文章核心观点 - 凭借新产品阵容、蓬勃发展的糖尿病市场和较强的偿付能力，公司未来几个季度有望实现增长，但对胰岛素泵的严重依赖和宏观经济挑战带来隐忧 [1] 股票表现 - 过去一年，公司股价飙升110.9%，行业增长6.1%，标准普尔500指数综合指数上涨23.5% [2] - 公司市值33.6亿美元，预计2025年盈利增长率为35.2%，高于标准普尔500指数的9.3% [2] - 过去四个季度，公司平均盈利惊喜为9.9% [2] 发展顺风因素 产品创新 - 2023年，公司全球推出Tandem Source数据管理应用程序 [3] - 2024年1月，t:slim X2泵与Dexcom的G7传感器在国际市场推出 [3] - 公司AID系统率先与雅培的FreeStyle Libre 2 Plus传感器集成 [4] - 2024年2月，Tandem Mobi在美国商业推出，并获510(k)许可扩大儿科适应症 [4] - 2024年晚些时候，公司将在t:slim和Mobi上部署更新后的Control - IQ软件 [4] 市场环境 - 全球糖尿病护理设备市场预计到2032年将从2022年的97亿美元增至178.7亿美元，公司有望从中受益 [5] - 公司旨在扩大胰岛素泵在1型糖尿病患者中的使用，并推出产品和服务吸引2型糖尿病患者 [5] - t:slim X2与新CGM集成产品受糖尿病群体欢迎，公司在扩大Control - IQ对2型糖尿病患者的适应症方面取得进展 [6] 财务状况 - 2024年第一季度末，公司现金及现金等价物和短期投资为4.678亿美元，短期应付债务为零 [7] - 长期债务从2023年第四季度末的2.85亿美元增至3.48亿美元，但仍低于现金余额 [7] 发展逆风因素 业务结构 - 2024年第一季度，胰岛素泵销售占全球销售额的45%，产品在糖尿病治疗界接受度、安全性、有效性和易用性等方面的问题可能影响公司业务 [10] 宏观经济 - 全球经济和政治状况的不确定性使公司难以准确预测产品需求，不利经济条件可能增加公司成本，第一季度销售成本较2023年同期增长12.2% [11] 业绩预测 - 过去30天，Zacks对公司2024年每股亏损的共识估计从1.69美元升至1.70美元 [12] - Zacks对公司2024年营收的共识估计为8.685亿美元，较上年报告数字增长16.2% [12] 其他推荐股票 Hims & Hers Health（HIMS） - 预计2024年盈利将飙升263.6%，高于行业的17% [13] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超预期，平均盈利惊喜为79.2% [13] - 过去一年，其股价飙升132.6%，而行业下跌28.8% [13] - 目前Zacks评级为1（强力买入） [14] Medpace（MEDP） - 预计2024年盈利增长率为27.1%，高于行业的13.2% [14] - 过去一年，其股价上涨81.8%，高于行业的3.6% [14] - 过去四个季度盈利均超预期，平均盈利惊喜为12.8%，上一季度盈利惊喜为30.6% [15] - 目前Zacks评级为1（强力买入） [14] ResMed（RMD） - 预计2024财年盈利增长率为19.6%，高于行业的13.6% [15] - 过去一年，其股价下跌4.9%，行业增长2.2% [15] - 过去四个季度中，有三个季度盈利超预期，平均盈利惊喜为2.8%，上一季度盈利惊喜为10.9% [16] - 目前Zacks评级为2（买入） [15]

文章核心观点 - 公司推出的Tandem Mobi胰岛素泵与Dexcom G7和G6 CGM系统兼容，为糖尿病患者提供更多选择，且公司不断拓展产品组合和兼容性，行业前景良好 [1][2][5] 产品情况 - Tandem Mobi胰岛素泵2月在美国商业推出，是全球最小、耐用的糖尿病自动胰岛素输送系统，与Dexcom G7和G6 CGM系统完全兼容 [1] - 该产品体现公司提供差异化耐用胰岛素泵组合的战略目标，是唯一提供两款可连接Dexcom G6和G7的胰岛素泵选项的公司 [2] - 产品小于t:slim X2胰岛素泵一半大小，可放牛仔裤硬币口袋，佩戴位置灵活，由Control - IQ技术驱动，能提高用户血糖达标时间 [3] - 可与Dexcom G7或G6连接，提前30分钟预测血糖水平并自动调整胰岛素，多项研究证明该技术能改善昼夜血糖时间范围，兼容康维德生产的现有输液套件 [4] - 是唯一可通过移动应用完全控制的AID系统，有200单位胰岛素药筒、8英尺水深2小时防水和无线充电等特点 [5] - 最初在美国与Dexcom G6传感器集成，现也可连接G7，此前t:slim X2成为首个集成Dexcom G7的AID系统 [5] - 与Dexcom G7集成后，用户可因G7 30分钟传感器预热时间更快而有更多闭环时间，且G7低轮廓一体化可穿戴设备更具隐秘性 [6] - 公司将在未来几周给美国Tandem Mobi用户发邮件告知软件更新情况及免费添加新功能的远程更新说明，预装更新软件的泵已向新客户发货 [7] 行业前景 - 2023年全球胰岛素输送设备市场估值308亿美元，预计2023 - 2028年复合年增长率8.5%，增长受糖尿病患者增多、技术进步、政府支持和有利报销政策推动 [8] 公司动态 - 2024年1月，公司为美国泵用户推出搭载雅培FreeStyle Libre 2 Plus传感器的t:slim X2，美国FreeStyle Libre技术用户首次体验混合闭环系统治疗益处 [9] 价格表现 - 过去一年，TNDM股价飙升99.1%，行业上涨10% [10] 评级与推荐 - 公司目前Zacks排名为3（持有），医疗领域更好排名股票有Hims & Hers Health（HIMS）和Medpace（MEDP），两者目前Zacks排名为1（强力买入） [11] - Hims & Hers Heath过去一年股价飙升119.1%，过去30天2024年和2025年盈利预测上调，过去四个季度三次超预期，平均惊喜率79.2%，上季度达150% [12] - Medpace过去30天2024年每股收益预期从11.23美元升至11.29美元，过去一年股价飙升87.5%，行业增长6.1%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率12.8%，上季度达30.6% [13]

文章核心观点 - 公司股价在2022 - 2023年大幅下跌后近12个月上涨98% 虽仍较此前高点有65%的折扣但有上升势头 分析其此前下跌原因及当前上涨能否持续 [2][3] - 市场曾过度抛售公司股票致股价过低 公司实际对行业动态把握较好 虽面临诸多挑战但业务未如市场所认为的那样糟糕 目前仍被低估 [8] 投资概述 - 2020年11月分析师给予公司股票“买入”建议 当时股价约115美元 12个月后涨至150美元 [2] - 2020 - 2023年公司营收分别为4.99亿美元、7.03亿美元、7.48亿美元 2020年和2022 - 2023年有运营亏损 2021年有2300万美元运营利润 [2] - 2022年公司股价下跌约70% 年底约45美元 去年11月跌至约15美元的新低 [2] - 股价下跌可能因GLP - 1激动剂类减肥药出现 但该行业发展不影响1型糖尿病患者对iCGM设备需求 且iCGM行业仍将增长 [2] - 过去12个月公司股价上涨98% [3] 行业逆风影响股价 - 2022年8月富国银行分析师因iCGM行业新竞争下调公司股票评级 称公司四个增长来源均面临下行风险 [4] - Insulet推出Omnipod 5泵、Medtronic开发780G泵 限制公司产品发货和营收增长 且Medtronic收购EOFlow影响公司市场机会 [4] - 经济逆风、GLP - 1药物影响、苹果传闻进入血糖监测市场及公司下调2023年营收指引等致股价跌至2013年IPO以来最低 [4] - 2023年公司营收7.48亿美元 有4.68亿美元现金 在美国推出四款新产品 [4] - 今年2月公司给出指引 非GAAP全年销售约8.5亿美元 一季度1.75亿美元 美国国内全年约6.25亿美元 一季度1.22亿美元 美国国外全年约2.25亿美元 一季度5300万美元 [4] - 分析师关注到Mobi设备需求超预期及内分泌学界对iCGM和泵的积极看法 公司股价回升 一季度财报公布时涨至35美元 [4] 2024年第一季度财报情况 - 公司在25个国家有约45万客户 称这是“规模续约机会” 目标是全球100万客户 长期目标是实现25%的运营利润率 [5] - t:slim系统集成三种不同品牌传感器 Mobi系统可独立于智能手机控制器且佩戴性改善 公司提供平台集成及附加产品和服务 [5] - 全球GAAP销售额同比增长13%至1.917亿美元 全球泵发货量增长9%至2.5万台 [6] - Tandem Mobi与DexCom的G6设备推出 t:slim X2与Abbott的Freestyle Libre 2 Plus CGM设备集成 DexCom的G7设备也推出 公司筹集3.16亿美元可转换债券 [6] - 公司净亏损4300万美元 较2023年第一季度的1.24亿美元亏损有显著改善 并上调指引 [6] - 非GAAP全年销售预计约8.68亿美元 二季度2.05亿美元 美国国内全年约6.34亿美元 二季度1.5亿美元 美国国外全年约2.34亿美元 二季度5500万美元 调整后EBITDA利润率全年预计盈亏平衡 二季度约为负5% [6] 定价与盈利预期 - 公司每个客户在四年报销周期内实现约8000美元收入 相当于每年约2000美元 [7] - 若达到100万客户 峰值收入将达20亿美元 假设25%运营利润率 运营利润近5亿美元 长期市盈率目标约7倍 支持股价继续上涨 [7] 结论思考 - 公司可能因竞争对手新设备、经济逆风、减肥药威胁、未达营收目标、分析师下调评级、产品召回、新市场进入者等难以达到100万客户或25%运营利润率 [8] - 市场曾过度抛售公司股票 公司对行业动态把握好 业务未如市场认为的糟糕 华尔街未来面对公司暂时挫折可能不会过度惩罚 [8] - 公司正在研发新的可穿戴贴片/胰岛素泵Sigi设备 行业市场在增长 如DexCom营收从2022年的29亿美元增长到去年的36亿美元 今年指引为42 - 43.5亿美元 [8] - 公司股票曾被高估 目前仍被低估 短期内可能无法挑战三位数股价 但达到75美元股价和50亿美元市值是合理的 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度全球销售额同比增长12%，达到1.93亿美元，其中超半数来自忠实客户的经常性供应和续约收入流 [24] - 美国市场第一季度销售额为1.31亿美元，约1.5万台泵发货，续约业务同比两位数增长 [25] - 美国以外市场销售额增长超60%，达到6200万美元，近1万台泵发货 [33] - 毛利率为50%，与上年持平；调整后EBITDA同比提高近5个百分点至 - 7%；运营费用仅增长5% [37][38] - 公司将2024年销售指引提高至约8.68亿美元，同比增长12%，其中美国6.34亿美元，美国以外2.34亿美元 [40] - 预计第二季度全球销售额2.05亿美元，美国市场预计增长至约1.5亿美元，美国以外市场预计约5500万美元 [42][43] - 第二季度毛利率预计约50%，调整后EBITDA预计改善至 - 5% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - Mobi本季度表现突出，2月中旬先向直接客户推出，3月底扩展到分销网络，超出预期，新老客户均有高活跃度 [27] - t:slim X2仍有可观需求，新客户购买量略超续约购买量，新客户中来自MDI的人群占比开始增加 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场新客户购买量略超续约购买量，新客户中来自MDI的人群占比开始增加，Mobi推出后市场反应积极 [25][26][27] - 美国以外市场销售额增长超60%，主要得益于市场扩张和竞争转化，25个运营国家对公司技术热情持续高涨 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为全球糖尿病患者提供更多选择和益处，2024年是转型之年 [5] - 采用多平台策略，提供多种胰岛素泵外形，结合领先的Control - IQ技术，满足不同客户需求 [11][12] - 加快CGM集成的上市速度，与Dexcom、Abbott等合作，Tandem Mobi已兼容Dexcom G6，二季度晚些时候将兼容G7 [15] - 准备推出Control - IQ技术增强版，降低适用年龄至2岁及以上，并扩展功能集 [17][18] - 开展多项临床活动，推进全闭环技术、扩展Control - IQ对2型糖尿病的适应症以及延长输注装置技术的临床试验 [19][20] - 行业竞争方面，美国以外市场竞争环境符合预期，Omnipod 5进入新市场，Ypsomed也在拓展市场，公司专注将美国技术引入海外市场 [130] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年第一季度进展非常满意，认为Mobi有扩大市场的潜力，随着产品推出和市场认知度提高，有望实现增长目标 [47] - 对2024年机会持乐观态度，但在观察到可持续趋势前不改变剩余展望，预计全年毛利率51%，调整后EBITDA实现盈亏平衡 [41] - 随着泵销量增长和Mobi产量增加，预计全年利润率将改善，调整后EBITDA利润率和自由现金流将在下半年转正 [44] 其他重要信息 - 公司讨论涉及GAAP和非GAAP财务指标，非GAAP指标用于反映核心运营表现，便于跨报告期比较 [9] - Tandem Choice计划会计处理复杂，GAAP基础上的销售递延在2月Mobi推出时结束，累计递延3100万美元，用户切换平台时将在GAAP财务中确认递延转回 [29][30] - 截至第一季度末，全球安装用户约46万，其中美国31.5万，美国以外14.5万 [138] 问答环节所有提问和回答 问题: Mobi的初步反馈及与t:slim的市场分配情况 - Mobi重新定义了可穿戴性，体积小、轻便，可断开连接，医护人员喜欢其泵上推注按钮、CIQ性能和无线数据上传功能，目前处于早期阶段，具体分配情况暂无法明确 [51][52] 问题: 美国市场本季度价格是否可作为全年参考及Mobi药房渠道讨论情况 - 本季度价格可作为全年参考，团队在与付款方沟通中成功提价；Mobi药房渠道有积极讨论，团队忙碌，产品受认可，进入药房渠道只是时间问题，未来会提供进展更新 [53][54] 问题: Tandem Choice对Q1收入的影响 - 非GAAP基础上不受Tandem Choice影响，GAAP基础上，Mobi推出后t:slim购买资格终止，递延停止，累计递延3.1亿美元，用户切换时将在GAAP财务中确认递延转回及相关费用和成本 [56][57] 问题: X3、Sigi、更好的AID、Mobi Tubeless的进展和消息发布时间 - 出于竞争原因不再谈论这些产品的发布日期，团队进展顺利，对路线图承诺感到兴奋，期望不变，会尽快推向市场 [58] 问题: 1Q Mobi在新客户中的占比及2Q情况 - 第一季度Mobi仅向有限人群推出，2月中旬开始且先面向直接客户，其市场接受度超出预期，新老客户反馈良好，符合市场研究，但不提供具体销售数量 [64][65] 问题: 第二季度销售指引是否考虑Mobi额外贡献 - 指引主要基于现有续约机会和持续供应销售，新泵销售按去年水平预期，虽第一季度表现超预期，但后续仍需观察可持续趋势，再考虑新产品增量销售 [66][67][68] 问题: 1Q新患者增长情况及SG&A费用情况 - 美国市场第一季度新泵启动数量略超续约泵，新患者中来自MDI的增长开始超过竞争转化；SG&A费用方面，虽在销售和营销上有投资，但因成本效率计划，整体运营费用未大幅增长 [74][75][77] 问题: 美国以外市场价格情况 - 2023年第一季度泵价格异常高，因向新欧洲配送中心过渡，本季度价格更正常，预计ASP接近过渡前的2300美元，后续会持续讨论价格有利因素 [80][85] 问题: Mobi是否需要无管配置 - 认为无管版Mobi会推动产品需求，公司已取得进展并将继续投资开发 [83] 问题: Mobi的市场拓展方向及与OP5的竞争情况 - 目前难以确定具体使用群体，认为Mobi有助于公司在MDI新客户中获得更多份额，医生认为Mobi是OP5的有力替代方案，无管版推出后竞争力更强 [90][91][93] 问题: Abbott FreeStyle用户对t:slim的反馈和兴趣 - 与FreeStyle Libre 2在美国的集成已推出，正在开展与FreeStyle Libre 3在美及海外市场、t:slim和Mobi的集成工作，已看到用户对AID系统的兴趣，这是新市场开发机会，需与Abbott合作推进 [96][97] 问题: 国际市场Q2销售低于Q1的订单转移情况及今年泵发货量能否达到过去水平 - 未具体量化订单转移价值，部分分销商因等待G7在泵上可用，将订单从去年第四季度移至今年第一季度，Q2更能反映正常泵发货水平；美国以外市场机会大且在增长，不仅有续约客户，还有MDI和竞争转化带来的新市场拓展机会 [99][100][101] 问题: CMS的MEDCAC会议对公司的影响 - 认为这是积极举措，公司会派代表参会分享数据和观点，希望对NCD审查有积极作用，虽目前无直接关联，但长期来看有益 [104][105][106] 问题: 美国市场增长情况及可持续性 - 难以精确量化市场增长数据，到2023年底，1型糖尿病患者泵渗透率从2022年的30%多增长到近40%，市场因技术进步逐年增长，公司新产品组合有望吸引新患者，预计2024年及长期持续增长 [109][110][111] 问题: 业务模式对市场增长的重要性 - 业务模式重要，产品组合提供选择和多样性可满足更多未选择泵治疗患者的需求，改善渠道准入和降低自付费用可提高产品可负担性，两者共同推动业务和市场增长 [113][117] 问题: 2型糖尿病研究情况及GLP - 1s对其的影响 - 认为Control - IQ与GLP - 1s互补，对胰岛素需求影响不大；研究接近完成招募，是3个月研究，可能年底秋季会议有数据公布，公司内部正准备商业策略，积极布局2型糖尿病市场 [121][122] 问题: EBITDA盈亏平衡目标与Mobi患者数量的关系 - 今年Mobi处于低产量和扩产阶段，年初对毛利率有一定阻碍，下半年开始有积极影响，2025年作用更明显；今年盈亏平衡目标与Mobi初期扩产阶段关系不大，但会密切监测并合理投资以实现目标 [127][128] 问题: 美国以外市场竞争环境 - 美国以外市场竞争环境符合预期，Omnipod进入新市场，Ypsomed也在拓展，市场情况多样；公司专注将美国技术引入海外市场，扩大海外业务规模，增加当地人员支持分销商和与意见领袖合作 [130][131][132] 问题: 第一季度美国客户等待Mobi的收益情况及本季度安装用户数量 - 第一季度有去年等待Mobi的客户带来收益，也有等待G7集成而在第二季度购买的情况，目前未呈现正常趋势，需1 - 2个季度G7集成全面推出后才能确定；本季度全球安装用户约46万，美国31.5万，美国以外14.5万 [136][137][138] 问题: 美国市场Mobi和t:slim未来定价情况及价格增长是否在2024年指引中考虑 - Mobi和t:slim未来定价相同，约4000美元，本季度价格增长是去年市场准入团队与付款方谈判的结果，符合指引预期 [140][141] 问题: 美国市场泵发货量中新客户和续约客户的具体差异 - 新客户数量略超续约客户，续约业务本季度两位数增长，Mobi和新传感器集成推动新客户增长，未来Mobi等新产品将继续吸引新客户 [162] 问题: 2型糖尿病研究商业化的时间和步骤及Mobi相关情况 - 研究约1个月完成招募，为期3个月，之后需准备临床报告并提交FDA，预计是2025年产品，但时间不确定；Control - IQ算法获批用于2型糖尿病后，t:slim和Mobi作为可互操作泵将同时引入 [147][165] 问题: 美国市场耗材ASP情况 - 从指引角度，新客户启动数量预计持平或略降，除第一季度超预期表现外，后续需观察趋势再调整指引；目前未看到安装用户流失变化，数据差异可能是噪音 [149][150] 问题: 指导思路及何时能确定Mobi对业务的影响 - 指导思路与年初相同，第一季度超预期表现已纳入后续指引，仍主要基于续约机会和供应销售；因G7集成在二季度晚些时候推出影响客户购买行为，至少需到三季度观察情况 [158][159] 问题: 公司在无管和可穿戴产品组合方面的理念 - 认为提供产品选择很重要，研究表明1型和2型糖尿病患者中有不同群体，分别需要带控制器的泵、具有多种佩戴选项和移动控制功能的Mobi以及完全无管可穿戴充电系统 [189] 问题: 如何管理向药房渠道转变及相关经济考量 - 药房渠道首要目标是增加患者准入和降低自付成本，经济上应至少与DME相当或更好；不同付款方和PBM情况有差异，公司会选择性签订合同 [171][172][183]

财务表现 - 2024年第一季度销售额为191,674千美元，较2023年同期的169,383千美元增长了13.0%[5] - 2024年第一季度毛利为94,672千美元，毛利率为49.4%，相比2023年同期的82,907千美元和48.9%有所提升[5] - 2024年第一季度运营费用为136,350千美元，较2023年同期的210,724千美元下降了35.3%[5] - 2024年第一季度净亏损为42,715千美元，较2023年同期的123,873千美元减少了65.5%[5] - 2024年第一季度每股净亏损为0.65美元，相比2023年同期的1.92美元有所改善[5] - 2024年第一季度的其他收入（费用）净额为2,149千美元，较2023年同期的4,231千美元下降了49.3%[5] - 2024年第一季度运营亏损为41,678千美元，较2023年第一季度的127,817千美元减少了67.4%[5] 现金流与投资 - 2024年第一季度现金及现金等价物为58,979千美元，较2023年同期的127,762千美元下降了53.8%[7] - 2024年3月31日，公司的现金及现金等价物总额为37,375千美元，较2023年12月31日的48,033千美元下降了22.5%[25] - 截至2024年3月31日，公司持有的股权投资总额为1010万美元，且在两家私营公司中的持股比例均低于5%[16] - 截至2024年3月31日，公司在次级可转换票据中的投资总额为2230万美元，该票据将在2024年到期时可转换为私营公司的股权[16] - 2024年3月31日，公司的可转换高级票据的公允价值为436,422千美元，较2023年12月31日的271,688千美元显著增加[27] 研发与产品 - 2024年第一季度研发费用为46,244千美元，较2023年同期的42,160千美元增长了9.9%[5] - 2024年2月，公司推出了新产品Tandem Mobi，扩展了其泵产品组合[8] - 2024年第一季度，泵类产品销售额为87,287千美元，较2023年同期的84,704千美元增长了3.0%；供应品及其他产品销售额为105,533千美元，较2023年同期的86,702千美元增长了21.7%[51] 负债与准备金 - 截至2024年3月31日，销售回扣的总估计金额为8753万美元，其中当前负债为493万美元，长期负债为8260万美元[20] - 2024年第一季度，公司为保修费用计提了10409万美元，较2023年同期的8373万美元增加[20] - 截至2024年3月31日，公司的经营租赁负债现值为130,052千美元，较2023年12月31日的负债有所减少[31] - 2024年第一季度，预计的信用损失准备金增加至4,923千美元，较2023年同期的4,467千美元增长了10.2%[24] 股票与股东事务 - 2024年第一季度，公司进行的股票回购和注销金额为30,000千美元[6] - 2024年第一季度，公司已为未来发行保留的普通股股份总计为17,668千股[40] - 2024年第一季度的总股票补偿费用为22,039千美元，较2023年同期的21,194千美元增长了4.0%[42] - 2024年第一季度，公司在股票激励计划下的未归属限制性股票单位为3132千股，较2023年同期的1618千股有所增加[22] 法律与合规 - 截至2024年3月31日，公司未发现任何可能导致重大损失的法律诉讼或监管事项[56] - 公司在2023年9月8日遭到一起证券集体诉讼，原告指控公司及其高管在销售趋势和财务预测方面存在虚假和误导性陈述[54] - 公司在2024年3月29日和2024年4月23日分别遭到两起股东派生诉讼，指控董事会未能适当监督和监控公司业务风险[55] 市场表现 - 美国市场销售额为129,761千美元，较2023年同期的131,242千美元下降了1.1%；而美国以外市场销售额为61,913千美元，较2023年同期的38,141千美元增长了62.1%[50]

财务表现 - 2024年第一季度全球GAAP销售额同比增长13%，达到1.917亿美元；非GAAP销售额同比增长12%，达到1.928亿美元[2] - GAAP毛利润为9470万美元，毛利率为49%；非GAAP毛利润为9580万美元，毛利率为50%[4][5] - GAAP运营亏损为4170万美元，占销售额的负22%；非GAAP运营亏损为4050万美元，占销售额的负21%[6][7] - 2024年第一季度销售额为191,674千美元，较2023年同期的169,383千美元增长13.1%[26] - 2024年第一季度毛利为94,672千美元，毛利率为49%，与2023年同期持平[28] - 2024年第一季度净亏损为42,715千美元，较2023年同期的123,873千美元减少65.5%[26] - 2024年第一季度非GAAP销售额为192,820千美元，较2023年同期的171,406千美元增长12.5%[28] - 2024年第一季度非GAAP净亏损为41,569千美元，较2023年同期的40,420千美元增加2.8%[28] 市场表现 - 第一季度全球泵的出货量同比增长9%，约为25,000台，较2023年的23,000台有所增加[2] - 2024年第一季度美国市场的泵销售额为61,720千美元，较2023年同期的66,457千美元下降7.6%[27] - 2024年第一季度美国市场的供应品和其他销售额为69,187千美元，较2023年同期的66,808千美元增长2.1%[27] - 2024年第一季度全球泵出货量为25,000台，较2023年同期的23,000台增长8.7%[27] 未来展望 - 2024年全年的非GAAP销售额预计约为8.68亿美元，第二季度预计为2.05亿美元[11] - 预计2024年非GAAP毛利率约为51%，第二季度约为50%[12] - 预计2024年调整后EBITDA利润率为盈亏平衡，第二季度约为负5%[13] 产品与研发 - 第一季度推出了Tandem Mobi和t:slim X2的多个新产品，增强了市场竞争力[2] - 2024年第一季度研发费用为46,244千美元，较2023年同期的42,160千美元增长9.8%[26] 递延收入 - 截至2024年3月31日，Tandem Choice计划的总递延收入为3150万美元[17] - 2024年12月31日，Tandem Choice计划的到期日为2024年12月31日[19] EBITDA表现 - 2024年第一季度调整后的EBITDA为-14,450千美元，调整后EBITDA利润率为-7%[28]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年全球销售额为7.73亿美元，第四季度销售额为2090万美元，超出基线预期 [70] - 2023年美国市场销售额为5.8亿美元，第四季度为1630万美元；非美国市场全年销售额为1.93亿美元，第四季度为460万美元 [51][52] - 2023年全年调整后EBITDA利润率略为负1%，第四季度调整后EBITDA利润率为2%，受回扣影响下降4个百分点 [64] - 2023年毛利率为51%，低于2022年的52%，主要受产品组合、地理组合和法国回扣定价调整影响 [72] - 2024年非GAAP全球销售额预计约为8.5亿美元，增长10%，毛利率约为51%，调整后EBITDA预计盈亏平衡 [9] - 2024年第一季度全球销售额预计约为1750万美元，毛利率为48%，调整后EBITDA为负15% [9] - 2024年美国非GAAP销售额预计为6.25亿美元，增长8%；非美国市场销售额预计增长17%至2250万美元 [73][74] 各条业务线数据和关键指标变化 - 泵业务方面，2023年第四季度美国泵发货量为2.1万台，是全年最高发货季度，其中续约泵发货量创历史新高；非美国市场泵发货量为6000台 [62][63] - 耗材业务方面，2023年第四季度美国耗材销售额同比增长35%，主要因前一年分销中心全面运营前订单模式的变化 [63] - 续约业务方面，2023年续约发货量同比增长超50%，2023年保修期到期客户已续约50%，公司目标续约率为70% [5][26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，公司服务人数超过31万人，较2022年底增长7%，市场竞争压力在2023年初趋于稳定 [51][78] - 非美国市场，在保安装机基数约为14万人，较2022年增长8%，市场竞争日益激烈，自2023年下半年起有新竞争对手进入 [51][79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于推进渠道战略和长期产品组合开发，为胰岛素依赖型糖尿病患者及其护理团队提供胰岛素输送的灵活性和选择 [1] - 公司专注于将美国以外的技术产品与美国产品组合接近持平，计划在国际市场推出多项创新产品，包括Tandem Source数据管理应用、t:slim X2移动应用等 [3] - 公司多渠道管理式医疗战略持续推进，预计2024年签署合同，通过药房渠道服务Mobi客户 [8] - 行业竞争激烈，但市场规模大且渗透率低，公司认为新推出的产品将有助于扭转局面，提高市场份额 [3][78][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是过渡年，公司经历了欧洲分销中心过渡、法国回扣结构调整等一次性事件，对短期销售造成压力，但为未来增长奠定了基础 [52][68] - 2024年是充满机遇的一年，公司拥有差异化的技术解决方案组合、优质的客户服务、领先的自动胰岛素输送算法和国际市场机会，有望实现销售增长 [69] - 公司对新产品的市场反应持乐观态度，认为Mobi将成为推动长期毛利率目标的重要因素，随着泵销量增长和Mobi产量增加，利润率有望改善 [87] 其他重要信息 - 公司提供非GAAP财务指标，以反映核心经营业绩，相关指标与GAAP指标的调节可在收益报告和公司网站查询 [44] - 公司正在进行多项临床研究，以支持未来产品开发，包括扩展Control - IQ适应症至2型糖尿病患者 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2024年销售节奏及指导是否考虑Q3、Q4的大幅增长 - 公司制定2024年指导时未预见新产品的拐点，销售节奏遵循一定季节性，第一季度受Mobi推出时间影响可能面临压力，续约情况是指导的重要支撑因素，随着新产品趋势信息增加，将在未来季度更新指导 [14] 问题: FreeStyle Libre集成是否会推动新泵购买 - 公司收到了大量关于FreeStyle Libre 2和G7集成的兴趣和反馈，目前发货的泵均支持相关传感器集成，且已有数万台泵通过远程软件更新实现集成，但目前不计划讨论传感器集成与泵销量的关系，认为这将是长期增长的重要部分 [17] 问题: 续约客户回归的原因 - 续约是2023年的亮点，客户续约率达到峰值，说明Tandem客户忠诚度高。对于长时间未续约的客户，新的机会如G7集成、Mobi切换机会等促使他们选择续约 [25][26] 问题: Mobi、t:slim和Sigi等产品的时间线更新 - 公司正在推进t:slim升级到t:slim X3、Mobi无管选项、延长使用的输液套件以及Control - IQ的未来增强功能等项目，但在接近商业发布前，暂不提供具体时间更新 [30] 问题: 第一季度美国泵发货量中续约和新用户的数量，以及是否是Mobi商业发布前的最后一个停滞季度 - 公司未拆分续约和新发货的信息，可参考2020年第一季度的情况。第一季度指导考虑了部分客户等待合适功能而推迟购买的情况，但市场兴趣仍然存在 [35] 问题: Mobi与t:slim的新兴趣情况，以及Mobi在未来几个季度的销售预期 - 公司从市场获得的反馈显示，Mobi和t:slim都受到关注，Mobi预计在第二季度随着G7集成推出而加速增长，t:slim仍将是重要的收入来源 [20] 问题: Mobi进入药房渠道的下一步计划 - Mobi是公司进入药房渠道的首款产品，目前正在与不同付款方和PBM进行积极对话，有信心在2024年签署合同，但目前未将其纳入实质性财务考虑，后续将提供更多信息 [21] 问题: 如何看待当前的竞争压力，以及Mobi推出是否能带来优势 - 糖尿病市场规模大且渗透率低，美国市场竞争压力在2023年初趋于稳定，主要竞争对手为两家大型公司；非美国市场竞争日益激烈。公司认为新推出的产品将有助于利用更大的市场机会，扭转局面 [78][79][80] 问题: 2型糖尿病产品的进展和时间线 - 公司正在积极进行2型糖尿病的临床研究，预计年中至下半年完成研究并提交申请，产品有望在2025年上市，Mobi结合先进传感器集成和2型适应症将对2型糖尿病患者有吸引力 [82] 问题: Mobi对利润率的影响，以及达到65%毛利率目标所需的患者增长情况 - Mobi今年会对利润率产生一定压力，前期因产量低和推出成本高，随着产量增加，将在年底开始对利润率有贡献，2025年将更明显。达到65%毛利率目标与100万装机客户数量密切相关 [86][87][88] 问题: Mobi推出后新用户市场份额的预期，以及非美国市场续约机会的考虑 - 公司认为Mobi将改善在MDI转换市场的份额，也将对竞争转换产生有利影响。非美国市场续约机会预计将增长，但初期增长速度可能较慢，公司将谨慎对待 [92][116] 问题: 当前指导对美国1型糖尿病患者胰岛素泵使用率的假设，以及2025年及以后推动使用率增长的关键因素 - 公司未给出2024年底胰岛素泵使用率的具体预期，但认为未来几年有望超过50%甚至60%。公司推出的新产品将成为市场的颠覆者，推动市场扩张 [97] 问题: 指导是否考虑新产品推出的影响 - 2024年指导主要基于可预测的收入来源，如耗材销售和续约机会，未考虑新产品的增量影响。公司希望收集数据和趋势，以便未来更准确地更新指导 [98] 问题: 法国回扣计划的情况，以及其他国家是否会采用 - 法国回扣计划是首次遇到的情况，目前影响主要体现在第四季度，未来将融入正常平均销售价格。该计划是法国特有的，目前认为不会在其他市场出现 [102] 问题: Mobi未与G7、Libre 3集成推出的原因 - 为了在产品上市时减少变量，确保产品性能符合预期，公司先推出了与G6和Libre 2集成的Mobi，G7集成将在晚些时候实现 [110] 问题: 公司是否减少对Sigi贴片泵开发计划的依赖 - 公司认为市场对贴片泵有需求，但Mobi的有管和无管选项以及可穿戴性提供了更多灵活性，能够满足不同用户的需求，公司认为三种产品组合能更好地满足市场不同细分需求 [163] 问题: 指导是否包括新泵增长的潜力 - 目前指导中，新泵用户预计与2023年基本持平或略有下降，公司希望在看到数据趋势后再进行调整，以确保趋势可持续 [122] 问题: 第一季度发货和收入指导的依据，以及利润率爬坡的信心和Mobi何时对利润率有贡献 - 第一季度收入指导考虑了与2023年第一季度销售中断的对比，利润率下降主要受Mobi推出影响。随着泵销量增长和Mobi产量增加，利润率有望改善，Mobi预计在年底开始对利润率有贡献 [66][86][87] 问题: 与PBM潜在合同的财务影响，以及从长期来看药房渠道与DME渠道的业务模式差异 - 公司旨在成为多渠道公司，进入药房渠道是为了获得更广泛的市场准入和降低患者自付成本。长期来看，药房渠道可能带来不同的业务模式，但具体情况取决于合同和付款方，目前尚不确定 [140] 问题: 与Libre集成对公司的长期影响 - 与Libre集成对公司长期发展是重要机会，Libre在2型糖尿病患者中很受欢迎，公司希望借此让更多人了解泵治疗的好处，有助于实现未来100万用户的目标 [142] 问题: G7集成中内部转换和新用户的比例 - 公司未具体说明G7集成中内部转换和新用户的比例，但表示有大量用户更新了泵 [145] 问题: 运营费用增加的原因，以及销售团队规模是否会扩大 - 2024年投资重点在研发和销售营销活动，以推进产品推出。公司在客户服务和技术支持方面有节约措施。销售团队规模方面，非美国市场正在考虑投资，美国市场仍在评估中 [146][148] 问题: 竞争对手在AID方面缩小差距的影响 - 美国竞争对手推出了更好的产品，保留了更多续约客户，但这种情况在过去两个季度相对稳定。随着公司新产品上市，预计竞争转换将增加。非美国市场，公司认为自身AID系统仍具有优势，将通过产品组合和创新提高竞争力 [156] 问题: 美国续约增长是全年还是第四季度，以及第四季度续约数量的大致范围 - 公司未明确说明续约增长是全年还是第四季度，对于第四季度续约数量，未给出具体数字，但认为提问者给出的数字偏高 [105] 问题: MDI竞争比例下降的速度和程度，以及第四季度是否已经开始变化 - 公司预计MDI转换比例将增加，竞争转换比例将下降，可能在年底或明年初更明显，但未说明第四季度是否已经开始变化 [132] 问题: Mobi的早期采用迹象，以及G7集成是否是收入贡献的转折点 - 公司未提及Mobi的早期采用迹象，但认为G7集成将是重要的转折点，预计Mobi在第二季度随着G7集成推出而加速增长 [20] 问题: 何时能明确Mobi无管、t:slim X3或Sigi的时间线 - 公司出于竞争原因，在接近商业发布且对可用性和具体时间更有信心时，会在未来电话会议中分享相关信息 [111]

产品与技术 - 公司主要产品包括Tandem Mobi系统和t:slim X2胰岛素泵，均采用Control-IQ高级混合闭环技术[26] - 公司胰岛素泵产品包括t:slim X2和Tandem Mobi，均支持蓝牙连接和自动化胰岛素输送系统[33] - t:slim X2和Tandem Mobi泵采用Control-IQ技术，旨在增加用户在目标血糖范围内的停留时间，并已通过多项独立研究验证[34] - 公司提供与多种CGM传感器（如Dexcom G7和Abbott FreeStyle Libre 2 Plus）的集成，以提供定制化糖尿病管理解决方案[34] - 公司在美国推出了Tandem Mobi胰岛素泵，并计划推出t:slim X3，具备更强的处理能力和电池寿命[33][37] 市场与销售 - 公司在2023年12月31日前的四年间共出货约450,000台胰岛素泵，其中310,000台销往美国，140,000台销往美国以外市场[26][27] - 公司目标市场包括1型糖尿病患者和需要强化胰岛素治疗的2型糖尿病患者，估计在美国约有390万潜在用户[30] - 公司产品在25个国家销售，包括美国、加拿大、澳大利亚、德国等[39] - 公司通过直接销售和分销商合作在美国和加拿大销售产品，并在其他国家与分销商合作[39] - 公司在美国和加拿大的销售主要通过少数独立分销商进行，其中两家分销商在2023年分别占全球销售额的10%以上[39] - 公司在美国通过第三方支付方进行报销，客户通常每四年可获得一次胰岛素泵的保险报销[40] 风险与挑战 - 公司面临的主要风险包括未能实现持续盈利、依赖胰岛素泵销售、市场竞争、产品安全性和有效性问题、以及国际市场扩展的不确定性[6][7][8][13] - 公司依赖第三方供应商和分销商，若失去这些合作伙伴或无法准确预测客户需求，业务可能受损[11][9] - 公司面临监管和法律风险，包括产品召回、未能获得或维持必要的监管批准、以及知识产权纠纷[21][18][19] - 公司财务状况可能受宏观经济条件、公共卫生事件、气候变化等因素影响[14] - 公司可能需要未来融资以支持业务扩展，但存在融资困难的风险[15] - 公司面临隐私和安全风险，包括数据泄露、违反隐私法规等可能导致严重后果[16][17] - 公司股票价格可能大幅波动，且存在使用净营业亏损结转和其他税务属性的限制[22] 竞争与监管 - 公司面临来自多家公司的竞争，包括Insulet、Medtronic和Ypsomed，以及开发胰岛素输送系统和相关软件应用的其他公司[44] - 公司产品在美国需通过FDA的510(k)或PMA审批，510(k)审批通常需要3至12个月，PMA审批需大量技术、临床和制造数据支持[45] - 公司已获得多个设备的510(k)和PMA批准，包括Control IQ、tslim:X2和Tandem Mobi[45] - 公司正在赞助或支持多项临床试验，以支持未来AID产品的增强[46] - 公司需遵守多项监管要求，包括设备注册、质量体系要求、标签规定、医疗设备报告和召回规定[46] - 公司正在进行t:slim X2与Control-IQ技术的上市后监测研究，适用于6岁及以上1型糖尿病患者[47] - 公司需遵守美国联邦和州的反欺诈和滥用法律，包括联邦反回扣法、医生自我推荐法和联邦虚假索赔法[47][48] - 公司需遵守数据隐私和信息安全法规，包括HIPAA、HITECH、PIPEDA、GDPR等[49] - 公司需遵守《医生支付阳光法案》，报告与医疗专业人员和教学医院的支付和价值转移[51] - 公司需遵守国际法规，包括欧盟、美国、加拿大和其他工业化国家的质量体系标准[52] 公司治理与社会责任 - 公司总部位于美国加利福尼亚州圣地亚哥，拥有约2,400名全职员工，主要分布在美国、加拿大和欧洲[61] - 公司员工参与度调查显示，超过90%的员工参与，整体参与度超过Gallup全球和美国平均水平，以及专业、科学和技术服务行业和生命科学行业的平均水平[61] - 公司致力于多样性、公平性和包容性，超过一半的员工为女性，其中30%为副总裁级别或以上，约一半员工来自少数民族社区[61] - 公司提供全面的员工培训和发展计划，超过95%的参与员工继续在公司工作，约三分之一获得晋升或职责范围扩大[62] - 公司提供具有竞争力的薪酬和福利，包括股票期权、限制性股票单位、员工股票购买计划以及健康保险、带薪休假等福利[62][63][64][65] - 公司优先考虑员工健康和安全，提供员工援助和健康计划，以及全面的安全培训，目标为零事故[65] - 公司已获得CE标志，允许在欧盟市场销售t:slim X2胰岛素输送系统，并已获得加拿大卫生部批准在加拿大销售[57] - 公司遵循严格的法律和行业准则，包括欧洲国家的反贿赂法律、阳光规则、行业自我监管行为准则和医生专业行为准则[57][58][59] - 公司董事会和管理层认为环境、社会责任和公司治理对业务战略和长期价值创造至关重要，提名和公司治理委员会负责监督ESG事务[60] - 公司网站提供投资者中心部分，包含环境、社会和治理实践的更多信息，以及向SEC提交的文件副本[60][66]

财务表现 - 2023年第四季度美国销售额为1.635亿美元，较2022年同期的1.658亿美元下降1.4%[6] - 2023年全年GAAP销售额为7.477亿美元，较2022年的7.728亿美元下降3.2%[8] - 2023年第四季度销售额为196,796千美元，同比下降11%，全年销售额为747,718千美元，同比下降7%[21] - 2023年第四季度非GAAP销售额为209,335千美元，同比下降6%[27] 毛利与亏损 - 2023年第四季度GAAP毛利为9330万美元，毛利率为47%，较2022年同期的52%下降[7] - 2023年全年GAAP净亏损为2.226亿美元，较2022年的9460万美元亏损增加了134%[8] - 2023年第四季度毛利为93,295千美元，同比下降19%，全年毛利为367,690千美元，同比下降11%[21] - 2023年第四季度净亏损为30,002千美元，亏损每股为0.46美元，2022年同期净亏损为15,852千美元，亏损每股为0.25美元[21] 研发与产品 - 2023年第四季度研发费用为42,604千美元，同比增长20%[21] - 公司在2023年推出了四款新产品，标志着业务的积极发展[3] 未来展望 - 2024年非GAAP销售预计约为8.5亿美元，第一季度预计为1.75亿美元[10] - 2024年非GAAP毛利率预计为51%，第一季度预计为48%[10] - 2024年调整后EBITDA预计为销售的平衡点，第一季度预计为负15%[14] 客户与市场 - 2023年第四季度全球安装基础客户增加7%，达到约452,000名在保客户[4] - 2023年第四季度美国市场泵的销售额为82,366千美元，同比下降11%，全年销售额为289,546千美元，同比下降12%[23] - 2023年第四季度泵的出货量为27,000台，同比下降25%，全年出货量为104,000台，同比下降19%[25] 资产与负债 - 2023年总资产为952,658千美元，同比下降10%[19] - 2023年总负债为639,026千美元，同比上升4%[19] EBITDA表现 - 2023年第四季度的调整后EBITDA为430万美元，占销售的2%[7] - 2023年第四季度调整后的EBITDA为4,252千美元，EBITDA利润率为2%[27]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球销售额达1.94亿美元，高于基线预期，主要得益于美国市场销售 [9] - 泵发货量为2.5万台，耗材销售增长10%，与近44.5万的安装基数相符 [9] - 美国第三季度销售额为1.38亿美元，泵发货量1.7万台 [9] - 第三季度成本降至销售额的不到1%，通过精益活动和制造效率提升实现运营成本节约，但地理和产品组合影响抵消了部分收益，2023年第三季度泵销售占比45%，上年为53% [12] - 2023年全年全球销售预期为7.65亿美元，其中美国以外为1.9亿美元，毛利率指引维持在51%，调整后EBITDA预计至少盈亏平衡，包含约1.1亿美元的非现金损益，其中9500万美元与股票补偿相关，1500万美元与折旧和摊销相关 [13] - 美国安装基数达30.8万人，耗材销售增长10%，续约机会捕获率高，续约泵占本季度发货量近一半 [27] - 重申2023年美国销售基线为5.75亿美元，美国以外第三季度销售额为5500万美元，发货8000台泵，安装基数同比增长超10%至13.6万人 [28] - 第三季度毛利率为51%，与上年一致，此前高成本原材料带来的毛利率压力最高达2个百分点 [29] - 季度末现金和投资约5亿美元，资产负债表强劲，为业务战略投资提供财务灵活性 [30] - 调整后EBITDA利润率本季度为1%，运营费用连续第二个季度下降至1.21亿美元，与上年第三季度持平 [152] 各条业务线数据和关键指标变化 - 泵业务：第三季度全球泵发货2.5万台，美国发货1.7万台，美国以外发货8000台，安装基数增长，耗材销售增长10% [9][28] - 传感器集成业务：正在推进t:slim X2与DexCom G7和Abbott FreeStyle Libre传感器的集成，G7预计年底在美国全面可用，t:slim与Freestyle Libre 2计划本季度在美国推出，明年年初广泛可用 [5] - Mobi泵业务：10月开始有限用户发布，将在本季度扩大规模，预计2024年第一季度产生收入 [23][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：第三季度销售额1.38亿美元，泵发货1.7万台，安装基数达30.8万人，续约机会增长，预计第四季度续约机会较第三季度增加约20% [9][27][68] - 美国以外市场：第三季度销售额5500万美元，发货8000台泵，安装基数同比增长超10%至13.6万人，受欧洲夏季假期和竞争活动影响，部分分销商调整第四季度订单预测 [28][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：专注将AID系统带给全球糖尿病患者，推进新产品全球发布，扩大胰岛素泵市场，吸引1型和2型糖尿病患者，提升算法功能和传感器集成 [5][154] - 产品创新：推出全球首个使用DexCom G7传感器数据的AID系统，准备t:slim X2与Abbott FreeStyle Libre 2传感器集成，开发Mobi泵，推进Control-IQ算法增强 [5][16] - 行业竞争：整体竞争动态稳定，其他AID产品噪音符合预期，糖尿病社区对各产品了解增多 [141] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：2023年是转型复杂的一年，欧洲市场面临一些干扰，如分销商因新产品发布调整订单，但公司专注执行以扩大运营规模 [9][11] - 未来前景：对未来增长充满信心，新产品发布有望改变业务轨迹，预计2024年销售增长基线为10%，随着新产品推出，将更好了解增长催化剂 [8][153] 其他重要信息 - 公司欢迎Mark Novara担任执行副总裁兼首席商务官，他将带来糖尿病和医疗设备领域的战略和运营经验 [147] - 与FDA就Control-IQ算法增强提交进行后期讨论，将降低年龄指示并扩展功能集 [16] - 发表多项临床研究成果，显示Control-IQ与其他疗法结合使用的益处，以及对1型和2型糖尿病患者的积极影响 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：美国泵发货情况及续约情况 - 续约客户倾向利用年底保险福利，续约率持续强劲，新客户可能因等待新产品而推迟购买，预计2024年购买 [19][37] 问题：Mobi和传感器集成的推出时间及对销售的影响 - Mobi预计2024年第一季度产生收入，G7预计本季度末开始有销售，Abbott预计未来几周进入早期访问阶段，明年第一季度开始产生收入 [42][60][61] 问题：2024年Mobi和传感器贡献的阶段划分及季节性 - 新产品发布受保险限制，Mobi将是增长驱动力，G7实施和Abbott长期也将有积极影响，预计销售可能后半年更集中 [47][50] 问题：EBITDA目标的信心来源 - 预计第四季度销售较第三季度增长，成本控制和收入改善有助于实现全年调整后EBITDA至少盈亏平衡的目标 [66][67] 问题：美国新泵用户情况及第四季度续约与新泵用户预期 - 新泵用户受影响较大，第四季度续约机会增长，预计销售将从第三季度增长，全年销售可能后半年更重 [68][71] 问题：2024年10%增长的假设及国际市场潜在需求 - 10%增长假设基于市场环境与今年相似，国际部分市场泵放置增长率达两位数，需求强劲，对国际业务增长有信心 [82][104][105] 问题：DexCom传感器延迟及Libre相关更新 - 预计DexCom传感器延迟对季度和明年可用性无影响，Libre相关更新将在年底明确对业务的影响 [108][112] 问题：Tandem Choice及新泵销售影响 - 将区分报告有保险价值的泵销售，不将t:slim转Mobi的切换者计入销售，预计对业务影响最高达1000万美元，年底明确 [110][112] 问题：法国市场报销问题 - 法国报销结构变化带来复杂性，需评估对业务的影响，存在多种可能性 [124][125] 问题：10%增长基线是否考虑美国新用户下降 - 10%增长基线主要基于供应等经常性收入，新用户下降不影响达到该基线，新产品有望扭转增长趋势 [126][127] 问题：药房渠道讨论进展 - 对Mobi进入药房渠道的机会信心增强，随着与支付方和PBM组织的讨论推进，可能性增加 [130] 问题：泵利用率的驱动因素及GLP - 1对泵的影响 - 泵利用率受降低糖尿病管理负担驱动，GLP - 1与Control - IQ使用互补，使用GLP - 1的2型糖尿病患者使用Control - IQ效果更好 [160][161]