美元指数本周受贸易利好和经济数据交织影响，呈现先扬后抑的走势。周初因中美发布贸易谈判联合声明，市场信心提振，美元大幅上涨，甚至一度接近突 破102关口。随后受美国CPI数据低于预期以及零售销售和PPI数据走弱影响，美元回落，截至发稿报100.87。 现货黄金周初盘整后波动加剧，本周整体将录得下跌。对贸易局势的乐观情绪以及美联储重启降息预期时间的延后，都打压了金价走势，周四盘中更是一度 逼近3120美元/盎司，随后虽有深V反弹迹象，但仍远低于前期高点，截至发稿报3182美元/盎司。 非美货币持续受到美元走势影响，欧元和英镑兑美元整体先跌后回升，周内波动显著；美元兑日元则在周初上涨后持续回落。 国际油价本周先涨后跌，周初油价得益于贸易乐观情绪而有所走高，但因市场预期美伊将达成核协议，以及EIA数据显示上周美国原油库存增加，引发投资 者对供应过剩的担忧，油价转为下跌。 行情回顾 美股本周整体乐观走高，标普500指数截至周四已录得四连阳，距离2月的历史最高点仅一步之遥，特斯拉、英伟达和苹果等继续推动美股的反弹，但周四表 现不佳导致纳指结束六连涨。比特币本周盘整，截至发盘报103670美元/枚。 投行观点精选 摩根大通 ...

5月16日，瑞银全球投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席主管李镇国在媒体分享会上表示，今年以 来，中国公司境外发行快速回暖，除了IPO市场出现宁德时代、蜜雪冰城以及华润饮料等旗舰项目，新 股配售市场也见证了比亚迪以及小米等超过50亿美元的超大型项目发行。 瑞银全球投资银行部中国股票资本市场主管胡凌寒指出，比亚迪以及小米等超大型项目的配售，标志着 港股已具备承接顶级企业融资的能力，同时也体现这些公司强劲的基本面。这些项目不仅是吸引亚洲和 欧洲的投资者，同时也有美国的投资者参与。 胡凌寒指出，在港股的融资便利性上，港交所做出了很多创新。例如宏桥在发行3亿美元可转债的同时 进行了股票回购，该项目最终获得了港交所和香港证监会的批准，实现了可转债产品在结构上的突破。 在国际化战略驱动下，不少A股公司选择赴港上市。毕马威最新发布的资料显示，2025年第一季度共有 12宗"A+H"上市新申请，而2024年第四季度仅有2宗。2024年至今，A股已经有多家上市公司赴港IPO， 其中包括宁德时代以及美的集团等龙头股。 0:00 21世纪经济报道记者 张伟泽 实习生 李佳珩 香港报道 对于近期A股企业赴港上市热潮，胡凌寒对21世纪 ...

瑞银2025年第一季度持仓概况 - 持仓总市值达5400亿美元 环比持平 [1] - 新增1239只个股 增持4632只个股 减持4025只个股 清仓944只个股 [1] - 前十大持仓标的占总市值14.36% [1] - 组合换手率19.64% 替代换手率8.64% [2] - 前20大持仓平均持有时间20.95个季度 前10大持仓21个季度 全部持仓28.39个季度 [2] 前五大重仓股变动 - 苹果(AAPL)持仓6072.9万股 市值134.9亿美元 占比2.48% 减持0.34% [3][4] - 微软(MSFT)持仓3289.8万股 市值123.5亿美元 占比2.27% 减持3.99% [3][4] - 英伟达(NVDA)持仓1.01亿股 市值109.9亿美元 占比2.02% 增持1.21% [3][4] - 亚马逊(AMZN)持仓3757.8万股 市值71.5亿美元 占比1.31% 增持0.31% [3][4] - SPDR标普500指数ETF(SPY)持仓1276.5万股 市值71.4亿美元 占比1.31% 大幅增持27.95% [3][4] 主要持仓调整 - 前五大买入标的：SPY看跌期权(占比增加0.69%) HYG看跌期权(0.29%) SPY(0.23%) GLD(0.16%) BRK.B(0.13%) [4][6] - 前五大卖出标的：微软(占比减少0.4%) 苹果(0.34%) 谷歌(0.29%) 特斯拉(0.23%) LQD看涨期权(0.13%) [5][6] - 其他显著调整：SPY另类持仓1226.5万股(市值6.86亿美元)增持130.89% [4]

瑞银集团称，近期金融市场震荡增强了黄金的吸引力，全球资金希望将钱从美国转移出去或对冲其在美 国的风险敞口。"美国风险资产和美元波动将导致更多国际投资者考虑对冲更多美元敞口，并在全球范 围内实现资产配置多元化，"瑞银财富管理部门的首席投资官Mark Haefele本周表示。"黄金仍然是重要 的多元化投资工具。"Haefele表示，投资者需要进行多元化投资及对冲操作，"以增强资产价值的确定 性，尤其是在有非美元债务到期的情况下。这些趋势并不需要美国例外论发生巨变才能显现出来。" ...

英国巴克莱银行也更新了对美国经济的预期，称"2025年下半年的轻微经济衰退已不再是基本情境"，修 改为避免衰退的展望。美国高盛将未来一年美国经济衰退的概率下调了10个百分点，下调至35%。 | | 巴克莱 | 下半年也避免经济衰退,美联 储年内降息一次 | | --- | --- | --- | | | 高感 | 把未来一年的经济衰退概率 从45%改为35% | | | 摩根大通 | 下半年也维持经济增长,把 避免经济衰退定为基本情境 | | 日 | ING | 4.5%->4.7% | | | 高盛 | 4.0%->4.6% | | E | 摩根大通 | MAHABAG 4.1%->4.8% | 对中国经济过度悲观的看法在减少。荷兰国际集团（ING）将2025年中国GDP增长率预期从 4.5%提高到4.7%。高盛的预期从4.0%修改为4.6%。对股价的乐观预测也开始出现…… 欧美的金融机构正在相继上调对美国和中国的经济预期。美国摩根大通将美国的"无衰退"作为基本情 境，并将中国2025年的经济增长率预期从4.1%提高到4.8%。有预测认为，随着中美下调关税，对经济 的乐观看法增加，股市也将持续复苏。 摩根大 ...

高盛月内第二次做出上调动作。 "中美关税大幅降低，或助力A股市场重拾上升趋势。"瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为。 他分析，考虑到低基数效应以及更多支持政策的推出，预计今年A股盈利将呈逐季回升态势。市场估值 方面，更为明确的财政政策支持、进一步的对外开放政策、大力推动民营经济发展等举措，或有助于降 低股权风险溢价。 第一财经获悉，在最新发布的研报中，高盛上调MSCI中国指数和沪深300的目标点位至84点和4600点， 对应潜在上涨空间为11%和17%。同时，该公司维持对中国股票的超配评级。 这是高盛月内第二次做出上调中国股票评级。该公司5月8称，维持对中国股市的增持评级，并上调 MSCI中国指数、沪深300指数的12个月目标点位，从前期的75点和4300点，分别上调至78点和4400点， 对应潜在上升空间为7%和15%。 当时，央行等三部门联合推出多项金融政策。高盛认为，一揽子宽松政策具有针对性，愈发以需求侧为 导向，将目标明确指向稳定房地产市场、支持中小企业发展、促进股东回报以及培育稳定、健康的股市 等。 此次再度上调重要指数目标点位，高盛称，至5月14日，中国股市已完全收复美国"自由日"以来的失 地，M ...

瑞银全球财富管理的美国股票主管David Lefkowitz将对美股的评级从"有吸引力"下调至"中性"。 Lefkowitz在5月13日的报告中写道，投资者似乎"已经计入贸易摩擦的大幅缓和"，认为美股的风险回报 更趋平衡，标普500指数目前高于4月2日的水平。由于美股近期的上行催化剂似乎"不那么普遍"，并且 尽管不确定性有所降低，经济仍需适应更高的关税水平，未来几个月经济数据"似乎将趋于疲软"。虽然 Lefkowitz将美股评级下调至中性，但他仍然认为牛市"完好无损，明年股市可能会进一步上涨"。"但经 济将必须适应更高的关税，这可能会导致一段时期的经济数据疲软，这可能会对股市造成温和阻力"。 (智通财经) ...

哈费勒最新的谨慎态度与其4月10日上调美股评级形成了逆转，当时正值特朗普宣布暂停实施一周前加 征的大部分关税后的第二天。 哈费勒表示，自瑞银上调评级以来，标普500指数已经攀升了约11%，这使得风险与回报更加平衡。 这位瑞银买方首席投资官还将他的评级调整与周一中美宣布相互削减关税、股市大幅上涨联系起来。中 美关税削减缓解了短期担忧，此前人们担心特朗普的高额关税计划会引发世界两大经济体之间的贸易 战。 尽管在中美调整双边关税水平后华尔街其他机构变得更加乐观，但瑞银财富（UBS Wealth）周二仍对 美股采取观望态度，对近期反弹表示怀疑。 瑞银的投资主管马克・哈费勒（Mark Haefele）将美国股市的评级从"有吸引力"下调至"中立"，他指 出，他并非看空股市，也不是建议客户抛售股票，而是认为过去一个月股市上涨过快。此前，在4月初 美国宣布新关税政策后，投资者变得过于悲观。 高盛首席美国股票策略师大卫・科斯坦（David Kostin）周二将标普500指数2025年的目标价从5900点上 调至6100点，理由是关税税率降低、经济增长前景改善以及经济衰退的可能性降低。 亚德尼研究公司（Yardeni Resea ...

瑞银集团亚洲财富管理联席主管Amy Lo表示，瑞银的高净值客户正日益撤出美元资产，转向黄金、加 密货币以及中国资产。"黄金现在非常受欢迎，" Lo在彭博New Voices活动上接受Yvonne Man采访时表 示。她指出，中美之间贸易关系紧张促使投资者开始分散其原本"相当以美国为中心"的资产配置；除了 寻找其他货币资产之外，投资者还把更多资金投向加密货币、大宗商品和另类资产。"波动性肯定会持 续下去。"Lo补充说。 ...

日前，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，牵动资本市场脉搏。 券商中国记者注意到，摩根大通、野村东方国际、摩根士丹利、瑞银等四大外资机构发布最新观点。四大外资 一致认为，本次中美经贸高层会谈成功超市场预期，释放积极信号，中国经济增长预期改善。 一是内需复苏主线，涉及行业中估值弹性较大的是食品饮料、业绩弹性较大的是房地产、政策弹性较大的是医 药，以及内需消费升级相关的服务消费、品质必需消费与潮玩可选消费； 二是伴随央行"促进物价合理回升"的政策表态，关注PPI修复预期带动的周期品，尤其是中国定价权更强的钢 铁、煤炭和铝等； 三是把握高景气科技领域的产业迭代趋势，关注AI、储能和各类长验证周期的题材如国产替代和商业航天 等。 同时，本周以来，多家券商发布研报看好中国科技板块，中国资产重估的逻辑仍在。此外，根据摩根士丹利最 新研报，海外投资者增配中国股票的意向也在上升。 摩根大通朱海斌：经贸会谈成果超预期，释放积极信号 摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌认为，中美日内瓦经贸会谈成果超预期，释放积极 信号。与此同时，摩根大通上调了中国2025年全年GDP增速预测至4.8%。 朱海斌分析称，美中双方同 ...