核心观点 - 瑞银集团2026年第四季度业绩全面超越市场预期 展现出强劲的财务健康状况和战略增长执行力 巩固了其在全球银行业的竞争地位 [1][5] 财务业绩表现 - 第四季度每股收益为0.37美元 显著超出市场预估的0.25美元 [2] - 第四季度营收约为122亿美元 远超市场预估的92.5亿美元 [2] - 第四季度净利润为12亿美元 高于分析师预期的9.19亿美元 [2] - 第四季度集团营收为121亿美元 符合预期 且较去年同期的116亿美元有所增长 [2] - 当季净利润较上一季度的25亿美元有所下降 [2] 资本状况与股东回报 - 宣布了一项高达30亿美元的股票回购计划 彰显了公司对自身财务稳定性和未来增长前景的信心 [3] - 第四季度普通股一级资本充足率为14.4% 较前一季度的14.8%略有下降 但在瑞士不断变化的银行监管环境下仍显示出坚实的资本头寸 [3] 关键财务比率与市场估值 - 市盈率约为20.65倍 反映了投资者为其每美元盈利所支付的价格 [4] - 市销率约为2.02倍 反映了市场对其每美元销售额的估值 [4] - 企业价值与销售额比率约为3.96倍 显示了公司总价值与销售额之间的关系 [4] - 企业价值与营运现金流比率显著偏高 约为68.63倍 暗示了公司估值与营运现金流的关系 [4] - 盈利收益率约为4.84% 代表了投资的回报率 [4] - 债务权益比为4.07 凸显了公司的财务杠杆水平 [4] - 流动比率为0.28 可能表明公司在履行短期债务方面存在潜在的流动性挑战 [4]

2025年第四季度及全年财务业绩 - 第四季度归属于股东的净利润为12亿美元，同比增长56% [1] - 第四季度税前利润为17亿美元，同比增长62% [1] - 全年税前利润为89亿美元，同比增长30%；基础税前利润为117亿美元，同比增长33% [4] - 全年归属于股东的净利润为78亿美元，同比增长53%；全年稀释后每股收益为2.36美元，同比增长55% [4] 资产与资本状况 - 集团管理资产规模首次超过7万亿美元，年增长15% [1] - 全年普通股权一级资本回报率为10.8%，基础普通股权一级资本回报率达到13.7% [4] 各业务部门表现 - 全球财富管理业务全年净新增资产1010亿美元，亚太、欧洲中东非洲及瑞士的流入抵消了美洲的流出 [2] - 全球财富管理业务第四季度收入增长9%至67亿美元，主要得益于费用和交易收入增加 [2] - 个人与企业银行业务总收入下降8%至18亿瑞士法郎（约合23亿美元），因净利息收入减少及联营投资亏损 [3] - 资产管理业务收入增长4%至8亿美元，尽管业绩费用较低且出售O‘Connor业务导致亏损 [3] - 投资银行业务收入增长7%至29.5亿美元，主要受全球市场活动推动 [3] 收入与支出 - 第四季度集团总收入增长4%至121亿美元 [2] - 第四季度运营支出小幅下降1%至102亿美元 [2] 对瑞信整合进展 - 在整合瑞信业务方面取得重大进展，在瑞士完成了约85%的客户账户迁移，其他部门的账户转移也在推进中 [4] - 公司计划在2026年初完成剩余账户迁移，并目标在年底前淘汰瑞信的遗留IT系统 [5] - 这些行动预计将在2026年进一步贡献28亿美元的目标成本节约 [5] 未来目标与指引 - 2028年目标包括约18%的普通股权一级资本回报率及约67%的成本收入比 [6] - 对2026年初的指引显示，全球财富管理业务的净利息收入可能录得低个位数百分比下降，个人与企业银行业务的净利息收入以美元计预计保持稳定 [5] 行业与监管环境 - 公司对瑞信倒闭后瑞士拟提高银行业资本要求的提议表示担忧，警告这可能导致成本上升并影响国内经济 [6] 管理层动态 - 据报道，首席执行官Sergio Ermotti正为其在2027年4月离任做准备 [6]

瑞银集团瑞士业务裁员时间规划 - 瑞银集团首席执行官Sergio Ermotti表示，公司在瑞士业务的大部分裁员可能发生在2026年下半年 [1] 公司管理层沟通动态 - 瑞银集团首席执行官Sergio Ermotti于周三向记者传达了上述裁员时间信息 [1]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _________________ FORM 6-K REPORT OF FOREIGN PRIVATE ISSUER PURSUANT TO RULE 13a-16 OR 15d-16 UNDER THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Date: February 4, 2026 UBS Group AG (Registrant's Name) Bahnhofstrasse 45, 8001 Zurich, Switzerland (Address of principal executive office) Commission File Number: 1-36764 UBS AG (Registrant's Name) Bahnhofstrasse 45, 8001 Zurich, Switzerland Aeschenvorstadt 1, 4051 Basel, Switzerland (Address of princi ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年从母公司银行向上游支付了90亿瑞士法郎的股息，其中45亿瑞士法郎将在上半年支付，剩余部分将在年内根据资本框架发展情况重新评估是否支付 [3][5] - 公司2024年从母公司银行向上游支付了130亿瑞士法郎的股息 [8] - 公司预计2026年净新增资产将达到约1250亿瑞士法郎，从2025年的1000亿瑞士法郎增长而来 [41] - 公司出售O‘Connor业务录得亏损，原因是出售所得低于其成本基础 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在财产与意外险业务方面，由于自2024年以来持续的瑞士法郎利率逆风，公司可能推迟在2026年底前实现成本收入比低于50%的目标 [4] - 在全球银行业务方面，公司对在2026年实现收入较2022年翻倍的目标保持信心，尽管市场条件可能影响交易执行，但业务管道建设良好，且在赞助商主导的交易、企业战略并购和IPO方面有良好多元化 [63][65] - 在美国财富管理业务方面，公司调整了薪酬结构以改善税前利润率，这导致了部分财务顾问的流动，但公司预计这不会影响实现该结果的成本或税前利润率 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国市场，公司正在申请国家银行牌照，已获得初步有条件批准，并预计在年内获得最终批准，与货币监理署和美联储的沟通具有建设性 [14] - 在瑞士市场，由于合并两家最大银行，公司失去了一些市场份额，部分原因是客户寻求多元化，部分原因是放弃了经济上不可行的业务，但公司保留了绝大多数客户关系 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的资本管理策略包括从子公司（包括前瑞信过度资本化的子公司）向上游返还资本，这并非新发现的资本，而是原有计划的一部分，且去风险速度快于预期使得资本返还也快于预期 [10] - 公司致力于通过技能再培训和重新部署来管理裁员，去年通过重新部署填补了三分之二的空缺职位，以减少主动裁员的影响 [68] - 公司对实现净新增资产目标充满信心，认为到2025年底已克服了大部分流动逆风（如资产负债表优化工作、为稳定瑞信平台而吸引的定期存款到期等），这为2028年达到目标奠定了基础 [39][40][41] - 公司认为瑞信的倒闭并非因为瑞士资本制度薄弱，而是因为其被允许未完全实施该制度 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为年初市场环境总体向好，股市反映出更高的分散性和更低的相关性，为交易业务创造了良好的市场条件，私人客户方面也保持风险偏好，但需要跨资产类别和地域进行多元化 [18] - 然而，地缘政治问题、大宗商品问题乃至人工智能问题都可能导致事件驱动的波动性和波动率飙升，市场存在显著的脆弱性和潜在风险，需要观察其是否会演变成长期趋势 [19] - 对于2025年第一季度，目前判断年初观察到的市场状况是会持续还是会根本性改变还为时过早 [19] 其他重要信息 - 关于瑞士监管机构提出的要求外国子公司完全资本化（部分通过AT1债券）的提案，公司欢迎利益相关方深入分析其他可用方案，以便进行更基于事实的讨论 [20] - 公司正在配合美国参议院委员会对瑞信遗留的Barofsky事件的调查，并投入了大量时间和金钱以提高透明度，但强调必须在法律允许的范围内行事，不会进行可能违法的披露 [31][32] - 关于1999年大屠杀和解协议后的新调查（涉及前瑞信的900个账户），公司表示正在全力合作并提供新发现的文件，但受瑞士隐私和保密法限制，部分文件无法直接向第三方披露，除非法律框架发生变化 [46][47][48] - 公司已请求法官确认1999年和解的范围，并反对某些团体试图重新提出已了结的索赔要求，认为这无助于发现真相 [50][51] - 公司未提供未来员工总数指引，但确认在瑞士的裁员（约3000人）将于今年开始，并可能更多集中在今年下半年和2027年初 [68][69] - 关于去年的奖金池规模，公司表示将在薪酬报告中公布 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于P&C业务成本收入比低于50%的目标以及UBS AG层面存放的资金总额 [3] - 回答: 瑞士法郎利率逆风可能推迟在2026年底前实现成本收入比低于50%的目标 [4] 关于UBS AG的资金，2025年计划向上游支付90亿瑞士法郎股息，已支付45亿，剩余部分待定；2024年支付了130亿瑞士法郎，这些资本返还计划是原有的，并非新发现的资本 [5][8][10] 问题: 关于美国银行牌照申请的剩余步骤、时间表以及监管机构的合作情况 [13] - 回答: 预计从有条件批准到最终批准将在年内完成，与OCC和美联储的沟通是建设性的 [14] 问题: 关于2025年第一季度及全年的市场展望，以及对外国子公司资本化监管提案的看法 [17] - 回答: 年初市场环境总体向好，但存在事件驱动波动性的高风险 [18][19] 欢迎对监管提案进行更深入、基于事实的分析，并重申瑞信倒闭主因是未完全实施瑞士资本制度 [20] 问题: 关于整合过程中前瑞信员工的裁员比例以及前瑞信客户的流失情况 [23] - 回答: 客户流失部分源于合并后客户寻求多元化，部分源于公司放弃了经济上不可行的业务，但保留了绝大多数客户 [23][24] 裁员基于绩效原则，整体前景是平衡的，初期可能前瑞信员工比例较高，但公司致力于公平对待员工 [27] 问题: 关于美国参议院听证会的评估以及AI引发的市场抛售对客户的影响 [30] - 回答: 对管理层在听证会上的专业表现感到自豪，公司将继续在法律允许范围内配合调查 [31][32] 未直接回答AI抛售对客户的具体帮助措施 问题: 关于UBS自身是否审查纳粹时期历史档案，以及净新增资产达到2000亿瑞士法郎目标的路径 [35] - 回答: 否认UBS存在相关问题，强调这是瑞信遗留问题 [36] 解释2024-2025年1000亿瑞士法郎的净新增资产目标受到一些流动逆风影响，随着这些逆风（如资产负债表优化、定期存款到期）在2025年底基本消除，预计净新增资产将从2025年的1000亿增长至2026年的约1250亿瑞士法郎，并最终向目标迈进 [39][40][41] 问题: 关于资本要求（260亿瑞士法郎）的计算是否因提前返还资本而减少，以及对法律策略的评论 [43][44] - 回答: 提前返还资本已在260亿瑞士法郎的计算预期之内，因此不能从中扣除，不存在双重计算 [45] 法律策略是请求法官确认1999年和解范围，并愿意在获得法律保护的前提下合作发现真相，但不会违法披露受隐私法保护的信息 [46][47][48][50] 问题: 关于O‘Connor业务出售亏损的会计含义，以及美国业务人员流失是否会导致成本削减成果逆转 [55] - 回答: 亏损意味着出售收益低于成本基础，差异源于出售范围在2025年第三季度末至第四季度初发生的变化 [56] 美国业务的人员流动是薪酬改革预期结果，不会影响实现税前利润率的成本 [57] 问题: 关于全球银行业务收入翻倍目标的信心程度以及是否需要增加招聘 [60][61] - 回答: 对实现目标保持信心，2026年业务管道良好，市场占有率在目标领域有所提升，挑战主要在于市场波动可能影响交易执行，但这并非公司独有的问题 [63][64][65] 问题: 关于瑞士裁员的时间安排、未来员工总数以及去年奖金池规模 [68] - 回答: 裁员将于今年开始，更多集中在下半年和2027年初，公司通过再培训和重新部署来减少主动裁员 [68][69] 不提供员工总数指引，奖金池信息将在薪酬报告中公布 [69]

UBS Group (NYSE:UBS) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 05:15 AM ET Company ParticipantsHolger Alich - Deputy Chief EditorSergio Ermotti - Group CEOOperatorGood morning, and thank you for joining our media call. As usual, we're joined this morning by our Group CEO, Sergio Ermotti, and our Group CFO, Todd Stuckner. You would have seen that in addition to our fourth quarter and full year results for 2025, we've also presented an investor update earlier today. Let's now open it up for question. Operator, ...

财务数据和关键指标变化 - 公司预计在2026年底前实现低于50%的潜在成本收入比目标，但持续的瑞士法郎利率逆风可能会延迟这一目标的达成 [5] - 公司从瑞银股份公司（UBS AG）向上游集团支付股息，2024年支付了130亿瑞士法郎，2025年计划支付90亿瑞士法郎，其中45亿瑞士法郎将在上半年支付，下半年是否支付将视资本框架发展情况而定 [7][10] - 由于外汇驱动的逆风影响了公司的一级杠杆比率，公司暂时无法将更多资本从瑞银股份公司上游至控股公司，以将控股公司的股权双重杠杆比率维持在100%左右（相当于收购瑞信前的水平） [8] - 公司提到其资产负债表优化工作已完成，这体现在更高的收入相对于风险加权资产（RWA）的利润率上 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在财产与意外险（P&C）业务单元，公司对在2026年底前将综合比率降至50%以下的目标表示乐观，这得益于业务剥离和新业务 [3] - 在全球银行业务方面，公司对实现收入相比2022年翻倍的目标保持信心，尽管市场执行存在不确定性，但2026年的业务管线建设良好，市场份额在目标领域有所增长 [62][63] - 美国财富管理业务出现了财务顾问（FA）流失，这是公司一年前为改善税前利润率和实现可持续盈利增长而调整薪酬结构后的预期结果，处理这一情况不会影响实现该结果的成本 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国市场，公司已获得有条件的牌照批准，并预计在年内获得最终批准，与美国货币监理署（OCC）和美联储的沟通具有建设性 [15] - 在瑞士市场，由于合并了国内两家最大的银行，公司失去了一些市场份额和客户，部分原因是客户寻求多元化，部分原因是部分客户关系的资本回报率不合理 [22] - 公司预计2026年净新增资产将达到约1250亿瑞士法郎，高于2025年的1000亿瑞士法郎，并以此为基础向2028年的目标迈进 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的资本配置计划包括向上游集团支付股息以支持股份回购和分红，同时为应对可能加强的资本规则做准备 [3][7] - 公司正在积极进行整合与成本削减，包括裁员，但强调这是基于绩效的公平过程，并努力通过再培训和技能重塑来内部调配人员，以减少主动裁员 [25][66] - 公司对全球银行业务收入翻倍的目标保持战略信心，重点在特定领域选择性扩大市场份额，业务管线呈现良好的多元化，包括赞助商主导的交易、企业战略并购和IPO [62][64] - 公司出售O‘Connor业务录得亏损，出售所得低于成本基础，这主要是由于2025年第三季度末至第四季度初发生的一些事件导致出售范围发生变化 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2026年时，市场环境总体上是建设性的，股市反映出更高的离散度和更低的相关性，这为交易业务创造了良好的市场条件，私人客户方面也保持风险偏好，但需要跨资产类别和地域进行多元化 [18] - 地缘政治问题、近期大宗商品问题甚至人工智能（AI）相关问题都可能导致事件驱动的波动性和波动率飙升，市场存在显著的脆弱性和潜在风险，需要观察其是否会转化为长期趋势 [19] - 关于监管，公司欢迎利益相关方深入分析为外国子公司资本化的其他方案（如81债券提案），以便进行更基于事实的讨论，公司强调瑞信的失败并非因为瑞士资本制度薄弱，而是因为该制度未得到充分执行 [20][21] 其他重要信息 - 公司提及与瑞信整合相关的遗留问题，包括配合美国参议院委员会关于Barofsky的调查，公司投入了大量时间和金钱以提高透明度，但强调必须在法律允许的范围内行事 [32][33] - 关于历史遗留问题（如二战时期账户），公司明确表示这是瑞信的遗留问题，与瑞银无关，并强调1999年的和解是全面且旨在了结相关责任的，公司愿意在法律保护下合作以发现更多历史真相 [36][49][51] - 公司确认2025年的裁员（包括在瑞士的约3000人）将在上半年开始，并可能持续到下半年乃至2027年初，公司不会提供具体的员工总数指引，但会管理更广泛的KPI [66][67] - 公司未披露2025年的奖金池具体金额，表示将在薪酬报告中公布，并暗示可能会高于上一年 [67][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于P&C业务综合比率低于50%的目标以及瑞银股份公司（UBS AG）的资本存放情况 [3][4] - **回答**: 公司重申了在2026年底前实现低于50%的潜在成本收入比目标，但承认瑞士法郎利率逆风可能造成延迟 [5]。关于资本，公司已计提90亿瑞士法郎股息，上半年支付45亿，下半年支付与否将视资本框架发展而定。由于外汇因素影响杠杆率，目前有剩余资本暂时留在母公司银行而无法全部上流 [7][8][9]。2024年实际上游了130亿瑞士法郎，2025年计划上游90亿 [10]。这些资本是计划内的，并非新发现的资本，源于对原瑞信资本过剩子公司的更快去风险化 [12]。 问题: 关于美国牌照申请的后续步骤和时间线，以及监管机构的合作情况 [14] - **回答**: 公司预计从有条件批准到最终批准将在年内完成，与美国OCC和美联储的沟通是建设性的，因为获得批准意味着监管机构满意公司正在朝着获得全国性执照所需的更高标准努力 [15]。 问题: 关于2026年市场展望是否与第四季度类似，以及对政治和地缘政治引发波动的预期；关于外国子公司资本化提案（81债券）的看法 [17] - **回答**: 进入2026年时市场环境建设性，股市条件有利于交易业务，私人客户保持风险偏好但需多元化。地缘政治、大宗商品和AI问题可能导致波动性飙升，存在脆弱性，但尚不确定年初的趋势是否会持续 [18][19]。关于81债券提案，公司欢迎对资本化方案进行更深入分析，以进行基于事实的讨论。公司重申瑞信失败主因是其未充分执行瑞士资本制度，而非制度本身薄弱 [20][21]。 问题: 关于整合过程中主要是否是前瑞信员工失业，以及迁移过程中失去了多少前瑞信客户 [22] - **回答**: 关于客户流失，在大型合并中客户寻求多元化是常态，公司失去了一些市场份额和资本回报率不合理、经济上不可行的客户。总体客户流失低于预期，大部分客户关系得以保留，待团队能专注于增长时，将能展现合并后新平台的优势 [22][23]。关于裁员，公司强调自2023年6月起大家就是一个团队，裁员基于绩效（任人唯贤），整体前景是平衡的。最初的裁员可能在前瑞信员工中比例较高，部分原因是瑞信自身早已启动了大规模裁员计划 [25]。 问题: 关于美国参议院听证会的评估以及为报告发布所做的准备；关于近期AI引发的软件和服务公司抛售的看法及对客户的帮助 [30] - **回答**: 公司对管理层在听证会上的专业、基于事实的表现感到自豪，听证会涉及的是公司继承的瑞信遗留问题，公司正通过投入大量时间和金钱来提高透明度以协助解决。但公司必须在法律框架内行事，若法律不变，其协助能力将有限 [31][32][33]。关于AI引发的抛售，未在回答中直接提及。 问题: 关于瑞银自身是否审查纳粹时期业务档案，以及净新增资产（NNA）达到2000亿瑞士法郎目标的轨迹 [35] - **回答**: 公司拒绝回应关于瑞银自身可能存在相关账户的假设，称这是瑞信的遗留问题，与瑞银无关 [36]。关于NNA目标，2024和2025年1000亿瑞士法郎的指引是受一些资金流逆风影响的结果，到2025年底大部分逆风已消除。随着资产负债表优化完成、客户赢回活动结束，这些逆风已成为过去，因此预计2026年NNA将增长至约1250亿瑞士法郎，并以此为基础发展 [40][41][42][43]。 问题: 关于资本状况和需要积累的260亿瑞士法郎资本的计算；关于向法官请求禁止西蒙·维森塔尔中心等方公开推动解决方案的法律策略及对法律需修改的评论 [44][46] - **回答**: 关于资本，公司澄清更快的资本汇回并不意味着可以从260亿瑞士法郎的需求中扣除这部分金额，因为这些资金原本就预计在2026或2027年汇回，只是由于非核心资产处置更快、与外国当局合作良好而提前了。不存在双重计算 [47][48][49]。关于法律策略，公司请求法官确认1999年和解的范围，该和解旨在了结瑞士银行的相关责任。公司正大力合作并投资以发现新事实，但受瑞士隐私和保密法限制，某些文件不能擅自披露。公司愿意在获得法律保护的前提下进一步合作 [49][50][51]。公司请求法官禁止相关方推广，是因为他们试图重新开启一个已了结的案件，这与寻求真相无关，而是可能提出新索赔。公司支持探寻真相，但反对重启已和解事项 [53][54]。 问题: 关于出售O‘Connor业务录得亏损的含义；关于美国业务人员流失及为恢复资产管理规模（AUM）而招聘是否会导致成本降低成果逆转 [56] - **回答**: 出售O‘Connor的亏损意味着出售所得低于成本基础，差额是由于2025年第三季度末至第四季度初发生的事件导致出售范围发生变化 [57]。关于美国业务，财务顾问流失是此前薪酬改革以提升税前利润率的预期结果。公司正在处理这一问题，且处理方式不会影响实现该利润率目标的成本 [58]。 问题: 关于全球银行业务收入翻倍目标的信心，以及是否需要增加招聘 [60][61] - **回答**: 公司对实现收入翻倍目标保持信心，2026年业务管线良好，在目标领域的市场份额有增长。挑战主要在于市场条件和波动性可能影响管线的执行，但这并非公司独有的问题。市场环境对IPO等业务也呈现建设性，因此公司并未实质改变该目标看法 [62][63][64]。 问题: 关于瑞士的裁员（3000人）是否主要集中在下半年，一年后的员工总数，以及去年奖金池规模 [66] - **回答**: 裁员将于上半年开始，可能更多集中在下半年并持续至2027年初。公司会尽量通过自然减员和内部再培训/转岗来减少主动裁员 [66]。公司不提供员工总数指引，但会管理成本及更广泛的KPI [67]。奖金池信息需待薪酬报告发布，但暗示可能高于去年 [67][68]。

核心财务与运营表现 - 第四季度净利润为12亿瑞士法郎，每股收益为0.37瑞士法郎 [3] - 第四季度基础税前利润为29亿瑞士法郎，同比增长62% [3] - 第四季度总收入同比增长10% [3] - 有形每股账面价值环比增长1%至26.93美元 [1] - 截至年底总资产为1.6万亿瑞士法郎，较第三季度减少150亿瑞士法郎，主要受负债管理操作和其他长期债务赎回影响 [1] - 年度化信贷风险成本为9个基点，信贷受损敞口稳定在90个基点 [1] 资本、流动性与股东回报 - 普通股权一级资本比率在12月为14.4%，杠杆比率为4.4%，均环比下降并接近约14%和高于4%的目标 [5] - 总损失吸收能力为1870亿瑞士法郎，净稳定资金比率为116%，流动性覆盖率为183% [5] - 公司提议派发每股1.10美元的普通股息，同比增长22% [5] - 重申计划在2026年回购30亿美元股票，并可能根据财务表现、资本比率和监管情况增加回购 [6] - 第四季度因股东回报计提了41亿瑞士法郎，抵消了强劲的经营业绩，其中包括与2026年计划股票回购相关的30亿瑞士法郎和与2025年全年普通股息相关的11亿瑞士法郎 [5] 业务整合与成本协同效应 - 第四季度与整合相关的费用为11亿瑞士法郎 [2] - 当季实现了7亿瑞士法郎的总成本节约，源于技术停用、职能整合和第三方支出减少 [3] - 累计总运行率成本节约已达107亿瑞士法郎，并将总成本节约目标提高至135亿瑞士法郎，反映了额外50亿瑞士法郎的已识别协同效应 [15] - 报告业绩包含5400万瑞士法郎的净负向调整，主要反映了与以85亿瑞士法郎回购收购前以困境利差发行的瑞信遗留债务相关的4.57亿瑞士法郎净损失 [2] - 替换昂贵的遗留融资预计将在未来几年使全球财富管理和个人与企业银行受益，并减少非核心与遗留业务的资金拖累 [2] 各业务部门业绩 - **全球财富管理**：第四季度税前利润为16亿瑞士法郎，高于去年同期的11亿瑞士法郎；收入增长11%，投资资产达4.8万亿瑞士法郎；当季净新增资产为85亿瑞士法郎，但美洲地区流出140亿瑞士法郎；全年净新增资产1010亿瑞士法郎，增长2.4% [9] - **个人与企业银行**：第四季度税前利润为5.43亿瑞士法郎，下降5%，主要因净利息收入下降10%；尽管预计瑞郎利率将维持在当前水平，但管理层预计以美元计全年净利息收入将实现中个位数百分比增长 [11] - **资产管理**：第四季度税前利润为2.68亿瑞士法郎，增长20%；当季净新增资金80亿瑞士法郎，投资资产为2.1万亿瑞士法郎；统一全球另类投资业务获得90亿瑞士法郎净新增客户承诺，其中80亿来自全球财富管理客户 [12] - **投资银行**：第四季度税前利润为7.03亿瑞士法郎，增长56%，收入增长13%；2025年收入达118亿瑞士法郎，增长18%，为有记录以来最高收入年份，且“基本没有增加风险加权资产” [13] - **非核心与遗留业务**：第四季度税前亏损为2.24亿瑞士法郎；运营费用同比下降近60%，风险加权资产降至290亿瑞士法郎 [14] 资本上缴与监管展望 - 第四季度，母公司UBS AG的独立全面应用普通股权一级资本比率从13.3%环比上升至14.2%，反映了从子公司上缴的90亿瑞士法郎资本 [7] - 资本上缴中约40亿瑞士法郎来自英国瑞信国际，约30亿瑞士法郎来自美国中间控股公司，其余来自其他海外子公司 [7] - 这些分配使母公司股本增加约20亿瑞士法郎，对子公司的投资减少约65亿瑞士法郎，并使母行风险加权资产减少260亿瑞士法郎 [7][8] - 关于瑞士监管改革，具体措施的时机、生效日期和分阶段实施需待瑞士联邦委员会在上半年晚些时候公布；公司在等待更明确规则的同时，在股息上缴和回购决策上保持灵活性 [8] 未来业绩指引 - 管理层预计2026年全年基础普通股权一级资本回报率约为13%，成本收入比约为73% [15] - 预计全球财富管理业务2026年全年净利息收入将实现低个位数同比增长 [10] - 预计个人与企业银行业务平均每季度信贷损失费用约为7500万瑞士法郎 [11] - 预计成本节约将集中在下半年，因瑞士记账中心迁移完成后，技术停用工作将加速 [15]

公司业务与财务表现 - 瑞银集团首席财务官Todd Tuckner表示，预计其美国财富管理业务在2026年上半年将继续出现资金外流 [1] - 资金外流的主要原因是离职的财务顾问将客户带走 [1]

核心观点 - 瑞银集团在2025年第四季度业绩超出市场预期 并宣布了大规模股票回购计划 标志着公司在完成对瑞信的关键整合后 重心正从危机管理转向长期资本规划和股东回报 [1] 财务业绩 - **第四季度净利润**：归属于股东的净利润同比增长56% 达到12亿美元 显著高于分析师预期的9.19亿美元 [1] - **第四季度营收**：集团总收入为121亿美元 与分析师的预测相符 较第三季度的128亿美元有所下滑 但高于去年同期的116亿美元 显示业务趋于稳定 [1] - **扣除利息支出后营收**：为121.5亿美元 超出市场预期 该期间报告的总收入为137.4亿美元 [1] - **全年业绩**：2025年全年利润为77.7亿美元 营收为495.7亿美元 表明资本生成能力在行业动荡期后正在恢复 [1] 资本状况与股东回报 - **资本充足率**：季度末普通股一级资本充足率为14.4% 虽较上一季度的14.8%略有下降 但仍远高于监管要求 为管理层实施股东回报提供了空间 [1] - **股票回购计划**：管理层宣布计划在2026年回购至少30亿美元的股票 并暗示可能提高回购金额 这凸显了其对资产负债表实力的信心 [1] - **管理资产规模**：集团投资资产首次突破7万亿美元 这一里程碑凸显了合并瑞信后公司的规模 [1] 战略整合与领导层 - **整合进程**：最新业绩表明 公司已接近完成其所述史上最复杂的银行业整合之一 整合风险正在消退 成本协同效应开始显现 [1] - **领导层变动**：首席执行官Sergio Ermotti预计在2026年4月整合完成后卸任 [1] - **战略转向**：回购计划和盈利能力的改善 标志着公司从危机管理转向更长期的资本规划 分析师认为业绩表现稳固 增强了市场对公司实现中期目标的信心 [1]