财务表现 - 公司2024年第二季度营收为1.2763亿美元，同比下降6% [1] - 每股收益为-0.17美元，去年同期为0.06美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1.97%，每股收益超出预期56.41% [1] 关键指标 - 交易量为111万美元，低于分析师平均预期的114万美元 [3] - 净费用收入为1.3053亿美元，同比下降9.2%，低于分析师平均预期的1.3501亿美元 [4] - 净利息收入、利息支出和公允价值调整为-290万美元，同比下降63.4%，优于分析师平均预期的-985万美元 [5] 细分收入 - 平台和推荐费净收入为9860万美元，同比下降6.8%，低于分析师平均预期的1.045亿美元 [6] - 服务和其他费用净收入为3194万美元，同比下降15.8%，高于分析师平均预期的3031万美元 [7] 股价表现 - 公司股价在过去一个月下跌1.5%，同期标普500指数下跌5.9% [7] - 公司目前Zacks评级为4（卖出），表明短期内可能表现不及大盘 [7]

公司表现 - Upstart在2024年第二季度的业绩超出预期，导致其股价在盘后交易中上涨超过20% [2] - 公司第二季度的净债务从第一季度的约7亿美元减少到约5亿美元，主要原因是出售了约2亿美元的贷款 [8] - 尽管公司在第二季度实现了1.5亿美元的正现金流，但这种现金流入是不可持续的 [8] - 公司第二季度的EBITDA为负900万美元，但比预期的负3500万美元有所改善 [9] 行业前景 - Upstart是一家利用技术改善个人贷款行业的金融科技公司，通过AI模型评估贷款申请，旨在提供更准确的风险评估和更好的贷款条件 [5] - 公司推出了Model 18，该模型将APR（还款率）作为输入和输出，提高了信用定价模型的准确性，可能增加贷款转化率 [5] - 尽管公司在自动化方面取得了进展，但保持低欺诈率和高效率仍然是一个持续的挑战 [5] 财务数据 - Upstart的营收增长率预计在2024年下半年趋于稳定，公司已将2024年下半年的营收预期上调约7%，达到约3亿美元 [6] - 公司预计在2024年第四季度实现EBITDA盈亏平衡，但2025年最好的EBITDA预期为5000万美元 [9] - 如果2025年的EBITDA达到5000万美元，公司的估值将是明年EBITDA的50倍 [9] 投资观点 - 尽管Upstart的业绩有所改善，但其估值仍然过高，投资者需要为明年最佳情况的EBITDA支付50倍的估值 [2] - 公司目前的净债务为5亿美元，且仍在努力实现可持续的盈利能力，这使得其股票不具备吸引力 [10]

公司概况 - Upstart Holdings Inc 是一家金融科技公司 提供基于人工智能的数字化借贷平台 通过非传统数据点评估信用 连接借款人与银行和信用合作社 [1] - 公司通过其借贷平台发放大部分贷款 借款人可在5分钟内获得利率报价 资金最快24小时到账 已连接300万借款人和100多家银行 累计发放380亿美元贷款 [2] - 借款人只需填写包含教育 年收入和雇主信息等基本问题的问卷 即可在5分钟内获得利率报价 整个过程在线完成 用户体验友好 [3] 财务表现 - 2024年第一季度每股亏损31美分 超出分析师预期6美分 净亏损6460万美元 贡献利润8110万美元 同比增长20% 贡献利润率59% 同比上升1个百分点 收入1.28亿美元 同比增长24% 超出预期271万美元 总费用收入1.38亿美元 同比增长18% [18] - 2024年第一季度发放119,380笔贷款 总额11亿美元 同比增长13% 利率请求转化率14% 同比上升6个百分点 [19] - 预计2024年第二季度收入1.25亿美元 低于预期1.4527亿美元 费用收入约1.35亿美元 净利息损失约1000万美元 贡献利润率约56% 净亏损约7500万美元 调整后EBITDA亏损约2500万美元 [20] - 预计2024年下半年业务将反弹 第四季度费用收入约3亿美元 调整后EBITDA将转正 [21] 市场表现 - 公司股价呈现下降三角形形态 上趋势线从32.78美元开始下降 下支撑线在22.81美元 2024年7月31日曾试图突破至29.40美元 但随后回落 每日相对强弱指数(RSI)已降至41 [16][17] - 12个月股价预测为23.05美元 较当前价格有3.44%下行空间 12位分析师评级中 1个买入 6个持有 5个卖出 [22][23] 行业竞争 - 公司主要竞争对手包括LendingClub Co SoFi Technologies Inc和Affirm Holding Inc等借贷平台提供商和金融科技公司 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为1.28亿美元,同比下降6%,但超出了公司的指引 [56] - 贷款交易量约为14.4万笔,同比增长31%,环比增长21% [57] - 平均贷款金额为7,700美元,低于上一季度的9,500美元,主要受小额贷款快速增长和较高利率对于大额贷款的压制 [58] - 贡献利润率为58%,与上一季度持平,超出了公司的指引 [59] - 自动化贷款比例创新高,达到91% [60] - 经营费用同比下降6%,主要受益于之前的裁员 [61] - 第二季度GAAP净亏损为5,400万美元,调整后EBITDA亏损900万美元,均优于公司指引 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人贷款业务是公司的核心,公司正在持续提升模型准确性、欺诈检测、自动化水平等 [16][17][18][21][23] - 汽车贷款业务推出了新的定价模型和欺诈模型,贷款表现良好,正在向盈利目标努力 [27][28] - 小额贷款业务在第二季度实现了57%的环比增长,并在第二季度实现了盈亏平衡 [29][30][31] - 房地产抵押贷款业务已覆盖51%的美国人口,自动审批率从上季度的36%提升至42% [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在逐步恢复银行和信用社等传统贷款合作伙伴,这些合作伙伴的需求增加,导致贷款利率有所下降 [41][42] - 公司已经将超过一半的机构资金来源转为长期承诺合作伙伴,减少了对公司自有资产的依赖 [36][37][38][39][40] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在持续提升核心个人贷款业务的各项能力,并积极拓展汽车贷款、小额贷款和房地产抵押贷款等新业务线 [16][26][29][32] - 公司认为自身在AI建模能力方面处于行业领先地位,这是公司的核心竞争优势 [22][45] - 公司正在进行全面的业务和技术转型,以提升业务韧性和盈利能力 [11][12][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观经济环境正在好转,消费者信用状况正在逐步改善 [47][48][49][50][51] - 公司对未来前景持乐观态度,认为自身的模型改进和运营效率提升将是推动业务增长的主要动力,不需要依赖宏观环境改善 [12][67][70] 其他重要信息 - 公司推出了新的信用定价模型M18,可以更好地捕捉APR对借款人违约风险的影响 [19][20][21] - 公司的自动化贷款比例创新高,达到91% [23][24][25] - 公司正在大幅提升贷款服务和催收能力,以提升客户体验和降低成本 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mihir Bhatia 提问** 询问公司在第二季度和7月份的贷款需求和信用表现情况 [73][74] **Sanjay Datta 回答** 公司第三季度的指引反映了第二季度末和7月份的良好态势,主要得益于内部模型改进带来的转化率提升,而不是依赖于宏观环境改善 [76][77] 问题2 **Ramsey El-Assal 提问** 询问公司转化率的提升情况及未来趋势 [83][84] **Sanjay Datta 回答** 公司转化率的提升主要来自于模型准确性的持续改善,未来仍有较大提升空间 [84][85] 问题3 **Dan Dolev 提问** 询问利率下降对公司业务的潜在影响 [115][116][117] **Sanjany Datta 回答** 利率下降将直接降低公司借款人的融资成本,从而提升转化率,这将是公司业务的一大利好 [116][117]

财务表现 - 公司最新季度每股亏损为0.17美元，低于Zacks共识预期的0.39美元亏损，较去年同期的每股盈利0.06美元有所下降 [1] - 本季度营收为1.2763亿美元，超出Zacks共识预期1.97%，但较去年同期的1.3577亿美元有所下降 [2] - 过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌41.7%，同期标普500指数上涨8.7% [3] - 当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将逊于市场 [6] 未来展望 - 下一季度共识预期为每股亏损0.21美元，营收1.3712亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股亏损0.95美元，营收5.3881亿美元 [7] - 未来业绩预期变化将影响股价走势，投资者可关注盈利预期修正趋势 [4][5] 行业情况 - 公司所属的计算机-IT服务行业在Zacks行业排名中位列前44% [8] - 同行业公司C3.ai预计下一季度每股亏损0.13美元，同比下降44.4%，营收预计为8712万美元，同比增长42% [9]

市场风险 - 公司面临市场风险，主要与市场折扣率、信用风险和利率波动有关[497] - 截至2023年12月31日和2024年6月30日，公司面临市场折扣率风险分别为$977.3 million和$685.5 million[498] - 假设折扣率增加100和200个基点，2023年12月31日和2024年6月30日的贷款公允价值将分别减少$11.7 million和$23.1 million，以及$8.7 million和$17.3 million[498] - 截至2023年12月31日和2024年6月30日，公司持有的合并证券化贷款分别为$179.1 million和$135.1 million[499] - 假设折扣率增加100和200个基点，2023年12月31日和2024年6月30日的证券化贷款公允价值将分别减少$2.4 million和$4.8 million，以及$1.7 million和$3.3 million[499] - 截至2023年12月31日和2024年6月30日，公司面临市场折扣率风险的证券化持有人应付账款分别为$141.4 million和$113.7 million[500] - 假设折扣率增加100和200个基点，2023年12月31日和2024年6月30日的证券化持有人应付账款公允价值将分别减少$1.9 million和$3.7 million，以及$1.3 million和$2.6 million[500] - 截至2023年12月31日和2024年6月30日，公司面临市场折扣率风险的其他金融工具，包括$41.0 million和$97.8 million的受益权益资产[501] - 假设折扣率增加100和200个基点，2023年12月31日和2024年6月30日的受益权益资产公允价值将分别减少$1.2 million和$2.4 million，以及$2.4 million和$4.7 million[501] 信用风险 - 截至2023年12月31日和2024年6月30日，公司面临信用风险分别为$977.3 million和$685.5 million[504] - 假设信用风险增加10%和20%，2023年12月31日和2024年6月30日的贷款公允价值将分别减少$12.5 million和$25.0 million，以及$8.4 million和$16.8 million[504] 宏观经济和市场条件 - 公司业务受宏观经济条件和其他不可控因素的负面影响[518][520][521] - 公司面临宏观经济环境变化，如高利率和消费者信用风险，导致合格借款人减少，贷款需求下降[539] 资金和贷款合作伙伴 - 公司依赖机构投资者提供贷款资金，若无法维持多样化和弹性的资金来源，业务和财务状况将受影响[518][524][528] - 公司前三大贷款合作伙伴占市场贷款发放和收入的显著部分[519] - 公司面临贷款合作伙伴退出市场的风险，若现有合作伙伴减少参与或无法吸引新合作伙伴，业务和财务状况将受影响[518][519] - 公司面临贷款合作伙伴减少参与的风险，这可能严重影响业务和财务状况[540] - 公司面临贷款合作伙伴暂停、限制或终止参与的风险，这可能导致贷款数量减少和收入下降[542] - 公司前三大贷款合作伙伴占贷款交易量和总收入的很大比例，如果这些合作伙伴减少或终止合作，将对公司业务产生负面影响[567] 贷款违约风险 - 公司面临贷款违约风险，若借款人违约率超出预期，业务和财务状况将受影响[526][527] - 公司面临贷款违约率上升的风险，特别是研发贷款，这可能导致未来需要进行不利的公允价值调整[554] 贷款资金风险 - 公司面临贷款资金风险，若无法成功管理与承诺资本和其他共同投资安排相关的风险，业务和财务状况将受影响[528][529] - 公司通过资产支持证券化交易和仓库信贷设施管理贷款资金，面临资金供应减少的风险[559] 贷款产品风险 - 公司面临贷款产品单一风险，几乎所有收入来自单一贷款产品，易受个人贷款市场波动影响[519] - 公司面临新贷款产品开发风险，若新贷款产品不成功或无法管理相关风险，业务和财务状况将受影响[519] - 公司主要依赖单一的无担保个人贷款产品，因此特别容易受到无担保个人贷款市场波动的影响[588] - 公司正在开发和推出新的贷款产品和服务，包括汽车贷款、小额贷款和房屋净值信贷额度产品[596] - 新贷款产品的开发和市场接受度存在不确定性，可能导致资源投入不足或过度，影响公司的财务状况和运营结果[597] AI模型风险 - 公司面临AI模型改进和有效性的风险，若模型存在错误或无效，业务和财务状况将受影响[518][531][532] - 公司AI模型在经济衰退期间未经过广泛测试，可能导致贷款表现预测不准确，从而增加预期损失[535] - 公司使用AI模型依赖于贷款申请人和借款人的数据以及其他第三方数据，如果失去使用这些数据的能力或数据存在不准确，公司的业务可能会受到不利影响[626][627] - 如果用于训练和改进AI模型的数据不准确或不可靠，或第三方数据的访问受限，公司的AI模型改进能力将受影响[630] 收入来源和市场交易 - 公司收入主要来自平台、推荐和服务费用，依赖于市场交易量的增加[537] - 在2024年上半年，公司85%的收入来自平台、推荐和服务费用，27%的贷款由合作伙伴保留[541] 监管和法律风险 - 公司面临与Upstart Macro Index（UMI）相关的风险，该指数处于早期研发阶段，可能影响公司的信誉和业务[548] - 公司面临未能实现未来盈利的风险，2024年上半年净亏损为1.191亿美元[552] - 公司面临监管干预的风险，特别是与欺诈活动相关的监管干预，这可能增加公司的成本并损害公司的品牌和声誉[609] - 公司和其贷款合作伙伴可能因第三方供应商的合规问题而受到监管机构的审查，如果未能满足监管要求，可能面临执法行动、民事罚款和其他补救措施，这可能对公司的业务、财务状况和运营结果产生负面影响[688] - 公司面临与Madden v. Midland Funding, LLC案件相关的法律挑战，该案件涉及非银行债务买家在收购违约信用卡债务后继续收取合同利率的问题[693] - 科罗拉多州统一消费者信用法典管理员与两家在线借贷平台达成和解，限制贷款年利率（APR）为36%，并要求非银行买家获得科罗拉多州贷款许可证[694] - 在Petersen和Cohen案件中，原告指控非银行实体在信用卡证券化计划中违反纽约民法典的利率限制，但最终被法院驳回，法院认为这些行为受到国家银行法的明确豁免[695] 财务和运营风险 - 公司预计长期内贷款全自动化比例将趋于稳定[556] - 公司季度财务结果可能因多种因素波动，包括经济状况、成本、AI模型改进、市场竞争等[557] - 公司通常在第一季度经历贷款需求的季节性下降[558] - 公司作为资产支持证券化交易的唯一保留赞助商，需保留至少5%的信用风险，2023年曾保留额外权益，面临更大信用风险[561] - 公司面临无法未来证券化贷款的风险，可能需要寻求替代融资，这可能影响运营和财务状况[562] - 公司通过贷款服务活动产生的服务费用是其收入的重要部分，但机构投资者的持续购买无法保证[563] - 公司面临来自贷款销售和证券化市场的竞争，这可能影响机构投资者对公司贷款产品的需求[564] - 公司承诺资本和其他共同投资安排的最大损失暴露约为2

业绩总结 - 2024年第二季度的收入为1.276亿美元，同比下降6%[7] - 运营亏损为555万美元，较Q2 2023的333万美元亏损有所增加[7] - 净亏损为545万美元，较Q2 2023的282万美元亏损有所增加[7] - 调整后EBITDA为930万美元，较Q2 2023的1100万美元下降[7] - 2024年第二季度的总收入为127,630千美元，较2023年同期的135,766千美元下降4.2%[29] - 2024年第二季度的净损失为54,470千美元，相较于2023年同期的28,165千美元增加了93.5%[29] - 2024年上半年的总收入为255,424千美元，较2023年上半年的238,693千美元增长7%[29] - 2024年上半年的净损失为119,068千美元，较2023年上半年的157,419千美元减少24.4%[29] 用户数据 - 91%的贷款实现全自动化，创下新纪录，且91%的自动批准转化为已融资贷款[8] - Upstart的模型使得贷款批准率提高了93%，同时APR降低了43%[11] - 82的净推荐值(NPS)显示借款人对Upstart的满意度高，超过45,000人给予“优秀”评价[12] - Upstart的风险等级预测显示，信用评分在700以上的借款人年化违约率为1.2%，而639及以下的借款人年化违约率高达21.8%[18] - 2024年第二季度的个人无担保贷款数量为143,066笔，同比增加34%[25] 未来展望 - 2024年第三季度预计收入约为1.5亿美元，净亏损约为4900万美元[26] - 预计最新的贷款批次将提供约14%的毛回报[15] 财务状况 - 2024年第二季度的现金和受限现金为5.606亿美元，较第一季度的4.392亿美元有所增加[21] - 2024年第二季度的总资产为18.202亿美元，较第一季度的19.278亿美元有所下降[21] - 2024年第二季度的总负债为12.255亿美元，较第一季度的13.149亿美元有所减少[21] 成本与费用 - 2024年第二季度的运营费用为183,116千美元，较2023年同期的169,110千美元增加8.3%[29] - 2024年第二季度的销售和营销费用为32,958千美元，较2023年同期的23,891千美元增加37.8%[29] - 2024年上半年的现金流来自经营活动为117,917千美元，较2023年上半年的141,596千美元下降16.7%[31] - 2024年上半年的现金流来自投资活动为(113,647)千美元，较2023年上半年的(64,346)千美元增加76.7%[32] - 2024年上半年的现金流来自融资活动为88,561千美元，较2023年上半年的(99,824)千美元改善了188.8%[33] 股票信息 - 2023年第二季度每股基本净亏损为0.34美元，2024年第二季度每股基本净亏损为0.62美元[37] - 2023年上半年每股基本调整后净亏损为0.40美元，2024年上半年每股基本调整后净亏损为0.48美元[37] - 2023年第二季度的股票补偿和某些工资税费用为33,519千美元，2024年第二季度为35,410千美元[37] - 2023年上半年的重组费用为15,536千美元，2024年上半年为3,778千美元[37] - 2023年第二季度加权平均普通股在外流通股数为83,130,638，2024年第二季度为88,435,893[37]

财务表现 - 总收入为1.28亿美元，同比下降6%，环比持平[3] - 交易量为11亿美元，同比下降6%，转化率为15%，同比提升6个百分点[4] - 营业亏损为5550万美元，去年同期为3330万美元[5] - 净亏损为5450万美元，去年同期为2820万美元，调整后净亏损为1530万美元，去年同期盈利540万美元[6] - 贡献利润为7610万美元，同比下降21%，贡献利润率为58%，去年同期为67%[7] - 调整后EBITDA为-930万美元，去年同期为1100万美元，调整后EBITDA率为-7%，去年同期为8%[8] - 第三季度预计收入为1.5亿美元，调整后净亏损为1400万美元，调整后EBITDA为-500万美元[9] - 下半年预计收费收入为3.2亿美元，第四季度实现正EBITDA[9] - 公司总收入为1.35766亿美元，同比下降5.9%[26] - 利息收入为3.3916亿美元，利息支出为4282万美元，公允价值和其他调整为-3.7557亿美元[26] - 销售和营销费用为2.3891亿美元，客户运营费用为3.6797亿美元[26] - 工程和产品开发费用为5.7974亿美元，一般管理和其他费用为5.0448亿美元[26] - 经营亏损为3.3344亿美元，净亏损为2.8165亿美元[26,27] - 每股基本和稀释净亏损分别为0.34美元和0.34美元[27] - 经营活动产生的现金流入为1.41596亿美元[30] - 投资活动产生的现金流出为6.4346亿美元[32] - 融资活动产生的现金流出为9.9824亿美元[33,34] - 总收入为1.35766亿美元，同比下降5.9%[38] - 净亏损为2816.5万美元，净亏损率为21%[38] - 剔除股票激励费用、重组费用等非经常性因素后的调整后EBITDA为1097.3万美元，调整后EBITDA率为8%[38] - 调整后每股收益为0.06美元[40] 业务发展 - 公司表示正在恢复高增长和高利润率的地位[2] - 公司表示改善来自于AI模型的重大进步、资金供给的复苏和运营效率的提高[2] - 未来展望中提到将进行重组以提高效率，预计将产生3778万美元的重组费用[40] - 用户数据和新产品新技术研发等方面未提及[38][40] - 市场扩张和并购等新策略也未提及[38][40]

公司业绩预期 - Upstart Holdings Inc (UPST) 预计季度每股亏损为0.39美元 同比大幅下降750% [1] - 预计季度营收为1.2516亿美元 同比下降7.8% [1] - 过去30天内 分析师将每股收益预期下调3.3% 显示分析师对初始预测的重新评估 [1] 关键财务指标预测 - 预计"费用净收入"为1.3501亿美元 同比下降6% [4] - 预计"平台和推荐费用净收入"为1.045亿美元 同比下降1.2% [4] - 预计"服务和其他费用净收入"为3031万美元 同比下降20.1% [5] 市场表现 - Upstart股价在过去一个月上涨21.1% 同期标普500指数仅上涨1.1% [5] - 尽管近期股价表现强劲 但公司Zacks评级为4级(卖出) 预计未来表现将落后于整体市场 [5] 分析师预测重要性 - 财报公布前的盈利预测修正对预测股票短期价格走势具有重要指示作用 [2] - 分析师对关键指标的预测能为投资者提供有价值的洞察 [3]

文章核心观点 - Upstart Holdings (UPST)预计将于8月6日盘后公布2024年第二季度业绩 [1] - 公司预计第二季度收入约为1.25亿美元,同比下降7.81% [2] - 预计每股亏损0.39美元,同比大幅下降 [3] 公司表现 - UPST过去4个季度中有3个季度业绩超出预期,平均超出23.8% [4] - 受到宏观经济环境不确定性和贷款市场疲软的影响,公司收入和业绩可能受到负面影响 [5][6] - 但公司推出新产品和功能,以及与银行和信用社的合作,有助于提升业绩 [7][8][9] - 公司正在通过裁员等措施来控制成本,以应对通胀带来的交易量下降 [10] 行业表现 - 宏观经济环境不确定,传统银行在危机期间趋于谨慎,这有利于Upstart在无担保贷款领域的发展 [8] - 公司正在努力自动化无担保贷款流程,提高效率 [8]