格隆汇7月30日｜瑞银第二季度总营收121.1亿美元，市场预估118.7亿美元；净利润24亿美元，市场预估 为22.1亿美元。瑞银计划在下半年完成至多20亿美元的股票回购，持续为股息实现两位数增长进行储 备。 ...

瑞银第二季度 净利润24亿美元，预估为22.1亿美元。 ...

海外被动资金回流中国股票市场 - 海外被动资金加速回流中国股票市场，部分海外中国股票ETF单日资金净流入创年内新高 [2] - 美国上市最大中国股票ETF KWEB 7月17日净流入2.64亿美元，创五个月单日净流入新高，7月17日-25日累计净流入8.76亿美元（约62.88亿元人民币） [3][4] - 跟踪MSCI中国指数的MCHI 7月25日获净流入2.01亿美元，创年内单日净流入新高 [5] 主要中国股票ETF资金流向 - KWEB（互联网ETF）最新规模77.6亿美元，囊括中国头部互联网科技公司 [5] - MCHI最新规模72.2亿美元，7月24日-25日累计净流入3.55亿美元 [5] - FXI（富时中国50指数ETF）6月17日净流入7690万美元，最新规模65.8亿美元 [5] - ASHR（沪深300指数ETF）近一个月净流入9600万美元，最新规模21.2亿美元 [5] - CQQQ（中国科技类ETF）近一个月净流入7230万美元，6月27日单日净流入4840万美元为三个月新高 [5] 海外主动管理基金持仓变动 - 首域盈信FSSA China Growth基金（规模27亿美元）6月增持腾讯控股2.75%、携程集团9.18%，减持网易12.45% [8][9] - 富达中国焦点基金（规模25亿美元）6月加仓阿里巴巴12.46%、携程集团6.32%，减持招商银行24% [10][11] - 施罗德ISF China Opps基金（规模11亿美元）6月增持阿里巴巴5.92%，减持小米14.06% [12] - 瑞银UBS EF China Oppo基金（规模32亿美元）6月加仓腾讯控股1.34% [12] 外资对中国股票市场态度 - 高盛将MSCI中国指数未来12个月目标点位从85调高至90，预计11%上行空间，维持超配态度 [14] - 外资基石投资者参与港股IPO程度创五年新高，反映战略重新平衡需求 [14] - 投资者兴趣攀升因多元化配置需求、人民币走强预期、AI发展、私营部门支持及估值折价 [14]

美股市场投机风险预警 - 华尔街投行集体警告美股市场投机行为激增、杠杆水平飙升，泡沫风险正在累积[1] - 高盛指出衡量市场投机情绪的指标已飙升至历史最高水平，仅次于2000年互联网泡沫和2021年散户抱团股狂潮时期[2] - 德意志银行警告投资者借钱炒股规模突破1万亿美元，保证金债务总额达历史新高[3] - 美银认为货币宽松政策和金融监管放松正推高泡沫化程度[4] - 摩根大通和瑞银策略师提醒市场可能对贸易风险过于自满，关注美联储政策会议寻找降息线索[5] 高盛：投机狂热达历史极值 - 高盛投机交易指标显示当前投机水平达历史最高，仅次于1998-2001年和2020-2021年[6] - 空头仓位占流通股比例最高的股票篮子涨幅超过60%，预示大盘近期上涨但增加下跌风险[7] - 无盈利股票、低价股及高估值股票交易量占比上升，最活跃交易股票包括"七巨头"及数字资产、量子计算相关企业[8] 德意志银行：杠杆水平逼近危险水位 - 纽交所保证金债务历史上首次突破1万亿美元，两个月内飙升18.5%，增速为1999年末或2007年中以来最快[10] - 保证金债务"白热化"可能导致未来12个月美国高收益信贷利差扩大80至120个基点[11] - 除非出现意外关税削减或美联储超预期鸽派立场，否则市场狂欢难以持续[12] 美银：宽松政策催生更大泡沫 - 全球政策利率从一年前4.8%降至4.4%，预计未来12个月进一步降至3.9%[14] - 政策制定者考虑监管改革以提高美国散户投资者比例，加剧市场波动性和泡沫风险[15][16] - 美股在经济韧性和企业盈利乐观情绪推动下创新高，但标普500指数今年表现落后于国际同行[18]

瑞银已要求员工减少复杂外汇衍生品的销售。 一位瑞银客户透露，他的客户经理最近强调，这类高风险结构性外汇产品（如RTPF）现在应仅限 于"最具专业水准"的投资者，并需对产品适配性进行更严格审查。 7月29日周二，媒体援引三位知情人士消息称，瑞银已通知其客户经理，停止向多数客户推销一种名 为"区间目标利润远期合约"（简称RTPF）的复杂外汇衍生品。 这位客户表示，以往积极推销产品的客户经理如今变得谨慎许多："这次，他甚至没带任何资料，只是 来'聊聊'。他说他们已接到通知，不再主动推销这些产品了。" 背后原因是特朗普4月初宣布的高额关税政策，引发美元大幅波动，导致不少瑞银客户投资的RTPF产 品蒙受巨大亏损，这也迫使瑞银紧急叫停这类产品的销售，甚至赔偿了100多位客户，以安抚情绪和挽 回声誉，外界对这些产品的销售行为和是否适合客户的质疑正不断升温。 另一位知情人士补充称，瑞银仍在销售这类产品，但规模大幅缩减。 RTPF：收益有限、亏损无限，仅适合高风险偏好者 RTPF是专门为高净值客户设计的结构性外汇产品，其运作原理类似这样——客户与银行约定，只要美 元兑瑞郎的汇率保持在某个区间，就以一个固定利率交换货币。如果汇率 ...

国际投资者对中国市场信心增强 - 自去年九月中国宏观经济政策产生积极变化后，全球投资者对中国资产的兴趣日益浓厚，包括A股和港股市场 [1] - 港股相较于美元资产更具吸引力，投资者可以从中国公司的基本面改善和估值回升中获益 [1] - 港元汇率与美元挂钩进一步推动了对港股的需求 [1] - 凭借市场深度和估值优势，A股表现有望追上港股 [1] - 中国资产整体被国际投资者低配的局面不会持续 [1]

英国金融时报援引知情人士称，瑞银要求顾问停止向许多客户推销结构化外汇产品，名为Range Target Profit Forwards (RTPFs)。在美国总统特朗普4月宣布加征关税导致美元大幅波动后，一些客户蒙受损 失，该行已向客户支付了100多笔"信誉"款项。 ...

现货白银行情 - 现货白银当前交投于38 16美元 盎司 较开盘价38 14美元 盎司微涨0 04% 盘中最高触及38 18美元 盎司 最低下探38 04美元 盎司 呈现短线震荡走势 [1] - 白银昨日行情呈现长脚十字星形态 开盘38 137美元 盎司后冲高至38 338美元 盎司后回落至37 888美元 盎司 最终收于38 156美元 盎司 技术面建议当前回落至37 65美元 盎司可做多 [5] 欧元区贸易协议影响 - 美欧协议被批评偏向美国 美国获得欧盟能源采购和投资承诺 同时对多数商品征收15%关税 较特朗普时期水平大幅提高 该协议被视为贸易控制而非突破 [3] - 瑞银分析显示 欧盟对美出口加权平均关税税率从1 5%升至15 2% 可能导致欧元区未来一年经济增长率下降0 2至0 4个百分点 半导体等行业或面临额外关税 [3] - 法国总理称协议为"欧洲黑暗之日" 德国总理表示关税将令德国经济承受"沉重包袱" 并认为长期看也不符合美国利益 [3][4] 外汇市场动态 - 欧元普遍走弱 欧元 英镑和欧元 日元均下跌 澳元 美元大幅下挫 美元 加元飙升 显示美元在利差扩大支撑下占据主导地位 [3]

资本市场高水平开放 - 中国证监会提出稳步推进高水平制度型开放，系统研究完善资本市场对外开放总体布局和实施路径，推动在岸与离岸市场协同发展[1] - 外资机构积极布局中国市场，中国企业加速"走出去"，中国市场对全球资本的吸引力与日俱增[1] - 证监会持续完善对外开放政策，放宽合格境外投资者准入条件，扩大投资范围，优化境外上市备案制度，推动A股纳入MSCI等国际指数[2] 外资机构参与情况 - 中国资本市场已有摩根大通证券（中国）、渣打证券（中国）、法巴证券（中国）等多家外商独资券商，以及星展证券（中国）、大和证券（中国）等外资控股券商[2] - A股总市值突破100万亿元，外资持仓稳定在3万亿元以上，外资持股占比稳步上升[2][3] - 外资机构通过设立分支机构、参与跨境业务等方式分享中国经济增长红利，同时带来先进经验与技术[3] 外资机构对中国市场的信心 - 摩根士丹利上调中国经济增速预期和股指目标，认为中国股票市场结构性改善稳步推进[4] - 瑞银财富管理认为中国科技板块蕴含超额收益机会，景顺亚太区指出中国科技板块（AI、电动车、机器人）估值仍具吸引力[4] - 外资加速布局中国的原因包括中国经济韧性、政策红利释放和长期资金配置需求[4] 未来开放政策方向 - 证监会将加快落实2025年对外开放举措，包括优化合格境外投资者制度，拓展QFII可交易期货期权品种至100个，研究推出人民币外汇期货[5] - 商务部提出有序扩大资本市场对外开放，吸引外资参与创业投资和股权投资，引导外资长期投资[5] - 未来可能进一步扩大互联互通范围，放宽外资业务准入，深化跨境监管合作，支持企业"走出去"与外资"引进来"协同[5][6] 制度型开放建议 - 建议拓宽互联互通渠道，扩大衍生品市场开放，研究推出"新股通"等新机制[6] - 优化跨境投融资制度，放宽外资持股比例限制，探索升级跨境理财通[6] - 推动绿色金融国际合作，统一ESG披露标准，完善跨境数据流动和外汇管理政策[6]

公司业绩表现 - 公司UBS属于Zacks Banks - Foreign行业 在过去两个季度中平均超出盈利预期75.71% [1] - 最近一个季度 公司实际每股收益为0.42美元 超出预期21.43% 而前一季度实际每股收益为0.23美元 超出预期130.00% [2] 盈利预测指标 - Zacks Earnings ESP指标显示公司当前值为+30.81% 表明分析师近期对公司盈利前景持乐观态度 [8] - 研究显示 当公司同时具备正Earnings ESP和Zacks Rank 3(或更高)时 近70%概率会超出盈利预期 即10支此类股票中可能有7支超出预期 [6] - Earnings ESP指标通过比较"最准确预估"与"共识预估"来预测盈利意外 分析师在财报发布前的最新修订可能更具准确性 [7] 未来展望 - 公司当前Zacks Rank为3(Hold) 结合正Earnings ESP指标 暗示下一次财报可能继续超出预期 下次财报预计发布日期为2025年7月30日 [8] - 虽然负Earnings ESP会降低预测能力 但负值并不直接预示盈利不及预期 [9]