By Dave Graham, John Revill and Oliver Hirt ZURICH (Reuters) -Writing off 16.5 billion Swiss francs ($20.53 billion) in Credit Suisse bonds was unlawful, a Swiss court ruled on Tuesday, boosting bondholders' hopes of recouping losses and raising fresh questions about how authorities handled the bank's rescue. Swiss market regulator FINMA's decision in March 2023 to wipe out Credit Suisse's Additional Tier 1 (AT1) bonds during the state-engineered takeover by its rival UBS triggered an investor backlash a ...

智通财经APP获悉，一项瑞士法院的重要裁决，为那些在瑞士银行业巨头瑞银集团(UBS Group AG)以政 府撮合的大型收购交易救助瑞信(Credit Suisse)时其投资被清零的瑞信债券长期持有人带来了新的希望。 原告方约3,000名投资者主张，2023年3月作出的将165亿瑞士法郎(大约205亿美元)额外一级资本(AT1)债 券减记的政令违法，应予撤销，并应将该减记予以恢复确认。 瑞士联邦行政法院于10月1日就其中一宗作为"测试案件"的诉讼作出裁决，并在周二发布的公告中表 示，法院支持上述原告的上诉权并支持撤销该政令。 但是法院表示，其尚未就"全面恢复"请求作出正式决定，且在关于撤销政令的决定最终生效之前，其他 的案件现在暂停审理。这意味着任何实际赔偿可能需要数年时间。 关于瑞银最终需要持有多少额外资本以及关于AT1债券的索赔诉讼，一直在某种程度上压制着瑞银股 价。投资者们普遍担心该行的派息可能因此受损，但即便如此，在美股交易市场，瑞银ADR价格今年 以来涨超35%大幅跑赢标普500指数。自今年以来，瑞银美股ADR可谓屡创历史新高，若关于CET1与 AT1的不确定性有所降温，瑞银股价表现或将更加强劲。 ...

By Dave Graham, John Revill and Kirsti Knolle ZURICH (Reuters) -Swiss authorities' 2023 decision to write off 16.5 billion Swiss francs ($20.53 billion) in Credit Suisse bonds was unlawful, a court said on Tuesday, raising fresh questions about how the bank's rescue and subsequent takeover by UBS was handled. The March 2023 decision by market regulator FINMA to wipe out Credit Suisse's Additional Tier 1 (AT1) bonds during the state-engineered takeover by its old rival UBS triggered an investor backlash a ...

The Swiss government and the country's financial market regulator on Tuesday both said they would analyse a court's partial decision that the write-off of Credit Suisse AT1 debt as part of the bank's ... ...

You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. UBS is suing a $1.1 billion advisory team that left the wirehouse for RBC last month, claiming they’re breaking non-solicitation vows. UBS filed a request for a temporary restraining order on Friday in Michigan federal court against advisors Jonathan Modiano, Adam Jones and Mark Steinberg, who lead the BLS Financial Group in Bloomfield Hills, Mich. When the team joined RBC, the firm claimed&n ...

涉及的行业或公司 * 日本宏观经济 [2][3] * 美国宏观经济 [7][35][37] * 日本央行 [10][50][52] * 日本政府及自民党 [10][11][27] 核心观点和论据 短期经济展望 (2025年下半年至2026年初) * 日本经济可能在2025年下半年陷入技术性衰退 主要依据是出口下降和资本支出停滞 尽管消费保持韧性 [10] * 美国关税冲击是导致美日经济放缓的关键因素 美国对日本的有效关税税率从2024年的1.5%激增至15% 相当于日本GDP的0.5%负担 [7][35][92] * 日本CPI通胀率目前接近3%同比 预计将随着食品通胀（尤其是大米）的下降而放缓 [10][40][134] * 日本央行在2025年10月加息的可能性降低 原因包括美国政府可能停摆以及新任首相的鸽派立场 下一次加息预计在2026年3月 将政策利率从0.5%上调至0.75% [10][50] * 随着美联储在2025年底前降息75个基点 美元兑日元汇率预计将从当前的150降至2025年底的143 [10][80] 中长期经济展望 (2026-2027年及以后) * 一旦关税冲击稳定 全球经济可能从2026年开始复苏 日本经济应恢复常态化 呈现"1-2-3"格局：1%的实际GDP增长 2%的CPI通胀 3%的工资增长和名义GDP增长 [8][10][45][48] * 由于长期的劳动力短缺 工资增长应能维持积极态势 政府的努力也将持续 [10][160] * 瑞银预计日本央行将以每半年一次的频率将政策利率上调至1.5%（终端利率）风险偏向于上行 例如达到2% [10][52] * 政治及相关的财政政策是关键的不确定性因素 在日本央行量化紧缩的背景下 对日本国债市场的威胁可能持续 [10][31][57] 结构性挑战与机遇 * 日本面临人口结构和政府高债务的长期挑战 悲观看法普遍存在 [10][146] * 日本可能正处于一个关键转折点 存在四个潜在的积极因素：1) 价格机制回归 2) 全球秩序变化 3) 数字化和AI的技术进步 4) 领导层的代际更替 [10][154][156] * 大趋势包括去全球化/多极国际秩序（更大的国家控制）以及高科技（AI）驱动的经济 [10][164] * 未来5-10年的三种情景：过去趋势 增长加速 增长减速 实现增长加速情景的关键在于增加国内在人力资本和无形资产方面的投资 [10][166][169] 其他重要内容 政治与财政政策 * 自民党新任领袖高市早苗的当选出人意料 其政府的持久性是核心问题 下一个焦点是11月可能在日本民主党的支持下制定补充预算案 [10][22][27] * 最新数据显示财政赤字下降 政府债务与GDP比率开始下降 高市早苗关注净债务与GDP比率 [29] * 如果财政扩张规模过大 长期债券收益率可能因对主权评级的担忧而进一步上升 英国"特拉斯冲击"常被引为警示 [31] 国内需求与通胀细节 * 消费因实际工资下降和储蓄率上升而保持疲软 服务消费增加而非耐用消费品呈下降趋势 [108][112] * 春季工资谈判中工资增长加速 但月度数据显示小企业可能未能跟随大企业的步伐 [117] * 企业稳健的利润应能支持国内需求 特别是资本支出 [122] * 潜在通胀难以衡量 但瑞银认为长期通胀预期是最好的代理指标 产出缺口现已接近中性 [131][128] 国际比较与预测 * 瑞银对日本2025财年经济增长的展望比日本央行和市场共识更为谨慎 瑞银预测实际GDP增长为+0.4% 而日本央行预测为+0.6% 彭博共识为+0.8% [44] * 2026-2027年全球增长前景依然良好 [45] * 瑞银不再预期日元会显著升值 [80]

公司业务战略与定位 - 公司积极实践“银行一体化”战略，通过财富管理作为前端与客户建立长期合作，再根据客户需求延伸至投资银行及资产管理业务，以全面覆盖客户多元需求[3] - 财富管理是公司的核心业务，其收入占公司总收入的50%以上，在瑞士本土业务分为四大板块，在瑞士以外则聚焦三大业务[3] - 公司深耕中国香港及亚太区市场超过60年，进入内地市场超过35年，财富管理业务在内地展业15年以上，将继续扮演中国与全球的“超级联系人”角色[3] 中国市场布局与机遇 - 公司中国区财富管理业务涵盖两大平台：瑞士银行（中国）及瑞银证券下设财富管理部门，同时管理境外市场服务中国客户的团队[4] - 粤港澳大湾区是公司重要市场，目前在该区域管理的资产已占亚太区总规模的1/3[8] - 为把握大湾区机遇，公司团队往返香港与大湾区内城市的次数较去年增长25%，“银行一体化”相关会议次数增加20%以上，并计划于2026年底将香港办公室迁至西九龙高铁站上盖以提升服务效率[8][9] 高净值客户服务趋势 - 国内高净值客户当前核心需求是“稳”，越来越重视分散投资，关注点从房产转向私募、对冲基金等另类投资[6] - 公司通过家族办公室服务帮助企业家探索主业以外的新商机，并利用其作为培育下一代的“学校”和“慈善与影响力平台”[6] - 针对家族后代创业或投资需求，部分家族办公室设立“投资委员会”，后代需获得其认可方能获得家族资金支持[6]

公司战略与定位 - 公司核心战略为深化“银行一体化”并扮演中国与全球的“超级联系人”角色 [2][6] - 财富管理业务是公司的起点和核心业务，其收入占集团总收入50%以上 [6] - 公司通过“银行一体化”战略，从财富管理切入，延伸至投资银行及资产管理，以覆盖客户的多元需求 [6] - 公司在粤港澳大湾区管理的资产已占亚太区总规模的1/3，凸显该区域的重要性 [11] 市场布局与业务发展 - 公司财富管理业务深耕中国香港及亚太区超过60年，进入内地市场超过35年，在内地展业超过15年 [6] - 公司中国区业务涵盖两大平台：瑞士银行（中国）及瑞银证券下设的财富管理部门，同时管理境外服务中国客户的团队 [7] - 2024年团队往返香港与大湾区内城市的次数较2023年增长25%，“银行一体化”相关会议次数增加20%以上 [12] - 公司计划于2026年底将香港办公室迁至西九龙高铁站上盖，以更高效地服务大湾区客户 [12] 客户需求与行业趋势 - 当前中国高净值客户的核心需求是“稳”，越来越重视分散投资，关注点从房产转向私募、对冲基金等另类投资 [9] - 公司协助企业家探索主业以外的业务，发现新的商机 [9] - 海外家族办公室被视为培育下一代的“学校”，并作为慈善与影响力平台，后代倾向于投资有社会价值的项目 [9] - 中国企业“出海”热潮以及欧洲企业对中国市场兴趣增长，使公司“超级联系人”的作用更加突出 [7]

本周五，全球金融市场走势动荡，股市、大宗商品、原油甚至加密货币都出现大跌，唯有黄金价格保持 坚挺。 冲上4000美元每盎司后，金价还有多少上涨空间?智通财经APP获悉，瑞银近期发布一份研究报告指 出，今年以来黄金价格累计涨幅已超 50%，尽管短期波动或有所加大，但多重核心支撑因素下，金价 涨势尚未终结。瑞银预计未来数月金价将升至4200美元/盎司，并维持黄金 "有吸引力"的战略评级。 多重宏观因素为黄金注入动能 瑞银预计未来数月金价将升至4200美元/盎司，并维持黄金 "有吸引力"的战略评级。 瑞银认为，此次金价突破关键关口，并非孤立行情，而是多重宏观变量共振的结果： 美国政府停摆与财政担忧：持续的美国政府停摆为黄金交易注入新动能，市场对美国财政稳定性的担忧 升温;同时，日本、法国近期政治领导层变动引发两国财政前景不确定性，进一步推升避险需求。 美联储降息周期与美元长期价值担忧：美国重启降息周期，叠加市场对美元长期购买力的疑虑，成为黄 金的重要支撑。瑞银分析指出，持有黄金的 "机会成本"—— 美国实际利率(名义利率减去通胀)已降至 2022 年中以来最低水平，且仍有进一步下行至负区间的可能，这将持续削弱美元吸 ...

公司业绩与财务表现 - 公司2025年第二季度实现强劲的税前利润27亿美元，同比增长30% [1] - 投资银行部门在全球市场业务中创下第二季度纪录，股票业务收入同比增长20% [3] - 投资银行业务收入同比下降22%，主要因市场不确定性延迟了客户计划的执行 [3] 业务整合与运营进展 - 对瑞信的整合取得进展，首轮瑞士客户账户迁移已完成，整体整合进程按计划预计在2026年底前完成 [2] - 全球财富管理部门年内至今（截至第二季度）吸引了550亿美元净新增资产 [2] - 所有区域均实现了两位数的利润增长 [2] 市场观点与目标价 - 摩根士丹利将公司目标价从27瑞士法郎上调至28瑞士法郎，但维持“减持”评级 [1] 公司业务概况 - 公司为全球私人、机构和公司客户提供金融咨询和解决方案 [4] - 公司运营分为五大业务部门：全球财富管理、个人与企业银行、资产管理、投资银行、非核心与遗留业务 [4]