门店运营 - 公司截至2024年11月2日运营246家门店，平均每家门店面积约为7,236平方英尺，相比去年同期249家门店[84] - 公司预计2024财年第四季度关闭10家表现不佳的门店，并在11月开设3家新店[85] - 第三季度总平方英尺数为178万平方英尺，同比下降1.7%[96] - 第三季度每平方英尺平均净销售额为62美元，同比下降15.1%[96] 财务表现 - 公司2024财年第三季度净销售额为1.434亿美元，同比下降13.8%[90] - 公司2024财年第三季度毛利率为25.9%，相比去年同期的29.3%有所下降[90] - 公司2024财年第三季度销售、一般及行政费用占净销售额的35.7%，相比去年同期的30.8%有所上升[90] - 公司2024财年第三季度运营亏损为1405.4万美元，相比去年同期的251.6万美元有所扩大[90] - 公司2024财年第三季度净亏损为1287.5万美元，相比去年同期的84.7万美元有所增加[90] - 第三季度总净销售额为1.434亿美元，同比下降13.8%[97] - 第三季度可比净销售额（包括实体店和电商）同比下降3.4%[97] - 第三季度实体店净销售额为1.113亿美元，同比下降16.0%，可比门店净销售额下降5.6%[97] - 第三季度电商净销售额为3220万美元，同比下降5.4%，电商净销售额占总净销售额的22.4%[97] - 39周总净销售额为4.222亿美元，同比下降6.2%[101] - 39周可比净销售额（包括实体店和电商）同比下降6.8%[101] - 39周实体店净销售额为3.364亿美元，同比下降6.6%，可比门店净销售额下降7.4%[101] - 39周电商净销售额为8580万美元，同比下降4.7%，电商净销售额占总净销售额的20.3%[101] 资本支出与成本 - 公司预计2025财年资本支出在1000万至1500万美元之间，用于有限的新店开设和门店、在线及基础设施技术的升级[85] - 公司预计2024财年因最低工资增加将额外支出200万美元[85] - 公司2024财年前三季度门店平均小时工资比2019财年高出31%，比2023财年前三季度高出4%[85] 信贷与财务契约 - 公司于2023年4月27日与Wells Fargo Bank签订了资产支持信贷协议和循环信贷票据，总金额为6500万美元[113] - 循环信贷设施的最高借款限额为6500万美元，包括循环贷款、信用证和短期贷款，其中信用证限额为1000万美元，短期贷款限额为750万美元[113] - 循环信贷设施的未使用部分按年利率0.375%收取承诺费，借款利率为SOFR加1.50%至2.00%或基准利率加0.50%至1.00%[113] - 循环信贷设施的到期日为2026年4月27日，公司需遵守包括可用性财务契约在内的多项契约[113] - 截至2024年11月2日，公司符合所有契约要求，可借款总额为6300万美元，且无未偿还借款，仅使用了200万美元的不可撤销备用信用证[113] 合同义务与市场风险 - 截至2024年11月2日，公司合同义务无重大变化[114] - 截至2024年11月2日，公司市场风险无重大变化[118]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为1.434亿美元，同比下降13.8%，主要由于去年零售日历中的第53周影响，导致1840万美元的净销售额从第三季度转移到第二季度 [11] - 实体店净销售额下降16%，占总净销售额的77.6%，而去年同期为79.6% [11] - 电子商务净销售额下降5.4%，占总净销售额的22.4%，而去年同期为20.4% [11] - 可比净销售额在13周内下降3.4%，其中实体店可比净销售额下降5.6%，电子商务净销售额增长4.9% [11] - 毛利率为25.9%，去年同期为29.3%，采购、分销和占用成本杠杆率下降320个基点 [12] - 税前亏损为1290万美元，占净销售额的9%，而去年同期为120万美元，占净销售额的0.7% [14] - 净亏损为1290万美元，每股亏损0.43美元，而去年同期净亏损为80万美元，每股亏损0.03美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实体店净销售额下降16%，电子商务净销售额下降5.4% [11] - 可比净销售额在13周内下降3.4%，其中实体店可比净销售额下降5.6%，电子商务净销售额增长4.9% [11] - 公司通过社交媒体和品牌活动改善了实体店流量，尽管实体店可比销售额仍为负 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过社交媒体和品牌活动改善了实体店流量，尽管实体店可比销售额仍为负 [9] - 公司与洛杉矶充电队合作，开展社区外展活动，旨在提高年轻人心理健康意识 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在升级网站搜索引擎质量，并重新推出移动应用程序，以提高速度 [10] - 公司正在实施新的价格优化工具，预计将在2025年初推出，以提高定价决策和商品管理效率 [10] - 公司计划在第四季度关闭至少10家表现不佳的门店，预计年底总门店数将减少至239家 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为通过社交媒体和品牌活动的努力正在取得成效，尽管整体业务结果尚未达到预期 [10] - 公司预计第四季度净销售额将在1.49亿至1.56亿美元之间，可比净销售额下降9%至5% [18] - 公司预计第四季度产品利润率将比去年同期提高约200个基点 [18] 其他重要信息 - 公司第三季度末总现金和有价证券为5200万美元，无债务 [15] - 公司第三季度末净库存同比增长11.8%，主要是为了平滑每周收货流量，提高运营效率 [16] - 公司前三季度资本支出为670万美元，去年同期为1050万美元 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 商品利润率和固定成本杠杆 - 公司表示商品利润率在第四季度将有所改善，但由于销售额下降，折扣和库存老化准备金增加 [27][28] - 公司表示需要通过增加销售额来杠杆化固定成本，并正在积极削减开支和重新谈判合同 [31][32] 问题: 库存增长 - 公司表示库存增长11.8%是出于平滑收货流量的考虑，预计库存增长将在11月中旬后降至2%以下 [34][36] 问题: 感恩节假期销售数据 - 公司表示由于感恩节时间变化，销售数据波动较大，但最近两天实体店可比销售额已转为正增长 [38][39] 问题: 第四季度商品利润率 - 公司表示11月商品利润率同比提高400个基点，预计第四季度整体商品利润率将提高约200个基点 [56][57] 问题: 促销策略 - 公司表示将采取有针对性的促销策略，目标是提高毛利率和生产效率 [59][60] 问题: SG&A和劳动力成本效率 - 公司表示SG&A没有意外变化，团队正在密切规划临时劳动力需求 [63]

公司业绩表现 - Tilly's本季度每股亏损0.43美元，高于Zacks共识预期的每股亏损0.32美元，去年同期每股亏损0.03美元，此次季度报告盈利意外为 -34.38% [1] - 上一季度Tilly's实际盈亏平衡，而预期每股亏损0.06美元，盈利意外为100% [1] - 过去四个季度里Tilly's有两次超过共识每股收益预期 [2] - Tilly's截至2024年10月的季度营收为1.4344亿美元，超过Zacks共识预期1.85%，去年同期营收为1.6648亿美元，过去四个季度有三次超过共识营收预期 [2] - Tilly's股价自年初以来下跌约40.2%，而标准普尔500指数上涨27.6% [4] 公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期以及这些预期近期的变化 [5] - 近期Tilly's盈利预测修正趋势喜忧参半，目前Zacks评级为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [7] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为 -0.13美元，营收1.7092亿美元，本财年共识每股收益预期为 -0.92美元，营收5.9052亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中零售 - 服装和鞋类行业目前处于250多个Zacks行业的前31%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [9] 同行业公司情况 - 同行业的Sportsman's Warehouse尚未公布截至2024年10月季度的业绩，预计12月10日发布 [10] - Sportsman's Warehouse预计本季度每股亏损0.05美元，同比变化 -400%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [10] - Sportsman's Warehouse预计营收2.938亿美元，较去年同期下降13.7% [11]

销售额与销售渠道 - 公司第三季度总净销售额为1.434亿美元，同比下降13.8%，主要由于去年零售日历中的第53周导致部分返校季销售额从第三季度转移到第二季度，减少了1840万美元的净销售额[6] - 实体店净销售额为1.113亿美元，同比下降16.0%，占今年总净销售额的77.6%，去年同期为79.6%[7] - 电子商务净销售额为3220万美元，同比下降5.4%，但相对于去年同期13周可比期间增长了4.9%，占今年总净销售额的22.4%，去年同期为20.4%[8] - 2024年11月净销售额为143,442千美元，同比下降13.8%[33] 财务表现 - 公司第三季度毛利润为3720万美元，占净销售额的25.9%，去年同期为4870万美元，占净销售额的29.3%[9] - 公司第三季度运营亏损为1410万美元，占净销售额的9.8%，去年同期为250万美元，占净销售额的1.5%[10] - 公司第三季度净亏损为1290万美元，每股净亏损0.43美元，去年同期净亏损为80万美元，每股净亏损0.03美元[13] - 2024年11月净亏损为12,875千美元，同比扩大14.2倍[33] - 2024年11月经营活动产生的现金流量净额为-38,203千美元，同比扩大2.7倍[35] 资产与负债 - 公司总资产从2023年10月的475,974千美元下降至2024年11月的387,270千美元，降幅为18.6%[31] - 2024年11月现金及现金等价物为26,407千美元，同比下降40.5%[31] - 2024年11月库存为92,481千美元，同比增加11.8%[31] - 2024年11月应收账款为6,136千美元，同比下降13.8%[31] - 2024年11月总负债为272,959千美元，同比下降12.3%[31] - 2024年11月股东权益为114,311千美元，同比下降30.7%[31] 门店运营 - 公司预计在第四季度末将拥有239家门店，11月新开了3家门店，并计划关闭10家表现不佳的门店[24] - 2024年第三季度门店数量为246家，同比下降1.2%[38] 未来展望 - 公司预计第四季度净销售额在1.49亿美元至1.56亿美元之间，可比净销售额同比下降9%至5%[23] - 公司预计第四季度产品利润率将比去年同期提高200个基点[23] - 公司预计第四季度税前亏损和净亏损分别在1300万美元至950万美元之间，每股净亏损在0.43美元至0.32美元之间[23]

文章核心观点 - 公司2Q24业绩符合预期但非常负面,同店销售下降8% [1] - 公司持续下滑的销售额表明其面临的挑战不仅是宏观经济因素,也存在模式问题 [1] - 公司管理层承认了商品组合问题,正在努力解决,但模式问题意味着公司恢复到疫情前的盈利水平并非必然 [1][5] 2Q24业绩总结 - 绝对业绩较好,收入增长2%,毛利率提升300个基点,实现接近盈亏平衡 [3] - 同店销售下降8%,为2021财年以来最好的同店表现 [3] - 3Q24业绩将更具挑战性,因为2Q24多出的一周开学销售将消失,预计将亏损约1100万美元 [3] - 同店销售预计将有所改善,下降2%-6%,部分得益于去年同期基数较低 [4] 公司认识到问题并采取改革 - 公司管理层承认过去存在商品定价过低的问题 [5] - 公司CEO进一步表示,除了宏观环境挑战,公司自身的商品决策也限制了二季度的表现 [5] - 公司推出首个品牌营销活动,并瞄准微博影响力者,试图提升品牌知名度,但这类渠道效果需要较长时间 [5] 估值挑战 - 公司目前市值约1.45亿美元,现金约7500万美元,无债务,估值非常便宜 [6] - 但公司当前面临的不仅是经济周期性挑战,而是无法提供客户想要的产品和价格,这给公司的可持续性带来疑问 [7] - 公司需要收入增长8.5%至6.75亿美元才能实现盈亏平衡,增长12%至6.92亿美元才能实现7百万美元净利润 [8] - 这种微小的销售差异就决定了公司是否可行,存在投机机会,但考虑到公司改革力度不足及宏观环境挑战,投资吸引力有限 [9]

门店运营情况 - 公司在2024年8月3日共运营247家门店，平均每家门店面积约7,252平方英尺[81] 经营环境 - 公司认为不确定和通胀的经济环境对消费者支出产生了重大不利影响，同时也导致公司运营成本上升[82] 销售数据 - 公司的可比店铺销售额定义为实体店销售额和电商销售额的总和，不包括礼品卡收入和电商配送费收入[86] - 公司2024年上半年的电商销售占总销售额的比例为19.2%[93] - 总净销售额为1.629亿美元，同比增加2.9百万美元或1.8%[96] - 实体店净销售额为1.323亿美元，同比增加2.5百万美元或2.0%[96] - 电商净销售额为3,053.3万美元，同比增加40万美元或1.3%[96] 毛利率 - 公司毛利率在第三和第四季度通常较高，因为这些时期包括了返校和冬季节假日销售旺季[87] - 毛利润为4,990万美元，占净销售额30.7%，去年同期为4,430万美元，占净销售额27.7%[97] 费用情况 - 公司销售、一般及管理费用包括门店销售费用和公司层面的一般及管理费用[88] - 销售、一般及管理费用为5,080万美元，占净销售额31.2%，去年同期为4,700万美元，占净销售额29.4%[98,99] 盈利情况 - 营业亏损为90万美元，占净销售额0.5%，去年同期为270万美元，占净销额1.7%[100] - 净亏损为10万美元，每股亏损0.00美元，去年同期为110万美元，每股亏损0.04美元[100] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流出为1,520.3万美元，去年同期为389.9万美元[109,110] - 现金及现金等价物净减少1,027.8万美元，去年同期为1,894.8万美元[109] - 公司本年度投资活动产生的净现金为4.6百万美元，而上年度为净现金流出15.1百万美元[112] 融资情况 - 公司于2023年4月27日与Wells Fargo Bank签订了新的资产抵押信贷协议,提供最高65.0百万美元的循环信贷额度,期限至2026年4月27日[112] - 新信贷协议包括一项未提用额度增加12.5百万美元的选择权,并设有一些财务和其他常见的贷款人保护性条款[112] - 截至2024年8月3日,公司符合所有贷款协议要求,可借款总额为63.0百万美元,且未有任何未偿还借款[112] 其他 - 公司的合同义务与2024财年年报中披露的一致,未发生重大变化[113] - 公司的关键会计政策和估计与2024财年年报中披露的一致[114] - 公司的市场风险与2024财年年报中披露的一致,未发生重大变化[115]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为1.629亿美元,同比增长1.8%,主要由于去年第三季度的53周销售量被拉到了本季度末 [10] - 毛利率提升300个基点至30.7%,主要由于产品毛利率提升270个基点和经营费用率下降30个基点 [11] - 税前亏损7.3万美元,去年同期亏损150万美元 [12] - 第三季度预计净销售额在1.4亿-1.46亿美元之间,同比下降6%-2% [15] - 第三季度预计税前亏损1160万-870万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实体店销售额增长2%,占总销售的81.3% [10] - 电商销售额增长1.3%,占总销售的18.7% [10] - 同店销售下降7.8% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在调整营销策略,推出全新品牌营销活动,以建立与消费者的联系 [8][9] - 公司正在引入新的产品合作伙伴和品牌,以创造新的销售机会 [16] - 公司面临宏观环境和消费者行为变化的挑战,但正在努力适应和改善 [6][16][19][22] - 公司门店数量将有所减少,以提高整体盈利能力 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境对公司核心消费群体青少年和年轻家庭仍然具有挑战性 [6] - 公司过去的一些决策限制了其在第二季度的表现 [6] - 公司相信其调整的定价策略和产品组合正在见效 [7] - 公司对第三季度的同店销售增长1%感到鼓舞,但预计后续月份业绩会有所放缓 [13] 其他重要信息 - 公司现金及有价证券约7700万美元,无借款 [12] - 上半年资本支出460万美元 [12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bruce Geller 提问** 公司过去能够从低谷中恢复,但这次似乎不同,是否存在更深层次的结构性问题 [18][20][21] **Hezy Shaked 回答** 公司过去做出的一些决策没有奏效,需要进行系统性的调整,但这需要一定时间 [19][22] **Michael Henry 回答** 公司门店销售效率大幅下降,以及工资成本大幅上升是两个主要的结构性问题 [23]

文章核心观点 - 蒂莉公司（Tilly's）本季度财报有盈利惊喜，股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，同时行业前景也会影响其表现；同行业的设计师品牌公司（Designer Brands）即将公布财报，有相应盈利和营收预期 [1][3][9] 蒂莉公司（Tilly's）财报情况 - 本季度每股收益盈亏平衡，而扎克斯共识预期为亏损0.06美元，去年同期每股亏损0.04美元，本季度财报盈利惊喜达100% [1] - 上一季度预期每股亏损0.46美元，实际亏损0.48美元，盈利惊喜为 -4.35% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年7月的季度营收为1.6287亿美元，低于扎克斯共识预期0.57%，去年同期营收为1.5995亿美元，过去四个季度公司两次超出共识营收预期 [2] 蒂莉公司（Tilly's）股价表现 - 自年初以来，蒂莉公司股价下跌约34.5%，而标准普尔500指数上涨15.7% [3] 蒂莉公司（Tilly's）未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走向，近期盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过扎克斯评级工具跟踪 [4][5] - 财报发布前，盈利预测修正趋势喜忧参半，当前扎克斯评级为3（持有），预计股票近期表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为 -0.17美元，营收1.4669亿美元；本财年共识每股收益预期为 -0.83美元，营收5.9725亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯零售 - 服装和鞋类行业目前排名在前39%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 设计师品牌公司（Designer Brands）情况 - 该公司尚未公布截至2024年7月季度财报，预计9月11日发布 [9] - 预计本季度每股收益0.56美元，同比变化 -5.1%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计本季度营收8.1875亿美元，较去年同期增长3.4% [10]

财务数据 - 总净销售额为1.629亿美元，同比增加1.8%[3] - 实体店净销售额为1.323亿美元，同比增加2.0%[3] - 电商净销售额为3,050万美元，同比增加1.3%[4] - 毛利率为30.7%，同比提升300个基点[4] - 销售、一般及管理费用为5,080万美元，占净销售额31.2%[5] - 公司本季度净销售额为1.63亿美元，同比增长1.8%[26] - 本季度毛利率为30.7%，同比下降1.1个百分点[26] - 本季度销售、一般及管理费用为5.08亿美元，同比增长8.1%[26] - 本季度经营亏损为86万美元，上年同期亏损268.5万美元[26] - 截至本季度末，公司现金及现金等价物为3.67亿美元[24] - 截至本季度末，公司总资产为4.29亿美元[24] - 截至本季度末，公司总负债为3.02亿美元[24] - 截至本季度末，公司总股东权益为1.27亿美元[24] 未来展望 - 第三季度预计净销售额在1.4亿美元到1.46亿美元之间，同比下降6%到2%[15] - 第三季度预计税前亏损在1,160万美元到870万美元之间[15] - 第三季度预计每股亏损在0.39美元到0.29美元之间[15] 门店情况 - 本季度新开2家门店，关闭4家门店，总门店数为246家[28] - 本季度总销售面积为178.4万平方英尺[28] 财务状况 - 截至第二季度末，公司现金及有价证券为7,670万美元，无债务[12] - 截至第二季度末，总库存同比增加4.1%[12]

文章核心观点 - 公司1Q24财报业绩不佳,同店销售下降9.4%,经营亏损近2080万美元[5][6][7] - 公司正在尝试调整营销策略,减少促销提高价格,但效果尚未显现[6][9] - 公司新任CEO上任后进行了一些运营调整,但短期内难以判断是否能改善公司业绩[8][9][10] - 公司估值较低,但考虑到持续亏损和现金消耗,短期内难以成为有吸引力的投资机会[11][12][13] 公司概况 - 公司是一家美国服装零售商,分析师从2024年2月开始覆盖,当时给予持有评级[2] - 评级依据是公司持续的负同店销售和经营亏损,估值仅在假设公司能恢复疫情前盈利水平的情况下有吸引力[2] 财务表现 - 1Q24同店销售下降9.4%,经营亏损近2080万美元,为连续第六个季度出现负经营利润率[5][6][7] - 毛利率同比上升130个基点,得益于较低的打折力度和更高的初始价格[6] - 销售下降导致销售费用率上升400个基点,同时工资成本和资产减值也推高了费用[6] 管理层变动 - 1月公司CEO辞职,由创始人兼董事长临时接任[8] - 新任CEO表示正在进行一些运营调整,如营销创新、订单和仓储管理系统优化等[9] - 分析师认为公司门店形象和商品周转有所改善[10] 估值分析 - 自上次报告以来,公司股价下跌超过30%[11] - 即使估值较低,但考虑到公司持续亏损和现金消耗,短期内难以成为有吸引力的投资机会[11][12][13] - 即便股价进一步下跌,也难以判断公司何时能够实现扭亏为盈[13]