文章核心观点 德州路屋公司公布2025年第一季度财务结果，运营成功应对挑战实现多品牌流量增长，通过新店开发持续拓展业务，同时公司有明确资本分配策略并更新2025年展望 [1][2][3] 各部分总结 财务结果 - 2025年第一季度总营收14.47648亿美元，同比增长9.6%；运营收入1.34733亿美元，同比增长1.2%；净利润1.13662亿美元，同比增长0.4%；摊薄后每股收益1.70美元，同比增长1.0% [2] 公司管理层评论 - 本季度运营团队成功应对挑战，三大品牌实现流量增长，在经济不确定时期关注业务基本面，创造员工愿意工作、顾客愿意就餐的环境 [3] - 通过新店开发持续拓展业务，本季度开设第50家Bubba's 33餐厅，坚持利用运营现金流为发展提供资金、维护现有餐厅、进行特许经营收购并向股东返还资本的资本分配策略 [3] 2025年展望 - 2025财年第二季度前五周公司餐厅可比餐厅销售额同比增长5.0%，4月初实施约1.4%的菜单价格上调 [4] - 预计公司餐厅可比餐厅销售额增长3.5%；平均每周销售额16.3071万美元，其中外卖销售额2.2146万美元，上年分别为15.9378万美元和2.0815万美元 [4] - 餐厅利润额从上年的2.284亿美元增至2.393亿美元，增长4.7%，餐厅利润率降至16.6%，下降77个基点，因商品通胀2.1%和工资及其他劳动力通胀4.6%部分被销售额增长抵消 [4] - 摊薄后每股收益增长1.0%，主要受股票回购和餐厅利润额增加推动，部分被折旧和摊销费用及一般和行政费用增加抵消 [4] - 开设8家公司餐厅；资本分配支出包括7740万美元资本支出、7830万美元特许经营收购、4520万美元股息和5020万美元普通股回购 [4] 非GAAP指标说明 - 餐厅利润率是评估核心餐厅运营效率和绩效的有用指标，但不应孤立或替代运营收入，计算时排除某些非餐厅层面成本 [6] 电话会议信息 - 公司于2025年5月8日下午5点举办电话会议讨论业绩，可通过公司网站或拨打电话参与，会议回放至5月15日 [7] 公司简介 - 德州路屋公司是一家休闲餐饮公司，1993年开业，目前在49个州、1个美国领地和10个外国拥有超790家餐厅 [8] 前瞻性声明 - 前瞻性声明基于公司管理层当前信念和预期，实际结果可能因多种因素与声明存在重大差异 [9][10] 餐厅运营数据 - 2025年第一季度公司餐厅餐厅及其他销售额14.40342亿美元，同比增长9.6%；可比餐厅销售额增长3.5%；餐厅运营成本中食品和饮料成本占比34.1%，劳动力占比33.3%等 [18] - 德州路屋餐厅可比餐厅销售额增长3.5%，平均单位销售额2182美元，同比增长2.6%等 [18] - Bubba's 33餐厅可比餐厅销售额增长3.9%，平均单位销售额1592美元，同比增长3.3%等 [19] - 德州路屋特许经营餐厅可比餐厅销售额增长4.7% [19] 餐厅开店及收购情况 - 2025年第一季度公司开设8家餐厅，收购14家德州路屋公司餐厅，特许经营餐厅减少14家 [20] - 季度末公司运营的德州路屋餐厅629家、Bubba's 33餐厅50家、Jaggers餐厅9家，特许经营餐厅共104家，总计792家餐厅 [22]

财务预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为1.75美元，同比增长3.6% [1] - 预计季度营收达14.4亿美元，同比增长9% [1] - 过去30天内共识EPS预期下调1.7%，反映分析师重新评估 [2] 关键业务指标 - 特许权使用费收入预计842万美元，同比增19.2% [5] - 餐厅及其他销售收入预计14.3亿美元，同比增8.9% [5] - 公司直营店同店销售增长预期3.2%，低于去年同期的8.4% [5] - 美国特许经营店同店销售增长预期3.0%，低于去年同期的7.7% [6] 门店扩张情况 - 总门店数预计达794家，同比增加41家 [6] - 公司直营店总数预计684家，同比增加40家 [7] - 特许经营店总数预计107家，同比减少2家 [8] - 公司计划新开直营店11家，同比增加2家 [7] - 特许经营店预计净关闭1家，去年同期为净增3家 [8] 细分品牌表现 - Texas Roadhouse品牌直营店预计达627家，同比增加36家 [9] - Bubba's 33品牌直营店预计达50家，同比增加5家 [10] - 特许经营店运营周数预计1474周，同比增加104周 [9] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨7.5%，同期标普500指数仅涨0.4% [10]

传统投资与实体行业 - 传统投资仍能产生强劲回报 尽管许多表现最佳的公司集中在科技等先进行业 但实体行业仍存在良好的增长机会 [1] - 实体行业中的砖瓦水泥类企业(brick and mortar businesses)展现出有吸引力的增长潜力 [1]

公司财务信息 - 德州路屋公司将于2025年5月8日股市收盘后公布2025年第一季度财务业绩 [1] - 财报公布后将在美东时间下午5点举行电话会议，并在公司网站投资者关系板块进行直播 [1] 电话会议参与方式 - 听众可拨打(888) 440 - 5667或国际电话(646) 960 - 0476参与电话会议 [2] - 可在2025年5月15日前拨打(800) 770 - 2030或国际电话(609) 800 - 9909，使用会议ID 7714420收听电话会议回放 [2] 公司概况 - 德州路屋是一家主营休闲餐饮的成长型餐厅公司，1993年开业，目前在49个州、1个美国属地和10个外国拥有超790家餐厅 [3] 公司联系方式 - 投资者关系联系人为Michael Bailen，电话502 - 515 - 7298 [3] - 媒体联系人为Travis Doster，电话502 - 638 - 5457 [3]

文章核心观点 - 德州路屋公司将发布2025年第一季度财务结果并举行电话会议 [1] 财务信息 - 公司将于2025年5月8日股市收盘后发布2025年第一季度财务结果 [1] - 财务结果发布后将在美东时间下午5点举行电话会议，可通过公司网站直播收听 [1] - 听众可拨打(888) 440 - 5667或国际电话(646) 960 - 0476收听电话会议 [2] - 电话会议重播至2025年5月15日，可拨打(800) 770 - 2030或国际电话(609) 800 - 9909并使用会议ID 7714420收听 [2] 公司概况 - 德州路屋是一家主营休闲餐饮的成长型餐厅公司，1993年开业，目前在49个州、1个美国属地和10个外国拥有超790家餐厅 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人为Michael Bailen，电话502 - 515 - 7298 [3] - 媒体联系人为Travis Doster，电话502 - 638 - 5457 [3]

投资策略与理念 - 投资策略侧重于长期增长和股息增长投资 [1] - 关注美国及欧洲股市 寻找被低估的股票和高质量股息增长型公司以提供再投资现金 [1] - 认为盈利能力比低估值是更安全的收益驱动力 因此高度重视利润率、自由现金流的稳定与增长以及投入资本回报率 [1] - 在公司能力范围内研究股票 并对高质量公司进行深入研究 [1] 公司关注与持仓 - 关注Texas Roadhouse作为Darden Restaurants旗下Longhorn Steakhouse的竞争对手 通过其报告评估行业状况 [1] - 通过股票、期权或其他衍生品对Texas Roadhouse持有长期多头仓位 [2]

餐厅分布与数量 - 公司有784家餐厅，分布在49个州、1个美国属地和10个外国[248] - 2024年公司新开31家餐厅，特许经营伙伴新开14家餐厅[255] - 2024年公司新开31家餐厅，预计2025年营业周数增长约5%[296] - 截至2024年12月31日和2023年12月26日，公司分别拥有19家和20家多数股权餐厅[275] 财年与季度周期 - 2024财年为53周，第四季度为14周；2023和2022财年均为52周，第四季度均为13周[250] 股票回购与股息 - 2025年2月19日董事会批准最高5亿美元的股票回购计划，取代2022年3月17日批准的3亿美元计划[257] - 2024年支付7980万美元回购461662股普通股，自开始至2024年底共支付7.633亿美元回购21958130股，平均每股34.76美元[258] - 2025年2月19日董事会宣布每股0.68美元的季度现金股息，较上年同期增长11%[259] 营收情况 - 2024年总营收增加7.417亿美元或16.0%，达到54亿美元，2023年为46亿美元[277] - 2024年额外一周增加1.147亿美元营收，对门店周数增长有2%的贡献[277] - 2024年餐厅及其他销售额增长16.0%，主要归因于营业周数和可比餐厅销售额增加[288] 可比餐厅销售额与门店周数 - 2024年公司餐厅可比餐厅销售额和门店周数分别增长8.5%和7.5%[277] 净收入与每股收益 - 2024年净收入增加1.287亿美元，增幅42.2%，达4.336亿美元；摊薄后每股收益增长42.5%，至6.47美元[278] 餐厅毛利与毛利率 - 2024年餐厅毛利增加2.078亿美元，增幅29.4%，达9.158亿美元；餐厅毛利率从2023年的15.4%增至17.1%[279] 资本配置支出 - 2024年资本配置支出包括3.543亿美元资本支出、1.629亿美元股息和7980万美元普通股回购[280] 外卖销售额 - 2024年外卖销售额占餐厅销售额的比例从2023年的12.6%升至12.8%，平均每周外卖销售额从18088美元增至19940美元[294] 特许经营权相关 - 2024年特许经营权使用费和费用增加4400万美元，增幅16.1%，特许经营可比餐厅销售额增长6.4%[298] 成本占比情况 - 2024年食品和饮料成本占餐厅及其他销售额的比例从34.6%降至33.4%，预计2025年商品通胀率为3% - 4%[300] - 2024年餐厅劳动力成本占比从33.4%降至33.1%，预计2025年劳动力成本将受4% - 5%的工资及其他劳动力通胀压力[301][302] - 2024年餐厅租金、其他运营费用占餐厅及其他销售额的比例均有所下降[303][305] 餐厅开业前费用 - 2024年餐厅开业前费用为2810万美元，2023年为2920万美元[306] 折旧和摊销费用占比 - 2024年和2023年折旧和摊销费用占收入的比例均为3.3%[307] 减值和关闭成本净额 - 2024年减值和关闭成本净额为120万美元，2023年为30万美元[308] - 2024年记录的减值和关闭成本净额为120万美元，与先前搬迁门店的建筑物减值及持续关闭成本有关[344] 一般及行政费用占比 - 2024年一般及行政费用占总收入的比例降至4.2%，2023年为4.3%[309] 净利息收入 - 2024年净利息收入为680万美元，2023年为300万美元[310] 有效税率 - 2024年有效税率升至15.3%，2023年为12.5%，2025年预计有效税率在15% - 16%[312] 餐厅利润率 - 2024年德克萨斯公路屋餐厅利润率金额增加1.938亿美元或28.9%，布巴33餐厅利润率金额增加1250万美元或36.8%[316][317] 现金流量 - 2024年经营活动提供的净现金为7.536亿美元，2023年为5.650亿美元[318] - 2024年投资活动使用的净现金为3.369亿美元，2023年为3.672亿美元[320] - 2024年融资活动使用的净现金为2.757亿美元，2023年为2.674亿美元[325] 商誉情况 - 截至2024年12月31日，公司德州客栈报告单元分配的商誉达1.697亿美元，其他报告单元无商誉余额[346] 信贷安排 - 信贷安排要求按有担保隔夜融资利率加0.10%固定调整和0.875% - 1.875%可变调整支付利息，截至2024年12月31日无未偿还借款[349] 牛肉供应风险 - 公司牛肉供应高度依赖四家供应商，若供应商无法履约，公司可能面临供应短缺、成本上升和销售损失[351]

文章核心观点 - 尽管面临成本压力，德州路屋以价值为导向的策略持续推动行业领先的客流量增长，2024年业绩出色，2025年有望凭借竞争优势继续实现客流量增长和单位盈利能力提升 [1][2][11] 各部分总结 客流量增长持续超越行业 - 2024年公司各品牌表现强劲，客流量积极增长使收入接近54亿美元，平均单店销售额首次超过800万美元 [4] - 2024年全年同店销售额增长8.5%，其中客流量增长贡献4.4%；第四季度可比销售额增长7.7%，客流量增长4.9% [4] 价值定位仍是战略核心 - 公司优先考虑价值感知而非短期利润率增长，该策略推动客流量超越竞争对手 [5] - 2025年第二季度初将实施1.4%的菜单价格上调，全年菜单定价涨幅2.3%，低于通胀率 [5][6] - 公司已有多项以价值为导向的产品，如早用餐优惠和5美元全天饮品菜单 [6] 尽管成本压力仍扩大餐厅利润率 - 尽管存在通胀压力，餐厅层面利润率显著改善，单店每周餐厅利润同比增长20.8%至约2.6万美元，利润率提高172个基点至17% [7] - 全年三个品牌餐厅利润率均有显著改善，推动每股收益增长42.5% [7] - 2025年公司将商品通胀指引上调至3%-4%，劳动力通胀预计维持在4%-5% [7] 有多个增长途径的稳健发展战略 - 2025年预计三个品牌新开约30家公司餐厅，1月收购13家特许经营餐厅 [8] - 公司强调开店质量而非速度，除新店开发外，还有多项增长举措，目标是拥有900家美国本土德州路屋餐厅 [8] 支持资本配置优先事项的强劲财务状况 - 2024年底公司现金超2.45亿美元，经营现金流超7.5亿美元，可自行资助资本配置优先事项 [10] - 2025年计划资本支出约4亿美元（不包括1月完成的7800万美元特许经营收购），董事会批准季度股息增加11%，授权5亿美元股票回购计划 [10] 展望未来 - 公司管理层对2025年持谨慎乐观态度，认为公司具备日常价值、卓越运营和适度扩张等竞争优势 [11] - 需关注消费者对适度价格上调的反应、2025年下半年商品成本趋势以及旨在提高厨房效率和客户管理的技术举措表现 [12]

文章核心观点 - 连锁餐厅业务组合中公司自营餐厅占比超80%具有挑战性，需更高资本、运营成本及风险承受能力；分析师有多年物流、股票投资及宏观经济分析经验，投资涉及多个行业和市场 [1] 行业情况 - 连锁餐厅业务组合中公司自营餐厅占比超80%面临挑战，通常需更高资本要求、运营成本和费用，且需更高风险承受能力 [1] 分析师投资经历 - 分析师有近20年物流行业工作经验，近10年股票投资和宏观经济分析经验，目前关注东盟和纽交所/纳斯达克股票，特别是银行、电信、物流和酒店行业 [1] - 2014年开始在菲律宾股票市场交易，专注银行、电信和零售行业，受同事鼓励进行股票投资实现投资组合多元化，同年菲律宾保险公司流行，最初投资蓝筹股，现投资跨不同行业和市值规模 [1] - 2020年进入美国市场，约在发现Seeking Alpha一年后，最初用纽约表弟交易账户，后决定开设自己账户，因交易美国市场仅4年决定为Seeking Alpha写作分享和获取知识，在美国银行、酒店、航运和物流等公司有持仓 [1] - 2018年发现Seeking Alpha，此后用其分析与菲律宾市场分析作比较 [1]

文章核心观点 公司创始人专注美国餐饮股票分析，运用专业方法提供见解和策略，创始人还参与学术和新闻活动 [1] 公司情况 - 创始人有工商管理、会计基础及法医会计与控制方向MBA学位，创立Goulart's Restaurant Stocks [1] - 公司专注分析美国市场餐饮股票，覆盖QSR、快餐休闲、休闲餐饮、高级餐饮和家庭餐饮等多个细分领域 [1] - 采用先进分析模型和专业估值技术，为投资者提供详细见解和可行策略 [1] 创始人活动 - 创始人积极参与学术和新闻活动，定期向促进个人和经济自由的机构投稿 [1] - 曾是Investing专栏作家，讨论货币政策、金融教育和金融建模等话题 [1]