财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长8.4%，可比门店销售额增长5.5%，主要由7.5%的客单价增长推动，交易次数下降2% [10] - 摊薄后每股收益为3.53美元，增长10.7% [10] - 毛利率下降24个基点至35.5%，主要归因于产品成本通胀、运输成本上升和产品组合变化 [20] - 销售、一般及行政费用（SG&A）占净销售额的22.1%，改善19个基点 [22] - 营业利润率基本持平，收缩4个基点，净利润增长7.1%至3.97亿美元 [23] - 第二季度末商品库存为25亿美元，每家门店平均库存增加约21%，主要归因于通胀 [24] - 上调2022年财务展望，净销售额预计在139.5亿 - 140.5亿美元之间，可比门店销售额增长5.2% - 5.8%，营业利润率预计约为10.2%，摊薄后每股收益预计在9.48 - 9.60美元之间 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年类别实现高个位数增长，消耗品、耐用品和食品类（C.U.E.）业务表现出色，连续第五个季度超过整体销售增长率，是整体销售增长率的3倍多 [10] - 季节性业务表现低于公司平均水平，但为正增长；大件商品销售与去年持平，零转弯割草机、鸡舍、电池驱动户外动力设备和烤架表现强劲，路缘石和割草机、劈木机和手推割草机降幅最大 [11] - 电子商务业务实现约7%的增长，是有史以来净销售额最高的季度，移动应用程序实现两位数增长，占本季度总数字销售额的约15%；Petsense表现良好，可比销售额增长高于公司平均水平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 全国所有地区均实现正销售增长，地理多元化的门店布局发挥了优势，但受干旱影响，远西和德克萨斯 - 俄克拉荷马地区表现较弱，低于连锁店平均水平，中南部和南大西洋地区表现最佳 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的“户外生活”战略使其能够抓住1800亿美元的潜在市场份额 [32] - 推进Project Fusion和花园中心计划，预计到年底分别在近30%和15%的门店实施，以提高空间生产力和改善购物体验，吸引新客户 [33][34] - 作为袋装饲料和宠物食品的主要零售商，加强供应链建设，第九个配送中心将于2023年第一季度开始发货 [35] - 针对180家表现不佳的门店实施资源整合计划，目前已在约50%的目标门店执行，运营有所改善 [36] - 推动移动应用程序的使用，将2600万邻里俱乐部会员转化为应用程序的活跃用户，通过新功能和优惠提升数字购物体验 [37] - 在多个品类推出创新举措，如卡车工具和五金的“终极车间”活动、与Interstate Battery的战略合作、季节性业务的新产品投资等 [38][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务稳定且具有韧性，尽管面临通胀、供应链中断和消费者需求变化等挑战，但仍取得了创纪录的销售和盈利 [7][8] - 结构性趋势如农村复兴、居家生活、自给自足和宠物饲养等对公司有利，品牌、忠诚度计划、数字能力、供应链和2000多家门店为公司提供了持久的竞争优势 [8] - 尽管经营环境与年初预期不同，但公司对全年增长前景充满信心，上调了财务展望 [13] - 预计下半年通胀将维持在高位，销售增长将受到极端高温和干旱的限制，但公司有能力应对成本压力，保持业务稳定 [27][29] 其他重要信息 - 欢迎Kimberly Gardner担任新的首席营销官，接替宣布退休的Christi Korzekwa [14] - 邻里俱乐部会员达到创纪录的2600万，会员消费增长速度快于整体业务，高价值客户的留存率强劲 [12] - 客户整体满意度得分达到第二季度的历史最高水平 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 运输成本是否已过峰值压力，明年是否会成为顺风因素 - 现货运输费率呈下降趋势，但公司大部分业务基于合同，当前合同费率高于去年，预计下半年压力会有所缓解，但未来12 - 18个月不会成为顺风因素 [46] 问题2: 若中国商品关税取消，对毛利率有何影响 - 进口业务约占公司业务的12%，关税取消将带来好处，但由于进口产品的前置时间较长，成本变化需6 - 12个月才能体现在库存和销售成本中，公司会根据情况更新指引 [47] 问题3: 公司如何满足团队成员在通胀环境下的需求，从年度销售会议中有何收获 - 公司重视文化建设，过去几年在团队薪酬、福利等方面进行了大量投资，目前大部分投资已完成，团队留存率低于2019年水平，参与度高，随着经济形势变化，公司有望吸引更多高质量人才 [52][53] 问题4: 公司减少促销活动的细节，以及是否向供应商转嫁成本或共同承担成本 - 公司致力于成为天天低价（EDLP）零售商，不计划增加促销活动，通过邻里俱乐部数据库精准营销以保护利润率；公司与供应商积极合作，推动成本分担，并发展独家品牌项目以提高毛利率 [58][59] 问题5: 近期业务趋势如何，是否存在意外的疲软情况 - 公司业务具有韧性和稳定性，C.U.E.业务表现强劲，团队能够快速适应消费者需求变化，调整库存和业务策略，未出现明显的业务下滑或意外疲软情况 [62][64] 问题6: 每家门店库存增长21%的时间范围，是否需要调整货架价格，以及库存增加是否为确保供应 - 截至第二季度末，库存较去年同期增长21%，与第一季度的同比增长率相似，平均每家门店库存较第一季度略有下降；库存增长主要归因于通胀，公司认为库存处于健康状态，正在努力增加消耗品库存以提高现货率 [67] 问题7: 过去两年获得的新客户是否留存，采取了哪些策略，家禽客户是否存在流失风险 - 公司在第二季度获得了大量市场份额，新客户对份额增长有贡献；在干狗粮、家禽、活物等品类，新客户留存率高，尤其是家禽客户，连续三年保持增长且留存率高；邻里俱乐部会员达到2600万，占销售额的70%以上，留存率超过80%，最高层级的留存率超过95% [71][72] 问题8: 当前通胀变化预期，以及商品价格放缓对业务的影响 - 通胀仍然持续且稳定，尽管部分指标如燃料成本、集装箱现货费率和大宗商品价格有所缓和，但同比和多年来看仍处于高位；生产者价格指数（PPI）需先下降，消费者价格指数（CPI）才会下降，预计通胀在今年剩余时间内仍将保持高位 [76] 问题9: 若关税取消，成本是否全部计入毛利率，是否会调整受影响SKU的价格 - 进口业务中受关税影响的部分占比为个位数，公司将关税视为另一种形式的通胀进行管理，不会将其视为重大的利润率逆风或收益；公司采用广泛的定价策略组合，根据整体业务目标调整价格，关税只是其中一个考虑因素 [80][81] 问题10: 7月干旱对业务的影响，以及下半年可比销售额预期，花园中心的经验教训和改进措施 - 7月的高温和干旱影响了业务的上行空间，但未对下行产生重大影响，预计第三和第四季度可比销售额将在全年指引的5.2% - 5.8%范围内；花园中心吸引了新客户，尤其是年轻女性客户，在树木、灌木、水果和蔬菜等品类表现强劲，符合预期，供应商合作良好 [86][87] 问题11: 如何将整体经济压力纳入下半年指引，以及何时预计客流量恢复正增长 - 公司基于业务历史表现、C.U.E.业务的稳定性、内部经济预测和客户趋势数据制定指引，预计下半年经济状况大致保持不变，业务表现也将维持在当前水平；若处于衰退，预计为温和衰退；影响交易次数的主要因素是刺激政策消退、干旱和高温，在这些因素影响较小的时期和地区，交易次数为正增长，预计随着压力缓解，交易次数将恢复正增长 [91] 问题12: 公司缓解EBIT利润率下行压力的措施，以及通胀回落时这些措施的作用和对EBIT利润率的影响 - 公司对费用结构有清晰的可见性，业务的收入和毛利率具有稳定性；SG&A的主要压力来自业务投资，公司有能力灵活调整投资；公司通过提高效率、降低运输成本等措施改善利润，对实现长期运营利润率充满信心 [95] 问题13: 近期交易趋势受通胀、囤货和干旱的影响程度，以及花园中心第二年的表现预期 - 交易次数下降主要归因于刺激政策消退、高温干旱和春季缩短，在不受这些因素影响的时期和地区，交易次数为正增长；公司对花园中心的表现非常满意，在不到两年的时间里，超过15%的门店拥有花园中心，运营第二个季节的门店表现强劲，成为社区的目的地，带动了门店其他区域的交易 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净销售额增长8.3%，可比门店销售额增长5.2%，摊薄后每股收益为1.65美元，同比增长6.5%，可比门店销售额增长由6.7%的客单价增长推动，但交易次数下降1.4% [15] - 一季度毛利率下降29个基点至34.9%，主要归因于产品成本通胀、运输成本上升和产品组合因素；销售、一般和行政费用（SG&A）占净销售额的26.9%，改善了11个基点；净利润为1.87亿美元 [30][34][35] - 第一季度末商品库存为26亿美元，平均每家门店库存增加约21%，主要归因于通胀和为支持增长需求的库存投资 [36] - 重申2022财年指导，净销售额在136亿 - 138亿美元之间，可比门店销售额增长3% - 4.5%，预计全年营业利润率为10.1% - 10.3%，摊薄后每股收益在9.20 - 9.50美元之间 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可消费、可用和可食用（C.U.E.）类别需求强劲，销售增长近3倍于整体销售增长率，如干狗粮实现超20%的可比增长，Petsense表现高于公司平均水平 [17][29] - 季节性类别表现不一，冬季类别在1月表现良好，春季类别因3月寒冷天气表现低于平均水平 [18] - 电子商务连续39个季度实现两位数或更高增长，移动应用占数字销售的比例超15%，本季度Tractor Supply应用下载量突破300万 [19] - Neighbor's Club计划本季度会员达到创纪录的2480万，较去年第一季度增长24%，会员消费表现优于公司整体 [20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于世界复兴、宠物所有权增加、家庭安置和自力更生等结构性趋势，Life Out Here战略举措势头增强，有助于持续获得市场份额 [21] - 持续推进花园中心改造，预计年底超15%的门店完成侧停车场花园中心改造；扩大草坪和花园类别产品供应，独家销售Greenworks Pro 60 - 伏平台产品；扩大Chick Days的品种选择和相关产品组合；增加电动工具品牌，推进Project Fusion，预计年底近30%的门店实施该项目 [51][52][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临去年强劲业绩的基数效应、Omicron变体影响、通胀压力和供应链限制等挑战，公司第一季度表现出色，团队展现出坚韧和决心 [12] - 消费者健康，公司业务在需求驱动的产品类别上具有韧性，未看到消费者对通胀或其他经济因素的明显反应，对短期和长期业务充满信心 [61][62] - 宏观环境存在不确定性，公司将按半年视角看待业务，维持2022年指导，认为通胀将持续，但公司有能力有效应对 [22][38][63] 其他重要信息 - 本周发布Stewards of Life Out Here可持续发展报告，设定到2025年将绝对水足迹减少2500万加仑的新用水目标 [14] - 继续与美国联邦贸易委员会（FTC）合作推进Orscheln收购事宜，希望在未来几个月有进展更新 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 10%的定价影响下的需求结构以及通胀对全年营收的影响 - 消费者健康，公司业务在需求驱动类别上无弹性，C.U.E.业务表现良好，未看到消费者对通胀等经济因素的明显反应；通胀将持续，公司能有效应对，第一季度业绩超预期，若全年持续超预期表现，将有不错的业绩 [61][62][64] 问题: 业务中需求与欲望的占比以及全年盈利的边际变化原因 - 公司业务以需求驱动为主，约15%为非必需消费；预计通胀持续会给毛利率带来压力，但也有助于SG&A杠杆，公司将通过管理毛利率和SG&A来实现全年10.1% - 10.3%的营业利润率目标 [68][70] 问题: 指导区间的上行和下行风险以及保守因素 - 公司业务核心健康，第一季度表现出色；存在多种情景，通胀可能影响交易，但也有助于客单价和SG&A杠杆，公司有信心在未来三个季度实现指导目标 [74][75][76] 问题: 3月天气不佳损失的销售是否会在二季度弥补以及4月天气情况，住房市场对公司业务的长期影响 - 住房方面，公司与新房开工和现有房屋销售的直接关联不大，受益于家庭安置和农村复兴趋势，这些趋势将持续；春季业务虽启动缓慢，但库存、营销和商品准备良好，Seth介绍了春季计划的积极进展 [80][83][85] 问题: 对宏观背景下消费者环境的看法以及衰退情景下公司业务表现 - 宏观环境存在持续通胀，消费者目前表现出应对通胀的能力，谈论衰退尚早；公司业务在过去30年表现稳定，能应对各种经济周期，且有宏观经济顺风和Life Out Here战略支持，业务强劲 [89][91][93] 问题: 一季度业绩超预期的原因以及特定市场消费者受益于高油价或大宗商品价格对公司业务的影响 - 一季度天气与预期基本相符，业绩超预期主要得益于C.U.E.业务表现和市场份额的获取；目前在石油和农业市场未看到明显变化，这些市场可能是潜在顺风，公司将密切关注 [97][98][99] 问题: 全年通胀预期以及流量情况和后续展望 - 公司此前假设全年通胀约4%，目前仍有上行可能，通胀将持续；一季度流量超预期，两年和三年数据表现良好，公司客户基础和交易情况良好；若通胀持续高位，可能导致消费者购物模式变化，影响流量和毛利率，但仍在指导范围内 [103][104][106] 问题: 大票销售增长的驱动因素以及通胀的贡献 - 大票销售中，非季节性类别受刺激政策影响下降，季节性业务在春季天气转好后表现出色；通胀在这些类别存在，但公司也对单位销售情况满意 [111] 问题: 市场调研的关键学习以及不同地区的差异 - 公司团队状态良好，招聘和管理出色，门店服务、产品陈列和清洁度佳，团队成员参与度创历史新高，这将对二季度业务有益 [114][115] 问题: 为实现全年3% - 4.5%可比销售增长，后续季度的情况以及开设75 - 80家新店的信心 - 一季度业绩超预期，全年可比销售可能达到指导区间高端，通胀持续将带来上行压力；公司有信心开设70 - 80家新店，虽受供应链和劳动力挑战影响，部分Q1店铺推迟，但Q2、Q3将开业，新店管道强劲 [118][119] 问题: 一季度C.U.E.销售强劲的原因以及二季度的销售结构情况 - C.U.E.销售强劲归因于市场份额获取，公司在动物饲料和宠物食品领域是市场领导者且份额不断增加，得益于业务模式、客户服务和Life Out Here战略 [122]

业绩总结 - 2022年第一季度净销售额为30.2亿美元，同比增长8.3%[9] - 净收入为1.87亿美元，同比增长3.2%[15] - 每股摊薄收益为1.65美元，同比增长6.5%[15] 用户数据 - 客户交易量同比下降1.4%[9] - 平均交易额增长6.7%[9] - 同店销售增长为5.2%，较2021年第一季度的38.6%大幅下降[9] 财务指标 - 毛利率为35.2%，较2021年第一季度下降29个基点[12] - 运营利润率为8.1%，较2021年第一季度下降18个基点[15] 未来展望 - 预计2022年净销售额在136亿美元至138亿美元之间[17] - 预计同店销售增长在3.0%至4.5%之间[17] - 预计运营利润率在10.1%至10.3%之间[17]

门店布局与数量 - 截至2021年12月25日，公司在49个州运营2181家零售店，包括2003家Tractor Supply和Del's零售店以及178家Petsense零售店[17] - 截至2021年12月25日，公司运营178家Petsense门店和2003家Tractor Supply及Del's门店，共2181家零售门店，分布于49个州[47][64] - 截至2021年12月25日，公司在49个州运营2181家门店，其中2003家为Tractor Supply和Del's零售店，178家为Petsense零售店，约95%的门店为租赁[174] - 截至2021年12月25日，公司在49个州运营2181家零售店，其中Tractor Supply和Del's零售门店2003家，Petsense零售门店178家[198] - 过去五年，门店数量从2016财年末的1738家增长至2021财年末的2181家，净销售额复合年增长率约为13.4%[200] - 2021财年，在27个州开设80家新的Tractor Supply门店，在4个州开设7家新的Petsense门店；2020财年，在31个州开设80家新的Tractor Supply门店，在3个州开设9家新的Petsense门店，两个财年销售面积均增加约4%[201] - 公司计划在2022财年开设约75 - 80家新的Tractor Supply门店和10家新的Petsense门店，销售面积增加约4%[63] 收购信息 - 2021年2月17日，公司宣布以约3.2亿美元现金收购Orscheln Farm and Home, LLC全部股权，该公司在11个州有167家零售店[18] 产品与供应商 - 每家实体店产品约16000 - 22000种，在线产品超170000种，2021财年无单一产品销售占比超10%[26] - 2021、2020、2019财年，牲畜和宠物产品净销售占比均为47%，硬件、工具和卡车产品均为21%，季节性、礼品和玩具产品分别为21%、21%、20%，服装和鞋类分别为8%、7%、8%，农业产品分别为3%、4%、4%[28] - 2021财年，公司从约975家供应商采购产品，无单一供应商采购占比超10%，约375家核心供应商占采购额90%[29] - 2021、2020、2019财年，公司独家品牌销售分别占总销售的29%、29%、31%[32] 配送与物流 - 2021财年，Tractor Supply门店约76%商品通过公司配送网络接收，其余直接从供应商发货[35] - 公司分布设施总配送中心容量为610万平方英尺[35] - 公司正在俄亥俄州纳瓦拉建设约90万平方英尺的新配送中心，预计2022财年秋季完成[36] - 2022年1月26日，公司宣布在阿肯色州莫梅尔建设约90万平方英尺的新配送中心，计划2022年年中开工，预计2023年末完成[37] - 公司在纽约法兰克福等地拥有多个配送中心，总面积达数百万平方英尺，还在俄亥俄州纳瓦拉和阿肯色州莫梅尔建设新的约90万平方英尺的配送中心，分别预计2022年秋季和2023年末完成[175][177][178] 员工与团队 - 截至2021年12月25日，公司雇佣约22000名全职和24000名兼职Tractor Supply团队成员[49] - 2021年，公司在小时制门店团队成员工资上额外投资4000万美元[52] - 公司门店经理和区域经理的平均任期分别约为6年和9年[54] - 公司员工约51%为男性，49%为女性，少数族裔占约17%[60] - 2021年和2020年，公司被Great Place to Work Institute评为“最佳工作场所认证”公司，并连续两年入选《福布斯》2021年“美国最佳应届毕业生雇主”名单[48] 财务数据关键指标变化 - 过去五年，公司销售额复合年增长率约为13.4%[63] - 2021财年净销售额从2020财年的106.2亿美元增长19.9%至127.3亿美元[202] - 2021财年可比门店销售额增长16.9%，2020财年增长23.1%[202] - 2021财年毛利润从2020财年的37.6亿美元增长19.0%至44.8亿美元，毛利率从2020财年的35.4%降至2021财年的35.2%，下降25个基点[202] - 2021财年营业利润占净销售额的比例从2020财年的9.4%提高88个基点至10.3%[202] - 2021财年净利润为9.971亿美元，摊薄后每股收益为8.61美元；2020财年净利润为7.490亿美元，摊薄后每股收益为6.38美元[202] - 2021财年末，公司现金及现金等价物为8.780亿美元，未偿还债务为9.864亿美元，通过股票回购和季度现金股息向股东返还10.4亿美元[203] - 公司支付的现金股息在2021财年为2.39亿美元，2020财年为1.747亿美元；2021财年每股现金股息为2.08美元，2020财年为1.50美元[184] - 2022年1月26日，公司董事会宣布每股0.92美元的季度现金股息，将于2022年3月8日支付给2022年2月21日收盘时登记在册的股东[185] - 从2016年12月31日至2021年12月25日，公司普通股累计股东总回报从100美元增长至322.80美元，同期标准普尔500指数从100美元增长至231.39美元，标准普尔零售指数从100美元增长至326.24美元[194] 门店特征 - 约57%的门店位于独立建筑，43%位于购物中心，约95%的门店为租赁，5%为自有[65] 业务季节性 - 公司业务具有季节性，历史上第二和第四财季的销售和利润最高[68] 碳排放目标 - 公司承诺到2025年将设施碳排放较2015年基准减少25%，并于2020年提前五年达成该目标[72] - 公司计划到2030年将碳足迹减少50%，并在2040年实现所有业务的净零排放[73] 管理层信息 - 公司总裁兼首席执行官Harry A. Lawton, III年龄为47岁[76] - 公司执行副总裁兼首席财务官及财务主管Kurt D. Barton年龄为50岁[76] - 公司执行副总裁兼首席技术、数字商务和战略官Robert D. Mills年龄为49岁[76] - 公司执行副总裁兼首席门店官John P. Ordus年龄为46岁[76] - 公司执行副总裁兼首席商品官Jonathan S. Estep年龄为42岁[76] - 公司执行副总裁兼首席人力资源官Melissa D. Kersey年龄为47岁[76] - 公司执行副总裁兼首席供应链官Colin W. Yankee年龄为44岁[76] - 公司高级副总裁兼总法律顾问及公司秘书Noni L. Ellison年龄为50岁[76] 风险因素 - 公司扩张战略可能面临管理或运营挑战，无法保证实现扩张计划、新店有效整合及盈利[95] - 商品销售和营销举措可能无法达到预期效果，误判市场或营销失败会影响盈利能力[96] - 公司处于高度竞争的零售商品行业，竞争可能阻碍业务战略执行并影响运营[97] - 战略收购若未达预期或无法整合被收购公司，会对业务产生不利影响[98] - 异常和极端天气会影响产品供需和价格，进而影响公司财务结果[99][100] - 宏观经济条件变化会影响消费者支出，导致公司净销售额下降、盈利能力降低[103] - 产品采购价格波动会影响消费者需求、销售和毛利率，应对策略可能无效[104] - 公司在吸引和留住合格团队成员、控制劳动力成本及遵守劳动法规方面面临挑战[105][106][107] - 公司依赖供应商，供应商出现问题会影响产品供应和业务运营[110] - 美国与其他国家的税收、贸易政策和关税变化会增加公司成本，影响业务和财务状况[114][116] - 供应链中断或库存接收不及时会影响销售、增加运输成本、降低利润[119] - 供应链举措实施可能扰乱运营，新设施建设可能延迟或超支[121] - 供应链技术投资可能带来成本和问题，无法实现预期效益[122] - 信息安全漏洞会损害声誉、增加成本、引发诉讼，影响经营和财务状况[123] - 支付方式多样带来合规和欺诈风险，增加运营成本，依赖第三方可能导致业务中断[128] - 信息技术系统故障会减少收入和利润，损害品牌声誉，产生额外费用[129] - 面向客户的技术系统故障会影响销售和客户关系[130] - 管理信息系统维护和升级问题会影响运营和战略增长[131] - 市场条件或信用评级变化会限制资本，影响业务运营和增长[134] - 截至2021年12月25日，公司总未偿合并债务约为9.864亿美元，高负债会限制现金流和融资能力[138] - 公司1.75%优先票据契约及其他债务工具存在限制契约和控制权变更条款，控制权变更时需以101%本金加应计利息回购1.75%优先票据，以100%本金加应计利息预付2029年票据[140] - 公司普通股市场价格可能波动，受经营业绩、零售行业趋势、竞争对手公告等因素影响[142] - 商誉或其他无形资产减值可能对公司财务状况和经营成果产生不利影响[144] - 公司面临人身伤害、产品责任等各类法律索赔风险，保险赔偿和制造商、房东的赔偿不一定能覆盖索赔成本[146][147] - 公司受美国联邦、州和地方法律法规约束，不遵守可能面临罚款、制裁和法律费用增加[149][151] - 公司受《反海外腐败法》约束，违反可能面临处罚和法律费用，损害声誉和业务[152] - 公司未来有效税率可能受立法改革、法定税率变化等因素不利影响，且面临税务机关审计风险[155][156] - 新冠疫情对公司经营业绩、现金流、财务状况和业务运营产生重大负面影响，且未来影响不确定[157][159] - 新冠疫情对公司供应链和分销网络造成压力，可能导致产品供应不足、成本增加和声誉受损[161][162][164] - 公司采取多项应对新冠疫情的措施，导致2020和2021财年成本显著增加，预计未来仍会产生此类成本，对运营结果产生不利影响[168] 股票回购 - 董事会授权最高65亿美元的股票回购计划，较2022年1月26日批准的现有计划增加20亿美元，截至2021年12月25日，扩大20亿美元回购授权前，公司股票回购计划剩余授权为3.45亿美元[141] - 公司董事会授权的股票回购计划目前最高授权金额为65亿美元，2022年1月26日批准增加20亿美元；截至2021年12月25日，此前剩余授权金额为3.45亿美元[187] - 2021财年公司共回购445.98万股，平均每股价格182.47美元，其中作为公开计划一部分回购436.3804万股[187] 其他设施信息 - 公司门店支持中心位于田纳西州布伦特伍德，占用约26万平方英尺自有建筑空间；商品创新中心位于田纳西州纳什维尔，占用约3.2万平方英尺租赁建筑空间[177] 股东数量 - 截至2022年1月22日，公司普通股的记录持有人数量为725（不包括代名人证券持仓列表中的个人参与者）[183] 库存管理 - 公司通过评估周转率、销售趋势等识别潜在过剩和滞销库存，建立库存估值储备和库存损耗储备[211][212]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度可比门店销售额增长12.7%，两年累计增长40%，通胀为可比门店销售额贡献超850个基点 [15] - 2021年第四季度毛利率为33.8%，较去年下降83个基点；调整后SG&A费用率降至24.9%，改善68个基点 [22][24] - 2021年第四季度调整后营业利润增长13.4%，调整后净利润增长14.6%，摊薄后每股收益为1.93美元，增长17.7% [25] - 2021财年营业利润增长22%，营业利润率为10.3%，净利润近10亿美元，摊薄后每股收益增长超25% [25] - 2021财年经营活动现金流达11.4亿美元，年末资产负债率为2倍，商品库存为22亿美元，单店库存增加约15% [26] - 2021年开设80家新门店，全年通过股票回购和现金股息向股东返还约10亿美元资本 [26] - 预计2022年可比销售额增长3% - 4.5%，通胀贡献约4个百分点，53周将使净销售额增长约1.5个百分点，每股摊薄收益增加约0.15美元 [28] - 预计2022年资本支出在6.25亿 - 6.75亿美元之间，折旧费用预计增加约7000万美元，计划回购7亿 - 8亿美元股票，预计加权流通股减少2% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，C.U.E.产品表现良好，干狗粮、牲畜饲料、马健康和宠物零食等类别表现强劲；大件商品类别实现两位数增长 [16] - 2021年，数字业务销售额近10亿美元，移动应用下载量超200万次，应用内销售额超1亿美元 [56] - 截至2021年底，邻里俱乐部会员达2360万，同比增长24%，会员消费占总销售额的70%，消费频次和金额是非会员的3倍 [13][68] - 2021年，通过宠物清洗、健康中心、宠物兽医诊所和远程兽医解决方案服务超120万只宠物 [125] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计总潜在市场从2019年的1100亿美元增长至1800亿美元，过去两年增长25%，公司市场份额约为7% [47] - 自疫情爆发以来，公司在农场和牧场渠道的市场份额连续六个季度超过竞争对手 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的“户外生活”战略包括提供传奇客户体验、提升ONETractor能力、以“拖拉机方式”运营、为团队付出更多、为股东创造健康回报五个支柱 [50] - 公司计划通过Fusion和Side Lot项目提升门店空间生产力，到2026年，近100%的门店将采用Fusion布局，60% - 70%的门店将实施Side Lot项目 [53] - 公司将加强客户服务，扩大FAST项目团队，目标是成为客户服务排名第一的零售商 [54][57] - 公司将增加移动应用的参与度，目标是到2026年实现数字销售额超20亿美元 [58] - 公司将专注于C.U.E.业务，优化供应链，确保在这些类别中具有最低的服务成本 [59] - 公司更新长期指引，维持销售额增长6% - 7%的预期，将营业利润率指引提高至10.1% - 10.6%，将每股收益增长上限提高至11%，并将股息支付率提高至40% [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务处于上升阶段，团队执行力强，“户外生活”战略成效显著，未来将继续投资以抓住增长机会 [10][42] - 公司受益于农村复兴、自给自足、宠物收养等宏观趋势，客户基础不断扩大，市场份额持续增加 [42][45] - 公司在行业中具有显著的结构优势，包括品牌知名度、门店网络、数字能力、忠诚度计划等，能够适应疫情和其他挑战 [43][44] - 公司认为当前市场趋势具有持久性和结构性，与公司战略定位相契合，未来增长前景广阔 [46] 其他重要信息 - 2021年12月，公司开设第2000家门店；宣布收购Orscheln Farm & Home，该交易仍在接受FTC审查 [13] - 公司在ESG方面取得显著进展，包括减少能源和水消耗、提高董事会和团队成员的多样性、开展无意识偏见培训、实施带薪育儿假政策等 [39] - 公司宣布新的ESG目标，到2025年将绝对温室气体排放量较2020年减少20%，到2030年减少50%，到2040年实现净零排放 [40] 问答环节所有提问和回答 问题: 未来5年营业利润率扩张的节奏以及与之前预期的差异 - 公司对业务表现非常满意，过去15个月对业务的结构性有了更清晰的认识和信心，这是提高营业利润率预期的关键因素 [178] - 短期内，通胀和供应链中断可能会对毛利率造成压力，但公司相信可以通过规模和零售价格管理来应对；SG&A方面，当前处于投资高峰期，未来随着投资的推进和效率的提升，营业利润率有望得到改善 [179] 问题: Fusion和Side Lot项目的推进节奏、成本、草坪和花园TAM以及市场份额预期 - 2022年的推进节奏与2021年相似，计划开设约200家Fusion门店、150家Side Lot门店和80家新门店；新门店将采用Fusion布局，许多还将配备花园中心；2023年及以后将逐步加快推进速度 [183] - Fusion单店在成熟后可比销售额增长中个位数，Fusion和Side Lot组合门店增长高个位数；公司对投资回报非常满意 [184] - 草坪和花园业务为公司增加了约400亿美元的TAM，是一个新的增长机会；公司在首批门店中取得了良好的效果 [185] - 每家门店的成本在50万 - 100万美元之间，具体取决于门店的设置和年龄；公司对投资回报率感到满意，项目达到了所有业务目标 [185] 问题: Fusion和Side Lot组合门店在第2年及以后的表现 - 目前记录显示，组合门店在12个月左右的可比销售额增长为高个位数；这一增长对整体可比销售额的贡献约为100 - 200个基点，已包含在公司的指引中 [189] - 公司对长期可比销售额增长4% - 5%和总收入增长6% - 7%的预期充满信心，这得益于对Side Lot和Fusion等项目的投资 [190] 问题: 毛利润率的驱动因素，包括产品组合和定价促销 - 虽然C.U.E.业务增长可能对公司造成一定压力，但门店其他业务表现良好，包括服装、卡车和玩具等领域；公司将继续推动C.U.E.业务的发展，并通过定价技术管理产品组合，以实现毛利润率目标 [195][196] 问题: 电子商务和数字业务的客户参与度、盈利能力以及交易数量变化 - 客户在数字渠道的参与度很高，公司将以移动优先为重点，利用邻里俱乐部的数据为客户提供个性化体验，消除购物摩擦，提高便利性 [204][205] - 电子商务业务盈利，公司将继续关注盈利能力的提升，通过分析产品组合和利用门店作为主要枢纽来实现 [204] - 公司有明确的战略和路线图，将继续加强与客户的连接，提高客户信任度和忠诚度 [205][206]

业绩总结 - 2021年第四季度净销售额为33亿美元，同比增长15.3%[11] - 2021年全年净销售额达到127亿美元，同比增长19.9%[18] - 2021年第四季度调整后净收入为2.213亿美元，同比增长14.6%[36] - 2021年全年调整后净收入为9.971亿美元，同比增长23.7%[39] - 2021年第四季度调整后每股收益为1.93美元，同比增长17.7%[36] - 2021年全年调整后每股收益为8.61美元，同比增长25.3%[39] 用户数据 - 2021年，会员的销售渗透率达到70%[96] - 2021年，23.6百万名会员的保留率超过97%[96] - 新客户的重复购物率为55%[101] - 数字访问量同比增长近20%[128] - 电子商务销售中，80%的交易为“店内取货”[129] 市场展望 - 2019年总可寻址市场(TAM)约为1100亿美元，2021年增长至约1400亿美元，预计到2023年将达到约1800亿美元，增长幅度为27%[69] - 预计2022至2026财年的净销售增长目标为6%至7%[87] - 预计FY22-26期间的年复合增长率为6%至7%[181] - 公司预计收入增长为6%至7%[195] - 公司长期（FY22-26）年化总股东回报率（TSR）预期为2%至2.5%[195] 新产品与技术研发 - 2021年，市场扩展带来了约300亿美元的增长[69] - 电子商务销售占比为7%，预计到2026年将达到15%[133] 资本回报与投资 - 2021年全年通过股息和股票回购向股东返还了10亿美元[40] - FY22的季度股息每股增长77%至0.92美元[193] - FY22-26期间的累计自由现金流预计为50亿美元，计划通过股息和回购返还超过60亿美元的资本[193] - 计划在FY22-26期间投资30亿美元用于资本支出[191] 门店扩张 - 新的长期门店增长目标为2700家，较之前的2500家有所增加[72] - 预计FY22-26期间将新增200个门店，目标总门店数达到2700个[181] 运营利润率 - 预计2022年运营利润率在10.1%至10.6%之间[87] - 预计FY22-26期间的运营利润率将达到10.1%至10.6%[182] - 公司展望未来的运营利润率将提高[196]

业绩总结 - 2021年第三季度净销售额为30.2亿美元，同比增长15.8%[6] - 可比店销售增长率为39.9%，为连续第六个季度实现10%以上的增长[6] - 毛利率为36.4%，较2020年第三季度的36.0%有所上升[12] - 经营收入同比增长17.9%，达到2.972亿美元[16] - 净收入同比增长17.7%，预计在9.72亿至9.85亿美元之间[17] - 每股稀释收益同比增长20.4%，预计在8.40至8.50美元之间[17] 用户数据 - 电子商务销售连续37个季度实现双位数增长[6] 未来展望 - 资本支出预计在5.5亿至6亿美元之间[17] - 有效税率预计在22.1%至22.3%之间[17] - 公司计划到2025年减少20%的排放，到2030年减少50%[24]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长15.8%，可比门店销售额增长13.1%，摊薄后每股收益增长20.4% [5] - 第三季度可比门店销售额增长13.1%，代表两年累计增长39.9%，由可比平均客单价增长9.5%和交易数量增长3.6%驱动 [21] - 第三季度毛利率为36%，较去年下降41个基点，但仍比2019年第三季度高约100个基点 [24] - 第三季度SG&A费用率（含折旧和摊销）较去年改善58个基点至26.1% [27] - 第三季度营业利润增长约18%，营业利润率接近10%，摊薄后每股收益为1.95美元，较去年第三季度增长20.4% [29] - 截至季度末，商品库存为22亿美元，同比平均每家门店库存增长11.7% [29] - 上调2021财年全年展望，预计净销售额约为126亿美元，可比门店销售额增长约16%，预计营业利润率为10.2% - 10.3%，摊薄后每股收益预计在8.40 - 8.50美元之间 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子商务业务持续强劲增长，销售额实现超过40%的两位数增长，移动应用在不到一年时间内下载量超过200万次，占电子商务销售额的比例超过10% [13] - 核心农场和牧场客户群体表现强劲，针对千禧一代的数字广告活动推动该重要群体显著增长 [15] - Neighbors Club忠诚度计划会员销售额同比增长超过20%，季度末会员数超过2200万，会员消费是非会员的约3倍，占销售额近70%，高价值客户数量季度增长近30%，留存率超过95% [16][17] - 第三季度C.U.E.产品连续第五个季度可比销售额增长达到或超过15%，表现优于连锁店平均可比销售额 [22] - 大件商品类别可比门店销售额表现与连锁店平均水平一致，受拖车、休闲和多功能车、保险箱和零转弯割草机等产品的强劲销售推动 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司参与的“户外生活方式”相关类别消费者支出水平持续高于疫情前，预计这种环境将在可预见的未来持续 [10] - 公司在所有类别中持续获得市场份额，线上和线下均有增长，自2019年11月以来，无提示品牌知名度提高了21个百分点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进“户外生活”战略，包括Neighbors Club、数字、FAST、Fusion和Side Lot等五项关键战略举措 [37][38] - 计划到2040年实现所有运营的净零碳排放，加速推进多元化、公平和包容的社会承诺 [36][37] - Project Fusion门店改造计划，预计到年底约15%的门店采用新布局，已将改造时间缩短50%，改造后服装、露营用品、动物用品和电动工具等类别销售提升明显 [39][40] - Side Lot改造项目是一项多年计划，通过扩大产品供应和提升购物体验，利用侧停车场空间提供更多草坪和花园产品，增加花园中心、在线购买到店自提和饲料室等服务，预计到2021年底完成约150个侧停车场改造 [41][43] - 公司认为自身规模和网络是竞争优势，能够成为“户外生活方式”可靠的供应商，多元化的供应商基础（直接进口约占12%）在供应链时期具有差异化优势 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队在充满挑战的运营环境中表现出色，受益于农村复兴、购物行程整合、全渠道应用和自给自足生活方式等结构性市场趋势，预计销售增长具有结构性支撑 [5][11] - 尽管面临供应链中断、商品成本上升和劳动力市场紧张等挑战，但公司库存状况良好，库存率高于去年同期 [9] - 对未来增长机会感到兴奋，认为公司在疫情后变得更强大，随着战略的执行，将处于更有利的地位 [20] - 持续投资于门店和供应链劳动力，以提供卓越的客户体验，同时通过股息和股票回购向股东返还现金 [33] 其他重要信息 - 公司正在与FTC合作，等待其对收购Orscheln Farm and Home的交易进行审查 [19] - 2022年将有53周，通常这一周是低销量周 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于毛利率，哪些是结构性收益，促销恢复和COO增速放缓后哪些可能需要回调？ - 短期内，公司面临商品成本、运费和进口成本等增加的压力，但团队通过寻找抵消措施和提高生产率，成功应对了这些成本挑战，本季度通胀率为2% - 7%，有助于抵消部分成本并实现了毛利率的改善 [50][51] - 长期来看，公司专注于每日低价策略，促销和清仓强度在过去6个季度保持在较低水平，预计未来也将维持这种低促销结构，对长期毛利率的结构性表现持乐观态度 [51][52] 问题: 如何看待长期运营利润率算法，与之前的9% - 9.5%相比有何变化？ - 公司看到业务有显著的增长机会，正在投资“户外生活”战略以获取可持续的市场份额 [56] - 目前公司的运营利润率超过了长期目标，但处于年度规划阶段，未来会对长期目标进行审查，有新消息会及时公布 [57] 问题: 从业务中看到哪些消费者表现，让公司更有信心认为需求趋势的结构性转变在疫情完全过去后仍将持续？ - 宏观趋势方面，自去年第二季度以来的所有趋势都得以持续，如农村复兴、宠物所有权和收养、自给自足心态等，这些行为具有更持久的性质，各种数据都支持这些趋势的结构性 [62][63] - 业务的一致性方面，公司业务在月度、周度、类别和地区上都表现出显著的一致性，不受疫情波动和各州封锁情况的影响，体现了业务的结构性导向 [63][64] - 市场份额方面，公司在几乎所有类别中都获得了显著的市场份额，既有核心客户的信任，也吸引了新客户，表明公司所服务的生活方式受到广泛认可 [64][65] 问题: 如何看待今年冬天能源成本上升对公司的影响，是净利好还是会增加核心消费者的成本？ - 公司对未来几个月的业务机会感到兴奋，不仅仅关注能源成本，还受益于宏观趋势 [69] - 商品团队通过执行投资组合策略，利用Fast团队进行创纪录数量的重置活动，在假日季看到了新客户趋势和核心客户对更多类别产品的需求增长，如服装、鞋类、户外用品、宠物用品和C.U.E.产品等 [70][71][72] 问题: 第四季度预计的通胀率是多少，定价行动是针对大部分商品还是特定类别，消费者的价格弹性反应如何？ - 第三季度通胀为公司业务带来了700个基点的收益，进入第四季度，通胀水平较第三季度有所缓和，但仍在指导范围内 [75] - 公司采用投资组合方法处理通胀，考虑运输和产品成本的贡献，在关键引流区域保持每日低价，利用定价工具平衡零售和供应链成本，预计第四季度团队能够以类似模式管理通胀 [76] 问题: 关于通胀贡献的澄清，以及未来是否仍需要3%的可比销售额增长来实现费用杠杆？ - 第四季度的通胀压力与第三季度相当，可能持平或略有上升 [80] - 目前公司业务增长强劲，能够提升成本杠杆能力，但公司也将其视为投资机会，继续致力于管理SG&A费用，使其随时间保持平稳，以获取市场份额和推动门店流量 [80][81] 问题: 对于第四季度的库存水平是否满意，以及如何规划明年春季的订单？ - 公司对目前的库存水平感到满意，通过与供应商和供应链团队合作，确保产品在假日季顺利供应 [86] - 公司提前向关键供应商提供预测，与海外工厂提前确定订单，寻找替代采购方式，以确保产品及时上架，为春季业务做好准备 [86] 问题: 关于折旧和摊销（D&A），今年的情况如何，明年预计的增长率是多少？ - 今年折旧的同比增长率在中到高20%之间，符合预期，主要是由于新配送中心建设和Fusion Side Lot改造的投资 [91] - 预计2022年折旧增长率将维持在低20%左右，与“户外生活”战略的长期规划一致 [91] 问题: 从哲学角度看，是否会让利润率高于长期指导水平，是否会加速“户外生活”战略中的某些举措或进行价格投资？ - 公司认为市场有巨大的机会，将继续追求市场份额和业务增长 [95][96] - 目前公司的运营利润率连续两年高于10%，超过了长期指导水平，在2022年年度规划过程中，将重新审视长期指导的相关性 [96] - 公司对投资持乐观态度，注重资本的有效配置，Fusion和Side Lot项目的表现符合预期，业务的快速增长为公司提供了杠杆和规模效应的机会，未来会有更多消息公布 [97][98][99] 问题: 随着疫情成本、激励性COO和战略支出的基数变化，这些项目的遗留影响如何，2022年战略支出是否会增加，20%的D&A增长是否包含Orscheln？ - Orscheln不包含在折旧费用结构的指导数据中 [102][104] - 疫情费用虽低于去年同期，但仍高于年初水平，公司强调为客户和员工提供安全清洁的环境 [102] - 激励性薪酬虽低于去年，但仍高于目标，由于业务表现出色，整体上具有杠杆效应，未来这些项目将是有利因素 [103] - 折旧费用的增长符合“户外生活”战略的长期规划，公司对费用管理有信心 [104] - 2022年战略支出与计划一致，资本支出预计在450 - 550之间，某些年份可能因配送中心建设而更高 [107] 问题: Fusion和Side Lot改造后的可比销售额提升情况，计划的第一年提升目标是否准确？ - 目前Fusion改造后门店的销售额提升为低个位数，组合门店（同时进行Fusion和Side Lot改造）为中个位数，计划的第一年提升目标为Fusion门店中个位数，组合门店高个位数，这一目标准确 [110] - 改造过程中会有一定的干扰，包括施工期间和施工后部分设施延迟到位，但随着时间推移，门店业绩会逐渐改善 [111][112] - 花园中心的成熟曲线比Fusion改造的店内部分更长，一些进入第二年春季的花园中心门店取得了显著的增长 [112][113] 问题: 何时开始衡量改造后销售额的提升，干扰期结束的时间是多久？ - 从重新盛大开业之日起开始衡量销售额提升，重新开业通常在项目完成后的1 - 2周内进行 [114] 问题: Side Lot项目中最大的惊喜领域是什么，从2021年的项目中学到了什么，对未来门店有何应用，长期来看其生产率与店内生产率相比如何？ - 花园中心方面，公司发现客户对生鲜商品和园艺产品的参与度很高，花园中心战略旨在打造另一个C.U.E.目的地类别，目前表现良好，公司对扩大花园中心规模的前景比去年更乐观 [117][118] - BOPIS drive - thru方面，客户的免下车取货行为非常高，一些开业4 - 8个月的门店，线上购买到店自提中有50% - 75%是通过免下车方式完成的，这种便利性推动了客户的重复购买行为 [120] - 饲料室方面，作为全国最大的袋装饲料销售商，饲料室提供了宝贵的库存容量，降低了成本，提高了服务效率 [121][122] - 公司致力于让同店销售额的增长超过整体零售和“户外生活”市场（定义为1100亿美元的市场），尽管已经连续6个季度实现两位数的可比销售额增长，但仍期望未来继续实现生产率的提升 [123] - 公司长期指导的销售增长率为6% - 7%，摊薄后每股收益增长率为8% - 10%，意味着业务将持续实现杠杆效应，无论环境如何，公司都将努力实现这一目标 [124][125][126]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净销售额增长约13.4%，可比门店销售额增长10.5%，受可比平均客单价增长6%和交易数量增长4.5%推动 [12] - 摊薄后每股收益增长10%至3.19美元，净利润为3.7亿美元，增长9.3% [12][27] - 第二季度毛利率为35.8%，下降67个基点；SG&A费用率改善6个基点至22.3%，营业利润增长8.5%，营业利润率为13.5% [26][27] - 2021财年更新后的净销售额指引为121亿 - 123亿美元，可比门店销售额增长11% - 13%，预计营业利润率为9.7% - 9.9%，摊薄后每股收益为7.7 - 8美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 连续第五个季度，C.U.E.产品可比门店销售额增长超过15%，家禽、牲畜饲料和干狗粮等关键子类别可比销售额均超过25% [25] - 大件商品类别可比销售额表现强劲，高于连锁店平均水平，受零转弯割草机、保险箱、多功能车和拖车等产品的推动 [25] - 电子商务录得有史以来最大的季度销售额，移动应用下载量超过160万次，占电子商务销售额的10%以上 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户流量和支出均以平衡的速度增长，客户指标保持健康 [16] - 过去12个月内购物的客户保留率持续高于历史趋势，新客户加入邻里俱乐部计划的比例接近30%，远高于去年 [17][19] - 邻里俱乐部会员消费约为非会员的3倍，占销售额的约65%，高价值客户群同比增长约15%，最有价值客户的保留率超过95% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施“户外生活”战略，包括改造门店、优化技术、投资门店运营等，以利用近1100亿美元的潜在市场机会 [34] - 推进现场活动支持团队（FAST）计划，提高门店劳动生产率，任务执行率达到97%，比2019年提高近33个百分点 [35] - 开展Project Fusion门店改造计划，已有超过160家门店采用新布局，客户反馈积极，改造后的可比销售额增长符合预期 [36] - 进行侧停车场改造项目，已完成约60个，预计2021年底完成超过150个，以扩大产品供应和提升购物体验 [38] - 加强营销投资，宣布与职业牛仔竞技骑手协会（PBR）建立多年合作关系，推出针对千禧一代的营销活动 [42][44] - 公司在各主要类别中均在抢占市场份额，预计短期内市场竞争环境不会出现促销增加的情况 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济形势良好，农村振兴、购物行程整合、全渠道应用和自给自足的生活方式运动等趋势对公司有利 [21] - 尽管成本环境仍然较高，但公司通过价格管理计划部分抵消了成本压力，密切关注价格弹性 [22] - 公司对业务的结构性顺风充满信心，预计第三和第四季度可比销售额将实现正增长，下半年毛利率可能下降 [29][30] - 公司将继续投资于门店和供应链劳动力，以提供优质的客户服务，同时通过股息和股票回购向股东返还现金 [30][31] 其他重要信息 - 公司正在与美国联邦贸易委员会（FTC）合作，处理对Orscheln Farm and Home的收购事宜 [15] - 公司在夏季结束时库存清理良好，已制定秋季和冬季的商品销售和营销计划 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 邻里俱乐部重新推出后，消费层级是如何确定的，目前各层级会员的占比情况如何？ - 公司创建了三个层级，合理分配会员比例，并设置层级水平以鼓励向上迁移和减少向下迁移 [49] - 邻里俱乐部会员占销售额的65%以上，保留率超过80%，最高层级的保留率超过95%，会员平均每季度比非会员多购物两次，年消费超过1000美元的会员近250万且数量在增加 [50][51] 问题2: 过去几个季度客户重复购买趋势如何，与过去18个月的客户增长和体验有何关系？ - 客户重复购买趋势仍然很高，新客户保留率维持在50%左右，与上一季度和之前几个季度相似 [54] - 去年的1100万新客户中，有600万再次购物，其中300万加入了邻里俱乐部计划，本季度新客户数量与2020年第二季度相近 [55] 问题3: 公司业务是否需要消化期，哪些因素表明业务会继续增长或进入消化期？ - 美国和全球经济仍存在不确定性，特别是与COVID - 19和德尔塔变种相关的因素，会影响客户购物行为 [60] - 公司业务的趋势更倾向于结构性，如宠物、千禧一代客户、家庭园艺等类别表现强劲，客户保留率高，“户外生活”方式的吸引力持续存在 [62][63] 问题4: 资本支出（CapEx）的节奏如何，是否会在2021年达到峰值，2022年是否会加速？ - 未来几年，现有门店的投资将保持一致，供应链投资可能会有所变化，特别是新配送中心的建设 [65] - 2021 - 2023年的资本支出可能会高于平均水平，但长期来看仍符合五年预期，公司将加速供应链投资以确保其强度 [65] 问题5: C.U.E.产品的增长是否可持续，何时会面临促销或份额损失的风险？ - 公司在各主要类别中均在抢占市场份额，参与的1100亿美元市场中，公司份额仅略高于10%，仍有很大的增长空间 [69] - 预计短期内市场竞争环境不会出现促销增加的情况，因为全球供应链中断，各公司都在努力保持库存 [70] 问题6: 通胀对公司的影响如何，未来几个季度的通胀预期是怎样的？ - 年初预计全年零售通胀为100 - 200个基点，第一季度接近300个基点，主要来自大宗商品；第二季度为350 - 450个基点，主要与运输成本和其他非大宗商品成本增加有关 [71] - 预计下半年通胀将维持在较高水平，甚至可能适度上升，公司有能力应对通胀环境 [71] 问题7: 侧停车场改造项目的销售情况如何，有哪些经验教训，预计多久能完成60% - 70%的门店改造？ - 公司对Fusion和侧停车场改造项目的结果感到满意，已完成超过160个Fusion改造和60个侧停车场改造 [75] - 大多数改造门店重新开业时间较短，需等待3 - 6个月才能看到完整的数据，但已开业一段时间的门店表现符合预期 [75] - 预计在大约五年的时间内，大部分门店将完成Fusion改造，侧停车场改造的门店占比将达到60% - 70% [76] 问题8: 德尔塔变种是否对公司业务产生影响，特别是在疫苗接种率不同的地区？ - 公司业务在过去15 - 18个月内保持一致，各地区、各品类趋势稳定，本季度所有周和月的可比销售额均为正增长 [77] - 德尔塔变种未对公司业务趋势产生影响，人们因疫情更多地待在家中，可能会增加对公司产品的需求 [77] 问题9: 过去两个季度的销售趋势与电视广告和与PDR的合作有何关系？ - 公司的营销工作提高了品牌知名度，无提示品牌知名度从2019年11月的37%提高到2021年第一季度末的51%，千禧一代客户渗透率同比提高4个百分点 [80] - 与PVR的合作将有助于扩大品牌影响力，公司还推出了针对千禧一代的营销活动，初期反馈良好 [80][81] 问题10: 下半年计划暗示了一些负的增量利润率，原因是什么，与第二季度相比，毛利率下降的幅度如何，公司在销售放缓或下降时的损益表灵活性如何？ - 下半年的营业利润率主要取决于毛利率表现，预计第三季度毛利率与第二季度相似，第四季度由于供应链中断、通胀和假日季节等因素存在不确定性 [84][85] - 公司在供应链和可变成本方面有一定的调整能力，能够通过提高效率和灵活调整成本来维持营业利润率高于2019年水平 [86] 问题11: 2020年毛利率扩张100个基点主要与促销和清仓环境有关，目前的35%以上的毛利率是否可持续，长期来看，历史的34%范围是否更合适？ - 随着疫情的缓解，预计促销和清仓活动将逐渐恢复正常，长期指导假设毛利率会有所正常化 [91] - 2021年公司将维持高于长期目标范围的营业利润率，未来将根据市场情况调整对毛利率的长期预期，同时继续提供低价产品，注重市场份额和单位增长 [91] 问题12: 公司销售额从2019年的100亿美元增长到2020年的105亿美元，预计2021年将达到120亿美元，规模优势如何体现在毛利率和营业费用线上？ - 规模优势使公司能够在市场中获得更多机会，如与供应商建立更好的关系、进行技术投资等，有助于提高客户服务体验和市场份额 [93] - 公司的目标是保持SG&A费用持平或下降，随着销售额的增长，将继续在业务中进行再投资，但不会导致费用杠杆下降 [93] - 目前促销环境较低，库存状况良好，有助于抵消高成本的运费和进口费用，若销售额保持在第二季度的水平，毛利率指引可能有上调空间 [94]

业绩总结 - 2021年第二季度净销售额为36亿美元，同比增长13.4%[8] - 同店销售增长41.0%，两年叠加增长30.5%[8] - 运营收入为4.48亿美元，同比增长8.5%[19] - 净收入为3.70亿美元，同比增长9.3%[19] - 每股摊薄收益为3.19美元，同比增长10.0%[19] - 毛利率为35.8%，较2020年第二季度下降67个基点[14] 用户数据 - 平均交易额增长6.0%[9] - 客户流量增加4.5%[9] 未来展望 - 更新后的全年净销售额预期为121亿美元至123亿美元[22] - 预计同店销售增长11%至13%[23] - 资本支出预期为5亿美元至6亿美元[27]