瑞银对私人信贷违约风险的预测 - 瑞银集团策略师警告，在最坏情况下，私人信贷违约率可能攀升至15%，较其不到一个月前发布的13%预测上调了2个百分点 [2][3] - 预测上调的原因是市场对人工智能可能颠覆美国经济的担忧加剧，报告指出新的催化剂是“快速、严重的人工智能颠覆” [3][4] - 策略师同时上调了对其他信贷市场最坏情况违约率的预测，杠杆贷款违约率最高可达6%，高收益债券违约率最高可达10%，分别高于前次报告的4%和8% [5] AMC娱乐的经营策略与业绩 - AMC娱乐首席财务官表示，公司每年有大约85份租约（约占其影院总数的10%）面临续签或终止的选择，这为继续关闭表现不佳的影院提供了“重大机会” [5][6] - 公司计划关闭的影院数量将超过新开的影院，但新开影院产生的利润将显著高于关闭的影院 [6] - 公司第四季度上座率同比下降，平均银幕数量也较上年减少 [6] - 公司2026年及以后计划新增少数影院地点，已纳入1.75亿至2.25亿美元的资本支出预测范围 [7] - 新建影院成本远高于“现成收购”，后者通常需要投入50万至100万美元进行升级改造并整合进AMC网络 [8] - 公司股价今年以来已下跌25% [8] 科技行业与人工智能数据中心政策 - 前总统特朗普表示，主要科技公司的人工智能数据中心将需要自行解决电力需求，这基于一项新谈判达成的“费率保护承诺”，而非从当地电网获取额外负荷 [9] - 该计划未提及具体公司或实施细节，路透社报道白宫预计在3月初召集公司以正式推进该计划 [10] - 上月，微软公布了一项计划，旨在确保其数据中心不推高消费者电价，并尽量减少用水量，实现水资源补大于用 [10] - Wedbush预计，鉴于联邦、州和地方政府对大规模数据中心建设主要问题的审查日益严格，其他大型科技组织将很快效仿 [11] 市场动态与公司事件 - 盘前最大波动股：Workday股价下跌9%，因公司第四季度业绩超预期但发布了逊于预期的业绩指引 [13] - 重要公司活动：英伟达将举行财报电话会议，分析师期望从中获得关于微软、Meta、Alphabet和亚马逊等超大规模公司在2026-2027年人工智能资本支出计划的关键信息，这可能广泛影响科技板块 [13] - 期权交易暗示英伟达财报发布后股价可能有6%的波动 [13] - 其他活动包括三星Galaxy Unpacked媒体活动、Lumen Technologies投资者日、Intapp投资者日以及纳斯达克2026年投资者日 [13]

A股市场整体展望 - 2026年A股市场已进入“慢牛”新阶段，市场驱动逻辑正从“估值修复”转向“盈利主导” [1][2] - 市场上涨的可持续性取决于企业盈利能力的实质性改善，而非单纯估值扩张 [2] - 摩根士丹利预计2026年沪深300指数盈利增长率将达6%-7% [3] 市场驱动逻辑与支撑因素 - 中国经济结构转型、企业盈利有望迎来更强动能、低利率环境下权益资产更具吸引力是市场转向“盈利主导”的三大关键逻辑 [2] - 上市公司持续加大研发创新与资本开支投入，在人工智能、高端制造等领域保持全球竞争优势 [3] - 房地产市场企稳与消费增长加速的拐点有望出现，带动相关行业盈利改善 [3] - 2026年下半年可能出现风格切换，传统板块可能在低位蓄力，整体经济盈利增速有望触底回升 [3] 外资配置趋势 - 全球资本对中国资产的配置仍有较大提升空间，外资增配趋势明确 [3] - 2025年三季度外国机构投资者对中国股票的主动基金低配比例收窄至-1.3% [4] - 全球最大40只基金的中国配置比例约1.1%-1.2%，远低于2020年底的2% [4] - 外资配置逻辑正从早期的“低估值博弈”转向长期持有“优质盈利驱动型资产” [5] 人工智能产业链 - 人工智能产业链成为外资机构一致看好的核心方向 [1][6] - 2026年泛科技产业仍将孕育丰富机遇，看好AI算力、AI应用、高端制造等领域 [6] - 预计2026年AI算力基础设施全年增速将显著领先于大多数制造业及TMT细分领域 [6] - 2026年或将迎来AI应用爆发的元年 [6] - 硬件方面偏好半导体设备，互联网业务端发展机会集中在港股大型厂商 [6] - 国内科技成长板块覆盖面广、韧性强，结构分散，如商业航天、机器人产业链等领域 [6] “反内卷”与出海主题 - “反内卷”主题下光伏产业链是典型代表 [7] - 出海主题方面看好海外收入占比高的企业，尤其是汽车零部件公司 [7] - 高科技含量、高附加值的成套装备产业增速或将继续上行，军工(商业航天)、核电、风电、储能等高端制造细分领域有望诞生全球龙头企业 [7] - 在高端制造、电动汽车、电池、新能源以及游戏和文化输出等领域，一些中国公司正在海外不断夺取更多市场份额 [7] 消费领域 - 看好契合“小确幸”消费趋势、由民营经济主导的体验型新消费领域 [7] - 传统消费可能在2026年出现触底回升，支撑因素包括上游价格企稳、反内卷政策缓和竞争、库存消化至低位 [7] - 新消费更多体现为情绪价值或在新文化层面上满足消费需求，渗透率较低、成长空间大 [7] 红利资产与防御配置 - 现金流健康、分红率有望持续提升的红利资产值得重点关注 [8] - 提出“杠铃式配置”策略，一端是高成长领域（人工智能、高端制造、自动化、机器人、生物科技），另一端是高质量红利股与保险板块 [8] 上游硬资产与贵金属 - 对金属、有色等上游硬资产持积极看法，支撑逻辑包括弱美元环境持续、工业需求强劲、供给端刚性约束等 [9] - 在“去美元化”趋势下，黄金等非美元资产的配置需求将持续上升 [9]

公司近期活动 - ONE Gas公司宣布将参加一系列即将举行的投资者会议 包括2026年2月25日的UBS中西部公用事业会议 2026年3月2日的摩根士丹利能源与电力会议以及2026年3月3日的杰富瑞电力、能源、清洁能源和公用事业会议[1] - 公司高级副总裁兼首席运营官Curtis Dinan以及高级副总裁兼首席财务官Christopher Sighinolfi将出席全部三场会议 并在每场活动中与投资界成员进行一系列会议[1] - 会议使用的材料将在ONE Gas公司官网的投资者关系栏目中提供[1] 公司基本信息 - ONE Gas是一家100%受监管的天然气公用事业公司 在纽约证券交易所和NYSE Texas上市 股票代码为“OGS”[1] - 公司被纳入标普中型股400指数 是美国最大的天然气公用事业公司之一[1] - 公司总部位于俄克拉荷马州塔尔萨 为堪萨斯州、俄克拉荷马州和德克萨斯州的超过230万客户提供可靠且负担得起的能源选择[1] - 其业务部门包括堪萨斯州最大的天然气分销商Kansas Gas Service 俄克拉荷马州最大的天然气分销商Oklahoma Natural Gas 以及按客户数量计算在德克萨斯州排名第三的Texas Gas Service[1] 公司其他近期动态 - ONE Gas公司宣布将于2026年5月21日东部时间上午10点以纯虚拟会议形式召开2026年年度股东大会[1] - 公司已公布2025年第四季度及全年财务业绩 其中包含稀释后每股收益为1.42美元[1]

公司人事变动 - 瑞银将丽莎·戈利亚晋升为其美国财富管理顾问团队的现场负责人，该任命自3月1日起生效 [1] - 丽莎·戈利亚在过去两年一直担任该业务的首席运营官 [1]

机构观点与价格预测 - 瑞银预测黄金价格在2026年前三季度将达到6200美元/盎司，随后在12月底前回调至5900美元/盎司 [1][6] - 高盛中期看多黄金，基准情景下预计金价到2026年底会缓慢上行至5400美元/盎司 [1][6] - 瑞银建议投资者在投资组合中配置中等个位数百分比的黄金，作为战略性多元化工具 [6] 近期市场价格表现 - 2026年春节假期期间，伦敦现货黄金累计上涨约3.67%，一度升破5200美元/盎司；伦敦现货白银累计上涨约14.03% [1] - 2月24日，上海黄金交易所黄金T+D午盘收报1147元/克，上涨3.6% [1] - 同期，伦敦金在5200美元/盎司关口附近震荡整理，伦敦银盘中一度重返88美元/盎司上方 [1] 驱动价格上涨的主要因素 - 美伊地缘政治局势发酵，市场担忧可能升级为军事冲突，强化了黄金的避险吸引力 [1][2] - 美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税政策违法，随后特朗普宣布将全球商品加征关税从10%提高至15%，贸易不确定性升温 [2] - 新一轮全球关税面临法律争议，或需退还此前征收的1700亿美元关税，推升美国债务可持续性担忧，削弱美元长期信用基础 [4] - 美国经济出现滞胀迹象：2025年四季度GDP增速大幅低于预期，全年增速为2021年以来最低；2026年2月制造业与服务业PMI不及预期 [4] - 美国通胀压力持续，12月核心PCE物价指数同比升至3.0%，高于预期值2.9%，环比涨幅为近一年次高，高通胀与低增长并存导致实际利率趋于下行 [4] 市场波动与参与者行为 - 近期金价剧烈波动，Cboe黄金ETF隐含波动率已快速攀升，市场处于高波动环境 [5] - 高波动环境短期内抑制了全球央行的购金节奏，但多国央行增持黄金以对冲风险的意愿仍在，当前放缓是等待波动收敛的策略性调整 [5] - 私营部门买入黄金看涨期权的多元化需求推升了金价波动 [5] - 针对2月24日的价格回调，分析认为驱动市场的核心不确定性因素依然存在，价格波动更多是上行至技术阻力位附近后的调整 [4] 交易所与投资策略调整 - 上海黄金交易所自2月24日收盘清算时起，下调了包括Au(T+D)在内的多个黄金合约的保证金比例（从21%调整为18%）和涨跌停板幅度（从20%调整为17%） [6] - 同时下调了Ag(T+D)合约的保证金比例（从27%调整为24%）和涨跌停板幅度（从26%调整为23%） [6] - 在黄金波动率阶段性高企的背景下，少量多次投资布局被认为是较优的应对策略 [5] - 寻求收益的投资者可考虑利用当前相对较高的价格波动性获利 [6]

黄金市场价格表现 - 2026年2月24日，国际金价盘中直线飙升，伦敦现货黄金最高触及每盎司5244美元，创下三周新高[1] - 纽约商品交易所黄金期货主力合约当日涨幅达3.29%，收于每盎司5249美元附近[3] - 国内市场因春节假期后补涨，上海黄金交易所黄金T+D合约价格跳空高开，围绕每盎司1150元交易，较节前收盘价上涨超3%[3] - 品牌金店足金零售价普遍突破每克1550元，中国黄金挂牌价高达每克1603元[1] - 现货白银价格同步冲上每盎司88美元，春节期间累计涨幅接近17%[3] 驱动金价上涨的核心因素 - 市场普遍预期美联储将在2026年开启降息周期，预计全年累计降息幅度在50到75个基点，美元走弱与持有黄金机会成本降低刺激需求[6] - 全球央行已连续16年保持黄金净买入，2025年净购入863吨，形成结构性买盘支撑[6] - 中国人民银行连续15个月增持黄金，截至2026年1月末，官方黄金储备达7419万盎司（约2307吨）[6] - 波兰央行在2026年1月批准了一项规模高达150吨的黄金购买计划[6] - 中东地区紧张局势升级，地缘政治风险刺激市场避险情绪，推动资金流入黄金[8] - 对美国国债规模突破38万亿美元及美元信用体系的长期担忧，促使部分央行将增持黄金作为“去美元化”战略的一部分[8] 市场结构分化 - 投资市场与消费市场价差显著，品牌金店零售价（如每克1603元）远高于上海金交所大盘价（约每克1150元），差价近每克500元，主要来自品牌溢价与工艺成本[10] - 银行投资金条（如工商银行“如意金”价格约每克1166元）和黄金ETF价格紧密跟随国际大盘，溢价很低[10] - 深圳水贝批发市场足金挂牌价约每克1335元，但需额外支付加工费[10] - 市场分化明显：投资市场关注克重与价格，消费市场关注款式与工艺[10] 主要金融机构观点 - 高盛预计到2026年底金价将缓慢上行至每盎司5400美元，但警告短期可能因期权交易结构引发连锁止损，导致闪崩，下行边界看向每盎司4700美元[13][15] - 瑞银集团将黄金中期目标价大幅上调至每盎司6200美元，并认为可能在2026年年中触及[15] - 摩根大通预测年底金价可能达到每盎司6300美元[15] - 中信证券给出每盎司6000美元的目标价[15] - 花旗银行警告当前金价占GDP比例达历史峰值，存在估值泡沫，基准情景预测金价可能回落至每盎司3650-4450美元区间[15] 市场波动特征与风险 - 2026年开年以来金价波动剧烈，上演多次“过山车”行情，1月底曾飙升至每盎司5600美元以上，2月初一度跌破每盎司4500美元，单日跌幅最高超过9.8%[16] - 短时间内上下震荡超1000美元，波动性在黄金历史上属罕见[16] - 黄金市场主导变量正从“买不买”转向“波动有多大”，波动不仅源于基本面，更被期权等金融衍生品交易结构放大[16] - 高杠杆投资品种（如黄金期货、T+D及非正规外盘交易）波动极大，普通投资者易因保证金不足导致本金全部损失[18] 投资配置建议与操作策略 - 黄金在家庭资产中定位应为保值避险的“压舱石”，建议配置比例控制在家庭流动金融资产的5%到15%之间[18] - 普通投资者可通过银行APP或基金平台定期定额投资黄金ETF联接基金，门槛低且能平滑成本[18] - 希望紧密跟踪金价者可直接在证券账户买卖场内黄金ETF[18] - 长期持有并传承可选择银行发行的投资金条，需注意选择提供规范回购服务的银行[18] - 当前环境下应拒绝追涨杀跌，采用“分批买入”或“金字塔式定投”策略，例如将资金分5到10份，每当国际金价从当前点位回调50或100美元时买入一份[19] - 有金饰刚需的消费者不必过分纠结短期价格涨跌，建议优先选择“按克计价”且工费透明的款式，避开一口价商品[19]

文章核心观点 - 该商人银行预测2026年将成为科技公司首次公开募股和融资的“大年” [1] 行业展望 - 行业预期科技公司的首次公开募股活动将在2026年达到高潮 [1] - 行业预期科技公司的融资活动将在2026年达到高潮 [1]

碳酸锂市场行情表现 - 农历新年后首个交易日，碳酸锂主力期货合约开盘跳空高开，盘中最高触及165800元/吨，最高涨幅超11%，收盘报164120元/吨，涨幅达10.56%，创上市以来最大单日涨幅 [1] - 现货市场同步跟涨，当日电池级碳酸锂均价报152000元/吨，环比上涨8250元/吨，日内涨幅5.74%；工业级碳酸锂均价报148500元/吨，环比上涨8250元/吨，日内涨幅5.88%，期现货联动上涨 [1] - A股锂矿概念同步发力，锂矿指数（884785.WI）大涨3.77%，成分股全线飘红，其中盛新锂能涨幅达7.2%，永兴材料、盐湖股份、赣锋锂业等龙头股涨幅均超5% [1] 价格上涨的驱动因素 - 国际顶级投研机构瑞银（UBS）旗帜性唱多，接连发布报告看好“中国锂”，明确市场已进入第三次锂价超级周期 [1] - 瑞银大幅上调锂价预测，将2026年国内碳酸锂含税均价预测上调26%至17万元/吨，并预测2027年将升至20万元/吨 [2] - 短期基本面变化提供支撑，江西宜春地区锂盐工厂突发火灾引发市场对生产稳定性的担忧，同时春节期间部分锂盐厂季节性检修，强化了市场对短期供应边际收紧的判断 [2] - 下游电池企业在节前保持较高生产活跃度，且在碳酸锂价格相对低位的背景下，其持续的刚性补库需求为市场提供了坚实的“价格地板” [3] 机构观点与需求前景 - 瑞银认为，电动汽车“三重平衡”逐步落地、储能需求全球爆发将推动锂需求持续增长 [2] - 赣锋锂业董事长李良彬曾在2025年底公开预测，若2026年需求增速超过30%，碳酸锂价格有望突破15万元/吨甚至20万元/吨 [2] - 美国最高法院裁定取消此前征收的部分额外关税，机构评估此举有望使中国储能产品出口美国的综合关税成本降低约5%，直接改善相关企业出口利润空间，对锂电产业链中长期需求预期是积极信号 [3] 市场关注与后续观察点 - 市场资金对锂矿市场的关注度显著提升 [1] - 当前碳酸锂市场受情绪和消息面驱动明显，波动剧烈，需求端的实际复苏节奏，特别是节后下游企业的复工和补库强度，仍需进一步观察验证 [3] - 产业链提价后可能抑制部分采购需求，后续仍存在不确定性 [3] - 春节前盘面调整为下游备货提供较好机会，但随着下游库存提升至合意水平，节后下游补库力度及盘面反弹高度不宜高估 [3]

碳酸锂市场节后行情与驱动因素 - 农历新年首个交易日 碳酸锂期货主力合约跳空高开 收盘报164120元/吨 单日涨幅达10.56% 创上市以来最大单日涨幅 [1] - 现货市场同步跟涨 当日电池级碳酸锂均价报152000元/吨 环比上涨8250元/吨 涨幅5.74% 工业级碳酸锂均价报148500元/吨 环比上涨8250元/吨 涨幅5.88% [1] - A股锂矿概念板块同步上涨 锂矿指数大涨3.77% 成分股全线飘红 其中盛新锂能涨幅达7.2% 永兴材料 盐湖股份 赣锋锂业等龙头股涨幅均超5% [1] 价格上涨的宏观与基本面支撑 - 国际顶级投研机构瑞银旗帜性唱多 认为市场已进入第三次锂价超级周期 并大幅上调锂价预测 将2026年国内碳酸锂含税均价预测上调26%至17万元/吨 预测2027年将升至20万元/吨 [1][2] - 瑞银认为 电动汽车“三重平衡”逐步落地 储能需求全球爆发将推动锂需求持续增长 [2] - 短期基本面提供现实支撑 节前江西宜春地区锂盐工厂突发火灾引发市场对生产稳定性的担忧 同时春节期间部分锂盐厂进入季节性检修 强化了市场对短期供应边际收紧的判断 [2] - 下游电池企业在节前保持较高生产活跃度 且在碳酸锂价格相对低位背景下 其持续的刚性补库需求为市场提供了坚实的“价格地板” [3] 行业需求与政策环境 - 美国最高法院裁定取消此前征收的部分额外关税 机构评估此举有望使中国储能产品出口美国的综合关税成本降低约5% 直接改善相关企业出口利润空间 对锂电产业链中长期需求预期是明确积极信号 [3] - 赣锋锂业董事长李良彬曾在2025年底公开预测 若2026年需求增速超过30% 碳酸锂价格有望突破15万元/吨甚至20万元/吨 [2]

核心观点 - 瑞银集团重申对黄金的积极看多立场，预计国际现货黄金目标价将在未来数月内大幅攀升至6200美元/盎司 [1] 价格与市场展望 - 瑞银预计黄金将恢复上涨，年中最高可达每盎司6200美元 [1] - 瑞银预计布伦特原油价格6月为每桶65美元，12月为67美元/桶，而目前为71.3美元/桶 [1] - 1月底大宗商品价格波动较大，但贵金属、石油和工业金属均实现当月上涨 [1] - 大宗商品的基本面前景依然支持看涨，主要受供需失衡、地缘政治变化和结构性趋势驱动 [1] - 2026年，大宗商品将在投资组合中扮演更重要的角色，其中铜、铝和农业领域有特别的机会，黄金依然是有价值的投资组合多元化工具 [2] 宏观与政策环境 - 全球宏观不确定性仍将是市场面临的长期主基调 [1] - 瑞银预计，美联储将在今年九月底前进行两次各25个基点的降息 [1] - 随着通胀压力预期缓解及美联储政策可能转向更为鸽派，美元走弱以及实际利率下降将直接提升黄金的投资吸引力 [1] - 尽管近期部分就业数据强劲且FOMC会议纪要透出鹰派信号，但美国经济广泛的去通胀趋势依然完好无损 [1] 地缘政治风险 - 近期美国与伊朗之间的紧张局势不断升级，使得中东地区的地缘政治风险持续处于高位 [1] - 该地区部署了两艘航母、战斗机和加油机，美国的军事集结规模已超过今年年初在委内瑞拉海岸的规模 [1] - 是否能与伊朗达成协议尚待观察，因为近期针对伊朗的军事行动似乎越来越可能发生 [1] 供需基本面 - 在需求端，2025年全球黄金总需求有史以来首次突破5000吨大关 [2] - 全球黄金需求将保持强劲增长，受更强劲的投资资金流入、多国央行持续购金以及亚洲地区家庭收入增长带动的结构性珠宝需求支撑 [2] - 在供给端，到2028年全球约有80座金矿将结束其当前生产计划 [2] - 短期内全球黄金的供应弹性极其有限，难以迅速填补需求缺口 [2] 其他大宗商品观点 - 铜和铝供应将进一步短缺，中期内应支撑价格，而结构性驱动因素（如电气化）支撑长期需求 [1]