瑞银行黄金价格预期调整 - 将2026年前三季度的黄金价格目标上调至每盎司5000美元 若美国中期选举相关的政治或经济动荡加剧 价格或进一步攀升至5400美元 此前预期为4900美元 [1] - 预计到2026年底 金价将回落至每盎司4800美元 较此前4300美元的预测高出500美元 [1] - 在不足两个月内频繁调整预期 11月20日将2026年年中黄金目标价从此前的4200美元/盎司上调至4500美元/盎司 并将上行目标上调200美元至每盎司4900美元 [3] 黄金需求驱动因素 - 受低实际收益率 全球经济担忧以及美国国内政策不确定性支撑 2026年黄金需求将稳步增长 [1] - 降息 债券收益率走低 财政挑战及美国政治动荡将在未来几个月继续推升黄金需求 [4] - 美国财政前景恶化将支撑黄金需求 预计2026年ETF需求保持强劲 [3] 黄金市场需求表现 - 2025年前三季度全球央行净购金总量已达634吨 虽低于过去三年的异常高位 但仍显著高于2022年之前的平均水平 [2] - 第四季度央行购金正加速回升 符合对2025年全年900-950吨的预测 [2] - 三季度全球黄金ETF连续第三个季度获得大额增持 持仓增加222吨 [2] - 金条和金币需求连续第四个季度超过300吨 表明投资者需求增强 [3] - 珠宝需求未如担忧般疲软 中国 印度等市场已呈现季节性环比回升迹象 尽管三季度全球金饰需求同比下滑19% [3] 投资观点与建议 - 认为黄金市场的回调只是暂时的 在地缘政治或市场风险加剧的推动下 金价将出现上涨行情 [2] - 强调潜在需求依然强劲 抛售潮没有基本面原因 [2] - 倾向于逢低买入黄金 认为投资者对黄金配置不足 [3] - 建议投资者在投资组合中配置中等个位数比例的黄金 认为黄金在当前价位仍是有效的投资组合对冲工具 能发挥多元化效益 [3]

瑞银行黄金价格预期调整 - 公司将2026年前三季度的黄金价格目标上调至每盎司5000美元 若美国中期选举相关的政治或经济动荡加剧 价格或进一步攀升至5400美元[1] - 公司预计到2026年底 金价将回落至每盎司4800美元 较此前4300美元的预测高出500美元[1] - 公司在不足两个月内频繁调整黄金预期 11月20日将2026年年中黄金目标价从此前的4200美元/盎司上调至4500美元/盎司 并将上行目标上调200美元至每盎司4900美元[3][4] 黄金需求驱动因素 - 公司认为2026年黄金需求将受低实际收益率 全球经济担忧以及美国国内政策不确定性支撑[1] - 公司指出美国财政前景恶化将支撑黄金需求 预计2026年ETF需求保持强劲[4] - 公司称降息 债券收益率走低 财政挑战及美国政治动荡将在未来几个月继续推升黄金需求[5] 黄金市场需求表现 - 世界黄金协会数据显示 2025年前三季度全球央行净购金总量已达634吨 虽低于过去三年的异常高位 但仍显著高于2022年之前的平均水平[3] - 公司引用世界黄金协会报告 指出三季度全球黄金ETF连续第三个季度获得大额增持 持仓增加222吨[3] - 除ETF外 金条和金币需求连续第四个季度超过300吨 珠宝需求也未如担忧般疲软 中国 印度等市场已呈现季节性环比回升迹象[4] 投资观点与建议 - 公司倾向于逢低买入黄金 并认为投资者对黄金配置不足[4] - 公司建议投资者在投资组合中配置中等个位数比例的黄金 认为黄金在当前价位仍是有效的投资组合对冲工具 能发挥多元化效益[4]

全球商品市场综述 - 在年底假期交易清淡的背景下，全球商品市场呈现复杂图景，贵金属表现突出，而能源与农产品市场震荡[1] - 市场流动性因假期稀薄，放大了个别品种价格波动，但资金流向清晰指向避险与防御[1] - 市场正为2026年新开局蓄势，美联储政策动向与宏观数据将成为后续走向的关键[1] 贵金属市场 - 贵金属成为大宗商品领域绝对焦点，受美联储降息预期及地缘避险情绪驱动，黄金价格创下历史新高[2] - 白银表现惊人，单月涨幅创下1979年以来之最，周涨幅高达16.08%[2] - 铂金和钯金也同步触及多年高点[2] - 岁末年终的薄弱流动性放大了价格波动，当前拉升很大程度上由情绪和技术性动量驱动，而非坚实的行业基本面支持[2] 能源与工业金属市场 - 能源市场表现分化，原油价格在每桶58美元附近震荡，受美国对委内瑞拉行动及俄乌冲突支撑，但充足的全球供应限制了涨幅[3] - 美国政府倾向于通过低油价管理通胀，这为油价设定了约50美元的“隐形地板”[3] - 天然气市场成为“波动的代名词”，价格随天气预报的变动而频繁跳空[3] - 工业金属方面，市场对中国经济支持政策持乐观态度，且铜、铝等金属在绿色能源基础设施中需求强劲，价格维持在历史高位附近[3] 农业与畜牧业市场 - 农产品市场受到南美天气及地缘政治风险的双重考验[4] - 玉米和豆类早期受中国需求预期提振出现“圣诞老人行情”，但随后因农民套现抛售而承压[4] - 大豆出口量同比下降了近三分之一，这可能影响到2026年的种植决策[4] - 玉米出口同比激增30%，成为谷物市场的亮点[4] - 畜牧业牛市基本面依然稳健，但猪肉市场正因供应增加而面临下行压力[4] 市场展望与关注点 - 进入新年假期，市场流动性预计将持续低迷，这将进一步放大任何突发消息对价格的影响[5] - 投资者需关注美联储12月会议纪要以及美国初请失业金数据[5] - 当前大宗商品市场处于高位分化关键期，贵金属高昂的估值正在挑战投资者的心理底线[5] - 能源与农业市场在政策干预与气候多变的夹缝中寻找新的定价逻辑[5] - 对于2026年的布局，基本面的回归或将取代当下的情绪博弈，成为市场的主旋律[5]

贵金属市场剧烈波动 - 12月29日深夜国际贵金属市场出现大幅跳水 伦敦现货黄金价格跌至4320美元上下 单日下跌205美元 跌幅达4.52% [1] - 白银价格跌幅更为剧烈 单日跌幅超过10% 铂金和钯金盘中跌幅一度达到15%左右 [1] - 具体数据显示 伦敦银现报71.139美元 下跌8.190美元 跌幅10.32% COMEX黄金报4340.7美元 下跌212.0美元 跌幅4.66% [2] - 铂金和钯金方面 现货铂金报2093.79美元/盎司 下跌342.81美元 跌幅14.07% 现货钯金报1625.02美元/盎司 下跌299.98美元 跌幅15.58% [2] 市场传闻与银行风险 - 市场传闻一家系统重要性银行因持有巨额白银期货空头头寸 在白银价格突破70美元/盎司后无法缴纳23亿美元的追加保证金 于周末凌晨被强制平仓并被美国联邦监管机构接管 [2][5] - 传闻细节称 该银行在周日凌晨2点47分通知交易所无法凑齐保证金 3点03分被强制平仓 4点15分所有持仓被平掉 随后于4点31分被监管机构接管 [5] - 社交平台上用户猜测涉事银行为瑞银集团 但瑞银已明确否认该传闻 [3][6] 传闻可信度分析 - 分析指出 系统重要性银行被接管是全球性重大事件 应有FDIC等监管机构正式公告及主流媒体报道 但查询FDIC公开名单显示2025年最新接管事件为6月27日的圣安娜国家银行 无大型银行记录 [6] - 传闻中提及的美联储“紧急隔夜回购机制”注入340亿美元 实为常规货币政策操作 并非危机应对工具 纽约联储于12月10日曾调整该工具参数 属制度化操作 [6][7] - 根据美国商品期货交易委员会数据 截至12月非美银行在COMEX市场共持有49689份白银空头合约 按每份合约5000盎司、单价80美元计算 名义总额约200亿美元 [7] - 极端假设下 若所有空头头寸集中于一家银行 过去一个月银价上涨带来的流动性压力约为77.5亿美元 但一家欧洲大行截至2025年第三季度末的高质量流动性资产达3300亿美元 足以覆盖该压力 [7] - 现实中空头头寸分散于多家银行 且多为代客理财业务 银行自身实际风险敞口远小于极端估算值 [7] 交易所与机构应对及观点 - 芝加哥商品交易所在市场震荡期间再次上调了白银期货的保证金要求 旨在抑制市场过度投机 [2] - 中信建投期货分析师王彦青认为 白银价格大跌核心原因是前期上涨过快、市场投机情绪亢奋 此次回调属短期调整 并未改变牛市基本面 [2]

国际贵金属市场剧烈波动 - 北京时间12月29日晚，国际贵金属全面暴跌，伦敦黄金现货大跌205美元至4320美元附近，跌幅4.52% [1] - 白银跌幅超过10%，铂金和钯金盘中暴跌约15% [1] - 具体数据显示，伦敦银现价跌8.190美元至71.139美元，跌幅10.32%；现货铂金跌342.81美元至2093.79美元/盎司，跌幅14.07%；现货钯金跌299.98美元至1625.02美元/盎司，跌幅15.58% [2] 市场传闻与银行爆仓疑云 - 行情波动之际，市场传闻一家“系统重要性银行”因持有巨额白银期货空头头寸爆仓，因无力支付23亿美元追加保证金被强制平仓并由美国联邦监管机构接管 [2][3] - 传闻称该银行是“贵金属衍生品市场最大的参与者之一”，持有数亿盎司白银空头头寸，在白银价格突破70美元/盎司后收到追加保证金通知 [6] - 瑞银集团被市场猜测为涉事银行，但公司已向《每日经济新闻》记者否认 [4][6] 传闻可信度遭多方质疑 - 质疑点一：系统重要性银行被接管属全球性重大事件，但无任何官方信息披露，美国存款保险公司（FDIC）的“银行倒闭名单”中无相关记录 [7] - 质疑点二：传闻将美联储的常设公开市场操作曲解为“紧急救援”，纽约联储曾于12月10日调整相关工具参数，显示其制度化属性 [7] - 压力测试显示，极端假设下，全部非美银行在COMEX持有的白银空头头寸（对应名义总额200亿美元）造成的流动性压力约为77.5亿美元，而某欧洲大行的高质量流动性资产高达3300亿美元，应对并非难事 [8] - 分析强调，空头头寸不可能集中于单一银行，且多为代客理财，实际压力远小于极端估算值 [9] 交易所出手为市场降温 - 芝加哥商品交易所（CME）宣布于12月29日收盘后全面上调黄金、白银等多种金属期货的履约保证金，其中2026年3月到期的白银期货合约初始保证金上调至2.5万美元 [10] - 这是CME继12月12日上调白银保证金10%后，再次收紧风控 [10] - 上海期货交易所也近期出台了调整涨跌停板幅度、上调保证金比例、限制日内开仓数量等风控措施 [11] - 历史类比显示，2011年白银泡沫破裂前夕，CME在九天内五次上调保证金，引发市场去杠杆，银价几周内大跌近30% [11] 分析师解读市场回调 - 中信建投期货分析师王彦青表示，白银价格回撤主要因前期上涨过快、投机情绪过热，交易所上调保证金等措施促使投机资金离场，引发抛压 [3][11] - 分析师强调，此轮白银牛市的基本面并未改变，当前白银现货供应偏紧，宏观面利好因素仍在，此次回调仅是市场情绪降温 [11] - 分析师认为，即便回调幅度较大，也不太可能是本轮行情的历史高位，未来经过较长时间后很有可能再创新高 [11]

核心观点 - 多家头部外资机构对2026年中国股票市场传递积极预期 其看多立场基于企业盈利增长提速 宏观政策协同发力及人民币升值等中长期结构性逻辑 而非短期博弈 [1] - 驱动市场的核心动力正从2025年的“估值修复”转向2026年的“盈利成长” 市场将进入由基本面主导的新阶段 [1][2][3][6] 盈利增长预期 - 高盛预测 2026年和2027年中国企业盈利将分别增长14%和12% 并预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅 [4] - 瑞银预测 2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步提升至8% [4] - 高盛指出 上市公司海外营收增长预计将推动MSCI中国指数成份股业绩到2030年每年增加约1.5% [4] - 汇丰预计2026年末上证指数将达4500点 沪深300指数5400点 深证成指16000点 并认为指数上行主要由企业盈利增长驱动 而非估值提升 [4] 估值与市场目标 - 高盛认为 中国股票市场仍有约10%的估值修复潜力 [5] - 摩根大通将中国市场评级上调至“超配” 认为市场估值仍处合理区间 且国际投资者仓位较轻 [5] - 摩根大通对2026年底MSCI中国指数 沪深300指数的目标价预测分别为100点 5200点 [5] - 瑞银将MSCI中国指数的2026年年末目标设定为100点 将恒生科技指数目标位设定在7100点 较当前水平存在较大上涨空间 [4] 外资流入情况 - 截至2025年12月20日 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入 其中境内ETF净流入约786亿美元 境外ETF净流入约45亿美元 [1][10] - 从行业分布看 科技板块获外资流入最多 达到95亿美元 主要来自美国和欧洲地区 [1][10] - 主动型外资有望加速回归 部分外资机构已在四季度逐步提升仓位 为2026年做准备 [1][10] - 摩根士丹利指出 进入2026年 将有更多外资回归中国市场 主动型基金增加对中国资产配置“只是时间问题” [12] 看多逻辑与宏观背景 - 外资看好A股的逻辑包括：预计2026年全部A股净利润增速将提升 企业盈利增长节奏加快 美联储降息 美元开启贬值通道将推动全球资本回流新兴市场 人民币汇率有望修复 人民币资产吸引力进一步增强 [7][11][12] - 花旗私人银行维持对中国市场的“超配”评级 同时减持其他亚洲新兴市场股票以优化布局 [10] 结构化投资机会 - 科技创新是核心焦点 法国巴黎资产管理公司强调中国科技行业的利润增长潜力最大 [8] - 瑞银尤其看好符合中国长期发展战略的三大方向：人工智能 半导体 高端制造等“硬科技” 绿色能源转型产业链 受益于消费复苏的优质品牌 [8] - 德勤预计 2026年港股及A股IPO市场将持续活跃 人工智能 新能源 生物科技等领域的企业将获得更大上市优势 [8] - 摩根大通提示 传统行业的估值修复与新兴成长的业绩兑现将构成市场双引擎 国企盈利改善与分红提升的趋势正吸引长线资金 [8] - 高盛表示 在“反内卷”框架下 水泥 太阳能和化工行业料将获得政策利好 且估值具有吸引力 [8] - 外资流入主要方向是中国的优质资产 包括科技龙头以及分红率较高的红利股 [8]

核心观点 - 多家头部外资机构对2026年中国股票市场传递积极预期 看多逻辑从“估值修复”转向“盈利成长” [1] - 外资机构的乐观研判正得到资金流入的印证 2025年全球投资于中国资产的ETF累计净流入831亿美元 且主动型外资有望加速回归 [1][9][10] 市场展望与驱动逻辑 - 外资机构研判2026年中国股市将进入由基本面主导的新阶段 核心驱动力从估值转向企业盈利增长 [1][2] - 高盛预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅 主要驱动力来自企业盈利增长 预计2026年和2027年中国企业盈利将分别增长14%和12% [3] - 瑞银预测2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%提升至8% [3] - 汇丰预计2026年末上证指数将达4500点 沪深300指数5400点 深证成指16000点 并认为上行主要由企业盈利增长驱动 [3] - 外资看好A股的逻辑包括：企业盈利增长提速 美联储降息推动全球资本回流新兴市场 人民币汇率修复增强资产吸引力 [5] 估值与配置观点 - 外资机构认为中国股市估值吸引力依然存在 摩根大通将中国市场评级上调至“超配” 认为市场估值仍处合理区间且国际投资者仓位较轻 [4] - 高盛认为中国股票市场仍有约10%的估值修复潜力 [5] - 花旗私人银行维持对中国市场的“超配”评级 同时减持其他亚洲新兴市场股票以优化布局 [11] 行业与结构化投资机会 - 科技创新是外资机构的核心焦点 法国巴黎资产管理公司强调中国科技行业的利润增长潜力最大 [6] - 瑞银尤其看好三大方向：人工智能 半导体 高端制造等“硬科技” 绿色能源转型产业链 受益于消费复苏的优质品牌 [6] - 德勤预计2026年港股及A股IPO市场将持续活跃 人工智能 新能源 生物科技等领域的企业将获得更大上市优势 [6] - 摩根大通提示传统行业的估值修复与新兴成长的业绩兑现将构成市场双引擎 国企盈利改善与分红提升的趋势正吸引长线资金 [7] - 高盛表示在“反内卷”框架下 水泥 太阳能和化工行业料将获得政策利好且估值具有吸引力 [8] - 外资流入主要方向是中国的优质资产 包括科技龙头以及分红率较高的红利股 [8] 资金流向与外资动态 - 2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元资金净流入 其中境内ETF净流入约786亿美元 境外ETF净流入约45亿美元 [9] - 从行业分布看 科技板块获外资流入最多 达95亿美元 主要来自美国和欧洲地区 [9] - 主动型外资有望加速回归 有QFII基金经理已在四季度逐步提升仓位为2026年做准备 [10][12] - 摩根士丹利指出 2025年被动型外资持续流入 而主动型基金流入相对滞后 但认为进入2026年将有更多外资回归中国市场 [12] - 预计2026年外资流入趋势将会延续 投资机会主要在产业快速发展的科技创新领域和稳定分红的高股息优质资产领域 [12]

市场传言与公司回应 - 市场传言称有大型银行持有大量COMEX白银期货空头头寸，并因空头亏损及交易所上调保证金比率而面临保证金违约风险[2] - 市场传言将上述情况指向瑞银集团[2] - 瑞银集团对传言予以否认，明确表示“不是瑞银”[2] 市场动态与潜在风险 - COMEX（纽约商品交易所）上调了白银期货交易的保证金比率[2] - 保证金比率上调与空头头寸亏损相结合，可能对持有相关头寸的机构构成流动性压力[2]

文章核心观点 - 瑞银（UBS）基于3000份中国消费者草根调研报告指出，中国消费者消费倾向持续下滑，核心驱动因素是居民收入下滑与资产价格下降带来的财富负效应 [1][19] 居民收入状况 - 针对3000名消费者的调研显示，总收入中工资与房租收入增长明显放缓，其中房租收入降幅大于工资收入，投资收入因A股走牛而略有上升 [2][20] - 由于家庭资产集中于房地产且收入预期不稳，受访者对未来12个月收入的信心弱于2024年调查，尤其对工资和房产租赁收入信心不足，拉低了未来财务改善预期 [5][23] - 收入下滑对消费的影响存在乘数效应，例如收入减少1万元可能导致消费减少3万或5万元，原因包括可支配现金减少及消费倾向下降 [5][23][24] 储蓄与消费行为 - 由于收入与资产预期下滑，消费者更倾向于储蓄和投资，消费占比下降，储蓄为应对不确定性，投资则因A股赚钱效应 [6][25] - 消费内部呈现分化：体育、教育、医疗和旅游领域消费意愿依然较高，而服装、线下娱乐等领域的消费意愿有所回落 [9][28] - 教育和医疗属必选消费难以节省，体育和旅游体现“花小钱办大事”的消费降级思路，服装和线下娱乐作为可选消费在经济下行时最易被削减 [9][28] 政策刺激效果 - 政府补贴（如国补、以旧换新、生育补贴）对刺激消费有作用，但效果不明显，每月仅促使消费者多花费小几百元 [9][28] - 补贴效果减弱的原因包括：部分有消费意愿者已利用过补贴进行购买，以及财政紧张导致国补金额减少 [12][31] 房地产市场影响 - 在今年已售房人群中，约有一半是亏本离场，主要因全国房价均价已跌回2015-2016年水平，此后购房者普遍面临账面亏损 [15][34] - 中国约一半的房子是在最近10年建成，因此实际享受到房地产时代红利的比例并不如想象中高 [15][34] - 预期未来卖房能赚钱的人群比例高于亏本人群，反映出现有未售房持有者普遍对房产持乐观态度，存在高估资产的心理 [15][34] - 房地产下行并未使资金转移至其他领域，反而拖累各行各业并造成资金蒸发，其持续的负财富效应进一步拖慢消费回暖节奏 [18][37] 未来展望与核心建议 - 瑞银预测，若无大规模刺激政策，中国消费增长将继续放缓，到2026年整体增速可能仅维持在温和的中个位数水平 [18][37] - 报告强调，实现消费中长期可持续复苏的关键在于稳定就业、完善社会保障体系以及稳定房价 [18][37]

报告行业投资评级 * 该报告为瑞银（UBS）发布的全球经济预测数据库，内容涵盖对全球约40个国家/地区的50多项经济指标的预测，报告本身未对特定行业或公司给出投资评级 [2][7] 报告核心观点 * 报告的核心是提供瑞银对全球主要经济体关键宏观经济指标的详细预测，包括实际GDP、通胀、利率、汇率、财政及经常账户状况等 [2][7] * 报告指出，美国和新西兰的第三季度实际GDP增长超出预期，同时瑞银发布了12月的欧洲通胀预览 [3] * 报告预测，2025年至2027年，全球经济（World*）增速预计分别为3.3%、3.1%和3.3% [10] * 发达市场（DM）的增长预计将慢于新兴市场（EM），2026年预测增速分别为1.6%和4.2% [10] 根据相关目录分别进行总结 预测亮点总结 * **美国**：预计2025-2027年实际GDP年均增长稳定在1.9%-2.0%之间，2026年底CPI（平均）为2.9%，财政赤字占GDP比例预计超过6% [10] * **欧元区**：预计2025-2027年实际GDP年均增长在1.1%-1.4%之间，通胀（CPI平均）预计从2025年的2.1%逐步降至2027年的2.0% [10] * **中国**：预计2025-2027年实际GDP年均增长在4.5%-4.9%之间，通胀（CPI平均）水平较低，预计2025年为0.0%，2026-2027年分别为0.4%和0.8% [10] * **印度**：增长前景强劲，预计2025-2027年实际GDP年均增长在6.4%-7.4%之间，是主要经济体中增速最快的之一 [10] * **主要新兴市场**：亚洲（除日本）预计保持约4.7%-5.1%的较高增速，拉丁美洲增速预计在2.0%-2.4%之间 [10] 全球关键假设 * **汇率预测**：瑞银预测欧元兑美元（EUR/USD）在2026和2027年底均为1.14，美元兑人民币（USD/RMB）在2026年底为7.10，2027年底为7.00 [11] * **利率预测**：预计10年期美国国债收益率在2026年底为4.00%，2027年底升至4.50%，10年期德国国债收益率预计两年均保持在3.00% [11] * **大宗商品**：布伦特原油平均价格预计从2026年的64.0美元/桶上涨至2027年的70.0美元/桶 [11] 本周预测变动 * 与一周前相比，瑞银将美国2026年实际GDP增长预测上调了0.2个百分点至1.9% [12] * 将新西兰2026年和2027年的实际GDP增长预测分别上调了0.4和0.2个百分点，至2.2%和2.4% [12] * 将瑞典2026年和2027年的CPI（平均）预测分别下调了0.1和0.2个百分点 [12] * 绝大多数其他经济体的关键预测在本周内未作调整 [12] 与市场共识的对比 * 瑞银对美国2026年和2027年的实际GDP增长预测（均为1.9%）均比市场共识低0.1个百分点 [13] * 瑞银对日本2026年和2027年的增长预测（1.0%和1.2%）显著高于共识0.3和0.4个百分点 [13] * 瑞银对英国2026年的通胀（CPI平均）预测为2.0%，比共识低0.5个百分点 [13] * 瑞银对欧元区2026年底的汇率预测（EUR/USD为1.14）比共识低0.06 [13] * 瑞银对中国2026年和2027年的增长预测（4.5%和4.6%）与共识一致或略高0.3个百分点 [13] 按指标分类的详细预测 * **实际GDP年增长率**：提供了2020-2027年各经济体的详细历史数据与预测，例如世界GDP在2020年萎缩2.7%后，2021年强劲反弹7.0%，随后增长逐步放缓 [15] * **季度实际GDP环比年化增长率**：提供了至2027年第四季度的详细季度预测，例如美国经济在2025年第一季度环比年化收缩0.6%后，第二、三季度强劲反弹至3.8%和4.3% [16] * **消费支出年增长率**：预测显示，发达经济体如美国的消费增长将从2025年的2.5%放缓至2027年的1.7%，而新兴市场如印度将保持6.9%-8.1%的强劲消费增长 [17] * **政府消费年增长率**：预测显示多数发达经济体的政府消费增长在2025年后将放缓，例如美国将从2025年的1.1%降至2027年的0.2% [18] * **固定资产投资年增长率**：预测显示美国固定资产投资增长将从2025年的2.5%加速至2027年的3.7%，德国投资将从2025年的-0.9%大幅反弹至2027年的4.9% [19] * **出口年增长率**：预测显示全球出口增长在2025年预计为4.1%，2026年放缓至2.6%，2027年回升至3.4% [20]