公司概况 - 公司是基础设施服务提供商，提供电子基础设施、建筑和交通解决方案，总部位于德克萨斯州，员工约3000多名，流通股3030万股，市值6.977亿美元，2022年全年收入和EBITDA中点指引分别为18.5亿美元和1925万美元，2022年3月31日总积压订单为15.3亿美元[7][8] 战略执行 - 自2016年以来成功执行多年战略业务转型，战略要素为巩固基础、发展高利润产品、拓展相邻市场，目标是实现底线增长、降低风险和超越同行[11] - 执行增长战略使6年营收复合年增长率达18%，6年EBITDA复合年增长率达61%[11] 第一季度业绩 - 2022年第一季度收入4.103亿美元，净利润1930万美元，摊薄后每股收益0.64美元，积压订单15.3亿美元，利润率12.8%，合并积压订单16.7亿美元，利润率12.6%，现金及现金等价物8040万美元，经营活动现金流量1920万美元[20] - 电子基础设施解决方案收入增长25.9%（不包括新收购的Petillo业务），交通解决方案收入增长9.1%，建筑解决方案收入增长12.8%[21] 财务指标及预测 - 2016 - 2022E收入复合年增长率为17.9%，毛利润复合年增长率为36.2%，EBITDA复合年增长率为61.1%[34][36][37] - 2022年建模考虑因素：收入18.25 - 18.75亿美元，毛利率约14.5%，摊薄后每股收益2.69 - 2.88美元，EBITDA 1.85 - 2亿美元[39][40] 资本配置与流动性 - 公司预计将战略性使用流动性，如战略收购、投资资本设备和管理杠杆，对前瞻性债务/EBITDA覆盖率为+/-2.5倍感到满意[27][28] - 5年期信贷安排包括4.41亿美元定期贷款借款和7500万美元循环信贷额度（未提取），2022财年经营活动现金流预计为1.4 - 1.5亿美元，净资本支出预计为5000 - 5500万美元[29]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度营收4.1亿美元，较2021年第一季度增长9500万美元，增幅30%，其中一半增长来自2021年末收购的Petillo，另一半来自公司自身有机增长 [15] - 综合毛利润5600万美元，较上年同期增加1110万美元，但综合毛利率从2021年同期的14.3%下降40个基点至13.9%，主要受供应链和通胀压力影响 [19] - 一般及行政费用从上年同期增加600万美元至2310万美元，超半数增长归因于Petillo收购，预计全年该费用约占营收的5% [20] - 第一季度营业利润2830万美元，高于上年同期的2280万美元，但营业利润率从上年同期的7.2%降至6.9% [21] - 第一季度有效所得税税率从上年同期的29%降至25.3%，主要因一笔240万美元的PPP贷款豁免非应税收益，预计全年有效税率在28% - 29%，非现金部分约占税前收入的24% [22] - 第一季度净利润达创纪录的1930万美元，合每股0.64美元，上年同期净利润为1060万美元，每股0.37美元 [23] - 第一季度EBITDA总计3980万美元，较上年同期的2990万美元增长33%，占营收比例从9.5%提升至9.7% [23] - 第一季度经营活动产生的现金流为1920万美元，低于2021年同期的3810万美元，波动主要因第一季度季节性因素、积压订单合同组合变化以及2022年支付约400万美元的Petillo收购相关成本，预计全年经营现金流接近全年经营收入 [24] - 第一季度资本支出净额为1460万美元，高于2021年的1100万美元，反映E - 基础设施解决方案业务的强劲活动及Petillo收购的影响，预计2022年全年净资本支出在5000万 - 5500万美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 E - 基础设施业务 - 第一季度有机收入增长26%，较上年同期增加2500万美元，反映东海岸地区对配送中心、数据中心和仓库的持续强劲需求 [16] - 该业务在本季度首次超过运输业务，占总营收的41%，占部门营业收入的62% [8] 建筑解决方案业务 - 第一季度收入较2021年增长13%，反映核心达拉斯 - 沃思堡市场住宅业务的持续增长以及在凤凰城和休斯顿市场的业务拓展，本季度凤凰城和休斯顿市场占住宅收入的18%，高于上年同期的7% [17] - 与上年相比，本季度营业收入增长27%，凤凰城市场在不到九个月的时间里已占该业务部门收入的10%以上 [10] 运输解决方案业务 - 本季度收入为1.6亿美元，较上一时期增长9.1%，主要因大型设计建造项目的建设活动增加推动重型公路和水 containment及处理业务收入增长，部分被航空收入下降所抵消 [18] - 与上年同期相比，本季度营业收入增长38% [11] 各个市场数据和关键指标变化 E - 基础设施市场 - 东海岸地区需求仍然极为强劲，但由于设备和材料供应问题，公司大幅提高产能的能力受限，2022年情况预计不会改善，新设备的当前平均交货时间为9 - 12个月 [26][27] 建筑解决方案市场 - 公司的三个主要市场是美国目前表现最好的市场，但市场强劲导致供应链问题和通货膨胀加剧，本季度多个市场的混凝土供应开始实行配额制，预计这一问题将持续到第二季度 [27][28] 运输解决方案市场 - 该业务是公司唯一面临市场轻微逆风的业务，新基础设施建设资金仅有少量进入新项目的投标阶段，历史经验显示新资金产生显著影响通常需要24 - 30个月 [29][30] - 客户对项目成本的估计（工程师估计）与实际投标成本存在脱节，第一季度公司因报价比工程师估计高30% - 60%而未中标近3亿美元的项目，这些项目将重新估算成本并重新投标 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转型聚焦于提高利润率、降低风险以及向增值服务多元化发展，成效显著 [8] - 通过收购Petillo，公司认为自身已成为国内最大、最具能力的E - 基础设施场地开发公司 [9] - 运输解决方案业务专注于改善底线而非追求营收增长，逐步从低价中标项目转向其他项目，取得了良好效果 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临供应链和通胀挑战，但公司凭借强大的积压订单和良好的开局，有信心维持全年营收指引在18.25亿 - 18.75亿美元之间，每股收益在2.69 - 2.88美元之间 [33] - 供应链问题仍在恶化，但公司通过调整流程和在合同中采用燃料指数等方式，有效应对了部分挑战，预计利润率不会进一步大幅下降 [36][37] 其他重要信息 - 本季度公司实现零工伤事故，在安全方面继续保持行业领先地位，秉持“斯特林方式”，注重保护员工、环境并回馈社区 [7] - 截至2022年3月31日，公司积压订单总额为15.27亿美元，较年初增加3400万美元，积压订单毛利率为12.8%，较年初提高60个基点，主要因E - 基础设施解决方案积压订单占比增加 [14] - 2022年第一季度末未签署的低价中标奖励为1.42亿美元，高于去年年底的约2000万美元，本季度末合并积压订单为16.69亿美元，较2021年底增长10% [14] - 本季度积压订单和合并积压订单的订单与消耗比率分别为1.0倍和1.43倍 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 供应链通胀情况是否恶化，公司如何应对 - 供应链情况持续恶化，在可用性和价格方面都没有改善，但从第三、四季度到第一季度的趋势来看，利润率没有进一步下降，在住宅业务中还挽回了部分通胀损失 [36] - 公司通过调整投标流程，在E - 基础设施业务合同中采用燃料指数等方式应对挑战，预计如果情况保持当前态势，利润率不会有明显的额外侵蚀 [37] 问题2: 公司是否仍有信心实现14.5%的毛利率指引 - 第一季度毛利率下降主要是由于比较基数差异和Petillo业务的季节性因素，随着后续季度业务开展，其利润率将改善，加上积压订单和运营活动情况，公司对此有信心 [43] - 第一季度是公司季节性最慢的季度，即使不考虑Petillo，公司也有信心保持在目标毛利率范围内 [44] 问题3: 第一季度营收是否超预算，全年营收是否有上调空间 - 公司目前坚持既定的全年营收指引，虽然第一季度营收情况不错，但供应链问题仍是不确定因素，如果后期项目因原材料供应不足而延迟启动，将影响全年营收，因此暂不考虑上调指引 [45][46] 问题4: 建筑解决方案业务中混凝土供应配额制是否会导致该业务短期营收减速 - 不会，公司正在积极应对这些问题，凤凰城市场的增长原本可能更大，如果没有材料供应的限制，该市场在公司总业务量中的占比可能会更高 [54] 问题5: 如何看待凤凰城和休斯顿市场的差异以及在休斯顿市场的业务发展 - 休斯顿市场是一个很好的市场，但有两个较大的竞争对手，公司在该市场主要为一两家大型建筑商和少数小型建筑商服务，劳动力是业务增长的主要限制因素 [56] - 凤凰城市场有很多小玩家，市场定价和劳动力也是问题，但公司在该市场更容易获得核心客户和潜在客户，战略上会更多关注如何提升该市场的增长速度 [57] 问题6: 第一季度现金流较去年同期减弱的原因 - 主要是因为去年第一季度有多个大型设计建造项目启动并获得前期付款，对现金流有积极影响，而今年没有这种情况，公司预计全年经营现金流将接近全年经营收入 [61] 问题7: E - 基础设施业务的利润率是否会在后续季度改善 - 第一季度利润率较低是季节性因素导致，并非利润率或定价问题，如果价格通胀和供应链挑战保持平稳，后续季度利润率有望改善，但由于预计2022年不会有明显改善，利润率恢复不会太快 [63][64] - 由于Petillo加入公司还未满一年，其业务的季度波动情况需要时间来更清晰地展现，预计随着时间推移会更加明确且稳定 [65]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission File Number 1-31993 STERLING CONSTRUCTION COMPANY, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 25-1655321 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 1800 Hughes Landing Blvd. The Woodlands, Texas 77380 For the transition period from ___ to ___ Identification No.) For the quarterly pe ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___ to ___ Commission File Number 1-31993 STERLING CONSTRUCTION COMPANY, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 25-1655321 (State or other juris ...

公司战略 - 自2016年起实施多年战略业务转型，战略要素为巩固基础、发展高利润产品、拓展相邻市场[5][6] - 战略目标是实现底线增长、降低风险、超越同行表现[8] 财务表现 - 五年股价表现超标普500指数131.4%，五年营收复合年增长率为18%，五年EBITDA复合年增长率为66%[9][10][11] - 2021年全年营收15.818亿美元，净利润6260万美元，摊薄后每股收益2.15美元，调整后EBITDA为1.429亿美元[39] - 2021年第四季度营收4.013亿美元，调整后净利润1390万美元，调整后摊薄每股收益0.47美元[33] 业务板块 - 电子基础设施解决方案利润率最高，占部门利润60%，2021年营收增长18%；建筑解决方案利润率排第二，占24%，营收增长15%；交通解决方案利润率稳定，2021年营收增长6%[13] 安全与文化 - 2020年获美国道路与交通建设者协会国家安全奖，2020年是公司历史上最安全的工作环境，比行业平均误工事故率低75%，截至2021年9月30日误工率为0.04[27] - 员工多元化，截至2021年12月31日，西班牙裔占47.1%，白人占44.2%，黑人占4.0%，太平洋岛民占2.5%，其他占2.2%[24] 未来展望 - 2022年营收预计18.25 - 18.75亿美元，净利润预计8300 - 8900万美元，摊薄后每股收益预计2.69 - 2.88美元，EBITDA预计1.85 - 2亿美元[68] - 预计追求战略收购、投资资本设备和管理杠杆等战略用途的流动性，对前瞻性债务/EBITDA覆盖率维持在正负2.5倍感到满意[42][43]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年营收15.82亿美元，较2020年增长1.54亿美元，增幅11%；第四季度营收4.01亿美元，较2020年同期增长5400万美元，增幅16% [22][23] - 2021年全年毛利润率升至13.6%；全年运营收入1.07亿美元，较2020年的9500万美元增长；全年每股收益增长43%，达到2.15美元/股 [12] - 2021年全年调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.43亿美元，较2020年的1.28亿美元增长12%；全年经营活动现金流达1.57亿美元，较2020年增加3100万美元，增幅25% [35] - 2021年利息支出为1930万美元，较2020年的2940万美元减少1010万美元；预计2022年全年利息支出在1900 - 2100万美元之间 [29][30] - 2021年和2020年有效所得税税率分别为27.7%和34.4%；2021年全年所得税费用2490万美元中，2150万美元为非现金支出，现金所得税支出为340万美元；预计2022年非现金和现金所得税支出关系与2021年大致相同 [31] - 2021年末积压订单达14.93亿美元，创历史新高，较年初增加3.18亿美元；积压订单毛利润率为12.2%，较2020年增加20个基点；2021年末未签署的低价中标奖励为2300万美元；2021年全年积压订单的预订与消耗比率为123% [21] - 2021年末现金总额为8200万美元，较年初的6600万美元增加；债务总额为4.62亿美元，较2020年末的3.75亿美元增加8700万美元；2021年偿还债务4800万美元，通过新的定期贷款借款1.4亿美元用于部分收购 [33] - 2020年末前瞻性覆盖率为2.7倍EBITDA，2022年初降至2.4倍EBITDA；公司对目标比率范围设定为正负2.5倍EBITDA；2021年末循环信贷额度无借款，7500万美元额度可全额使用 [34] - 预计2022年营收在10.00825 - 10.00875亿美元之间，净利润在8300 - 8900万美元之间 [17][39] 各条业务线数据和关键指标变化 电子基础设施解决方案业务 - 2021年该业务利润占比60%，是利润率最高、增长最快的业务，同比增长18%；第四季度和全年运营利润率均下降210个基点，主要受供应链问题、生产率和效率影响以及产品组合变化所致 [8][25] - 第四季度新业务签约使电子基础设施解决方案积压订单达4.33亿美元；预计2022年将开始收回部分因通胀损失的利润率 [15] 建筑解决方案业务 - 2021年该业务利润占比超24%，是利润率第二高、增长第二快的业务，同比增长15%；第四季度运营利润率提高260个基点，全年运营利润率下降70个基点至10.3%，全年下降主要因疫情临时价格让步和年初木材、混凝土及钢材成本上涨 [9][27] - 2021年住宅收入增长27%，商业收入下降3%；2021年完成的住宅楼板数量较2020年增加24%，主要得益于达拉斯 - 沃思堡地区市场持续强劲以及在休斯顿和亚利桑那市场的持续扩张 [26] - 预计2022年市场对该业务的需求将实现两位数增长，且在凤凰城的业务增长有望较2021年翻倍 [15] 交通解决方案业务 - 2021年该业务继续从硬投标公路项目向替代交付、交通和航空项目转型，目前硬投标重型公路业务收入占比低于20%；运营收入占营收的百分比提高了500个基点 [10] - 第四季度营收增加1900万美元，全年营收增加4200万美元，增幅5.5%，增长主要因大型设计建造合同的推进，同时2021年低投标重型公路业务收入战略性减少8000万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 电子基础设施解决方案业务在东海岸市场表现强劲，疫情加速了电子商务配送和数据中心项目的需求增长，项目规模和范围扩大 [14] - 建筑解决方案业务在达拉斯 - 沃思堡、休斯顿和凤凰城等市场需求旺盛，尤其是住宅市场，预计2022年这些市场的需求将实现两位数增长 [15][57] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司自2016年以来实施转型战略，包括巩固基础、发展高利润率产品、拓展高利润率和高增长的相邻市场，该战略在2022年及以后保持不变 [7] - 2021年通过收购Kimes & Petillo扩大了业务能力和地理覆盖范围，电子基础设施业务覆盖东海岸主要市场，并新增多个大型客户 [8] - 交通解决方案业务将继续专注于利润率增长，推动业务组合向替代交付、公路和航空项目转型 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2021年面临供应链和通胀挑战，但公司仍取得创纪录的第四季度和全年业绩，预计2022年将凭借创纪录的积压订单、更好的利润率和低风险高利润率业务的高增长，实现又一个创纪录的年份 [5][16] - 电子基础设施解决方案业务市场需求强劲，有望在2022年收回部分因通胀损失的利润率；建筑解决方案业务市场需求预计将实现两位数增长；交通解决方案业务将保持纪律性，专注于利润率增长 [14][15][16] 其他重要信息 - 公司在安全方面表现出色，事故率约为行业平均水平的五分之一，2021年获得多项安全奖项，一名员工被评为AGC 2021年度建筑安全冠军 [11] - 2021年和2022年一般及行政费用占营收的5%，与预期一致；因员工和保险相关成本增加，费用较上一年有所上升；因Petillo & Kimes交易产生390万美元（每股0.10美元）的收购相关成本 [28] 问答环节所有提问和回答 问题：新调整的三个业务板块在指导中嵌入的利润率情况 - 交通解决方案业务将继续向高利润率项目转型，预计全年利润率提升不止20个基点 [44][46] - 建筑解决方案业务第四季度利润率有所恢复，预计2022年将延续这一趋势，虽可能有波动，但每块楼板的收入增长快于楼板数量增长 [47] - 电子基础设施解决方案业务将纳入Petillo，其利润率特征与Plateau相似，挑战在于从供应链和通胀影响中恢复，预计2022年情况将改善 [48] 问题：考虑到Petillo的加入，为何今年经营活动现金流预期不能显著提高 - 公司认为经营活动现金流大致与经营收入相当，虽各季度会因业务季节性有所波动，但这是每年的预期起点，且过去几年平均水平大致如此 [52][53] 问题：从住宅建筑商客户处获得的关于今年计划的反馈 - 未看到业务放缓迹象，客户担忧主要集中在土地可用性和更快的土地开发速度上；尽管意识到利率和通胀潜在上升风险，但建筑商目前利润率高，不希望业务放缓，预计2022年公司所在的三个市场将实现低两位数增长，且在休斯顿和凤凰城的市场份额有望提升 [56][57][58] 问题：2022年初展望中考虑的运营条件，以及如何在指导中考虑潜在风险因素 - 在定价方面，2021年第四季度看到价格上涨速度放缓，有机会通过提价弥补部分通胀损失，2022年虽仍有成本增加，但公司有信心收回部分损失；在设备和产能方面，已将现有和新增设备产能纳入2022年预测，电子基础设施业务因确保服务核心客户和项目产能，拒绝了部分业务 [61][62][63] 问题：Petillo带来的营收增长和每股收益增厚情况 - 公司表示具体数字暂无，但估计在0.15 - 0.20美元之间，后续可提供更详细信息 [66] 问题：如何预期未来几个季度积压订单的走势 - 交通业务积压订单预计将继续下降，主要因去年初的大型设计建造项目逐渐完成，且新基础设施法案下投标活动未显著增加，同时中标项目因工程师预通胀估算未调整而需重新估算和投标；电子基础设施业务积压订单有望改善，客户倾向于一次性完成多阶段项目，公司为确保产能拒绝了部分中小业务 [71][73][75] 问题：当前杠杆率下公司的下一步计划 - 公司将继续偿还债务，同时积极寻找适合三个业务板块的战略收购机会；目前在很多交易中能较早介入，处于有利地位；Petillo收购立即增厚收益并降低杠杆率，未来会把握类似交易机会 [77][78][80] 问题：全年每股收益节奏方面有无特殊情况 - 公司第一季度通常是最慢的季度，第四季度随着公司转型变得更强；预计季节性无显著变化，若下半年价格回升、通胀正常化，可能有潜在上行空间；2021年的业务变化趋势可能成为新的季度常态，因业务组合变化，运营收益波动可能会更平稳，但第一季度仍会受一定影响 [82][83][84]

公司概况 - 公司是市场领先的基础设施服务提供商，提供电子基础设施、建筑和交通解决方案[5] - 公司位于美国南部、西南部、落基山脉各州、内华达州、加利福尼亚州和夏威夷，纳斯达克代码为STRL，流通股2880万股，市值7.174亿美元，员工约3000人，在建项目约200个[10] 业绩表现 - 过去五年公司股价表现超过标普500指数96.2%[6] - 2021年第三季度营收4.634亿美元，净利润2110万美元，摊薄后每股收益0.72美元[39] - 截至2021年9月30日，积压订单达14.1亿美元，较2020年底增长20%，综合积压订单达15.3亿美元，积压订单毛利率和综合积压订单毛利率均较2020年底提高30个基点[44][45] 业务战略 - 执行巩固基础、发展高利润率产品、拓展相邻市场的战略，预计2022年及以后通过持续收购实现综合利润率提升至20%[14][16] - 收购标准围绕战略、财务和文化考量，注重向高利润率、低风险业务转型，拓展电子基础设施、建筑和交通解决方案领域[28] 财务状况 - 预计到2021年底EBITDA债务覆盖率约为2.0倍，已提前三个季度实现将总债务EBITDA覆盖率从3.5倍降至2.5倍以下的目标[53] - 2021年1 - 9月经营活动现金流为1.357亿美元，预计2021年EBITDA为1.36 - 1.40亿美元[39][54] 其他亮点 - 员工多元化，2020年西班牙裔占比50%，白人占比41%[34] - 获得2020年美国道路和交通建设者协会国家安全奖，2020年是公司历史上最安全的工作环境，失时事故率比行业平均水平低75%，截至2021年9月30日失时率为0.04[38]

财务数据和关键指标变化 - 与去年同期相比，公司收入增长21%，毛利润增长16%，但毛利率降至12.5%，主要受材料通胀和供应链延迟导致的负生产率影响 [11] - 营业收入增长11.5%，每股收益增长33%，达到0.72美元/股 [11] - 截至第三季度末，积压订单为14.11亿美元，积压订单利润率为12.3% [12] - 年初至今，公司运营现金流创纪录，达到1.35亿美元 [12] - 第三季度综合积压订单为15.3亿美元，与年初基本持平，综合积压订单毛利率从年初的11.8%升至12.1% [18] - 2021年前三季度，公司预订与消耗比率（book - to - burn factors）分别为积压订单1.2倍、综合积压订单1倍 [18] - 第三季度收入创纪录，达到4.63亿美元，较去年同期增长8000万美元，增幅21% [19] - 第三季度运营利润率下降320个基点 [21] - 第三季度综合毛利润增加790万美元，达到5780万美元，但毛利率从2020年同期的13%降至12.5% [24] - 第三季度一般及行政费用为1960万美元，占收入的4.2%，高于去年同期的1520万美元（占比4%），预计2021年全年G&A费用约占收入的4.8%，低于2020年的5% [25] - 第三季度营业收入为3200万美元，占收入的6.9%，低于2020年同期的2880万美元（占比7.5%） [26] - 第三季度净利息支出减少320万美元，降至390万美元 [26] - 第三季度有效所得税税率为25.2%，低于去年同期的29%，预计2021年全年有效所得税费用率约为27.5% [28] - 第三季度净利润为2110万美元，摊薄后每股收益为0.72美元，高于去年同期的1520万美元（每股0.54美元） [28] - 第三季度EBITDA为4000万美元，高于2020年的3670万美元；2021年前九个月EBITDA总计1.109亿美元，较去年同期增加1270万美元，增幅13% [29] - 公司上调2021年全年业绩指引，预计收入在15.1亿 - 15.2亿美元之间，净利润在6100万 - 6400万美元之间 [15][30] - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为1.17亿美元，较年初增加5100万美元；年初至今运营活动现金流达到创纪录的1.357亿美元，高于2020年同期的9230万美元；净资本支出为3720万美元；2021年至今总债务减少4910万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 重型土木工程部门（Heavy Civil） - 收入增长24%，营业收入较去年第三季度几乎增长两倍，主要得益于业务从低价重型公路项目向航空和替代交付公路项目的持续转变 [12] - 积压订单增长的50%归因于该部门 [17] 专业服务部门（Specialty Service） - 收入同比增长6%，但不足以抵消材料通胀和材料延迟导致的负生产率影响 [14] - 积压订单增长的50%归因于该部门，该部门积压订单通常具有较高利润率 [17] 住宅部门（Residential） - 收入同比增长54%，营业收入增长29%，该季度浇筑板数量创纪录，抵消了同比利润率的下降，但在将成本增加转嫁给客户方面仍有40多天的延迟 [13] - 该部门占年初至今综合收入的13%，由于收入在单个混凝土板完成时确认，因此不报告积压订单 [18] 各个市场数据和关键指标变化 专业服务市场 - 该部门在东部的数据和电子商务配送中心（电子基础设施）领域活动强劲，本季度新业务预订超过1.5亿美元，除核心客户外，地理扩张为新的电商零售商带来了机会，预计2022年新项目活动不会放缓 [5][6] 住宅市场 - 德州和亚利桑那市场持续实现两位数强劲增长，7月浇筑超过1000块板，本季度浇筑板数量创纪录，首次购房者需求强劲，库存极低，预计这种需求将持续到2022年 [7] 重型土木工程市场 - 活动较正常情况疲软，因为交通运输部（DoTs）和机场在等待下一项基础设施法案的决定，但无论法案结果如何，预计2022年初投标活动将因州一级分配给基础设施的数十亿美元刺激资金而增加 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是向高利润率、低风险的项目和终端市场多元化发展，这一战略持续带来显著回报且不会改变 [34] - 公司将继续寻找增值收购机会，以拓展现有部门的服务或增加第四个部门，从而提高综合利润率，降低风险和波动性，最终成为能够满足客户基础设施需求的解决方案提供商 [34][35] - 公司在亚特兰大地区竞争激烈，但在新拓展地区往往能获得更好的利润率 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应链和通胀问题在2022年上半年仍将是挑战，但终端市场强劲，当前积压订单和积压订单利润率接近历史高位 [34] - 尽管面临挑战，公司前三个季度表现出色，有望在2021年再创纪录，并在2022年延续这一趋势 [34] - 预计材料价格的大幅上涨趋势将在2022年年中开始缓和，类似木材市场的情况 [14] 其他重要信息 - 公司在安全方面一直表现出色，但第三季度发生了一起停工事故，提醒公司在安全方面需持续改进 [10] - 2021年10月19日完成Plateau收购，并获得新的五年信贷安排，公司提前九个月在第一季度实现了将EBITDA覆盖率降至2.5倍的目标，本季度末该比率为2.2倍，2021年未使用7500万美元的循环信贷额度 [31] - 小企业管理局（SBA）免除了公司部分持股子公司的薪资保护计划（PPP）贷款，相关100万美元收益计入损益表中的债务豁免收益 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：住宅部门业务增长54%，但行业存在劳动力、产能和供应链限制，公司是如何做到的？ - 公司表示这是一场艰难的斗争，团队在应对交付延迟方面表现出色，但利润率受到了通胀和维持业务量成本的影响，市场需求依然强劲，预计第四季度会有季节性放缓，首次购房者需求和低库存趋势将持续 [40] 问题2：住宅部门本季度浇筑板数量的同比变化是多少？ - 浇筑板数量在德州和亚利桑那州整体增长36%，亚利桑那州增长约50%，表明公司虽有价格上涨，但难以跟上材料和劳动力成本的持续增长 [41] 问题3：公司暗示第四季度收入持平或下降，哪些因素导致了这种保守预期？ - 冬季天气会导致犹他州和科罗拉多州的大型替代交付项目停工；住宅部门第四季度有季节性放缓，公共建筑商为年末现金储备减少建设；公司团队需要在年末进行设备维护和休假；材料延迟可能导致工作推迟到下一季度 [42][43] 问题4：住宅和专业服务部门的利润率在2022年上半年是否会维持在第三季度的水平？ - 公司认为如果材料价格稳定，利润率侵蚀情况会改善，专业服务项目周期短，新投标项目会考虑新价格，但目前价格变化快且难以预测，除非供应链情况恶化，否则不会出现大幅利润率下降 [44][45] 问题5：公司各部门2022年的三年收入增长目标（重型土木工程3% - 5%、专业服务5% - 7%、住宅7% - 9%）是否能实现？ - 市场需求存在，但公司面临劳动力和设备供应问题，如设备订单延迟、设备租赁紧张、备件供应不足等，特别是住宅和专业服务部门的领导和监管人员难以招聘 [47][48][49] 问题6：公司提高资本支出（CapEx）指导是否有战略考虑？ - 由于设备交付延迟，公司需要提前购买明年的设备；租赁设备可用性差，购买设备在某些情况下更划算，公司会根据价格和可用性决定设备的获取方式 [50] 问题7：公司2024年的利润率目标（有机增长达到16%，通过并购达到20%）如何实现？ - 有机增长方面，通过业务组合变化，如重型土木工程部门减少低价重型公路业务、增加替代交付和航空业务，以及弥补通胀导致的利润率损失，有望达到16%；要达到20%则需要通过收购或扩张 [52] 问题8：公司对实现20%利润率目标的收购是否有明确方向？ - 难以提前四年确定所有收购计划，但公司认为继续拓展住宅和专业服务部门，以及增加第四个部门将有助于实现目标，同时还需关注对底线的影响 [53] 问题9：2022年公司经营现金流与EBITDA的转换比率是否会与2021年相似？ - 这很难预测，取决于项目时间、前端付款和消耗情况等，但公司预计经营现金流会超过经营收入，与过去两年情况类似，但难以持续以20%的幅度改善 [54] 问题10：提前进行资本支出是否意味着明年自由现金流会更强？ - 公司明年可能需要增加资本支出，因为市场增长快于公司自身增长，需要寻找更多设备和人员；预计2022年末或2023年初，制造业的回流和库存的本地化将为公司带来业务增长 [57][58] 问题11：公司为实现2024 - 2026年16% - 20%的毛利率目标采取了哪些行动？ - 公司将在2022年进行结构调整，加强对航空业务的关注；在住宅部门，继续拓展凤凰城市场，该市场定价和增长情况良好；在地理上，将Plateau业务向北拓展至弗吉尼亚、马里兰和华盛顿特区，以及宾夕法尼亚和新泽西；公司正在关注收购机会，预计在2022年上半年使用部分自由现金流进行收购 [61][62][63][64] 问题12：Plateau业务拓展到新地区后，能否保持历史利润率？ - 公司表示在新地区往往能获得更好的利润率，因为客户需求大，而亚特兰大地区竞争最为激烈 [66]

公司概况 - 公司是领先的基础设施服务提供商，提供电子基础设施、建筑和交通解决方案，总部位于德克萨斯州，员工约3000人，流通股2860万股，市值6.248亿美元，TTM收入14.477亿美元，TTM EBITDA为1.365亿美元，积压订单15.71亿美元[5][9] 业绩表现 - 过去五年股票表现超过标普500指数96.2%，5年营收复合年增长率为15%，5年EBITDA复合年增长率为66%[6][7] - 2021年上半年收入7.17亿美元，毛利润率14.1%，营业利润5550万美元，净利润3060万美元，摊薄后每股收益1.06美元，EBITDA为7090万美元[29] 战略目标 - 核心目标是底线增长、降低风险、超越同行表现，通过巩固基础、发展高利润率产品、拓展相邻市场实现20%的利润率[12][13] 业务结构 - 业务包括电子基础设施解决方案、建筑解决方案、交通解决方案等，2020年电子基础设施解决方案占比53%，住宅服务是增长最快的板块，预计增速7 - 9%，重型土木工程业务收入7.538亿美元，预计增速3 - 5%[17][18] 收购策略 - 收购标准围绕战略、财务和文化考量，注重向高利润率、低风险业务转型，成功的并购记录不断扩大业务范围和提高利润率[25][26] 财务状况 - 2021年TTM运营现金流为1.601亿美元，新资本支出3810万美元，预计到2021年底EBITDA债务覆盖率约为2.0倍，提前三个季度实现将总债务EBITDA覆盖率从3.5倍降至2.5倍以下的目标[32][33][35] 2021年财务模型 - 预计收入14.6 - 14.9亿美元，毛利润率约14%，净利润5500 - 5800万美元，摊薄后每股收益1.90 - 2.00美元，EBITDA为1.34 - 1.44亿美元[53] 公司价值观 - 公司注重治理与道德、多元化与包容、安全，2020年获得美国道路与交通建设者协会国家安全奖，工伤事故率比行业平均水平低75%[39]

业绩总结 - 2021年第二季度收入为4.017亿美元，同比增长0.4%[12] - 2021年第二季度净收入为2010万美元，同比增长10.4%[12] - 2021年第二季度稀释每股收益为0.69美元，同比增长6.2%[12] - 2021年上半年净收入为3061.1万美元，2020年为2132.5万美元[32] 用户数据 - 截至2021年6月30日，公司的综合订单 backlog 达到16.5亿美元，毛利率为12.2%[6] - 2021年第二季度重型土木工程部门收入为2.032亿美元，毛利率为14.0%[12] - 2021年第二季度住宅部门收入为4660万美元，同比增长6.2%[12] - 2021年第二季度专业服务部门收入为1.519亿美元，同比增长11.9%[12] 未来展望 - 2021年EBITDA指导范围为1.34亿至1.44亿美元[15] - 2021财年折旧费用预期为2100万至2300万美元，2020财年为2130万美元[29] - 2021财年无形资产摊销预期为1100万至1200万美元，2020财年为1140万美元[29] - 2021财年债务发行成本摊销预期为200万至300万美元，2020财年为320万美元[29] - 2021财年股票基础补偿预期为700万至900万美元，2020财年为1160万美元[29] - 2021财年联邦所得税费用为税前收入的25%，2020财年为1930万美元[29] - 2021财年利息费用预期为1900万至2000万美元，2020财年为2940万美元[29] - 2021财年资本支出（净处置后）预期为3000万至3500万美元，2020财年为3050万美元[29] 现金流与财务状况 - 2021年上半年经营现金流为9150万美元，较去年同期的5230万美元增长74.8%[15] - 截至2021年6月30日，现金及现金等价物为9360万美元[15] - 2021年第二季度EBITDA为4096.1万美元，2020年为4124.7万美元[32]