公司背景 - 内容发布商Proactive为全球投资受众提供快速、可获取、信息丰富且可操作的商业及金融新闻内容 [2] - 公司新闻团队由经验丰富的新闻记者组成 内容制作保持独立 [2] - 新闻团队覆盖全球主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] 内容专长领域 - 专注于中小市值市场 同时覆盖蓝筹公司、大宗商品和更广泛的投资领域 [3] - 内容涵盖生物技术和制药、采矿和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等多个市场领域 [3] 技术应用 - 采用前瞻性技术 内容创作者拥有数十年宝贵专业知识和经验 [4] - 使用技术辅助和增强工作流程 包括自动化和软件工具 [4][5] - 偶尔使用生成式AI 但所有发布内容均经过人工编辑和创作 符合内容生产和搜索引擎优化最佳实践 [5]

格隆汇9月3日｜泰克资源表示，将推迟批准大型增长项目，直到其位于智利的qubrada Blanca第二阶段 (QB2)铜矿实现稳定运营和目标产量，这是公司整体运营评估的一部分。 ...

来源：环球市场播报 该公司致力于优化运营实践并提升绩效，重点关注尾矿管理和生产限制问题。 美股周三早盘，加拿大最大的多元化矿业公司泰克资源（Teck Resources，TECK）股价上涨2.2%。此前 该公司宣布启动运营审查，推迟重大项目实施以待其QB工厂达成业绩里程碑。 ...

文章核心观点 - 公司宣布启动全面运营审查并制定QB项目行动计划 旨在解决尾矿砂排水缓慢问题 提升运营绩效并确保实现设计产能目标 [1][2][7] 运营审查与行动计划 - 全面运营审查于2025年8月启动 包含运营计划详细评估 第三方专家意见及严格执行跟踪 预计2025年10月完成 并在第三季度业绩公布前更新此前披露的指导目标 [1][7] - QB行动计划重点解决尾矿砂排水缓慢问题 该问题已影响尾矿管理设施建设进度并制约产量 计划包括实现增产 加速砂排水及加强执行力的针对性措施 [2] QB项目具体改进措施 - 通过机械加高尾矿坝墙和增加坝顶高度实现无约束生产 正在建设额外岩石台阶以减少选矿厂停机时间 [3] - 与旋流器制造商及第三方专家合作修改旋流设施 以提高细粉和超细粉去除率 预计2025年12月实施 [8] - 在7月成功测试后 开展磨机粗磨粒度试验 并改进砂放置技术以进一步提升排水效率 [8] 领导层与执行优化 - 聘请拥有30年战略运营经验且熟悉智利业务的行业资深人士担任CEO特别顾问 加速尾矿管理设施建设并推动现场绩效提升 [4][7] - 拉丁美洲和北美运营高级副总裁现直接向总裁兼CEO汇报 以加强运营活动的执行监督并推动业务绩效改善 [9] - 执行副总裁兼首席运营官Shehzad Bharmal退休 其在公司33年职业生涯中对运营和领导层做出重大贡献 [10] 长期运营准备与战略调整 - 除尾矿管理设施专项措施外 公司致力于通过验证可执行的开采计划及优化矿山 选厂和港口性能 确保QB项目长期可靠运营 [5] - 评估并加强规划 预测和核对流程 以支持运营准备及知情决策 通过全面现场运营审查主动管理风险 [5] - 推迟重大增长项目批准 直至QB实现稳定运营和增产目标 [7]

这份文档是美银证券（BofA Securities）于2025年8月28日发布的一份关于全球大型矿商的行业研究报告，总结了上半年业绩后的关键主题和要点。以下是详细分析： 涉及的行业与公司 * 行业：全球矿业，重点关注基本金属（铜、铝、锌、镍）、贵金属（金、银）、黑色金属（铁矿石）及煤炭[1][2][4] * 公司：涵盖多家全球领先的矿业及钢铁公司，包括必和必拓（BHP）、力拓（Rio Tinto）、嘉能可（Glencore）、英美资源（Anglo American）、淡水河谷（VALE）、泰克资源（Teck）、South32、Fortescue、自由港麦克莫兰（Freeport）、安托法加斯塔（Antofagasta）、阿塞洛米塔尔（ArcelorMittal）等[6][10] 核心观点与论据 宏观与行业主题 * **关税与地缘政治**：关税规则每周都在变化，被认为对美国不利，带来不确定性和效率下降，不利于全球增长；铜关税的反复对行业估值产生负面影响[2] * **美元与利率**：市场正在定价降息，美元走势（走弱见顶或继续下行）是关键变量[2] * **中国经济**：信贷数据尚可，消费贷款表现平稳，但房地产行业依然疲软[2] * **能源转型**：转型持续推进，尤其在非美地区；电池储能（BESS）成为金属需求的“新”边际驱动因素；太阳能是最低成本的能源；核能作为脱碳和能源安全双重问题的解决方案正快速重获认可；中国电网投资今年预计增长+8%[2] * **资本支出与项目**：资本支出持续增加，大型矿商资本支出已回升至前次峰值的50%以上；公司似乎重获增长 mandate；项目执行情况“好坏参半”，如Jansen项目超支，QBII项目爬坡持续令人失望；嘉能可已为阿根廷项目申请RIGI激励计划， spotlight on铜期权[3] * **成本控制**：成本 broadly under control，因战争驱动的通胀浪潮（主要通过能源）正在消退[3] 大宗商品展望 * **铜**：供应令人失望，主因IVN/DRC的地震/洪水事件、泰克QBII爬坡缓慢、智利事故；TCRCs仍为负值表明铜精矿供应紧张[4] * **铁矿石**：力拓强调边际成本支撑，认为市场可以（轻易？）吸收新的Simandou供应[4] * **锂**：因中国供应削减而从低点反弹；“反内卷”成为焦点[4] * **黄金**：该行业目前从黄金中获得意外现金流；大宗商品自由现金流“ subdued”[4] * **行业前景**：许多商品价格处于边际成本，意味着不再有下调空间？如煤炭、铁矿石、氧化铝[5] 公司特定要点（“One-Liners”摘要）[6] * **BHP (买入)**：十年末平滑铜生产；Jansen成本超支；项目进展 * **Rio Tinto (买入)**：新CEO；铜增长；Oyu Tolgoi爬坡；锂价见底？ * **Glencore (买入)**：煤炭脱离低谷；铜：下半年交付艰难；项目银团？ * **Anglo American (买入)**：下半年重组里程碑；关键大宗商品交付 * **VALE (买入)**：产量（及基本金属成本改善）驱动利润 * **TECK (买入)**：交付铜增长但QB爬坡问题=指引面临阻力 * **South32 (买入)**：铜和铝是关键驱动因素；退出镍；Mozal面临压力 * **Fortescue (表现不佳)**：铁矿石价格影响利润；关注脱碳资本支出 * **Freeport (买入)**：“Goto”铜蓝筹股；美国冠军；浸出驱动增长 * **Antofagasta (买入)**：+30%低风险产量增长，优质铜杠杆 * **ArcelorMittal (买入)**：整合Calvert；投资者对欧盟政策抱有“希望” 其他重要但可能被忽略的内容 * **“杀手图表”分析**：报告包含多个“杀手图表”，用以传达简单、有力且有时出乎意料的信息，是报告最受欢迎的部分之一[18] * **力拓 - 铁矿石**：市场过于悲观，2024年成本曲线比之前预测的更陡峭，意味着需要更高的价格来平衡市场，Simandou的新供应预计将被现有矿山的消耗和健康需求吸收[20] * **力拓 - 锂**：固定储能（BESS）是需求的积极惊喜，可能是中期被低估的需求驱动因素，随着中国宣布供应侧关闭，锂价周期可能开始触底[21][23] * **必和必拓 - 转向铜**：积极通过有机增长和无机并购增加铜在EBITDA中的份额，从2021年的约20%增至2025财年的近50%，这一转型对于BHP这样规模的公司（EV约1540亿美元）尤为显著[24][27] * **必和必拓 - 平滑Escondida产量**：通过延长Los Colorados选矿厂寿命，移除了此前预计的产量大幅下降（至约75万吨/年），使2027-2031年的产量维持在约100万吨/年，此举令市场略感困惑[28][31] * **嘉能可 - 铜生产权重**：2025年铜产量将非常集中于下半年，预计环比增长约50%至52.6万吨（中点），这令市场感到紧张[32][35] * **嘉能可 - 营销利润**：将through-the-cycle营销利润指引从22-32亿美元上调至23-35亿美元，原因是历史表现、核心金属和能源业务的增长、通胀以及尽管失去了Viterra的贡献[36][38] * **英美资源 - 铜资源**：其关键铜资产的资源储量年限均超过30年，资源量是现有储量的约2.6倍，这曾是2024年必和必拓试图收购该公司的主要驱动力[39][42] * **自由港**：作为美国的铜业冠军，拥有庞大的国内生产基础，在供应安全和国家安全备受关注的时期处于有利地位；更高的COMEX溢价相对于LME铜价意味着其美国资产能带来额外收益[43][44] * **泰克资源 & 英美资源**：是中期唯二可能被竞购的具有规模的铜业公司，两者都曾被竞购过（嘉能可于2023年竞购泰克，必和必拓于2024年竞购英美资源）[49] * **安托法加斯塔**：通过现有矿山的低风险棕地项目实现30%的产量增长，这在大型铜矿商中脱颖而出，且我们认为其价值仍被市场低估[50][52] * **阿塞洛米塔尔**：尽管市场环境充满挑战，其每吨EBITDA已结构性重置至更高水平，本轮周期低点约125美元/吨，显著高于2012-2019年的平均89美元/吨，业务周期性韧性增强[53][56] * **淡水河谷**：其扩展净债务（包括准备金）现已处于100-200亿美元的目标区间内，这意味着增加资本回报的潜力，投资者可能未充分考虑与Samarco和Brumadinho相关的现金流出现已计入此项债务[57][59] 估值与商品价格预测 * **公司估值**：报告提供了详尽的全球可比公司估值表，包括市盈率（PER）、EV/EBITDA、自由现金流收益率（FCF Yield）、股息收益率（DY）等指标[11] * **按市价计价估值**：展示了在现价商品和汇率下的12个月盈利能力变化，以及相对于共识的估值比较[12] * **收入构成**：铜和铁矿石是行业的关键收入驱动因素，占该集团总收入的60%以上[13][15] * **商品价格预测**：提供了美银证券内部的详细商品价格预测，驱动其盈利预测[16] * **金属观点总结**：对每种金属的预测价格、基本驱动因素和风险进行了概述，绿色表示看涨，黄色中性，红色谨慎[17]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种研究工具帮助投资者提升投资信心和决策能力 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank Zacks 1 Rank列表 股票研究报告和高级选股筛选器[1] - 该服务还包含Zacks Style Scores评分系统 作为Zacks Rank的补充指标[2] Zacks Style Scores评分体系 - 评分系统基于价值 增长和动量三大投资方法论 对股票进行A到F级评级 A级代表最高 outperformance概率最大[3] - 价值评分考察市盈率 PEG 市销率 现金流比率等估值指标识别被低估股票[3] - 增长评分分析预测和历史盈利 销售额及现金流数据筛选具备可持续增长潜力的公司[4] - 动量评分通过一周价格变动和月度盈利预期百分比变化等技术指标判断趋势交易时机[5] - VGM综合评分整合三大风格评分 采用加权计算方式识别同时具备吸引力估值 优秀增长前景和强劲动量的公司[6] Zacks Rank评级系统 - Zacks Rank专有股票评级模型基于盈利预测修正数据构建 其1级(强力买入)股票自1988年以来实现年均23.75%回报率 超过同期标普500指数两倍以上[7] - 每日有超过200家公司获强力买入评级 另有约600家获2级(买入)评级[8] - 建议优先选择同时具备Zacks Rank 1-2级和Style Scores A-B级的股票 若持有3级(持有)股票则需确保其具有A-B评分以保障上行潜力[9] - 即使获得A-B风格评分 但处于4级(卖出)或5级(强力卖出)的股票仍存在盈利预期下修和股价下跌风险[10] Teck Resources个股案例 - 加拿大Teck Resources有限公司专注于铜锌矿开采 同时是铅主要生产商及锗铟镉等特种金属重要生产商 还从事工业产品和化肥生产[11] - 该公司当前获Zacks Rank 3级(持有)评级 VGM综合评分B级 价值评分B级 远期市盈率21.58倍显示估值吸引力[12] - 2025财年过去60天内5位分析师上调盈利预测 共识预期提升0.09美元至每股1.53美元 历史平均盈利惊喜度达+45.6%[12] - 凭借稳健的Zacks Rank评级及领先的价值和VGM评分 该公司被列入投资者重点关注名单[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价企稳反弹，主因美联储9月降息预期大幅回升，美铜关税溢价风波平息后全球铜供应链回归正轨，中国反内卷+稳增长政策将显著提升有色金属市场需求，且被征收对等关税的主要经济体未对美国实施反制措施令全球经济增长预期略有好转，内外宏观均提振铜价 [2][8] - 基本面来看，海外矿端延续紧缺，国内淡季累库高度有限，全球精铜产能释放缓慢，预计铜价短期将进入震荡偏强运行 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜8月8日价格为9768美元/吨，较8月1日涨135美元，涨幅1.40%；COMEX铜8月8日价格为448.5美分/磅，较8月1日涨4.2美分，涨幅0.95%；SHFE铜8月8日价格为78490元/吨，较8月1日涨90元，涨幅0.11%；国际铜8月8日价格为69650元/吨，较8月1日涨120元，涨幅0.17% [4] - 沪伦比值从8月1日的8.14降至8月8日的8.04；LME现货升贴水从8月1日的 -49.25美元/吨降至8月8日的 -69.55美元/吨，降幅41.22%；上海现货升贴水从8月1日的175元/吨降至8月8日的120元/吨 [4] - 库存方面，截至8月8日，LME库存为155850吨，较8月1日增加14100吨，涨幅9.95%；COMEX库存为264140短吨，较8月1日增加4459短吨，涨幅1.72%；SHFE库存为81915吨，较8月1日增加9390吨，涨幅12.95%；上海保税区库存为75500吨，较8月1日增加500吨，涨幅0.67%；总库存为577405吨，较8月1日增加28449吨，涨幅5.18% [7] 市场分析及展望 - 库存方面，截至8月8日，全球库存持续反弹，LME铜库存增加带动LME0 - 3转向C结构，注销仓单比例小幅降至7.1%；上期所库存增加；上海保税区库存基本持平，洋山铜提单回落，海外货源回流使进口量回升，沪伦比值降至8.04主因降息预期回升后美元短期贬值 [8] - 宏观方面，美国消费者通胀预期上升，获得信贷难度加大，但对未来就业市场看法有所改善；特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，预计其为鸽派；印度考虑不对美关税实施报复并寻求达成协议；美联储卡什卡利预计年底前降息两次，CME显示9月降息概率为93.4%；美国7月ISM服务业指数降至50.1，显示服务业增长活动有停滞风险；中国7月出口同比增长7.2%，前7个月进出口总值同比增长3.5%，高技术产品进出口增长良好 [9] - 供需方面，海外矿端延续紧缺，Codelco旗下智利矿山事故区域未重启，巴拿马项目年内复产无望，6家矿企下调今年产量目标；国内7月大中型冶炼厂产量维持高位，预计8月小幅回落；需求端，电网投资项目建设转弱，风光行业消费预计下滑，新能源汽车进入淡季但同比增速尚佳，国内总体需求环比减速但同比有韧性，整体维持紧平衡，进口货源回流使现货端供应偏紧压力缓解，盘面近月转向C结构 [10] 行业要闻 - 智利国家铜业公司旗下El Teniente铜矿地震或因采矿活动引发地质压力导致，该矿已申请重启部分区域并调查原因，每停产一天损失约750万美元收入，若继续关闭将加剧全球铜供应紧张，重启需让监管机构和工会相信整个地下作业区域稳定 [12] - 泰克资源2025年二季度铜产量有增有减，Antamina产量下降，Highland Valley Copper和Quebrada Blanca产量增加；Antamina2025年铜指导产量预计在8 - 9万吨之间；QBII项目2025年铜指导产量预计在21 - 23万吨之间，较之前下调 [13] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费区间升至400 - 630元/吨后略有下降，主因内贸铜现货升贴水重心下降，电缆线企业淡季补库力度减弱；预计8月中旬国内精铜制杆企业开工率将小幅承压运行 [14][15] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等多种铜相关数据图表 [16]

关于作者和出版商 - 作者Emily Jarvie拥有政治新闻背景 曾在澳大利亚社区媒体担任政治记者 后转向报道商业、法律和科学领域 尤其关注新兴迷幻药行业 [1] - 出版商Proactive提供快速、可操作且独立的全球财经新闻内容 由经验丰富的新闻团队制作 [2] - 公司在全球主要金融中心设有分支机构 包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯 [2] 内容覆盖范围 - 专注于中小市值公司 同时覆盖蓝筹股、大宗商品和其他投资领域 [3] - 报道领域包括生物技术、制药、矿业、自然资源、电池金属、石油天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 技术应用 - 公司积极采用前沿技术辅助工作流程 同时保持人类编辑和作者的核心地位 [4] - 偶尔使用自动化工具和生成式AI 但所有发布内容均由人类编辑和撰写 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后EBITDA为7.22亿美元，同比增长3% [7][28] - 锌业务表现强劲，净利润同比增长137%至1.59亿美元 [36] - 公司现金余额达48亿美元，流动性为89亿美元 [10][40] - 铜业务净现金单位成本改善0.14美元/磅至2.02美元/磅 [33] - 锌业务净现金单位成本下降0.02美元/磅至0.49美元/磅 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 铜业务 - 铜产量为10.9万吨，与去年同期持平 [31] - QB项目铜产量预期下调至21-23万吨/年 [8][22] - Highland Valley铜矿产量显著提升，主要由于Lornecks矿区高品位矿石处理量增加 [32] - Antamina铜矿因事故停产一周，6月恢复满负荷生产 [32] - Carmen De Andacollo铜矿产量提升，主要由于品位和回收率改善 [32] 锌业务 - Red Dog锌精矿销售量为3.51万吨，超出指导范围2.5-3.5万吨 [36] - Trail冶炼厂通过优化副产品生产（如银、锗等）实现盈利 [28][36] - 预计第三季度Red Dog锌精矿销售量为20-25万吨 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - QB项目港口装船机故障预计将持续至2026年上半年，但已通过替代物流安排确保生产不受影响 [14][64] - Highland Valley铜矿寿命延长项目已获批，预计平均年产铜13.2万吨，延长至2046年 [9][18] - Zafranal（秘鲁）和San Nicolas（墨西哥）项目进展顺利，预计年底前完成可行性研究 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦铜业务增长，目标到2030年铜产量翻倍 [7][9] - Highland Valley铜矿寿命延长项目资本预算为21-24亿加元，内部收益率显著高于资本成本 [19][20] - QB项目未来可能通过优化和去瓶颈措施将产能提升15-25% [26] - 公司计划通过现有项目和新增项目将铜年产量提升至80万吨 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 铜作为能源转型关键金属需求强劲，Highland Valley项目将提供长期稳定供应 [9] - QB项目TMS开发工作预计将在今年内完成，之后将进入稳定运营阶段 [13][15] - 公司维持2026年QB项目产量指引，但对短期运营挑战保持谨慎 [46][51] - 公司将继续通过股息和股票回购向股东返还现金，已累计完成22亿美元回购（占总授权70%） [10][39] 其他重要信息 - 公司安全绩效改善，高潜在事故频率从2024年的0.12降至0.09 [11] - 公司连续19年入选加拿大最佳企业公民50强 [12] - QB项目已完成25亿美元项目融资设施的测试要求，税务协议有效期至2037年 [17] 问答环节所有的提问和回答 QB项目相关问题 - TMS开发工作预计不会影响2026年生产指引，但需持续监控进展 [46][47] - 预计2025年无需额外资本支出用于尾矿设施 [49] - 管理层对QB项目2026年产量目标保持信心，认为稳定运营后可实现设计产能 [50][51] 资本支出相关问题 - 下半年资本支出预计为16-18亿美元，主要由于Highland Valley项目获批和QB尾矿设施支出增加 [54][56] - 资本支出增加原因包括通胀、潜在关税、设备采购提前及项目范围调整 [89][90] Highland Valley项目相关问题 - 项目技术报告将于8月发布，生产量将随矿石类型变化 [70][71] - 项目资本预算增加15-20%，主要因通胀、关税及设备采购提前 [88][90] 其他项目相关问题 - Zafranal项目进展领先于San Nicolas，但两者均视为未来增长选项 [67] - NewRange项目（美国）仍处于早期阶段，重点在确定最佳开发方案 [95][96] 运营细节问题 - QB项目回收率预计下半年改善，过渡矿石处理量将减少 [77] - 港口装船机维修预计耗时较长，但已通过保险覆盖部分成本 [85][105]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为7.22亿美元，同比增长3% [6][27] - 锌业务板块毛利润同比增长137%至1.59亿美元 [36] - 公司现金余额达48亿美元，总流动性为89亿美元 [8][40] - 铜业务净现金单位成本改善0.14美元/磅至2.02美元/磅 [32] - 锌业务净现金单位成本显著改善至0.49美元/磅 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 铜业务 - 铜产量与去年同期持平，为10.9万吨 [30] - QB项目受TMS开发工作影响，预计全年产量下调至21-23万吨 [7][21] - Highland Valley铜矿产量显著提升，得益于Lornecks矿坑高品位矿石 [31] - Antamina铜矿因事故停产一周，6月恢复满负荷生产 [31] 锌业务 - Red Dog锌精矿销售3.51万吨，超出指导范围2.5-3.5万吨 [36] - Trail冶炼厂通过增加副产品(银、锗等)生产改善盈利能力 [27][36] - 预计第三季度Red Dog锌精矿销售20-25万吨 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 铜价下跌和锌价下跌对业绩产生负面影响 [27][30] - 副产品价格上升和外汇影响带来正面贡献 [29] - 冶炼厂加工费下降对Trail业务构成挑战但整体净受益 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 批准Highland Valley铜矿寿命延长项目(HVC MLE)，预计平均年产铜13.2万吨至2046年 [16] - 计划到2030年将铜产量翻倍，通过Zafranal和San Nicolás等项目实现 [23][43] - QB项目优化计划可能使产能再提升15-25% [24] - 维持30-100%的可用现金流返还股东政策 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 铜作为能源转型金属需求强劲，HVC MLE项目IRR显著高于资本成本 [7] - QB项目TMS开发工作是一次性里程碑，完成后将进入稳定运营状态 [12] - 行业安全形势严峻，Antamina发生致命事故 [10] - 公司连续19年入选加拿大最佳企业公民50强 [11] 其他重要信息 - 第二季度通过股息和股票回购向股东返还11亿美元 [8][28] - 已完成32.5亿美元股票回购授权的70% [8] - 公司债务减少20亿美元，保持投资级信用评级 [40] - QB项目完成融资设施测试要求，税务协议有效期至2037年 [15] 问答环节所有的提问和回答 QB项目相关问题 - TMS开发工作预计今年完成，不会影响2026年生产 [47][48] - 尾矿设施无需额外投资 [49] - 船装载机维修预计持续至2026年上半年，不影响生产 [66][68] - 回收率预计下半年改善，过渡矿石减少 [81] 资本支出相关问题 - 下半年资本支出预计16-18亿美元，主要因HVC MLE和QB项目 [55][57] - HVC MLE资本估算增加因通胀、关税和设备采购提前 [92][93] - QB尾矿支出归类为维持资本因项目已投产 [104][106] 项目进展相关问题 - Zafranal比San Nicolás更接近许可阶段但均为待批准项目 [70] - HVC MLE技术报告将于8月发布 [74] - NewRange项目仍处早期规划阶段 [99][100] 财务相关问题 - 船装载机事故可能涉及保险索赔 [108] - 公司对HVC MLE资本估算进行了独立验证和概率建模 [94][96]