纪要涉及的公司 Hudson Global和STAR Equity Holdings，合并后将成立新公司NewCo [1][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 1. **合并交易细节** - STAR将与Hudson的全资子公司合并，通过换股交易形成NewCo。STAR股东每持有一股Star Shell股票将获得0.23股HSON股票，Hudson还将发行与Star优先股条款相同的优先股进行一对一交换 [5] - 合并完成后，Hudson股东将拥有NewCo约79%的股份，STAR股东将拥有约21%的股份，交易完成后预计有350万股流通股 [5] - 待监管和股东批准，合并预计在2025年下半年完成 [6] 2. **合并的好处** - 形成更大的多行业控股公司，预计年化收入超过2亿美元，改善股票交易流动性和提高市值，有望加入罗素2000指数 [6] - 合并后12个月内预计实现至少200万美元的年化成本节约，相当于每股增加0.57美元的收益 [6] - 利用NewCo强大的资产负债表和综合公司信用实力，更轻松地为运营公司的有机增长提供资金，获得更好的融资条件用于收购 [7] - 有能力以私人市场价值为业务部门筹集资金或实现货币化，而不是受限于单一业务的股价上限 [7] - 预计NewCo到2030年2月19日实现4000万美元的调整后EBITDA，仅基于有机增长 [7] - 更好地利用Hudson的联邦净运营亏损（NOL） [7] 3. **各公司运营情况及发展计划** - **STAR**：2019年转变为控股公司结构，目标是收购有吸引力的业务。已收购Big Lake Lumber、Timber Technologies和Alliance Drilling Tools，将继续寻找增值的附加收购机会，并推动现有公司的有机增长 [9][37] - **Hudson RPO**：在30多个国家运营，拥有1000多名员工，全球支持数万名招聘，去年招聘人数超过5万名。业务覆盖所有行业，在金融服务、技术、生命科学和制药领域有优势。将继续以客户为中心，保持现有运营模式，利用合并后的规模加大在创新、技术和卓越交付方面的投资，通过“落地并拓展”战略和新的数字平台实现有机增长 [19][36] 4. **成本节约和NOL使用** - 成本节约主要来自合并后消除重复的公共公司成本，如审计等，最终成本节约可能更高 [14][15] - 仅使用Hudson的NOL来抵消美国的应税收入，STAR的NOL受合并影响情况复杂 [17] 5. **股东投票相关** - 由于是关联方交易，需要两家公司的股东批准，预计为多数投票通过 [22][24][25] - 将向美国证券交易委员会（SEC）提交初步S - 4文件，披露交易背景和所有利益冲突，预计在未来几周提交，待SEC批准后安排股东会议并征求股东投票，投票时间预计在第三季度 [26][27][28] 6. **财务杠杆和现金流** - 未设定具体的财务杠杆数值目标，但更大、更多元化的公司通常能承受更多财务杠杆，公司将保持保守和谨慎 [41] - Hudson在2025年第一季度末有大约1700万美元现金且无债务，预计2025年产生正的运营现金流，历史上用自由现金流回购股票和进行附加收购 [45] 7. **股息情况** - 只有STAR优先股支付股息，合并后不受影响，每一股STAR优先股将对应一股NewCo优先股，股息相同 [60] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议中提到的前瞻性陈述包含风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [2] - NewCo是合并后的暂用名，最终名称和股票代码需获得纳斯达克等批准 [62] - 交易由Jeff Eberwein发起并向双方董事会提议，但之后未参与，双方董事会成立特别委员会，由独立外部法律和财务顾问评估，Jeff在董事会投票时回避 [67][68]

业绩总结 - 新公司目标在2030年实现4000万美元的调整后EBITDA，相较于2024年的640万美元[10] - 合并后，新公司的年化收入预计达到2.1亿美元，较2024财年的1.401亿美元显著增长[18] - 2024财年，Hudson Global的收入为1.401亿美元，调整后的净收入为702万美元[39] - Star Equity Holdings的建筑解决方案部门2024财年收入为5340万美元，毛利为1110万美元[32] - 2024财年，Hudson Global的现金余额为1770万美元，无债务[39] - Star Equity Holdings的净现金为980万美元，优先股总额为2670万美元[30] - 2022年净收入为290万美元，2024年净损失为160万美元[51] - 2023年净收入为310万美元，2024年净收入为140万美元[54] 用户数据 - Hudson和Star的合并将使新公司拥有2330万美元的现金头寸，Hudson的现金为1770万美元，Star的现金为560万美元[18] - 合并后，Hudson股东将拥有新公司约79%的股份，Star股东将拥有约21%的股份[27] 未来展望 - 合并预计在12个月内实现至少200万美元的年度成本节约，预计每股增益约为0.57美元[10] - 新公司的调整后EBITDA利润率预计将从2024年的3%提升至2030年的10%以上[12] - Hudson RPO的长期目标是实现1亿美元的调整后净收入和2000万美元的调整后EBITDA[44] - Star Equity Holdings计划通过收购和战略投资来实现各部门的增长目标[37] 新产品和新技术研发 - Star Equity Holdings的调整后EBITDA在2024年预计为640万美元，占总收入的30%[46] - Timber Technologies的调整后EBITDA在2024年为540万美元，2024年剩余的调整后EBITDA包含在建筑解决方案的合并数据中[52] 负面信息 - 2022年折旧和摊销费用为200万美元，2024年为330万美元[51] - 2022年EBITDA为520万美元，2024年为230万美元[51] - 2022年调整后EBITDA为630万美元，2024年为310万美元[51] - 2023年EBITDA为370万美元，2024年为200万美元[54] - 2023年调整后EBITDA为360万美元，2024年为210万美元[54] 其他新策略和有价值的信息 - 合并交易预计在2025年下半年完成，需获得监管及股东批准[24] - 新公司预计将更好地利用Hudson的2.4亿美元可用的美国联邦净经营损失（NOL）[18] - 合并后，预计新公司的股东价值将通过规模效应和更好的市场定位得到提升[10] - 新公司将继续在纳斯达克交易，合并后将成为Hudson的全资子公司[24]

文章核心观点 - 2025年5月21日，Star Equity Holdings与Hudson Global宣布签署合并协议，合并有望增加规模、多元化收入来源、利用公司管理费用和上市公司成本，加速两家公司增长并最大化股东价值 [1] 交易概述 - 交易为股票换股票，Star将并入Hudson全资子公司，Hudson为存续上市公司 [6] - 完成后，Hudson股东将持有NewCo约79%股份，Star股东持有约21%，预计2025年下半年完成，需监管和股东批准 [6] 交易亮点 - 规模：创建多行业控股公司，预计年化收入2.1亿美元，有望加入罗素2000指数 [6] - 盈利能力：NewCo目标到2030年调整后EBITDA达4000万美元 [6] - 协同效应：合并完成12个月内预计节省成本至少200万美元，相当于每股收益增加约0.57美元 [6] - NOL利用：NewCo更可能利用2.4亿美元美国联邦净运营亏损 [6] - 股东心态：董事会和管理层目前持有NewCo约24%股份，预计未来增持 [6] - 收入多元化：通过控股公司结构和新增业务实现 [6] - 融资能力：利用资产负债表和信用状况为增长融资 [6] - 货币化能力：以私募市场价值为业务单元变现或融资 [6] 公司信息 Hudson Global - 全球领先的综合人才解决方案提供商，以Hudson RPO品牌运营，为全球组织提供招聘外包和综合人才解决方案 [15] Star Equity Holdings - 多元化控股公司，有建筑解决方案、能源服务和投资三个部门 [16] - 建筑解决方案部门涉及模块化建筑制造、结构墙板和木基础制造及胶合木制造 [17] - 能源服务部门从事井下工具租赁、销售和维修 [18] - 投资部门管理和融资公司房地产资产及公私公司投资头寸 [19] 会议详情 - 2025年5月22日上午10点举办联合电话会议讨论合并，可拨打电话或在线收听，会后有存档 [12][13][14] NOL结转 - 截至2024年12月31日，Hudson有2.4亿美元美国可用NOL，为保护其价值，限制股东持股不超4.99% [10] - 截至2024年12月31日，Star有4460万美元美国联邦和1760万美元州NOL，部分将于2025 - 2044年到期，同样限制股东持股不超4.99% [11] 管理层观点 - Hudson CEO Jeff Eberwein认为合并能创造更多股东价值，节省成本和多元化收入将为股东带来可观价值 [5] - Star CEO Rick Coleman称交易对Star有变革性意义，股东将受益于合并后公司的规模、盈利能力、股票流动性及财务优势 [7] 后续安排 - 与合并协议相关的8 - K表格将提交给美国证券交易委员会，可在SEC、Hudson和Star网站查看 [9] - Hudson将提交Form S - 4、代理声明和招股说明书，投资者投票前应仔细阅读相关文件 [24] - 投资者可从SEC网站及两家公司网站免费获取相关文件 [27]

文章核心观点 公司董事会宣布向10% A系列累积永久优先股股东每股派发0.25美元现金股息，记录日期为2025年6月1日，支付日期为2025年6月10日 [1] 公司业务 公司整体业务 - 公司是多元化控股公司，由建筑解决方案、能源服务和投资三个业务部门组成 [2] 建筑解决方案部门 - 该部门经营模块化建筑制造、结构墙板和木基础制造（含建筑材料分销业务）、胶合层压木材（胶合木）柱、梁和桁架制造三项业务 [3] 能源服务部门 - 该部门从事石油和天然气、地热、采矿和水井行业井下工具的租赁、销售和维修 [4] 投资部门 - 该部门管理和融资公司的房地产资产以及对私营和公共公司的投资头寸 [5]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1.2924亿美元，较2024年的9118万美元增长41.7%[12] - 2025年第一季度净亏损1176万美元，较2024年的2224万美元有所收窄[12] - 2025年第一季度基本和摊薄后普通股每股净亏损0.37美元，2024年为0.70美元[12] - 2025年第一季度A系列永久优先股股息为47.9万美元，与2024年持平[12] - 2025年第一季度发行优先股获得704.5万美元，2024年无此项目[18] - 2025年第一季度公司总营收为1292.4万美元，2024年同期为911.8万美元[29] - 2025年第一季度归属于普通股股东的净亏损为165.5万美元，2024年同期为270.3万美元[32] - 2025年第一季度，经营租赁成本为38.1万美元，2024年为11.6万美元；融资租赁成本2025年为1.8万美元，2024年为2.2万美元[51] - 2025年第一季度和2024年第一季度，权益证券总损益分别为亏损224美元和收益228美元[59] - 2025年第一季度和2024年第一季度，木材衍生品合约总损益分别为收益63美元和亏损4美元[61] - 2025年第一季度和2024年第一季度，持续经营业务所得税分别为收益220万美元和费用3.5万美元[77] - 2025年第一季度所得税收益包括与Star预存税务属性相关的200万美元离散收益和收购后亏损估计收益18.9万美元[78] - 2025年第一季度，公司总营收为1292.4万美元，总成本为978.8万美元，毛利润为313.6万美元，净亏损为117.6万美元；2024年第一季度，总营收为911.8万美元，总成本为754.4万美元，毛利润为157.4万美元，净亏损为222.4万美元[82] - 2025年第一季度总营收1292.4万美元，较2024年的911.8万美元增长41.7%，总成本978.8万美元，较2024年的754.4万美元增长29.7%，毛利润313.6万美元，较2024年的157.4万美元增长99.2%[133] - 2025年第一季度总运营费用598.3万美元，较2024年的453.6万美元增长31.9%，其中销售、一般和行政费用增加116.5万美元，无形资产摊销费用增加28.2万美元[139] - 2025年第一季度其他收入（费用）为净亏损51.9万美元，较2024年的净收入77.3万美元减少167.1%[133] - 2025年第一季度所得税收益219万美元，2024年所得税费用3.5万美元[133][142] 各条业务线表现 - 公司有三个可报告的业务部门，分别是建筑解决方案、能源服务和投资部门[121] - 建筑解决方案部门通过KBS、EdgeBuilder、Glenbrook和TT品牌服务于住宅和商业建筑项目[124] - KBS是一家位于缅因州的模块化建筑商，自2001年开始运营，目前生产全定制模块化住宅[125] - 2025年第一季度建筑解决方案收入300万美元，较2024年增长32.9%，能源服务收入80.6万美元，2024年无此项收入[134][135] - 2025年第一季度建筑解决方案毛利润292.9万美元，较2024年的167.8万美元增长74.6%，能源服务毛利润28.2万美元，2024年无此项收入[136][137] - 2025年第一季度投资业务毛亏损7.5万美元，较2024年的10.4万美元减少27.9%[138] 管理层讨论和指引 - 公司收购战略存在多种风险，包括管理分散、成本增加、整合困难等，可能对公司盈利能力和财务状况产生负面影响[171][172] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年3月3日公司完成与Alliance Drilling Tools, Inc的合并[23] - 截至2025年3月31日，公司有140万美元现金超出FDIC保险限额[26] - 截至2025年3月31日，递延收入余额为375.5万美元，2024年12月31日为252.3万美元[30] - 截至2025年3月31日，公司库存总计998.3万美元，2024年12月31日为539.7万美元[33] - 截至2025年3月31日，公司物业和设备净值为1675.8万美元，2024年12月31日为1020.7万美元[34] - 截至2025年3月31日，ADT租赁设备价值280万美元[35] - 截至2025年3月31日，公司应收票据总计932.8万美元，2024年12月31日为921.1万美元[37] - MDOS票据本金在2025年3月31日约为80万美元，需每季度支付7.4万美元分期款项，利率固定为5% [38] - 2023年KBS向客户发行本票，年利率12%，该票据包含在2025年3月31日合并资产负债表的“应收票据，流动部分”中[39] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，长期投资分别为182.8万美元和214万美元，其中对Catalyst的投资从138.5万美元降至132.4万美元，对Enservco普通股投资从49.6万美元降至34.3万美元等[40] - 出售Digirad Health获得Catalyst Parent 600万美元普通股股权，截至2025年3月31日，对Catalyst成本法投资累计减值470万美元，其中2025年第一季度减值10万美元[41] - 2024年8月9日公司完成对Enservco投资，发行25万股10% A系列累积永续优先股（价值260万美元），换取902.3035万股Enservco普通股（占19.9%股权）、347.6965万股优先股及相关期权，还向Enservco发行100万美元票据[42] - 截至2025年3月31日，公司持有902.4035万股Enservco普通股和347.6965万股强制可转换优先股，约占Enservco总流通普通股的22%，投资总公允价值约50.4万美元，2025年第一季度未实现损失25.1万美元[49] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日，Level 3期末余额分别为152美元和169美元[57] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，木材衍生品合约净多头头寸分别为101.75万板英尺和46.75万板英尺[60] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，总债务分别为1.3471亿美元和1.1316亿美元，加权平均利率分别为7.58%和7.93%[62] - 2025年3月3日，ADT与奥斯汀金融服务公司达成协议，获得最高300万美元的循环信贷额度和63.9万美元的定期贷款[63] - 截至2025年3月31日，Premier贷款协议可用额度约为110万美元，Premier持有60万美元受限现金[64] - 截至2025年3月31日，KBS遵守EBITDA契约，信贷额度余额为0[68] - 截至2025年3月31日，公司未确认的税务利益约为30万美元，若确认将降低年度有效税率[79] - 2025年3月3日，公司收购ADT，总代价为1256.8万美元，包括现金支付418.5万美元、公允价值为704.5万美元的优先股等[85] - ADT的310万美元已识别无形资产中，商标分配50万美元，客户关系分配260万美元；150万美元商誉和310万美元无形资产分配至能源服务部门[88] - 公司确认了50万美元与收购相关的成本，ADT在2025年3月4日至31日的收入为80.6万美元，净收入为8000美元[89] - 若ADT纳入合并报表，2025年第一季度预计营收为1468万美元，毛利润为406.7万美元，净亏损为138.5万美元；2024年第一季度预计营收为1136.7万美元，毛利润为284.3万美元，净亏损为184.1万美元[90] - 2024年5月17日和6月28日，公司收购TT，总代价为2370万美元，包括现金1970万美元、代管资金100万美元和抵押贷款300万美元[91] - TT的890万美元已识别无形资产中，商标分配197万美元，客户关系分配664万美元，积压订单分配29万美元；400万美元商誉和890万美元无形资产分配至建筑解决方案部门[93] - 截至2025年3月31日，公司董事会执行主席Eberwein持有818462股普通股，占已发行普通股约25.50%，还持有1182414股A类优先股[95] - 公司A类优先股持有人有权获得每年10%的优先累积现金股息，清算优先权为每股10美元，股息按季度支付[96] - 2024年6月14日下午5点，公司进行1比5的反向股票分割，即每五股已发行和流通的普通股自动合并为一股普通股[99] - 截至2025年3月31日，2020年公开发行的认股权证中，100万份已行使，140万份仍未行使，代表10万份普通股等价物，行使价为每股11.25美元[100] - 截至2025年3月31日，2022年公开发行的认股权证中，有1090万份未行使，行使价为每股7.50美元，2023年第三季度，30万份预融资认股权证已以每股0.01美元的价格行使[101] - 2024年8月7日，公司董事会授权一项最高100万美元的股票回购计划，2024年公司回购了价值30万美元（73,855股）的普通股[102] - 2024年8月21日，董事会宣布向股东派发股息，每持有一股普通股可获得一份购买公司新系列参与优先股的权利，行使价为每股12美元[103] - 模块化建筑在建筑行业的占比从2015年的2.14%增加到2023年底的6.64%[119] - 路透社报道，美国钻机总数同比下降4%[120] - 截至2025年3月31日，公司有190万美元现金及现金等价物，约1350万美元债务[147] - 截至2025年3月31日，2020年公开发行的认股权证有100万份已行使，140万份未行使；2022年公开发行的认股权证无行使，1090万份未行使[148][149] - 2023年8月16日，EdgeBuilder和Glenbrook与Premier Bank签订循环信贷贷款协议，初始额度400万美元，后增至600万美元，截至2025年3月31日可用额度约110万美元，Premier持有60万美元受限现金[152] - Premier贷款协议要求EBGL借款人维持债务服务覆盖率小于1.25、债务权益比超过1.65等多项财务指标，截至2024年12月31日，EBGL借款人符合协议契约[153] - 2024年4月24日，KBS与KeyBank签订贷款和担保协议，额度400万美元，后将到期日延至2025年6月29日，截至2025年3月31日，KBS符合EBITDA契约，贷款余额为0 [154][156] - 2024年第四季度，KeyBank修改契约，要求KBS特定时期EBITDA不低于一定金额，并维持运营现金流与总固定费用比率至少1.25:1 [155] - 2024年6月28日，106 Bremer为购买不动产发行300万美元本票，利率7.50%，本金于2034年6月29日偿还[157][158] - 2024年5月17日，公司子公司与Bridgewater Bank签订700万美元贷款协议，利率7.85%，本金于2029年5月20日偿还，需存入100万美元受限存款[159][160] - Bridgewater贷款协议要求TT维持现金流与总固定费用比率不低于1.30:1等多项指标，截至2025年3月31日，TT未符合现金流与总固定费用契约，但获得豁免[161] - 截至2025年3月31日，公司无资产负债表外安排[162] - 截至2024年12月31日，公司财务报告内部控制有效，但评估未包括TT的内部控制，TT在2024年占公司总资产11%、净资产7%、收入18%、净利润5% [165][166] - 2024年10月16日，Star Equity Holdings, Inc.与LTI8000 LLC就1607 Pine Street签订买卖协议[181] - 2024年10月18日，Star Equity Holdings, Inc.与DWG Capital Partners, LLC就1607 Pine Street签订买卖协议[181] - 2025年3月3日，Star Equity Holdings, Inc.等多方签订合并协议与计划[181] - 2025年3月3日，Austin Financial Services, LLC和Alliance Drilling Tools, LLC签订贷款和担保协议[181] - 报告日期为2025年5月14日[184] - Richard K. Coleman, Jr.为首席执行官（主要执行官员）[184] - David J. Noble为首席财务官（主要财务和会计官员）[184]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收较2024年第一季度增长41.7%，主要因2024年5月收购的Timber Technologies和2025年3月收购的Alliance Drilling Tools带来的收入 [5] - 毛利润率从去年同期的17.3%提升至24.3%，主要得益于营收增加和Timber Technologies的并入 [5] - 2025年第一季度毛利润为310万美元，较2024年第一季度增长99.2%，受KBS营收增加以及TT和ADT并入推动 [8] - SG&A较2024年第一季度增加120万美元，即28.5%，主要因TT的SG&A以及少量ADT的SG&A和并购活动相关费用增加；SG&A占营收的比例从去年第一季度的44.9%降至40.7%；排除非经常性项目后，SG&A在2025年第一季度占营收的36%，而2024年第一季度为37% [8][9] - 2025年第一季度持续经营业务净亏损120万美元，2024年第一季度为220万美元；非GAAP调整后持续经营业务净亏损在2025年第一季度为170万美元，即每股0.52美元，2024年第一季度为140万美元，即每股0.44美元 [9] - 2025年第一季度非GAAP调整后EBITDA亏损80万美元，去年同期为110万美元 [10] - 2025年第一季度经营活动现金流为流入60万美元，2024年第一季度为流出240万美元，正向现金流归因于建筑解决方案部门的良好业绩和强劲的应收账款回收 [10] - 2025年第三季度末，合并无限制现金余额为190万美元，2024年末为400万美元，差异主要因2025年3月收购ADT的前期现金支出及相关交易成本 [10] - 投资部门季度末持有的公开股权证券价值为310万美元，2024年末为340万美元；2023年出售Digirad给TTG（现Catalyst）的转股投资和卖方应收票据分别估值为130万美元和840万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑解决方案部门 - 收入较2024年同期增长32.9%，但仍略低于内部预期，主要因商业项目推迟至第二季度，Glenbrook业务的住宅需求在季度后期才回升 [5] - KBS的进展部分被EBGL较慢的业务活动抵消，公司认为这是暂时的 [6] - 部门积压订单在季度末达到创纪录的2790万美元，2024年第一季度末为1480万美元，这增强了对该部门2025年全年前景的信心 [6] 能源服务部门 - 2025年3月收购Alliance Drilling Tools标志着该部门成立，业务审计已完成，整合顺利进行，公司正关注其有机增长和额外收购机会 [6][7] 投资部门 - 季度末持有的公开股权证券价值为310万美元，2024年末为340万美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会和管理团队专注于通过有针对性的业务发展计划为股东创造价值，将继续在各部门寻找增值机会 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对建筑解决方案部门的近期发展势头、能源服务部门的新增长机会以及并购方面的进展感到鼓舞 [12] - 积压订单的增长使公司对未来几个季度充满信心，此前因利率和经济因素暂停的项目在2024年第四季度开始恢复生产 [21] 其他重要信息 - 会议讨论可能包含前瞻性陈述，此类陈述存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，可参考公司最新的10 - ks、10 - Q和其他文件了解影响预测和假设的风险因素 [1] - 管理层可能提及非GAAP财务指标，这些指标已在今早发布的收益报告中与最近可比的GAAP财务指标进行了调整，若未收到报告可联系公司获取 [2] - 会议通过互联网直播，可通过公司网站www.starequity.com访问，会议结束后可在网站获取回放 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税情况下Edge Builder有项目推迟而其他业务未受影响的原因 - 回答: Edge Builder的情况是公司特定原因，有一个大型项目在第一季度中间因项目自身原因暂停了两个月，之后恢复正常，将在第二季度确认收入；此外，Edge Builder位于明尼阿波利斯地区，KBS位于缅因州，今年冬季较往年严寒，导致一些与天气相关的延误，但项目未取消，只是从第一季度推迟到了第二季度 [16][17] 问题2: 是否有项目因等待定价而暂停 - 回答: 公司未看到这种情况，业务形势较为积极，此前因利率和经济因素积压的建设需求开始释放，积压订单强劲且并非暂时现象；公司关注木材和OSB等原材料价格，木材价格虽有上涨但幅度不如以往春季；过去因利率上升和融资困难而暂停的项目在2024年第四季度开始恢复生产，积压订单数量体现了这一点，这让公司对未来季度充满信心 [18][21] 问题3: Alliance Drilling 2024年毛利率约56%，2025年第一季度略高于35%的原因 - 回答: 这主要是季度内业务活动的影响，Alliance是高毛利率业务，随着业务活动增加，结果会有所体现；公司看重Alliance高利润率、低维护资本支出的特点，其成本在总项目中占比小但至关重要，这也是吸引公司收购的原因 [26][27] 问题4: Alliance设备租赁收入占总收入的比例及租赁期限 - 回答: 租赁更基于项目，设备用于石油和天然气钻井、地热、采矿、水井等，损耗快，租赁率较高；租赁费用可能按天、每英尺钻探或每小时计算；设备在项目结束后返回车间翻新，根据设备不同，大约可使用5 - 10次 [29][30] 问题5: Alliance的循环信贷融资设施是否与Edge Builder类似 - 回答: 是类似的设施。为支持收购ADT有两项融资，一项是60万美元的固定资产短期贷款，另一项是限额300万美元的循环信贷，基于定期提交的借款基数证明，与Edge Builder类似；公司为初始收购提取了约一半额度，该设施仍有可用空间 [31]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收较2024年第一季度增长41.7%，主要因2024年5月收购的Timber Technologies和2025年3月收购的Alliance Drilling Tools带来的收入增加 [5] - 毛利润率从去年同期的17.3%提升至24.3%，主要得益于收入增加和Timber Technologies的加入 [5] - 2025年第一季度毛利润为310万美元，较2024年第一季度增长99.2%，由KBS收入增加以及TT和ADT加入推动 [8] - SG&A增加120万美元，即28.5%，主要因TT的SG&A纳入以及并购活动相关费用增加 [9] - SG&A占收入的百分比从去年第一季度的44.9%降至40.7%，排除非经常性项目后，2025年第一季度为36%，去年同期为37% [9][10] - 2025年第一季度持续经营业务净亏损120万美元，2024年第一季度为220万美元 [10] - 2025年第一季度非GAAP调整后持续经营业务净亏损170万美元，即每股0.52美元，2024年第一季度调整后净亏损为140万美元，即每股0.44美元 [10] - 2025年第一季度非GAAP调整后EBITDA亏损80万美元，去年同期调整后EBITDA亏损110万美元 [11] - 2025年第一季度经营活动现金流为流入60万美元，2024年第一季度为流出240万美元 [11] - 截至2025年第一季度末，公司持有的公开股权证券为310万美元，2024年末为340万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑解决方案部门 - 收入较2024年同期增长32.9%，但仍略低于内部预期，主要因商业项目推迟至第二季度，Glenbrook业务的住宅需求在本季度后期才回升 [5] - 部门积压订单在季度末达到创纪录的2790万美元，2024年第一季度末为1480万美元 [6] 能源服务部门 - 2025年3月收购Alliance Drilling Tools标志着该部门成立，业务审计完成，整合顺利进行，公司正专注其有机增长和额外收购机会 [6][7] 投资部门 - 2023年出售Digirad给TTG（现称Catalyst）的转股投资和卖方应收票据分别估值为130万美元和840万美元 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会和管理团队专注通过有针对性的业务发展计划为股东创造价值，将继续在各部门寻找增值机会 [13] - 能源服务部门在收购Alliance Drilling Tools后，将专注其有机增长并探索额外收购机会 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几个季度客户兴趣和活动显著增加，建筑解决方案部门的积压订单创纪录，让公司对该部门2025年全年前景充满信心 [6] - 2022 - 2023年因利率上升和融资困难而搁置的项目，在去年第四季度开始投入生产，这从公司积压订单数据可以看出，为未来几个季度提供信心 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1：关税情况下Edge Builder业务出现推迟，而其他业务未受影响的原因 - Edge Builder的问题是公司特定情况，一个大型项目在第一季度中期因项目原因暂停两个月，随后恢复正常，收入将在第二季度确认 [16] - Edge Builder位于明尼阿波利斯地区，KBS位于缅因州，Edge Builder受当地恶劣天气影响导致业务推迟 [16] 问题2：Alliance Drilling 2024年毛利率约56%，收购后第一季度约35%的原因 - 这是季度内业务情况导致，Alliance是高毛利率业务，随着业务活动增加，结果会有所体现 [27] 问题3：Alliance Drilling设备租赁收入占总收入的比例及租赁条款情况 - 设备租赁基于项目，设备用于钻井、地热、采矿、水井等，磨损快，租赁费率高，可能按天、每英尺或每小时计费，项目结束后设备回厂翻新，使用次数有限 [30][31] 问题4：Alliance Drilling的循环信贷安排与Edge Builder设施是否类似 - 为收购ADT安排了两项信贷设施，一项是60万美元的固定资产定期贷款，另一项是限额300万美元的循环信贷，基于定期提交的借款基础证明，与Edge Builder类似，收购时动用了约一半额度，仍有剩余空间 [32]

季度业绩表现 - 公司季度每股亏损0.52美元 超出Zacks共识预期的亏损0.25美元 较去年同期每股亏损0.45美元扩大 [1] - 季度业绩出现108%的负收益意外 而上一季度实际盈利0.15美元 较预期的亏损0.17美元实现188.24%的正收益意外 [1] - 过去四个季度中 公司有两次超过共识每股收益预期 [2] 收入情况 - 季度收入1292万美元 低于Zacks共识预期13.84% 但较去年同期的912万美元增长 [2] - 过去四个季度中 公司有三次超过共识收入预期 [2] 股价表现 - 年初至今公司股价下跌0.4% 同期标普500指数上涨0.1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现将与市场持平 [6] 未来展望 - 当前市场对下一季度共识预期为每股亏损0.21美元 收入1700万美元 对本财年预期为每股亏损0.54美元 收入7000万美元 [7] - 多元化运营行业目前在Zacks行业排名中位列前27% 历史数据显示排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] 影响因素 - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 收益预期修订趋势对短期股价走势有显著影响 投资者可关注Zacks评级工具跟踪此类修订 [5]

收入和利润（同比） - 2025年第一季度公司收入从2024年同期的910万美元增长41.7%至1290万美元[4] - 2025年第一季度总营收1.2924亿美元，较2024年同期的9118万美元增长41.7%[29] - 2025年第一季度建筑解决方案收入从上年的911.8万美元增长32.9%至1211.8万美元[5] - 2025年第一季度能源服务收入为80.6万美元，上年同期无相关收入[5] - 2025年第一季度总毛利润从157.4万美元增长99.2%至313.6万美元，总毛利率从17.3%提升至24.3% [8] - 2025年第一季度净亏损120万美元，合每股0.37美元，上年同期净亏损220万美元，合每股0.70美元[6] - 2025年第一季度非GAAP调整后净亏损170万美元，合每股0.52美元，上年同期为140万美元，合每股0.44美元[6] - 2025年第一季度非GAAP调整后EBITDA亏损80万美元，上年同期亏损110万美元[6] - 2025年第一季度净亏损1176万美元，较2024年同期的2224万美元有所收窄[29] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股净亏损0.37美元，2024年同期为0.70美元[29] - 2025年第一季度建筑解决方案业务营收1.2118亿美元，2024年同期为9118万美元[29] - 2025年第一季度能源服务业务营收806万美元，2024年同期无此项业务收入[29] - 2025年第一季度净亏损117.6万美元，2024年同期净亏损222.4万美元[38] - 2025年第一季度营收为1292.4万美元，2024年同期为911.8万美元[43] - 2025年第一季度毛利为313.6万美元，2024年同期为157.4万美元[43] 成本和费用（同比） - 2025年第一季度销售、一般和行政费用较上年同期增加120万美元，增幅28.5%，占收入的比例从44.9%降至40.7% [9] - 2025年第一季度折旧和摊销为128.2万美元，2024年同期为68.8万美元[38] - 2025年第一季度利息费用为1.8万美元，2024年同期为37.4万美元[38] - 2025年第一季度所得税收益为219万美元，2024年同期为3.5万美元[38] - 2025年第一季度成本收入为978.8万美元，2024年同期为754.4万美元[43] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为525.9万美元，2024年同期为409.4万美元[43] - 2025年第一季度未审计EBITDA为 - 206.6万美元，2024年同期为 - 187.5万美元[43] 其他财务数据（同比） - 截至2025年3月31日，总资产9.484亿美元，较2024年末的8.3048亿美元增长14.2%[31] - 截至2025年3月31日，总负债3.5068亿美元，较2024年末的2.8712亿美元增长22.1%[31] - 2025年3月31日总债务为1347.1万美元，加权平均利率7.58%；2024年12月31日总债务为1131.6万美元，加权平均利率7.93%[41] 各条业务线表现 - 2025年第一季度末建筑解决方案积压订单达到创纪录的2790万美元[3] 现金流表现 - 2025年第一季度经营活动现金流为流入56.3万美元，上年同期为流出240万美元[12] 其他 - 2025年第一季度加权平均流通普通股为3205万股，2024年同期为3168万股[29] - A系列永久优先股股息为每股0.25美元，2025年和2024年保持不变[29]

文章核心观点 - 多元化控股公司Star Equity将在2025年5月14日美股开盘前发布2025年第一季度财报，并于同日上午10点（美国东部时间）召开电话会议讨论结果和管理层展望 [1] 公司业务 公司整体业务 - 公司是多元化控股公司，由建筑解决方案、能源服务和投资三个业务部门组成 [3] 建筑解决方案部门 - 该部门经营模块化建筑制造、结构墙板和木基础制造（含建筑材料分销业务）、胶合层压木材构件制造三项业务 [4] 能源服务部门 - 该部门从事油气、地热、采矿和水井行业井下工具的租赁、销售和维修 [5] 投资部门 - 该部门管理和融资公司的房地产资产以及对公私公司的投资头寸 [6] 联系方式 - 公司联系方式包括CEO Rick Coleman电话203 - 489 - 9508、高级副总裁Lena Cati电话212 - 836 - 9611等 [7] 会议相关 - 电话会议可通过特定号码接入，同时可在公司网站投资者关系页面在线观看网络直播，会议结束后不久可查看网络直播存档回放 [1][2]