公司战略与业务动态 - 瑞银集团计划向部分私人银行客户开放加密货币投资 这标志着公司立场的一个重大转变 此前公司长期对虚拟代币持谨慎态度 [1] - 公司正在筛选加密货币业务的合作伙伴 相关讨论已持续数月 但尚未就如何开展业务做出最终决定 [1] - 公司最初将允许其瑞士私人银行的特定客户买卖比特币和以太坊 随后业务可能会推广至亚太地区和美国等市场 [1] - 公司加大对加密货币的投入 部分原因是为了回应富裕客户对数字资产日益增长的需求 [1] - 2024年11月 瑞银开始向香港的富裕客户提供加密货币挂钩的ETF交易服务 [3] - 公司发言人表示 作为其数字资产战略的一部分 公司积极监测行业发展并探索相关举措 认识到区块链等分布式账本技术的重要性 [1] 行业背景与竞争格局 - 随着特朗普重返白宫 摩根大通和摩根士丹利等华尔街竞争对手正在扩大数字资产布局 这给瑞银带来了跟进的压力 [1] - 摩根士丹利正与加密货币供应商ZeroHash合作 计划从今年上半年开始 允许E*Trade客户交易比特币 以太坊和Solana等热门代币 [2] - 摩根大通也在探索面向机构客户的加密货币交易业务 [2] - 瑞银加入了汇丰控股等竞争对手的行列 向香港富裕客户提供加密货币挂钩的ETF [3] - 加密货币交易业务利润丰厚 数据显示 Robinhood Markets Inc在2024年的加密货币交易收入达6.26亿美元 是其股票交易收入的三倍多 [2] 市场与监管环境 - 大型贷款机构在进入加密货币交易等领域进展缓慢 很大程度上是因为巴塞尔协议III框架下繁重的资本规则 [2] - 美国一直在牵头呼吁修订这些标准 巴塞尔委员会在11月表示将加速审查针对银行持有加密资产规则中的某些要素 这可能为贷款机构采取新举措铺平道路 [2] - 机构参与加密货币程度的加深正在重塑该行业 自两年前首次获批以来 以贝莱德旗下的iShares比特币信托为首的美国加密货币ETF 其管理的资产规模已膨胀至近1400亿美元 [2] 历史观点与探索 - 瑞银前董事长阿克塞尔·韦伯长期对比特币持看跌态度 在2021年底他曾表示 匿名支付的概念"将无法生存" [3] - 与许多其他全球性银行一样 瑞银此前在数字资产方面的努力主要集中在为代币化基金和支付等业务构建基于区块链的基础设施 [2]

瑞银集团业务动态 - 瑞银集团正计划向部分私人银行客户提供加密货币投资选项 [1] 加密货币行业动态 - 传统大型金融机构正探索将加密货币纳入其向高净值客户提供的产品与服务之中 [1]

瑞银集团探索加密货币交易服务 - 瑞士最大银行瑞银集团正通过其瑞士私人银行部门 为富裕客户提供加密货币交易服务 此举是对传统金融领域内日益增长的客户数字资产配置需求的战略回应[2] - 该举措符合全球金融机构的广泛趋势 高盛、摩根士丹利和纽约梅隆银行等公司也已涉足加密货币服务以迎合其富裕客户群[3] - 瑞银此前已强调其对底层分布式账本技术的兴趣 并在2024年底成功为其公司和机构客户试行了基于区块链的多币种支付解决方案“瑞银数字现金”[3] - 由于加密货币资产类别固有的波动性 预计针对私人财富客户的任何直接加密货币投资产品 仅占其总资产的一小部分[3] - 瑞银计划为其瑞士私人银行的富裕客户提供加密货币交易 这标志着传统金融机构对数字资产的接受度日益增长[8] 印度与欧盟深化经济与人员流动合作 - 印度与欧盟即将达成一项重要的自由贸易协定 欧盟官员表示该协议将大幅降低多个行业的关税 预计将于2026年1月27日左右在新德里举行的欧盟高层峰会上正式签署[4] - 该自贸协定预计将为双方带来重大经济利益 对印度而言 可能显著提振纺织品、药品、汽车、钢铁和电机等行业的出口 其中纺织品出口因当前8%至12%的关税降低 未来三年可能增长20-25%[5] - 欧盟方面则有望从飞机、电机、钻石、化学品出口的增加以及服务业的准入扩大中获益 服务业包括知识产权和信息技术[5] - 除自贸协定外 双方还计划签署一份关于人员流动的谅解备忘录 旨在便利印度工人、学生、研究人员和高技能专业人员前往欧洲 促进平衡的人才交流并管理移民流动[5] - 印度与欧盟即将敲定一项全面的自由贸易协定和一份关于人员流动的谅解备忘录 承诺大幅削减关税并加强人才交流[8] 法国政治局势与预算案进展 - 法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼近期在国民议会中成功抵御了两项不信任动议 保住了其脆弱的政府 动议由极左翼的“不屈法国”和极右翼的“国民联盟”于2026年1月14日提出 主要针对政府决定不经议会投票强行通过2026年部分预算案 以及被指控未能在欧盟-南方共同市场贸易协定中充分捍卫法国利益[6] - “不屈法国”的动议获得256票 距离通过所需的288票差32票 而“国民联盟”的动议获得142票[7] - 勒科尔尼的过关为总统埃马纽埃尔·马克龙提供了一定程度的稳定性 避免了立即解散国民议会并举行新立法选举的需要 这一政治结果使得政府能够继续推进其2026年预算案 尽管此前动用了宪法措施来绕过议会僵局[7] - 法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼近期在国民议会中成功抵御了两项不信任动议 在围绕2026年预算和欧盟-南方共同市场贸易协定的辩论中维持了政治稳定[8]

高盛上调金价预测 - 高盛分析师将2026年12月的黄金价格预测上调至每盎司5400美元 此前预测为4900美元 [1] - 上调预测的核心原因是 私人部门投资者开始多元化配置黄金 这一关键上行风险已开始兑现 [1] - 分析师认为 其上调后的金价预测风险是双向的 但仍显著偏向上行 因全球政策不确定性持续可能促使私人部门投资者进一步多元化配置 [3] 近期金价表现与驱动因素 - 黄金现货价格在周四徘徊在每盎司4870美元以上的历史高位附近 [1] - 今年以来 金价已上涨约11% 延续了2025年近65%的涨幅 [7] - 2023年和2024年 央行购金是金价上涨的主要驱动力 而自2025年以来 由于美联储降息 私人部门投资者通过传统ETF购买与央行竞购有限黄金 加速了涨势 [2] - 所谓的“货币贬值主题”也助推金价走高 表现为高净值家庭增加实物黄金购买 以及投资者看涨期权活动增加 [3] - 今年每一个重大地缘政治事件都推动金价走高 包括美国扣押委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗 以及特朗普总统为追求格陵兰岛发出的关税威胁 [4] 机构观点与目标价 - 高盛预测黄金期货将在今年年底达到每盎司5400美元 [4] - 瑞银策略师指出 当地缘政治风险加剧时 黄金再次证明了其价值 [7] - 瑞银财富管理美洲首席投资官兼全球股票主管认为 在平衡的美元投资组合中 维持中个位数百分比的黄金配置是合适的 [7] - 瑞银给出的金价目标为每盎司5000美元 若地缘政治紧张局势重现 上行风险可达5400美元 [8] 市场动态与预测 - 分析师预测 进行投资组合多元化的私人部门买家今年不会抛售黄金 这将有助于维持金价高位 [2] - 尽管黄金期货在隔夜交易中短暂下跌 但随后再次上涨 接近历史高点 [6] - 关于格陵兰岛问题 特朗普周三表示已就这块北极领土达成“未来交易框架” 并且不会对欧盟国家实施新的关税 [5]

日本国债市场动态与收益率变化 - 1月22日，10年期日本国债收益率下跌4个基点至2.24%，较周二创出的27年高点回落14个基点[1] - 30年期日本国债收益率日内下跌10个基点，从纪录高位下滑超过20个基点至3.67%[1] - 30年期日本国债收益率自年初以来已上升超过40个基点[2] 市场关注焦点与央行政策预期 - 投资者密切关注周五日本央行利率决议及行长植田和男表态[1] - 市场普遍预测日本央行将维持政策利率在0.75%不变，但可能在政策声明中采取鹰派立场[1] - 瑞银经济学家预计，日本的终端利率将在预测范围内达到1.5%[2] 市场参与者的行为与观点 - 三菱日联摩根士丹利证券固定收益策略师Kazuya Fujiwara表示，超长期收益率大幅下降反映了本周早些时候债券被过度抛售后的反弹[1] - 冈三证券首席债券策略师Naoya Hasegawa表示，消费税减税的讨论已被消化，但鉴于选举活动和议会审议的不确定性，持续的买盘需求仍难以出现[1] - 日本第二大银行三井住友金融集团计划在市场收益率企稳后，大举重建其国内主权债务持有量，准备将目前的日本国债投资组合规模从10.6万亿日元（约670亿美元）增加一倍[3] - 三井住友金融集团全球市场主管Arihiro Nagata透露，该行已开始买入部分30年期债券，认为其价格已接近公允价值[3] 日本国债市场的结构性变化 - 外国投资者在日本国债市场的持仓已大幅减少，随着全球收益率上升，外国投资者几乎减半了其在日本债券市场的投资[2] - 日本央行持有的日债规模占未偿还总额的比例8年来首次跌破50%，为2018年以来最低水平[2] - 目前日本央行每月购买日债约2.9万亿日元，较2024年年中时削减一半，预计还将进一步降至2.1万亿日元[2] - 随着央行继续削减购债规模，日债市场正失去最重要的支撑力量，结构性抛售压力远未消退[3] 宏观经济背景与市场前景 - 日本经济增长预期几乎翻倍于潜在增长率，财政风险也倾向于进一步扩张[2] - 瑞银报告认为，日本国债收益率的上升空间在选举前仍将存在[2] - 分析人士警告，日债抛售前景恐尚未改变[1] - 瑞银报告认为，如果日本央行对财政扩张采取鹰派回应，日本国债收益率曲线的10年期至30年期部分可能会趋平，从而消除近期市场定价中的一些货币政策不确定性[3] - 投资者可能在选举和货币政策不确定性消除后，找到日本国债的较好入场点[3]

文章核心观点 - 特朗普政府对格陵兰的威胁及关税恫吓 成为欧洲加强金融自主的“警钟” 欧洲需要减少对美国资本市场的过度依赖 并将更多储蓄投资于本土 以增强其金融实力和战略自主性 [1][2][14] - 美国作为全球最大债务国 其经济依赖于包括欧洲在内的外国资本流入 每年约有3000亿欧元（3510亿美元）的欧洲储蓄流向美国 这为美国的预算赤字融资并压低了其借贷成本 构成了美国的“过度特权” [6][9][14] - 欧洲构建能与美国国债竞争的“安全资产”（如通过联合发债）是增强其金融实力的关键途径 但面临内部政治分歧等挑战 此举对于整合欧洲破碎的资本市场、支持国防开支和阻止资本外流至关重要 [5][12][13][14][15] 欧洲对美国的经济依赖与脆弱性 - 欧洲是美国资本的重要提供者 每年约有3000亿欧元（3510亿美元）的欧洲储蓄流出 主要流向美国 这些资金帮助美国支付工厂建设、推高“美股七巨头”估值并为美国预算赤字融资 [9][14] - 欧洲金融机构在业务中依赖美国国债 将其视为安全资产、流动性来源和贷款抵押品 [10][14] - 尽管存在波动 欧洲投资者从资本输出中获利 自全球银行业危机以来 美国股市产生了更高的回报 且美国国债收益率更具吸引力 [10][14] 特朗普政策引发的信任危机与去美元化趋势 - 特朗普对格陵兰的挑衅及对北约和欧洲盟友的公开蔑视 严重损害了欧洲对美国的信任 这被欧洲央行行长拉加德称为“警钟” [1][2][14] - 特朗普不可预测的政策正在削弱美联储的独立性 并忽视财政责任 从而损害了对美国机构以及将美债和美元作为避风港的信心 [11][15] - 大型投资机构如Pimco已开始因特朗普不可预测的政策而启动分散化投资、减少美国资产配置的进程 尽管这需要数年时间 [11][15] - 丹麦养老基金AkademikerPension承诺退出其持有的1亿美元美国国债 虽然相对于30万亿美元的美国国债市场微不足道 但信号意义重大 [8][14] 欧洲增强金融自主的路径与挑战 - 核心解决方案是推动更多联合借贷 以创造能与美国国债竞争的安全资产 这曾是疫情期间打破的禁忌 也是前欧洲央行行长德拉吉2024年报告中的关键建议 [5][13][14][15] - 已有初步举措 例如为支持乌克兰发行了900亿欧元的联合债务 [13][15] - 主要挑战在于内部政治分歧 节俭国家（如德国）担心其他国家的财政挥霍 阻碍了共同债券的推进 [13][15] - 德国大规模的军事和基础设施支出将在未来几年增加国债供应 有助于欧洲缩小贸易顺差并阻止资本外流 但欧洲仍缺乏足够体量的安全资产池来与美国国债竞争 [12][15] - 欧洲需要更好地整合其碎片化的资本市场 以增强竞争力和金融自主权 [13][15]

2026年世界经济论坛年会及中国立场 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在2026年世界经济论坛年会上发表致辞，重申中国坚定支持多边主义和自由贸易，并介绍了中共二十届四中全会情况，强调中国发展将为世界带来重要机遇 [1] 第四届达沃斯全球母基金峰会概况 - 峰会于2026年1月21日在瑞士达沃斯Hotel Strela酒店成功举办，由全球母基金协会、中国国际科技促进会母基金分会联合主办 [3][5] - 作为全球母基金行业久违的多边对话，峰会邀请了近百位来自全球母基金、基金及领先风投城市的重量级人物，共同商议跨越经济周期的奥秘与行业未来发展方向 [3][6] - 本届峰会的中国参会嘉宾代表团，保持了最大规模的中国非官方达沃斯代表团记录 [53] - 峰会期间，全球母基金协会重磅发布了2025全球最佳投资机构榜单，并举行了颁奖仪式，榜单涵盖全球最佳母基金、最具潜力母基金、最佳S基金等九项奖项 [44][45] 全球投资趋势与挑战 - **全球外商直接投资（FDI）分化**：2025年全球FDI预计增长14%，但增长几乎全部集中在发达经济体，流向发展中国家的FDI则下降了2% [11][12] - **数字经济投资激增**：自2020年以来，数字服务与数据中心相关的绿地投资分别增长了六倍和三倍 [12][13] - **可持续发展投资缺口**：可持续发展和气候行动相关的投资严重不足，存在巨大缺口 [12][13] - **公开市场韧性支撑私募活动**：尽管全球经济增长预期放缓，但2025年市场展现强劲韧性，主要股指均实现两位数回报，为私募市场活动提供了关键支撑 [15][16] - **私募股权长期价值**：虽然全球募资环境面临挑战，但投资活动已显著反弹，长期来看私募股权仍是穿越周期的优选资产类别 [15][16] - **欧洲风险投资机会**：欧洲成长阶段存在显著资金缺口，其估值相较于美国市场存在约30%的折价，为全球投资者创造了极具吸引力的“买方市场”机会 [25][27] 行业与技术创新洞察 - **AI领域整合趋势**：演讲探讨了AI领域的整合趋势以及公开与私募市场的动态关系 [15][16] - **“暗工厂”技术输出**：中国领先的AI驱动无人化工厂（“暗工厂”）技术存在全球输出趋势 [18][20] - **AI医疗模型本地化**：AI医疗模型必须基于区域患者数据进行训练和优化才能有效部署 [18][20] - **小型模块化核反应堆（SMR）潜力**：SMR被视为为数据中心和偏远地区提供可靠能源的“游戏规则改变者” [19][20] - **微短剧市场机遇**：微短剧作为新一代内容形态，正开启一个规模达千亿美元的全球市场机遇，中国微短剧市场在四年内已超越电影产业规模 [32][34] - **全产业链AI赋能**：COL集团依托自研AI大模型“逍遥”，实现了从AI剧本创作、广告素材生成到视频生产的全流程赋能，旨在塑造微短剧时代的“新Netflix” [33][34] 中国市场发展与策略 - **中国市场结构性调整**：2024-2025年是全球私募市场的“重置之年”，中国市场正从“野蛮生长”转向“高质量发展”，国有资本主导地位增强 [29][31] - **“耐心资本”机制探索**：中国正在探索构建“耐心资本”机制、延长基金期限、建立容错机制以及打造“并购+S基金+灵活退出”的多层次流动性生态系统 [29][31] - **2026年投资焦点**：预计2026年中国私募股权投资将聚焦于低空经济、具身AI等中国具有供应链优势的领域，行业心态将从“防御”转向“进取” [30][31] - **清华大学教育基金会实践**：截至2024年末，清华大学教育基金会资产管理规模约116亿元人民币，累计实现投资收益超65亿元人民币，其采用整体投资组合方法（TPA），构建了覆盖一二级市场的多元化投资组合，并开展“产学研投”闭环投资 [61][62][64] 跨境投资与合作新范式 - **跨境投资现实困境**：全球资本流动虽自由，但信任与高效执行因地缘格局、监管壁垒和技术管控而变得异常复杂 [22][24] - **中瑞产业互补性**：中国与瑞士在产业与技术方面互补性极强，中国寻求先进研发能力与高质量工业资产，瑞士拥有世界级大学、深厚产业知识及尖端创新项目 [22][24] - **中欧并购投资俱乐部**：为解决“兴趣存在，但匹配机制缺失”的痛点，母基金研究中心与中瑞产业服务联合发起中欧并购投资俱乐部，这是一个基于规则、经过严格预筛选的机构级合作平台，旨在直接对接中国主权财富基金等长期资本与瑞士及欧洲的优质资产，以降低交易成本与执行风险 [22][23][24] - **Eram控股的“执行平台”模式**：Eram Holdings作为综合性控股集团，其核心能力在于解决技术本地化过程中的监管审批、劳动力培训、供应链对接等实际挑战，能将海外落地周期从3-5年大幅缩短，以此在复杂市场中创造价值 [18][20] 峰会系列活动与历史沿革 - **配套活动**：峰会期间举办了欢迎晚宴、云顶论坛、“华夏之夜”交流活动，并组织参访了列支敦士登皇家银行（LGT）、瑞银集团（UBS）及苏黎世联邦理工学院（ETH Zurich） [50][56][58][67][68] - **圆桌论坛议题**：论坛围绕“2026年全球VC/PE的宏观策略与行业转型”以及“跨境投资新范式：平衡机遇与风险”等主题展开深度对话 [38][39][41][42] - **历史认可度**：达沃斯全球母基金峰会已成功举办四届，获得全球私募股权投资行业的广泛认可，此前多届峰会曾获中央电视台、人民日报等媒体报道 [71][72][74][75][79][80]

日本国债收益率上升的驱动因素 - 当前日本国债收益率的上升更多地反映了市场对未来政策利率上升和期限溢价增加的预期，而非政策利率上升的预期 [1] - 去年收益率上升主要通过期限溢价的增加实现 [1] - 期限溢价是指投资者持有长期日本国债所期望获得的额外回报 [1] 财政政策与市场定价 - 日本国债收益率的上升与财政政策的不确定性密切相关 [4] - 市场对长期政策利率的预期难以准确计算，尤其是在日本国债收益率曲线波动有限的情况下 [4] - 通过分析2年期远期2s10s曲线，认为这一指标更能反映投资者对财政风险的定价，当前水平已接近解放日和全球金融危机期间的水平 [4] 市场影响与前景展望 - 30年期日本国债收益率自年初以来已上升超过40个基点 [7] - 日本国债市场的波动对全球市场的影响尚未形成持续性溢出效应 [7] - 日本的终端利率预计将在预测范围内达到1.5% [7] - 日本经济增长预期几乎翻倍于潜在增长率，财政风险倾向于进一步扩张 [7] - 日本国债收益率的上升空间在选举前仍将存在 [7] 投资者行为与市场结构 - 外国投资者在日本国债市场的持仓已大幅减少，随着全球收益率上升，外国投资者几乎减半了其在日本债券市场的投资 [8] - 日本通胀互换交易价格接近日本央行的通胀目标 [8] - 如果日本央行对财政扩张采取鹰派回应，日本国债收益率曲线的10年期至30年期部分可能会趋平，从而消除近期市场定价中的一些货币政策不确定性 [8] 投资策略建议 - 投资者可能在选举和货币政策不确定性消除后，找到日本国债的较好入场点 [12] - 尽管当前市场波动较大，仍看好日元在隔夜指数互换利率曲线上的表现 [12] - 财政扩张是当前收益率上升的主要驱动力，但货币政策的不确定性同样对市场产生了显著影响 [12]

花旗集团对瑞银集团的目标价调整 - 花旗集团将瑞银集团的目标股价从34瑞士法郎上调至37.7瑞士法郎 [1]

现货黄金市场行情 - 1月22日亚盘时段，现货黄金最新报价为1073.71元/克，较前一交易日下跌7.79元，跌幅0.72% [1] - 当日开盘价为1081.22元/克，盘中最高触及1081.80元/克，最低下探至1068.21元/克 [1] - 行情呈现震荡微弱走势，核心逻辑为消息面驱动的震荡洗盘延续 [3] 影响黄金价格的核心宏观因素 - 当前政策不确定性（如美国对格陵兰岛威胁、日本债券收益率飙升）正推高全球主权债收益率，黄金作为主要受益者获资金青睐 [2] - 日本10年期国债收益率升至区间上限，联动美国利率走高，抑制风险偏好并推升黄金需求 [2] 行业配置与市场观点 - 2026年行业重心预计将从科技转向大宗商品（能源、材料）、小盘股等“非七巨头”领域，这些板块近期表现亮眼 [2] - 大宗商品、小盘股及国际股票或在中期选举前抢占大型科技股风头 [2] - 美国中期选举年波动性加剧，民粹政策（如利率管制、能源基建调整）或扰动市场，短期波动或为买入良机 [2] 黄金技术分析与交易策略 - 当前行情已进入宽幅震荡节奏，重点关注4660-4888上升浪回撤61.8%处的4748附近支撑 [3] - 该位置与昨日凌晨低点4756形成双底支撑，日内若触及4750上下可尝试低多，目标看向4780-4790 [3] - 震荡市中可坚守“黄金分割61.8%宁可做错不可错过”的规律，并依托震荡中的双顶双底结构博弈短线 [3]