公司概况 - Sempra是德克萨斯州最大的能源传输和配电公司[1] - 公司目前正处于具有巨大潜力的重大投资周期中[1] 行业背景 - 分析师研究领域涵盖大宗商品(石油、天然气、黄金、铜)和科技公司(谷歌、诺基亚)等多个行业[1] - 重点关注金属和矿业股票 同时对消费必需品/非必需品、REITs和公用事业等行业也有深入研究[1] - 研究过超过1000家公司 具有丰富的行业分析经验[1]

公司参与公益活动 - Southern California Gas Co (SoCalGas)与Labor Community Services (LCS)合作支持第33届"Stamp Out Hunger"食品捐赠活动 提供100名志愿者协助分拣超过100万磅食品捐赠 [1] - 公司向LCS捐赠25,000美元用于购买额外食品 支持面临饥饿问题的数千家庭 [1] - 2024年公司志愿者曾分拣80,000磅食品 支持约3,280个家庭 [4] - 2024年公司慈善捐赠总额达1,020万美元 其中530万美元用于社会影响项目 [5] 社区需求现状 - 洛杉矶县约83.2万户家庭(占总数1/4)面临食物不足问题 29%家庭缺乏稳定健康食品来源 [3] - 夏季学校供餐计划暂停期间食品捐赠通常减少 凸显此类活动重要性 [3] - LCS数据显示40美元可为一个五口之家提供五天食物 [5] 公司背景信息 - SoCalGas是美国最大天然气分销公用事业公司 服务覆盖2,400万消费者 运营区域24,000平方英里 [6] - 公司是Sempra(NYSE: SRE)子公司 曾获洛杉矶商会"年度企业成员"称号 [6] - LCS成立60余年来持续通过食品 pantry、年度食品驱动和节日餐食分发支持工会家庭 [7] 活动组织架构 - 活动由NALC Branch 24协调 联合38个邮局和20个社区合作伙伴 [4] - LCS与洛杉矶县劳工联合会合作 长期为失业/就业不足工会家庭提供基础生活支持 [7] - SoCalGas自2007年起持续支持LCS项目 [4]

公司创新举措 - 公司推出Instagram账号@thegoatsdge，通过数字叙事展示其野火预防努力，同时结合实地创新如使用山羊清除易燃植被[1] - 山羊作为环保"植被管理者"，擅长在陡峭崎岖地形工作，自2021年以来已清理圣地亚哥县数千英亩高风险区域[3] - 山羊放牧活动通过增加氮水平增强土壤健康，促进更具韧性的生态系统，同时避免使用除草剂和重型机械[7] 野火预防战略 - 公司采用多层次综合方法，包括山羊放牧、尖端技术和社区合作，已保持17年无重大公用事业相关灾难性野火记录[4] - 野火与气候韧性中心结合AI和预测建模，拥有全国最先进的公用事业气象网络和专职气象团队[8] - 已完成315英里战略地下化工程，安装1600根防火电线杆，进行超过10000英里先进LiDAR检查[8] 行业影响与认可 - 随着全国野火季节加剧，公司从部署山羊到利用AI等创新方法正在影响整个能源行业的实践[9] - 公司连续19年获得PA Consulting的ReliabilityOne®杰出可靠性表现奖，并被圣地亚哥商业杂志评为年度最佳企业合作伙伴[10] 可持续发展承诺 - 公司致力于通过增加低碳能源供应、加速电动汽车采用和投资创新技术来创造可持续未来[10] - 为圣地亚哥和南奥兰治县提供清洁、安全和可靠的能源，目标是保障区域基础设施的长期可靠运行[10]

公司与JERA的合作 - Sempra Infrastructure与日本最大电力公司JERA签署非约束性协议，计划从Port Arthur LNG Phase 2项目每年采购150万吨液化天然气(LNG)，为期20年 [1] - 合作旨在帮助JERA多元化能源来源，增强能源供应的韧性和可靠性 [2] - 该协议是Port Arthur LNG Phase 2项目迈向最终投资决策的重要一步 [2] Port Arthur LNG项目进展 - Port Arthur LNG Phase 2项目已获得所有关键许可，预计将建设两条液化生产线，年产能约1300万吨LNG [3] - 项目将使Port Arthur LNG设施的总液化能力从Phase 1的1300万吨/年提升至约2600万吨/年 [3] - 2023年9月获得美国联邦能源监管委员会授权，2025年5月获得美国能源部授权，可向非自由贸易协定国家出口LNG [4] 项目其他合作伙伴 - 2024年6月与阿美石油子公司签署非约束性协议，涉及长期LNG采购和Port Arthur LNG Phase 2项目的股权投资 [5] - 2024年7月选择Bechtel公司负责项目的固定价格工程、采购和施工合同 [5] 项目时间表 - Port Arthur LNG Phase 1项目正在建设中，预计1号生产线2027年投入商业运营，2号生产线2028年投入运营 [6] 公司背景 - Sempra Infrastructure总部位于休斯顿，专注于开发、建设和运营现代能源基础设施，包括LNG、能源网络和低碳解决方案 [7] - 公司通过北美资产组合，为客户提供安全可靠的能源，并推动能源安全 [7]

项目批准与进展 - 美国能源部批准Port Arthur LNG Phase 2项目出口非自由贸易协定国家每年约1350万吨液化天然气(LNG) [1] - 该批准是完成最新公共利益研究后首个非FTA许可 标志着项目取得重大监管里程碑 [1] - Phase 2项目预计包括两条液化生产线 产能约1300万吨/年 将使Port Arthur LNG总产能从Phase 1的1300万吨/年提升至约2600万吨/年 [2] 战略合作与建设 - 2024年6月与沙特阿美子公司签署无约束力协议 涉及长期LNG承购协议和Phase 2项目股权投资 [3] - 2024年7月选择Bechtel负责项目固定价格工程采购建设(EPC)合同 [3] - Phase 1项目正在建设中 包含两条生产线和两个LNG储罐 预计1号线和2号线分别在2027年和2028年投入商业运营 [4] 公司定位与愿景 - 公司专注于通过LNG、能源网络和低碳解决方案等现代能源基础设施交付能源 在北美资产支持下连接客户与安全可靠能源 [6] - 项目有助于巩固美国在全球能源市场领导地位 支持美国贸易目标并在地方、州和国家层面创造经济机会 [2] - 公司是北美领先能源基础设施企业Sempra的子公司 致力于推动能源安全和未来能源系统关键角色 [6]

公司投资与增长 - 公司计划在2025-2029年期间投入560亿美元资本用于基础设施建设和提升运营效率 [2] - 预计2025-2029年期间费率基础将以每年10%的速度增长 [2] - 2025年计划投资130亿美元，主要用于输电和配电升级以及液化天然气项目 [3] 液化天然气业务 - 公司在北美拥有战略定位的液化天然气机会，随着全球需求增长 [3] - 正在建设PA LNG Phase 1和ECA LNG Phase 1项目以及天然气管道 [3] 可再生能源发展 - 公司正在开发Cimarrón风电项目，装机容量320兆瓦，位于墨西哥下加利福尼亚 [4] - 预计2025年底开始发电，2026年上半年投入商业运营 [4] 财务指标 - 公司过去12个月的企业价值/销售额比率为6.22，高于行业平均的4.83 [5] - 过去一个月股价上涨4.3%，超过行业0.7%的涨幅 [7] 行业比较 - 同行业表现较好的公司包括Southwest Gas（长期盈利增长率9.9%，2025年每股收益预期3.74美元，同比增长18.4%） [8] - Atmos Energy（长期盈利增长率7.2%，2025年每股收益预期7.22美元，同比增长5.7%） [9] - UGI Corporation（长期盈利增长率5.2%，2025年每股收益预期3.08美元，同比增长0.7%） [9]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司净收入为9.74亿美元，所得税费用为5700万美元，净收入税后为9.17亿美元，非控股权益为200万美元，总计9.19亿美元；2024年第一季度公司净收入为9.84亿美元，所得税费用为1.72亿美元，净收入税后为8.12亿美元，非控股权益为6900万美元，总计8.81亿美元[20] - 2025年第一季度其他综合损失为3300万美元，所得税收益为400万美元，净其他综合损失为2900万美元，非控股权益损失为500万美元，总计3400万美元；2024年第一季度其他综合收入为5100万美元，所得税费用为500万美元，净其他综合收入为4600万美元，非控股权益为1.15亿美元，总计1.61亿美元[20] - 2025年第一季度综合收入为9.41亿美元，所得税费用为5300万美元，综合收入税后为8.88亿美元，非控股权益损失为300万美元，总计8.85亿美元；2024年第一季度综合收入为10.35亿美元，所得税费用为1.77亿美元，综合收入税后为8.58亿美元，非控股权益为1.84亿美元，总计10.42亿美元[20] - 2025年第一季度净收入为9.19亿美元，2024年同期为8.81亿美元[26] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为14.82亿美元，2024年同期为18.51亿美元[26] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为27.85亿美元，2024年同期为21.07亿美元[26] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为14.76亿美元，2024年同期为7亿美元[26] - 2025年3月31日现金、现金等价物和受限现金为17.62亿美元，2024年同期为8.34亿美元[26] - 2025年第一季度利息支付净额为2.43亿美元，2024年同期为2.74亿美元[27] - 2025年第一季度所得税支付净额为1亿美元，2024年同期为0.25亿美元[27] - 截至2025年3月31日，公司总资产为990.1亿美元，较2024年12月31日的961.55亿美元增长约3%[22] - 截至2025年3月31日，公司总负债为60.808亿美元，较2024年12月31日的58.367亿美元增长约4.2%[24][25] - 截至2025年3月31日，公司总股本为38.202亿美元，较2024年12月31日的37.788亿美元增长约1.1%[25] - 截至2025年3月31日，SEMPRA公司股东权益总额为3.8202亿美元，较2024年12月31日的3.7788亿美元增长1.09%[29] - 2025年第一季度，公司净现金提供的经营活动为5.78亿美元，较2024年同期的6.76亿美元下降14.49%[38] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金为5.23亿美元，较2024年同期的6.11亿美元下降14.4%[38] - 2025年第一季度，公司融资活动提供的净现金为5.52亿美元，较2024年同期的1.78亿美元增长209.0%[38] - 2025年第一季度，公司净收入为2.81亿美元，较2024年同期的2.23亿美元增长26.01%[31][33][38] - 截至2025年3月31日，公司总资产为31.856亿美元，较2024年12月31日的30.773亿美元增长3.52%[34] - 截至2025年3月31日，公司总负债为21.011亿美元，较2024年12月31日的20.209亿美元增长3.96%[36] - 圣地亚哥燃气电力公司2025年3月31日股东权益总额为108.45亿美元，2024年12月31日为105.64亿美元，净收入为2.81亿美元[39] - 南加州燃气公司2025年第一季度运营收入为20.2亿美元，2024年同期为18.05亿美元，净收入为4.43亿美元，2024年同期为3.59亿美元[40] - 南加州燃气公司2025年第一季度综合收入为4.45亿美元，2024年同期为3.6亿美元[41] - 南加州燃气公司2025年3月31日资产总额为260.07亿美元，2024年12月31日为253.58亿美元[43] - 南加州燃气公司2025年3月31日流动负债总额为32.33亿美元，2024年12月31日为33.85亿美元[45] - 南加州燃气公司2025年第一季度经营活动产生的净现金为7.79亿美元，2024年同期为8.87亿美元[46] - 南加州燃气公司2025年第一季度投资活动使用的净现金为5.55亿美元，2024年同期为5.19亿美元[46] - 南加州燃气公司2025年第一季度融资活动使用的净现金为1.96亿美元，2024年同期为3.16亿美元[46] - 南加州燃气公司2025年3月31日现金及现金等价物为4亿美元，2024年12月31日为1.2亿美元[43][46] - 南加州燃气公司2025年3月31日股东权益总额为86.06亿美元，2024年12月31日为81.61亿美元[45][48] - SDG&E的PPA和购电协议相关资产和负债在2025年3月31日和2024年12月31日的账面价值分别为11.31亿美元和11.38亿美元[64] - Sempra对Oncor Holdings的投资在2025年3月31日和2024年12月31日的账面价值分别为158.71亿美元和154亿美元[66] - Sempra对Cameron LNG JV的投资在2025年3月31日和2024年12月31日的账面价值分别为11.27亿美元和11.49亿美元[67] - ECA LNG Phase 1在2025年3月31日和2024年12月31日的资产分别为18.53亿美元和17.58亿美元，负债分别为11.68亿美元和10.8亿美元[69] - Port Arthur LNG在2025年3月31日和2024年12月31日的资产分别为71.79亿美元和64.19亿美元，负债分别为24.37亿美元和15.84亿美元[70] - Sempra在2025年3月31日和2024年12月31日的现金及现金等价物分别为17.39亿美元和15.65亿美元[72] - Sempra在2025年3月31日和2024年12月31日的受限现金（当期）分别为2000万美元和2100万美元，受限现金（非当期）均为300万美元[72] - Sempra在2025年和2024年3月31日的信用损失备抵分别为4.62亿美元和5.25亿美元[75] - SDG&E在2025年和2024年3月31日的信用损失备抵分别为1.09亿美元和1.33亿美元，SoCalGas分别为2.66亿美元和3.24亿美元[75] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，Sempra贸易应收账款和其他应收账款的信用损失准备金分别为4.62亿美元和5.14亿美元[76] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，Sempra对未合并关联方的应收款项分别为1500万美元和1300万美元，应付款项分别为3.55亿美元和3.52亿美元[80] - 2025年第一季度和2024年第一季度，Sempra来自未合并关联方的收入分别为900万美元和1000万美元，利息费用均为400万美元[82] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，Sempra的存货总额分别为5.68亿美元和5.59亿美元[84] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，Sempra为特定福利计划持有的专用资产分别为5.66亿美元和5.85亿美元[85] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，Sempra对KKR Pinnacle的应收票据净额分别为3.54亿美元和3.49亿美元[86] - 截至2025年3月31日，Sempra Infrastructure的索诺拉管道瓜伊马斯 - 埃尔奥罗段的物业、厂房及设备净额为3.98亿美元，可能面临减值风险[87] - 2025年第一季度和2024年第一季度，Sempra的资本化融资成本分别为1.74亿美元和1.45亿美元[89] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日，Sempra的累计其他综合收益（损失）分别为 - 1.95亿美元和 - 1.04亿美元[91] - 2025年第一季度Sempra从累计其他综合收益重分类至净收入净额为400万美元，2024年同期为-400万美元[92] - 2025年第一季度Sempra净定期福利成本为4000万美元，2024年同期为3300万美元[94] - 2025年第一季度Sempra其他收入净额为9100万美元，2024年同期为9900万美元[95] - 2025年第一季度Sempra所得税费用为5700万美元，2024年同期为1.72亿美元[97] - 2025年第一季度Sempra税前收入为7.92亿美元，2024年同期为8.39亿美元[97] - 2025年第一季度Sempra有效所得税税率为7%，2024年同期为21%[97] - 2025年第一季度SDG&E所得税费用为1400万美元，2024年同期为4000万美元[97] - 2025年第一季度SoCalGas所得税费用为3800万美元，2024年同期为4300万美元[97] - 2025年第一季度公司总营收38.02亿美元，2024年同期为36.4亿美元[105] - 2025年第一季度SDG&E总营收14.2亿美元，2024年同期为13.79亿美元；SoCalGas总营收20.2亿美元，2024年同期为18.05亿美元[106] - 截至2025年3月31日，公司剩余履约义务预计确认收入34.74亿美元，SDG&E为7100万美元[108] - 2025年3月31日，Sempra合同负债为1.69亿美元，2024年为1.99亿美元；SDG&E合同负债为7100万美元，2024年为7400万美元[109] - 2025年3月31日，Sempra应收账款总计19.65亿美元，2024年12月31日为18.21亿美元；SDG&E为8.52亿美元，2024年12月31日为7.95亿美元；SoCalGas为10.36亿美元，2024年12月31日为9.47亿美元[111] - 2025年3月31日，Sempra监管资产（负债）总计2100万美元，2024年12月31日为3900万美元；SDG&E为 - 7.21亿美元，2024年12月31日为 - 7.36亿美元；SoCalGas为6.74亿美元，2024年12月31日为7.07亿美元[113] - 2025年第一季度公用事业营收34.83亿美元，2024年同期为35.03亿美元；能源相关业务营收1.98亿美元，2024年同期为1.94亿美元[105] - 2025年第一季度天然气营收25.29亿美元，2024年同期为24.7亿美元；电力营收11.52亿美元，2024年同期为12.27亿美元[105] - 2025年第一季度客户合同收入36.81亿美元，2024年同期为36.97亿美元[105] - 2025年第一季度，公司基本每股收益为1.39美元，2024年为1.27美元；摊薄后每股收益2025年为1.39美元，2024年为1.26美元[208] - 2025年第一季度，归属普通股股东的收益为9.06亿美元，2024年为8.01亿美元[208] - 2025年第一季度，基本每股收益的加权平均流通股数为651992000股，2024年为632821000股[208] - 2025年第一季度，摊薄后每股收益的加权平均流通股数为653018000股，2024年为635354000股[208] - 2025年和2024年第一季度，公司递延薪酬计划中分别持有516份和624份完全归属的受限股票单位[208] - 2025年和2024年第一季度，计算摊薄后每股收益时分别排除522283股和1356470股潜在摊薄股份，因其会产生反摊薄效应[208] 各条业务线表现 - 圣地亚哥天然气与电力公司2025年第一季度总运营收入为14.2亿美元，较2024年同期的13.79亿美元增长3.0%[31] - 该公司2025年第一季度运营收入为3.9亿美元，较2024年同期的3.57亿美元增长9.24%[31] - 2025年第一季度，公司净收入为2.81亿美元，较2024年同期的2.23亿美元增长26.01%[31][33][38] - 南加州燃气公司2025年第一季度运营收入为20.2亿美元，2024年同期为18.05亿美元，净收入为4.43亿美元，2024年同期为3.5

公司管理层 - 公司董事长兼首席执行官Jeff Martin、执行副总裁兼首席财务官Karen Sedgwick等高管参与一季度财报电话会议 [4] - 子公司Oncor首席执行官Allen Nye、SDG&E首席执行官Caroline Winn等业务线负责人出席 [4] 会议安排 - 财报电话会议于2025年5月8日中午12点举行 [1] - 会议提供网络直播及幻灯片演示材料 [3] 参会机构 - 包括美国银行、高盛、巴克莱、摩根士丹利等多家投行分析师参与问答环节 [1] 财务披露 - 讨论内容涉及1995年《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述 [5] - 实际业绩可能与前瞻性陈述存在重大差异 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益为1.44美元，优于上一时期的1.34美元 [6] - 2025年第一季度GAAP收益为9.06亿美元，即每股1.39美元；2024年第一季度GAAP收益为8.01亿美元，即每股1.26美元 [28] - 2025年第一季度调整后收益为9.42亿美元，即每股1.44美元；2024年第一季度调整后收益为8.54亿美元，即每股1.34美元 [28] - 重申2025年全年调整后每股收益指导范围为4.3 - 4.7美元，2026年每股收益指导为4.8 - 5.3美元 [6] - 预计2025 - 2029年长期每股收益复合年增长率为7% - 9%，并将达到该范围高端或以上 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 德州业务 - ERCOT预计到2030年峰值负荷增长至150吉瓦，提出区域输电计划，投资预计在320 - 350亿美元之间，其中二叠纪计划约140 - 150亿美元，其余输电建设约180 - 200亿美元 [13][14] - 第一季度前提增长3%，新增19000个前提；输电POI新请求同比增长66%，总活跃请求增长35%；大客户队列增长30%；西德克萨斯州和远西德克萨斯州天气区新峰值增长3%，卡尔弗森输电线路峰值增长41%，斯坦顿输电线路峰值增长约8.8% [40][41] 加州业务 - SDG&E和SoCalGas提交2026 - 2028年资本成本申请，SDG&E请求54%普通股层和11.25%的股权回报率，SoCalGas请求52%普通股层和11%的股权回报率 [17] - CPUC批准西侧运河电池储能扩建，增加100兆瓦储能容量，预计今年夏天全面投入运营 [19] - SDG&E客户2025年可获得最高217美元的账单信贷，SoCalGas客户可获得最高87美元的账单信贷 [19] 基础设施业务 - 卡梅伦LNG一期第一季度装载55批货物，工厂可靠性达到98% [22] - ECA LNG一期约92%完工，预计2026年春季商业运营 [25] - 亚瑟港LNG一期建设取得进展，预计2025年底做出最终投资决定 [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划今年投资约130亿美元用于能源基础设施，超100亿美元用于美国公用事业 [8] - 审查投资组合，出售Sempra Infrastructure Partners少数股权和ECOgas，简化业务，减少对普通股发行的依赖 [9] - 继续推进Fit for '20 '20 '5活动，降低成本结构，采用新技术，提高生产力和客户服务 [10] - 能源基础设施对经济增长至关重要，公司基础设施业务有望创造价值 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度财务结果是执行五项价值创造计划的积极一步，公司有机会在本十年末实现增长和差异化 [7][11] - 得州和加州的监管框架有望改善，公司将受益于相关投资机会 [13][15] - 宏观经济环境的不确定性可能影响项目开发时间，但公司将管理成本风险，确保项目回报 [27][60] 其他重要信息 - 能源作为跨境电力和天然气交付，符合USMCA规定，不受关税影响，公司预计跨境能源交易不会受到重大影响 [23] - 公司公用事业部门通过多种方式降低关税风险，对计划资本支出的直接影响约为2% - 3% [62] 问答环节所有提问和回答 问题: Sempra Infrastructure Partners少数股权出售流程时间安排 - 若KKR出价，Sempra有30天时间审议和回应；之后Adia有10天时间，Sempra再有30天时间回应Adia出价，公司认为第二季度电话会议是更新进展的合适时间 [35][36] 问题: 得州765kV网络建设的优势和劣势及得州增长情况 - 得州前提增长、输电请求等指标表现良好，765kV网络在运营上有优势，公司预计参与得州两大输电计划的大部分建设 [40][43][44] 问题: Fit for 2025计划的具体成果和内容 - 该计划旨在降低成本、提高生产力和服务客户，公司在得州和加州的公用事业费率具有竞争力，SDG&E采取多项措施提高客户服务和降低成本 [46][47][48] 问题: 宏观不确定性对亚瑟港LNG二期项目的影响 - 公司继续目标在2025年做出最终投资决定，将管理成本风险，确保项目回报 [59][60] 问题: 关税对公司综合收益和资本计划的潜在影响 - 公司公用事业部门通过多种方式降低关税风险，对计划资本支出的直接影响约为2% - 3%，公司认为自身在关税方面处于良好状态 [62][63][65] 问题: 得州统一跟踪器法案与费率案的相互作用及法案好处 - 费率案和法案应分开考虑，法案若通过，可缓解监管滞后影响，提高信用质量，简化调整机制 [70][72][73] 问题: 加州野火基金AB 1054的潜在变化 - 公司对加州野火相关领导工作持积极态度，SDG&E野火风险较低，公司希望通过立法或监管降低运营风险 [75][76][78] 问题: 何时能实现高于7% - 9%的每股收益复合年增长率 - 公司预计达到该范围高端或以上，得州的一些项目进展增强了公司信心 [85] 问题: Sempra Infrastructure Partners交易是否可能超过30%及估值影响因素 - 公司会根据创造价值的原则考虑交易，目前认为业务价值高于过去，对交易有信心 [88][114][115] 问题: Encore CPCN申请对潜在资本支出的影响 - 目前已提交7份CCN申请，计划今年提交约24份，Permian计划的变化使Encore更有必要推进120亿美元的增量计划 [96][97][99] 问题: 加州2026年基础计划的潜在上行空间及资本成本情况 - 公司认为加州在资本成本方面有机会，关注压缩机站现代化、电气化投资、管道系统增强和野火投资等项目 [104][106][107] 问题: SIP交易中建设性的优先购买权指示是否会缩短12 - 18个月的流程 - 会缩短流程，过去类似交易在达成最终协议后约6个月完成 [109] 问题: 如何设定Sempra Infrastructure Partners交易的估值预期 - 公司认为业务目前价值高于过去，EBITDA增长、建设进展和长期管道变化是重要因素 [114][115] 问题: 公司FFO与债务比率及穆迪评级情况 - 公司认为信用评级状况良好，计划完成交易后可提高信用质量，与评级机构沟通良好，有时间完成交易 [120][121][129] 问题: 穆迪和标普是否会耐心等待公司资产出售流程 - 公司与评级机构沟通良好，认为有时间完成交易，交易时间可能短于12 - 18个月 [128][129] 问题: 交易收益是否几乎无税收泄漏 - 公司目标是实现最高股权价值，最小化税收泄漏，最大化交易收益 [130] 问题: 计划期末受监管公用事业收益与基础设施收益的比例 - 公司目标是受监管业务收益占比达到90%或以上，目前交易将加速这一进程 [137] 问题: Encore的LC&I管道的吉瓦数、数据中心占比及对市场的预期 - Encore目前有178吉瓦的大型C&I负荷在队列中，其中156吉瓦是数据中心；公司对29.5吉瓦的负荷有高度信心，另有9吉瓦已签署互联协议 [145][146][147]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后每股收益为1.44美元，优于上一时期的1.34美元；2025年第一季度GAAP收益为9.06亿美元，即每股1.39美元，而2024年第一季度GAAP收益为8.01亿美元，即每股1.26美元；调整后2025年第一季度收益为9.42亿美元，即每股1.44美元，2024年第一季度收益为8.54亿美元，即每股1.34美元 [5][27] - 公司确认2025年全年调整后每股收益指导范围为4.3 - 4.7美元，2026年每股收益指导为4.8 - 5.3美元，并预计2025 - 2029年长期每股收益复合年增长率为7% - 9%，且将达到该范围高端或以上 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 德州业务 - ERCOT预计到2030年2月19日峰值负荷增长将增至150吉瓦，为此提出区域输电计划，预计投资320 - 350亿美元，其中二叠纪计划约140 - 150亿美元，其余输电建设180 - 200亿美元 [12][13] - 一季度前提增长较去年同期再增3%，新增19000个前提；输电接入点新请求较去年同期增长66%，总活跃请求增长35%；大客户队列持续创纪录增长，较上季度增长30%；西德克萨斯、远西德克萨斯天气区新峰值增长3%，卡尔弗森输电线路峰值较去年增长41%，斯坦顿输电线路峰值增长约8.8% [39][40] 加州业务 - SDG&E和SoCalGas于3月提交2026 - 2028年资本成本申请，SDG&E请求54%的普通股层和11.25%的股权回报率，SoCalGas请求52%的普通股层和11%的股权回报率 [15] - 一季度CPUC批准西侧运河电池储能扩建，增加100兆瓦储能容量，该扩建预计今年夏天全面投入运营 [17] 基础设施业务 - 3月宣布出售墨西哥某些非核心能源基础设施资产以及Sempra Infrastructure Partners少数股权，目前初始兴趣强劲 [20] - 卡梅伦液化天然气一期在2025年第一季度装载55批货物，工厂可靠性达到98% [21] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 今年计划在能源基础设施投资约130亿美元，其中超100亿美元用于美国公用事业，并推进改善德州和加州监管协议的举措 [6] - 审查投资组合调整机会，宣布出售Semper Infrastructure Partners少数股权，预计完成交易以凸显该业务价值增长 [7] - 继续出售非核心资产并回笼资金，近期宣布剥离墨西哥北部受监管的天然气分销公用事业ECOgas，以简化业务并减少对普通股发行的依赖 [7] - 推进“Fit for '20 '20 '5”计划，旨在降低公司成本结构，采用新技术，如人工智能，以提高生产力和客户服务 [9] - 持续通过卓越运营为客户提供安全可靠的能源，利用在野火科学和缓解方面的竞争优势，在加州和Encore进一步发展 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务结果是执行五项价值创造计划的积极一步，管理层有信心通过执行2025年剩余计划使公司更强大、更有价值 [5][11] - 能源基础设施对经济增长和发展至关重要，欧洲和亚洲盟友期待美国领导改善能源安全，Sempra Infrastructure有望通过完成重要建设项目和拓展业务规模创造价值 [26] 其他重要信息 - SDG&E和SoCalGas客户上月分别获得高达136美元和87美元的一次性加州气候信用，SDG&E客户10月还将获得第二次信用，2025年总账单信用预计达217美元 [18] - 3月发布修订备忘录和裁决，确定2024年GRC第三阶段的范围和时间表，预计2026年上半年作出拟议决定 [19] 问答环节所有提问和回答 问题1: SiP出售流程时间安排 - 出售流程需按顺序进行，KKR提出书面报价后，Sempra有30天审议和回应；之后Adia有10天，Sempra再有30天回应。公司认为第二季度电话会议是更新进展的合适时间 [34][35][36] 问题2: 德州765kV网络建设的利弊及增长情况 - 德州增长态势良好，前提增长、输电接入点请求等指标表现出色；从运营角度看，765kV建设有优势，可在更少的通行权上建设更大容量，更有效地运营系统；公司因拥有约1300个端点，预计将参与两项主要输电计划的大部分建设 [39][40][42] 问题3: “Fit for 2025”计划的具体成果和内容 - 该计划旨在改善公司成本结构，通过自愿退休计划减少员工数量，投资新技术，如SDG&E在客服中心超40%的客户互动中使用人工智能；目前Encore在德州投资者所有公用事业中费率最低，SoCalGas账单处于全国底部四分位，SDG&E在加州投资者所有公用事业中平均账单最低 [46][47][48] 问题4: 宏观不确定性对亚瑟港LNG二期项目的影响 - 公司仍计划2025年对亚瑟港LNG二期项目作出最终投资决定，目前项目商业兴趣浓厚，进展顺利；公司会优先管理成本风险，确保实现目标回报，再考虑项目宣布时间 [57][58][59] 问题5: 关税对公司综合收益和资本计划的潜在影响 - 公用事业方面，大部分设备国内采购，计划资本支出的直接影响约为2% - 3%，公司正采取措施降低影响；基础设施方面，ECA LNG采购完成不受关税影响，亚瑟港LNG约90%支出与美国供应商和承包商合作，一期剩余关税暴露预计约为资本支出的1%；公司认为整体受关税影响在既定指导范围内 [60][61][62] 问题6: 德州统一跟踪法案与费率案申报的相互作用及法案好处 - 费率案和法案应分开考虑，公司计划在第二季度提交费率案；统一跟踪法案若通过，可缓解监管滞后影响，提高信用质量，为公司提供一站式简化机制，减少PUC员工工作量，但还需参议院批准和州长签署 [67][70][72] 问题7: 加州AB 1054野火基金潜在变化 - 管理层对加州野火相关问题持积极态度，认为野火是社会问题，州长团队关注野火基金规模和持久性、改善保险环境和监管改革；SDG&E野火风险较低，公司有信心在此基础上推进相关工作 [75][76][78] 问题8: 何时能实现高于7% - 9%的每股收益复合年增长率 - 公司未给出具体年份指导，但表示有信心在2029年前达到该范围高端或以上，如Encore的360亿美元资本计划以及二叠纪项目的进展将增强公司信心 [84] 问题9: Sempra Infrastructure Partners出售是否可能超过30%及估值影响因素 - 公司在资产收购和剥离方面经验丰富，会根据创造最大价值的原则考虑交易；目前公司认为业务价值高于过去，因EBITDA增长、建设项目推进和长期业务管道扩大 [87][88][111] 问题10: Encore CPCN申请对潜在收益的影响及与120亿美元额外资本支出的关系 - Encore在2025 - 2029年有480亿美元投资机会，公司将计划资本支出分为高信心和需进一步确定的类别；一季度CCN申请进展良好，二叠纪计划的变化使Encore需加快推进120亿美元的额外资本支出计划，甚至可能超出该金额 [94][95][99] 问题11: 加州2026年基础计划是否有上行空间及资本成本如何纳入计划 - 公司认为加州有机会在GRC之外实现增长，如压缩机站现代化、电气化投资、管道系统增强计划、野火投资、系统现代化、高压输电和电池储能等；关于资本成本，可参考附录幻灯片11 [102][103][105] 问题12: SIP交易中建设性的优先购买权指示是否会缩短12 - 18个月的流程 - 会缩短流程，回顾2021 - 2022年交易，宣布最终协议后约6个月完成交易 [106] 问题13: 如何设定Sempra Infrastructure Partners交易的估值预期 - 自3月31日新闻稿发布以来，业务价值有所提升，因EBITDA增长、建设项目推进和长期业务管道扩大；该业务是有25年历史的特许经营权，难以复制，收购方对开发项目管道的估值会影响交易倍数 [111][115][116] 问题14: 公司FFO与债务比率及与穆迪的关系 - 公司对信用评级有信心，计划在未来12 - 18个月完成交易，收益使用将更有效地支持资本计划，减少普通股需求并改善信用状况；目前滚动12个月的信用指标与年底一致 [117][118][119] 问题15: 穆迪和标普是否会在资产出售过程中保持耐心 - 公司与评级机构沟通良好，他们理解12 - 18个月的时间框架，公司有时间完成交易，且交易时间可能更短 [124][126] 问题16: 交易收益的税务处理 - 公司首要目标是实现最高股权价值，其次是通过税务团队工作减少税务泄漏，最后是最大化交易收益的增值效果，确保交易对每股收益预测和信用评级有增值作用 [127][128] 问题17: 预测期末受监管公用事业收益与基础设施收益的比例 - 公司目标是使受监管收益和现金流占比达到90%或更高，降低对Sempra Infrastructure的所有权，随着交易推进，预计在五年计划内实现该目标 [132][134] 问题18: Encore的LC&I管道容量、数据中心占比及高确定性项目情况 - Encore目前队列中有156吉瓦的数据中心和22吉瓦的传统工业负荷，总计178吉瓦；公司对提交给ERCOT的29.5吉瓦有高信心，这些项目满足多项高确定性标准，此外还有约9吉瓦的已签署互联协议 [141][142]