文章核心观点 分析师有近20年物流行业工作经验和近10年股票投资与宏观经济分析经验，专注于东盟和纽交所/纳斯达克股票，在菲律宾和美国股市均有投资，还为Seeking Alpha写作分享知识 [1] 个人经历 - 近20年在物流行业工作 [1] - 近10年从事股票投资和宏观经济分析 [1] - 2014年开始在菲律宾股市交易，受同事鼓励进行投资组合多元化，当年保险公司在菲律宾很受欢迎 [1] - 2018年发现Seeking Alpha，开始用其分析与菲律宾市场分析作比较 [1] - 2020年进入美国市场，此前通过纽约州表弟交易账户了解美国市场，后开设自己账户 [1] 投资领域 - 专注于东盟和纽交所/纳斯达克股票，涉及银行、电信、物流和酒店行业 [1] - 在菲律宾股市关注银行、电信和零售行业 [1] - 在美国市场持有银行、酒店、航运和物流等公司股票 [1] 投资策略 - 最初投资热门蓝筹股，现在投资跨不同行业和市值规模的股票 [1] - 部分股票用于退休储备，部分用于交易获利 [1] 写作目的 - 因在美国市场交易仅4年，为Seeking Alpha写作以分享和获取更多知识 [1]

公司Q3/2024财报情况 - 领先的近海服务船供应商Tidewater Inc.（纽约证券交易所代码：TDW）财报显示营收3.404亿美元调整后息税折旧摊销前利润1.426亿美元创多年新高但低于预期 活跃船队利用率75.4%令人失望 [1] 公司业绩不佳原因 - 管理层将业绩不佳归因于多个问题包括多个地区项目延迟高于预期的进坞需求近海钻探活动疲软 [2] 公司Q4及2025年展望 - 第四季度将受益于更高的利用率和更低的进坞成本但不再期望实现最近修订的全年目标 [2] - 由于能见度有限公司未提供2025年初的业绩指引 [2] - 近海船舶活动增长的时间前景最近变得不确定原因包括中国增长低于预期和地缘政治事件导致石油需求加速放缓以及非欧佩克石油供应增长 [2] 公司长期前景 - 仍相信这些担忧将在未来几个月得到澄清公司的长期前景仍然相当有吸引力 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为4640万美元，每股0.87美元，营收3.404亿美元，较第二季度的3.392亿美元增加120万美元[56] - 第三季度平均日费率从第二季度的21130美元/天提高到22275美元/天，增长5.4%，是营收增长的主要驱动因素，但活跃利用率从第二季度的80.7%下降到76.2%[56][57] - 第三季度毛利润为1.608亿美元，较第二季度的1.619亿美元有所下降，调整后的息税折旧摊销前利润为1.426亿美元，较第二季度的1.397亿美元有所增加[57] - 第三季度船舶运营成本为1.787亿美元，较预期增加220万美元，主要原因包括多艘船舶维修成本高于预期、燃料成本增加、干船坞天数增加等[58] - 第三季度一般及行政费用为2850万美元，较第二季度高出210万美元，主要由于专业费用和人员成本增加[63] - 第三季度产生6700万美元自由现金流，较第二季度的8760万美元有所下降，主要归因于营运资金显著增加，全年至今已产生2.239亿美元自由现金流[66] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按区域来看，除美洲地区外，所有地区营收均有所增长，美洲地区营收下降12%，主要由于利用率较低[70] - 各区域的毛利润率有升有降，美洲地区由于闲置和维修天数增加，毛利润率下降约5个百分点，亚太地区尽管平均日费率上升，但由于闲置和干船坞天数增加，毛利润率下降约3个百分点，欧洲和地中海地区由于闲置和干船坞天数增加，毛利润率下降2个百分点，西非和中东地区毛利润率分别上升4和3个百分点[70][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 在欧洲，英国税收制度的不确定性和能源利润税的增加预计将影响2025年的需求，但预计2025 - 2026年退役和风力发电场支持项目将有所增加，挪威2025 - 2027年钻井需求将增加，地中海地区Q3推迟的项目已在Q4开始并将持续到2025年下半年[43][44] - 在非洲，预计第四季度将表现强劲，2025年上半年部分钻井工作将继续，但下半年的可见性较模糊，不过安哥拉政府对国际石油公司的增产压力可能会增加2025年下半年和2026年的船舶需求[45][46][47] - 在中东，2024年船舶需求和日费率持续增强，虽然市场分散难以大幅提高费率，但如果需求保持当前速度，2025年末到2027年日费率可能会有积极增长势头[48][49] - 在美洲，巴西和墨西哥2025年需求预计保持积极，但墨西哥长期计划的可见性较低，美国墨西哥湾和加勒比地区2024年表现低于预期，预计2025年上半年可能继续，但下半年有需求增长迹象[50][52] - 在亚太地区，Q3和Q4受到马来西亚相关讨论影响，预计2025年Q1相关活动将重新开始，2025年下半年澳大利亚和台湾的大型项目将对该地区业务有支持作用[53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续采用短期合同策略以推动日费率和合同条款，尽管近期海上活动增长预期不太确定，但仍认为这是正确的策略，虽然可能会导致近期利用率下降[19][20] - 公司预计未来几年船舶损耗将进一步限制船舶供应，由于新船订单数量极少，至少在未来三年内供需平衡将对公司有利，随着2025 - 2026年活动水平增长加速，公司将能够利用这种不平衡[21][22] - 公司仍在关注北美和南美的收购机会，但由于近期可见性不足，目前更倾向于回购股票，公司董事会已授权额外1010万美元的股票回购额度，总未使用股票回购额度达4280万美元[25][29] - 公司继续评估建立长期无担保债务资本结构和大型循环信贷设施的最佳途径，目前没有近期债务到期，也没有立即进入债务资本市场的需求，但仍会伺机进行再融资[31] - 行业的供应侧仍然受限，新船订单数量少，PSV和AHTS订单占OSV船队比例仍低于3%，尽管部分地区需求近期有所回落，但随着勘探和海底建设项目需求增长回升，公司仍有能力应对短期逆风并取得进展[41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度的特点是客户利用有利天气条件执行计划，平均日费率提高超过5%，前沿日费率上升明显，但利用率略有下降，部分地区活动意外减少，导致部分船舶闲置时间增加[9][10] - 2025年海上船舶活动增长的时间和速度前景不如过去几年清晰，客户对执行增量增长项目采取谨慎态度，项目未被取消，但采购船舶和其他资产的决策被搁置，不过日费率尚未下降[15][16] - 公司对2025年的指导持保留态度，直到下季度有更好的可见性，预计随着2025年进入下半年市场将好转，公司将在第四季度对船队进行更多投资，这将增加干船坞天数[14][18] - 尽管近期存在不确定性，但公司相信业务的长期基本面仍然有利，能够捕捉船舶供需不平衡带来的好处，继续产生大量自由现金流，以应对近期不确定性并为股东创造价值[26][27] 其他重要信息 - 公司在过去四个季度已使用1.11亿美元现金减少股份数量超过140万股，其中包括在公开市场回购约8300万美元股票，以及在第一季度用2850万美元现金从员工手中购买股票[23][24][25] - 公司第三季度的递延干船坞成本为3550万美元，较第二季度的4010万美元有所下降，预计第四季度为1800万美元，2024年全年干船坞成本预计为1.34亿美元，干船坞天数在本季度影响利用率近7个百分点，全年至今影响约6个百分点[64] - 公司第三季度资本支出为570万美元，与船舶改装、压载水处理装置安装以及IT和动力定位系统升级有关，预计2024年全年资本支出约为2700万美元[65] - 公司已偿还高级担保定期贷款本金8750万美元和供应商信贷协议150万美元，对当前债务到期情况表示满意，目前没有再融资的迫切需求，但仍会寻求潜在的再融资机会[67] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待2025年的收支因素及成本情况 - 虽然2025年的可见性较低，但预计日费率会增加，干船坞天数减少，整体情况会比2024年好，成本方面干船坞减少不会直接体现在运营成本上，但会体现在现金流改善上[78][79] 问题: 目前的活动暂停是否带来并购机会 - 目前还为时尚早，虽然不确定性应促使潜在卖家重新考虑，但人们不会很快变得合理，公司目前更倾向于回购股票，但仍在积极参与全球的并购讨论[81][82] 问题: 对Q4营收持平但利用率上升而平均日费率可能下降的解释 - 是由于英国北海地区的压力、美洲和亚太地区的项目延迟和船舶闲置时间等多种因素共同作用的结果[84] 问题: 北海大型PSV的低费率对其他地区费率的影响因素 - 北海的船舶有特定规格，如消防和泥浆容量等，适用于特定区域，虽然部分船舶可以转移到其他地区，但很多北海船舶功能有限，这限制了费率的输出[85][86][87] 问题: 对Q4干船坞情况的详细说明及对2025年干船坞的启示 - Q3的干船坞有200天超额，150天是由于时长，50天是时间安排问题，Q3有1 - 2艘船提前进入干船坞，Q2开始较晚的部分船进入Q3，与一年前相比，类似船只运行困难和计划外干船坞问题已得到一定程度解决[90][91][92] 问题: 西非和东南亚大型和小型PSV的定价环境及合同重置前景 - Q3和Q4大型船舶的费率保持良好，2025年由于一些建设项目招标较晚，目前还没有完全的可见性，但公司乐观认为能够维持大型船舶的费率[96][97][98][99] 问题: 来自FPSO的工作占比以及项目延迟是否更多集中在FPSO交付方面 - 勘探工作约占业务的30%，明年可能会减少，项目延迟不是更多集中在FPSO交付方面，而是海底建设项目招标较晚[104][105] 问题: 是否可以将Q3利用率视为底部以及是否有新船建造计划 - 可以将Q3利用率视为一个底部，随着市场改善和干船坞天数减少，2025年利用率应会相对于Q3有所提高，除了巴西国家石油公司的招标外，目前没有看到其他人提出建造新船[107][108][109] 问题: Q3利用率低于预期的未计划部分以及日费率增加是否受干船坞或高日费率船舶停机时间影响 - 从Q2到Q3利用率下降有多个因素，包括闲置时间、干船坞天数增加、发动机问题、船舶转移导致的闲置时间等，产品组合和地理区域对日费率有一定影响，但不是主要影响[112][113][114][115][116] 问题: 客户关于长期深水项目决策的时间 - 预计到今年年底将开始看到更多关于长期计划的可见性，目前没有看到项目被取消的迹象，只是决策过程可能受到选举周期等因素的延迟[119][120][121][122] 问题: 股价波动对并购交易的影响以及2025年的合同积压情况 - 股价波动使并购交易过程复杂化，稳定的价格有助于交易过程，目前2025年的合同积压约为8.55亿美元，但暂不准备提供更多细节[127][128][129][130][131] 问题: 关于债务契约改变计划及未用于并购的现金用途 - 更倾向于回购股票，如果没有并购交易，会以最有建设性的方式将现金返还给股东，不觉得有必要去杠杆[134]

公司业绩表现 - 公司Tidewater (TDW) 在最新季度报告中每股收益为$0.87，超出Zacks共识预期$0.79，同比增长10.13% [1] - 去年同期每股收益为$0.77，调整了非经常性项目 [1] - 上一个季度，公司实际每股收益为$0.94，超出预期$0.72，达到30.56%的惊喜 [1] - 在过去四个季度中，公司四次超出共识每股收益（EPS）估计 [2] - 公司本季度营收为$340.36 million，超出Zacks共识预期0.21%，去年同期营收为$299.26 million [2] - 公司在过去四个季度中三次超出共识营收估计 [2] 股价与市场表现 - 公司股价自年初以来下跌约9.6%，而S&P 500指数上涨24.3% [3] - 公司股价的短期走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] 未来展望 - 投资者关注公司未来的股价表现，主要依赖于公司的盈利前景和近期盈利预期的变化 [4] - 实证研究表明，短期股价变动与盈利预期修订趋势有强相关性 [5] - 公司目前的盈利预期修订趋势为混合状态，Zacks Rank为3（持有），预计股价表现将与市场持平 [6] - 当前共识EPS估计为$1.94，营收为$399.78 million，全年EPS估计为$4.40，营收为$1.4 billion [7] 行业影响 - 公司所属的Zacks Oil and Gas - Integrated - United States行业目前位于Zacks行业排名的底部11% [8] - 研究显示，排名前50%的Zacks行业的表现超过底部50%的两倍以上 [8] 同行业公司表现 - 同行业的Helmerich & Payne (HP) 预计在2024年9月季度的每股收益为$0.79，同比增长14.5% [9] - Helmerich & Payne的营收预计为$687.23 million，同比增长4.2% [10]

公司收购与投资 - 公司完成了对Solstad Offshore ASA子公司的收购，共收购37艘平台供应船，总现金购买价约为5.942亿美元，其中包括5.77亿美元的基础购买价、300万美元的初始购买价调整、320万美元的工作资本项目和1100万美元的估计交易成本[84] - 2023年7月，公司通过行使200万份Series A和Series B认股权证，发行了190万股普通股，获得1.115亿美元的现金收益[85] - 公司签署了建造十艘新船的协议，截至2024年9月30日，已有四艘船交付，并签订了约1520万美元的融资协议[165] 公司船队与运营 - 截至2023年9月30日，公司拥有213艘船，平均船龄为12.4年，服务于全球海上能源行业[86] - 公司是全球最大的海上支持船运营商之一，业务遍布全球主要海上油气盆地，并积极投资于海上风能发电的支持服务，以提高性能、效率并减少环境影响[97] - 公司总收入为340,356千美元，与上一季度相比增加1,126千美元，增长0%[104] - 公司总运营成本为270,410千美元，与上一季度相比增加9,307千美元，增长4%[104] - 公司运营利润为69,946千美元，与上一季度相比减少8,181千美元，下降10%[104] - 公司净收入为45,991千美元，与上一季度相比减少3,926千美元，下降8%[104] - 公司总船舶利用率为76.2%，与上一季度相比下降4.3个百分点[104] - 公司平均船舶日租金为22,275美元，与上一季度相比增加1,145美元，增长5.4%[104] - 公司船舶运营成本每活跃日为8,989美元，与上一季度相比减少17美元，下降0.2%[104] - 公司平均总船舶数量为216艘，与上一季度相比减少1艘[104] - 公司2024年前三季度总收入为1,000,750千美元，同比增长41%，主要由日均费率提高28.5%和新增船舶推动[129] - 2024年前三季度日均费率从16,313美元增至20,959美元，增长28.5%[129] - 2024年前三季度船舶运营成本为522,723千美元，同比增长31%，主要由于Solstad收购新增37艘船舶和更高的人工成本[130] - Solstad船舶在2024年前三季度贡献了201.5百万美元的收入和109.6百万美元的运营成本[129][130] - 2024年前三季度折旧和摊销费用为178,150千美元，同比增长47%，主要由于Solstad收购和增加的干坞活动[133] - 2024年前三季度资产处置净收益为13,090千美元，同比增长192%，主要由于出售了4艘活跃船队中的船舶[134] - 2024年前三季度利息支出为56,225千美元，同比增长99%，主要由于为部分资助Solstad收购而增加的575百万美元长期债务[135] - 2024年前三季度利息收入和其他净收入为3,686千美元，同比增长6%，主要由于投资余额大幅增加和更高的回报率[136] - 2024年前九个月，公司出售了四艘船，截至2024年9月30日，没有船只被分类为待售资产[158] 区域收入与利润 - 公司美洲区域收入为64,606千美元，与上一季度相比减少8,536千美元，下降12%[112] - 公司美洲区域船舶运营利润为13,299千美元，与上一季度相比减少6,849千美元，下降34%[112] - 亚太地区总收入为56,283千美元，环比增长2%[115] - 亚太地区船舶运营利润为15,292千美元，环比下降10%[115] - 亚太地区平均船舶日租金为40,419美元，环比增长23%[115] - 中东地区总收入为36,947千美元，环比增长1%[119] - 中东地区船舶运营利润为-900千美元，环比改善51%[119] - 欧洲/地中海地区总收入为85,325千美元，环比增长2%[122] - 欧洲/地中海地区船舶运营利润为12,363千美元，环比下降18%[122] - 西非地区总收入为95,324千美元，环比增长7%[126] - 西非地区船舶运营利润为43,526千美元，环比增长15%[126] - 西非地区平均船舶日租金为22,044美元，环比增长9.7%[126] - 2024年前三季度美洲区段收入为201,689千美元，同比增长19%，主要由更高的日均费率和新增活跃船舶推动[140] - 亚太地区总收入从2023年9月30日的83,603千美元增长至2024年9月30日的159,285千美元，增长率为91%[144] - 亚太地区船舶运营利润从2023年9月30日的27,149千美元增长至2024年9月30日的47,070千美元，增长率为73%[144] - 亚太地区平均船舶日租金从2023年9月30日的24,783美元增长至2024年9月30日的34,176美元，增长率为37.9%[144] - 亚太地区船舶运营成本从2023年9月30日的43,289千美元增长至2024年9月30日的92,274千美元，增长率为113%[144] - 亚太地区Solstad船舶在2024年9月30日贡献了24,400千美元的收入，而2023年同期为7,300千美元[144] - 欧洲/地中海地区总收入从2023年9月30日的149,474千美元增长至2024年9月30日的248,972千美元，增长率为67%[148] - 欧洲/地中海地区船舶运营利润从2023年9月30日的19,919千美元增长至2024年9月30日的42,249千美元，增长率为112%[148] - 欧洲/地中海地区Solstad船舶在2024年9月30日贡献了116,800千美元的收入，而2023年同期为33,500千美元[149] - 西非地区总收入从2023年9月30日的199,318千美元增长至2024年9月30日的272,813千美元，增长率为37%[153] - 西非地区船舶运营利润从2023年9月30日的71,087千美元增长至2024年9月30日的122,275千美元，增长率为72%[153] 财务状况与现金流 - 截至2024年9月30日，公司拥有29020万美元的现金和现金等价物，其中包括限制性现金和外国子公司持有的金额[160] - 2024年前九个月，公司通过运营活动产生了18250万美元的净现金，反映了14270万美元的净收入[169] - 2024年前九个月，公司通过融资活动使用了16440万美元的净现金，包括偿还长期债务8900万美元和回购520082股普通股4660万美元[176] 市场与行业影响 - 公司的收入、净收益和运营现金流主要依赖于海上船舶的活动水平，而船舶活动又受客户的海上勘探、开发和生产活动的影响，这些活动与当前和预期的原油和天然气价格密切相关[87] - 公司预计全球海上油气市场的供需平衡将继续有利于主要油气生产商的海上活动，主要驱动因素包括国际上对碳氢化合物的需求持续增长、OPEC+保持积极的油价稳定策略以及支持海上能源行业的船舶供应减少[94] - 公司的业务直接受到全球海上油气勘探、开发和生产活动水平的影响，这些活动受油气价格趋势和能源市场状况的影响，特别是能源公司对海上运营活动和资本项目的支出意愿[95] - 公司在过去两年中经历了海上勘探和生产的持续增长，伴随着更高的活动水平和更高的日租金，但一些客户因物流和供应链瓶颈、勘探结果的进一步评估以及项目开发的策略调整而暂停或推迟了部分项目[98] - 公司收入增长主要由平均日费率增长40%驱动[154] - Solstad收购为公司增加了三艘船，但被船只销售和转移所抵消，Solstad船只在2024年和2023年分别贡献了2610万美元和390万美元的收入[154] - 船只运营成本增加，主要由于船员工资上涨和2024年第二季度的非经常性关税结算，Solstad船只在2024年和2023年分别增加了650万美元和210万美元的运营成本[155] - 一般和行政费用减少，由于2024年坏账回收增加，折旧和摊销费用增加，主要由于干坞活动增加，Solstad船只在2024年和2023年分别增加了650万美元和210万美元的折旧和摊销费用[156]

整体营收情况 - 2024年第三季度营收3.404亿美元，较上一季度增加110万美元；2024年前三季度营收10.008亿美元，2023年同期为7.073亿美元[1] - 2024年前三季度总营收为10.0075亿美元，2023年同期为7.07327亿美元，同比增长41.48%[17] - 2024年9月30日总营收为340,356千美元，较2023年9月30日的299,262千美元增长13.73%[27] - 2024年9月30日止三个月全球船队总营收为338485千美元，2024年6月30日为337003千美元，2024年3月31日为318686千美元，2023年12月31日为300515千美元，2023年9月30日为296975千美元[31] - 全球9月30日船舶收入为338485千美元，运营利润率为47.2%[47] 平均日费率情况 - 2024年第三季度平均日费率增至22,275美元/天，较上一季度高1,145美元，涨幅超5%[1][2] - 截至2024年9月30日，美洲船队平均vessel day rates总计为27,676美元，6月30日为28,317美元[40] - 截至2024年9月30日，亚太船队平均vessel day rates总计为40,419美元，6月30日为32,848美元[40] - 截至2024年9月30日，中东船队平均vessel day rates总计为11,661美元，6月30日为11,148美元[40] - 截至2024年9月30日，欧洲/地中海船队平均vessel day rates总计为21,484美元，6月30日为20,950美元[40] - 截至2024年9月30日，西非船队平均vessel day rates总计为22,044美元，6月30日为20,093美元[40] - 截至2024年9月30日，全球船队平均vessel day rates总计为22,275美元，6月30日为21,130美元[40] - 2024年9月30日，美洲船队PSV > 900平均vessel day rates为35,404美元，6月30日为35,490美元[40] - 2024年9月30日，亚太船队PSV > 900平均vessel day rates为37,341美元，6月30日为30,070美元[40] - 2024年9月30日，中东船队PSV > 900平均vessel day rates为15,079美元，6月30日为14,936美元[40] - 2024年9月30日，欧洲/地中海船队PSV > 900平均vessel day rates为21,092美元，6月30日为20,686美元[40] - 2024年9月30日美洲地区平均日费率为27,676美元，亚太地区为40,419美元[41][42] - 中东地区2024年9月30日平均日费率为11661美元[43] - 欧洲/地中海地区2024年9月30日平均日费率为21484美元[45] 净利润情况 - 2024年第三季度净利润4640万美元，2024年前三季度净利润1.438亿美元；2023年同期分别为2620万美元和5950万美元[1] - 2024年前三季度净利润为1.42653亿美元，2023年同期为5829.3万美元，同比增长144.72%[17] - 2024年9月30日净利润为45,991千美元，较2023年9月30日的25,549千美元增长80.01%[27] - 2024年9月30日归属于公司的净利润为46,371千美元，较2023年9月30日的26,199千美元增长77%[27] - 9月30日净收入为45991千美元[49] 经营活动净现金情况 - 2024年前三季度经营活动产生的净现金为1.825亿美元，为8年来最佳表现[3] - 2024年前三季度经营活动产生的净现金为1.82546亿美元，2023年同期为5747.4万美元，同比增长217.61%[21] - 2024年9月30日经营活动提供的净现金为49,136千美元，6月30日为78,645千美元[29] - 2024年9月30日、6月30日、3月31日、12月31日及2023年9月30日经营活动提供的净现金分别为49136千美元、78645千美元、54765千美元、47231千美元和34939千美元[56] 股票回购情况 - 2024年第二季度末至10月底回购189,738股，花费1500万美元，平均价格79.06美元/股[1] - 董事会批准额外1010万美元的股票回购授权，当前未使用回购额度为4280万美元，预计2025年第一季度回购额度增加近1亿美元[1][3] 营收及毛利率指引情况 - 更新2024年营收指引为13.3 - 13.5亿美元，2024年毛利率指引为48%[1] 普通股流通股数情况 - 截至2024年9月30日，普通股流通股数为52,322,461股[8] 利用率情况 - 利用率在所有地理区域均下降，主要与项目启动延迟、合同间闲置时间超预期和干船坞天数有关[2] - 截至2024年9月30日，全球活跃船只总数为216艘，较2023年9月30日的219艘减少1.37%[33] - 截至2024年9月30日，全球舰队可用天数总计19872天，较2023年9月30日的20507天减少3.09%[34] - 2024年9月30日，美洲舰队PSV>900可用天数为920天，较2023年9月30日的1095天减少16%[34] - 2024年9月30日，亚太舰队PSV>900可用天数为828天，较2023年9月30日的726天增加14.05%[34] - 2024年9月30日，中东舰队PSV<900可用天数为1840天，与2023年9月30日持平[34] - 2024年9月30日，欧洲/地中海舰队PSV>900可用天数为3680天，较2023年9月30日的3492天增加5.38%[34] - 2024年9月30日，西非舰队PSV>900可用天数为828天，与2023年9月30日持平[34] - 截至2024年9月30日，美洲舰队PSV<900停航天数为0天，2023年9月30日为92天[35] - 截至2024年9月30日，西非舰队AHTS 4 - 8K停航天数为0天，2023年9月30日为184天[35] - 截至2024年9月30日，全球舰队停航天数为0天，2023年9月30日为379天[35] - 截至2024年9月30日，全球船队可用天数总计19872天，较2024年6月30日的19656天有所增加[36] - 2024年9月30日，美洲船队PSV > 900可用天数为920天，利用率为83.5%[36][37] - 亚太船队截至2024年9月30日可用天数总计1877天，利用率为73.8%[36][37] - 中东船队在2024年9月30日PSV > 900利用率达100%，可用天数为92天[36][37] - 欧洲/地中海船队2024年9月30日可用天数总计4692天，利用率为83.9%[36][37] - 西非船队2024年9月30日PSV > 900可用天数828天，利用率为66.0%[36][37] - 全球船队2024年9月30日PSV > 900可用天数6348天，利用率为80.3%[36][37] - 全球船队2024年9月30日PSV < 900可用天数6440天，利用率为81.6%[36][37] - 全球船队2024年9月30日AHTS > 16K可用天数1012天，利用率为74.2%[36][37] - 全球船队2024年9月30日整体利用率为76.2%[37] - 截至2024年9月30日，美洲船队整体利用率为75.4%，较6月30日的80.7%有所下降[38] - 截至2024年9月30日，亚太船队整体利用率为73.8%，较6月30日的84.9%有所下降[38] - 截至2024年9月30日，中东船队整体利用率为80.1%，较6月30日的83.8%有所下降[38] - 截至2024年9月30日，欧洲/地中海船队整体利用率为83.9%，较6月30日的85.8%有所下降[38] - 截至2024年9月30日，西非船队整体利用率为69.2%，较6月30日的73.6%有所下降[38] - 截至2024年9月30日，全球船队整体利用率为76.2%，较6月30日的80.7%有所下降[38] - 2024年9月30日，美洲船队PSV > 900利用率为83.5%，低于6月30日的92.2%[38] - 2024年9月30日，亚太船队PSV > 900利用率为63.2%，低于6月30日的87.6%[38] - 2024年9月30日，中东船队PSV > 900利用率为100.0%，与6月30日持平[38] - 2024年9月30日，欧洲/地中海船队PSV > 900利用率为86.1%，低于6月30日的87.4%[38] - 2024年9月30日美洲地区总船队利用率为75.4%，亚太地区为73.8%[41][42] - 中东地区2024年9月30日总船队利用率为80.1%[43] - 欧洲/地中海地区2024年9月30日总船队利用率为83.9%[45] - 西非地区9月30日平均总船队船舶数量为68艘，利用率为69.2%[46] - 全球9月30日平均总船队船舶数量为216艘，利用率为76.2%[47] 各地区营收情况 - 2024年9月30日止三个月美洲船队总营收为64606千美元，2024年6月30日为73142千美元，2024年3月31日为63941千美元，2023年12月31日为68425千美元，2023年9月30日为70717千美元[31] - 2024年9月30日止三个月亚太船队总营收为56283千美元，2024年6月30日为55221千美元，2024年3月31日为47781千美元，2023年12月31日为38632千美元，2023年9月30日为38994千美元[31] - 2024年9月30日止三个月中东船队总营收为36947千美元，2024年6月30日为36536千美元，2024年3月31日为37932千美元，2023年12月31日为38072千美元，2023年9月30日为34685千美元[31] - 2024年9月30日止三个月欧洲/地中海船队总营收为85325千美元，2024年6月30日为83266千美元，2024年3月31日为80381千美元，2023年12月31日为80743千美元，2023年9月30日为78929千美元[31] - 2024年9月30日止三个月西非船队总营收为95324千美元，2024年6月30日为88838千美元，2024年3月31日为88651千美元，2023年12月31日为74643千美元，2023年9月30日为73650千美元[31] - 2024年9月30日美洲地区船舶收入为64,606千美元，亚太地区为56,283千美元[41][42] - 中东地区2024年9月30日船舶收入为36947千美元，运营利润率为26.8%[43] - 欧洲/地中海地区2024年9月30日船舶收入为85325千美元，运营利润率为46.3%[45] - 西非地区9月30日船舶收入为95324千美元，运营利润率为62.8%[46] 各地区运营成本情况 - 2024年前三季度vessel operating costs为5.22723亿美元，2023年同期为3.97962亿美元，同比增长31.35%[17] - 2024年9月30日船舶运营成本为178,654千美元，较2023年9月30日的164,239千美元增长8.78%[27] - 2024年9月30日美洲地区船舶运营成本为36,530千美元，亚太地区为33,802千美元[41][42] - 2

公司概况 - Tidewater (NYSE: TDW) 是市场上最大的海上支持船 (OSV) 公司 公司船队主要分为两个部分：平台供应船 (PSV) 和锚处理拖曳供应船 (AHTS) [1] 分析师背景 - Oriol Madaula 是一名经验丰富的精算师 对价值投资有浓厚兴趣 并持有巴塞罗那大学精算与金融科学硕士学位 他在保险和金融领域有背景 并在西班牙和英国从事过咨询和银行业务 他的投资方法以价值投资为中心 特别关注航运业 并从宏观经济角度进行分析 他管理多头和空头头寸 并使用期权进行对冲和优化投资回报 [1] 分析师披露 - 分析师持有 Tidewater (TDW) 股票的多头头寸 包括通过股票 期权或其他衍生品 分析师撰写本文表达个人观点 未接受除 Seeking Alpha 以外的任何补偿 且与文中提到的公司无业务关系 [2] Seeking Alpha 披露 - 过去的表现不能保证未来的结果 本文不构成任何投资建议 文中表达的观点和意见可能不代表 Seeking Alpha 的整体观点 Seeking Alpha 不是持牌证券交易商 经纪人或美国投资顾问或投资银行 其分析师包括专业投资者和未获得任何机构或监管机构许可或认证的个人投资者 [3]

文章核心观点 - 2023年美国近海支援船市场价值47.6亿美元，预计到2029年将以2.65%的复合年增长率强劲增长，增长得益于墨西哥湾等地近海钻探活动增加、技术创新、战略联盟等因素，东北区域在市场中占主导地位 [2][3][7] 市场现状与前景 - 2023年美国近海支援船市场价值47.6亿美元，预计到2029年将达56.2亿美元，复合年增长率为2.6% [2][12] 市场增长因素 - 近海勘探和生产活动复苏，油价上涨和技术进步推动对支援船需求增加 [3] - 深水和超深水项目投资增加，对先进大容量支援船需求提升 [4] - 技术创新，现代支援船配备先进技术，绿色技术集成吸引环保意识强的运营商投资和签约 [5] - 行业关键参与者战略联盟和合作，开发更专业船只，优化部署和利用 [6] 区域洞察 - 2023年美国东北区域在近海支援船市场占主导地位，该区域是海上风能开发重要枢纽，对专业支援船需求大 [7] - 东北区域是油气运营战略地点，新技术和监管变化使该区域成为重要参与者，增加对支援船需求 [8] - 东北区域有完善海事基础设施，主要港口和造船厂提供服务和设施，支持近海活动 [9] - 东北区域积极执行环境法规和安全标准，确保支援船配备先进技术，推动市场增长 [10] 关键市场驱动因素 - 近海钻探活动增加 [11] - 支援船技术进步 [11] - 新近海油田开发 [11] - 行业战略伙伴关系 [11] 关键市场挑战 - 监管合规和环境标准 [11] - 油价波动 [11] - 高运营成本 [11] - 技术进步与集成 [11] 关键市场趋势 - 对先进深水和超深水船只需求增加 [11] - 采用绿色技术和环境法规 [11] - 动态定位系统技术进步 [11] - 可再生能源增长和对海上风电场支持 [11] - 近海支援船行业整合和战略伙伴关系 [11] 报告范围 - 市场按船只类型分为锚作拖船供应船、平台供应船、多用途支援船、待命与救援船、船员转运船 [12] - 按应用分为油气、海上风能、巡逻与安全、研究与测量等 [12] - 按区域分为东北、西南、西部、东南、中西部 [12] 报告属性 - 报告页数88页 [12] - 预测期为2023 - 2029年 [12] - 涵盖地区为美国 [12] 提及公司 - 包括Tidewater Inc.、Hornbeck Offshore Services, Inc.等多家公司 [12]

文章核心观点 - 公司向特拉华州公共服务委员会提交了新的费率申请，以回收过去十年为支持监管合规、提升水质、服务可靠性、安全性和基础设施资产韧性所做的谨慎投资[1][2] 投资与改进 - 公司在过去十年中投资了超过1.5亿美元用于关键饮用水基础设施的改进，这些投资尚未反映在客户的基础费率中[2] - 具体改进包括： - 在南雷霍博斯和米尔维尔分别建造了100万加仑的储水罐，以应对高峰时段需求和消防需求[2] - 在多个水处理厂进行建设和/或增强处理升级[2] - 安装了提供冗余容量和存储的互连设施，以应对高峰需求和系统韧性[2] - 在30多个设施安装了备用发电设备，以减少服务中断并支持工厂韧性[2] - 根据州道路改善计划进行监管要求的水管重新定位[2] - 安装了额外的消防栓以提供消防保护覆盖[2] 费率申请 - 公司寻求每年总收入增加约1030万美元[3] - 如果费率增加请求获得批准，平均每月使用5000加仑水的住宅客户的水费将增加约13.97美元[3] 公司概况 - 公司是特拉华州最大的私人水供应商，服务于约57800名客户和800家商业机构，覆盖470个社区[5] - 公司运营175个活跃井和85个活跃水厂，服务于新卡斯尔、肯特和苏塞克斯县[5] - 公司庆祝其为特拉华人服务60周年，提供高质量的饮用水服务，包括住宅、商业和消防保护用途[4]

文章核心观点 - Tidewater Inc. (TDW) 是一家总部位于休斯顿的离岸支持船 (OSV) 所有者和运营商,自1956年开始运营,1970年成为上市公司。公司是全球最大的OSV运营商,船队规模超过200艘,比最接近的竞争对手大50%以上。[1] 公司概况 - Tidewater 是全球最大的 OSV 运营商,船队规模超过 200 艘,比最接近的竞争对手大 50% 以上。[1] - 公司服务于全球蓝筹客户,包括埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、Equinor、Eni、BP 等。[2] - 公司在美洲、欧洲/地中海、西非和亚太地区开展业务。[2] 行业趋势 - 资源行业正在经历显著的长期顺风,由于几十年的投资不足、有利的人口结构、更高的利率等因素,通胀和更高的商品价格可能会持续。[3] - 能源是这些趋势的主要推动者和受益者,石油、天然气和风能都扮演着重要角色。[4] - 对冲基金对大宗商品的净空头头寸自2016年以来首次转为净空头,这表明大宗商品可能处于新一轮周期的开始。[5][6] 离岸资源的优势 - 离岸石油项目被广泛认为具有较低的盈亏平衡价格(大多数低于50-55美元),更长和更稳定的生产周期,以及比许多陆上项目更低的"社会许可"问题。[7] - 离岸风能具有类似的优势,包括更好的风力条件、靠近人口中心以及未来浮动风能开发的潜力。[7] - 除非或直到发生重大的技术突破,预计未来几年及以后,离岸石油、天然气和风能投资将超过陆上投资。[7] OSV 行业概况 - OSV 行业将密切跟随离岸石油和天然气行业,并与油田服务行业密切相关。[8] - OSV 行业在2014年达到顶峰,随后经历了长期的熊市,导致资本损失、行业整合和缺乏新投资。[8] - 由于过去2.5年供应保持稳定但需求增加,利用率和收入大幅回升。[9] - 全球日费率(PSV和AHTS)已接近或超过2014年的峰值,甚至接近2008年的水平。[9] 供应情况 - 行业订单簿接近零,整个造船供应链在过去十年中萎缩。[10][11] - 即使行业明天醒来并想要订购大量新船(不太可能),也需要几年时间才能下水并开始影响运营商/供应方。[11] 公司运营 - 由于上述行业因素和TDW的市场领先地位,公司在2024年首次实现了创纪录的高日费率。[12] - TDW的合同期限约为18个月,随着旧合同到期并被新合同取代,预计收入、利润和现金流将增加。[12] - 公司在过去两年进行了两次大型收购(Swire Pacific Offshore和Solstad Offshore),将船队规模扩大了约80%,并将其船队转向更大、更现代化和需求更高的船只。[12] - 这显然使公司受益于规模经济、更高的日费率和更好的合同谈判。[13] 估值 - 尽管TDW自2020年COVID和周期低点以来已经大幅上涨,但其估值仍然健康。[14] - 公司的远期市盈率和远期EV/EBITDA在过去两年中基本保持不变,尽管在此期间股价上涨了75%。[16] - 这表明TDW的75%涨幅主要来自收益,而不是估值或倍数的显著增加。[16] 资本配置 - 随着TDW的收入、利润和现金流在未来几年继续上升,管理层已承诺以回购股票和增值交易等投资者友好的方式使用现金。[17][18] 技术分析 - 技术分析表明,TDW目前处于"下跌"区域,自2020年年中以来,每次下跌都是积累的好机会。[19] - 每周和年度图表都显示出强劲的看涨信号,表明TDW在未来几年可能会继续走高。[19][20] 总结 - Tidewater 是一家具有良好潜力的公司,未来几年可能会表现出色。[23] - 公司提供独特的投资组合,可以作为对资源和航运行业的看涨敞口,同时与科技股等其他资产类别呈负相关。[23]