文章核心观点 公司下周将公布Q2财报，预计营收同比降15%至38.4亿美元，略超预期，每股收益约1.17美元，与预期相符；虽半导体行业复苏，但公司面临客户采购缩减等逆风；公司股价表现有起伏，与标普500对比有差异；公司有积极因素，如工业和汽车领域半导体需求增长、扩产及激进投资者推动等 [1][3][4] 公司业绩情况 - Q1销售额同比降16%至36.6亿美元，每股收益1.10美元，受模拟半导体和嵌入式产品销售疲软拖累 [2] - 预计Q2营收同比降15%至38.4亿美元，略超预期，每股收益约1.17美元，与预期相符 [1] 公司业务面临的问题 - 产品阵容更依赖宏观经济因素，汽车客户消化库存，工业客户营收上季度个位数高段下滑，通信设备客户采购缩减，5G部署放缓致销售降25% [2] - 利润率承压，上季度毛利率收缩320个基点至66.1%，受营收基数小和工厂负荷降低带来的生产成本略高影响 [2] 公司股价表现 - 从2021年1月初165美元涨至约205美元，涨幅25%，同期标普500涨约50%；2021 - 2023年公司股价回报率分别为15%、 - 12%、3%，标普500为27%、 - 19%、24%，公司在2021和2023年跑输标普 [3] 公司积极因素 - 工业和汽车领域半导体含量预计增长，2023年两领域占公司营收约75%，自2013年以来年增长率10% [4] - 公司投资扩大美国300mm晶圆制造产能，降低地缘政治风险，提高效率和长期竞争力 [4] - 激进投资者Elliott持有25亿美元公司股份，推动公司更好管理资本支出，到2026年将自由现金流提升至每股9美元 [4] 公司估值情况 - 公司估值约每股175美元，低于当前市价207美元，将在Q2财报后更新价格预估 [4]

公司动态 - 德州仪器董事会宣布普通股每股1.30美元的季度现金股息，将于2024年8月13日支付给2024年7月31日登记在册的股东 [1] 公司概况 - 德州仪器是一家全球半导体公司，设计、制造、测试和销售模拟和嵌入式处理芯片，应用于工业、汽车、个人电子、通信设备和企业系统等市场 [2] - 公司致力于通过半导体让电子产品更实惠，推动技术创新，使半导体应用于各类电子产品 [2]

文章核心观点 公司积极强化功率电子产品组合以推动各终端市场发展，但面临激烈竞争，且受市场疲软和成本上升影响，财务表现预计不佳 [1][4][6] 产品创新 - 推出6款采用MagPack技术的功率模块，缩小尺寸达23%，降低电路板空间和功率损耗，实现近1A每1mm²功率密度，减少温度和排放，降低电磁干扰辐射8dB，提高效率达2% [1] - 推出DRV7308氮化镓智能功率模块，助力电机驱动系统开发，逆变器效率超99%，优化声学性能，减小解决方案尺寸并降低系统成本 [2] - 推出两款功率转换设备，聚焦在更小空间实现更高功率密度，以更低成本提供最高功率密度，具备100V集成氮化镓功率级和1.5W隔离式DC/DC模块 [2] - 扩展低功率氮化镓产品组合，包括LMG3622、LMG3624和LMG3626，提供行业最精确的集成电流感应，减少高达94%的功率损耗 [3] 市场前景 - 功率电子市场预计2024年达307亿美元，2034年达513亿美元，2024 - 2034年复合年增长率为5.3%，公司有望利用产品组合扩张抓住增长机遇 [2] 竞争态势 - 公司在功率电子领域面临ON Semiconductor、STMicroelectronics和Broadcom等竞争对手的激烈竞争 [4] - ON Semiconductor推出T10 PowerTrench系列和EliteSiC 650V MOSFETs，巩固在数据中心应用市场的地位 [4] - STMicroelectronics的L99H92汽车栅极驱动器发展势头良好，具备编程和诊断SPI端口等特性 [4] - Broadcom受益于强大的智能功率模块组合，提供多种接口光耦合器，具有短传播延迟等特点 [5] 财务表现 - 年初至今公司股价上涨21.6%，表现逊于行业113.7%的涨幅 [6] - 受竞争压力、市场疲软和制造成本上升影响，预计未来整体财务表现受影响 [6] - 2024年总营收共识预期为157.4亿美元，同比下降10.2% [6] - 2024年每股收益共识预期为5.13美元，较去年下降27.4%，过去60天下调0.8% [6]

文章核心观点 - 德州仪器推出六款采用MagPack集成磁封装技术的新型电源模块，可提高功率密度、效率并降低电磁干扰，尺寸更小性能更优 [1] 新产品特点 - 采用MagPack技术的新电源模块比竞品尺寸最多缩小23%，三款产品是行业最小的6A电源模块，功率密度近1A每平方毫米 [1] - 比上一代产品尺寸最多小50%，功率密度翻倍且热性能出色 [2] - 利用独家3D封装成型工艺，最大化模块的高度、宽度和深度，在更小空间输出更多功率 [3] - 磁封装技术含集成功率电感器和专有新材料，可实现一流功率密度，降低温度和辐射排放，减少电路板空间和系统功率损耗 [3] 行业趋势与需求 - 功率设计中尺寸很重要，数据中心等应用对电力需求预计到本十年末将增加100% [3] 产品信息 - 六款产品分别为TPSM82866A、TPSM82866C、TPSM828303、TPSM82816、TPSM82813、TPSM81033，介绍了输入电压范围、描述和MagPack封装尺寸 [6] - 采用MagPack封装技术的新电源模块预生产数量现已在TI.com上可购买，评估模块起价49美元，有多种支付、货币和运输选项 [6] 公司介绍 - 德州仪器是全球半导体公司，设计、制造、测试和销售模拟和嵌入式处理芯片，致力于通过半导体让电子产品更实惠 [7]

文章核心观点 - 德州仪器(TXN)是一家资本配置能力出色的公司,过去10年股价涨幅达436%[3] - 公司近年来大幅增加资本支出,主要用于研发、销售和产能扩张,以应对未来需求增长[5][6][7] - 公司正在进行大规模的制造能力投资,如RFAB2和LFAB1项目,预计将带来显著的收入增长[20][21][26][27] - 公司未来几年有望实现大幅收入增长,EBITDA利润率也将保持在50%左右的高水平[28][29] - 公司当前估值合理,未来股价有望进一步上涨[29][30] 行业和公司分析 行业分析 - 半导体行业经历周期性波动,公司正在为下一个增长周期做准备[23][24][25] - 电动车和工业自动化等领域为公司带来新的增长机会[16][19] 公司分析 - 公司资本配置能力出色,过去20年持续进行大规模股票回购,每股自由现金流呈指数级增长[5][6][7][8][10][11] - 公司投资回报率和现金回报率在标普500成分股中表现出色[10][11] - 近年来资本支出大幅增加,导致自由现金流受到压力,但这些投资有望在未来带来丰厚回报[13][14][15][20][21][26] - 公司正在加大制造能力投资,通过提高产能和降低成本来抓住未来需求增长机会[26][27] - 公司有望在2026年实现240-260亿美元的收入目标,EBITDA利润率将维持在50%左右的高水平[27][28][29]

文章核心观点 文章围绕德州仪器（TXN）展开，介绍其股价表现、即将公布的财报预期、分析师评级及估值情况，同时提及半导体通用行业的排名情况 [1][2][3][4] 公司股价表现 - 最新交易日收盘价为199.99美元，较上一交易日下跌1.78%，表现逊于标准普尔500指数当日0.88%的跌幅，道指上涨0.08%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌1.95% [1] - 过去一个月股价上涨2.33%，落后于计算机和科技板块9.48%的涨幅以及标准普尔500指数5.11%的涨幅 [1] 公司财报预期 - 2024年7月23日将公布财报，预计每股收益1.16美元，同比下降37.97%，预计营收38亿美元，较去年同期下降16.15% [1] - 全年预计每股收益5.13美元，营收157.4亿美元，分别较上一年下降27.44%和10.18% [2] 分析师评级 - 过去一个月，Zacks共识每股收益预期保持稳定，目前德州仪器的Zacks排名为4（卖出） [3] - Zacks排名系统从1（强力买入）到5（强力卖出），自1988年以来，排名为1的股票平均年回报率为+25% [3] 公司估值情况 - 目前远期市盈率为39.7，高于行业平均的30.1 [3] - 目前PEG比率为4.41，行业截至昨日收盘的平均PEG比率为2.7 [3] 行业排名情况 - 半导体通用行业属于计算机和科技板块，目前Zacks行业排名为101，处于所有250多个行业的前41% [4] - Zacks行业排名通过确定构成行业组的个股的平均Zacks排名来评估行业组的实力，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业一倍 [4]

文章核心观点 - 德州仪器将在7月23日下午3点30分（中部时间）网络直播2024年第二季度财报电话会议，公司高管将讨论财务结果并回答投资者问题，可在公司网站投资者关系板块收听直播，直播结束后不久将提供存档副本 [1] 公司信息 - 德州仪器是一家全球半导体公司，设计、制造、测试和销售模拟和嵌入式处理芯片，应用于工业、汽车、个人电子、通信设备和企业系统等市场 [2] - 公司致力于通过半导体让电子产品更实惠，推动技术创新，使半导体应用于各类电子产品 [2]

文章核心观点 - 德州仪器（TXN）当前投资估值过高，缺乏安全边际，维持持有（中性）评级 [1][11] FQ2'24业绩与行业终端市场潜在触底 - 公司2023财年40%营收来自工业应用、34%来自汽车、15%来自个人电子、5%来自通信、4%来自企业、2%来自其他 [2] - 2024财年第一季度业绩不佳，因工业终端市场受影响、汽车新购买受高借贷成本抑制，但第二季度营收指引和调整后每股收益暗示营收环比改善 [2] - 公司毛利率可能在第一季度的57.1%附近企稳，管理层暗示工业市场接近底部，同行也有类似情况，模拟市场调整不会永远持续，生成式AI边缘计算和电动汽车价格平价有望带动需求 [2] 地缘政治可靠产能与资产负债表健康 - 公司战略聚焦地缘政治可靠产能，加大研发、销售及管理费用和资本支出，有望在需求回升时增厚业绩，且营收多元化，降低贸易战影响 [3] - 公司净债务增加，2024财年第一季度为 -37.9亿美元，需关注资产负债表健康，特别是工业和汽车终端市场复苏前 [3] 与历史平均水平及模拟/数字芯片同行相比估值过高 - 市场共识预计2024财年是低谷年，2025财年起可能复苏，但美联储政策转向不确定 [6] - 公司远期市盈率为36.65倍，高于1年平均、行业中位数和5年平均，同行也有溢价情况 [6] - 公司预计到2026财年营收和净利润复合年增长率分别为4.5%和3.3%，与同行和英伟达相比，当前定价不合理 [7] TXN股票评级 - 公司股票已超过此前目标价，较公允价值估计有25.5%溢价，长期目标价安全边际小 [8][9] - 公司提高季度派息，但近期股价上涨导致股息收益率相对较低，麦克兰成交量总和指数呈熊市信号，半导体股票和ETF出现头肩形态，短期可能波动 [9][10][11] - 鉴于当前风险回报比不佳，维持持有（中性）评级 [11]

文章核心观点 德州仪器与台达电子宣布长期合作，在台湾平镇联合创新实验室开发下一代电动汽车车载充电和电源解决方案，旨在优化功率密度、性能和尺寸，加速实现更安全、充电更快且更实惠的电动汽车 [1] 合作背景 - 向电动汽车转型对实现可持续未来至关重要，德州仪器与台达电子有多年合作基础 [1] - 台达电子自2008年起开发高效汽车电源产品等以减少交通相关碳排放 [1] - 德州仪器在台湾55年且有几十年汽车电源管理经验，与当地汽车行业联系紧密 [3] 合作目标 - 利用德州仪器半导体开发更小、更高效可靠的电动汽车电源系统，增加车辆续航里程，推动电动汽车广泛应用 [1] - 台达电子借助德州仪器在数字控制和氮化镓方面的经验和技术，提升电动汽车电源系统的功率密度和性能，加速产品开发，提高产品安全和质量 [1] 合作三阶段 第一阶段 - 台达电子利用德州仪器最新C2000™实时微控制器和专有有源电磁干扰滤波器产品，开发更轻量、经济的11kW车载充电器 [2] - 双方合作使用德州仪器产品将充电器尺寸缩小30%，实现高达95%的功率转换效率 [2] 第二阶段 - 德州仪器和台达电子利用最新C2000实时微控制器，使汽车制造商达到最高ASIL D级别的汽车安全完整性等级 [2] - 高度集成的汽车隔离栅极驱动器进一步提高车载充电器的功率密度，同时减小整体解决方案尺寸 [2] 第三阶段 - 双方合作开发下一代汽车电源解决方案，利用德州仪器超10年氮化镓技术产品开发和制造经验 [2] 德州仪器简介 - 全球半导体公司，设计、制造、测试和销售模拟和嵌入式处理芯片，应用于工业、汽车等市场 [4] - 致力于通过半导体让电子产品更实惠，推动技术创新，使半导体应用于各类电子产品 [4]

文章核心观点 - 德州仪器股票在多年表现不佳后可能再度升温，激进投资者购入股份发声或为投资者关注的原因，若管理层听取建议放缓资本支出，该股表现可能改善 [1][6] 德州仪器市场表现 - 过去三年，德州仪器表现远逊于标准普尔500指数和半导体行业 [1] - 2024年至今，德州仪器股价回升，自4月以来上涨近20% [1] 激进投资者提议 - 埃利奥特管理公司5月底披露持有25亿美元德州仪器股票，提议削减资本支出，恢复每股自由现金流增长 [2] 资本支出情况 - 德州仪器多年控制资本支出，近二十年自由现金流稳步上升，但2022年计划到2026年将资本支出年均提高至50亿美元，以支持多个新芯片制造项目 [2][3] - 资本支出增加时机不佳，2022 - 2023年熊市期间芯片从短缺变为过剩，公司营收和盈利能力受损 [3] 财务数据表现 - 2024年第一季度，营收和公认会计原则（GAAP）营业利润分别同比下降16%和34%，2024年第二季度展望仅显示环比略有改善 [4] 投资建议分析 - 埃利奥特管理公司持股不足以左右公司未来计划，但公司管理层应听取建议，投资者对公司激进的工厂建设计划存疑 [5] - 芯片市场竞争激烈，公司需扩建和更新设施，但当前资本支出和建设速度将导致五年后出现大量闲置产能 [5] - 公司应在埃利奥特的提议和自身当前规划间寻求平衡，若管理层放缓资本支出预测，该股表现可能优于过去几年 [6]