黄金市场观点 - 多元化配置需求是推动本轮金价上行的核心驱动力，机构投资者、零售投资者及各国央行均在增持黄金以应对宏观不确定性 [1] - 金价上半年仍有上攻动能，若市场对美联储独立性的担忧持续升温，金价在上半年有望冲击5000美元/盎司关口 [1] - 瑞银对今年年末金价的基准预测为4500美元/盎司，但当前金价已超越这一水平，上涨行情将主要集中在上半年 [2] - 进入下半年，随着美联储逐步退出宽松周期，金价上涨动能或将减弱，但回调幅度将远小于2013年那轮牛市终结后的深度调整 [2][3] - 金价下方存在支撑：各国央行预计将继续逢低买入，当前正值实物黄金需求旺季，且仍有大量长期投资者等待合适入场时机 [3] 白银市场观点 - 白银受益于金价上涨的带动及自身供需缺口收窄，今年或挑战100美元/盎司 [1] - 黄金价格仍是白银走势的主要驱动因素，但供需基本面的影响正在逐步增强，当前白银市场正处于有统计记录以来持续时间最长的供需缺口阶段 [4] - 瑞银给出的白银年末目标价为75美元/盎司，上半年存在更大弹性空间，若金价冲击5000美元/盎司，白银有望同步冲击100美元/盎司 [4] - 白银与黄金有两个主要差异：第一，白银缺乏央行购买的托底支撑，因此下跌时回调幅度可能更大；第二，投资者普遍将白银视为战术性交易品种而非长期持有资产 [5] - 需关注美国232条款调查进展，若最终确认白银及铂、钯免征关税，前期因关税不确定性而流入美国的白银可能回流市场，缓解供应紧张局面 [5] 铜市场观点 - 铜市场在能源转型需求拉动下，供需格局趋紧，价格中枢有望抬升 [1] - 瑞银金属矿业团队对铜市场持看多立场，核心逻辑在于供需基本面趋紧，预计2026年铜需求增速将达到2.5%至3%，而矿山及精炼产能的增长率不足1% [6] - 从需求端看，能源转型和电网建设是拉动铜消费增长的主要引擎，预计2027年需求增速或在2026年的基础上进一步升至3%左右 [6] - 供给端面临多重约束，过去一年矿山端频繁出现生产扰动，导致市场对未来几年供给增长的预期持续下修 [6] - 近期铜价的快速上涨在一定程度上由投机资金推动，价格已阶段性偏离基本面，去年12月和今年初流入的投机性资金若出现回撤，铜价可能经历一轮盘整 [6] 投资逻辑与比较 - 三种金属的投资逻辑存在本质差异：铜更多反映经济增长预期，黄金侧重避险和多元化配置，白银则兼具工业属性和贵金属属性 [7] - 考虑到三种金属均处于历史高位附近，若必须选择，更倾向于黄金，理由在于地缘不确定性将持续为金价提供支撑，且一旦出现回调，各国央行买盘、实物需求和长期配置资金将提供更坚实的下方支撑 [7]

地缘政治与市场波动 - 美国总统特朗普对格陵兰的意图导致欧美同盟陷入混乱，同时日本财政问题引发该国债市抛售，打破了华尔街年初的宁静 [7][23] - 市场避险情绪升温，标普500指数重挫逾2%，创下去年10月以来最大单日跌幅，纳斯达克100指数大跌2.1% [7][23] - 恐慌指数VIX触及去年11月以来最高水平，黄金价格上涨至每盎司4700多美元，刷新最高纪录 [7][23] - “脱手美利坚”交易回归，美国国债和美元双双下跌，丹麦养老基金AkademikerPension计划在本月底前卖出美债 [7][17][32] 航空业前景 - 美联航预计2026年调整后每股收益在12至14美元之间，与分析师预期的13.16美元基本持平，全年有望实现创纪录盈利 [9][10][25] - 美联航预计2026年第一季度每股收益为1至1.5美元，高于分析师此前预估的1.13美元 [10][25] - 公司公布2025年全年调整后每股收益为10.20美元，同比增长8%，全年调整后净利润达35亿美元，同比增长6% [10][25] - 美联航与达美航空均预计今年盈利有望创历史新高，两家公司在2025年前三季度几乎包揽了美国航空业的全部利润 [10][25] 媒体与娱乐业并购 - 奈飞改用全现金方式收购华纳兄弟旗下工作室和流媒体资产，新的全现金出价为每股27.75美元，并获得华纳兄弟董事会一致支持 [12][27] - 此次收购旨在阻止竞争对手派拉蒙天空舞抢夺华纳兄弟，后者拥有领先的电影电视工作室、丰富内容库及《权力的游戏》、《哈利·波特》、DC超级英雄等主要特许经营权 [12][28] - 派拉蒙已修改自身条款并开展积极媒体宣传以争取股东，但华纳兄弟拒绝了其出价 [12][28] 宏观经济与政策 - 瑞银集团首席执行官表示，投资者抛售美国资产和美元是“相当危险的赌博”，并指出“把配置完全转移出美国是不可能的”，强调美国是全球最强大的经济体 [16][17][32] - 特朗普遴选新任美联储主席面临复杂挑战，其理想人选需满足忠诚、大幅降息意愿、在华尔街与MAGA基本盘有公信力、获参议院支持及具备“主角级”形象等多重条件 [14][30] - 美联储主席遴选因司法部调查、参议院共和党要员的反对以及格陵兰问题引发的紧张局势而更具挑战，目前无热门候选人能满足所有条件 [14][30]

文章核心观点 - 瑞银集团CEO警告投资者在地缘政治不确定性下抛售美国资产是“危险的赌注”并认为分散投资却远离美国资产不现实 [1] 瑞银集团观点与立场 - 瑞银集团CEO塞尔吉奥·埃尔莫蒂认为美国是全球最强大的经济体不会押注其走弱 [1] - 瑞银集团作为全球最大的财富管理机构管理资产规模接近7万亿美元在美国市场与欧洲投资均有深度布局 [1] 市场动态与投资者行为 - 周二美国国债与标普500指数股票同步遭到抛售投资者正消化美国总统特朗普在推动格陵兰岛相关诉求过程中与北约盟友关系再度紧张的最新进展 [1] - 丹麦养老基金AkademikerPension计划在本月底前退出美国国债市场 [1]

黄金市场观点 - 金价于1月20日刷新历史新高，伦敦金现货与COMEX期货价格双双突破4700美元/盎司 [1] - 多元化配置需求是推动本轮金价上行的核心驱动力，机构投资者、零售投资者及各国央行均在增持黄金以应对宏观不确定性 [1] - 瑞银对今年年末金价的基准预测为4500美元/盎司，但当前价格已超越该水平 [2] - 金价上涨行情将主要集中在上半年，若市场对美联储独立性的担忧持续，金价有望冲击5000美元/盎司关口 [1][2] - 进入下半年，随着美联储逐步退出宽松周期，金价上涨动能或将减弱 [2] - 预计此轮回调幅度将远小于2013年，因黄金已成为投资组合中的核心配置资产 [3] - 金价下方存在支撑，包括各国央行预计将继续逢低买入、当前正值实物黄金需求旺季以及大量长期投资者等待入场 [3] 白银市场观点 - 白银受益于金价上涨带动及自身供需缺口收窄，今年或挑战100美元/盎司 [1] - 黄金价格是白银走势的主要驱动因素，但供需基本面的影响正在逐步增强 [3] - 白银市场正处于有统计记录以来持续时间最长的供需缺口阶段，库存持续下降 [3] - 瑞银给出的白银年末目标价为75美元/盎司，但上半年存在更大弹性空间 [4] - 若金价冲击5000美元/盎司，白银有望同步冲击100美元/盎司 [4] - 白银缺乏央行购买的托底支撑，且被视为战术性交易品种，因此下跌时回调幅度可能更大，要求投资者操作更加灵活 [4] - 需关注美国232条款调查进展，若确认免征关税，前期流入美国的白银可能回流市场，缓解供应紧张局面 [5] 铜市场观点 - 铜价在高位运行，瑞银对铜市场持看多立场，核心逻辑在于供需基本面趋紧 [1][6] - 预计2026年铜需求增速将达到2.5%至3%，而矿山及精炼产能的增长率不足1%，供需缺口将导致市场供应收紧 [6] - 能源转型和电网建设是拉动铜消费增长的主要引擎，预计2027年需求增速或进一步升至3%左右 [6] - 供给端面临多重约束，矿山端生产扰动导致市场对未来供给增长的预期持续下修 [6] - 近期铜价的快速上涨部分由投机资金推动，价格已阶段性偏离基本面，投机资金回撤可能导致价格盘整 [6] - 尽管高价存在需求替代风险，但基准预期未纳入即期需求破坏的情景，工业品需求响应存在时滞 [7] 投资逻辑与比较 - 铜更多反映经济增长预期，黄金侧重避险和多元化配置，白银则兼具工业属性和贵金属属性 [7] - 在三种均处历史高位的金属中，分析师个人更倾向于黄金，因地缘不确定性提供支撑，且回调时有央行买盘等更坚实的下方支撑 [7] - 投资者需为更高的波动性做好准备，保持仓位灵活性，对白银而言“灵活操作”原则尤为重要 [5][6]

核心观点 - 瑞银集团首席执行官Sergio Ermotti认为，金融市场波动性短期内看不到明确的结束迹象，市场对近期贸易紧张和冲突的反应异常平淡，但这种情况可能正在改变[1][5] - 投资者的风险偏好似乎正在回归历史常态，原因是白宫威胁对反对美国控制格陵兰的国家加征关税[1] - 贸易和地缘政治紧张局势正在影响投资者情绪，且这些问题似乎都远未得到解决[5] 市场表现与投资者情绪 - 新闻数量开始影响客户情绪，当新闻积累到一定程度时，市场可能突然做出反应[2] - 投资者正变得谨慎，他们保留现金并进行审慎的多元化配置，目前任何资产类别都难以找到定价合理的资产[3] - 投资者的紧张情绪不太可能缓解，除非看到贸易争端等问题的解决方案，市场波动可能持续，直到贸易紧张、关税紧张或格陵兰、乌克兰等问题得到解决[4] 近期市场动态 - 主要股票指数在周二大幅下跌，而黄金和白银价格则飙升至新高，原因是投资者消化了特朗普关于格陵兰的最新言论[3] - 去年四月所谓的“解放日”后股市曾反弹，当时特朗普政府对美国大多数贸易伙伴加征关税，目前尚不清楚当前的市场波动是短期噪音还是更重大转变的开始[2]

市场动态与投资者行为 - 投资者正在大规模抛售美国资产 美国10年期国债收益率升至8月以来最高点 美元下跌 而传统避险金属黄金和白银价格再次飙升至创纪录高点 [1] - 市场抛售的催化剂是美国总统特朗普的最新升级行动 其威胁对包括德国、法国和英国在内的八个欧洲盟友征收10%的关税 除非它们同意其收购格陵兰的要求 [1] - 特朗普还威胁对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税 以向法国总统施压 债券投资者对由此引发的市场波动感到不满 [2] - 纳斯达克指数和标准普尔500指数周二均下跌2% 市场因特朗普的威胁已经抹去了相当于格陵兰岛全部价值的市值 [7] 主要金融机构观点 - 瑞银集团首席执行官认为 当前市场正在做出“危险的赌注” 他强调“分散投资远离美国是不可能的” 并指出美国是全球最强大的经济体 拥有最高水平的创新能力 [1] - 瑞银集团首席执行官指出 尽管环境“颠簸” 但仅去年一年美国就创造了2500万名新的百万富翁 相当于每天1000名 对于瑞银这样的财富管理机构而言 这意味着巨大的机遇 [3] - 瑞银集团首席执行官认为 因短期政治波动而回避美国股市、转向黄金是一种反应过度的行为 忽视了美国经济的长期创新能力 [3] - 德意志银行外汇研究主管警告 如果欧盟与特朗普的僵局持续 可能会出现进一步的“去美元化” 此次可能表现为欧洲抛售其持有的美国债券 [5] - 德意志银行分析师指出 欧洲持有的美国债券和股票数量是世界其他地区总和的两倍 如果其他欧洲国家效仿丹麦 可能危及规模高达8万亿美元的市场 [5] - 德意志银行分析师认为 鉴于投资者过去曾因对关税威胁反应过度而遭受损失 过度解读头条新闻可能会错过推动股市过去三年创下新高的伟大创新 [7] - 瑞银集团首席执行官总结称 “我不会真的押注美国会输” [8] 具体市场行动与数据 - 丹麦养老基金周二出售了1亿美元的美国国债 部分归因于美国财政状况“不佳” 而其负责人也表示 格陵兰事件无疑使做出这一决定变得更容易 [5]

瑞银集团对美国市场的观点与业务动态 - 瑞银集团首席执行官Sergio Ermotti表示，投资者若抛售美国资产和美元，是在下一个"相当危险的赌注" [1] - 首席执行官认为，把资产配置完全转移出美国是不可能的，并强调美国是世界上最强大的经济体 [1] - 该观点是在瑞士达沃斯世界经济论坛期间提出，背景是美债遭遇抛售且标普500指数下跌 [1] 市场背景与相关事件 - 美国总统特朗普与北约盟友围绕格陵兰问题陷入对峙，投资者消化相关消息后，美债周二遭遇抛售，标普500指数一并下跌 [1] - 丹麦养老基金AkademikerPension计划在本月底前卖出美债 [1] 瑞银集团的业务状况与战略 - 瑞银集团是全球最大的财富管理机构，资产规模接近7万亿美元 [1][2] - 公司业务横跨美国市场与欧洲投资业务 [1][2] - 公司正寻求在美国扩张其财富管理业务，其申请在当地取得全面银行牌照已获得附条件批准 [1][2] - 首席执行官表示，通过经济中财富的持续创造和创新，美国市场始终是公司关注的重点 [1][2]

收购要约核心信息 - 苏黎世保险集团公开提出以76.7亿英镑（103亿美元）现金收购Beazley Plc [1] - 收购报价为每股1280便士，较Beazley上周五收盘价有56%的溢价 [1] - 这是苏黎世保险在超过一年内提出的第五次收购提议 [2] 交易战略与影响 - 若交易达成，将创建一个总承保保费约150亿美元的全球特种保险领导者 [1] - 此次收购是苏黎世保险首席执行官Mario Greco自2016年上任以来最大的收购要约，也是公司十年来的首次重大战略举措 [2] - 交易符合苏黎世保险在11月18日投资者日提出的战略重点 [6] - 该交易将对苏黎世保险2027年的财务目标产生增值效应 [9] 公司业务与财务表现 - Beazley是一家特种保险公司，业务遍及欧洲、北美、拉丁美洲和亚洲 [6] - 公司2024年净承保保费为52亿美元，2025年上半年为26亿美元 [6] - 2025年上半年，财产和特种保险各占其保费收入约三分之一，网络和数字保险约占五分之一，其余为海运、航空和政治风险等业务 [7] - 从2021年到2025年底，公司股价上涨了一倍多，主要受网络攻击增加推动保险需求的影响 [8] - 2025年11月，因第三季度销售额低于分析师预期，公司股价一度下跌13% [8][9] 市场反应与股东态度 - 消息宣布后，Beazley股价一度飙升46%，创下历史最大涨幅，并达到自2002年上市以来的最高水平 [4] - 苏黎世保险股价同期最多下跌1.9% [4] - Beazley董事会表示尚未有机会考虑最新报价，并将适时向股东更新 [3] - 一位排名前20的Beazley股东认为，苏黎世保险改进后的报价仍低估了公司价值，Beazley的周期峰值收益理应获得更高报价 [3] 收购融资与相关规则 - 收购资金将来源于现有现金、新的债务融资和股权配售 [6] - 根据英国收购规则，苏黎世保险需在2月16日前宣布其对Beazley提出确定要约的意向 [9] - 高溢价反映了苏黎世保险希望快速推进交易的意愿 [10] 公司近期收购活动 - 苏黎世保险近年来进行了一系列交易，去年收购了加拿大网络风险管理公司BOXX Insurance Inc [10] - 其他近期收购包括：英国专注于并购保险的Icen Risk的少数股权、美国国际集团的全球旅行保险业务，以及印度Kotak General Insurance Company Ltd的多数股权 [11] 交易顾问 - 苏黎世保险的顾问是瑞银集团、高盛集团和Lazard Inc [11] - Beazley的顾问是摩根大通Cazenove和巴克莱银行 [11]

关于发布方 - 发布方是一家提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业与金融新闻内容的全球性机构，其内容由经验丰富的新闻记者团队独立制作 [2] - 发布方的新闻团队覆盖全球主要金融和投资中心，在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] - 发布方在中型和小型市值市场是专家，同时也为投资者提供蓝筹股公司、大宗商品及更广泛投资领域的最新动态 [3] 关于内容覆盖范围 - 发布方提供的新闻和独特见解涵盖多个市场领域，包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 关于技术与内容制作 - 发布方积极采纳前瞻性技术，其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验，并利用技术来协助和增强工作流程 [4] - 发布方偶尔会使用自动化和软件工具，包括生成式人工智能，但所有发布的内容均经过人工编辑和撰写，遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

中国资本市场发展前景与定位 - 中国资本市场已成为全球第二大市场，且未来发展速度预计会更快[2] - 中国正成为国际资金多元配置的重要增量市场，特别是在全球重视分散投资的背景下[3] - 资本市场将持续支持科技创新和增长转型，助力将创新能力转化为可持续回报[3] 市场表现与投资者关注度 - 第26届瑞银大中华区研讨会注册客户总数达3600人，创历史新高[4] - 来自美国、欧洲、中东、非洲地区的参会者增长达32%，显示亚洲以外全球资金对中国市场关注度回升[4] - 瑞银证券的交易量从2019年到2025年增长超过30倍，实现飞跃式提升[4] 市场质量与结构变化 - 市场规范持续加强，流动性显著提升，被动投资趋势不断凸显[5] - 以ETF为代表的被动投资快速崛起，对提升市场稳定性有重要意义[5] - 市场正走向“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的方向[5] 估值观点 - 目前MSCI中国指数市盈率约13倍，略高于过去十年均值，但相比于其他新兴市场仍被低估[5] - 从资源禀赋和发展潜力看，MSCI中国指数理应获得更多溢价而非折价[5] 科技创新与AI产业驱动力 - 科技创新与AI产业代表的新质生产力正成为中国经济增长的新驱动力[5] - AI技术对中国经济发展具有高度实用价值，能帮助传统企业盘活业务，实现弯道超车[6] - “AI+传统行业”的融合模式潜力远未完全释放[6] AI产业融资与资本市场对接 - AI发展需要构建覆盖科技企业全生命周期的多元化金融服务链条，不能仅依赖银行贷款[6] - 越来越多的AI公司正加速与资本市场对接[6] - 2026年初不到两周内，已完成豪威集团、MiniMax两单科技公司的港股IPO项目[6] - 预估2026年上半年整体IPO项目储备约有80个[6] 港股IPO市场展望 - 2025年港股IPO募资额居全球榜首[6] - 瑞银预测2026年港股IPO融资规模有望超过3000亿港元[6] - 预计2026年港股上市公司数量在150家至200家之间[6] 瑞银在中国市场的战略布局 - 2025年4月，瑞银实现全资控股瑞银证券[7] - 2025年12月，瑞银证券注册资本由人民币14.9亿元增至22.1亿元[7] - 战略首要方向是深化“瑞银一体化”综合服务模式，满足客户多元化需求[7] - 战略次要方向是发挥跨境桥梁优势，助力中国企业“走出去”，满足其IPO、跨境并购等多层次融资需求[7] - 战略第三方向是打造全球资本进入中国的主渠道，连接全球资本，特别是服务欧洲大型家族办公室等机构投资者[7] - 2025年成功组织22家欧洲大型家族办公室来中国实地考察，2026年计划再做两期[7] - 瑞银证券是首家由外资直接参股的全牌照证券公司[8] - 未来瑞银将继续发挥“超级联系人”作用，连接中外资本市场[3][8]