文章核心观点 - 泰克资源有限公司2024年第四季度和全年业绩表现良好，各业务板块增长显著，现金流和资产状况改善，股价表现优于行业 [1][3][11] 第四季度业绩 盈利情况 - 2024年第四季度调整后每股收益33美分，超Zacks共识预期22美分，较去年同期3美分大幅提升；计入一次性项目后，每股收益56美分，去年同期为68美分 [1][2] 销售与利润 - 净销售额19.9亿美元，同比增长47%，超共识预期18.6亿美元；毛利润3.87亿美元，同比飙升256.6%，毛利率19.5%，去年同期为8.2% [3] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）5.96亿美元，同比增长160%，EBITDA利润率30%，去年同期为17.4% [4] 各业务板块表现 - 铜业务板块净销售额11.9亿美元，同比增长46.6%，归因于产量和铜价上涨；铜总产量创纪录达12.21万吨，比2024年第四季度高18.4%；QB铜精矿产量从第三季度的5.25万吨增至第四季度的6.07万吨；毛利润2.14亿美元，同比飙升269% [5][6] - 锌业务板块净销售额7900万美元，同比增长58.6%，得益于锌价和销量提升；毛利润1.76亿美元，同比增长242%，归因于锌价上涨、锌加工费降低以及银和铅副产品收入大幅增加 [6][7] 现金流与资产负债表 - 2024年第四季度经营活动产生的现金流为9200万美元，同比增长14.4%；2024年底现金及现金等价物为51.2亿美元，2023年底为7000万美元，增长源于2024年EVR业务出售 [8] 全年业绩 盈利情况 - 2024年调整后每股收益1.91美元，超Zacks共识预期1.63美元；计入一次性项目后，每股收益57美分，2023年为3.40美元 [10] 销售情况 - 2024年净销售额64.8亿美元，同比增长40%，超Zacks共识预期63.1亿美元 [10] 业绩指引 - 公司预计铜产量为49 - 56.5万吨，锌产量为52.5 - 57.5万吨，精炼锌产量为19 - 23万吨 [9] 股价表现 - 公司股价过去一年上涨7.5%，而行业下跌1.5% [11] 同行表现 信实公司（Reliance, Inc.） - 每股收益2.22美元，低于去年的4.73美元，未达Zacks共识预期2.74美元；净销售额31.3亿美元，同比下降6.3%，但超Zacks共识预期30.79亿美元，受益于当季出货量增加 [14] 奈克萨资源公司（Nexa Resources S.A.） - 2024年第四季度调整后每股亏损1美元，未达Zacks共识预期盈利35美分，去年同期亏损1美分；销售额7.409亿美元，超Zacks共识预期7亿美元，去年同期为6.3亿美元 [15] 卡梅科公司（Cameco Corporation） - 2024年第四季度调整后每股收益26美分，超Zacks共识预期23美分，去年同期为15美分；销售额8.46亿美元，超Zacks共识预期7.53亿美元，去年同期为6.2亿美元 [15][16]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA增至29亿美元，是上一年的两倍多；第四季度调整后EBITDA达8.35亿美元，同比增长160% [10][14][28] - 2024年公司成本较2023年降低21%，即8800万美元；预计2025年公司成本将进一步降低 [12][28][29] - 2024年向股东返还总计18亿美元现金，其中第四季度返还5.49亿美元 [28][29] - 2024年债务减少25亿加元，其中第四季度减少2.75亿美元 [29] - 截至2024年12月31日，公司处于21亿美元的净现金状态，目前流动性为113亿美元，其中现金为71亿美元 [9][10][48] 各条业务线数据和关键指标变化 铜业务 - 2024年铜产量创纪录，达44.6万吨，较上一年增长50%；第四季度是连续第三个创纪录的季度 [10][14][33] - 第四季度铜业务毛利润（折旧和摊销前）增至7.32亿美元，是2023年同期的两倍多 [32] - 2024年QB铜产量为20.8万吨，符合修订后的指引；2025年预计产量为2.3 - 2.7万吨，净现金单位成本预计降至每磅1.8 - 2.15美元 [21][23] - 2025年公司铜产量预计增至4.9 - 5.65万吨，净现金单位成本预计降至每磅1.65 - 1.95美元，EBITDA利润率预计提高至53% [25][36][37] - 2025年钼产量预计增至5100 - 7400吨，高于去年的3300吨 [38] 锌业务 - 第四季度锌业务毛利润（折旧和摊销前）增至3.2亿美元，是去年同期的两倍多 [39] - 2024年Red Dog锌精矿产量下降；Trail精炼锌产量受2024年9月电解厂火灾影响 [40] - 2025年锌精矿产量指引为52.5 - 57.5万吨，低于2024年的61.6万吨；Trail精炼锌产量指引为19 - 23万吨，低于2024年的25.6万吨 [42][44] - 2025年锌业务净现金单位成本预计为每磅45 - 55美分，高于2024年的39美分 [45] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成炼焦煤业务出售，转型为专注铜和锌的纯能源转型金属公司 [8] - 推进价值增值的近期铜增长项目，包括Highland Valley的MyLife Extension、秘鲁的Zafranal和墨西哥的San Nicolas等项目，目标是在本十年末前将年铜产量提高到约80万吨 [26][27] - 保持资本分配框架，平衡对增值增长的投资、向股东返还现金和维持强大的资产负债表，承诺将30% - 100%的可用现金流返还给股东 [46] - 公司拥有强大的资产负债表和投资级信用评级，这是竞争优势，使其能够应对当前市场状况，执行铜增长战略并向股东返还现金 [47][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济存在不确定性和变化，可能影响贸易流动、全球供应链和市场动态，但铜和锌的前景依然强劲，受经济增长、城市化、电气化和数字经济等需求因素驱动 [58][59] - 密切关注美加之间关税和其他限制的潜在影响，预计任何关税对公司业务不会产生重大影响，公司有商业策略和物流能力应对市场变化 [59][60][62] - 对公司未来充满信心，认为有能力应对不确定性，通过强大的财务状况和灵活的商业策略创造价值 [65] 其他重要信息 - 公司发布了2024年气候变化和自然报告，预计在3月发布2024年可持续发展报告 [16][17] - 公司连续第八年被Media Corp评为加拿大前100名雇主，被《福布斯》评为2024年全球女性最佳公司之一 [18] - 2025年资本支出指引：维持性资本和资本化剥离预计在10 - 11亿加元之间；增长资本预计在8.75 - 9.8亿美元之间 [53][54] 问答环节所有提问和回答 问题1: QB2项目的进展及未来维护停机计划 - 公司表示QB2项目进展顺利，符合正常的爬坡时间表；1月的18天停机已反映在2025年的产量指引中，之后工厂运营符合计划 [69][70][71] - 预计工厂离线时间约为92%，即每个季度停机约7天，2025年预计保持类似的停机节奏，目前除1月外无更长时间的停机计划 [74][76] 问题2: 如何协调资本分配框架、强大的资产负债表、向股东返还现金和潜在的并购 - 公司的资本分配方法专注于为股东创造价值，目前资产负债表强劲，有大量未执行的股票回购授权，将继续执行 [83][84][85] - 优先考虑有机增长，认为现有项目组合是为股东创造价值的最佳途径，同时也会关注并购机会，但会以股东利益为出发点 [86][87] 问题3: Zafranal是否是下一个待批准的绿地项目 - 公司在Zafranal项目上进展较为先进，已获得环境许可证，今年会增加该项目的支出，接近批准决策，但最终哪个项目先获批将取决于项目的经济性、许可证进展和工程工作完成情况 [89][90][91] 问题4: QB与Collahuasi潜在合作的讨论情况及QB成本问题 - 公司认识到QB与Collahuasi潜在合作的价值，但目前首要任务是将QB提升至满产和稳定状态，相关讨论保密，会以股东利益最大化行事 [97][98][99] - 预计随着2025年生产水平稳定和承包商撤离，QB成本将显著降低；第四季度成本增加是由于产量增加带来的运营成本上升和一次性成本，随着产量增加会趋于正常 [101][102][103] 问题5: Highland Valley矿山寿命延长项目的环境评估批准问题及增长资本是否包含Red Dog道路支出 - 公司处于该项目环境评估的最后阶段，与有争议的原住民政府组织保持沟通，对获得批准有信心，预计今年能够批准该项目 [108][109][110] - 2025年增长资本包含Red Dog道路的支出 [112] 问题6: 资本分配时铜和锌业务是否分开考虑，以及墨西哥San Nicolas项目的投资决策 - 公司整体考虑资本分配，锌业务基本面有吸引力，Red Dog是核心资产，未来有延长寿命的潜力；San Nicolas项目有吸引力，但在获得许可和政府支持的确定性之前，不会做出批准决策和进行重大投资 [117][118][123] 问题7: QB目前的资本化情况、停止资本化的时间以及Trail工厂关闭的决策因素和锗等小金属的收入情况 - 2024年以来，QB不再对项目利息和爬坡成本进行资本化，目前仅对维持性资本成本和少量资本化剥离进行资本化 [128][129] - 公司专注于Trail工厂的盈利能力和现金流生成，采取了一系列成本降低措施，预计会改善其盈利和现金流状况；Trail工厂具有战略重要性，是与Red Dog整合的关键，也是锗等战略金属的重要生产商 [130][134][135] - 锗等小金属的直接收入和现金流盈利能力影响相对较小，但具有战略意义，随着Red Dog未来扩张，精矿中特种金属比例将增加 [138][139] 问题8: 2025年各增长项目中公司可控因素与当地政府因素，以及Zafranal项目批准的关键要求和成本及QB2成本走势 - 公司可控因素包括研究、工程工作和与供应商及承包商的合作；许可在一定程度上超出公司控制，但会积极与监管机构合作；项目需具备有吸引力的财务指标才能获批 [145][146][148] - 劳动力成本预计为个位数低通胀，QB成本走势与产量类似，呈前低后高态势 [150][151]

业绩总结 - 调整后的EBITDA超过29亿美元，同比增长104%[10] - 2024年第四季度调整后的EBITDA为8.35亿美元，同比增长160%[11] - 2024年公司继续运营前的利润为2.56亿美元，较上年同期的亏损3.24亿美元有所改善[30] - 2024年公司实现的毛利润为5.42亿美元，同比增长257%[30] - 2024年每股调整后稀释收益为0.45美元，同比增长1,025%[30] - 2024年第四季度铜的毛利润为7.32亿美元，毛利率为44%，同比增长160%[35] - 2024年第四季度锌的毛利润为3.20亿美元，毛利率为29%，同比增长112%[42] - 2024年铜部门的收入为55.42亿加元，较2023年的34.25亿加元增长了61%[144] 用户数据与现金回报 - 2024年公司实现股东现金回报5.49亿美元，包括5.14亿美元的股息和4.35亿美元的股票回购[11] - 2024年向股东返还现金总额为18亿美元，其中第四季度返还5.49亿美元[11] - 自2020年以来，公司已向股东返还约51亿美元[56] - 公司计划在未来的可用现金流中返还30%-100%给股东[50] 未来展望 - 2025年铜产量预计将增加至230-270千吨，净现金单位成本预计降低至1.80-2.15美元/磅[21] - 2025年预计铜生产为527.5千吨，净现金单位成本为1.65-1.95美元/磅[102] - 2025年预计锌产量为95-105千吨，净现金单位成本为0.39美元/磅[47] - 2025年假设的金价为每盎司2400美元，银价为每盎司30美元[132] 负面信息与成本控制 - 2024年公司总债务减少2.75亿加元（约1.96亿美元）[11] - 2024年公司企业成本减少21%，即8700万美元，第四季度减少32%，即3400万美元[11] - 2024年铜部门的净财务费用为6.64亿加元，较2023年的5600万加元显著增加[144] - 2024年铜部门的折旧和摊销费用为13.56亿加元，较2023年的5.53亿加元大幅增加[144] 市场动态与项目投资 - 2024年全球锌矿生产预计为自2016年以来的最低水平[93] - 2024年中国锌冶炼生产预计下降9.7%，约为65万吨[93] - Teck在San Nicolás项目的预计资金份额为3亿至5亿美元[80] - Teck在Quebrada Blanca项目的可归属资本为66%，Codelco的10%权益不参与资金[80]

持续经营业务利润情况 - 第四季度持续经营业务归属于股东的利润为3.85亿加元，去年同期亏损1.67亿加元[17][19][21][24] - 第四季度调整后持续经营业务归属于股东的利润为2.32亿加元，去年同期为2300万加元[20][21] - 2024年第四季度持续经营业务归属股东的利润为3.85亿加元，2023年同期亏损1.67亿加元；2024年全年亏损4.67亿加元，2023年全年亏损1.18亿加元[197] - 2024年第四季度调整后持续经营业务归属股东的利润为2.32亿加元，2023年同期为0.23亿加元；2024年全年为6.05亿加元，2023年全年为2.89亿加元[197] 产品销量情况 - 第四季度铜销量12.49万吨，同比增加24%；锌精矿销量20.4万吨，同比增加24%[17] - 2024年第四季度铜销售12.5万吨，2023年同期为10.1万吨；2024年全年销售43.5万吨，2023年全年为29.1万吨[31] - 2024年第四季度Red Dog锌销量为18.4万吨，较去年同期增长36%[86] - 2024年第四季度Red Dog锌精矿销售量为184千吨，2025年第一季度指导范围为75 - 90千吨[151] 产品价格情况 - 第四季度LME铜价同比上涨13%，平均每磅4.17美元；LME锌价同比上涨22%，平均每磅1.38美元[16][17] - 2024年第四季度LME铜价为每磅4.17美元，较去年同期上涨13%[39] - 2024年第四季度LME锌价平均每磅1.38美元，较上一季度增长10%，较去年同期增长22%[80] 公司成本情况 - 第四季度公司一般及行政成本减少2900万加元，降幅33%，至5900万加元[18] - 2024年第四季度成本销售为14亿加元，2023年同期为11亿加元，其中2.62亿加元的增长与QB产量提升有关[51] - 2025年铜净现金单位成本预计为每磅1.65 - 1.95美元，较2024年显著降低[60] - 2025年QB净现金单位成本预计为每磅1.8 - 2.15美元，2024年为每磅2.6 - 2.95美元[61] - 2024年第四季度Red Dog总现金单位成本为每磅0.54美元，较去年同期减少0.19美元，净现金单位成本为每磅0.39美元，较去年同期减少0.24美元[94] - 2025年锌副产品后的净现金单位成本预计为每磅0.45 - 0.55美元，高于2024年的0.39美元[99] - 第四季度一般和行政成本降至5900万美元，减少2900万美元，降幅33% [103] - 公司预计2025年一般及行政成本和研发创新成本较2024年分别降低约15%和35%[145] - 2024年公司铜维持性资本支出为6.54亿加元，2025年指导范围为6 - 6.7亿加元[158] - 2024年公司锌维持性资本支出为1.82亿加元，2025年指导范围为1.5 - 1.75亿加元[158] - 2024年公司铜增长性资本支出为13.23亿加元，2025年指导范围为7.4 - 8.3亿加元[158] - 2024年公司锌增长性资本支出为0.8亿加元，2025年指导范围为1.35 - 1.5亿加元[158] - 2024年资本支出方面，铜为2.9亿加元，锌为0.83亿加元，总计3.73亿加元；2025年铜的指导值为1.95 - 2.25亿加元，锌为0.65 - 0.75亿加元，总计2.6 - 3亿加元[159] - 2024年全年总运营成本为41.3亿加元，总运输成本为5.46亿加元；2023年全年总运营成本为32.41亿加元，总运输成本为4.4亿加元[168] - 2024年全年原材料采购总成本为6.51亿加元，特许权使用费总成本为4.66亿加元，折旧和摊销总成本为16.65亿加元；2023年全年原材料采购总成本为5.37亿加元，特许权使用费总成本为2.85亿加元，折旧和摊销总成本为8.61亿加元[169] - 2024年全年销售总成本为74.58亿加元，2023年全年销售总成本为53.64亿加元[169] - 2024年全年资本化生产剥离成本中，铜为2.9亿加元，锌为0.83亿加元，总计3.73亿加元；2023年全年铜为3.79亿加元，锌为0.76亿加元，总计4.55亿加元[170] - 2024年第四季度铜调整后现金销售成本每磅3.28加元，2023年同期为2.69加元；2024年全年为3.20加元，2023年为2.75加元[205] - 2024年第四季度铜总现金单位成本每磅3.57加元，2023年同期为3.00加元；2024年全年为3.48加元，2023年为3.06加元[205] - 2024年第四季度铜副产品现金利润率每磅 - 0.64加元，2023年同期为 - 0.49加元；2024年全年为 - 0.46加元，2023年为 - 0.54加元[205] - 2024年第四季度铜净现金单位成本每磅2.93加元，2023年同期为2.51加元；2024年全年为3.02加元，2023年为2.52加元[205] - 排除Quebrada Blanca后，2024年第四季度铜调整后现金销售成本每磅2.74加元，2023年同期为2.69加元；2024年全年为2.80加元，2023年为2.75加元[208] - 2024年Q4报告销售成本为8.69亿加元，2023年Q4为6.30亿加元；2024年全年为29.61亿加元，2023年全年为26.51亿加元[210] - 2024年Q4调整后现金销售成本为2.04亿加元，2023年Q4为1.59亿加元；2024年全年为6.53亿加元，2023年全年为5.97亿加元[210] - 2024年Q4加元计价调整后现金销售成本每磅0.59加元，2023年Q4为0.63加元；2024年全年为0.61加元，2023年全年为0.57加元[210] - 2024年Q4加元计价总现金单位成本每磅0.76加元，2023年Q4为0.99加元；2024年全年为0.84加元，2023年全年为0.92加元[210] - 2024年Q4加元计价副产品现金利润率每磅 - 0.22加元，2023年Q4为 - 0.14加元；2024年全年为 - 0.30加元，2023年全年为 - 0.18加元[210] - 2024年Q4美元计价总现金单位成本每磅0.54美元，2023年Q4为0.73美元；2024年全年为0.61美元，2023年全年为0.68美元[210] 公司业务出售与资金运作情况 - 2024年公司完成出售23%炼焦煤业务EVR给新日铁和浦项制铁，获13亿美元；剩余77%出售给嘉能可，获73亿美元[18] - 2024年执行12.5亿美元的32.5亿美元授权股票回购计划，通过债券要约收购和其他债务偿还减少16亿美元债务[18] 公司营收情况 - 2024年全年收入90.65亿加元，2023年为64.76亿加元；全年毛利润16.07亿加元，2023年为11.12亿加元[24] - 2024年第四季度公司总营收27.86亿加元，2023年同期为18.43亿加元；2024年全年总营收90.65亿加元，2023年全年为64.76亿加元[28] - 2024年第四季度铜业务营收16.74亿加元，2023年同期为11.42亿加元；2024年全年铜业务营收55.42亿加元，2023年全年为34.25亿加元[28] - 2024年第四季度锌业务营收11.12亿加元，2023年同期为7.01亿加元；2024年全年锌业务营收35.23亿加元，2023年全年为30.51亿加元[28] - 2024年第四季度营收为27.86亿加元，毛利润为5.42亿加元，归属于股东的利润为3.99亿加元，基本每股收益为0.78加元，摊薄后每股收益为0.78加元，经营活动现金流为12.88亿加元[160] - 2024年全年总营收为90.65亿加元，总毛利润为16.07亿加元；2023年全年总营收为64.76亿加元，总毛利润为11.12亿加元[166] - 2024年第四季度，Quebrada Blanca铜矿营收为8.35亿加元，毛利润为0.47亿加元；2023年第四季度营收为3.83亿加元，毛利润为 - 1.43亿加元[166] - 2024年第四季度，Red Dog锌矿营收为6.94亿加元，毛利润为2.26亿加元；2023年第四季度营收为3.48亿加元，毛利润为0.95亿加元[166] - 2024年第四季度铜收入16.74亿加元，2023年同期为11.42亿加元；2024年全年铜收入55.42亿加元，2023年为34.25亿加元[204] - 2024年第四季度锌收入11.12亿加元，2023年同期为7.01亿加元；2024年全年锌收入35.23亿加元，2023年为30.51亿加元[204] - 2024年Q4报告收入为11.12亿加元，2023年Q4为7.01亿加元；2024年全年为35.23亿加元，2023年全年为30.51亿加元[210] - 2024年Q4调整后收入为6.56亿加元，2023年Q4为3.88亿加元；2024年全年为18.83亿加元，2023年全年为16.41亿加元[210] 产品产量情况 - 2024年铜产量44.6万吨，2023年为29.6万吨；锌精矿产量61.6万吨，2023年为64.4万吨[24] - 2024年第四季度铜产量12.21万吨，较去年同期增长18%；2024年全年产量44.6万吨，2023年全年为29.6万吨[31][35] - 2024年全球矿山铜产量仅增长1%至2260万吨，低于去年此时预测的3.9%增长[41] - 2024年QB铜矿产量20.78万吨，在20 - 21万吨的指导范围内；钼产量0.6千吨，低于0.8 - 1.2千吨的指导范围[43] - 2024年铜产量达44.6万吨，较2023年增长50%，2025年预计增至49 - 56.5万吨[59] - 2024年第四季度Red Dog锌产量降至12.84万吨，较去年减少17%，Trail Operations精炼锌产量为6.21万吨，较去年减少7800吨[76] - 2024年全球锌精矿产量下降，锌金属消费量增长1.5%至1360万吨[81] - 2025年精矿锌总产量预计在52.5 - 57.5万吨，低于2024年的61.59万吨[97] - 2025年Trail Operations的精炼锌产量预计在19 - 23万吨，低于2024年的25.6万吨[98] - 2025年公司铜产量指导范围为490 - 565千吨，锌产量指导范围为525 - 575千吨[147] - Quebrada Blanca在2024年开采量为60923千吨，2023年为38201千吨；2024年铜产量为207.8千吨，2023年为55.5千吨[172] - Highland Valley Copper在2024年开采量为71055千吨，2023年为72886千吨；2024年铜产量为102.4千吨，2023年为98.8千吨[172] - Antamina在2024年开采量为240304千吨，2023年为245682千吨；2024年铜产量为426.9千吨，2023年为423.5千吨[173] - Carmen de Andacollo在2024年开采量为20876千吨，2023年为24569千吨；2024年铜产量为39.7千吨，2023年为39.5千吨[173] - Trail Operations在2024年处理锌精矿502千吨，2023年为530千吨；2024年锌产量为256.0千吨，2023年为266

文章核心观点 - 泰克资源公司本季度财报超预期，但盈利同比下降 行业排名靠后 未来股价走势取决于管理层评论和盈利预期变化 克利夫兰 - 悬崖公司即将公布财报且预期不佳 [1][2][8] 泰克资源公司财报情况 - 本季度每股收益 0.33 美元 超扎克斯共识预期的 0.22 美元 去年同期为 1.02 美元 盈利惊喜达 50% [1] - 上一季度实际每股收益 0.44 美元 超预期的 0.36 美元 盈利惊喜为 22.22% [1] - 过去四个季度 公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至 2024 年 12 月季度营收 19.9 亿美元 超扎克斯共识预期 7.35% 去年同期为 30.2 亿美元 过去四个季度仅一次超共识营收预期 [2] 泰克资源公司股价表现 - 自年初以来 公司股价上涨约 5.4% 而标准普尔 500 指数上涨 4.5% [3] 泰克资源公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向 包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半 目前股票扎克斯排名为 3（持有） 预计近期表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预估变化值得关注 当前季度共识每股收益预估为 0.27 美元 营收 16.3 亿美元 本财年每股收益预估为 1.53 美元 营收 73.2 亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯行业排名中 杂项矿业目前处于 250 多个行业的后 32% 排名前 50% 的行业表现优于后 50% 超两倍 [8] 克利夫兰 - 悬崖公司情况 - 该公司尚未公布 2024 年 12 月季度财报 预计 2 月 24 日公布 [9] - 预计本季度每股亏损 0.64 美元 同比变化 -1180% 过去 30 天季度共识每股收益预估下调 22.9% [9] - 预计营收 43.1 亿美元 较去年同期下降 15.6% [10]

文章核心观点 2024年是公司转型的一年，通过出售炼焦煤业务并实现创纪录的年度铜产量，公司成功转型为专注于能源转型金属的公司；第四季度铜产量创历史新高，财务状况良好，持续向股东返还现金，其铜增长战略将为长期价值创造奠定基础 [2] 财务总结（2024年第四季度） - 收入为27.86亿加元，高于2023年第四季度的18.43亿加元 [5] - 毛利润为5.42亿加元，2023年第四季度为1.52亿加元 [5] - 折旧和摊销前毛利润为10.52亿加元，2023年第四季度为4.32亿加元 [5] - 持续经营业务税前利润为2.56亿加元，2023年第四季度亏损3.24亿加元 [5] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为8.35亿加元，2023年第四季度为3.21亿加元 [5] - 归属于股东的持续经营业务利润为3.85亿加元，2023年第四季度亏损1.67亿加元 [5] - 调整后归属于股东的持续经营业务利润为2.32亿加元，2023年第四季度为2300万加元 [5] - 持续经营业务基本每股收益为0.75加元，2023年第四季度亏损0.32加元 [5] - 持续经营业务摊薄每股收益为0.75加元，2023年第四季度亏损0.32加元 [5] - 调整后持续经营业务基本每股收益为0.45加元，2023年第四季度为0.04加元 [7] - 调整后持续经营业务摊薄每股收益为0.45加元，2023年第四季度为0.04加元 [7] 关键亮点 - 2024年第四季度调整后EBITDA达8.35亿加元，得益于Quebrada Blanca（QB）产量创纪录、基本金属价格强劲，铜和锌销量同比均增长24% [6] - 2024年第四季度持续经营业务税前利润为2.56亿加元，调整后归属于股东的持续经营业务利润为2.32亿加元，即每股0.45加元，归属于股东的持续经营业务利润为3.85亿加元 [6] - 2024年通过股票回购和股息向股东返还18亿加元，其中第四季度完成5.49亿加元；截至2025年2月19日，已完成32.5亿加元授权回购计划中的14.5亿加元 [6] - 2024年第四季度减少债务1.96亿美元，全年减少债务18亿美元 [6] - 截至2025年2月19日，公司流动性为113亿加元，其中现金71亿加元；第四季度经营活动产生的现金流为13亿加元，2024年12月31日净现金头寸为21亿加元 [6] - 2024年第四季度铜产量连续第三个季度创纪录，达12.21万吨，其中QB产量为6.07万吨；2024年全年铜产量达44.6万吨，同比增长50% [6] - 第四季度铜业务折旧和摊销前毛利润为7.32亿加元，同比增长160%，销售量达12.49万吨且铜价上涨，铜业务毛利润为2.99亿加元 [6] - 第四季度锌业务折旧和摊销前毛利润为3.2亿加元，同比增长112%，得益于Red Dog的强劲锌价和销量，锌业务毛利润为2.43亿加元 [6] - 2024年第四季度，代表QB 78%劳动力的两个工会以及Antamina的工会各自批准了新的三年集体谈判协议 [6] - 2024年高潜在事故（HPI）频率率保持在0.12的低水平 [6] 关键更新 执行铜增长战略 - 2024年公司铜产量创纪录，达44.6万吨，同比增长50%，得益于QB的增产；预计2025年铜产量将进一步增至49 - 56.5万吨 [10] - 2024年第四季度QB铜产量增至6.07万吨，高于第三季度的5.25万吨；2024年QB全年铜产量为20.78万吨，处于此前披露的20 - 21万吨的指导范围内 [10] - 2024年底QB达到设计磨矿吞吐量，第四季度实现创纪录的日产量，且品位和回收率较第三季度有所改善，推动产量增加 [10] - 2025年1月QB进行计划内维护，停机时间延长至18天以进行维护、可靠性工作和尾矿提升；恢复生产后处理过渡矿石，符合矿山计划；预计2025年矿石品位将整体高于2024年，且将按计划进行季度维护停机；2025年QB年度铜产量指导范围维持在23 - 27万吨不变 [10] - 第四季度公司继续推进铜增长战略，专注于推进近期项目（Highland Valley Copper Mine Life Extension、Zafranal、San Nicolás），争取2025年做出潜在批准决策，同时推进QB优化，重点是在现有资产基础上确定近期增长机会；所有增长项目需满足严格标准，提供有吸引力的风险调整后回报，并根据公司资本分配框架竞争资本 [10] 安全与可持续发展领导力 - 2024年高潜在事故（HPI）频率率保持在0.12的低水平 [10] - 2024年10月30日，公司被列入《福布斯》2024年全球女性最佳公司榜单 [10] - 2024年11月15日，公司连续第八年被Mediacorp Canada的顶级雇主计划评为加拿大百强雇主之一 [10] - 2024年12月2日，公司发布《2024年气候变化与自然报告》，首次将与自然相关的财务披露工作组（TNFD）和与气候相关的财务披露工作组（TCFD）的建议相结合，提供涵盖业务气候和自然相关方面的综合报告 [10] 2025年指导 | 项目 | 指导范围 | | --- | --- | | 铜产量（千吨） | 490 - 565 | | 锌产量（千吨） | 525 - 575 | | 精炼锌产量（千吨） | 190 - 230 | | 第一季度Red Dog锌精矿销量（千吨） | 75 - 90 | | 铜净现金单位成本（美元/磅） | 1.65 - 1.95 | | 锌净现金单位成本（美元/磅） | 0.45 - 0.55 | [11]

公司生产与销售情况 - 2024年第四季度，公司铜销售量为124,900吨，产量为122,100吨，创下历史记录 [2] - 2024年全年铜产量为446,000吨，处于420,000-455,000吨的指导范围内 [2] - 2024年第四季度锌销售量为204,000吨，产量为146,400吨 [3] - 2024年全年锌产量为615,900吨，符合公司预期 [3] - 2024年第四季度精炼锌产量为62,100吨，销售量为61,100吨 [3] - 2024年全年精炼锌产量为256,600吨，略高于指导范围 [3] 公司战略与资本分配 - 公司出售了其炼钢煤业务（EVR），以专注于铜和锌等能源转型金属业务 [4] - 公司计划根据资本分配框架分配交易收益，包括向股东返还现金、减少债务、预留税款和交易成本资金，并保留资金用于战略性铜项目 [5] - 2024年公司执行了12.5亿美元的股票回购计划，总授权金额为32.5亿美元 [6] - 2024年公司通过债券回购和下半年额外债务偿还，减少了16亿美元的债务 [6] 2025年生产与资本支出展望 - 2025年公司预计铜产量为490,000-565,000吨 [7] - 2025年锌精矿产量预计为525,000-570,000吨，精炼锌产量预计为190,000-300,000吨 [7] - 未来三年锌产量可能因Red Dog矿品位下降而减少 [7] - 2025年资本支出预计低于2024年 [7] 公司股价表现 - 公司股价在过去一年上涨16.3%，而行业整体下跌7.8% [8] 其他矿业公司表现 - Fortuna Mining Corp (FSM) 2024年第四季度黄金当量产量为116,358盎司，同比下降14.5% [10] - 2024年全年FSM黄金当量产量为455,958盎司，同比增长0.8% [10] - 2024年第四季度FSM黄金产量为95,993盎司，同比下降10.6%，白银产量为843,611盎司，同比下降38% [11] - 2024年全年FSM黄金产量为369,637盎司，同比增长13.2%，白银产量为370万盎司，低于2023年的590万盎司 [11] 行业股票评级 - 公司目前Zacks评级为3（持有） [12] - 基础材料行业中，Carpenter Technology Corporation (CRS) 和 MAG Silver Corp (MAG) 的Zacks评级为2（买入） [12] - CRS过去四个季度平均盈利超出预期14.1%，2025财年每股收益预期为6.61美元，股价去年上涨207.1% [13] - MAG过去四个季度平均盈利超出预期17.1%，2024年每股收益预期为0.75美元，股价去年上涨66.8% [13]

文章核心观点 - 2024年公司完成业务组合转型，聚焦铜和锌业务，同时公布2024年生产销售数据及2025 - 2028年生产、成本和资本支出指引 [2][3] 2024年业务转型 - 公司完成业务组合转型，成为专注于铜和锌的能源转型金属企业 [2] - 出售炼钢煤业务EVR，23%售予新日铁和浦项制铁获13亿美元，77%售予嘉能可获73亿美元，交易完成后按框架分配收益 [3] - 执行12.5亿美元股票回购计划，通过债券要约收购和其他还款减少16亿美元债务 [4] 2024年生产结果 铜 - 2024年铜产量44.6万吨，同比增50%，Q4产量12.21万吨，同比增19%，QB贡献6.07万吨，QB Q4销量6.64万吨高于产量 [7] 锌 - 2024年锌精矿产量61.59万吨，同比降4%，主要因Antamina铜锌矿石比例变化，Red Dog产量增3%至55.56万吨 [9] - 2024年精炼锌产量25.6万吨，同比降4%，因Trail电解锌厂火灾影响Q4生产 [10] 未来铜增长战略 - 计划在本十年末前将铜产量增至约80万吨/年，开发四个近期铜项目，预计资本支出32 - 39亿美元 [5] - 包括QB优化和瓶颈消除、HVC矿山寿命延长、Zafranal项目、San Nicolás项目 [8] 2025 - 2028年指引 生产指引 铜 - 2025年预计产量49 - 56.5万吨，QB预计产量23 - 27万吨，HVC预计产量13.5 - 15万吨，Antamina预计产量8 - 9万吨，Carmen de Andacollo预计产量4.5 - 5.5万吨 [17][23] 锌 - 2025年锌精矿预计产量52.5 - 57.5万吨，Red Dog预计产量43 - 47万吨，Antamina预计产量9.5 - 10.5万吨 [17][31] - 2025年Trail Operations精炼锌预计产量19 - 23万吨 [17] 其他产品 - 2025年Red Dog铅预计产量8.5 - 10.5万吨，QB钼预计产量3000 - 4500吨，HVC钼预计产量1600 - 2100吨，Antamina钼预计产量500 - 800吨 [17] 销售指引 - 2025年Q1 Red Dog锌精矿销售指引为7.5 - 9万吨 [19] 单位成本指引 铜 - 2025年总现金单位成本预计2.05 - 2.35美元/磅，净现金单位成本预计1.65 - 1.95美元/磅 [22] 锌 - 2025年总现金单位成本预计0.65 - 0.75美元/磅，净现金单位成本预计0.45 - 0.55美元/磅 [22] 资本支出指引 - 2025年资本支出预计低于2024年，部分被近期铜增长战略支出抵消 [37] - 2025年维持性资本和资本化剥离支出预计10 - 12亿加元，维持性资本支出预计7.5 - 8.45亿加元，资本化剥离成本预计2.6 - 3亿加元 [38] - 2025年铜增长资本支出主要用于近期项目，锌增长资本支出主要用于Red Dog道路建设 [39][40] 非GAAP财务指标和比率 - 文档提及非GAAP财务指标和比率，包括总现金单位成本、净现金单位成本等，用于辅助理解运营和财务状况 [43][44] 公司简介 - 公司是加拿大领先资源公司，专注提供经济发展和能源转型所需金属，业务覆盖南北美，有铜增长管道，总部位于温哥华，股票在多伦多和纽约证券交易所上市 [59]

文章核心观点 2025年1月13日Teck Resources Limited宣布任命Colin Hamilton为市场研究与经济分析副总裁 2月17日生效[1] 公司动态 - 公司任命Colin Hamilton为市场研究与经济分析副总裁 2月17日生效[1] - 总裁兼首席执行官Jonathan Price表示Colin经验丰富 适合领导战略洞察职能 助力公司成为能源转型金属领先供应商[2] - Colin Hamilton来自BMO Capital Markets 此前曾领导麦格理大宗商品研究团队[2] 人物背景 - Colin Hamilton拥有斯特拉斯克莱德大学材料科学与工程硕士学位[3] 公司介绍 - Teck是加拿大领先资源公司 专注提供经济发展和能源转型所需金属 业务覆盖南北美 有铜和锌业务及铜增长管道[4] - 公司总部位于温哥华 股票在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市[4] 联系方式 - 投资者联系人为副总裁Emma Chapman 电话+44.207.509.6576 邮箱emma.chapman@teck.com[5] - 媒体联系人为外部传播总监Dale Steeves 电话236.987.7405 邮箱dale.steeves@teck.com[5]

文章核心观点 - Stratos Capital Partners专注算法趋势跟踪策略研究，投资理念演变为多资产多策略模式，投资组合应系统化、多资产、多策略，严格风险管理是关键，股票投资结合价值投资原则与定性评估 [1] 公司信息 - Stratos Capital Partners于2017年由投资行业专业团队成立，最初专注算法趋势跟踪策略研发，后投资理念演变为多资产多策略投资模式 [1] 作者信息 - 作者是Stratos Capital Partners联合创始人，担任家族办公室投资组合经理，管理超1.8亿美元资产，有15年投资行业经验，10年为超高净值家庭管理投资组合经验 [1] 投资理念 - 投资理念基于系统化策略，适用于多资产类别和市场周期，投资组合应系统化设计、多资产构成、多策略执行，严格风险管理是多资产多策略投资模式基础 [1] 股票投资策略 - 股票投资依赖价值投资原则及其他能跨市场周期产生稳定贝塔的因素，不能完全依赖定量方法，需一定判断和战略思维进行个股定性评估 [1]