美元 [18] - Ives认为，市场误以为更好的模型会减少对数据平台的需求，而实际上，随着模型改进，企业会将更多专有/敏感数据投入人工智能工作流，这反而增加了对清洁、受治理、可审计数据层的需求，强化了Snowflake核心数据仓库业务的地位 [19] - Ives指出，企业需要在人工智能与生产系统交互前确保安全、访问控制、数据沿袭和治理，这使得Snowflake成为企业数据与外部模型之间可信赖的中间层 [20] - Ives给予Snowflake“跑赢大盘”评级，目标价270美元，意味着未来12个月有72%的上涨潜力 [20] - 基于33位分析师的评级，Snowflake获得“强力买入”的共识评级，平均目标价282.32美元，暗示未来一年有80%的上涨空间，当前股价为156.71美元 [21]

期权交易活动分析 - 对Snowflake的期权历史分析发现137笔异常交易 其中看涨占比45% 看跌占比37% [1] - 交易细节显示 共有56笔看跌期权 总价值18,561,139美元 81笔看涨期权 总价值11,232,887美元 [1] 价格目标与交易范围 - 基于交易活动 重要投资者近三个月对Snowflake的目标价格区间为100.0美元至290.0美元 [2] - 过去30天 期权交易量和未平仓合约的观察范围在100.0美元至290.0美元的行使价区间内 [3] 市场表现与分析师观点 - 当前Snowflake股价为169.07美元 上涨7.89% 成交量为7,233,964股 [6] - 4位市场专家近期给出评级 一致目标价为287.25美元 [5] - RSI指标显示该股目前处于中性区间 既非超买也非超卖 [6] 公司近期关键节点 - 公司预计将在19天后发布下一次财报 [6]

公司动态与法律调查 - Pomerantz律师事务所正在代表Snowflake Inc的投资者进行调查 调查内容涉及Snowflake及其部分高管和/或董事是否从事了证券欺诈或其他非法商业行为 [1] - 该调查与Snowflake于2024年2月28日发布的2024财年第四季度及全年财报以及2025财年全年财务指引相关 [2] 财务表现与市场反应 - Snowflake在2024年2月28日公布了2024财年第四季度及全年财务业绩 并提供了2025财年全年财务指引 [2] - 在随后的财报电话会议上 公司管理层讨论了客户行为的变化以及某些产品相关进展的影响 这些因素对公司前景产生了不利影响 [2] - 受此消息影响 Snowflake股价在2024年2月29日下跌41.72美元/股 跌幅达18.14% 收盘报188.28美元/股 [3]

核心观点 - Wedbush认为市场对软件行业的悲观定价过度，当前抛售已隐含“行业大规模被AI颠覆”的极端假设，而这在现实中并不具备可行性 [1] - 尽管AI短期内对传统软件商业模式构成压力，但市场反应过度，当前软件股抛售为长期投资者创造了布局窗口 [1][6] 市场情绪与行业表现 - 在AI焦虑情绪推动下，软件板块近期经历历史性抛售 [2] - 衡量软件行业表现的IGV指数年初至今已下跌约18%，而同期标普500指数基本持平 [2] - 软件板块市值蒸发超过3000亿美元，反映出市场正在为该行业定价最坏情形 [2] AI对软件行业的实际影响分析 - 企业客户在AI迁移问题上远比市场想象中谨慎，大量企业不愿意为追逐AI红利而将核心数据暴露在尚未完全成熟的新平台 [2] - 企业不会轻易放弃过去数十年、斥资数百亿美元构建的软件基础设施 [2] - 新兴AI公司如OpenAI和Anthropic，在数据承载能力和企业级安全防护方面，短期内难以全面接管大型企业软件生态中已沉淀的以万亿计的数据点 [2] - AI更可能以“嵌入式工具”的形式融入现有软件平台，而非彻底取而代之 [2] - 约80%的CIO目前将AI和机器学习作为优先事项，引发了市场对“软件预算被AI挤压”的担忧 [3] - 预算重配并不意味着传统软件被淘汰，反而会强化头部平台的地位 [3] 市场主要担忧 - 市场最大的担忧在于AI可能侵蚀传统“按席位收费”的SaaS模式 [3] - Anthropic近期推出多款可自动化高价值工作的AI工具，涵盖法律、销售、市场营销等领域，引发投资者对软件行业商业模式的广泛恐慌 [3] - AI助手OpenClaw等可跨操作系统和应用自动执行任务的新产品，也被视为对企业软件厂商构成潜在威胁 [3] 重点推荐公司及逻辑 - Wedbush点名Microsoft、Palantir Technologies、CrowdStrike、Snowflake和赛富时为当前“软件寒冬”中最值得持有的五大软件股，并均维持“跑赢大盘”评级 [1][4] - **Microsoft (MSFT.US)** - 维持575美元目标价 [4] - Azure云业务和AI商业化正加速推进，2026年有望成为关键拐点 [4] - 微软凭借其庞大的企业客户基础和Microsoft 365生态，仍是AI落地的核心受益者 [4] - **Palantir Technologies (PLTR.US)** - 维持230美元目标价 [4] - 市场将其简单归类为“泛AI软件股”并不合理 [4] - 其人工智能平台AIP在商业和政府领域需求强劲，在关键任务型应用中具备明显优势 [4] - 随着企业从AI试验阶段迈向实际部署，Palantir在“快速落地”和“结果导向ROI”方面的价值将愈发突出 [4] - **Snowflake (SNOW.US)** - 维持270美元目标价 [4] - 企业不会绕过数据平台直接将前沿模型接入生产系统，数据治理、安全与权限管理仍不可或缺 [4] - 这使Snowflake成为连接企业数据与外部AI模型的“可信中间层” [4] - **赛富时 (CRM.US)** - 维持375美元目标价 [5] - 市场低估了赛富时在AI时代的护城河，其多年积累的高质量企业数据资产难以替代 [5] - 正通过Agentforce以及近期收购Informatica，为AI代理提供可靠上下文 [5] - **CrowdStrike (CRWD.US)** - 维持600美元目标价 [5] - AI的普及并不会削弱安全需求，反而将显著放大网络防护的重要性 [5] - CrowdStrike的Charlotte AI驱动的安全运营平台，正逐步成为“AI时代的网络安全操作系统” [5] - 其行业领先地位并未因软件板块动荡而受到动摇 [5]

文章核心观点 - 市场对Snowflake作为AI受益者的炒作热情正在消退 股价较历史高点下跌58% 2026年迄今下跌25% 但公司业务在AI推动下仍保持快速增长 投资者主要担忧其营收增长减速和持续的重大GAAP净亏损 [1][2][7][9] 财务表现与增长动力 - **营收增长与构成**：2026财年第三季度总营收为12.1亿美元 同比增长29% 其中产品收入为11.6亿美元 同比增长29% 几乎构成全部营收 [3] - **增长驱动力**：增长由客户使用量增加和新客户共同推动 截至季度末 贡献过去12个月产品收入超过100万美元的客户数量达到688家 同比增长29% [3] - **客户留存指标**：截至季度末的净收入留存率高达125% 表明现有客户支出在持续增长 [4] - **未来需求信号**：截至第三季度末的剩余履约义务总额为78.8亿美元 同比增长37% 暗示客户对其数据云平台的需求在快速增长 [5][6] 盈利能力与现金流 - **调整后盈利能力**：第三季度非GAAP产品毛利率为76% 调整后运营收入为1.313亿美元 占营收的11% 高于去年同期的5890万美元（占营收6%） [8] - **现金流状况**：业务产生现金 调整后自由现金流从去年同期的8680万美元增长至1.364亿美元 [8] - **GAAP层面亏损**：根据GAAP准则 截至10月31日的过去九个月净亏损超过10亿美元 差于去年同期的9.63亿美元亏损 主要受股票薪酬等非现金项目影响 [9] 产品与市场动态 - **AI产品进展**：公司企业级AI代理Snowflake Intelligence获得了公司历史上最快的产品采用增速 显示AI产品线势头强劲 [6] - **战略定位**：公司被视为客户数据和AI战略的基石 正在大规模推动实际业务影响 [4] 市场表现与估值 - **股价与估值**：当前股价为164.83美元 市值约590亿美元 52周交易区间为120.10美元至280.67美元 [9] - **增长与估值匹配度**：有观点认为公司当前的增长和盈利能力状况不足以支撑其约570亿美元的市值 需要看到营收增长显著加速并展现出实现实质性GAAP利润的清晰路径 [10]

核心观点 - 联合租赁公司作为全球最大的设备租赁提供商，已成功部署基于Snowflake Intelligence构建的AI智能体，旨在通过自然语言交互提升其遍布1600多个分支机构的运营团队的决策效率和业务洞察力 [1] - 此次合作展示了Snowflake平台如何帮助大型工业服务企业整合多源数据、构建可信的AI驱动决策体系，并加速内部AI应用的开发与部署 [4][7][10] 合作详情与部署 - 联合租赁公司推出的“商业智能代理”已面向分支经理、销售主管和区域团队部署，员工可使用自然语言查询公司数据、深入分析并快速获取可执行信息 [1] - 该代理自今年初推出以来，采用率和重复使用率持续增长，为管理大型设备车队和地理分散团队的公司提供了增强业务洞察的范例 [2] - 部署使员工能够以更灵活、对话式的方式与涵盖财务和运营职能的公司数据交互 [2] 技术实现与平台价值 - 联合租赁公司利用Snowflake将财务运营、车队与远程信息处理数据、定价、合同、应收账款及内部文档统一到单一治理平台，为在整个企业内扩展可信洞察和AI奠定了更坚实的基础 [4] - Snowflake Intelligence驱动的商业智能代理使员工能直接与数据交互，不仅了解“发生了什么”，更理解“原因何在”，其回答具有一致性、可解释性且符合公司运营方式 [5] - 每个回答都遵循现有的数据访问控制，确保用户仅能看到其被授权查看的信息 [5] 业务影响与决策优化 - 该技术帮助联合租赁公司的团队行动更迅速、运营信心更强，让领导层和一线团队对业务有共同的理解 [6] - 通过将可信数据转化为即时、可解释的答案，Snowflake使得遍布数百个地点的决策更加一致 [6] - 通过使一线团队能够提出自然语言问题并获得实时可信答案，而无需等待人工分析，公司将智能直接嵌入日常决策中 [3] 开发扩展与未来应用 - 除商业智能代理外，联合租赁公司正使用Snowflake Cortex Code（一个数据原生的AI编码代理）来构建、测试和维护额外的内部AI代理，以自动化和加速端到端的企业开发 [7] - Cortex Code通过构建评估集和运行自动化测试来确保AI体验扩展时的可靠性与性能，使团队能够迭代改进模型和支持逻辑，并在新功能发布前验证变更 [8] - 商业智能代理是联合租赁公司在Snowflake上使用Snowflake Intelligence和Cortex Code开发的数个AI应用中的第一个，目前已有针对设备健康、远程信息处理及其他内部运营用例的额外代理正在开发中 [10] 公司背景信息 - 联合租赁公司是全球最大的设备租赁公司，在北美拥有1,639个租赁点，欧洲41个，澳大利亚40个，新西兰19个，其可供租赁的设备车队总原值达228.2亿美元 [12] - Snowflake的AI数据云平台拥有超过12,600家全球客户，其中包括数百家世界最大公司 [11]