文章核心观点 - 瑞银证券作为外资控股的证券公司，通过深度融合国际经验与中国实践，构建并践行以“合规、诚信、专业、稳健”为核心的企业文化体系，以此赋能其在中国资本市场的高质量发展，并发挥连接中外市场的桥梁作用 [1][2][8] 企业文化体系建设 - 公司深度传承瑞银集团“成功的三把钥匙”企业文化精髓，并将其与“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化要求相结合，融入公司治理、战略规划、业务拓展、人才发展等各个环节 [2] - 在认知层面，公司提炼形成以自律、严格、精准为特色的自身企业文化理念；在实践层面，从高管到全体员工均接受系统培训并遵循明确行为规范 [2] - 公司通过开展“我们的成果简报”、“对话业务负责人”、“瑞银中国文化周”等系列文化建设活动，搭建跨部门、跨实体的开放交流平台 [2][3] - 在合规文化建设上，公司创新推出“从我做起”行为风险与文化主题活动，覆盖超500名员工；2025年通过内部高管教练项目培养了11位内部教练，赋能高潜人才 [3] 连接中外市场的桥梁作用 - 公司充分发挥外资机构的桥梁纽带作用，为海外投资者提供进入中国市场的渠道，也为中国客户连接国内外市场提供机遇 [4] - 公司深度参与中国资本市场重大制度变革，如在QFII制度完善、科创板规则设计、场外衍生品市场建设等方面，架起国际经验与中国实践的沟通桥梁 [4] - 公司业务积极响应“金融服务实体经济”和“发展新质生产力”政策，支持优质科创企业登陆国际资本市场，并引导全球资本参与中国创新 [4] - 2024年，瑞银集团及证券高管、研究分析师累计参与超过400场媒体见面会和采访，向海内外传递中国资本市场开放的积极信号 [4] - 2025年瑞银全球学习周期间，公司业务骨干面向全球同事开展4场中国市场专题分享，吸引1382人次参与，其中三分之二来自海外市场 [5] 人才培养与金融教育 - 2025年，公司主办的“瑞银金融精英挑战赛”吸引190份作品参赛，16位优胜者中已有6人被瑞银亚太区和中国内地实习项目录用 [5] - 公司通过UBS China Open Day、校园空中宣讲等创新形式，成功触达30余所高校 [5] - 公司与复旦大学合作打造“瑞银金融小讲堂”系列课程，邀请内部专家亲授实战经验，累计吸引300人次参与 [5] 社会责任与公益实践 - 公司通过瑞银慈善基金会和员工志愿服务两大渠道践行社会责任 [6] - 瑞银慈善基金会自2018年运营以来，聚焦困境儿童的健康、教育及发展，截至2024年底，在中国开展了70余个项目，总资助额超过8.7亿元人民币，总受益人数超过195万 [6] - 2025年，公司响应中国证券业协会号召，与五个脱贫县建立结对帮扶关系，开展教育、智力和产业帮扶 [6] - 公司为每位员工提供每年两天的义工假，2025年有超过一半的公司员工积极投身公益行动 [6] - 瑞银集团制定了全面的可持续发展与影响力战略，目标之一是募集10亿美元慈善基金，并通过社会影响力项目使2650万人受益 [7] 公司发展历程与市场承诺 - 瑞银证券于2006年12月成立，2007年投入运营，是中国首家外商投资全牌照证券公司 [7] - 2018年12月，瑞士银行有限公司增持瑞银证券股权至51%，成为首家通过增持实现控股的外资金融机构；2022年3月增持至67%；2025年4月实现100%全资控股 [7] - 公司表示，持续投资瑞银证券印证了瑞银对中国市场的长期承诺，并坚持以客户为中心，注重业务创新，严格遵循风险管理原则 [7] 未来展望与战略定位 - 展望“十五五”时期，公司将继续以正确价值观引领文化建设，践行行业文化理念，致力于将公司打造成客户信赖、员工自豪、人才向往的平台 [8] - 公司将紧跟中国资本市场对外开放步伐，聚焦优势领域，把握发展机遇，巩固竞争优势，为客户提供国际一流的产品及服务，并为行业发展建言献策 [8]

文章核心观点 - 瑞银证券作为首家外资直接入股的全牌照证券公司，通过深度融合国际经验与中国实践，构建了以“合规、诚信、专业、稳健”为核心的企业文化体系，并以此赋能其高质量发展，致力于在中国资本市场改革开放中发挥桥梁作用，服务实体经济与新质生产力，同时积极履行社会责任 [1][2][7] 企业文化与治理 - 公司深度传承瑞银集团“成功的三把钥匙”企业文化精髓，并将其与业务发展战略紧密结合，将行业文化要求深度融入公司治理、战略规划、业务拓展、人才发展等各个环节 [2] - 在认知层面提炼形成以自律、严格、精准为特色的企业文化理念，在实践层面确保从高管到全体员工都接受系统培训并遵循明确行为规范 [2] - 通过开展“我们的成果简报”、“对话业务负责人”、“瑞银中国文化周”等系列文化建设活动，搭建跨部门开放交流平台，推动文化落地 [2] - 在合规文化建设领域，人力资源部联合合规部、风险管理部创新推出“从我做起”行为风险与文化主题活动，覆盖超500名员工 [2] - 同步实施的内部高管教练项目在2025年培养了11位内部教练，以赋能高潜人才成长和夯实领导力梯队建设 [2] 市场角色与业务实践 - 公司充分发挥外资机构的桥梁纽带作用，既为海外投资者提供进入中国市场的便捷渠道，也为中国客户提供连接国内外市场的机遇 [2] - 长期坚定支持中国资本市场改革开放，深度参与QFII制度完善、科创板规则设计、场外衍生品市场建设等一系列重要改革 [3] - 业务上积极响应“金融服务实体经济”和“发展新质生产力”政策，支持优质科创企业登陆国际资本市场，并引导全球资本参与中国创新 [3] - 2024年，瑞银集团及证券高管、研究分析师累计参与超过400场媒体见面会和采访，解读资本市场热点，扮演中外市场“超级联络人”角色 [3] - 在2025年瑞银全球学习周期间，公司业务骨干面向全球同事开展4场中国市场专题分享，吸引1382人次参与，其中三分之二来自海外市场 [3] 人才培养与校企合作 - 2025年，公司主办的“瑞银金融精英挑战赛”吸引190份作品参赛，16位优胜者中已有6人被瑞银亚太区和中国内地实习项目录用 [4] - 通过UBS China Open Day、校园空中宣讲等创新形式，成功触达30余所高校 [5] - 与复旦大学合作打造“瑞银金融小讲堂”系列课程，邀请全球投资银行部、全球金融市场部、公司证券研究部专家授课，累计吸引300人次参与 [5] 社会责任与公益实践 - 公司通过瑞银慈善基金会和员工志愿服务两大渠道践行社会责任 [5] - 瑞银慈善基金会自2018年正式运营以来，聚焦困境儿童的健康、教育及发展，截至2024年底在中国开展了70余个项目，总资助额超过8.7亿元人民币，总受益人数超过195万 [5] - 2025年，公司响应中国证券业协会号召，与五个脱贫县建立结对帮扶关系，开展教育、智力和产业帮扶 [6] - 公司为每位员工提供每年两天的义工假，2025年有超过一半的公司员工积极投身公益行动 [6] - 瑞银集团制定了全面的可持续发展与影响力战略，目标是募集10亿美元慈善基金，并通过社会影响力项目使2650万人受益 [6] 公司发展历程与股权结构 - 瑞银证券于2006年12月正式成立，2007年投入运营，是中国首家外商投资全牌照证券公司 [6] - 2018年12月，瑞士银行有限公司增持瑞银证券股权至51%，成为首家通过增持实现控股的外资金融机构 [6] - 2022年3月进一步增持至67%，并于2025年4月实现100%全资控股 [6] - 持续的股权增持印证了瑞银对中国市场的长期承诺 [7] 未来展望与战略定位 - 展望“十五五”时期，公司将在中国金融市场对外开放、财富创造、科技创新与可持续发展的战略机遇下，继续以正确价值观引领文化建设 [7] - 公司致力于将自身打造成客户信赖、员工自豪、人才向往的平台 [7] - 公司将紧跟中国资本市场对外开放步伐，聚焦优势领域，把握发展机遇，巩固竞争优势，为客户提供国际一流的产品及服务，并为行业发展建言献策 [7]

宏观经济与政策展望 - 2025年被描述为充满迷雾和不确定性的时期 而2026年则被视为一个清晰化、正常化和政策执行的时期 市场已开始反映这一预期并创下高位 [1][2] - 先前关于关税将导致末日情景的预测被证明是错误的 国内生产总值和市场的成功表明 企业界更为乐观 民众对关税实施反应积极 [4] - 政府专注于以管理风险的方式执行政策 这一点体现在当前的国内生产总值数据和全年股市表现中 [6] 通胀与利率前景 - 瑞银认为 关税将在第一季度带来一些通胀压力 但这是可控的通胀 是一个良好经济和有效治理下的正常现象 [5] - 美联储正处于降息轨道上 在降息未对通胀产生负面影响之前 没有理由不维持较低的利率水平 [7] - 经济顾问委员会主席 现任职于美联储的Steven Mirren一直呼吁降息50个基点 其观点似乎正被市场验证 点阵图显示远期利率将趋于平稳 但在由长寿、人工智能和能源这三大创新驱动的强劲经济中 利率可能会上升 [9] 财政政策与刺激措施 - 政府内部正在讨论作为关税计划一部分的潜在2000美元支票 以及来自税收返还和其他方面的额外刺激措施潜力 [7] - 政府具有跳出框架的思维 财政部长谈论全面的财政改革 总统也谈论财政改革 [8]

瑞银集团整合与成本优化计划 - 瑞银集团计划于2026年1月中旬启动新一轮裁员 这是其整合2023年收购的瑞士信贷的持续举措之一[1] - 此次裁员是整合工作从整合阶段转向优化阶段的战略支点 旨在简化运营、提高执行速度并加强内部控制[4] - 通过使员工队伍与简化后的运营模式保持一致 公司目标是在2026年底前实现高达130亿美元的成本节约[5] 瑞银集团整合进程与人员影响 - 收购瑞士信贷后 瑞银员工总数一夜之间增至近12万人 自收购以来公司已削减约1.5万个职位 主要来自合并产生的重叠岗位[2] - 许多裁员预计将在数年内进行 部分通过提前退休或不填补离职员工空缺来实现 公司还计划重新分配受影响的员工[2] - 整体整合计划于2026年底完成 在核心IT迁移完成后预计还会有进一步的员工调整[3] 瑞银集团IT系统整合进展 - 公司目前正为瑞士信贷客户进行重大的IT迁移 截至2025年10月 已迁移瑞士信贷在卢森堡、香港、新加坡和日本超过90%的财富管理账户[3] - 截至2025年10月 公司已转移瑞士信贷在瑞士记账的所有客户账户的三分之二以上[3] - 整体整合计划于2026年底完成 届时将关闭收购瑞士信贷期间购买的计算机系统[1] 其他金融机构的类似举措 - 2025年6月 贝莱德宣布计划裁员300人 影响其超过1%的员工 这是该公司继1月裁员约200人后的第二轮裁员[6] - 这些裁员旨在精简运营和优化资源 以支持贝莱德提高盈利能力并整合近期收购（如2024年10月收购的Global Infrastructure Partners和2025年3月收购的Preqin Ltd）的努力[6][7] - 自2023年以来 在完成上述收购后 贝莱德的员工人数增长了超过14%[6] 花旗集团的全球重组 - 2025年6月 花旗集团宣布将在2025年第四季度前削减其上海和大连技术中心的约3500个职位 此举与一项因数据管理问题被美国监管机构罚款1.36亿美元的事件有关[8] - 此次裁员是花旗集团更广泛的全球改革的一部分 该改革包括到2026年裁员2万人 旨在简化治理、减少管理层级并提高运营效率 预计每年可节省20-25亿美元[8] - 此举符合其专注于核心业务的持续努力 包括退出14个国际市场的消费者银行业务 从而为财富管理和投资银行等高回报部门释放资本[9] 瑞银集团股价表现 - 过去一年 瑞银股价上涨了52% 而同期行业增长率为57.9%[12]

文章核心观点 - 分析师从短期、中期和紧急状态三个阶段，阐述了可能影响住房可负担性的新计划措施，并讨论了利率下降对行业的影响 [1][6] 短期措施 - 可利用政府资助企业补贴抵押贷款、购买更多机构抵押贷款支持证券进入其投资组合，并降低担保费 [1] - 担保费可能高达每笔贷款60个基点 [2] - 可降低关税，目前每套住房的关税为9300美元，其中仅木材关税就达2500美元 [2] 中期措施 - 可通过助学金或奖学金等方式，鼓励更多年轻人投身建筑行业，以重建劳动力队伍 [3] - 可开始在联邦土地上建房，并砍伐更多木材 [3] - 在联邦土地上建房面临基础设施缺失的挑战，例如在西南部地区，缺乏水电等设施，这需要大量时间建设 [4][5] 住房紧急状态措施 - 联邦政府可向各州施压，以减少在土地要求方面的限制 [4] - 但许多相关决策由地方和市政层面做出，且邻避主义盛行，导致措施难以实际推行 [4] 利率对行业的影响 - 降低利率（如总统所推动的）确实能提高住房可负担性 [6][7] - 根据全美房地产经纪人协会的可负担性指数，指数高于100意味着收入中位数者可以购买价格中位数的住房 [7] - 与当前抵押贷款利率相比，建筑商将利率降至5%会产生巨大差异，能使可负担性指数回归长期正常化水平 [8]

文章核心观点 - 欧美银行股在2025年成为全球主要市场中持续跑赢大盘的板块 但欧美市场在涨幅力度、节奏及驱动逻辑上已显现差异 后续走势将更多取决于盈利能否持续兑现 而非估值进一步扩张 [1][4][6] 2025年欧美银行股整体表现 - 2025年欧美银行股集体走强 是在货币政策拐点、长期估值压制与资本回报预期改善等多重因素叠加下展开的一轮系统性重估 [1] - 欧洲斯托克600银行指数年内累计上涨约65% 成为欧洲股市表现最突出的行业指数之一 [1] - 美国银行板块表现亦强劲 KBW银行指数年内累计上涨约31% 标普500银行指数累涨约32% [1] 欧洲银行股表现与驱动因素 - 欧洲银行股上涨更接近一轮结构性修复 而非典型的顺周期反弹 [2] - 驱动因素包括：欧元区经济数据边际改善、国际资金因对美元资产信心下降而发生区域轮动、以及欧洲央行在2024至2025年率先转向宽松货币政策改变了盈利定价逻辑 [2] - 负利率时代对盈利能力的侵蚀曾是压制估值的关键因素 随着政策转向 市场对盈利前景的定价逻辑改变 [2] - 国际清算银行评估认为 欧洲银行在高利率阶段积累了充足资本缓冲 资产质量未系统性恶化 为其维持分红和股票回购能力提供了基础 [4] - 主要个股表现：德意志银行股价年内累计上涨约97% 汇丰累涨约48% 法国巴黎银行累涨约35% 瑞银累涨约30% [2] 美国银行股表现与驱动因素 - 美国银行股表现相对欧洲更为稳健 其核心优势在于盈利能力和业务结构的多元化 [5] - 投行业务、交易业务及财富管理收入在一定程度上对冲了传统信贷周期波动 使大型银行在经济放缓背景下仍具备较强的盈利韧性 [5] - 美国银行股的估值修复起点早于欧洲 市场在2024年已部分计入“经济软着陆”和降息预期 使得2025年进一步上涨空间相对受限 [5] - 市场在2025年阶段性高估了美国经济下行风险 却低估了进一步降息的可能性 围绕货币政策路径、监管环境及政策不确定性的讨论多次影响投资者风险偏好 限制了估值弹性 [5] - 主要个股表现：花旗股价年内累计上涨约68% 高盛累涨约57% 摩根士丹利上涨约43% 摩根大通累涨约35% 富国银行上涨约34% 美国银行累涨约27% [5] 2026年展望与关注焦点 - 机构共识正从“估值修复”转向“盈利验证” 银行股行情将更具选择性 投资者需更关注盈利质量、风险控制及不同市场间的结构性差异 [6] - 欧洲市场关注点：进一步降息空间已相对有限 银行股能否延续强势取决于信贷需求是否实质性回暖以及地缘政治风险是否缓和 盈利持续改善仍需宏观环境进一步配合 [6] - 美国市场关注点：焦点将更多集中于美联储的政策路径 若降息节奏温和、经济实现软着陆 大型银行仍具备维持资本回报的能力 反之政策不确定性上升可能放大银行股波动 [6]

瑞银财富管理对标准普尔500指数的预测 - 瑞银财富管理对标准普尔500指数设定了长期目标价，预计到2026年底该指数将达到7700点 [1]

公司股权变动 - 瑞银集团对中国平安保险(集团)股份有限公司H股的多头持仓比例于2025年12月17日从8.99%增至9.02% [1] 行业信息披露 - 该股权变动信息由香港交易所进行披露 [1]

瑞银集团对三只H股持仓变动 - 瑞银集团对中国平安H股的多头持仓比例于2025年12月17日从8.99%增至9.02%，增加了0.03个百分点 [1] - 瑞银集团对宁德时代H股的多头持仓比例于2025年12月17日从4.74%增至5.03%，增加了0.29个百分点 [1] - 瑞银集团对中兴通讯H股的多头持仓比例于2025年12月17日从9.04%降至8.98%，减少了0.06个百分点 [1]

报告行业投资评级 * 报告对全球股市持积极看法，预计2026年全球股市将上涨约15% [125] * 报告将欧洲股市评级上调至“有吸引力” [133] * 报告将澳元评级为“有吸引力” [211] 报告的核心观点 * 报告的核心议题是探讨全球经济与市场能否在人工智能、财政支出和宽松货币政策的推动下，摆脱债务上升、政治不确定性和通胀等传统“周期末期”的引力，实现“逃逸速度”般的加速增长 [5][27] * 报告认为，尽管存在风险，但人工智能的资本支出和加速应用、能源与资源需求以及长寿趋势等强大动力将推动股市在2026年走高，同时随着利率下降，投资者应重新关注投资组合的收入策略 [5][38] * 报告建议投资者通过构建清晰的计划、配置现金、建立跨资产类别的强大核心组合、选择性对冲风险并把握战术机会，为2026年及以后的市场做好准备 [45][255] 根据相关目录分别进行总结 增长 * **人工智能驱动市场**：人工智能相关的创新是近年来市场上涨的主要引擎，信息技术和通信服务类股在MSCI AC世界指数中的权重已达36%，而美国前九大科技股贡献了过去12个月罗素3000指数72%的涨幅 [48][49] 强劲的资本支出推动了市场表现，纳斯达克综合指数三年内上涨了107%，半导体指数上涨了157% [55] 预计2026年至2030年全球人工智能资本支出累计将达4.7万亿美元，其中2026年支出预计为5710亿美元，2025-2030年复合年增长率预计为25%，到2030年达到每年1.3万亿美元 [58][69] * **投资变革性创新**：建议投资者将多元化股票投资组合中最多30%的仓位重新配置到人工智能、能源与资源、长寿等结构性趋势中 [70] 人工智能生态分为赋能层、智能层和应用层，预计2030年总收入将达3.1万亿美元，六年复合年增长率为30% [71] 数据中心电力需求激增，到2035年可能占美国总用电量的9%，而2025年批发电力价格预计比2024年平均高出23% [78][82] 全球长寿市场规模预计从2023年的5.3万亿美元增长至2030年的8万亿美元，其中医疗保健领域占2.2万亿美元机会 [90] * **经济背景**：预计2026年美国实际GDP增长接近2%，通胀在第二季度见顶略高于3%，美联储将在第一季度末前再进行两次降息 [103][105][113] 预计欧元区增长略高于1%，通胀将低于欧洲央行2%的目标 [106][107] 预计亚太（除日本）增长保持强劲接近5%，中国增长目标预计设在4.5%-5.0% [109] 股票 * **增持股票**：预计到2026年底全球股票将上涨约15%，建议配置不足的投资者增持股票 [125] 预计标普500指数每股收益在2026年将达到305美元，同比增长10%，指数目标位看至7700点 [127][140] “美股七巨头”预计将贡献约一半的盈利增长预期 [127] * **行业与地区机会**：在美国股市中，看好科技、公用事业、医疗保健和银行业 [45][127] 在行业内部，公用事业板块交易价格较标普500有18%的折让，股息收益率为2.7% [129] 欧洲股市经过三年盈利停滞，预计2026年盈利增长将加速至7%，2027年加速至18%，估值合理，欧元区股票远期市盈率为15.2倍，较全球同行有22%的折让 [133][138] 在亚洲，看好中国（特别是科技股）、日本、香港、新加坡和印度 [45] * **估值分析**：全球股票估值处于高位，MSCI所有国家世界指数远期市盈率超过19倍，较其20年平均水平高出约30% [142] 美国估值尤其高，标普500指数远期市盈率为23倍，接近历史区间顶部，但历史表明高估值本身很少终结牛市 [143][144] 中国机会 * **中国科技股**：中国科技行业在2025年加速创新，在人工智能价值链上取得显著进展，尽管今年表现强劲，但估值仍大幅低于全球同行和历史高点，预计2026年强劲的盈利增长将推动股价上涨 [152][153] * **亚洲及新兴市场**：中国及科技板块的积极回报应能支撑亚洲（除日本）股票指数的正回报，预计到2026年底实现两位数回报 [155] 预计新兴市场股票在2026年底前将实现较高的个位数回报，科技相关板块在MSCI新兴市场指数中的权重已超过40% [156] 大宗商品 * **看好大宗商品**：大宗商品在2026年将在投资组合中扮演更重要的角色，因其与股票和债券的历史相关性较低，可在市场压力时期提供缓冲 [160] 建议配置最多5%于多元化大宗商品指数 [168] * **细分领域机会**：预计铜需求将增长近3%，可能推动价格在2026年突破每吨13000美元，市场赤字将扩大至8.7万公吨 [85][166] 黄金仍是对冲工具，受央行购金、巨额财政赤字和地缘政治风险支撑 [161] 能源大宗商品可对冲地缘政治冲击，预计从2026年中开始价格将显著走高 [165] 农业大宗商品在表现疲弱一年后提供了有吸引力的入场点 [167] 收入 * **政府债务管理**：政府债务上升是本十年的决定性宏观经济挑战之一，国际货币基金组织估计七国集团政府总债务今年将达到GDP的126%左右，到2030年可能升至137% [172][173] 报告认为“金融抑制”政策（引导储蓄和央行资金进入政府债券以抑制收益率）在未来几年可能变得更加普遍 [172] * **寻求多元化收入**：建议采取多元化方法获取收益，包括高质量债券、股票收入策略、产生收益的结构化投资以及精选的私人信贷 [188] 预计中等期限高质量债券将带来中个位数回报 [189] 在债券收益率低或利差紧的市场，股票策略可能提供更好的收入机会，例如瑞士和东南亚的优质股息股收益率约在4%以上 [196] 货币观点 * **2026年货币观点**：预计美国双赤字和利率下降将继续拖累美元，因此看好欧元、澳元和挪威克朗兑美元的多头头寸 [202] 预计美元疲软将持续到2026年上半年，但强劲反弹的可能性不大 [203] 预计欧元兑美元将回升，澳元兑美元将带来正回报 [206][211] 预计人民币兑美元在2026年将继续走强 [210] 多元化 * **政治对市场的影响**：政治头条在2026年仍将是焦点，但历史表明其对金融市场的影响往往是短暂的，投资者已将注意力重新转向坚实的经济基本面、利率下降和人工智能等结构性增长趋势 [221] * **关键风险**：主要风险包括：1) 人工智能进展或应用不及预期；2) 通胀再次抬头或持续；3) 美中战略竞争更加固化；4) 主权或私营部门债务问题（再次）出现 [225] * **情景分析**：报告设定了三种情景：科技繁荣（牛市）、稳健增长（基本情景）和中断（熊市），并给出了各情景下主要股指、利率及黄金的目标位 [233] 构建稳健投资组合 * **构建稳健投资组合**：建议通过制定清晰计划、配置现金、建立跨股票、固定收益和另类投资的强大核心组合、选择性对冲风险并把握战术机会来构建投资组合 [255] * **具体步骤**：建议将投资组合分为流动性、长久性和传承性策略 [256] 持有过多现金会拖累组合增长，过去15年持有25%现金的组合表现比仅持有5%现金的组合落后超过25个百分点 [262][265] 核心股票配置通常占总投资组合的30%-70%，其中至少一半配置于美国股票，至少20%配置于全球其他市场 [146][147][266] 固定收益配置通常占15%-50%，久期目标为5至7年 [198][200][266] 对于具有长期视野的投资者，可将投资组合的20%-40%配置于另类投资 [246][251] 可通过资本保全策略和配置最多5%的黄金来对冲市场风险 [242][243][268] 2026年的战术机会包括科技、银行、医疗保健和公用事业板块，以及广泛的大宗商品指数和澳元、欧元等精选货币 [269]