业绩总结 - 第二季度产品收入同比增长32%，达到1,090百万美元[41] - Q2 FY26的总收入为1,144,969千美元，较FY25的Q2增长约31.7%[1] - GAAP净亏损在Q2 FY26为297,930千美元，占总收入的26%[1] - 非GAAP净收入在Q2 FY26为128,986千美元，占总收入的11%[1] - 产品收入在Q2 FY26达到1,090,496千美元，同比增长约9.4%[1] 用户数据 - 截至2026年第二季度，总客户数达到12,062，较上一季度增长4.6%[61] - 截至2026年第二季度，年收入超过$1百万的客户数为654，年增长率为30%[67] - 公司在FY26第二季度的产品收入客户中，有76%的客户年收入超过1百万美元[41] 财务指标 - 净收入留存率为125%[41] - 非GAAP产品毛利率为76%[41] - GAAP产品毛利在Q2 FY26为788,180千美元，GAAP产品毛利率为72%[102] - 非GAAP产品毛利在Q2 FY26为833,631千美元，非GAAP产品毛利率为76%[102] - 非GAAP调整后的自由现金流在Q2 FY26为67,765千美元，占总收入的6%[1] 未来展望 - 年度产品收入在FY23、FY24和FY25分别为1,939百万美元、2,667百万美元和3,462百万美元，年增长率为30%[51] - 2026财年产品收入指导为$4,395百万，年增长率为27%[88] - 预计在未来12个月内确认的剩余履约义务(RPO)为$6,932百万，约占50%[57] - 截至2025年7月31日，预计确认的RPO为$5,231百万，约占50%[58] 成本与费用 - GAAP销售与营销费用在Q2 FY26为501,957千美元，占收入的44%[102] - 非GAAP销售与营销费用在Q2 FY26为392,103千美元，占收入的34%[102] - GAAP研发费用在Q2 FY26为492,003千美元，占收入的44%[102] - 非GAAP研发费用在Q2 FY26为247,124千美元，占收入的22%[102] - GAAP总运营费用在Q2 FY26为1,113,430千美元，占收入的98%[109] 现金流 - 公司的自由现金流（FCF）定义为经营活动提供的净现金减去物业和设备的购买及资本化的软件开发成本[4] - GAAP净现金提供的经营活动在Q2 FY26为74,896千美元，占总收入的7%[1] - 非GAAP自由现金流在Q2 FY26为58,231千美元，占总收入的5%[1]

产品收入表现 - 第二季度产品收入为10.9亿美元，同比增长32%[3][5][6] - 公司第二季度产品收入为10.9亿美元，占总收入95%，同比增长32%[29] - 产品收入同比增长31.8%，从2024年第二季度的8.688亿美元增至2025年第二季度的11.45亿美元[23] - 公司上半年总收入为21.87亿美元，同比增长29%[29] 利润和亏损变化 - 净亏损同比收窄6.3%，从2024年第二季度的3.169亿美元降至2025年第二季度的2.98亿美元[23] - 运营亏损同比收窄4.2%，从2024年第二季度的3.553亿美元降至2025年第二季度的3.403亿美元[23] - 第二季度净亏损2.98亿美元，同比收窄6.2%[27] - GAAP运营亏损为3.403亿美元（占-30%）和7.875亿美元（占-36%）[16] - GAAP净亏损为29.793亿美元，占收入比例为-26%[9] - GAAP净亏损为2.980亿美元（26%）和7.281亿美元（33%）[3] 非GAAP利润指标 - 非GAAP运营收入为1.276亿美元，利润率11%[6] - 非GAAP运营利润率为11%[4] - 非GAAP净收入为1.292亿美元（11%）和2.165亿美元（10%）[1] 毛利率表现 - 非GAAP产品毛利率为76%[6] - 第二季度非GAAP毛利率为73%，同比提升6个百分点[29] - 产品收入毛利率（非GAAP）为76%[30] - 专业服务及其他收入毛利率（GAAP）为-28%至-34%[30] - 总收入毛利率（GAAP）为68%[30] 客户指标 - 净收入留存率为125%[3][5] - 剩余履约义务为69亿美元，同比增长33%[3][5] - 拥有654名过去12个月产品收入超过100万美元的客户，同比增长30%[3] - 拥有751名福布斯全球2000强客户，同比增长5%[3] 费用支出变化 - 研发支出同比增长12.4%，从2024年第二季度的4.377亿美元增至2025年第二季度的4.92亿美元[23] - 销售和营销支出同比增长25.3%，从2024年第二季度的4.006亿美元增至2025年第二季度的5.02亿美元[23] - 销售和营销费用（GAAP）为5.019亿美元（占收入44%）至9.605亿美元（占收入44%）[30] - 非GAAP销售和营销费用为3.921亿美元至7.500亿美元[30] - 研发费用（GAAP）为4.920亿美元（占收入44%）至9.644亿美元（占收入44%）[30] - 非GAAP研发费用为2.471亿美元（占22%）和4.859亿美元（占26%）[3] - GAAP行政费用为1.195亿美元（占10%）和3.291亿美元（占15%）[4] - 非GAAP总运营费用为7.077亿美元（占62%）和13.681亿美元（占63%）[15] 现金流状况 - 第二季度经营活动产生净现金7489.6万美元，同比增长7.2%[27] - 公司上半年投资活动净现金流出3.55亿美元，主要由于16.5亿美元投资购买[27] - 第二季度资本支出1666.5万美元，同比增长230%[27] - 公司期末现金及等价物为19.61亿美元，较期初减少7.38亿美元[27] - 经营活动产生的GAAP净现金流为3.03269亿美元（同比增长14%）[32] - 非GAAP自由现金流为2.41615亿美元（利润率11%）[32] - 调整后自由现金流为2.74034亿美元（利润率13%）[32] - 投资活动使用的GAAP净现金为3.55235亿美元[32] - 融资活动使用的GAAP净现金为6.98096亿美元[32] 股票薪酬和无形资产相关 - 上半年股票薪酬支出达7.84亿美元，同比增长14%[27] - 股票薪酬相关费用占专业服务及其他收入比例为28%至35%[30] - 股票薪酬相关费用占总收入比例为4%至5%[30] - 股票薪酬相关调整项为3.892亿美元和7.524亿美元[8] - 股票薪酬调整增加运营收入4.362亿美元和8.449亿美元[17] - 股票薪酬费用占收入比例为39%[6] - 股票薪酬调整费用为4.361亿美元和8.449亿美元[4] - 员工股票交易相关薪资税支出为2220万美元（当季）[32] - 限制性股票单位净股份结算产生2.945亿美元薪资税现金流[32] - 无形资产摊销占产品收入比例为1%[30] - 无形资产摊销占专业服务收入比例为3%至4%[30] - 收购无形资产摊销调整项为1259万美元和2333万美元[9] - 无形资产摊销调整增加运营收入1259万美元和2333万美元[18] - 收购无形资产摊销费用为2780万美元[31] - 收购无形资产摊销费用为2780万美元和5189万美元[5] - 收购无形资产摊销占收入比例为2%[7] 收购和战略投资相关 - 公司收购了[1] - 与收购和战略投资相关的费用为2190万美元[2] - 战略投资相关费用调整项为219万美元和256万美元[10] - 收购及战略投资费用为2190万美元和2569万美元[6] 资产和债务调整项 - 资产减值损失调整项为213万美元（含办公设施退出）[12] - 办公室设施退出相关的资产减值费用为2130万美元[4] - 办公室退出相关资产减值费用为2130万美元和1.086亿美元[8] - 净重组费用为-460万美元[3] - 债务发行成本摊销费用为2070万美元[10] - 债务发行成本摊销费用为2070万美元和4145万美元[9] 财务指引 - 第三季度产品收入指引为11.25亿至11.3亿美元，同比增长25%-26%[7] - 2026财年全年产品收入指引为43.95亿美元，同比增长27%[8] - 2026财年全年非GAAP调整后自由现金流利润率指引为25%[8] 资产负债项目变化 - 现金及现金等价物从26.29亿美元减少至18.81亿美元，下降28.5%[25] - 应收账款净额从9.228亿美元减少至6.467亿美元，下降29.9%[25] - 递延收入（流动部分）从25.80亿美元减少至22.68亿美元，下降12.1%[25] - 总资产从90.34亿美元减少至81.97亿美元，下降9.3%[25] - 上半年应收账款增加2.76亿美元，反映业务增长[27] 税务和其他调整 - 所得税调整影响为-4300万美元和-6648万美元[10] - 非控股权益调整后净收入为1290万美元和2166万美元[12] - 加权平均流通股数为3.724亿股（稀释计算）[32] - 非GAAP每股收益为0.35美元（稀释）[32] - 每股GAAP净亏损为-0.89美元和-2.18美元[14] - 资本性支出包括6165.4万美元的物业设备购置[32]

财报预期 - 公司将于周三公布2025财年第二季度财报 [1] - 27个数据点中85%呈现积极信号 较上一季度的50%显著提升 [1] - 分析师重申"跑赢大盘"评级 目标价位260美元 [1] 业绩指引 - 公司预计本季度产品收入增长25% 较上季26%略有减速 [2] - 仅需超额完成2%即可实现增长加速 上一季度超额幅度达5% [2] 行业机遇 - 所属市场规模将从2024年1700亿美元增长至2029年3550亿美元 实现规模翻倍 [4] - 总可寻址市场足够容纳Snowflake与竞争对手Databricks共同发展 [4] 技术应用现状 - ChatGPT和Microsoft Copilot等工具获得广泛采用 [3] - 但95%的应用案例未能实现可衡量的损益影响 [3] - 主要源于多数生成式AI系统缺乏持续学习能力 [3] 市场表现 - 公司股价现报194.50美元 日内交易持平 [4]

财报发布时间 - 公司将于2025年8月27日美股收盘后公布2026财年第二季度财报 [1] 分析师预期 - 分析师对财报持相对乐观态度 每股收益(EPS)预估在过去一段时间内被上调6次、下调1次 [1] 分析师背景 - 分析师Michael Del Monte拥有5年以上买方股票分析经验 专注行业涵盖油气、油服、中游、工业、信息技术、工程总承包及非必需消费品 [1] - 投资建议基于整体投资生态体系分析而非独立公司研究 [1]

财务表现与预期 - 将于8月27日发布2026财年第二季度财报 预期每股收益0.26美元 同比增长44.4% 预期营收10.9亿美元 同比增长24.9% [1] - 过去四个季度每股收益均超预期 平均超出幅度达34.72% [2] - 第二季度产品收入预期区间为10.3-10.4亿美元 同比增长25% 市场共识预期为10.4亿美元 同比增长25.5% [5] 客户增长指标 - 第一财季客户总数达11,578家 同比增长18.8% 净新增451家客户 同比增长19% [3][4] - 年产品收入超百万美元客户达606家 同比增长27% 福布斯全球2000强客户达754家 同比增长4% [4] - 预期第二财季百万美元级客户达634家 同比增长24.3% 总客户数预期达11,961家 净新增383家 [6] 产品与技术优势 - 净收入留存率达124% 反映平台采用率与使用量持续提升 [3] - 超过5,200个账户每周使用机器学习功能 Cortex AI平台实现从实验性到生产就绪的演进 [16] - 39%客户保持数据共享关系 平台列表数达3,098个 同比增长21% [17] 战略合作生态 - 与微软合作将OpenAI模型通过Azure集成至Cortex AI 延伸至Microsoft 365和Teams功能 [19] - 与NVIDIA合作整合Cortex AI与NVIDIA AI Enterprise 支持客户扩展高级AI应用 [19] - 通过亚马逊云服务支持超过6,000家共同客户 覆盖多行业领域 [19] 竞争环境与挑战 - 面临亚马逊Redshift、Google BigQuery和微软Azure Synapse等激烈竞争 收入增长持续承压 [20] - 第一财季收入增长26% 低于前两个季度27%和28%的增速 第二财季预期增速进一步放缓至25% [20] - 为支持AI计划增加GPU基础设施投入 导致成本压力上升 [21] 运营效率变化 - 第一财季产品毛利率收缩100个基点至71% 预期第二财季非GAAP产品毛利率为75% 环比下降100个基点 [7] - 预期非GAAP运营利润率为8% 环比下降100个基点 [7] - 2025年Snowflake峰会相关支出增加 对当期盈利能力造成影响 [7] 股价与估值表现 - 年初至今股价上涨27.4% 超越计算机与科技板块12.4%和互联网软件行业19.4%的涨幅 [8] - 远期市销率达12.93倍 显著高于行业平均的5.7倍 估值水平处于高位 [12] 产品创新进展 - 推出Apache Iceberg混合表、Polaris、Cortex LLM及ML功能等新产品线 [15] - 2025年峰会上发布超100项新功能 包括Snowflake Copilot对话查询及原生接入Meta Llama 4 [15] - 计划收购Crunchy Data 新增企业级PostgreSQL能力 拓展事务型工作负载市场 [17]

公司业务与定位 - AI Data Cloud统一结构化与非结构化数据并强化治理 Snowpark和Dynamic Tables扩展开发者用例并支持实时分析[1] - 基于消费的模式与统一架构契合企业向可扩展平台迁移的趋势 支持工作负载在云原生基础设施上的扩展[1][2] 行业前景与市场机遇 - 云分析市场规模预计从2024年353.9亿美元增长至2030年1306.3亿美元 年复合增长率达25.5%[2] - 增长动力源于企业淘汰传统基础设施 投资可扩展平台以管理增长的数据量和实时分析需求[2] 财务表现与预期 - 2026财年第二季度产品收入预期10.4亿美元 较上年同期8.293亿美元增长25.4%[3] - 2026财年第二季度每股收益预期0.26美元 同比增长24.91% 全年每股收益预期1.06美元 同比增长27.71%[14] 股价表现与估值 - 年初至今股价上涨27.5% 超越计算机与科技板块12.5%和互联网软件行业19.3%的涨幅[7] - 远期12个月市销率12.93倍 显著高于行业平均5.72倍 价值评分为F[11] 竞争格局 - 面临MongoDB和Oracle等主要竞争对手的激烈竞争[4] - MongoDB的Atlas平台通过开发者友好界面和分布式架构扩展至分析领域 Oracle则通过云基础设施和自治数据库提供端到端企业解决方案[5] - 两家竞争对手持续抢占云分析市场份额 对Snowflake构成多领域竞争压力[6]

CHONGQING, CHINA - AUGUST 24: In this photo illustration, a hand holds a smartphone displaying the logo of Snowflake Inc. (NYSE: SNOW), an American cloud-based data warehousing company, with the company's emblem seen in the background on August 24, 2025 in Chongqing, China. (Photo illustration by Cheng Xin/Getty Images)Getty ImagesSnowflake (NYSE:SNOW) is anticipated to release its Q2 FY’26 results on Wednesday, August 27, 2025 (January fiscal year). Consensus estimates suggest earnings will be approximatel ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI、电影、国防军工、PCB、覆铜板 - **公司**：微软、Salesforce、Adobe、Applovin、多邻国、Snowflake、Elasticsearch、MongoDB、Unity、谷歌、苹果、字节跳动、快手、英伟达、亚马逊、猫眼娱乐、上海电影、阿里影业、生益电子、沪电股份、生益科技 纪要提到的核心观点和论据 AI 应用端公司 - **微软**：2025 财年 AI 应用收入预计接近 120 亿美元，Copilot 业务预计收入 20 亿美元，GitHub 贡献约 6 亿美元，均超预期[1][2] - **Salesforce**：Einstein Automate 营收超 1 亿美元，略低于预期，Data Cloud 营收 10 亿美元，同比增长 120%；以 80 亿美元收购云数据库公司增强数据基础能力，预计 2026 年产生影响[1][2][3] - **Adobe**：4 月 Figma 使用量达 220 亿次，纯 AI 业务占比低但增速显著，预计 2025 年 Q4 翻倍[3] - **Applovin**：财报表现良好，但成本上升红利期接近尾声，三方成交广告地位稳固但增长空间受限[3] - **多邻国**：最新季度 Maxim 渗透率达 7%，用户约 70 万，总体渗透率预计达 15%，Maxim 净收入占比可达 15%-20%[3] AI 基础设施公司 - **Snowflake**：营收同比增长 26%，利润同比增长 25%，上调全年预期；RPO 同比增长 34%，新增高价值客户 606 家；推出 Near Intelligence、OpenFlow 和 Cortex 新型 AI Circle 功能巩固领先地位[1][4] 其他公司动态 - **Unity**：处于困境反转阶段，广告业务受季节性因素有压力；7 月将推出 6.2 版本 AI 引擎，整合 Moses 和 Censusf 功能[7] - **谷歌**：多模态模型日均 TOKEN 消耗量约 16 万亿，VU3 正式版加速多模态商业化进程，VU3 定位服务专业创作者，面向美国 Ultra 订阅用户开放，月定价 249.99 美元[2][8][9] - **苹果**：WWDC 2025 大会预计展示新技术与产品更新，内部测试更强大的大模型，或支持端侧设备运行[1][11][12] - **字节跳动**：将在动力大会宣布豆包大模型家族升级，端侧 AI 产品有望加速落地[1][12] - **快手**：可灵 AI 年化收入运营率（ARR）在 2025 年 3 月突破 1 亿美元，连续两月突破 1 亿人民币营收，为 B 端用户提供服务并为超 1 万家企业客户提供 API 服务[10] 算力需求与应对 - **需求增加原因**：大厂与基础业务深度融合、大型 agent 涌现、多模态任务消耗大量算力[2][13] - **TOKEN 消耗与影响**：谷歌日均约 16 万亿，国内大厂年底预计达 40 - 60 万亿，今年 Q4 国内可能算力不足，国产算力产业链发展斜率更陡峭[2][14] - **海外应对措施**：72 机柜增量集中在铜线、电源、散热、PCB 升级，关注英伟达和亚马逊芯片配套；产业链库存下降，上游备库 1.3 倍，上游材料价格上涨[15][16] 电影行业 - **暑期档**：预期较低，但《姜元弄》《长安荔枝》等优质影片可能带动票房回暖[2][22] - **全年票房**：预计 2025 年可达 500 亿左右，关注底部标的猫眼娱乐[2][23] 其他行业 - **GW 星座卫星互联网项目**：第四批卫星 6 月 6 日成功发射，发射频率逐步加快，今年国防军工领域需求有望回暖[27] - **PCB 板块**：4 - 5 月高阶数通 PCB 订单能见度高，高端产能偏紧；产业链下行风险减弱，供需偏紧格局难缓解，关注 ASIC 产业链和高多层领域企业[28][29] - **覆铜板行业**：常规产品提价，汽车需求旺盛，6 月后涨价节奏趋缓；高速产品供不应求，关注高速覆铜板供应商[30] 其他重要但可能被忽略的内容 - **数据云和数据层面布局**：Snowflake、Elasticsearch 和 MongoDB 等公司持续投资，巨头收购趋势加强，数据咨询和数据标签订单加速增长[1][6] - **英伟达散热环节**：散热是技术路线升级关键，现有散热技术达极限，散热系统在 IMV 中价值占比高，中国厂商在冷板元器件及部件领域有发展空间[18][19][21] - **上海电影**：8 月 2 日定档《狼山小妖怪》，参投的 AI 玩具公司 6 月中旬发布首款玩具并发售，与卡牌和手办公司合作推出衍生品[24] - **阿里影业**：关注 IP 开发和线下演出市场，暑期或国庆档有望上映《东极岛》，今年有望业绩修复[25][26]

核心财务预测 - 预计季度每股收益为0.26美元 同比增长44.4% [1] - 预计季度营收达10.9亿美元 同比增长24.9% [1] - 过去30天内分析师一致维持每股收益预期不变 [1] 细分收入构成 - 产品收入预计达10.4亿美元 同比增长25.4% [4] - 专业服务及其他收入预计达4582万美元 同比增长15.8% [4] 运营指标展望 - 剩余履约义务预计68.4亿美元 去年同期为52亿美元 [5] - 总客户数预计11961家 去年同期为10249家 [5] - 年消费超百万美元客户预计634家 去年同期为510家 [6] 盈利能力指标 - GAAP产品毛利润预计7.45亿美元 去年同期为5.94亿美元 [6] 股价表现对比 - 过去一个月股价下跌9.5% 同期标普500指数上涨1.1% [6] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计与整体市场表现同步 [6]

股价表现 - 年初至今股价上涨24.7% 显著超越计算机与科技板块13.8%和互联网软件行业21.4%的涨幅 [1] - 股票交易存在溢价 12个月前瞻市销率达12.69倍 远超行业平均的5.74倍 [4] 客户与市场渗透 - 截至2025年4月30日客户总数超11,500家 其中600余家客户年产品收入超100万美元 [2] - 754家财富全球2000强企业采用其数据云基础设施处理关键工作负载 [2] - 平台市场生态持续扩张 39%客户维持数据共享关系 2026财年第一季度列表量同比增长21%达3,098项 [10] 人工智能技术进展 - 超过5,200个账户每周使用机器学习功能 Cortex AI平台实现生产就绪 [8] - Cortex AISQL工具将生成式AI嵌入SQL查询 实现高达60%的成本节约 [6][8] - 计算能力增强包括Standard Warehouse Gen2加速分析性能 Adaptive Compute实现自动化资源管理 [9] 战略合作生态 - 与微软合作通过Azure将OpenAI模型集成至CortexAI 延伸至Microsoft 365和Teams生态 [12] - 与英伟达合作结合Cortex AI与NVIDIA AI Enterprise 支持客户扩展高级AI应用 [12] - 亚马逊云服务支撑超6,000家共同客户 合作扩展至AWS GovCloud安全 workload [13] 财务业绩展望 - 2026财年产品收入预期达43.2亿美元 同比增长25% [6][16] - 第二财季产品收入指导区间10.3-10.4亿美元 同比增幅25% [16] - 市场共识预期2026财年收入45.2亿美元（增24.57%）每股收益1.06美元（增27.71%） [18] 产品与收购战略 - 计划收购Crunchy Data 新增企业级PostgreSQL能力 扩展事务型工作负载市场 [11] - Intelligence与Data Science Agent工具降低AI使用门槛 Openflow增强数据摄取能力 [9] - 与USA TODAY、Stack Overflow等内容提供商合作 构建AI就绪数据集网络效应 [10]