文章核心观点 - 南加州天然气公司（SoCalGas）推出150万美元的低碳燃料标准（LCFS）燃油卡激励计划，助力重型运输业向低排放和零排放车辆转型，以支持加州气候和清洁空气目标 [1][2] 计划详情 - 计划提供50张价值3万美元的燃油卡，从9月9日至12月8日，购买符合条件车辆的公司可申请 [1] - 申请者需在9月9日后购买8级重型天然气卡车，车辆少于10辆的车队优先 [4] - 选中者可获得价值3万美元的燃油卡，在SoCalGas公共加油站使用，发完即止 [4] 计划意义 - 帮助商业车队所有者节省成本，鼓励向清洁车队转型，有助于减少温室气体排放和改善空气质量 [1][3] - 是SoCalGas回馈客户的方式，进一步支持加州气候和清洁空气目标 [3] 公司情况 - SoCalGas是美国最大的天然气配送公用事业公司，为约2100万消费者服务，目标是到2045年实现净零温室气体排放 [5][7] - 作为其ASPIRE 2045可持续发展战略的一部分，公司已将38%的公路车队转换为替代燃料汽车，目标是到2025年达到50%，2035年实现100%零排放车队 [5] - 公司在2022年先进清洁运输（ACT）博览会上获得领先私人车队奖 [5] 行业背景 - 加州LCFS计划于2011年实施，旨在鼓励使用清洁的低碳运输燃料，减少运输部门的温室气体排放 [6]

文章核心观点 公司董事会宣布了普通股和优先股的股息分配计划 [1][2] 股息分配情况 - 公司董事会宣布对普通股每股派发0.62美元的季度股息，2024年10月15日支付给2024年9月26日收盘时登记在册的普通股股东 [1] - 公司董事会宣布对4.875%固定利率重置累积可赎回永久优先股C系列每股派发24.375美元的半年度股息，2024年10月15日支付给2024年10月1日收盘时登记在册的C系列优先股股东 [2] 公司概况 - 公司是北美领先的能源基础设施公司，为近4000万消费者提供能源 [3] - 公司拥有北美最大的能源网络之一，致力于为加州、德州、墨西哥和全球能源市场等重要经济市场实现电气化并提高能源弹性 [3] - 公司被认为是可持续商业实践的领导者，拥有注重安全和卓越运营的高性能文化，被纳入道琼斯北美可持续发展指数和《华尔街日报》最佳管理公司榜单 [3]

文章核心观点 - 公司连续九年入选FTSE4Good指数系列，体现其可持续商业实践获认可，且公司注重可持续发展以创造长期价值 [1][2] 公司情况 - 公司是北美领先能源基础设施公司，为近4000万消费者供电，拥有大陆最大能源网络之一，致力于部分重要经济市场的能源电气化和提升能源弹性 [6] - 公司因可持续商业实践获多项荣誉，包括入选FTSE4Good指数系列、福布斯“最佳多元化雇主”、CNBC和JUST Capital“JUST 100”等 [1][3] - 公司可持续发展战略有三个重点领域，即投资安全和有韧性的运营、与人员和社区互动、为未来创新，战略定位使其能在经济增长市场进行有序投资 [2] 指数情况 - FTSE4Good指数系列由全球指数和数据提供商FTSE Russell创建，用于衡量展示强大环境、社会和治理（ESG）实践的公司表现，被市场参与者用于创建和评估责任投资基金及其他产品 [4] 其他信息 - 可在公司2023年企业可持续发展报告《Ideas with Energy》中了解公司可持续商业实践如何助力能源基础设施现代化、推动创新和促进长期经济健康 [5]

财务业绩 - 公司总收入为30.11亿美元，同比下降9.7%[35] - 天然气业务收入为14.94亿美元，电力业务收入为11.44亿美元[35] - 税前利润为3.08亿美元，净利润为8.71亿美元[36] - 每股基本收益为1.13美元，每股摊薄收益为1.12美元[37][38] - 公司营业收入为13.55亿美元，同比增长7.4%[82] - 电力业务收入为11.49亿美元，同比增长8.6%[82] - 天然气业务收入为2.06亿美元，同比增长1.0%[82] - 营业利润为3.25亿美元，同比增长14.0%[82] - 净收益为1.86亿美元，同比增长1.1%[82] - 公司营业收入为31.14亿美元，同比下降40.8%[115] - 公司净利润为4.9亿美元，同比下降5.1%[115] - 2024年上半年净收入为4.9亿美元，同比下降5.3%[119] 现金流及资产负债情况 - 2024年上半年经营活动产生的现金流入为25.20亿美元[57] - 2024年上半年投资活动产生的现金流出为41.68亿美元[58] - 经营活动产生的现金流入为4.71亿美元[59][60][61] - 筹资活动产生的现金流入为16.18亿美元[59] - 2024年6月30日现金及现金等价物为2.36亿美元[46] - 2024年6月30日总资产为871.81亿美元[48] - 2024年6月30日总负债为550.54亿美元[51][52][53] - 2024年6月30日股东权益为354.19亿美元[54] - 资本性支出为8.85亿美元[65] - 公司现金及现金等价物为6600万美元，较上年末增加3200万美元[89] - 公司资产总额为291.85亿美元，较上年末增加5.52亿美元[91] - 公司长期债务及融资租赁负债为100.26亿美元，较上年末增加5.73亿美元[95] - 2024年6月30日现金及现金等价物为10百万美元[122] - 2024年6月30日应收账款净额为654百万美元[122] - 2024年6月30日存货为260百万美元[122] - 2024年6月30日固定资产净额为19,173百万美元[124] - 2024年6月30日短期债务为406百万美元[127] - 2024年6月30日长期债务及融资租赁为6,431百万美元[128] - 2024年上半年经营活动产生的现金流入为1,046百万美元[133] - 2024年上半年投资活动产生的现金流出为978百万美元[134] 成本费用 - 天然气成本为1.37亿美元，电力燃料及购电成本为1.56亿美元[36] - 运营及维护费用为13.66亿美元[36] - 折旧及摊销费用为6.03亿美元[36] - 税费及其他费用为1.56亿美元[36] - 营业成本为10.30亿美元，同比增长5.4%[82] - 公司营业费用为24.8亿美元，同比下降45.3%[115] - 公司利息费用为1.55亿美元，同比增加10.7%[115] - 公司所得税费用为5300万美元，同比下降27.4%[115] 其他综合收益 - 2024年上半年其他综合收益为1.92亿美元[43] - 2023年上半年其他综合收益为2400万美元[43] - 2024年上半年其他综合收益为2百万美元[119] - 公司在2024年6月30日的累计其他综合收益(损失)余额为(121)百万美元[205] - 公司在2023年6月30日的累计其他综合收益(损失)余额为(121)百万美元[206] - 公司在2024年6月30日的利率工具相关的其他综合收益(损失)金额为(15)百万美元[216] - 公司在2023年6月30日的利率工具相关的其他综合收益(损失)金额为(21)百万美元[216] - 公司在2024年6月30日的外汇工具相关的其他综合收益(损失)金额为(9)百万美元[216] - 公司在2023年6月30日的外汇工具相关的其他综合收益(损失)金额为4百万美元[216] - 公司在2024年6月30日的养老金和退休后福利相关的其他综合收益(损失)金额为9百万美元[219] - 公司在2023年6月30日的养老金和退休后福利相关的其他综合收益(损失)金额为2百万美元[219] - 公司在2024年6月30日的累计其他综合收益(损失)中,归属于非控制性权益的金额为9百万美元[216] - 公司在2023年6月30日的累计其他综合收益(损失)中,归属于非控制性权益的金额为12百万美元[216] 可变利益实体 - 公司的可变利益实体(VIE)包括SDG&E的电力采购协议、Oncor Holdings、Cameron LNG JV、CFIN、ECA LNG Phase 1和Port Arthur LNG等[160][162][164][165][166][167][168] - 公司合并了ECA LNG Phase 1和Port Arthur LNG这两个VIE，因为公司拥有对这些实体最重要活动的决策权[167][168] 应收账款及信用损失 - 公司就客户应收账款计提了5.15亿美元的信用损失准备，其中SDG&E和SoCalGas计提了1.26亿美元和3.06亿美元[172][173] - 公司的客户由于实施了客户援助计划和2023年冬季账单上涨导致支付较慢和拖欠增加，SDG&E和SoCalGas有监管机制来收回信用损失[171] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日,Sempra的应收账款-贸易净额分别为4.51亿美元和4.8亿美元[175] - 截至2024年6月30

业绩总结 - Sempra在2024年第二季度报告的调整后每股收益（EPS）为0.89美元，2024年迄今为止的调整后EPS为2.24美元[8] - Q2-2024 GAAP收益为713百万美元，较2023年的603百万美元增长18.2%[17] - Q2-2024的GAAP每股收益（EPS）为1.12美元，较2023年的0.95美元增长17.9%[17] - 2024年上半年，Sempra的GAAP收益为15.14亿美元，其中Sempra加州公用事业部门贡献了8.98亿美元[42] - 2024年上半年，Sempra Infrastructure的GAAP收益为4.22亿美元，较2023年同期的5.23亿美元下降19.3%[36] 用户数据 - Sempra确认2024财年的调整后EPS指导范围为4.60至4.90美元，2025财年的EPS指导范围为4.90至5.25美元[8][22] - Sempra预计长期每股收益增长率为6%至8%[8] - 2024年Sempra的调整后EPS年复合增长率（CAGR）预计为7%[44] - 2018年至2023年Sempra的GAAP EPS年复合增长率为22.9%[48] 资本计划与市场扩张 - Sempra的资本计划为480亿美元，预计在2024年至2028年期间执行[8] - Oncor在2024年第二季度建设、重建或升级了1050英里（约1690公里）的输电和配电线路[10] - Oncor的资本计划预计将推动其2023年至2028年期间的年均复合增长率（CAGR）达到11%，到2028年其资产基数将增长至390亿美元[12] - Port Arthur LNG项目第一阶段保持在预算内并按计划推进，重点在于场地准备和结构建设[14] - Port Arthur LNG Phase 2预计将提供全球客户的能源安全，以支持其增长和脱碳需求[16] 新产品与技术研发 - Sempra Infrastructure的ECA LNG第一阶段建设完成85%，预计在2026年春季开始商业运营[14] - Phase 2项目已与Aramco和INEOS签署了50%的购气协议[16] 负面信息 - 2024年第二季度，运输业务的收益减少了4800万美元，主要由于墨西哥某些管道的新关税影响[36] - 2024年第二季度，因外汇和通货膨胀对墨西哥货币头寸的影响为1.52亿美元，而2023年同期为9300万美元[39] - 2024年第二季度，商品衍生品的未实现损失为600万美元，而2023年同期则为1.02亿美元的未实现收益[39] - Parent & Other部门在2024年第二季度的GAAP损失为9600万美元，较2023年同期的10400万美元有所改善[37] 其他新策略与有价值的信息 - SoCalGas自2007年以来在野火缓解方面投资了60亿美元，系统地下化率达到64%[13] - Oncor的第一项2024年DCRF申请已获批准，更新后的费率于7月1日生效[10] - 2023年Sempra因外汇和通货膨胀影响的损失为2.35亿美元[46] - 2023年Sempra的商品衍生品净未实现收益为3.66亿美元[46]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度的调整后每股收益为0.89美元,同比下降5.3% [49][51] - 公司在前6个月的财务表现优于预期,有望交出又一个强劲的财年 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加州业务收益同比下降49百万美元,主要是由于税收优惠减少、监管奖励减少和利息费用增加 [51] - 德克萨斯业务收益同比增加42百万美元,主要是由于税率调整、投资资本增加和用电量增加 [52] - 基础设施业务收益同比下降48百万美元,主要是由于墨西哥输配业务收益和利润下降 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 德克萨斯地区的用电需求持续强劲,年度用户增长率约2%,几乎是全国平均水平的两倍 [21][34] - 德克萨斯地区的大型工商业客户互联网请求和所需输电扩建是推动Oncor资本开支增长的主要动力 [31][34] - 预计到2030年,德克萨斯地区的峰值负荷将达到152吉瓦,是目前记录的85.5吉瓦的近两倍,Oncor预计将服务其中约40%的负荷 [34] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于输配电等能源价值链的核心领域,以提高收益和现金流的质量及稳定性 [18][19] - 公司在加州和德克萨斯等经济最发达的市场布局,有利于获得更多基础设施投资机会 [17] - 公司在墨西哥的经验表明其能与监管机构和立法者良好合作,有望继续支持该国日益增长的能源需求 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对德克萨斯地区的增长前景持乐观态度,认为这是行业内最具吸引力的增长故事之一 [127] - 公司对加州公用事业的监管环境和投资机会保持信心,认为其投资计划与该州的政策目标高度一致 [128] - 公司有信心实现6%-8%的长期每股收益增长目标 [129] 其他重要信息 - 加州SDG&E公司的野火预防和应对能力得到大幅提升,建立了一个技术领先的气候抗灾中心 [40][41] - 墨西哥ECA LNG项目由于劳动力保留和生产率问题,商业运营时间推迟至2026年春季,但预计仍能实现中等个位数的权益回报 [44] - 公司与沙特阿美签署了ECA LNG二期项目的谅解备忘录,并与贝克特签订了固定价格EPC合同,有望实现持续施工 [47][48] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Shar Pourreza 提问** 对于ECA LNG项目延期,公司是否有其他措施来抵消影响,对2025年指引有何影响? [59][60] **Jeff Martin 和 Karen Sedgwick 回答** 公司有多种措施来确保实现2025年指引,包括资产优化、运营效率提升等。同时,德克萨斯业务的强劲增长也将为公司带来更多机会。公司将在第四季度更新资本支出计划。 [64][65] 问题2 **Durgesh Chopra 提问** 公司如何看待Oncor的系统抗灾计划,以及未来可能的立法变化? [81][87][88] **Jeff Martin 和 Allen Nye 回答** 公司与监管机构和利益相关方达成了系统抗灾计划的初步和解协议,预计将在今年晚些时候获得最终批准。公司认为德克萨斯州的公共政策将继续支持可靠性和抗灾基础设施的投资。 [88][93][98] 问题3 **Carly Davenport 提问** 公司是否考虑在德克萨斯提出新的费率申请,以应对成本压力? [122][123] **Jeff Martin 和 Allen Nye 回答** 目前公司无需在2027年夏季之前提出新的费率申请。公司将继续密切关注成本压力因素,如保险费用上升,并根据需要采取相应措施。 [123][124][125]

文章核心观点 - 文章介绍了Sempra Energy 2024年第二季度财报情况，包括盈利、营收、各业务板块表现、财务状况等，还给出了盈利指引和Zacks排名，同时提及了Spire Inc.、Dominion Energy和IDACORP等公司的财报情况 [1][2][6] 盈利情况 - Sempra Energy 2024年第二季度调整后每股收益89美分，低于Zacks共识预期的92美分，较去年同期的94美分下降5.3% [1] - 计入一次性项目后，公司GAAP每股收益为1.12美元，高于2023年第二季度的95美分 [1] - Spire Inc. 2024财年第三季度每股亏损14美分，窄于Zacks共识预期的亏损18美分，较去年同期的亏损42美分改善66.7% [6] - Dominion Energy第二季度每股收益55美分，低于Zacks共识预期的58美分，较去年同期的53美分增长3.8% [7] - IDACORP第二季度每股收益1.71美元，高于Zacks共识预期的1.37美元，较去年同期的1.35美元增长26.7% [8] 营收情况 - Sempra总营收30.1亿美元，较去年同期的33.4亿美元下降9.79%，低于Zacks共识预期的35.2亿美元 [2] 业务板块表现 - Sempra California季度盈利3.16亿美元，低于去年同期的3.39亿美元 [3] - Sempra Texas Utility盈利从去年同期的1.6亿美元提升至2.02亿美元 [3] - Sempra Infrastructure盈利2.91亿美元，高于去年同期的2.08亿美元 [3] - Parent and Other板块亏损9600万美元，窄于去年同期的1.04亿美元 [3] 财务状况 - 截至2024年6月30日，Sempra现金及现金等价物为2.28亿美元，低于2023年12月31日的2.36亿美元 [4] - 截至6月30日，长期债务和融资租赁为289.7亿美元，高于2023年12月31日的277.6亿美元 [4] - 2024年前六个月经营活动现金流为25.2亿美元，低于2023年前六个月的37.4亿美元 [4] 盈利指引 - Sempra预计2024年每股收益在4.6 - 4.9美元之间，Zacks共识预期为4.79美元 [5] - 预计2025年每股收益在4.9 - 5.25美元之间，Zacks共识预期为5.13美元 [5] - 公司仍预计长期每股收益增长率为6 - 8% [5] Zacks排名 - Sempra目前Zacks排名为2（买入） [6] 其他公司盈利预期 - Spire Inc. 2024财年每股收益Zacks共识预期为4.28美元，较去年同期提升5.7% [7] - Dominion Energy 2024年每股收益Zacks共识预期为2.75美元，较去年同期提升38.2% [7] - IDACORP 2024年每股收益Zacks共识预期为5.37美元，较去年同期提升4.5% [8]

财务业绩 - 公司在2024年上半年的GAAP收益为15.14亿美元，每股2.38美元，调整后收益为14.21亿美元，每股2.24美元[7] - 公司在2024年第二季度的GAAP收益为7.13亿美元，每股1.12美元，调整后收益为5.67亿美元，每股0.89美元[5,11] - 公司预计2024年全年GAAP每股收益为4.74美元至5.04美元，调整后每股收益为4.60美元至4.90美元，并确认2025年每股收益预期为4.90美元至5.25美元[23] - 公司2024年上半年总收入为66.51亿美元，同比下降32.8%[36] - 公司2024年上半年天然气业务收入为36.03亿美元，同比下降40.6%[36] - 公司2024年上半年电力业务收入为22亿美元，同比增加5.7%[36] - 公司2024年上半年能源相关业务收入为8.48亿美元，同比下降51.3%[36] - 公司2024年上半年净收益为15.14亿美元，同比下降3.7%[37] - 公司2024年上半年每股收益为2.38美元，同比下降4.8%[38][39] - 公司2024年上半年调整后每股收益为2.24美元，同比下降6.7%[49] - 公司预计2024年全年调整后每股收益在4.60美元至4.90美元之间[51][52][53] 现金流和财务状况 - 2024年6月30日现金及现金等价物为2.28亿美元，较2023年12月31日的2.36亿美元有所下降[55] - 2024年6月30日应收账款净额为19.93亿美元，较2023年12月31日的27.12亿美元有所下降[56] - 2024年6月30日存货为4.67亿美元，较2023年12月31日的4.82亿美元有所下降[56] - 2024年6月30日短期债务为21.97亿美元，较2023年12月31日的23.42亿美元有所下降[60] - 2024年上半年营业活动产生的现金流入为25.20亿美元，较2023年上半年的37.37亿美元有所下降[66] 业务运营 - 公司在德克萨斯州的子公司Oncor达成了约30亿美元系统抗灾计划的原则性和解[17] - Oncor在2024年第二季度新增了814个发电和大型商业及工业用户的互联请求，同比增长13%[19] - 公司在加利福尼亚的公用事业公司正在推进清洁能源、安全可靠供给等方面的投资计划[13,14] - 公司的墨西哥LNG项目Port Arthur LNG一期正在建设,二期项目也在稳步推进[20,21] - 公司的墨西哥LNG项目Energía Costa Azul LNG一期建设进度约为85%,预计2025年机械完工并实现首次LNG产出[22] - 2024年上半年Sempra California的收益为8.98亿美元，较2023年上半年的9.57亿美元有所下降[73] - 2024年上半年Sempra Texas Utilities的收益为3.85亿美元，较2023年上半年的2.43亿美元有所增长[73] - 2024年上半年Sempra Infrastructure的收益为4.22亿美元，较2023年上半年的5.23亿美元有所下降[73] - 2024年上半年Sempra California的天然气销量为2.00十亿立方英尺，较2023年上半年的2.25十亿立方英尺有所下降[78] - 2024年上半年Oncor的总电力输送量为776.56亿千瓦时，较2023年上半年的728.35亿千瓦时有所增长[82] 其他影响因素 - 公司2024年上半年外汇和通胀对墨西哥货币头寸的影响为-1.11亿美元[43][49] - 公司2024年上半年商品衍生工具未实现亏损为0.18亿美元[43][49]

文章核心观点 - 公司本季度财报未达预期，股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，当前盈利预期趋势有利，预计短期内跑赢市场，同时需关注行业前景对股价的影响 [1][3][6] 公司业绩情况 - 本季度每股收益0.89美元，未达Zacks共识预期的0.92美元，去年同期为0.94美元，本季度盈利意外为 -3.26% [1] - 上一季度预期每股收益1.35美元，实际为1.34美元，盈利意外为 -0.74% [1] - 过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度营收30.1亿美元，未达Zacks共识预期，较去年同期的33.4亿美元有所下降，过去四个季度均未超过共识营收预期 [2] 股价表现 - 自年初以来公司股价上涨约5.3%，而标准普尔500指数上涨8.7% [3] 盈利展望 - 盈利展望可帮助投资者判断股票走势，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预估修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank追踪 [5] - 财报发布前盈利预估修正趋势有利，当前Zacks Rank为2（买入），预计短期内跑赢市场 [6] - 下一季度共识每股收益预估为1.11美元，营收38.1亿美元，本财年共识每股收益预估为4.79美元，营收150.8亿美元 [7] 行业影响 - 行业前景会对公司股价表现产生重大影响，公用事业 - 天然气分销行业目前在Zacks行业排名前15%，排名前50%的行业表现优于后50% [8] 同行业公司情况 - 切萨皮克公用事业公司（Chesapeake Utilities）尚未公布2024年6月季度财报，预计8月8日发布 [9] - 预计该公司本季度每股收益0.88美元，同比变化 -2.2%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计该公司本季度营收1.889亿美元，较去年同期增长39.3% [10]

文章核心观点 Oncor 2024年第二季度和上半年净利润同比增长，主要得益于收入增加，虽成本上升部分抵消了增长，但公司运营表现良好且有积极发展态势，如业务增长、系统弹性计划取得进展等 [1][2] 财务业绩 - 2024年第二季度净利润2.51亿美元，2023年同期为2亿美元，增长5100万美元 [1] - 2024年上半年净利润4.76亿美元，2023年同期为3.03亿美元，增长1.73亿美元 [2] - 收入增长主要因更新临时费率、输电计费单位增加、客户用电量增加、新基本费率实施和客户增长等，成本上升主要是投资资本增加相关成本和运维费用增加 [1][2] 运营亮点 - 2024年第二季度 premises 数量增加2万个 [3] - 建设或升级约175英里输电线路，25个负荷变电站项目和18个大型开关站项目投入使用 [3] - 2024年第二季度收到98个新输电互联点请求，较2023年同期增长约7%，多数来自大型商业和工业客户 [3] - 截至2024年6月30日，有814个活跃发电和大型商业及工业输电互联点请求排队，较2023年同期增长13% [3] 系统弹性计划 - 2024年5月向德州公共事业委员会提交系统弹性计划，申请约29亿美元资本投资和5.2亿美元运维费用，以增强输电和配电系统弹性 [4] - 2024年8月5日提交信件称各方已达成原则性和解，正努力在8月16日前敲定书面和解协议供委员会审查批准，预计年底前委员会作出最终决定 [5] 可持续发展 - 6月下旬发布第五份年度企业可持续发展报告，强调可持续商业实践及增强系统弹性和可靠性的努力 [6] 流动性 - 截至2024年8月5日，可用流动性为22亿美元，包括现金和现有信贷安排、商业票据计划及应收账款安排下的可用借款额度 [7] 其他信息 - Sempra将于美国东部时间12点网络直播讨论收益结果，Oncor首席执行官将参与，可登录 sempra.com/investors 观看，直播结束几小时后可回放 [8] - Oncor 2024年第二季度10 - Q表将在Sempra电话会议后提交给美国证券交易委员会，提交后可在 oncor.com 查看 [9] 公司简介 - Oncor总部位于达拉斯，是受监管的电力传输和分配企业，运营德州最大输配电系统，为超400万家庭和企业供电，运营超14.3万英里输配电线路 [17] - 由Sempra和德州输电投资有限责任公司拥有，由董事会管理，董事会多数为无利害关系董事 [17]