财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收6.94亿美元，同比增长8%，剔除政治广告影响后较去年增长33%，全年总营收增长4%至23亿美元 [11][33][35] - 第四季度订阅收入全年增长20%，广告和营销服务收入全年增长11% [36][37] - 第四季度运营费用同比增长27%，全年运营费用增长13%，剔除相关成本后全年运营费用下降4% [38][40] - 第四季度调整后EBITDA为2900万美元，利润率33%，全年调整后EBITDA为7.08亿美元，较上年下降9% [39][40] - 第四季度自由现金流1.11亿美元，全年自由现金流3.76亿美元，2018 - 2019年自由现金流占收入的19.1% [41] - 预计2020 - 2021年自由现金流占收入的比例在19% - 20%之间 [42] - 截至第四季度末总债务42亿美元，预计到年底将去杠杆至约4.0倍 [45][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务：第四季度完成的分销协议对一半的用户进行了重新定价，预计2020年再对35%的用户重新定价，到年底85%的用户将完成重新定价，预计2020年订阅收入至少实现25%的增长 [12][19] - 广告和营销服务业务：收入持续增长，传统广告客户需求强劲，新广告客户带来额外收入，2019年收购业务表现出色，全年多数类别实现增长，但奥运会收入有所损失 [13][37] - 政治广告业务：2019年政治广告收入近乎为零，2020年选举支出周期开局强劲，预计今年政治广告收入将超过3亿美元 [35][21] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕五大价值创造支柱展开，包括成为一流运营商、积极且有纪律地进行并购、创新并拓展相邻业务、保持强大资产负债表并快速去杠杆、致力于自由现金流生成和平衡资本配置 [7] - 2019年完成15亿美元的战略收购，预计这些收购将带来约5亿美元的年化收入、2亿美元的调整后EBITDA和1亿美元的自由现金流，且仅使用了FCC家庭所有权上限下的3个百分点 [14][15] - 公司保持对并购的纪律性，寻求具有协同效应、能增加收益和自由现金流并产生有吸引力回报的资产，有能力利用行业整合机会创造股东价值 [17] - 公司在行业整合中表现活跃，通过收购扩大在政治支出受益市场的影响力，增强获得顶级四大转播权费率的能力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2019年有机和无机增长方面均取得执行成果，达到或超过了所有关键财务指导指标，进入2020年势头强劲，有望实现创纪录的一年 [10][8] - 对2021年的前景充满信心，预计收入将实现25% - 30%的增长，EBITDA利润率与2019年持平，政治和订阅收入将占2020 - 2021年总收入的50%，为公司带来更强的现金流趋势和更具抗衰退能力的业务 [64][65][66] - 公司的战略和运营卓越性将对未来股东财富创造产生重大影响，未来有充足的机会执行战略框架，包括剩余用户重新定价、夏季奥运会和创纪录的政治收入 [28][70] 其他重要信息 - 第四季度有1600万美元的非现金费用，部分被两笔300万美元的收益抵消，还产生了700万美元的收购相关离职和关闭成本以及600万美元的维权防御顾问费用 [30] - 2020年第一季度公司预计总收入将增长30% - 35%，剔除政治收入后预计增长25%左右，运营费用预计增长30% - 35%，剔除节目费用后预计增长28%左右 [46][47] - 2020年全年预计订阅收入增长25%左右，公司还公布了更新后的关键指导指标，包括公司费用、折旧、摊销、利息费用、资本支出和有效税率等 [48][52] - 公司目前计划在今年晚些时候去杠杆之前不进行额外的股票回购 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度关键类别广告销售进展如何，以及成功续约的驱动因素和新协议与历史协议的比较 - 广告销售进展良好，连续四个季度逐季改善，即使不考虑超级碗因素，广告销售情况也不错，多个类别广告增长，如汽车、媒体和电信、家居改善等，零售略有下降，服务类别基本持平 [75][76] - 续约方面，第一年提价显著，第二和第三年提价进入两位数，协议期限不一，公司不倾向于签订长期协议，因其在谈判中处于有利地位 [77][79] 问题2: 假设公司实现去杠杆至4倍，潜在并购管道情况如何，以及NFL电视转播权谈判是否在与网络合作伙伴或分销商的讨论中提及 - 并购不区分大小目标，关键是符合公司财务指标和纪律，要在所有权上限下最大化EBITDA，同时考虑位置、网络附属关系等标准 [82] - 公司与网络合作伙伴经常讨论NFL电视转播权谈判，认为NFL将继续在广播领域保持强大地位，公司有信心未来拥有大量NFL赛事转播权 [83] 问题3: 第一季度政治广告情况，以及Bloomberg对竞选的影响，2021年利润率是按报告还是预估基础计算，以及对NBC净转播权的看法 - 第一季度政治广告将比往年更强劲，尽管总政治收入仍将集中在第三和第四季度，Bloomberg对初选有积极影响，但对大选影响可能不大 [88][89][90] - 2021年利润率按预估基础计算，但报告基础下也大致相同 [92] - 公司对2021年与NBC的谈判有清晰预期，净转播权收入将继续良好增长 [93] 问题4: 订阅收入方面，传统MVPD向虚拟MVPD的转变对订阅收入增长的长期影响，以及为实现20%的订阅收入增长所考虑的用户下降情况，是否看到OTA资产收视率增加，以及其他业务是否从用户流失和替代分销模式转变中受益，以及2020年节目费用增长情况 - 用户净流失为低个位数到中个位数，传统用户流失被虚拟用户增长部分抵消，预计转化率将继续改善，OTA资产收视率在增加 [98][99][100] - 节目费用在2020年各季度变化不大，与收入相关，主要在第四季度用户续约时可能有显著变化 [104] 问题5: 公司在德克萨斯州的政治广告策略，奥运会对第三和第四季度收入的平衡影响，额外收购的规模效益和协同效应，Nexstar在大市场的扩张对公司并购机会的影响，以及FCC双寡头政策和所有权上限在选举前后的变化情况 - 德克萨斯州在2020年初选有大量政治支出，预计未来总统选举支出也将增加，公司在该州有大量市场份额 [109][110][111] - 奥运会对公司收入的增量影响被稀释，部分奥运库存将用于政治广告，可能会使第三和第四季度收入差距略有缩小，但第四季度政治广告收入仍将远超第三季度 [112][113] - 额外收购有规模效益和协同效应，但公司不急于进行收购，将有纪律地选择合适机会 [115][116] - Nexstar在大市场的扩张对公司并购策略和机会无影响 [115] - 双寡头政策是法院问题，目前处于搁置状态，所有权上限在选举前可能无变化，民主党获胜可能延长上限解除时间，但公司目前有足够空间进行收购 [117][119][120] 问题6: 目前与网络的关系，以及对低功率广播等广播生态系统潜在威胁的看法，以及大小市场用户数量的最新情况 - 公司已与CBS和Fox续约，与NBC关系良好，认为NBC对公司很重要，公司也对其有重要价值 [125][126] - 低功率广播等潜在威胁对公司业务无影响，也看不到其成为威胁的可能性 [127] - 公司大小市场用户数量差异已基本消除，主要差异在于不同的MVPD [129] 问题7: 收购业务在本季度增加的收入是否约为1 - 1.05亿美元 - 公司未按预估基础拆分数据，需后续回复，但2020年收购业务预计带来约5亿美元的年化收入和3亿美元的EBITDA [132][133]

业绩总结 - TEGNA的订阅收入在2019年第三季度同比增长16%[8] - 截至2019年第三季度，订阅收入占公司总收入的44%[8] - 2019年，TEGNA的广告和营销服务收入在剔除收购影响后，连续第二个季度同比增长[8] - 2019年，TEGNA的自由现金流预计将占收入的19%至20%[28] - 2019年，TEGNA的调整后EBITDA预计将增加2亿美元[9] - 2019年，TEGNA的总运营费用预计将同比增长中到高20%[25] - 2020年，TEGNA的政治收入预计将超过3亿美元[28] - TEGNA在2018年政治广告收入达到2.81亿美元，创下历史新高[37] 用户数据与市场趋势 - TEGNA的订阅收入预计在2019年将增长高达两位数，主要通过重新定价85%的订阅用户实现[33] - TEGNA的本地电视广告收入预计在2020年将达到290亿美元[44] - TEGNA的多频道网络（Justice和Quest）在美国电视家庭中的覆盖率分别为80%和65%[71] - TEGNA的多频道网络收入在2013年至2018年间的年复合增长率为26%[70] - TEGNA的数字广告收入中，移动广告占比达到65%[54] - TEGNA的OTT平台Premion在超过200个市场中提供强劲的收入增长[59] - TEGNA的OTT观众基础正在增长，成为主流媒体行为[54] 收购与资本配置 - 自2013年以来，TEGNA已收购超过40个电台，交易总价值超过40亿美元[6] - TEGNA自2013年以来通过收购增加了17个电视台，占其总投资组合的69%[80] - TEGNA在最近的收购中实现了每年约5亿美元的收入、2亿美元的EBITDA和1亿美元的自由现金流[90] - TEGNA的资本配置策略中，71%的现金用于收购，14%用于分红，1%用于股票回购[94] - TEGNA的财务杠杆在2019年底为4.9倍，预计到2020年底将降至4.0-4.1倍[90] - TEGNA的收购交易价值包括22亿美元的BELO、2.15亿美元的伦敦广播、3.25亿美元的中西部和1.05亿美元的托莱多/米德兰-奥德萨[78] 管理与战略 - TEGNA的管理团队在评估和执行战略选项方面具有深厚的经验[90] - TEGNA的强劲自由现金流为资本配置优先事项提供了灵活性，支持未来的收购和有机增长[93] - TEGNA的订阅收入预计在2020年通过重新定价和长期协议推动净订阅收入增长[33] - TEGNA的本地新闻内容创新对观众和广告增长至关重要[42] - TEGNA在收购中表现出高效的购买力，能够在当前行业监管环境下积极参与M&A过程[82]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司总营收5.52亿美元，同比增长2%，主要受收购、订阅收入以及广告和营销服务推动，排除政治广告影响后，总营收同比增长14% [7][20] - 广告和营销服务收入同比增长12%，排除收购影响后连续两个季度同比增长，专业服务、保险等类别表现强劲，汽车、零售和餐饮等类别表现疲软 [22][23] - 运营费用同比增长12%，主要因新收购和更高的节目费用，排除节目成本和收购相关增量费用后，其他运营费用下降4% [24] - 第三季度公司调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.57亿美元，利润率达28.5%，产生1.05亿美元自由现金流，约占收入的19%，符合两年期18% - 19%的年度自由现金流指引 [25] - 本季度债务增加约12亿美元至42亿美元，净杠杆率达4.9倍，预计到2020年底净杠杆率降至约4.1倍 [26][37] - 预计第四季度公司总营收实现中个位数增长，排除去年第四季度1.4亿美元政治收入后，营收增长将达20%以上；运营费用将增长20% - 30%，排除节目费用后预计增长20%左右 [31][32] - 预计2019年全年订阅收入增长5%以上，费用降至约4300万美元，折旧在6100 - 6300万美元之间，利息费用在2.03 - 2.05亿美元之间，资本支出在8200 - 8400万美元之间，有效税率为23% - 24% [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务持续增长，与Spectrum达成的协议将使约85%的用户在2020年底前重新定价，增强了未来现金流的可预测性 [8][21] - 广告和营销服务收入同比增长12%，排除收购影响后连续两个季度同比增长，需求在多个类别中扩大，专业服务、保险等类别表现强劲，汽车、零售和餐饮等类别表现疲软 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在较大市场表现更好，特别是得克萨斯州的大市场，本地业务表现强劲 [53] - 多系统视频节目 distributor（MVPD）市场中，除卫星业务外，用户表现良好，由于数据滞后，尚不清楚第三季度转播黑屏事件的影响 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过并购扩大业务版图，本季度完成Dispatch和Nexstar剥离电视台的收购，以及多播网络Justice和Quest的收购，这些交易立即增加了自由现金流，并有望在12个月内实现每股收益（EPS）增厚 [15][28][29] - 公司致力于运营卓越和高质量本地新闻报道，与独立广播公司建立了良好合作关系，在联邦通信委员会（FCC）规定的上限内仍有充足空间进行并购 [10] - 公司计划通过整合内部全国销售团队，实现业务自动化，为全国客户提供更优质的服务 [15] - 公司将继续投资于高质量可货币化内容，如TEGNA的VAULT Studios的播客和Daily Blast Live节目，以推动各种形式的电视收视和分发的增长 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2020年充满信心，预计订阅和政治收入将占2019 - 2020年两年总收入的约一半，并在之后占比逐渐增加，有助于推动股东价值增长 [12] - 公司认为广播电视仍是政治广告商接触选民的可靠渠道，Premion的OTT广告平台为政治竞选提供了跨地区的目标定位能力 [12] - 公司预计2020年政治广告收入将创历史新高，但具体金额难以确定，取决于政治环境和竞选情况 [63] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了11亿美元的10年期高级票据发行，利率为5%，所得款项用于偿还到期债务和补充循环信贷额度，并将循环信贷额度延长至2024年8月，额度保持15亿美元不变 [27] - 公司的VAULT Studios的第四部播客BARDSTOWN在本季度成功推出后，在苹果播客排行榜上排名第二，在真实犯罪类别中排名第一 [13] - 公司的每日直播联合节目Daily Blast Live在其市场和目标受众中继续实现强劲的同比增长，目前覆盖61个市场，包括15个前25大市场，并在今年新增了15个非TEGNA市场 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度广告和营销服务业务的潜在需求如何，主要类别表现怎样，Nexstar电视台的表现、协同效应跟踪情况以及收购后条款何时生效，8 - K文件中摊销数字是多少 - 广告和营销服务需求呈扩大趋势，汽车和零售业务仅小幅下降，第四季度汽车业务可能略有增长，保险、媒体和电信、医疗和牙科服务等类别增长显著；Nexstar电视台表现符合预期，收购后条款立即生效，Tribune电视台的条款差异更大；摊销数字尚未最终确定，预计在现有基础上增加4000 - 4500万美元，将在10 - K文件中最终确定 [45][46][47][49] 问题2: 广告业务在大市场和小市场的需求是否有差异，付费电视环境在大市场和小市场的表现如何，是否受到第三季度转播黑屏事件的影响，公司的并购能力和股票回购的目标杠杆率是多少 - 公司在大市场表现更好，特别是得克萨斯州的大市场，本地业务强劲；由于数据滞后，尚不清楚付费电视环境在大市场和小市场的差异以及转播黑屏事件的影响；公司正在积极去杠杆，预计到2020年底杠杆率降至约4.1倍，若没有其他并购或投资机会，可能在2020年底前开始回购股票 [53][54][56][57] 问题3: 公司对长期净转播权的看法，政治广告收入与2018年相比是否会增加 - 公司对净转播权增长有信心，因其独特的投资组合和与分销商的谈判优势，85%的用户重新定价将显著提升营收；公司预计2020年政治广告收入将创历史新高，但具体金额难以确定 [60][62][63] 问题4: 85%的用户在2020年底前重新定价的详细阶段安排，内部全国销售团队与Justice、Quest、Premion的关系，是否将负责2020年政治广告销售，2016年和2018年的政治广告预估收入是多少 - 到今年年底将完成约35%的用户重新定价，其余将在明年第四季度完成；内部全国销售团队将负责2020年政治广告销售，Justice和Quest目前主要是直接响应业务，未来可能会有变化，该团队将与Premion的销售团队整合，共同销售公司产品；2016年政治广告预估收入为2.12亿美元，2018年为2.8亿美元 [66][67][69][70][72] 问题5: Premion的贡献如何，广告客户基础扩大的增长来源是新进入电视广告市场的客户还是从数字广告转回的客户 - 公司未单独披露Premion的贡献，但它增长良好；广告客户基础的扩大主要来自销售团队在本地市场拓展的各类合同客户，不限于特定市场规模 [76][77] 问题6: 转播用户数量的同比变化，未来几年净用户数量的预算情况，2020年资本支出展望（排除潜在的重新包装费用），第三季度核心广告收入的同比变化以及第四季度的预期，新的大投资者是否会导致公司战略发生重大变化 - 转播用户数量下降个位数，主要受卫星业务影响，排除卫星业务后呈上升趋势；公司未披露净用户数量的预算情况；2020年资本支出展望尚未确定，可参考以往的经常性支出约为4000 - 4500万美元；公司未单独披露核心广告收入，但广告和营销服务业务呈增长趋势；公司不会对与个别投资者的对话发表评论，将坚持既定战略 [80][81][82][83][86][89][91] 问题7: Premion在政治广告方面的机会如何，是否需要进行并购以抓住OTT市场机会，监管方面的最新情况，国家合作伙伴测试是否会在近期采取行动以及潜在范围如何 - Premion在政治广告方面处于有利地位，其目标定位能力对政治竞选有吸引力，但具体收入难以确定；目前一切监管问题（除上限外）都与费城的法院案件有关，上限在明年选举前不太可能改变，但也不排除这种可能性，公司的战略执行不依赖于上限的变化 [95][96][97][99] 问题8: 第三季度两次收购的增量收入影响是否约为3000万美元，Premion与ComScore签订的媒体测量协议是否会改变其发展轨迹 - 公司未单独披露收购的增量收入影响；Premion与ComScore签订协议是为了满足广告商对数字广告透明度和防欺诈的需求，是数字领域的标准做法，不会改变其发展轨迹 [102][103][105] 问题9: 公司是否面临来自华盛顿的压力，要求对政治广告进行事实核查，公司未来是否有此计划 - 广播行业长期以来一直受到严格监管，公司在处理政治广告方面有良好的声誉，预计广播行业在这方面不会有变化，监管重点可能在数字领域 [108][109] 问题10: 公司目前是否有能力继续进行并购，还是处于执行阶段，从每户或每个用户的角度来看，公司在关键州的政治广告收入集中度是否会提高 - 公司既有能力在有机会时进行并购，也会在没有机会时进行去杠杆和资产整合；公司不按每户或每个用户的角度看待政治广告收入，因为这是高度市场特定的，但新收购的资产过去可能每户产生的政治广告收入略高于公司整体水平 [113][114][117]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _______________________ FORM 10-Q _______________________ ☒QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 OR ☐TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 1-6961 ___________________________ TEGNA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) ___________________________ (St ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司总营收为5.37亿美元，同比增长2%，符合低个位数增长指引，主要受广告营销服务和订阅收入增长驱动，订阅收入增长2700万美元，增幅30%，抵消了2200万美元政治广告收入的减少 [8] - 剔除政治广告影响后，总营收同比增长7% [28] - 广告和营销服务收入同比增长3%，较2019年第一季度和去年同期均有改善 [30] - 运营费用增长4%，处于中个位数指引低端，主要因节目费用增加，剔除节目成本后费用略有下降 [32] - 第二季度公司费用为1000万美元，较去年减少100万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.79亿美元，利润率33%，自由现金流为5200万美元，约占营收10%，符合两年指引范围 [33] - 债务在本季度增加约6000万美元至30亿美元，净杠杆率为4倍 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 广告和营销服务 - 收入同比增长3%，反映出电视广告趋势强劲，Premion增长稳健 [30][31] - 本季度表现较好的广告类别包括专业服务、银行、媒体和电信、包装商品、公用事业和教育，汽车和餐饮等类别表现较低 [31] 订阅业务 - 订阅收入增长2700万美元，增幅30%，得益于持续的费率上调、现有协议和续约的提升 [8][12] - 85%的订阅用户将在2019年第四季度至2020年底进行重新谈判和定价 [12] 内容和节目业务 - VAULT工作室发布了两个新的播客项目《True Crime Chronicles》和《Bardstown》，基于获奖记者调查的真实案例，针对真实犯罪粉丝群体 [16] - 《Daily Blast Live》节目在传统和数字平台上的观众持续增长，女性25 - 54岁观众增长17%，Facebook视频观看量增长54% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计第三季度总营收将出现低个位数下降，剔除去年第三季度政治广告收入和580万美元Premion调整后，预计营收增长将处于高个位数范围 [40] - 全年订阅收入预计将实现中两位数百分比增长，基于用户趋势和多频道视频节目分发商（MVPD）续约时间 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - 公司致力于通过将运营专业知识应用于收购的电视台、扩大在政治广告市场的影响力、提供创新内容和营销解决方案，为股东创造长期价值 [7] - 进行战略收购，如收购Dispatch Broadcast Group的电视台和电台，以及Justice Network和Quest的约85%股权，以增强市场地位和内容供应 [9][11] - 推出新的播客项目和直播节目，加强内容创新，利用新闻档案和独家知识产权，满足不同受众需求 [16][17] - 从下个月开始将全国销售业务收归内部，创建新的统一内部全国销售组织，以更好地调整销售策略，提高效率 [21] 行业竞争 - 公司认为自身在订阅用户表现上优于行业整体，得益于其多元化的市场组合和强大的电视台资源 [54] - 在内容领域，公司计划利用自身的独家存档内容，发展视频制作业务，与大型流媒体平台形成差异化竞争 [96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年上半年的业绩感到满意，多项收购立即增加了自由现金流，增加了五个政治战场市场，广告市场有所改善，净回报可见性提高，正在利用存档内容，有望实现财务和杠杆指引 [22][23] - 公司对2020年充满信心，预计订阅和政治收入将占未来两年总收入的约一半，并将随着时间推移增加占比，有助于抵御广告市场的周期性波动 [15] - 公司将继续执行资本分配和并购战略，通过战略收购和有机增长，增强业务多元化和现金流稳定性，为股东创造价值 [46][49] 其他重要信息 - 本季度特殊项目包括500万美元的收购相关费用和100万美元的遣散费，部分被400万美元的频谱重新包装报销所抵消 [25] - 非运营项目包括700万美元的收入收益，主要与Justice Network和Quest的投资增值有关 [26] - 公司计划在今年秋季利用历史低利率对部分现有债务进行再融资，并将循环信贷额度延长一年至2024年，规模保持不变 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请更新订阅用户趋势，包括大市场与小市场差异，以及如何看待定价权 - 付费用户数量与预期相符，略呈负增长，整体表现优于行业，大市场与小市场差距依然存在，但受家庭收入和经济实力影响，如休斯顿市场第二季度总用户数有所增加 [54][55] - 85%的订阅用户将在2019年第四季度至2020年底续约，续约时将有显著提价，因现有合同价格远低于市场水平 [58] 问题2: 全国销售业务收归内部对全国现货广告的潜在影响，以及全国现货广告占总广告和总收入的百分比 - 全国现货广告占比约为30%，将全国销售业务收归内部对息税折旧摊销前利润（EBITDA）有积极影响，可减少与代理商的沟通环节，加快商品业务自动化，已得到代理商积极反馈 [59][60] 问题3: 本季度汽车广告需求是否有改善，以及如何看待汽车广告市场 - 汽车广告与第一季度基本持平，呈中个位数下降，在整体广告和营销服务中占比相对较小，市场销售数据受车队销售影响，实际经销商销售未见增长，导致广告需求疲软 [64][65] 问题4: 剔除节目成本后，费用指引从第二季度的下降转为第三季度的持平至低个位数增长，以及全年公司费用在后半段略有上升的原因 - 第二季度剔除节目成本和新收购项目后，费用下降约3.3%，第三季度费用指引受新收购项目和其他成本因素影响，公司将在2020年第一季度通过实施新系统和削减公司费用来降低成本 [67][68] 问题5: 展望2020年及以后，联邦通信委员会（FCC）在放松管制方面是否有新进展 - 目前行业管制处于停滞状态，随着卫星家庭再授权法案（STELA）明年到期，预计明年上半年有较大机会对管制上限进行调整，但具体时间尚不确定 [71] 问题6: Premion对广告和营销服务（AMS）增长的贡献，以及Nexstar - Tribune交易的预计完成时间 - Premion对AMS增长有积极贡献，今年至今和本季度均实现了强劲的两位数增长，但在整体业务中占比仍较小 [75] - Nexstar - Tribune交易的完成时间不确定，取决于Nexstar解决剩余问题的进度，虽已获得美国司法部批准，但8月通常是业务淡季，具体情况有待观察 [76] 问题7: ATSC 3.0技术与合作伙伴的试验进展如何 - 该技术处于过渡阶段，公司正与其他大型广播公司合作，专注于将前30大市场进行过渡，进展比预期提前，但由于频谱重新包装和过渡计划的复杂性，仍需一定时间，不同市场的完成速度会有所差异 [77] 问题8: 对终端市场并购放松管制有何新看法 - 由于美国司法部对行业的态度和去年交易失败的影响，目前并购活动受到一定限制，但从长远来看，并购仍将发生，公司将做好准备参与其中，但当前增长并非完全依赖并购 [81][82] 问题9: 展望今年下半年和明年，订阅用户数量预计如何变化 - 第二季度订阅用户增长数据受个别因素影响，实际增长与预期相符，具有季节性特征，预计订阅收入的提价和年度增长将抵消用户数量下降的影响，公司对未来订阅业务前景乐观 [83][84] 问题10: 除节目成本外，公司在哪些方面可以降低成本，还有多少降低空间 - 公司通过技术创新、优化财务流程、整合房地产资源和实施内部销售策略等方式降低成本，未来随着技术成本下降和新系统的实施，仍有进一步降低成本的空间 [87][88] 问题11: 公司在节目制作方面的战略和理念是什么，其性质、规模、范围和经济价值如何 - 公司的节目制作战略兼具服务内部和拓展外部业务的双重目标，利用独家存档内容发展视频制作业务，向大型平台销售节目，同时通过创新本地新闻节目和增加自有节目，提高市场份额和盈利能力，促进公司创新文化的发展 [95][99] 问题12: 2020年政治广告市场是否会增加并购压力，并购是否会集中在特定市场规模和地理区域 - 公司目前的政治广告市场布局良好，没有增加并购的压力，未来将继续专注于四大广播网络的电视台，特别是其中的三个，保持机会主义的并购策略，同时考虑收购对现金流和息税折旧摊销前利润（EBITDA）的影响以及管制上限的使用情况 [101][103] 问题13: 本季度广告和营销服务收入剔除小型收购后同比变化百分比，以及第三季度电视广告市场同比情况 - 剔除小型收购后，广告和营销服务收入同比呈低个位数增长 [107] - 7月电视广告市场表现良好，呈正增长，且优于第二季度，但具体增长百分比未提供 [108] 问题14: 如何看待汽车电视广告市场，制约其发展的因素有哪些 - 汽车电视广告市场目前表现不佳，但并非严重下滑，主要受实际经销商销售未增长影响，市场销售数据受车队销售影响，导致广告需求疲软，且在其他媒体形式中也存在类似情况 [110][111] 问题15: 两项大型收购完成后，预计年度摊销费用是多少 - 公司将在收购完成后更新相关数据，提供收购前后的摊销每股收益（EPS）数字 [112] 问题16: 公司本地新闻收视率的平均变化百分比是多少 - 由于公司采用三种不同的尼尔森评级方法，无法提供有意义的收视率平均变化数据，但整体市场趋势良好，特别是在重要大市场的收视份额有所增加 [113][114] 问题17: 公司如何监督网络反向补偿的使用，以及对网络节目评级表现有何要求 - 公司与各网络就节目评级表现和反向补偿使用进行沟通，但通常不公开讨论，双方在节目投资和发展方向上基本一致，特别是在体育节目方面，同时公司也关注网络在新闻节目特定时段的表现 [119][123] 问题18: 公司收购是否需要进入债务市场融资，以及如何规划近期债务到期的再融资和资本结构调整 - 公司将使用循环信贷额度和手头现金为收购提供资金，目前循环信贷额度有足够空间，鉴于当前低利率环境，公司计划进行再融资以延长债务到期时间和降低成本，目前没有对资本结构进行重大调整的计划 [130][131] 问题19: 随着虚拟MVPD规模扩大，公司是否能获得实时收视数据，以及在年轻受众覆盖方面的情况 - 公司能否获得实时收视数据因提供商和网络关联而异，部分情况下可以获得，但并非所有情况都能满足需求 [133]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _______________________ FORM 10-Q _______________________ x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 1-6961 ___________________________ TEGNA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) ___________________________ (St ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司总营收同比增长3%至5.17亿美元，处于预期高端，主要因订阅收入增长18%至2.42亿美元创季度纪录，以及销售、数字和内容业务的有机增长 [10] - 剔除奥运会、超级碗和政治广告的周期性影响，总营收同比增长8%，也处于预期高端；广告和营销服务收入调整后与去年持平 [28][29] - 运营费用按GAAP计算增长5%，非GAAP计算增长6%，主要因节目费用增加；剔除节目成本增加，费用持平；非GAAP企业费用为1100万美元，较去年减少近200万美元 [32] - 本季度息税前利润（EBITDA）为1.64亿美元，利润率达32%；产生1.09亿美元自由现金流，约占营收21%，符合两年指导范围18% - 19%的预测 [33] - 本季度债务减少5300万美元至29亿美元，净杠杆约为4倍 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务：订阅收入增长18%至2.42亿美元，付费用户保持稳定，预计2019年订阅收入将实现中两位数增长 [10][31] - 广告业务：总广告收入同比下降2300万美元，主要因去年同期奥运会和超级碗带来的1600万美元增量收入以及500万美元政治广告收入缺失；调整后部分类别如专业服务、银行和家居改善业务增长，汽车和教育业务下降 [28][30] - Premion业务：第一季度市场需求强劲，实现两位数收入增长；因系统问题，第一季度发放1200万美元现金退款，影响去年第四季度收入1600万美元；预计第三季度调整收入约600万美元，第四季度约550万美元 [25][26][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 传统线性广告在大型市场表现优于小型市场，公司在十大市场的4个电视台表现最佳，小型市场表现较差；第二季度多数类别增长，但汽车行业下降 [65][66] - 数字广告持续良好增长，但公司未单独披露相关数据 [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略收购：今年宣布或完成超9亿美元资产收购，包括3月宣布收购11个电视台，本周宣布收购Justice和Quest网络；收购符合战略规划和财务要求，预计增加覆盖范围和EBITDA [8][18][35] - 内容创新：内容创新取得成果，多个大型市场电视台在早间和晚间本地新闻收视率上升；Daily Blast Live收视率同比增长31%；推出VAULT Studios，利用独家档案资产开展数字业务 [14][17] - 行业竞争：Premion业务竞争加剧，但库存和需求同时增长；公司与其他竞争对手不同，不采用程序化购买，直接从出版商和网络获取内容，提供优质库存 [84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：2019年虽非选举年，但预计明年政治支出将创纪录；订阅和政治收入预计从2019 - 2020年周期开始占总收入约一半，并持续增长 [13] - 未来前景：对第一季度进展满意，稳定的订阅收入增长和并购战略执行良好；预计2019 - 2020年自由现金流占收入的18% - 19%；对未来机会感到兴奋，将继续加强和多元化收入及现金流 [21][43][46] 其他重要信息 - 特殊项目：本季度包括400万美元频谱重新打包补偿和300万美元房地产出售收益，部分抵消400万美元交易相关费用；非运营项目包括1200万美元净收入，主要与出售剩余资本筹集权益有关 [24][25] - 资本支出：预计全年资本支出在7000 - 7500万美元之间，包括约3500 - 4000万美元经常性支出和3500万美元非经常性项目 [42] - 税率：预计全年有效税率为23% - 25% [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对美国司法部电视广告市场定义研讨会的看法及FCC今年是否会提高全国所有权上限 - 研讨会代表达成共识，认为广告市场是可互换的，但不清楚后续步骤；FCC是否提高上限尚不确定，正在考虑中，明年的四年期审查可能会有相关行动 [49][50][52] 问题2: 收购Justice和Quest网络的潜力及节目调整计划 - 该网络运营精简、成本效益高，将继续独立运营；其空中观众增长显著，得益于“剪线族”转向天线观看，公司将受益于观众增长的自然趋势 [56][57][58] 问题3: 订阅业务全年指导是否考虑后续季度用户下降或季节性因素 - 公司数据存在季节性因素，但对指导有信心，未对全年用户增长进行建模 [60][61] 问题4: 传统线性广告在不同市场的表现、广告活动时间变化以及Premion业务的优势领域 - 大型市场表现优于小型市场，第二季度多数类别增长，但汽车行业下降；Premion业务受广告商青睐，因其能触及新受众、提供精准定位和优质库存 [65][66][68] 问题5: 如何将未来两年85%用户重新定价纳入模型 - 今年第四季度末完成50%，大部分在下半年中期；明年年底完成35% [74] 问题6: 按市场区域划分的用户增长趋势 - 大型市场传统多频道视频节目分销商（MVPD）更稳定，虚拟MVPD增长也主要在大型市场；传统用户流失主要在卫星领域 [79] 问题7: Premion业务的增长范围及对其他业务的启示 - 目前保持两位数增长，年底利润率可能达中两位数；该业务让公司了解消费者和广告商趋势，为其他销售和市场策略提供参考 [81][82][83] 问题8: Premion业务竞争格局是否变化 - 竞争加剧，但库存和需求同时增长；公司与其他竞争对手不同，不采用程序化购买，预计未来该领域将商品化 [84][85] 问题9: Justice和Quest网络的收入规模、利润率及收购吸引力 - 收入高于3500万美元，有良好的收入和EBITDA增长特征；利润率与广播业务相当；收购因其能利用公司频谱、增加收入、多元化投资组合且成本效益高 [90][91][106] 问题10: 第二季度核心电视广告价格趋势 - 目前趋势为持平至略有上升，多个类别表现良好，但汽车行业是拖累因素 [92] 问题11: 电视台数字广告趋势 - 数字广告持续良好增长，但公司未单独披露相关数据 [93] 问题12: 汽车广告下降幅度及全年预测 - 目前下降幅度为低至中个位数；无法预测全年情况，下降由汽车销售驱动，公司对广播业务份额有信心 [97][99] 问题13: 收购多播电视台并整合的原因、是否增加网络及覆盖范围 - 整合利用公司频谱，增加收入和多元化投资组合；网络运营成本效益高，增长良好；Justice网络覆盖近80%，Quest网络增长迅速 [105][106] 问题14: 对FCC可能调整电视所有权上限的看法及UHF电视台的吸引力 - FCC调整上限只是时间问题；UHF电视台在投资回报率上有优势，但收购决策更看重电视台特征和资产价值 [109][110] 问题15: 第一季度成本指导中除节目外成本略有上升，公司控制成本的措施 - 公司自2017年6月成立以来，通过整合后台职能、优化岗位描述、集中采购等方式降低成本；今年推出SAP系统，预计每年节省200万美元许可费用 [113][114][117] 问题16: 对美国经济的看法及大小市场差异 - 总体乐观，失业率和消费者预期良好；电视行业反映出美国大小市场经济差距扩大 [120]

业绩总结 - TEGNA在2018年的订阅收入达到8.41亿美元，同比增长17%[40] - 2018年总公司收入创纪录，同比增长16%，其中第四季度收入增长31%[10] - 2018年政治收入达到2.34亿美元，比上一个中期选举年增长47%[11] - 2018年订阅收入占总公司收入的38%，较2016年的29%显著上升[10] - 2018年TEGNA的自由现金流占收入的17%至18%[28] - TEGNA在2018年广告支出中，原创数字节目广告支出较2016年增长了68%[59] 用户数据 - TEGNA的付费订阅用户数量连续8个月同比增长，主要得益于OTT用户基础的扩展[10] - TEGNA在大型市场的存在使其付费用户增长率优于行业趋势，OTT用户增长显著[36] - TEGNA的数字平台每月吸引4200万次视频播放[62] - TEGNA的社交媒体关注者在过去12个月中增长了16%[56] 未来展望 - 预计2019/2020年高利润的订阅和政治收入将占总收入的约50%[23] - 2019年第一季度公司收入预计将低位增长，订阅收入预计中期增长[28] - TEGNA的OTT广告平台Premion在2018年首次启用，预计将为2020年总统选举带来创纪录的广告支出[49] 新产品和新技术研发 - TEGNA通过智能广告自动化、受众归因定价和ATSC 3.0等技术创新，优化广告收入[52] - TEGNA的多平台品牌直播节目DBL在36个TEGNA市场和14个非TEGNA市场进行直播，推动了观众和广告收入的增长[64] - TEGNA的多播收入在过去五年中实现了26%的年复合增长率[83] 市场扩张和并购 - Belo收购了20个电视台，交易价值为22亿美元，年化EBITDA协同效应达1.75亿美元，非GAAP每股收益增加0.43美元[91] - London Broadcasting收购了6个电视台，交易价值为2.15亿美元，预计在12个月内对每股收益产生增益[91] - Midwest收购了CBS/CW电视台及AM/FM广播电台，交易价值为3.25亿美元，预计在12个月内对每股收益和自由现金流产生增益，交易倍数为6.6倍2017/2018年混合EBITDA[91] - Toledo/Midland-Odessa收购了CBS和NBC附属电台，交易价值为1.05亿美元，预计在关闭后不到一年内对每股收益产生增益，交易倍数为5.0倍2017/2018年混合EBITDA[91] 其他新策略和有价值的信息 - TEGNA的强大资产负债表和资本配置策略为未来的并购机会提供了灵活性[5] - TEGNA的股息为每年每股0.28美元，股东回报率约为2%[99] - TEGNA在2017年授权了3亿美元的三年股票回购计划，旨在减少债务并增加未来投资的灵活性[99] - TEGNA的固定资本需求有限，每年约为3500万到4000万美元[99] - TEGNA的强劲自由现金流为资本配置提供灵活性，2017年通过加速赎回2019年固定利率票据来降低杠杆[101] - TEGNA的运营增长驱动因素包括内容创新、订阅收入和数字增长，增强了收入多样性[105]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收同比增长31%至6.42亿美元，主要得益于订阅收入增加4000万美元（22%）和政治收入增加1.3亿美元 [6] - 剔除政治广告后，非GAAP营收同比增长5%，符合中个位数增长预期 [7] - 全年总营收增长16%，订阅和政治收入流占总营收约一半，第四季度均创纪录 [7] - 第四季度政治收入达1.4亿美元，全年达2.34亿美元，分别比2014年中期选举段高51%和47% [9] - 第四季度调整后EBITDA创纪录达2.73亿美元，增长61%，剔除公司费用后为2.84亿美元，利润率44% [29] - 第四季度产生1.67亿美元自由现金流，创纪录，推动债务降至29亿美元，季度末债务杠杆约3.9倍 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 订阅业务 - 第四季度订阅收入增长4000万美元（22%），预计2019年订阅收入将实现中两位数百分比增长 [6][23] - 截至2019年底和2020年底，分别约有50%和35%的付费用户将进行续约，两年内共85%的用户将续约 [80][81] 政治广告业务 - 第四季度政治收入达1.4亿美元，全年达2.34亿美元，均创历史新高，分别比2014年中期选举段高51%和47% [9] 广告和营销服务业务 - 第四季度该业务收入因政治广告挤出效应同比下降7%，调整后略有增长，12月增长低至中个位数 [24] - 调整政治挤出和Premion调整因素后，第四季度该业务收入呈低个位数增长 [25] Premion业务 - 2018年因系统问题向受影响客户全额退款1600万美元，其中1000万美元影响此前季度，600万美元影响第四季度 [20] - 预计该业务今年将实现强劲两位数增长，年底利润率达中个位数 [40] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务组合向更高比例的订阅和政治收入转变，受益于电视台优势和领先的用户趋势 [7] - 持续创新以扩大受众群体，通过TEGNA营销解决方案和Premion OTT广告解决方案拓展本地市场 [11] - 遵循严格的资本配置流程，进行战略并购，如收购俄亥俄州托莱多的WTOL和得克萨斯州米德兰 - 敖德萨的KWS，覆盖三分之一的美国家庭和87%的得克萨斯州 [12] - 预计2020年政治广告支出将创历史新高，公司凭借强大的总统选举电视台布局，对高利润率的政治支出充满信心 [10] - 认为私募股权进入广播行业强化了广播商业模式的价值，预计今年FCC将提高行业上限，带来新的合作和组合机会 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是出色的一年，独特且不断演变的高利润率订阅和政治收入组合以及强劲的自由现金流使公司能够在市场周期中创造价值 [15] - 预计2019 - 2020年高利润率的订阅和政治收入将占总营收约一半，之后占比更高 [15] - 对2019年业务增长充满信心，预计订阅收入将实现中两位数增长，整体营收增长将在中至高个位数范围内 [23][31] 其他重要信息 - 第四季度特殊项目包括FDC分区重新包装和报销约240万美元，减少了运营费用，但被420万美元的非运营费用抵消 [18] - 2018年12月与Dish TV达成多年转播协议，2019年1月与Verizon Fios达成协议，巩固了订阅业务 [14] - 与ABC续签近5年合作协议至2023年底，巩固了强大的前四大电视台组合 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Premion业务具体情况、第一季度影响及未来展望 - 2018年推出的产品未完全交付承诺的展示次数，公司决定全额退款，问题已解决，2019年活动将按销售交付 [39] - 对该业务未来更乐观，预计今年将实现强劲两位数增长，年底利润率达中个位数 [40] - 第四季度损益表影响为1600万美元，其中1000万美元影响此前季度，600万美元影响第四季度，第一季度无进一步损益表影响，但退款会影响自由现金流 [41] 问题2：TEGNA的并购管道及行业并购环境 - 私募股权进入广播行业强化了广播商业模式的价值，行业并购管道充足，预计今年FCC将提高上限，带来新机会 [42] 问题3：如何计算调整政治挤出后的业务数据 - 政治挤出对广告和营销服务业务的影响约为7个百分点，调整后业务呈积极趋势，12月增长低至中个位数 [44] 问题4：为何认为今年FCC会提高上限 - 去年因某笔交易的噪音使FCC行动放缓，今年FCC有综合评估，且想在2020年政治周期前行动，概率超50% [53] 问题5：数字营销服务业务更新 - 将G/O Digital和Hatch整合为Tegna营销解决方案，第三季度的裁员是为了将资源重新分配到高利润率产品 [54] 问题6：2019年自由现金流展望中的政治假设及汽车行业情况 - 未对政治收入进行具体指导，但认为2019年政治收入和订阅收入将显著增长 [64] - 汽车行业中，Tier1方面有好的表现，但Dodge Jeep或Chrysler影响了整体表现，否则该类别将为正 [64] 问题7：Premion退款是否有市场反弹及增长预期 - 客户对公司处理方式满意，许多客户已预订今年订单并保留，还有新客户下更大订单 [67] - 预计该业务今年将实现强劲两位数增长，市场需求比以往更强 [68] 问题8：公司用户表现优于行业的信心来源 - 虽不确定总用户是否会持续同比增长，但因大市场布局，公司用户稳定性高于预期，与行业表现差异大 [71] 问题9：FCC是否会对Gray收购Sioux Falls做出裁决及对双四大电视台市场的看法 - 对具体案件无观点，但认为双四大电视台市场暂时受DOJ活动影响，不过DOJ反垄断部门负责人将举行公开听证会，是积极信号 [75] 问题10：可寻址广告进展及广告商是否从数字转向电视 - Tip倡议在创建开放标准方面成功，但行业还需解决业务规则和条款问题，目前无法确定今年有多少资金会转移 [78] 问题11：今年和明年付费用户续约比例及最新付费用户数量同比变化 - 今年底约50%付费用户续约，主要在第四季度，其中最多三分之一会影响第四季度；明年约35%付费用户续约 [80][81][85] - 未提供OTT和非OTT用户的细分数据，不同月份总用户数量同比增幅在0.4% - 1.5%之间波动 [86] 问题12：第一季度核心广告收入情况 - 去年奥运会和超级碗对公司的净负面影响约为1600万美元 [87] - 1月和3月核心广告收入为正，汽车行业逐步改善，媒体和电信行业有好转，其他多个行业表现强劲 [88] 问题13：今年净转播收入预期 - 预计今年净转播收入将实现低两位数增长 [90] 问题14：是否为ATSC 3.0升级分配资本支出及升级电视台数量 - 已为今年部分电视台分配约200万美元用于升级，可能会根据市场测试时间调整 [92] - 预计年底约有5 - 6个电视台完成升级，具体数量可能因机会而变化 [94] 问题15：其他网络续约时间线 - CBS合约今年底到期，NBC 2021年初到期，ABC 2023年到期，Fox（占比不到2%的家庭）今年年中到期 [95] 问题16：2019年公司费用下降原因及2020年趋势 - 主要是持续整合和后台支持，以及新运营设施双租金结束后约200万美元的费用减少 [97] - 预计2020年公司费用将持平或下降 [98] 问题17：目前是否仍考虑电视台互换机会 - 认为电视台互换仍有可能，但目前行业因垂直并购和预计FCC提高上限，更关注垂直并购 [100] 问题18：2019年非选举年政治收入是否会高于传统水平 - 未对此进行预测，公司在早期初选市场曝光度低，但不排除年底总统竞选资金流入的可能性 [102] 问题19：第四季度订阅或转播收入增长的主要驱动因素及OTT的影响 - 第四季度有续约情况，且续约协议追溯到到期日，影响了该季度收入 [103][104] - OTT对整体收入贡献不大，但有助于缩小与传统MVPD的差距，减少传统用户流失 [106] 问题20：观众趋势对广告费率的影响 - 广告费率取决于供需和节目质量，公司优质黄金时段节目仍能获得较好费率，大型活动如格莱美、奥斯卡和体育赛事等仍有高溢价 [108] - 网络黄金时段（非体育）收入占比降至11% - 12%，公司受影响较小，本地新闻广告费率良好 [109] 问题21：除本地新闻和日间节目外的其他节目举措及对收入的影响 - 有一些有趣的节目举措正在筹备中，未来可能会在电话会议中讨论 [110] - DBL日间节目表现良好，在部分地区收视率增长，虽投资不大，但能替代之前的节目成本，且在并购中可发挥协同效应 [110] 问题22：用户增长量化情况、传统与在线套餐差异及第一季度用户增长趋势变化因素 - 用户数据有2 - 3个月滞后，存在季节性和周期性，与MVPD不同 [114] - 传统用户数量下降，但下降速度未加快，虚拟MVPD用户在过去8个月呈稳定增长趋势 [114] - 考虑到MVPD报告的传统用户情况，预计传统用户下降速度可能加快，但公司整体趋势仍将好于预期 [115]