政策变动 - 斯里兰卡政府决定暂停除建筑行业原材料外的所有矿产采矿许可发放 新国家矿产政策需经内阁批准并提交议会审议通过后才能恢复[1] - 暂停发放的许可主要针对钛铁矿、金红石、锆石、石榴石等重矿物的勘探和开采 砂石等住房和建筑业必需的原材料不受影响[1] 政策内容与进程 - 政府已制定旨在最大化国家矿产资源收益的新国家矿产政策 并已提交内阁审议[1] - 新政策的实施细则预计将在3月底前以政府公报形式发布 并提交议会讨论[1] - 政府正推进采矿许可全过程数字化 以防止随意决策并提升透明度和规范性[1] 澄清与现状说明 - 现政府任期内未向任何私营机构批准在米里贾维拉地区开采矿砂 2024年9月发出的文件仅涉及运输许可而非勘探或采矿许可证[1] - 过去一段时期内 因滥用政治权力进行非法采矿导致国家资源流失情况十分严重[1] - 目前涉及拖欠特许权使用费和非法采矿的案件数量较多[2] 监管与执法行动 - 为加强监管和执法 总统已批准设立“快速突击小组”以在今后严厉打击相关非法行为[2]

全球关键矿产供应链竞争格局 - 美国正联合多国试图挑战中国在关键矿产领域的主导地位 于2026年2月召集50多个国家召开关键矿产部长级会议 并提出建立由美国主导的关键矿产贸易集团及价格底线机制 [1] - 阿根廷与美国签署了关键矿产协议及互惠贸易投资协议 承诺在铜、锂等关键矿产贸易中优先选择美国作为合作伙伴 [1] - 阿根廷外长随后公开声明 与美国达成的协议并不意味着排除中国参与阿根廷的投资 并强调中国已在阿根廷矿产领域进行了大量投资 [1] 阿根廷的贸易结构与经济现实 - 中国是阿根廷最重要的农产品买家 是其牛肉出口的最大市场 2025年上半年阿根廷70%-75%的牛肉出口集中在中国 年出口额超过25亿美元 2025年前九个月阿根廷牛肉出口累计521620吨 其中70%销往中国 [1] - 2026年9月 中阿双边贸易额达到31.09亿美元 中国首次超过巴西成为阿根廷最大贸易伙伴 [1] - 2025年阿根廷对中国的出口达97.99亿美元 而对美国的出口仅为74.592亿美元 农业人口占总人口约10%的阿根廷无法忽视中国在农产品领域的巨大市场 [1] 阿根廷的外交策略与风险考量 - 阿根廷认为美国奉行功利主义外交 其给予的利益往往有条件且可能随时附加新条款 合作存在政策突变的风险 如更严格的原产地、环保、劳工标准或国家安全审查 [3] - 关键矿产是长期重资产行业 从勘探到投产需数年时间 政策变化将严重影响当地项目现金流和就业 阿根廷需要确保多个买家与资金来源以分散风险并增加谈判筹码 [5] - 阿根廷的战略是在争取美国带来的资本、技术和供应链机会的同时 不牺牲与中国现有贸易的存量 并保留未来的谈判空间 [6][9] 中国企业在阿根廷矿业领域的投资现状 - 中国企业在阿根廷矿业 尤其是锂和贵金属开采领域已积累相当大影响力 [8] - 赣锋锂业在阿根廷推进多个锂项目 包括已启动生产的萨尔塔省Mariana锂项目 并在奥拉罗斯卤水锂项目中持有46.7%的股份 [8] - 紫金矿业通过收购加拿大公司NeoLithium获得了阿根廷3Q锂盐湖项目资产 山东黄金与巴里克黄金在阿根廷合资运营Veladero金矿并计划推进扩产投资 [8]

公司战略规划 - 公司董事会审议通过《公司三年(2026-2028年)主要矿产品产量规划和2035年远景目标纲要》[1] - 规划明确未来三年主要矿产品产量规划指标[1] - 提出至2035年全面建成“绿色高技术超一流国际矿业集团”的远景目标[1] 2028年具体目标 - 规划到2028年，公司的资源储量、主要矿产品产量、销售收入、资产规模、利润等综合指标排名进一步提升[1] - 目标使铜、金矿产品产量进入全球前3位[1] - 计划全面建成高度适配且具有公司特色的全球化运营管理体系和ESG可持续发展体系[1] 2035年远景目标 - 力争到2035年，公司主要指标较2025年实现跨越式增长[1] - 目标使部分指标达到全球首位[1] - 全面建成“绿色高技术超一流国际矿业集团”[1]

公司战略规划 - 公司于2026年2月8日召开董事会，审议通过了《公司三年(2026—2028年)主要矿产品产量规划和2035年远景目标纲要》 [1] - 公司提出至2035年全面建成“绿色高技术超一流国际矿业集团”的远景目标 [1] 2028年具体目标 - 规划到2028年，公司的资源储量、主要矿产品产量、销售收入、资产规模、利润等综合指标排名进一步提升 [1] - 目标到2028年，铜、金矿产品产量进入全球前3位 [1] - 计划到2028年全面建成高度适配且具有公司特色的全球化运营管理体系和ESG可持续发展体系 [1] 2035年远景目标 - 力争到2035年，公司主要指标较2025年实现跨越式增长 [1] - 目标到2035年，部份指标达到全球首位 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的钴生产商、全球十大铜生产商、巴西领先的磷肥生产商，也是全球最大的钼、钨生产商和第二大钴、铌生产商 [6] - 公司市值接近5000亿元，实控人身家高达950亿元 [6][7][19] - 公司坐拥全球近三分之一的钴资源、约四分之一的钨资源和近十分之一的铜资源 [16] 发展历史与关键转折 - 2004年，实控人通过鸿商产业控股集团以1.78亿元收购了当时陷入困境的洛阳钼业49%股权，完成改制 [11] - 改制次年公司扭亏为盈，实现利润2.8亿元，2006年净利润飙升至17.14亿元，2007年在香港上市 [12] - 2014年，实控人通过二级市场增持成为公司实际控制人 [14] 全球化并购与战略布局 - 2013年，公司斥资8.2亿美元收购澳大利亚第四大铜金矿NPM的80%股权 [16] - 2016年，公司斥资26.5亿美元收购刚果（金）TFM铜钴矿56%的股权，该矿拥有306万吨铜和52万吨钴 [16] - 2020年，公司以5.5亿美元收购刚果（金）的KFM铜钴矿，成为全球最大的钴生产商 [16] - 2025年，公司宣布拟斥资10.15亿美元收购巴西四座金矿100%权益，同年6月以30亿元人民币收购了厄瓜多尔凯歌豪斯金矿全部股权 [22][23] 新能源战略与产业协同 - 公司的全球并购基于对新能源汽车时代到来的战略预判，铜和钴是电动汽车的关键材料 [17][18] - 2016年公司已入股未上市的宁德时代，该笔投资最终盈利超过百亿 [18] - 2022年，宁德时代通过受让股份成为公司第二大股东，构建了从“矿山”到“电池”的垂直闭环，增强了产业链定价权和抗风险能力 [18] 财务表现与运营改善 - 2025年前三季度，公司营收达1454.85亿元，净利润为142.80亿元 [19] - 2024年，公司毛利率、净利率分别为16.5%、7.3%，低于同行紫金矿业的20.4%、10.6% [21] - 通过引入新管理层及金属价格上涨，2025年前三季度毛利率、净利率已提升至22.0%、11.3% [21] 公司治理与管理层变动 - 实控人行事低调，从不担任公司任何职务，也从未出席公司上市仪式 [7][13] - 2024年起，控股股东鸿商集团开始放权，所有鸿商系背景的董事辞任，并从紫金矿业、新奥能源、华为等公司引入核心高管 [21]

文章核心观点 - 阿根廷政府在美国主导的关键矿产协议框架下，通过外交表态为与中国保持矿业投资与合作保留了空间，展现了其在大国博弈中务实中立、追求经济利益最大化的策略 [1][2][9] 阿根廷的外交与商业策略 - 阿根廷与美国签署关键矿产协议，将美国列为铜、锂等关键矿产的优先贸易伙伴，但外长明确表示该协议不排除中国对阿根廷矿业的投资 [1] - 阿根廷政府在外交上巧妙表态，高层避谈总统访华计划而强调访美，显示出在大国间精妙的生存策略 [2][6] - 阿根廷政府的逻辑是在政治上向美国（特朗普）表忠心以获得支持，但在商业利益上保持理性务实，低调推进与中国的实质性合作 [6][8] 阿根廷的矿产资源与市场地位 - 阿根廷坐拥大量锂、铜、金、银矿藏，其中锂和铜对全球电动汽车和绿色能源转型至关重要 [2] - 阿根廷是美国主导的50国稀土联盟中的重要拼图 [2] - 中国是全球精炼铜的最大生产国，并占据世界锂消耗和加工的领先地位，对黄金储备需求也急剧上升 [4] 经济规律与市场现实 - 对于资源出口国，选择多个买家是更为理性的做法，除非美国能以高额价格包圆阿根廷未来几十年的锂和铜产量 [2] - 美国未来一段时间内对关键矿产的需求远不能与中国相提并论，阿根廷若拒绝中国将是自断财路 [4] - 资本与商品始终流向利润最大化的地方，只要中国仍是全球最大制造业中心和关键矿产消费市场，阿根廷的矿产出口在可预见的未来将无法绕开中国 [9] - 历史经验显示，美国承诺的巨额奖励（如特朗普政府曾承诺的200亿美元货币互换）往往难以立即兑现 [4] 中阿合作现状与前景 - 中国在阿根廷矿业领域的投资已是既定事实，中国是阿根廷资源庞大、稳定且公道的买家 [9] - 只要阿根廷政府坚持以商论商的原则，对中国而言依然是值得合作的伙伴 [8] - 即便阿根廷在某些领域（如深空站问题）需迎合美国关切，表现出合作障碍，但这被视为国际博弈中的小插曲，可以调控应对 [8] 小国在大国博弈中的生存路径 - 阿根廷示范了小国在复杂国际局势中的生存之道：政治上对霸权国家保持尊重以避免打压，经济上与能带来最大利益的国家紧密合作 [9] - 通过巧妙运用市场选择和商业逻辑，阿根廷找到了在地缘政治博弈中的务实中立立足点，这为面临相似困境的国家指引了一条可行路径 [9] - 最终，关键矿产博弈的胜负取决于哪个国家的工厂能消耗更多矿物、生产更多高科技产品并占领更多市场份额，而非政治协议或表态 [9]

公司概况与行业地位 - 公司是全球最大的钴生产商、全球十大铜生产商、巴西领先的磷肥生产商，是中国矿企国际化的典范，市值接近5000亿元[4] - 公司是全球最大的钼、钨生产商和第二大钴、铌生产商，坐拥全球近三分之一的钴资源、约四分之一的钨资源和近十分之一的铜资源[16] - 公司位于河南栾川的三道庄矿区已实现无人化作业，无人挖矿机与无人驾驶矿卡在矿区运行[2] 实控人背景与早期投资 - 实控人于泳1961年出生于大连，发家史神秘，曾为造纸厂工人，后在证券市场赚到第一桶金[7] - 2003年，于泳在上海成立鸿商产业控股集团，开始进行产业投资和运营[8] - 2004年，鸿商集团以1.78亿元收购陷入停产的洛阳钼业49%股权，关键原因是不谋求控股权[10] - 改制次年（2005年），公司扭亏为盈，实现利润2.8亿元；2006年净利润飙升至17.14亿元；2007年在香港上市[11] - 2014年，于泳通过二级市场增持，成为公司实际控制人[13] 国际化并购与战略布局 - 2013年，公司斥资8.2亿美元收购澳大利亚第四大铜金矿NPM的80%股权[16] - 2016年，公司斥资26.5亿美元收购刚果（金）TFM铜钴矿56%股权，该矿拥有306万吨铜和52万吨钴[16] - 2020年，公司以5.5亿美元收购刚果（金）KFM铜钴矿，成为全球最大的钴生产商和重要的铜生产商[16] - 公司成功的关键在于对新能源汽车时代的战略预判更早，铜和钴是电动汽车的核心材料[18][19] - 2016年，公司入股未上市的宁德时代，该笔投资最终盈利超过百亿元；2022年，宁德时代成为公司第二大股东，持股24.68%[20] 财务表现与运营优化 - 2025年前三季度，公司营收达1454.85亿元，净利润为142.80亿元[20] - 2024年，公司毛利率、净利率分别为16.5%、7.3%，同期紫金矿业分别为20.4%、10.6%[22] - 2024年起，公司引入制造业管理精英以提升“成本绞杀”能力，鸿商集团背景董事辞任，并从紫金矿业、新奥能源、华为等引入核心高管[22] - 2025年前三季度，在新管理层入主及金属价格上涨推动下，公司毛利率、净利率已增至22.0%、11.3%[22] 近期业务拓展 - 2025年，公司继续拓展铜矿产能，并转向黄金领域[24] - 2025年6月，公司以30亿元人民币收购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿全部股权[25] - 2025年12月15日，公司拟斥资10.15亿美元（约合71亿元人民币）收购巴西四座金矿100%权益，预计交易完成后金的年产量达8吨[24][25]

文章核心观点 - 中国发布第三份对拉丁美洲和加勒比政策文件，强调加强矿产资源绿色开发利用，关键矿产合作是双方经济合作的重要支柱，在共建“一带一路”框架下正迎来关键机遇 [1] 拉美关键矿产状况 - **储量丰富**：拉美是全球关键矿产富集区，智利是“铜锂双强国”，其铜储量占全球重要份额，锂资源集中在盐湖区域；阿根廷、玻利维亚与智利组成的“南美锂三角”掌控全球53%的原生锂资源总量；秘鲁拥有1.2亿吨铜矿、2900吨金矿等优质储量；巴西镍、锰、铝土矿资源丰富 [2] - **需求增长强劲**：全球光伏、储能、电动交通等绿色产业发展推动锂、铜等矿产需求飙升，2024年全球锂需求较十年前激增近8倍，电池领域占比达89%，预计未来5年维持21%的高复合年增长率 [2] - **供应提升空间大**：一方面“锂三角”锂卤水资源仍有大量未利用储量，产量有望随技术成熟和投资环境优化而提升；另一方面全球精炼矿产供应集中度高，拉美国家可通过完善加工体系和拓展出口渠道提升供应链地位 [2] - **出口依赖主要经济体**：中拉合作深化使中国在拉美矿产贸易中占比稳步提升，例如2024年中秘双边贸易额达410亿美元，同比增长12%，秘鲁矿产品出口快速增长显著受益于对华贸易 [3] 中国矿企投资潜力 - **合作历史悠久**：中国与拉美矿业合作始于1992年北京首钢集团收购秘鲁马尔科纳铁矿，三十多年来中国矿业企业已深度融入拉美市场 [4] - **战略支撑有力**：截至2026年1月，已有22个拉美国家签署共建“一带一路”合作文件，双方在政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通等领域的合作持续深化 [4] - **技术优势明显**：中国在稀土开采、分离提纯、深加工等领域拥有技术优势和完整产业链体系，在太阳能、储能供电方案、低排放开采技术等绿色矿业技术方面能支持拉美矿业绿色转型 [4] - **产业链协同升级**：中国在锂电池正极材料、铜箔等矿产深加工领域的产能和技术优势，可与拉美丰富的锂、铜资源形成互补，推动合作从“原材料贸易”向“全产业链协同”升级 [4] 中拉矿业合作挑战 - **面临外部压力**：拉美地区长期被美国视为“后花园”，中国企业面临干扰，美国通过推动区域贸易协定、实施投资限制等手段影响拉美国家对外合作决策，给项目审批和运营带来不确定性，同时西方媒体常曲解中拉合作为“新殖民主义”或“环境破坏者” [5] - **存在合规问题**：拉美国家矿产资源相关法律法规繁杂且不断更新，环保标准、劳动保障、社区补偿等方面要求严格且执法力度存在差异，企业若对当地法律政策了解不充分容易引发法律纠纷 [5] - **环保要求提高**：拉美地区生态环境脆弱，矿产开采易对水资源、土壤、生物多样性造成影响，当地环保组织和居民环保要求日益提高，部分中资企业曾因环保措施不到位遭遇社区抵制，影响项目推进甚至威胁财产和人员安全 [6] 合作行稳致远方向 - **利用多边合作平台**：充分利用中拉合作论坛等平台，加强与拉美各国政府、企业沟通，通过常态化矿业合作对话机制及时了解当地政策调整动态 [7] - **升级合作模式**：从“单一项目投资”向“全产业链共建”升级，与当地企业开展合资合作，共同参与矿产勘探、开采、加工、销售等环节，实现优势互补，并创新投融资模式，拓宽多元化融资渠道，利用人民币信贷额度推动项目与金融机构精准对接 [7] - **贯穿绿色发展理念**：在遵守对象国法律基础上，加强与当地环保组织、原住民社区的沟通协商，建立社区参与机制，保障原住民合法权益，推动矿业项目与社区发展深度融合，并开展“矿电联动”等绿色合作模式，利用中国在光伏、风电等领域的技术优势为矿业项目提供清洁电力解决方案 [7] - **促进民心相通**：积极深入社区，推动中拉在矿业领域的传播与交流，避免仅与政府高层对接导致的“上层热、底层冷”困境 [8]

行业整体表现 - 2025年津巴布韦矿产品（不含黄金和白银）出口量达480万吨，创汇34亿美元，超出既定目标[1] - 采矿业贡献了津巴布韦60%至80%以上的出口收入[1] - 若计入黄金，津巴布韦2025年外汇收入同比增长21.8%，达到162亿美元[1] 主要出口矿产类别 - 铂族金属、锂、铬和铁合金是津巴布韦矿业出口的主要支柱[1] - 铂族金属通过推进本地选矿和深加工，精矿出口下降但高附加值的铂族金属锍出口额大幅增长，成为重要收入来源[1] - 锂出口量和收入双双超出预期，进一步巩固了津巴布韦在全球电池矿产市场的地位[1] - 铁合金、钢铁出口显著增长[1] - 铬精矿受价格下行影响，收入有所回落[1]

核心观点 - 沪深北三大交易所发布修订后的《上市公司可持续发展报告编制指南》，新增污染物排放、能源利用和水资源利用三项应用指南，为上市公司2026年ESG信披首考提供具体操作框架 [1] - 《指南》作为《上市公司可持续发展报告指引》的细化，采用统一的三章结构，旨在提升披露的一致性与可比性，并特别强调对财务影响的分析 [2][3] - 企业普遍面临数据治理难题，是迈向高质量ESG披露的关键挑战，同时ESG管理已成为企业战略合规和出海发展的重要软实力 [6][9] 政策与规则更新 - 交易所明确将2026年定为A股ESG信披首考年，规定上证180、科创50、深证100、创业板指成份股公司及境内外同时上市公司为强信披公司，报告截止日为2026年4月30日 [2] - 新增的三项应用指南自2025年1月30日发布之日起即时生效，为上市公司提供了可复制的编制框架 [1][2] - 《指南》定位为可操作模板，并未新增强制性披露要求，允许企业根据业务复杂度和数据可得性进行适当调整 [3] 指南内容与特点 - 三项议题指南均采用统一的三章结构：第一章风险与机遇评估、第二章数据核算方法、第三章信息披露要点 [2] - 指南以“要点+示例”形式统一概念、指标口径与披露结构，旨在降低企业理解偏差与试错成本 [2] - 指南特别强调对财务影响的分析与披露，包括ESG议题对利润表、资产负债表、现金流量表的影响 [3] - 指南附表包含较为细致的内容，为国内上市公司提供了统一的、细化的标准，弥补了国际准则在具体议题上不够细化的不足 [4] 企业响应与实践 - 被划定为强信披范围的公司，如藏格矿业，已开始参照《指南》开展披露工作，并认为其为内部数据治理提供了良好参考 [4][6] - 未在强制范围内的公司，如三角轮胎，也因预判监管要求将加强及投资者关注度提升，而主动将ESG管理纳入合规体系 [5] - 华发集团等公司已针对三项议题开展披露，内部建立了专属ESG指标体系，并定期搜集信息 [5] - 企业普遍将ESG管理视作战略布局，认为其能帮助识别海外法规、响应客户需求，为企业出海保驾护航，目前相关投入未形成显著成本压力 [9] 面临的挑战与需求 - 数据治理是当前最大关卡，企业普遍面临数据基础薄弱、历史数据缺失、跨部门统计口径不一等难题 [1][6] - 具体困难包括：跨区域、多场景的用水、能耗、排放数据收集与核算难度大；环境风险量化与财务影响评估缺乏成熟模型；供应链环境影响数据获取与管理挑战高；节能节水等技术迭代需要持续资金投入且回报周期长 [7] - 从MSCI ESG评级看，A股公司在环境维度得分略低于全球同业，表现较弱的议题集中在碳排放、水资源短缺和产品碳足迹等方面 [6] - 企业希望获得三方面支持：环境数据平台或公共数据库以降低数据获取成本；ESG相关财税激励政策如节能改造补贴、绿色信贷；加强ESG人才培养与认证体系建设以缓解专业人才短缺 [7] - 企业希望加强对高管层和董事会的专项宣讲，以提升内部对ESG信披要求的认识，减少工作推行阻力 [7] 国际背景与影响 - 国际大型机构投资者关注中国披露规范能否带来全球可比信息，以促进中国公司与全球投资分析框架接轨 [8] - 对于参与全球业务的中国企业，信息披露的全球可比性尤为重要，一致性披露有助于向国际投资者展示可持续实践 [8] - 海外法规如欧盟碳边境调节机制（CBAM）和《欧盟零毁林法案（EUDR）》形成强大外部驱动力，要求企业提供ESG信息并提升供应链溯源管理能力 [9] - 交易所发布的三个议题与MSCI ESG评级的关键议题有对应，MSCI中国指数成分股中约近一半公司涉及这些关键议题 [10] - 截至2025年年中，跟踪MSCI可持续和气候指数的资金规模持续稳步增长，突破1.1万亿美元 [10]