Valero Energy (VLO) came out with quarterly earnings of $3.82 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $3.22 per share. This compares to earnings of $0.64 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +18.57%. A quarter ago, it was expected that this oil refiner would post earnings of $2.95 per share when it actually produced earnings of $3.66, delivering a surprise of +24.07%.Over the last four quarters, the compa ...

财务数据关键指标变化：净利润与每股收益 - 2025年第四季度归属于Valero股东的净利润为11亿美元（每股3.73美元），而2024年同期为2.81亿美元（每股0.88美元）[2] - 2025年全年归属于Valero股东的净利润为23亿美元（每股7.57美元），而2024年为28亿美元（每股8.58美元）[3] - 2025年第四季度调整后归属于Valero股东的净利润为12亿美元（每股3.82美元），2025年全年调整后净利润为33亿美元（每股10.61美元）[2][3] - 2025年第四季度归属于公司股东的净利润为11.34亿美元，较2024年同期的2.81亿美元增长304%[30] - 2025年第四季度调整后每股摊薄收益为3.82美元，较2024年同期的0.64美元增长497%[30] 财务数据关键指标变化：营业收入 - 2025年第四季度公司总营业收入为303.72亿美元，较2024年同期的307.56亿美元下降1.2%[26] - 2025年全年公司总营业收入为1226.87亿美元，较2024年的1298.81亿美元下降5.5%[28] 财务数据关键指标变化：营业利润（炼油板块） - 2025年第四季度炼油板块营业利润为17亿美元，而2024年同期为4.37亿美元[5] - 2025年第四季度炼油板块营业利润大幅增长至16.94亿美元，是2024年同期4.37亿美元的3.9倍[26] - 2025年全年炼油板块营业利润为40.40亿美元，较2024年的39.71亿美元增长1.7%[28] - 炼油板块2025年第四季度营业利润为16.94亿美元，较上年同期的4.37亿美元大幅增长287.6%[32] - 炼油板块2025年全年营业利润为40.40亿美元，较上年的39.71亿美元增长1.7%[32] - 炼油板块2025年全年调整后营业利润为52.73亿美元，较上年同期的39.88亿美元增长32.2%[32] - 2025年第四季度炼油板块调整后营业利润为17.33亿美元，同比大幅增长293%[39] 财务数据关键指标变化：营业利润（可再生柴油板块） - 2025年第四季度可再生柴油板块营业利润为9200万美元，而2024年同期为1.7亿美元[6] - 2025年第四季度可再生柴油板块营业利润为0.92亿美元，较2024年同期的1.70亿美元下降45.9%[26] - 2025年全年可再生柴油板块营业亏损1.56亿美元，而2024年为营业利润5.07亿美元[28] - 可再生柴油板块2025年第四季度营业利润为0.92亿美元，较上年同期的1.70亿美元下降45.9%[32] - 可再生柴油板块2025年全年营业亏损为1.56亿美元，上年同期为营业利润5.07亿美元[32] 财务数据关键指标变化：营业利润（乙醇板块） - 2025年第四季度乙醇板块营业利润为1.17亿美元，而2024年同期为2000万美元[7] - 2025年第四季度乙醇板块营业利润为1.17亿美元，较2024年同期的0.20亿美元增长485%[26] - 乙醇板块2025年第四季度营业利润为1.17亿美元，较上年同期的0.20亿美元增长485.0%[32] 各条业务线表现：炼油板块运营与毛利 - 2025年第四季度总加工量为311.3万桶/日，同比增长3.9%[39] - 2025年第四季度炼油毛利为13.61美元/桶，同比增长61.3%[39] - 2025年第四季度美国海湾地区炼油毛利为13.54美元/桶，同比增长61.4%[48] - 2025年第四季度北大西洋地区炼油毛利为18.92美元/桶，同比增长59.7%[51] 各条业务线表现：可再生柴油板块运营 - 2025年第四季度可再生柴油销售量为310.1万加仑/日，同比下降7.6%[42] - 2025年第四季度可再生柴油营业利润为9200万美元，同比下降45.9%[42] 各条业务线表现：乙醇板块运营 - 2025年第四季度乙醇生产量为475.6万加仑/日，同比增长2.8%[45] - 2025年第四季度乙醇板块调整后营业利润为1.17亿美元，同比大幅增长485%[45] 各地区表现：美国海湾地区 - 美国海湾地区炼油业务2025年第四季度营业利润为11.30亿美元，较上年同期的3.14亿美元增长259.9%[34] 各地区表现：美国西海岸地区 - 美国西海岸地区炼油业务2025年第四季度营业亏损为1.99亿美元，较上年同期的1.40亿美元亏损扩大42.1%[37] - 美国西海岸地区炼油业务2025年全年营业亏损为13.08亿美元，主要受11.31亿美元资产减值损失影响[37] - 2025年第四季度美国西海岸地区炼油调整后营业亏损为1.62亿美元，亏损同比扩大15.7%[51] 各地区表现：北美地区 - 北美地区炼油业务2025年第四季度营业利润为6.20亿美元，较上年同期的2.33亿美元增长166.1%[36] 管理层讨论和指引：资本投资与现金流 - 2025年第四季度经营活动提供的净现金为21亿美元，2025年全年为58亿美元[9][10] - 2025年向股东返还现金总额为40亿美元，第四季度为14亿美元，全年支付率分别为67%和66%[4][12] - 公司季度现金股息于2026年1月22日增加6%至每股1.20美元[4][12] - 2025年第四季度经营活动提供的净现金为20.57亿美元，较2024年同期的10.70亿美元增长92.2%[56] - 2025年第四季度归属于Valero的资本投资为4.05亿美元，较2024年同期的5.15亿美元下降21.4%[58] - 2025年全年归属于Valero的资本投资为17.97亿美元，较2024年的18.88亿美元下降4.8%[58] - 2026年全年归属于Valero的预期资本投资为17亿美元[58] 管理层讨论和指引：资产与债务 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为47亿美元，净债务与资本化比率为18%[14] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为46.88亿美元，较2024年底的46.57亿美元略有增加[56] - 截至2025年12月31日，公司总债务为82.61亿美元，较2024年底的80.85亿美元增加2.2%[56] 其他没有覆盖的重要内容：一次性项目与特殊费用 - 2025年全年公司录得资产减值损失11.31亿美元[28] - 2025年第四季度及全年，因计划停止Benicia炼油厂运营，公司记录了与LIFO库存清算相关的费用3700万美元[63] - 2025年全年，与Benicia炼油厂员工留任和遣散相关的成本为5000万美元[63] - 2025年全年，因Benicia和Wilmington炼油厂资产减值，公司确认了合计11亿美元的资产减值损失[63] - 2024年，因Navigator项目取消，公司确认了与义务相关的费用2900万美元[63] - 2024年12月，因第二代生物燃料税收抵免，公司确认了当期所得税收益7900万美元，其中2024年第四季度和全年分别占500万美元和2600万美元[63] - 2025年第四季度及全年，因Benicia炼油厂缩短资产使用寿命，分别记录了约1亿美元和3亿美元的增量折旧费用[63] - 2025年全年，炼油板块调整后运营费用（不含折旧摊销）为53.76亿美元，其中扣除了5000万美元的员工留任和遣散成本[65] 其他没有覆盖的重要内容：市场环境与价格 - 2025年第四季度布伦特原油平均价格为每桶63.11美元，较2024年同期的73.98美元下降14.7%[53] - 2025年第四季度美国墨西哥湾超低硫柴油与布伦特原油价差为每桶23.86美元，较2024年同期的12.41美元增长92.3%[53] - 2025年第四季度可再生柴油业务的生物柴油RIN价格为每RIN 1.03美元，较2024年同期的0.66美元增长56.1%[54] - 2025年第四季度加州低碳燃料标准碳信用价格为每公吨53.53美元，较2024年同期的72.27美元下降25.9%[54] 其他没有覆盖的重要内容：合资企业表现 - 2025年第四季度，DGD调整后经营活动提供的净现金为5.39亿美元，其中归属于其他合资伙伴的份额为2.69亿美元[68] - 2025年全年，DGD调整后经营活动提供的净现金为6000万美元，其中归属于其他合资伙伴的份额为3000万美元[68] - 2024年全年，DGD调整后经营活动提供的净现金为7.41亿美元，其中归属于其他合资伙伴的份额为3.71亿美元[68]

reported net income attributable to Valero stockholders of $1.1 billion, or $3.73 per share, for the fourth quarter of 2025, compared to net income of $281 million, or $0.88 per share, for the fourth quarter of 2024. Excluding the adjustments shown in the accompanying earnings release tables, adjusted net income attributable to Valero stockholders was $1.2 billion, or $3.82 per share, for the fourth quarter of 2. SAN ANTONIO--(BUSINESS WIRE)--Valero Energy Corporation (NYSE: VLO, "Valero†) today ...

文章核心观点 - 文章比较了瓦莱罗能源公司(VLO)和菲利普斯66公司(PSX)这两家炼油企业 在当前原油价格疲软环境下的投资前景 核心观点是 尽管两者均能受益于强劲的炼油利润率 但PSX因其多元化的业务模式 被认为能提供更高的周期稳定性 并因此获得了更高的估值溢价 [1][11][12] 公司表现与市场环境 - 过去一年 VLO股价上涨32.7% 表现优于PSX的15.9%涨幅 [1] - 当前原油价格面临压力 西德克萨斯中质原油现货均价预计将从2025年的每桶65.40美元降至2026年的每桶52.21美元 这种疲软态势有利于降低炼油企业的原料成本 [4] - 炼油行业具有固有的周期性和波动性 其利润率和裂解价差很大程度上取决于原油价格和成品油需求 [5] 瓦莱罗能源公司分析 - 原油价格疲软降低了公司的投入成本 有利于支撑其炼油收益 [4] - 公司炼油厂具有运营灵活性 能够根据市场和定价条件 灵活调整轻质产品和馏分油之间的产量 这提供了战略优势 [4] - 公司对炼油利润率有更高的敏感性 在原油价格疲弱时更具吸引力 适合能承受较高波动性的投资者 [13] 菲利普斯66公司分析 - 公司同样能从当前原油价格疲软中受益 较低的原油价格应能提升其炼油利润率 [6] - 公司业务多元化 覆盖中游、化工和可再生能源等多个领域 这为其提供了收益和现金流稳定性 特别是在市场周期中 其中游业务提供了较低的波动性和稳定的收入 [6][7] - 这种多元化的业务组合使公司在不同周期中可能提供更高的稳定性 [6][11] - 公司正推行资产优化战略 自2022年以来进行了有针对性的资产剥离和战略收购 例如收购EPIC NGL以优化二叠纪盆地的NGL价值链 以及增加在WRB炼油资产的持股 旨在提高长期盈利能见度 [8] 估值与投资结论比较 - 投资者因PSX多元化的业务模式能提供更高稳定性 而愿意支付溢价 其估值高于VLO [12] - PSX的过去12个月企业价值倍数(EV/EBITDA)为14.44倍 高于VLO的8.83倍 [12] - 两家公司目前均被列为Zacks Rank 3(持有) 但原因不同 PSX因多元化提供稳定性和现金流 VLO则因对炼油利润率的敏感性而吸引特定投资者 [13]

核心财务预期 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为3.19美元，同比增长398.4% [1] - 预计季度营收为289亿美元，同比下降6% [1] - 过去30天内，市场对季度每股收益的共识预期被下调了26.1% [2] 分业务营收预期 - 炼油业务总营业收入预计为283.5亿美元，同比下降3.4% [5] - 乙醇业务总营业收入预计为11.2亿美元，同比增长0.6% [5] - 可再生柴油业务总营业收入预计为11.3亿美元，同比下降9.3% [5] 各地区炼油业务量预期 - 美国墨西哥湾地区日加工量预计为180.917万桶，低于去年同期的182.9万桶 [6] - 美国中陆地区日加工量预计为43.091万桶，低于去年同期的47.3万桶 [7] - 北大西洋地区日加工量预计为49.344万桶，高于去年同期的43.4万桶 [8] - 美国西海岸地区日加工量预计为25.19万桶，低于去年同期的25.9万桶 [10] - 整体炼油日加工量预计为296.815万桶，低于去年同期的299.5万桶 [9] 各地区炼油利润率预期 - 美国墨西哥湾地区每桶加工毛利预计为12.38美元，高于去年同期的8.39美元 [11] - 美国中陆地区每桶加工毛利预计为10.34美元，高于去年同期的6.97美元 [7] - 北大西洋地区每桶加工毛利预计为15.85美元，高于去年同期的11.85美元 [8] - 美国西海岸地区每桶加工毛利预计为11.82美元，高于去年同期的5.80美元 [9] 市场表现与评级 - 过去一个月，公司股价上涨14.1%，同期标普500指数仅上涨0.2% [11] - 公司目前Zacks评级为3（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [11]

财报发布与预期 - 公司计划于1月29日盘前发布2025年第四季度财报 [2] - 第四季度每股收益的Zacks普遍预期为3.19美元，较去年同期报告的数值大幅改善398.4% [2] - 过去30天内，公司经历了4次盈利预期上调和2次下调 [2] - 第四季度收入的Zacks普遍预期为289亿美元，暗示较去年同期实际收入下降6% [2] - 在过去四个季度中，公司每个季度的盈利均超过普遍预期，平均超出幅度达138.8% [3] 业绩预测与模型分析 - 根据Zacks模型预测，公司本次财报可能不会超出盈利预期 [4] - 公司目前的盈利ESP为-2.90%，Zacks评级为3（持有）[4] - 第四季度盈利预期（Q1）的共识趋势在过去60天内上升了3.57%，而下一季度（Q2）的预期则下降了26.49% [3] 影响第四季度业绩的关键因素 - 公司第四季度业绩预计保持稳定，主要得益于强劲的炼油利润和期间对精炼产品的韧性需求 [5] - 西德克萨斯中质原油现货均价为每桶59.64美元，低于去年同期的每桶70.74美元，较低的原油价格意味着更便宜的原料，可能支撑了炼油收益 [6] - 可再生柴油板块预计因市场环境疲软而表现显著弱势 [7] - 与Benecia炼油厂关闭相关的更高折旧和摊销费用预计对盈利产生负面影响 [7] 股价表现与估值 - 过去一年，公司股价飙升了32.4%，而行业综合股票的涨幅为16% [8] - 同行业领先的炼油商Phillips 66和Par Pacific Holdings的股价同期分别上涨了15%和100.1% [8] - 公司估值相对较高，其过去12个月的企业价值与EBITDA之比为9.02倍，高于行业平均的4.66倍，表明股票目前交易存在溢价 [9] 公司业务与财务概况 - 公司是领先的炼油商，在美国、加拿大和加勒比地区拥有由15家炼油厂组成的强大网络，总加工能力为每天320万桶 [11] - 公司的炼油厂具有操作灵活性，可以加工各种原料，包括重质含硫原油、中/轻质含硫原油和甜原油 [11] - 截至2025年9月30日，公司拥有强劲的财务和流动性状况，债务与资本化比率较低，为18% [13] - 公司利用其超额自由现金流进行股票回购 [13] 行业背景与同业比较 - 炼油行业具有固有的周期性和波动性，炼油利润和裂解价差在很大程度上取决于原油价格和对精炼石油产品的整体需求 [13] - 石脑油和丙烯等二次产品市场的疲软可能在短期内影响炼油商 [13] - Phillips 66拥有广泛且高度复杂的炼油网络，第三季度原油利用率达到99%，为2018年以来最高 [14] - Par Pacific Holdings的综合炼油能力为每天21.9万桶，业务遍及夏威夷和太平洋西北地区，还经营119个零售点和物流业务部门 [15] - 在美国，由于炼油厂维护和停产导致供应紧张，以及对精炼燃料的韧性需求，2025年炼油利润显著上升 [16] - 原油价格走软可能在第四季度支撑了宏观炼油环境，从而有助于提升Phillips 66和Par Pacific Holdings的底线盈利能力 [16]

高盛公司概况 - 高盛成立于1869年，按收入计算是全球第二大投资银行，在《财富》500强美国公司总收入排名中位列第55位 [1] - 公司为机构和公司客户提供融资、顾问服务、风险分担和对冲服务，是华尔街乃至全球公认的投资领域领导者 [1] - 公司顶级研究部门持续为机构和高净值客户提供跨投资领域的最佳投资观点，并预计未来将持续如此 [1] 市场观点与策略 - 高盛亚太区股票策略主管Timothy Moe指出，当前市场自2025年上一次调整以来已间隔超过九个月，历史时钟正在滴答作响，市场已超期未出现调整 [2] - 过去25年中，市场平均每8到9个月就会出现一次10%的调整，当前全球地缘政治紧张局势加剧以及对欧洲商品可能加征关税是潜在风险 [2] - 高盛研究团队正日益关注能源板块，认为尽管今年价格可能持平或下跌，但可能在2027年开始走高 [2] - 鉴于未来几个月可能出现市场调整，高盛筛选了其1月“确信买入名单”中的股票，寻找投资者可以轮动配置、同时支付可观且可靠股息的安全标的 [3] - 名单中有五家公司是当前投资者的可靠选择，其中两家属于高盛看好的未来能源板块 [3] 推荐股票详情：Brixmor Property Group - Brixmor Property Group是一家内部管理的房地产投资信托基金，提供稳定可靠的收入、优质物业组合以及丰厚的4.31%股息率 [5] - 公司在美国拥有并运营露天零售物业组合，主要包括社区和邻里购物中心，其投资组合包括约360个零售中心，总可出租面积超过6400万平方英尺 [6] - 公司全国性投资组合主要位于美国前50大核心统计区域的成熟贸易区内 [7] - 高盛给予该股32美元的目标价，意味着有23%的上涨潜力 [7] 推荐股票详情：Duke Energy - Duke Energy是一家美国电力和天然气控股公司，总部位于北卡罗来纳州夏洛特，地处美国增长区域，支付丰厚的3.52%股息 [8] - 公司通过两个部门运营：电力公用事业与基础设施部门在卡罗来纳州、佛罗里达州和中西部发电、输电、配电和售电；天然气公用事业与基础设施部门分销天然气 [8][9] - 发电来源包括煤炭、水电、天然气、石油、太阳能和风能、可再生能源以及核燃料 [11] - 高盛给予该股141美元的目标价，意味着较当前交易水平有20%的上涨空间 [9] 推荐股票详情：Hershey - Hershey是一家零食公司，其投资组合包括巧克力及糖果品牌，如Hershey's、Reese's、Kisses、Kit Kat、Jolly Rancher等 [10][12] - 公司业务分为北美糖果部门（负责美国及加拿大的传统巧克力和非巧克力糖果市场）和北美咸味零食部门（负责美国的咸味零食产品） [10][13] - 随着情人节临近，该公司对寻求增长和收入的投资者而言是一个不错的选择，并提供2.77%的稳定股息 [10] - 高盛给予该股220美元的目标价，意味着投资者有21%的巨大上涨空间 [13] 推荐股票详情：Johnson & Johnson - 强生是一家专注于制药、生物技术和医疗器械的美国跨国公司，其股票交易价格是预期收益的14.5倍，并提供2.31%的股息，在当前价位是强力买入标的 [14] - 公司是主要制药公司中最保守的公司之一，拥有多元化的产品组合和知名、可靠的品牌，专注于研发、制造和销售一系列与人类健康和福祉相关的产品 [15] - 创新药部门专注于包括免疫学、传染病、神经科学、肿瘤学、肺动脉高压、心血管和代谢疾病在内的多个治疗领域 [15][18] - 医疗器械部门涵盖用于骨科、外科、介入解决方案、心血管介入和视力保健的多样化产品组合 [16] - 高盛给予该股240美元的目标价，较当前水平高出16% [16] 推荐股票详情：Valero Energy - Valero Energy是一家石油基和低碳液体运输燃料以及石油化工产品的跨国制造商和营销商，支付可靠的2.43%股息，是投资者参与能源板块最安全的方式之一，因为炼油产能萎缩而供应增加 [17] - 公司产品主要在美国、加拿大、英国、爱尔兰和拉丁美洲销售 [17][19][25] - 公司通过三个部门运营：炼油部门、可再生柴油部门和乙醇部门 [25] - Valero在美国、加拿大和英国拥有超过15家炼油厂 [20] - 高盛给予该股197美元的目标价，意味着有19%的上涨空间 [20]

行业环境与核心观点 - 当前西德克萨斯中质原油价格低于每桶60美元，远低于一年前水平，整个能源行业面临高度不确定性 [1] - 与许多其他能源公司不同，瓦莱罗能源公司可能从当前的原油定价环境中获益 [1] - 美国能源信息署预计全球石油库存将继续增加，原油价格在近期可能保持疲软 [2] - EIA预测2026年WTI现货平均价格为每桶52.21美元，低于2025年的每桶65.40美元 [3] 瓦莱罗能源公司分析 - 瓦莱罗能源是领先的炼油公司，日加工能力为320万桶原油 [2] - 公司能够以较低成本购买原油，生产汽油和馏分油等最终产品 [2] - 公司从其炼油活动中获得显著利润，可能从疲软的油价中受益 [3] - 公司过去一年股价上涨38.1%，超过行业综合股票20.1%的涨幅 [6] - 公司交易的企业价值与EBITDA之比为9.01倍，高于行业平均的4.64倍 [9] - 过去7天内，市场对瓦莱罗2026年盈利的共识预期出现了向上修正 [11] - 瓦莱罗2026年12月的当前每股收益共识估计为11.97美元，高于7天前的11.95美元 [12] 其他受益的炼油商 - 菲利普斯66和Par Pacific Holdings Inc 也可能从当前相对较低的油价中受益 [4] - 炼油业务继续为菲利普斯66的盈利做出贡献，并且公司预计炼油业务将继续在很大程度上支撑其利润 [4] - Par Pacific主要是一家炼油公司，日加工能力为21.9万桶 [5] - 由于Par Pacific业务涉及加拿大重油，其价格轻质原油更便宜，因此公司可能享有成本优势 [5]

公司财务与股东回报 - 公司董事会批准将普通股的季度现金股息从每股1.13美元提高至每股1.20美元 [1] - 股息将于2026年3月9日支付给截至2026年2月5日收盘时登记在册的股东 [1] - 此次上调使公司普通股的年化现金股息率提高至每股4.80美元 [1]

公司概况与业务模式 - Valero Energy Corporation 是下游能源领域的知名公司 在炼油行业地位稳固 拥有强大的炼油网络 能够加工多种原料 包括重质高硫原油 中质/轻质高硫原油和低硫原油 并将其转化为高价值成品油 [1] - 公司的业务模式使其受益于相对较低的原油价格 因为可以以更低的成本购买原料进行转化 从而提升利润 [3][8] 行业环境与原油价格展望 - 基准西德克萨斯中质原油价格目前略高于每桶60美元 较一年前的每桶75.44美元显著下跌 [2] - 美国能源信息署在其最新短期能源展望中预测 2026年原油价格约为每桶52.21美元 较2025年的每桶65.40美元大幅下降 2027年价格可能进一步跌至每桶50.36美元 [2] - 整体下游能源行业正享受着有利的商业环境 [2] - 根据EIA预测 随着未来几年原油价格进一步下降 下游企业预计将看到利润率大幅提高 从而增强其资产负债表 [3] 同业公司比较 - Phillips 66 和 PBF Energy Inc 是另外两家业务模式同样受原油价格波动影响的下游企业 [4] - 与Valero类似 PSX和PBF也可能从疲软的原油价格环境中获益 并且同样具备加工多种原料的能力 [4] 股价表现与估值 - Valero的股价在过去一年中上涨了39.3% 而行业综合股票的平均涨幅为15.3% [5] - 从估值角度看 Valero的企业价值与EBITDA之比为9.08倍 高于行业综合股票4.56倍的平均水平 [6] 盈利预测 - Zacks对Valero 2025年收益的一致预期在过去七天内保持不变 [10] - 当前季度（2025年12月）每股收益一致预期为3.05美元 与7天前一致 但低于30天前的3.22美元 [11] - 下一季度（2026年3月）每股收益一致预期为1.97美元 与7天前一致 但低于30天前的2.84美元 [11] - 当前年度（2025年12月）每股收益一致预期为9.93美元 与7天前一致 但低于30天前的10.06美元 [11]