文章核心观点 - 公司作为股息复利者有潜力，长期持有可实现股息增长，基于股息折现计算有两位数上涨空间，虽业务板块有下滑但仍值得长期投资者买入 [18] 公司概况 - 公司是能源企业，在全球精炼和销售石油及石化产品，业务分精炼、可再生柴油和乙醇三个板块 [2] 市场前景 - 生物燃料市场预计到2029年底复合年增长率为5.2%，公司战略定位可从中受益，运营现金流和自由现金流已增长 [2][3] 股息情况 - 最新季度股息为每股1.07美元，当前股息收益率2.7%，股息支付率约20%，远低于行业中值40%，利息覆盖率超16.3倍 [4] - 过去五年股息复合年增长率4.2%，十年为15.97%，2020年为保存资本暂停提高股息 [4] - 假设2015年初始投资10000美元，每月固定投入500美元并将股息再投资，到2023年股息年收入达4873美元，持仓规模超200000美元，跑赢标普500 [5] 估值分析 - 公司市盈率7.63倍，低于行业中值10.38倍，过去五年平均市盈率8.95倍，显示可能被低估；市净率1.94倍，高于行业中值和自身五年均值1.69倍 [6] - 华尔街平均目标价约180.95美元，较当前水平有17%上涨空间，最高210美元，最低128美元 [7] - 股息折现计算得出公允价值估计为每股171.20美元，假设增长率7.5%，较当前水平有11.5%上涨空间，结合2.7%股息率有两位数增长潜力 [10] - 公司有强劲回购历史，2023年回购52亿美元，计划2024年继续，目标股息支付率40%-50%，当前仅20%，差额预计由回购填补 [10] 财务表现 - 第一季度营收同比下降12.8%至317.6亿美元，每股收益超预期0.60美元，达3.82美元 [11] - 精炼业务受影响最大，营业收入从上年第一季度41亿美元降至17亿美元，原因是炼油桶数减少280万桶及炼油系统维护成本 [11] - 可再生柴油业务净营业收入从2050万美元降至1900万美元，销量增至每天370万加仑，因合资企业产量增加，但净营业收入下降因可再生柴油利润率降低 [11] - 乙醇业务是最小板块，营业收入降至100万美元，产量增至每天450万加仑，较上年增加28.3万加仑，下降因利润率降低 [12] - 运营现金流和自由现金流高于疫情前水平，现金及现金等价物达49亿美元，流动性强 [12] - 公司长期债务约100亿美元，处于正常范围80-120亿美元，自由现金流接近2022年历史高位，现为70亿美元，较2023年底96亿美元略有下降 [14] 风险因素 - 公司作为炼油商，对行业周期性敏感，受原油生产和价格变化影响大，经济放缓或支出减少会降低运营量和发展势头 [16] - 联邦基金利率处于十年高位，未来降息可能推迟到2025年，公司100亿美元债务的利息支出可能增加，资本成本上升会阻碍新发展、研究或扩张机会 [17]

文章核心观点 - 介绍瓦莱罗能源公司（Valero Energy）近期股价表现、盈利和营收预期、分析师评级及估值情况，同时提及油气精炼与营销行业排名 [1][2][3][4] 公司股价表现 - 最新交易时段瓦莱罗能源收于154.59美元，较前一交易日收盘价上涨0.1%，表现逊于标准普尔500指数（当日上涨0.26%）、道琼斯指数（上涨0.18%）和纳斯达克指数（上涨0.35%） [1] - 过去一个月公司股价下跌1.09%，跑赢石油能源板块（下跌3.91%），但逊于标准普尔500指数（上涨3.25%） [1] 公司盈利和营收预期 - 即将公布的财报中，公司每股收益预计为5.15美元，较去年同期下降4.63%；预计营收为343.8亿美元，较去年同期下降0.38% [1] - 全年扎克斯共识预测每股收益为17.82美元，营收为1351.1亿美元，分别较上一年下降28.43%和6.67% [2] 分析师评级 - 过去一个月扎克斯共识每股收益预期下调1.08%，公司目前扎克斯评级为3（持有） [3] 公司估值情况 - 公司远期市盈率为8.67，低于行业平均的11.36，表明公司股价相对于行业存在折价 [3] - 公司PEG比率为1.44，而油气精炼与营销行业平均PEG比率为1.75 [3] 行业排名情况 - 油气精炼与营销行业属于石油能源板块，目前扎克斯行业排名为149，处于所有250多个行业的后41% [4] - 扎克斯行业排名按各行业内公司平均扎克斯评级从优到劣排序，研究显示排名前50%的行业表现是后50%行业的两倍 [4]

文章核心观点 文章围绕瓦莱罗能源公司（Valero Energy）展开，介绍其股价表现、盈利预期、估值情况，还提及所属行业排名，为投资者提供投资参考 [1][2][3][4] 公司股价表现 - 公司最近交易收盘价为155.38美元，较前一日收盘价上涨0.94%，跑赢标准普尔500指数当日涨幅0.15%，道指上涨0.36%，纳斯达克指数上涨0.17% [1] - 过去一个月公司股价下跌2.69%，表现逊于石油能源板块1.23%的跌幅和标准普尔500指数3.2%的涨幅 [1] 公司盈利预期 - 即将公布的财报预计每股收益5.15美元，较去年同期下降4.63%，预计营收343.8亿美元，较去年同期下降0.38% [1] - 年度扎克斯共识预测每股收益17.82美元，营收1351.1亿美元，分别较去年下降28.43%和6.67% [2] - 过去一个月扎克斯共识每股收益预期下降1.12%，目前公司扎克斯排名为3（持有） [3] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率为8.64，低于行业的11.43，存在估值折价 [3] - 公司PEG比率为1.44，行业平均PEG比率为1.79 [3] 行业情况 - 石油和天然气精炼与营销行业属于石油能源板块，扎克斯行业排名为92，处于250多个行业的前37% [4] - 扎克斯行业排名通过衡量行业内个股平均扎克斯排名来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [4]

文章核心观点 - 分析瓦莱罗能源公司股票近期表现及影响因素，指出其Zacks排名为3（持有），短期内可能与大盘表现一致 [1][11] 股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为 -1.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 +7.1%，所属Zacks石油和天然气 - 炼油与营销行业下跌1.7% [1] 盈利预测修正 - Zacks优先评估公司盈利预测变化，认为盈利预测上调会使股票公允价值上升，吸引投资者买入推动股价上涨 [2] - 本季度公司预计每股收益5.43美元，较去年同期变化 +0.6%，Zacks共识估计在过去30天变化 -11.9% [3] - 本财年共识盈利估计为18.18美元，较上一年变化 -27%，过去30天估计变化 -0.4% [3] - 下一财年共识盈利估计为14.88美元，较预计一年前报告变化 -18.2%，过去一个月估计变化 +1.1% [3] - 公司Zacks排名为3（持有），由共识估计近期变化幅度及其他三个与盈利估计相关因素决定 [4] 营收增长 - 公司业务增长需增加营收，本季度共识销售估计为344.7亿美元，同比变化 -0.1% [6] - 本财年和下一财年估计分别为1352.9亿美元和1314.8亿美元，变化分别为 -6.5%和 -2.8% [6] 上次报告结果和惊喜历史 - 公司上一季度报告营收317.6亿美元，同比变化 -12.8%，每股收益3.82美元，去年同期为8.27美元 [7] - 报告营收较Zacks共识估计328.3亿美元有 -3.25%的惊喜，每股收益惊喜为 +20.13% [7] - 公司在过去四个季度均超过共识每股收益估计，但在过去四个季度均未超过共识营收估计 [7] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，比较公司估值倍数的当前值与历史值及同行值，有助于判断股票是否合理估值 [8] - Zacks价值风格评分有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估，公司在这方面评级为A，表明其股价相对于同行有折扣 [9][10]

文章核心观点 - 瓦莱罗能源公司2024年第一季度财报超预期，股价表现良好且有上涨潜力，当前估值较低，建议投资者买入 [1][2][6][8] 瓦莱罗能源公司业绩情况 - 2024年第一季度每股收益3.82美元，营收318亿美元 [1] 瓦莱罗能源公司股价表现 - 4月25日财报公布后股价下跌近5%，与公司基本面无关 [2] - 2024年初至今上涨23.1%，跑赢Zacks油气精炼与营销行业综合股票8.1%的涨幅 [2] 瓦莱罗能源公司业务优势 - 是一流的炼油商，在美国、加拿大和英国拥有15家炼油厂，日加工能力320万桶 [4] - 可再生柴油业务板块包括与达林配料公司的合资企业DGD，全球低碳燃料政策推动该业务发展 [4] - 优质炼油业务具有韧性，能产生现金流用于回报股东和支持增长项目 [5] 瓦莱罗能源公司估值情况 - 基于过去12个月的企业价值与息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）比率为4.01，远低于Zacks标准普尔500综合指数平均的14.00 [6] 其他能源巨头业绩情况 - 埃克森美孚第一季度未达Zacks共识盈利预期，雪佛龙超预期 [9] - 壳牌表示再次实现强劲财务和运营业绩，致力于减少排放并为股东创造价值 [9]

文章核心观点 投资者决策常依赖华尔街分析师建议，但券商建议有局限性，可结合Zacks Rank做出投资决策，瓦莱罗能源公司当前券商平均建议和Zacks Rank均显示可买入 [1][2][6] 分组1：瓦莱罗能源公司券商评级情况 - 瓦莱罗能源公司当前平均券商建议（ABR）为1.71，在1 - 5的评级范围中近似于强力买入和买入之间，该评级基于17家券商的实际建议计算得出 [1] - 得出当前ABR的17条建议中，12条为强力买入，占比70.6% [1] 分组2：券商建议的局限性 - 多项研究表明券商建议在指导投资者挑选有最大价格上涨潜力的股票方面效果有限甚至无效 [2] - 券商对所覆盖股票有既得利益，导致分析师评级存在强烈的积极偏差，每有一条“强力卖出”建议，就会有五条“强力买入”建议 [2] 分组3：Zacks Rank与ABR的区别 - ABR仅基于券商建议计算，通常显示为小数；Zacks Rank是一个量化模型，利用盈利预测修正的力量，显示为1 - 5的整数 [4] - ABR可能不是最新的，而Zacks Rank能及时反映券商分析师对盈利预测的修正，在预测未来股价方面更及时 [5] 分组4：瓦莱罗能源公司的投资分析 - 瓦莱罗能源公司本年度的Zacks共识预测在过去一个月内增长了4.5%，达到18.01美元 [6] - 分析师对公司盈利前景的乐观态度，以及共识预测的近期变化幅度和其他三个与盈利预测相关的因素，使瓦莱罗能源公司获得了Zacks Rank 2（买入）评级 [6]

文章核心观点 公司聚焦于Zacks Rank系统，同时关注价值、增长和动量趋势，Valero Energy（VLO）目前持有Zacks Rank 2（买入）和价值评级A，多项估值指标显示其可能被低估，是一只令人印象深刻的价值股 [1][2][4] 投资策略 - 公司关注Zacks Rank系统，强调盈利预测和预测修正以寻找优质股票，同时关注最新的价值、增长和动量趋势 [1] - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司，投资者依靠对关键估值指标的传统分析来寻找被低估的股票 [1] - 投资者可结合Zacks Rank和Style Scores系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [1] Valero Energy（VLO）情况 - VLO目前持有Zacks Rank 2（买入）和价值评级A [2] - VLO的PEG比率为1.55，行业平均为2.35，过去一年其PEG最高为1.96，最低为0.80，中位数为1.27 [2] - VLO的P/B比率为1.78，行业平均为2，过去12个月其P/B最高为2.08，最低为1.39，中位数为1.59 [2] - VLO的P/S比率为0.37，行业平均为0.41 [3] - VLO的P/CF比率为5.33，行业平均为6.10，过去一年其P/CF最高为6.23，最低为2.37，中位数为3.45 [3] - 多项指标显示VLO可能被低估，加上其盈利前景良好，是一只令人印象深刻的价值股 [4]

文章核心观点 - 苹果虽宣布1100亿美元回购计划，但市场或反应过度，而瓦莱罗能源在过去十年的股票回购表现优于苹果，且在周期性行业中具备为股东创造巨大财富的能力，虽预计盈利长期下滑，但凭借强劲资产、增长项目、良好股东回报和健康资产负债表，仍具投资潜力 [2][25] 苹果情况 - 过去六个季度中有五个季度销售额负增长，受旗舰产品iPhone拖累，面临来自中国厂商的激烈竞争 [2] - 近期财报发布后股价飙升超6%，预计下一季度实现增长，并宣布1100亿美元额外回购计划，但仅占其2.8万亿美元市值的3.6% [2] 瓦莱罗能源与苹果对比 - 过去十年，即便考虑疫情影响，瓦莱罗能源回购在外流通股的比例略高于苹果；过去五年，瓦莱罗能源回购超五分之一的股份，苹果回购15%的股份，且瓦莱罗能源自2022年才开始回购，表现更出色 [2][4] - 在回购期间，瓦莱罗能源股票回报率达120%，大幅超过苹果的46%，但追溯到更久远的过去，瓦莱罗能源表现远逊于苹果 [5] 需求顺风与增长投资 - 能源信息署上调短期能源展望，预计2024 - 2025年全球液体燃料消费增长，需求增长主要由欠发达国家驱动，利好瓦莱罗能源 [6][7] - 公司拥有270万桶的日炼油能力，超半数位于墨西哥湾沿岸靠近供应商处，还通过九个国际码头和英国一家炼油厂拓展欧洲和南美市场 [8] - 公司在墨西哥湾沿岸可获取鹰福特和二叠纪的石油产量，并能加工多种不同类型的石油，有利于提高利润率和运营可靠性 [10] - 公司DGD可持续航空燃料项目进展超前，预计今年第四季度投入运营，届时钻石绿色柴油将成为全球最大的可持续航空燃料制造商之一，可再生燃料总产能将提升至每年120万加仑 [12][13] - 可再生柴油业务盈利能力增强，去年产生7亿美元自由现金流，全球可持续航空燃料产量预计从2024年约400万吨增至2030年约1700万吨，公司有望提升产量 [13] 意外优势持续 - 分析师预计公司至少到2026年每股收益增长将下降，但这是行业利润率正常化的结果，每股收益仍有望保持在疫情前水平之上 [15] - 公司受益于疫情后需求强劲和高利润率，但随着行业供应恢复，近期盈利出现正常化，第一季度净利润12亿美元，每股收益3.75美元，调整后净利润13亿美元，每股收益3.82美元 [17][18] - 炼油业务面临利润率逆风，但吞吐量提高是需求向好的迹象，第一季度炼油吞吐量平均每天280万桶，产能利用率87%，炼油现金运营成本降至每桶4.71美元 [19] - 可再生柴油和乙醇业务运营收入因利润率不佳而下降，公司预计由于产品库存紧张，在驾驶季节将维持较高利润率，且长期来看产品需求将超过供应，有望超越分析师预期 [19] 股东利好消息 - 2024年第一季度，公司向股东返还14亿美元资本，其中3.56亿美元用于支付股息，10亿美元用于回购约660万股普通股，季度派息率74% [20] - 自2012年以来，公司股息年均增长17%，1月19日股息上调4.9%，目前季度股息为每股1.07美元，股息收益率2.7% [20] - 公司资产负债表健康，季度末净债务与资本比率为17%，流动性超50亿美元，占市值超10%，被高盛列入“50大资产负债表强劲股票”名单 [21] - 分析师预计2026年公司自由现金流达47亿美元，占当前市值9%，有望实现高个位数至低两位数的年度股东回报，且回购将占大部分分配 [21] 估值 - 尽管预计盈利长期下降，但分析师已大幅调整预期，2月预计2026年每股收益为10.12美元，现预计为12.19美元 [22] - 公司历史市盈率为9.8倍，目前混合市盈率仅7.0倍，按9.8倍市盈率计算，2026年股票合理目标价为119美元，较当前价格低23% [22][24] 总结 - 瓦莱罗能源过去十年的股票回购策略优于苹果，在炼油行业表现出色，尽管预计盈利下降，但凭借强大资产负债表、股息增长和回购计划，仍有望提供可观回报 [25] - 公司有潜力通过行业顺风和增长投资超越分析师预期，是潜在回调时的有吸引力的长期投资选择 [25] 优缺点 优点 - 强大的回购计划，表明对未来有信心，能有效利用自由现金流 [26] - 对可再生能源项目的投资，如可持续航空燃料项目，为未来增长做好准备，符合市场趋势 [26] - 健康的资产负债表，低债务与资本比率和充足的流动性，为增长计划、股票回购和应对高利率提供坚实基础 [26] - 有利的供需状况，尽管行业在正常化，但公司对供需动态持乐观态度 [26] 缺点 - 分析师预计至少到2026年盈利下降，主要因行业利润率正常化，可能影响短期投资者情绪 [27] - 估值存在不确定性，尽管当前估值低于历史水平，但未来盈利增长不明朗 [27] - 行业波动性大，作为纯炼油企业，受炼油行业周期性影响，经济衰退时盈利可能波动，风险增加 [27]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司净收入为12亿美元，主要得益于全球对石油基运输燃料的强劲需求和供应受限带来的高炼油利润率[141] - 2024年第一季度公司运营产生18亿美元现金，用于6.61亿美元的资本投资和14亿美元的股东回报[142] - 2024年第一季度公司偿还了1.67亿美元的1.2%高级票据本金，现金及现金等价物从2023年12月31日的54亿美元降至49亿美元[142] - 截至2024年3月31日，公司流动性为100亿美元[142] - 2024年第一季度公司归属于股东的净收入为12亿美元，较2023年第一季度的31亿美元减少18亿美元[143] - 净收入减少主要是由于营业收入减少24亿美元，部分被所得税费用减少5.27亿美元所抵消[143] - 2024年第一季度公司营业收入为16.79亿美元，较2023年第一季度的40.43亿美元减少23.64亿美元；调整后营业收入为17.13亿美元，较2023年第一季度的40.53亿美元减少23.4亿美元[145] - 2024年第一季度公司总营收为317.59亿美元，2023年第一季度为364.39亿美元[152][154] - 2024年第一季度公司销售总成本为297.76亿美元，2023年第一季度为321.32亿美元[152][154] - 2024年第一季度公司净利润为13.3亿美元，归属于公司股东的净利润为12.45亿美元；2023年第一季度净利润为31.46亿美元，归属于公司股东的净利润为30.67亿美元[152][154] - 2024年第一季度公司营收317.59亿美元，较2023年第一季度的364.39亿美元减少46.8亿美元，主要因炼油业务产品价格下降；销售成本297.76亿美元，较2023年的321.32亿美元减少23.56亿美元，主要因原油和其他原料成本下降；营业收入16.79亿美元，较2023年的40.43亿美元减少23.64亿美元[162] - 2024年第一季度调整后营业收入17.13亿美元，较2023年的40.53亿美元减少23.4亿美元；所得税费用3.53亿美元，较2023年的8.8亿美元减少5.27亿美元，主要因税前收入减少[162][163] - 截至2024年3月31日，公司流动性包括可用信贷额度52.97亿美元和现金及现金等价物47.12亿美元，总计100.09亿美元[190] - 2024年第一季度，经营活动现金流为18.46亿美元，投资活动现金流为 - 6.37亿美元，融资活动现金流为 - 16.44亿美元，现金及现金等价物净减少5.07亿美元[194] - 2023年第一季度，经营活动现金流为31.7亿美元，投资活动现金流为 - 5.49亿美元，融资活动现金流为 - 19.98亿美元，现金及现金等价物净增加6.59亿美元[194] - 2024年第一季度，公司运营产生18亿美元现金，主要源于13亿美元净收入和6.76亿美元非现金费用，部分被1.6亿美元营运资金不利变动抵消[195] - 2023年第一季度，公司运营产生32亿美元现金，主要源于31亿美元净收入和5.58亿美元非现金费用，部分被5.34亿美元营运资金不利变动抵消[197] - 2024年第一季度，公司投资活动6.37亿美元主要包括6.61亿美元资本投资，其中7800万美元为DGD的资本投资；2023年第一季度，投资活动5.49亿美元主要包括5.24亿美元资本投资，其中1.14亿美元为DGD的资本投资[195][198] - 2024年资本投资归因于瓦莱罗预计约20亿美元，其中约16亿美元用于维持业务，其余用于增长战略，约一半用于扩大低碳业务[206] - 2024年第一季度，公司以10亿美元回购6633843股股票，截至3月31日，2023年9月计划剩余12亿美元可用于回购，2月22日董事会授权最高25亿美元无到期日的回购计划[208] - 2024年公司计划向养老金计划缴款1.13亿美元，向其他退休后福利计划缴款2200万美元，第一季度无重大缴款[209] - 截至2024年3月31日，公司外国子公司持有37亿美元现金及现金等价物，汇回可能产生成本[210] - 利率变动10%对公司经营成果无重大影响，固定利率债务总计80.98亿美元，平均利率4.9%；浮动利率债务4.38亿美元，平均利率8.7%[215][216] - 2024年资本支出（不包括可变利益实体）为1.28亿美元，2023年为1.75亿美元；资本投资为6.61亿美元，归因于瓦莱罗的资本投资为6.19亿美元，2023年分别为5.24亿美元和4.67亿美元[206] - 截至2024年3月31日，公司的合同义务包括债务、利息支付、租赁负债等，本季度无重大变化[207] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度炼油业务调整后营业收入减少23.17亿美元，主要因汽油和馏分油利润率降低、原油及其他原料价差下降和吞吐量减少，部分被较低运营费用抵消[145] - 汽油和柴油需求已恢复到疫情前水平，预计遵循典型季节性模式；美国航空燃油需求持续改善，接近疫情前水平[146] - 美国和欧洲的轻质产品（汽油、柴油和航空燃油）库存低于历史水平，应支持炼油产能持续高利用率[147] - 炼油业务2024年第一季度营业收入17.45亿美元，较2023年的40.57亿美元减少23.12亿美元；调整后营业收入17.5亿美元，较2023年的40.67亿美元减少23.17亿美元；炼油利润率35.34亿美元，较2023年的59亿美元减少23.66亿美元[165] - 炼油业务2024年第一季度运营费用（不包括折旧和摊销费用）11.84亿美元，较2023年的12.61亿美元减少7700万美元，主要因能源成本下降；折旧和摊销费用6亿美元，较2023年的5.72亿美元增加2800万美元；吞吐量276万桶/日，较2023年的293万桶/日减少17万桶/日[165] - 可再生柴油业务2024年第一季度营业收入1900万美元，较2023年的2050万美元减少150万美元；可再生柴油利润率3.45亿美元，较2023年的3.49亿美元减少400万美元；运营费用（不包括折旧和摊销费用）9000万美元，较2023年的8600万美元增加400万美元；折旧和摊销费用6500万美元，较2023年的5800万美元增加700万美元；销售量372.9万加仑/日，较2023年的298.8万加仑/日增加74.1万加仑/日[170] - 可再生柴油业务利润率下降主要因产品价格下降约9亿美元，原料成本下降带来约7.79亿美元有利影响，销售量增加约74.1万加仑/日带来约1.2亿美元有利影响[171] - 乙醇业务2024年第一季度营业收入1000万美元，较2023年的3900万美元减少2900万美元；调整后营业收入3900万美元，与2023年持平；乙醇利润率1.95亿美元，较2023年的1.89亿美元增加600万美元；运营费用（不包括折旧和摊销费用）1.37亿美元，较2023年的1.3亿美元增加700万美元；折旧和摊销费用1900万美元，较2023年的2000万美元减少100万美元；产量446.6万加仑/日，较2023年的418.3万加仑/日增加28.3万加仑/日[174] - 乙醇业务利润率增加主要因玉米价格下降带来约3.14亿美元有利影响，产量增加约28.3万加仑/日带来约1000万美元有利影响，乙醇价格下降带来约2.4亿美元不利影响，副产品价格下降带来约7800万美元不利影响[175] - 可再生柴油业务2024年3月运营收入1.9亿美元，2023年为2.05亿美元；2024年利润率3.45亿美元，2023年为3.49亿美元[181] - 乙醇业务2024年3月运营收入1000万美元，2023年为3900万美元；2024年利润率1.95亿美元，2023年为1.89亿美元[183] - 炼油业务2024年3月运营收入17.45亿美元，2023年为40.57亿美元；调整后运营收入2024年为17.5亿美元，2023年为40.67亿美元[184] 市场价格数据关键指标变化 - 2024年第一季度布伦特原油价格为81.83美元/桶，2023年第一季度为82.20美元/桶[157] - 2024年第一季度天然气价格为1.79美元/百万英热单位，2023年第一季度为2.25美元/百万英热单位[157] - 2024年第一季度可再生能源义务（RVO）价格为3.68美元/桶，2023年第一季度为8.20美元/桶[157] - 2024年第一季度纽约商品交易所超低硫柴油价格为2.71美元/加仑，2023年为2.93美元/加仑；生物柴油可再生识别码（RIN）价格为0.58美元/个，2023年为1.63美元/个；加州低碳燃料标准（LCFS）碳信用价格为63.55美元/公吨，2023年为65.68美元/公吨[160] - 2024年第一季度美国墨西哥湾沿岸废食用油价格为0.4美元/磅，2023年为0.62美元/磅；玉米蒸馏油价格为0.48美元/磅，2023年为0.63美元/磅；优质可漂白牛脂价格为0.41美元/磅，2023年为0.6美元/磅；芝加哥期货交易所玉米价格为4.35美元/蒲式耳，2023年为6.6美元/蒲式耳；纽约港乙醇价格为1.64美元/加仑，2023年为2.3美元/加仑[160] 公司项目及风险相关情况 - 公司宣布的可持续航空燃料（SAF）项目预计2024年第四季度投入运营，总成本3.15亿美元，公司承担一半[201] - 公司面临商品价格、可再生和低碳燃料计划所需信贷价格及外汇汇率波动的市场风险，与2023年年报披露相比无重大变化[218] - 截至2024年3月31日，公司披露控制和程序有效，上一财季内部控制无重大变化[219] - 2024年第一季度无新的需披露法律程序，之前报告的程序无重大进展，公司以100万美元为环境程序披露门槛[220]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为12亿美元,每股3.75美元,相比2023年同期的31亿美元、每股8.29美元有所下降 [14] - 炼油业务营业利润为17亿美元,相比2023年同期的41亿美元有所下降 [14] - 炼油产能利用率为87%,较2023年同期有所下降 [14] - 炼油现金运营成本为每桶4.71美元,低于预期的5.10美元,主要得益于较低的能源成本和较高的产量 [14] - 可再生柴油业务营业利润为1.9亿美元,相比2023年同期的2.05亿美元有所下降 [15] - 乙醇业务营业利润为1000万美元,相比2023年同期的3900万美元有所下降 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务产量平均为280万桶/天,较2023年同期有所下降 [14] - 可再生柴油销量平均为370万加仑/天,较2023年同期增加74.1万加仑/天,主要得益于2022年第四季度新投产的Port Arthur工厂的产能增加 [15] - 乙醇产量平均为450万加仑/天,较2023年同期增加28.3万加仑/天 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在墨西哥的销售保持历史水平,每天销售超过10万桶,预计随着阿尔塔米拉码头项目的投产,公司在北部地区的竞争力将提高,销量有望进一步增长 [87][88] - 公司第一季度汽油出口103,000桶/天,柴油出口153,000桶/天,航空燃料出口25,000桶/天,其中柴油出口同比和环比有所下降,主要是由于大修活动导致可供出口的产品减少 [91] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续执行战略项目,提高业务收益能力,扩大长期竞争优势,其中Port Arthur的可持续航空燃料项目进展超预期,预计将于2024年第四季度投产,届时Diamond Green Diesel将成为全球最大的可持续航空燃料生产商之一 [10] - 公司还在寻求短周期的优化项目,提高原料灵活性、优化产品组合、最大化现有转化能力利用率 [10] - 公司认为,即使新炼厂今年投产,以及2025年之后宣布的产能有限,产品需求仍将超过供给 [11] - 公司认为,全球平均原油重度上升约1.5个数字,导致利用率下降,因为大部分新增产能都是为中重质酸性原油设计的 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计炼油利润率将得到支撑,因为产品库存偏低,且即将进入旺季 [11] - 长期来看,公司认为产品需求将超过供给,即使今年新炼厂投产,以及2025年之后宣布的产能有限 [11] - 公司认为,即使俄罗斯出口受到影响,但实际市场上的供应中断并未出现,导致柴油价格过度下跌,认为柴油价格偏弱 [29][30] - 公司认为,只有在石化需求大幅回升,原油价格大幅下跌的情况下,才可能看到石脑油价格相对汽油有较大折扣,从而带动较强的需求 [32] - 公司认为,即使新项目投产,但由于全球需求增长超过新增产能,未来几年市场仍将处于供给偏紧状态 [49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Theresa Chen 提问** 询问公司对产品供需前景的看法,特别是柴油和航空燃料价差的最近下跌情况 [26] **Gary Simmons 回答** - 公司系统内汽油销量与去年持平,柴油销量略高于去年2% - 预计汽油需求将持平或略有上升,柴油需求将持平或略有下降 - 认为柴油价差过度下跌,因为欧洲裂解和加氢裂解利润率为负,表明需要这些产能运转 [27][29][30] 问题2 **Neil Mehta 提问** 询问公司对现金流支付比例的看法,以及未来的指导 [35] **Homer Bhullar 回答** - 公司长期现金流支付比例目标为40%-50%,但在基本面强劲、资产负债表良好的时期,可以超过这一水平 - 超出目标的现金流将主要用于股票回购 [37][38] 问题3 **Roger Read 提问** 询问公司对原油价差走势的看法 [41] **Gary Simmons 回答** - 第一季度原油价差有所扩大,主要是由于季节性大修导致需求下降 - 预计全年原油价差将相对较窄,直到第三四季度OPEC产量恢复 - 公司原料供应充足,只是价差较窄 [42][43]