市场机会 - 开放网络市场规模达640亿美元，人们25%的上网时间花在开放网络[39][57] - 预计未来3年公司收入将超10亿美元并保持利润率[50] 核心平台 - 平台为出版商和广告商提供全面解决方案，助力实现价值最大化[102][104] - 拥有500万日活用户，每年产生数百亿次点击，90%的收入直接来自页面像素[42] 人工智能 - 自2017年开始深度学习研发，投入1亿美元，拥有85位深度学习科学家[41][141] - SmartBid能捕捉用户兴趣，提高排名得分，降低CPA[149][155] 品牌与代理 - 产品涵盖高影响力展示和绩效营销，创新广告形式提升转化率[185][193] - 合作伙伴关系确保品牌安全，符合行业最高标准[195][197] 电子商务 - 2022年全球电商将超零售总额20%，美国电商销售额将首超1万亿美元[210] - Connexity与蓝筹合作伙伴建立直接关系，每年促成40亿美元商家销售[215][219] 财务状况 - 2021年实际业绩远超预期，2022年预计持续增长[251][257] - 长期模型预计ex - TAC毛利润增长超20%，调整后EBITDA占比超30%[250]

数字资产保证成本与合同风险 - 2019 - 2021年各年，公司对数字资产的保证成本占向数字资产总付款（TAC）的比例约为15%或更低[49] - 若与数字资产的合同表现未达每千次展示最低保证金额要求，公司毛利润、运营结果和财务状况将受损害[49] 业务增长与市场竞争风险 - 若无法吸引新数字资产和广告商、从现有客户获取新业务或维持足够业务，公司营收、营收增长前景和业务将受不利影响[48] - 行业竞争激烈，谷歌和Facebook等竞争对手资源远超公司，可能导致公司营收下降或业务增长受阻[50] - 公司未来增长和成功取决于扩展现有业务、推出新解决方案并获数字资产和广告商认可的能力[52] - 若不能有效管理增长，公司平台质量、客户关系和运营结果可能受负面影响[55] 投资与资金风险 - 若投资决策失误或资金不足，公司可能无法吸引和留住客户，营收和运营结果可能下降[56] 运营结果不确定性 - 公司运营结果波动大，未来难以预测，可能低于投资者预期[57] 第三方cookie与个性化广告风险 - 若第三方cookie使用受限，公司业绩、客户和营收可能受损[60] - 若个性化广告和内容能力受限，公司财务状况、运营结果和营收可能下降[65] 疫情对收入的影响 - 2020年第二季度公司收入因疫情减少12%，2020年下半年网络收益率强劲恢复，2021年持续增长，预计2022年按疫情前历史水平增长[72] 数字资产合作伙伴情况 - 2021年最大数字资产合作伙伴微软及其关联公司占公司数字资产广告商总收入约17%，前五大数字资产占约26%[75] - 公司与大型数字资产的典型合同期限超两年，2021年12月与微软达成新协议至2024年7月[75][76] - 公司依赖少数合作伙伴获取大量收入，失去主要合作伙伴业务或协议条款不利变化会损害公司声誉和业绩[75][77] 广告商合作风险 - 公司广告商多通过插入订单合作，无长期承诺，难以预测未来收入，难保证留住或吸引可比收入的新广告商[78] 数字资产合作伙伴分成风险 - 公司与数字资产合作伙伴按收入分成，难保证留住或吸引足够可比数字空间的新合作伙伴[80] 广告库存管理风险 - 公司需协调数字资产广告库存供应与广告商需求，若库存过剩会影响与数字资产关系、收入和业务[83] 内容质量与排他性风险 - 公司若无法维持内容质量或防止不良内容出现，会失去数字资产和广告商，导致业绩和收入下降[84] - 公司多数与数字资产的协议要求排他性，若排他性降低或消除，会影响业绩和收入[85] AI平台风险 - 公司AI平台若预测失误、算法无法改进或出现重大错误，会导致业绩下滑、失去合作伙伴和收入下降[67][69] 广告屏蔽技术风险 - 公司业务依赖广告，广告屏蔽技术可能影响财务结果，个人电脑端广告收入已受影响[90] 网络中立规则风险 - 2018年美国联邦通信委员会废除网络中立规则，可能使互联网接入提供商限制、阻碍公司业务[91] 员工相关风险 - 2021年公司高技能员工离职率高于预期，受竞争、疫情和“大辞职”影响[98] - 公司业务依赖销售团队和客户经理，招聘、培训和留用合格人员存在挑战[96] - 公司未来成功依赖吸引和保留人工智能等领域高技能员工，行业竞争激烈[98] 第三方关系与供应风险 - 公司增长依赖第三方关系，供应中断可能阻碍运营、增长和财务表现[100] - 公司依赖获取定制计算机硬件和在理想位置放置服务器，供应中断会影响业务[101] 人才依赖风险 - 公司业务依赖创始人及关键员工，人才市场竞争激烈，新员工培训成本高[103] 投资与收购风险 - 公司可能投资或收购其他业务，存在管理、财务和整合等风险[95] 数字属性协议风险 - 公司数字属性可能违反协议，影响广告库存和收入[94] 广告业务季节性风险 - 广告业务存在季节性波动，多数广告商一季度支出少，四季度支出多，若公司增长下滑或季节性特征更明显，将对营收、现金流和经营业绩产生重大影响[107] 广告商信用风险 - 公司通常在为广告商提供服务后才计费，部分广告商信用风险高，可能导致公司无法收回垫付成本，对经营业绩产生重大负面影响[108][109] 广告收入分成支付风险 - 公司常先向数字资产支付广告收入分成，即便未收到广告商付款，若广告商付款不及时或广告活动表现不佳，将对经营业绩和财务状况产生不利影响[110] 法律法规风险 - 公司面临复杂多变的法律法规，包括隐私、数据保护等方面，这些法规变化和不确定解释可能导致索赔、业务变更、罚款等，损害公司业务[111][112] - 美国不同州有不同隐私和数据保护法律，如加州CCPA和CPRA、弗吉尼亚CDPA、科罗拉多CPA等，增加了公司合规难度[116] - 欧盟GDPR对个人数据处理有严格要求，违规罚款最高可达全球年收入的4%或2000万欧元，取两者中较高值[116] - 公司依赖欧盟标准合同条款进行EEA到美国的个人数据传输，但该条款受监管和司法审查，公司需进行数据传输风险评估并采取补充措施[117] - 英国脱欧后，公司需遵守GDPR和UK GDPR，欧盟对英国数据保护框架的充分性决定可能被撤销，增加成本和风险[118] - 中国2021年实施PIPL，对个人数据保护有严格要求，违规罚款最高可达年收入的5%[119] - 个人数据定义的演变可能导致公司改变业务实践、增加成本、分散管理精力，影响公司运营和扩张[120] - 潜在“禁止追踪”标准或政府监管可能限制公司获取用户数据，影响广告业务表现[121] - 2020年1月谷歌宣布有意限制第三方cookie使用，预计2023年或更晚Chrome浏览器将不再支持第三方cookie[123] - 美国联邦贸易委员会要求在线广告必须真实、不误导，披露信息需清晰显著[126] - 2021年4月美国司法部反垄断部门对公司所在行业招聘活动展开刑事调查，公司正配合调查[129] - 公司在多个司法管辖区面临复杂多变的广告监管，若违规可能导致收入减少[128] 税务风险 - 公司作为跨国组织，在多个司法管辖区面临复杂税务问题，税收增加可能影响业务和运营结果[130] - 2019年第四季度经合组织发布提案，将对“数字经济”收入征税[131] - 2021年10月21日，奥地利、法国等六国就现有数字服务税过渡处理方式达成妥协[132] - 多个司法管辖区对数字服务征税可能增加公司税务负担和合规义务，影响财务状况[134] - 公司有效税率可能因股价波动而显著变化，股价下跌可能增加有效税率并影响财务结果[136] - OECD提出的国际税收规则改革中，支柱二规定全球最低企业税率为15%，若实施可能对公司有效税率产生负面影响[138] - 以色列标准企业税率自2018年起为23%，公司在以色列的税收优惠可能被终止或减少，导致税收增加[139] - 根据美国税法，公司在某一纳税年度中，若至少75%的总收入为被动收入，或至少50%的资产用于产生被动收入，将被归类为被动外国投资公司（PFIC）[145] - 公司可能需收集额外的销售税、增值税等，若被要求在目前未征税的地区征税或增加征税，可能导致巨额负债[137] - 公司的转让定价政策可能受到税务机关挑战，若挑战成功，公司可能需支付额外的企业所得税、罚款和利息[142] 贸易法律法规风险 - 公司可能面临美国和外国的反腐败、反洗钱、出口管制、制裁等贸易法律法规的责任，违规可能导致重大罚款和声誉损害[143] 知识产权风险 - 公司依赖商业秘密保护知识产权，缺乏专利保护可能使他人复制其技术，削弱竞争优势[149] - 第三方可能对公司提出知识产权侵权索赔，辩护成本高昂，可能需支付巨额赔偿并限制技术使用[152] 法律索赔风险 - 公司可能因广告商或数字资产的行为面临法律索赔，损害声誉并产生高额辩护费用[154] 美国判决执行风险 - 美国投资者可能难以在美国境外对公司及其董事和高管执行美国判决或主张美国证券法索赔[148] 赔偿责任风险 - 公司面临知识产权侵权等赔偿责任风险，大额赔偿会损害业务、财务状况和经营成果[155] 开源软件许可风险 - 公司平台依赖第三方开源软件，违反开源软件许可条款会限制平台销售，使公司处于竞争劣势[156] 软件漏洞风险 - 2021年12月，公司软件产品组合和IT环境中发现“Log4Shell”漏洞，虽已采取措施，但不能保证未来无重大不利影响[158] 网络安全风险 - 公司需投入大量资金和资源应对网络安全事件，若无法实施有效保障措施，将对经营成果、财务状况和现金流产生重大不利影响[160] - 公司现有网络安全保险可能不足以覆盖相关索赔，保险政策变化可能对经营成果、财务状况和现金流产生重大不利影响[162] 技术平台风险 - 公司技术平台的缺陷、错误或故障会损害业务、经营成果和增长前景，解决问题需大量资金和资源[163] 第三方服务提供商风险 - 公司依赖第三方服务提供商，其服务中断或软件问题会对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[164] 管理团队经验风险 - 公司管理团队管理上市公司经验有限，可能无法有效管理相关义务，影响公司业务、财务状况和经营成果[166] 财务报告内部控制风险 - 公司财务报告内部控制可能无效，无法合理保证检测或防止重大错误，影响投资者信心和普通股价格[167] - 公司在2023年准备关于2022年12月31日财务报告内部控制评估报告时，可能发现需整改的缺陷，影响投资者信心和股价[169] 外国私人发行人身份风险 - 公司作为外国私人发行人，年报提交时间比美国国内发行人更宽松，外国私人发行人在财年结束后120天提交20 - F表格，美国加速申报发行人在75天内提交10 - K表格，大型加速申报发行人在60天内提交10 - K表格[171] - 若超过50%的流通投票证券由美国居民持有，且多数董事或高管是美国公民或居民，公司将失去外国私人发行人身份，会产生额外成本[172] 股权相关情况 - 截至2021年12月31日，公司有234,031,749股流通普通股[181] - 截至2021年12月31日，公司有27,584,474股可用于未来根据股票期权计划授予，有12,349,990份购买普通股的认股权证，125,220,553股受股票期权和限制性股票单位约束，其中35,411,247股已归属和/或可行使[182] - 公司认股权证行使价格为每股11.50美元，不能保证认股权证在可行使时或其他时间处于实值状态，可能到期毫无价值[189] - 公司股价可能因多种因素波动，包括经营业绩波动、财务表现与市场预期差异等[178] - 公司预计在可预见的未来不支付股息，董事会对是否支付股息有决定权，支付股息受公司运营、盈利、资本需求等因素及以色列公司法限制[184][185] - 公司可能赎回未到期认股权证，这可能使认股权证持有人处于不利地位[188] 以色列地区风险 - 公司位于以色列，当地政治、经济、军事状况会直接影响业务，如设施受损、贸易受限等[190][192] - 以色列军事预备役征召可能扰乱公司运营，特别是涉及管理层人员时[193] - 以色列高科技行业2021年经历创纪录增长，导致公司面临员工流失和人力短缺问题[195] 公司章程相关风险 - 公司修订后的章程规定，修改部分条款需65%的流通普通股持有人投票通过，董事罢免也需至少65%的流通股持有人投票[201] - 以色列法律和公司修订章程可能延迟、阻止公司股份或资产收购，影响投资者购买价格[200] 外汇套期计划 - 2021年后公司实施外汇现金流套期计划，对以色列员工预计以新谢克尔计价的部分工资进行1 - 12个月套期[204] 通胀与经济环境风险 - 2021年通胀显著增加，影响公司设备和劳动力成本，可能导致客户减少或延迟广告支出[205] - 公司业务依赖广告需求和广告商经济状况，经济衰退或政治市场不稳定会使广告商削减预算[207] - 2022年2月俄乌冲突加剧地缘政治紧张，可能影响全球能源和金融市场，冲击公司运营和股价[208] 资金需求与稀释风险 - 公司为支持业务增长可能需额外资金，若通过股权或可转债融资，现有股东可能遭大幅稀释[209] 自然灾害与政治事件风险 - 公司面临自然灾害、政治事件等风险，虽有灾难恢复安排但未实际测试[211][212] 国际业务扩张风险 - 截至2021年12月31日，公司在以色列、美国等多地设有办公室，国际业务扩张面临诸多风险[213] 收购Connexity情况 - 2021年9月1日公司完成对Connexity的收购，总对价约8亿美元，包括留存激励，需对营运资金和债务进行常规购买价格调整[219] - 收购完成时，公司发行17328049股普通股，总公允价值1.577亿美元，支付现金约5.939亿美元，2022年1月又支付约40万美元（待调整）[220] - 另外3681030股将在收购完成后的三年内分期交付给Connexity员工，部分Connexity员工获授约4000万美元的激励股权奖励，将在未来约五年内归属[221] - 为收购Connexity，公司子公司获得3亿美元的高级有担保定期贷款B信贷安排，年利率基于LIBOR或基准利率加固定利差，七年到期，每年摊销1% [223] 财务数据关键指标变化 - 2021年公司毛利润增长约1.21亿美元，扣除TAC后的毛利润增长约1.37亿美元，同比增长约36%，按收购Connexity后的预估基础计算增长约25% [224] - 公司2021年营收达13.785亿美元，2020年为11.889亿美元，2019年为10.938亿美元[239] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第四季度，SmartBid技术用于生成超85%的广告客户支出[226] - 2021年第四季度，Taboola News通过移动设备和OEM合作伙伴关系，每月在编辑内容上的平均互动量超4亿次，同比增长超125% [227] - 2021年品牌营销商和代理商广告收入约占公司广告收入的15% [229] - 2021年第四季度，电子商务广告收入约占公司收入的15% [231]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度营收4.08亿美元，扣除流量获取成本（TAC）后的毛利润为1.69亿美元，同比增长54%，按预估基础计算增长22%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6500万美元，利润率为38.6% [8][37] - 2021年全年营收14亿美元，扣除TAC后的毛利润为5.19亿美元，同比增长36%，按预估基础计算增长25%，调整后EBITDA为1.79亿美元，利润率为34.6% [9][38] - 2021年第四季度净收入为60万美元，2020年同期为280万美元 [43] - 2021年产生2400万美元的自由现金流，过去24个月自由现金流为1.46亿美元，占调整后EBITDA的51%，排除并购成本和上市一次性成本后该比例为61% [44] - 2022年预计营收16.7亿美元，扣除TAC后的毛利润为6.65亿美元，调整后EBITDA为2.04亿美元，扣除TAC后的毛利润预计增长28%，按预估基础计算增长16%，调整后EBITDA利润率为30% - 32% [11] - 2022年预计扣除TAC后的毛利润在6.61 - 6.69亿美元之间，同比增长27% - 29%，按预估基础计算增长15% - 17%，全年调整后EBITDA预计在1.95 - 2.13亿美元之间 [47] - 2022年非GAAP净收入预计在1.11 - 1.29亿美元之间 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子商务业务占扣除TAC后毛利润的比例超过15%，预计今年从Connexity获得约600万美元的协同效应，四年内有望达到1亿美元的扣除TAC后的毛利润 [57] - 品牌和代理业务占扣除TAC后毛利润的比例超过15%，公司将与更多品牌和代理建立合作关系，为现有客户提供高影响力广告位等增值服务 [58] - Taboola News每月平均产生超过4亿次的编辑内容互动，同比增长超过125%，已开始产生数百万美元的收入，并有望持续增长 [24][55] 各个市场数据和关键指标变化 - 开放网络市场规模为640亿美元，公司在该市场具有差异化优势，能够快速且盈利地赢得业务 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的使命是为开放网络提供推荐服务，目标是让一切都由Taboola实现个性化推荐，未来10 - 20年，Taboola将推荐任何内容并出现在任何地方 [11][30] - 公司的增长战略分为三个阶段：在640亿美元的开放网络核心市场中获胜；扩展推荐内容，提高平台对用户和客户的价值；将合作伙伴、客户和技术拓展到人们花费时间的任何地方 [27] - 公司通过产品驱动的方法和每年1亿美元的独特平台投资，实现差异化竞争，赢得了与全球一些顶级出版商的长期独家合作关系 [18][19] - 行业正从依赖用户数据跟踪向上下文定向广告转变，这是Taboola的优势所在，公司能够根据用户的阅读偏好、兴趣等进行广告投放 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2021年取得了创纪录的业绩，为2022年的增长奠定了坚实基础，对未来充满信心，将继续在产品创新方面投入精力，并与全球优秀的合作伙伴合作 [32] - 公司受上下文信号驱动，能够很好地应对隐私动态变化，在开放网络和电子商务领域已经是领先企业，随着人们更多地在线购物，公司已经做好了迎接未来的准备 [33] 其他重要信息 - 公司计划在2022年将员工总数增加23%，重点增加研发能力 [48] - 公司将从2022年第一季度开始引入非GAAP净收入报告指标，并将在20周年年报中提交该指标的历史数据 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Taboola News的下一步扩张举措和合适的货币化模式，以及2022年如何提升高价值业务板块并反映在指导中 - Taboola News每月互动量同比增长约25%，不仅能带来收入，还能为开放网络的出版商带来流量，具有战略重要性，通过在新闻流中插入付费广告和引导用户点击带有Taboola广告位的内容来实现盈利 [54][55] - 电子商务业务方面，预计今年从Connexity获得约600万美元的协同效应，未来有望持续增长；品牌和代理业务方面，将与更多品牌和代理建立合作关系，为现有客户提供高影响力广告位等增值服务，这些业务的增长将体现在公司60%的现有客户增长预期中 [57][58] 问题2: Dimensions的早期效果和广告商采用情况，以及Connexity在美国的市场推广和销售团队整合情况 - Dimensions使SmartBid能够更精细地出价，在第四季度开始收集新类型的转化数据，广告商的转化率和成本效益得到改善，预计2022年将实现规模增长，公司将通过博客文章和投资者日展示相关案例 [65][67] - Connexity已在中国、欧洲、中东和非洲地区开展业务，即将在美国开展广告销售业务，在中国已经取得了多个电商服务订单 [67][68] 问题3: 出版商扩展情况，如与微软的新合作，以及本季度新增的出版商，是否有大型出版商合同今年到期续签，iOS系统变化是否使业务向Taboola或更开放的平台转移 - 与微软的合作将在本季度末推出新的技术，有望为双方带来新的库存来源和增长机会，合作关系已延长至2024年，公司90%的收入来自直接合作的广告商，这使其在拓展新库存来源方面具有优势，目前已经看到广告商数量增长和SmartBid的良好效果 [73][74] 问题4: Openpass对公司的影响，以及Connexity在中国的收入占比和对中美地缘政治紧张局势的看法 - 公司认为其他公司追求与出版商和广告商的直接合作是对Taboola当前业务模式的认可，目前约10%的收入来自程序化和第三方公司，与Trade Desk等需求方公司合作可以提高收益，Openpass的具体影响尚不清楚，但总体上对公司有利 [84][85] - Connexity在中国的收入目前占比极小，处于业务早期阶段，未来有望大幅增长，公司会密切关注中美地缘政治紧张局势，但目前认为不会对业务产生短期影响 [86][87] 问题5: 如何进行多年业务建模，以及是否会提供Connexity 2021年的历史业绩数据 - 公司预计未来约40%的增长来自新的出版商，60%来自现有合作伙伴的增长，建模时会考虑季节性因素，每个季度将提供扣除TAC后的预估增长率，以区分Taboola和Connexity的增长贡献，会考虑提供2021年的完整预估财务数据，但存在审计方面的挑战 [93][94] 问题6: Google类似IDFA的规则变化对Taboola的影响 - 公司90%的收入来自直接合作的广告商，他们使用公司自己的数据和AI，不受追踪技术淘汰的影响，SmartBid Dimensions能够模仿重定向和意图匹配，未来隐私和上下文驱动的趋势对公司有利，Google的变化对行业、消费者和Taboola都有益 [98] 问题7: Connexity的典型销售周期，以及2022年预测的依据 - 在出版商方面，Connexity能够立即利用现有内容中的高意图信号进行变现，并在中长期帮助出版商扩展相关内容；在广告商方面，业务增长较为缓慢，但一旦成功，客户留存时间较长，平均超过10年 [103][105] - 公司业务具有较高的可预测性，因为拥有长期的供应合同和与业绩挂钩的需求，能够根据历史数据和业务增长来源进行顺序预测，虽然第一季度通常会因季节性因素下降，但历史数据显示这种变化较为稳定，2021年第一季度的异常强劲增长给今年带来了一定的比较压力 [106][108] 问题8: 下半年业务加速增长是否完全归因于Connexity - 下半年业务并非加速增长，而是2021年第一季度异常强劲，导致同比比较出现差异，历史上第四季度到第一季度的降幅约为17%，而2021年只有4%，今年的季度拆分与历史平均水平基本一致，只是由于Connexity业务更集中在第四季度，导致有5% - 6%的比例向第四季度偏移 [113]

公司概况 - 公司拥有516M日活用户，超Twitter和Snap总和，每日处理1PB数据，拥有330K+CPU&GPU核心，每月推荐达1万亿次[16] - 与15,000家出版商合作，过去3年向出版商支付超20亿美元，2021年净美元留存率达116%[17] 2021年回顾 - 与BBC、Hearst等建立合作，与Microsoft续约至2024年7月，与Le Figaro和La Dépêche du Midi集团续签5年合同等[20] - 推出高影响力广告位，引入SmartbidDimensions，宣布新竞价技术[21] - 获得TAG品牌安全认证，与DoubleVerify和Oracle Moat合作[22] - 收购Connexity，预计4年实现超1亿美元年度ex - TAC协同效应[28] - Taboola News与Samsung Brazil和Xiaomi合作，月均互动超4亿次[29] - 2021年营收13.78亿美元，增长16%；毛利润4.41亿美元，增长38%；ex - TAC毛利润5.19亿美元，增长36%；调整后EBITDA 1.79亿美元，增长69%[30] 2022年展望 - 预计营收16.66 - 16.78亿美元，增长21 - 22%；毛利润5.52 - 5.60亿美元，增长25 - 27%；ex - TAC毛利润6.61 - 6.69亿美元，增长27 - 29%；调整后EBITDA 1.95 - 2.13亿美元，增长9 - 19%[31] 差异化优势 - 网络效应驱动增长，更多出版商和用户带来更高收益[33][35][36] - 技术可应对第三方cookie消失，有自己的第一方cookie和独特读者上下文[42] - 研发投入大，有500名研发人员，100人专注算法和数据，年研发投入超1亿美元[44] 市场机遇 - 有望抢占640亿美元开放网络市场份额，核心业务、Taboola News及新产品和细分市场均有增长潜力[49][53] - 收购Connexity后可挖掘电商市场，预计扩大潜在市场规模至1240亿美元[64][67]

财务数据和关键指标变化 - Q3营收3.39亿美元，同比增长17% [7] - Q3 Ex - TAC毛利润1.27亿美元，同比增长22%，高于1.22 - 1.24亿美元的指引范围 [8] - Q3调整后EBITDA为4000万美元，高于3600 - 3700万美元的指引范围 [8] - 预计2021年Ex - TAC毛利润为5.12 - 5.15亿美元，同比增长34% - 35%，高于此前5.03 - 5.09亿美元的指引 [10] - 预计2021年调整后EBITDA为1.74 - 1.77亿美元，同比增长64% - 66%，高于此前1.68 - 1.71亿美元的指引 [12] - Q3自由现金流为1900万美元，前九个月自由现金流为1180万美元，预计全年自由现金流将超过3300万美元的原指引 [66] - Q3净收入为1730万美元，同比增加60万美元 [65] - 预计2022年营收指引从17 - 17.5亿美元调整为15.9 - 16.3亿美元，仅为会计变更调整，不影响业务基本面 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q3核心业务中46%的增长来自新合作关系，54%的增长来自现有客户增长，主要由收益率驱动 [27][32] - 视频推荐业务方面，品牌和机构业务约占15%，每次展示视频收益率更高 [21][22] - 产品推荐业务上，收购的Connexity在Q3表现强劲，超出预期，签约新出版商和新商家 [37] - Taboola News平均每月带来超2.2亿次编辑内容互动，同比增长超270% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所处的开放网络市场规模为640亿美元 [19] - 开放网络电子商务市场规模为400亿美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是为开放网络提供推荐服务，触达全球约9000家出版商，每天覆盖5亿人 [14][16] - 战略方向一是拓展推荐内容范围，包括推荐视频、产品等；二是拓展推荐场景，如Taboola News等 [20][25] - 竞争优势在于与出版商和广告商的长期合作关系、专有深度学习推荐引擎、每年1亿美元的研发投入以及网络效应 [16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务不依赖第三方cookie，利用上下文信号提供推荐，未受隐私政策和供应链问题影响，对Q4和2022年前景乐观 [45][46][47] - 收购Connexity是改变游戏规则的举措，将为业务带来显著上行空间 [73] 其他重要信息 - 9月1日完成对Connexity的收购，Q3财务数据包含其一个月业绩 [51] - 未来对Connexity业务采用净收入记账方式，调整了Q3和全年营收指引 [52][53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SmartBid Dimensions能否扩大广告客户基础，以及产品在LINE和Xiaomi上的部署和潜在用户增长情况 - SmartBid Dimensions能帮助小广告商成功，也能让现有广告商节省时间、增加预算；Xiaomi将集成Taboola News，LINE将集成推荐信息流，这对公司有战略意义，能为出版商带来流量 [77][81][82] 问题2: 如何看待SmartBid Dimensions的广告表现及未来发展 - SmartBid Dimensions增加约40个维度，能让广告商更成功、提高转化率、吸引更多预算和广告商；随着Connexity数据整合，未来优化空间大；这是公司提高收益率、推动业务增长的重要一步 [85][90][93] 问题3: 如何将电子商务需求引入核心Taboola平台 - 正在努力让Connexity广告商在Taboola生态系统中竞价，预计单百分比的流量能赢得需求并提高收益率 [98][100] 问题4: 为何收购Connexity不会使公司变成低质量的潜在客户生成公司 - 市场上高质量出版商也在涉足高意向内容和电子商务；Connexity能帮助出版商开展电子商务业务，实现收入多元化 [104][106][108] 问题5: 鉴于2021年业绩上调，如何看待2022年的情况，以及实现1亿美元协同效应的进展 - 目前维持2022年指引，待2月发布Q4业绩时更新；在人员整合、业务拓展等方面取得良好进展，已开始实现协同效应 [111][114][115] 问题6: Q3视频广告进展及未来作为增长驱动力的看法，以及苹果iOS变化对Taboola广告需求的影响 - 视频业务约占50%，收益率高；Q3在广告商合作和高影响力展示位置拓展方面取得进展；短期内不确定苹果iOS变化影响，长期来看广告商可能寻求多元化渠道，Taboola有机会 [121][122][129] 问题7: 2022年指引是否考虑Connexity协同效应，Connexity对Q3和Q4业绩的影响，以及G&A中是否有一次性项目 - 2022年指引中对Connexity协同效应的考虑较为保守；Q3有机增长受保证支付延迟影响，2021年整体报告增长34% - 35%，无Connexity时为26%；Q3运营费用增加中有约2700万美元为一次性项目 [133][135][137]

公司概况 - 公司拥有5.16亿日活用户，处理数据达1PB，每月推荐量达1万亿次，技术实力强[22][24] - 与超9000家出版商合作，2020年净美元留存率达118%，客户关系稳定[25][26] - 最大广告商占总广告支出3%，第10大占1%，2018Q4 - 2020Q3净美元留存率达101%，广告业务分散且稳定[29] 财务表现 - 2021年更新全年指引，收入13.63 - 13.67亿美元，同比增长15%；调整后EBITDA 1.74 - 1.77亿美元，同比增长64 - 66%[21] - 2021 - 2022财年，预计收入增长18.1%，调整后EBITDA增长15.4%[168] 投资亮点 - 有望抢占640亿美元开放网络市场份额，技术适应无第三方cookie环境[32][33] - 拥有500名研发人员，年研发投入1亿美元，平台优势明显[41] 业务协同 - 收购Connexity后，电商业务发展好，2020年GMS达10亿美元，2021年上半年媒体收入占比47%，同比增长56%[62] - 整合后预计4年实现超1亿美元年度ex - TAC协同效应[95][98] 增长策略 - 通过算法改进、增加广告商和数据等提高点击率和转化率，提升收益率[112] - 依靠核心开放网络业务和新出版商增长，预计新供应增长10 - 15%，净美元留存率110 - 120%[134][135]

公司概况 - 公司为Taboola，创始人兼CEO Adam Singolda创立超13年，CFO Stephen Walker任职超6年[13] - 助力开放网络推荐，有516M日活用户，每日处理1PB数据，拥有330K+ CPU和GPU核心，每月推荐量达1万亿次[20] 财务表现 - Q2-21营收3.29亿美元，超出预期3.15 - 3.20亿美元；调整后EBITDA为4100万美元，超出预期3400 - 3600万美元[75] - 上调2021全年指引，营收预计达13.16 - 13.23亿美元，同比增长10 - 11%；调整后EBITDA预计达1.5 - 1.53亿美元，同比增长41 - 44%[76] 业务优势 - 有望抢占640亿美元开放网络市场份额，技术适应无第三方cookie环境，有网络效应和平台优势[48][49] - 与出版商和广告商建立长期合作，2020年净美元留存率达118%，有9000家出版商合作[38] 并购协同 - Connexity是大型开放网络电子商务媒体平台，2020年ex - TAC毛利润7700万美元，调整后EBITDA 3800万美元[91] - 与Connexity合并可驱动收益增长，加速进入350亿美元电子商务媒体市场，增加直接商户关系[97][100] 盈利模式 - 属于“40规则”业务，长期模型预计ex - TAC毛利润增长20%以上，调整后EBITDA与ex - TAC毛利润比率达30%以上[103]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收增长23%，ex - TAC毛利润增长18%，调整后EBITDA增长17% [19][50] - Q2毛收入增长6100万美元，其中2300万美元来自新数字资产合作伙伴，3800万美元来自现有数字资产合作伙伴，净美元留存率（NDR）为114% [51] - ex - TAC毛利润同比增长1800万美元，即18% [52] - 运营费用同比增加7600万美元，主要是由于上市引发的基于股份的薪酬；排除股份薪酬后，运营费用同比增长1180万美元，即18.5% [53] - 研发费用同比增加20万美元 [54] - G&A同比增加800万美元，受上市公司费用和疫情后部分业务恢复正常运营影响 [56] - 调整后EBITDA为4080万美元，同比增加590万美元，调整后EBITDA与ex - TAC毛利润之比为34.9%，均高于指引 [56] - 净亏损6140万美元，同比减少7430万美元，主要受上市引发的基于股份的薪酬影响 [57] - Q2产生运营现金流2310万美元，自由现金流690万美元，季度末现金及现金等价物为5.85亿美元，其中约3.5亿美元来自公开募股 [59] - 预计2021年全年ex - TAC毛利润为4.68 - 4.72亿美元，同比增长22% - 23%，高于此前19% - 22%的增长指引 [60] - 预计2021年全年调整后EBITDA为1.5 - 1.53亿美元，同比增长41% - 44%，调整后EBITDA利润率超过30% [61] - 预计2022年ex - TAC毛利润在非预估基础上增长30%；完成Connexity收购后，预计2022年ex - TAC毛利润在预估基础上增长超过17% [62][63] 各条业务线数据和关键指标变化 核心业务 - 参与600亿美元的开放网络市场，每日与5亿人互动，总营收超10亿美元 [20][22] - Q2赢得与BBC、Hearst、SHE Media等出版商的新合作伙伴关系，如成为BBC Global未来数年的独家内容推荐提供商 [23] Recommend Anywhere战略 - Taboola News持续扩大规模，与Slide建立长期合作关系，三星巴西选择Taboola News作为合作伙伴，在移动设备和其他用户触点集成优质内容 [28] Recommending Anything战略 - Q2在优质新位置赢得优质需求，在页面中间、主页和板块前端推出新的推荐位置 [30] - 去年视频收入为9000万美元，全球呈增长趋势，与代理商签署交易协议，直接广告商表现积极 [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 开放网络市场规模达600亿美元，公司核心业务参与其中 [20] - 美国电子商务市场规模达350亿美元，收购Connexity后公司将拓展该市场 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 聚焦三个数十亿美元的机会领域：核心业务、Recommend Anywhere和Recommend Anything [20] - 收购Connexity，将电子商务引入开放网络，预计第三季度完成收购 [14][44] - 2021年为DEI项目分配150万美元，第一季度已实施50万美元的Recommend Her活动 [26] 行业竞争 - 公司不依赖第三方cookie，利用上下文信号提供相关推荐，具有竞争优势 [20][21] - 规模在行业中很重要，公司每日触达5亿人，拥有超1.3万家广告商，规模带来更好的收益和竞争优势 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来业务持乐观态度，拥有优秀团队，专注于长期实现可预测、盈利性增长 [65] - 收购Connexity将增强公司实力，带来新的出版商网络、广告关系、数据和规模，推动业务发展 [67][68] - 预计2022年非预估基础上ex - TAC毛利润增长超30%，预估基础上增长超17%，对未来增长有信心 [45][62][63] 其他重要信息 - 7月13日提交的PIPE转售注册文件，因收购Connexity需补充信息，预计9月初完成修订，9月中旬生效 [64] - 预计第三季度初完全稀释后的流通股约为2.56亿股 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2022年增长的潜在驱动因素，以及高影响展示位与品牌合作的潜力和视频业务进展 - 预计2022年总营收增长率接近17%，与ex - TAC增长速度相近，且会有一定的利润率扩张 [72] - 高影响展示位策略是从文章底部推荐扩展到页面中间、主页等更高可见位置，用推荐卷轴取代传统广告单元，受到广告界关注；去年视频收入9000万美元且全球增长，与代理商签约，直接广告商表现积极，在可视性、完成率等指标上表现出色 [73][77] 问题2：进入电子商务领域后，应用下载和视频业务的路线图，以及“任何事物、任何地方”战略的收入增长规划 - 短期内专注于电子商务机会，将1600家直接商家引入全球发行商网络，有巨大协同效应和机会；未来会继续考虑电子商务、游戏和应用下载等领域的机会，包括有机和无机方式 [82][83][85] - 视频等领域不仅带来营收增长，还能提高利润率，未来在这些领域有良好的营收增长前景 [87] 问题3：向客户推销推出购物中心的盈利方式，以及将Connexity拓展到国际市场时的业务模式，还有2019年保证支付合同的续约情况和未来保证支付决策规则 - Connexity与出版商有购物板块和产品推荐两种合作方式，收入模式为CPC（每次点击付费）和CPA（每次转化付费），收入与出版商分成，能增加每个出版商的收入 [92][93][94][95][96][97] - 会将Connexity的广告商引入Taboola现有推荐市场，同时向出版商推销电子商务战略，结合双方业务模式 [99][100] - 2019年签约的出版商大多仍在合作，续约时能提高利润率并让出版商获利更多；目前未看到类似2019年的大规模供应机会，预计未来不会出现类似事件 [105][106][107] 问题4：Connexity交易完成后整合其产品到现有出版商的时间，以及近期和中期的并购规划 - 整合Connexity的协同效应分阶段实现：短期内可将其需求引入公司供应市场，向出版商推销其现有服务；中期可将其业务拓展到其他地理市场；长期可整合技术栈，但具体时间未确定，预计2023年及以后协同效应会更明显 [110][111][112][113][114] - 近期专注于使Connexity交易成功，不预计有其他大型并购，但如果有机会主义的优质项目会考虑 [115][116]