财务数据和关键指标变化 - 二季度末管理资产规模为1554亿美元，较3月31日的1833亿美元下降15%，主要因228亿美元的市场折旧和48亿美元的净流出 [20][21] - 二季度平均管理资产规模为1714亿美元，下降10%，主要受市场表现影响 [21] - 二季度调整后投资管理费为1.759亿美元，下降2040万美元或10%，平均费率从41.9个基点降至41.2个基点 [28] - 二季度业绩费为40万美元，略低于上一季度的60万美元 [28] - 二季度调整后运营收入为7800万美元，较上一季度下降1210万美元或13%，运营利润率从40.6%降至39.2% [33] - 二季度摊薄后调整后每股净收益为6.86美元，下降13%；GAAP每股净收益为2.29美元，低于上一季度的4.22美元 [34] - 二季度EBITDA为8500万美元，因管理资产规模下降而环比减少 [36] - 6月30日净债务为1200万美元，低于3月31日的4800万美元；总债务与EBITDA比率为0.6倍，与3月31日持平 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 销售数据 - 二季度总销售额为79亿美元，低于上一季度的94亿美元，零售需求下降，机构销售创历史新高 [10][25] - 基金销售额为31亿美元，较上一季度的50亿美元下降37%；机构销售额增长41%至35亿美元；零售独立账户销售额为13亿美元，低于上一季度的20亿美元 [25] 资金流向 - 二季度净流出48亿美元，机构资金流入被开放式基金和零售独立账户的净流出抵消 [26] - 机构资金连续七个季度净流入，为4亿美元；开放式基金净流出45亿美元；零售独立账户净流出7000万美元；ETF资金在过去八个季度中有七个季度为正；私人客户业务连续14个季度资金净流入 [12][26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去一年非美国客户管理资产占比从10%增至15%，反映了Stone Harbor的加入以及多个子公司和地区非美国机构销售的增长 [22] - 6月30日，约57%的评级基金资产获得四星或五星评级，91%的基金资产在三星、四星或五星基金中；10只管理资产规模达10亿美元或以上的基金获得四星或五星评级 [23] - 截至6月30日，88%的零售独立账户资产和64%的机构资产在五年内跑赢基准；75%的机构资产在五年内超过同行中位数；二季度66%的股票资产跑赢基准 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前环境有利于主动型基金经理脱颖而出，公司在战略和产品方面的投资使其能够在市场环境变化时吸引资产 [9] - 本周宣布增加两个经验丰富的投资组合管理团队，Virtus Systematic和Virtus Multi - Asset，将增加系统量化投资和多资产配置能力，拓宽投资解决方案 [18] - 公司继续投资全球分销和综合投资与风险运营平台，以支持有机增长和提高运营效率 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司作为传统资产管理公司，受到上半年市场挑战和宏观经济环境动荡的影响，但仍有亮点，如机构销售创新高、连续七个季度机构资金净流入等 [7][8] - 7月零售开放式基金净流出速度有所改善，机构业务管道强劲，未来两个季度预计资金流入超过已知赎回 [14] - 对于三季度，预计投资管理费率在41 - 43个基点之间，当前市场水平下可能处于较低端；预计就业费用占收入的比例将高于二季度；其他运营费用预计在2700万 - 3100万美元之间 [28][30][31] 其他重要信息 - 二季度公司将股票回购规模从3000万美元提高到4000万美元，回购221903股，占基本流通股的2.6%，过去一年基本流通股总数减少4.9% [16][36] - 二季度偿还1070万美元定期贷款债务，期末净债务为1240万美元 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Allianz共同基金子顾问关系变更及对管理资产规模的影响 - 此前由Allianz管理的一系列共同基金，部分团队和业务转移到Voya，公司对各基金重新分配了子顾问，多数封闭式基金和大型开放式基金由Voya管理，其他基金也进行了重新分配，预计对损益表无明显影响 [38][39][40] 问题2: 股票回购的时间窗口及市场环境下的策略 - 公司有灵活的资本管理能力，会根据资产负债表和现金流情况，每季度考虑资本的最优使用；二季度因认为股票具有相对价值而增加了回购规模；执行上通常采用平衡的方式，未来会继续评估交易水平等因素 [42][43][44] 问题3: 非薪酬费用和利润率方面，差旅费正常化情况及对未来12个月利润率的影响 - 二季度差旅费有所回升，但未恢复到疫情前水平，公司业务自疫情以来发生了很大变化，已通过2700万 - 3100万美元的其他运营费用范围来体现，预计未来仍将保持在该范围内；增量利润率预计仍在50% - 55%之间 [45][46] 问题4: 与Voya的新关系，经济情况对比、资产内部化可能性及对损益表的影响 - 与Voya的子顾问安排与之前类似，对损益表无明显影响；部分策略利用了公司表现出色的经理，大部分资产和封闭式基金由Voya或其他子顾问管理；未来可能会探索与Voya更广泛的战略合作机会，但目前暂无具体内容 [50][51][55] 问题5: 引入Systematic和Multi - Asset投资组合团队的原因及是否有增加其他团队的机会 - 这两个团队此前管理公司基金并在529业务方面提供支持，公司一直看好他们，且这两种能力是公司感兴趣的；公司希望将这些策略推广到其他机构客户和投资工具中；目前暂无增加其他团队的具体信息 [56][57][58] 问题6: 宏观背景对并购机会和时机的影响 - 市场波动会对并购产生一定影响，但并购活动仍在进行，市场波动在某些方面可能创造机会；公司会把握符合长期战略的机会 [59][60][61]

业绩总结 - 截至2022年6月30日，管理资产(AUM)为1554亿美元，较2022年3月31日的1833亿美元下降[11] - 第二季度销售额为79亿美元，较前一季度的94亿美元下降[11] - 净流出为48亿美元，主要由于开放式基金的净流出[11] - 调整后的营业收入为7800万美元，调整后的营业利润率为39.2%[12] - 调整后的每股摊薄收益为6.86美元，较前一年的7.87美元下降[30] - 调整后总收入为2.0025亿美元，较上季度的1.99025亿美元有所增长[38] - 调整后净收入为5475万美元，较上季度的6476万美元下降[41] - 2022年第二季度的总收入为225,307千美元，较2021年第二季度的244,011千美元下降了7.6%[47] - 2022年第二季度的净收入为14,259千美元，较2021年第二季度的76,097千美元下降了81.2%[49] 用户数据 - 截至2022年6月30日，公司的可用工作资本为185,374千美元，较2021年6月30日的229,201千美元下降了19.1%[45] - 2022年第二季度的资金流入为7,884百万美元，流出为12,652百万美元，净流出为4,768百万美元[55] - 2022年上半年的净流出率为10.4%[55] - 美国零售基金在2022年第二季度的净流出为4,457百万美元[57] - 2022年第二季度的交易所交易基金（ETF）净流入为20百万美元[60] 费用与支出 - 调整后的投资管理费用减少2040万美元，下降10%[20] - 雇佣费用调整后为8910万美元，较上季度减少1250万美元[22] - 其他运营费用调整后为3100万美元，较上季度增加160万美元[24] - 2022年第二季度的总运营费用为168,637千美元，较2021年第二季度的157,600千美元增长了7.0%[49] 资产与负债 - 总资产为15.536亿美元，较上季度的15.849亿美元有所下降[43] - 截至2022年6月30日，总负债为642,729千美元，较2021年6月30日的517,103千美元增长了24.2%[45] - 现金及现金等价物为2.513亿美元，较上季度的2.252亿美元有所上升[34] - 总债务为2.63亿美元，较上季度持平[34] - 净债务为负1240万美元，较上季度的负1620万美元有所改善[35] 股票回购与股本 - 公司回购了221,903股股票，耗资4000万美元，基本流通股减少2.6%[12] - 截至2022年6月30日，公司的总股本为784,734千美元，较2021年6月30日的780,896千美元增长了0.4%[45] 市场表现 - 2022年第二季度的市场表现导致资产减少22,794百万美元[55] - 2022年第二季度的开放式基金的管理费平均为46.2个基点[81] - 2022年第二季度封闭式基金的平均管理费为56.9个基点[81]

财务业绩：收入与利润 - 2022年第一季度总收入为2.524亿美元，较2021年同期的2.169亿美元增长16.4%[106] - 2022年第一季度总收入为2.5244亿美元，同比增长16.4%；其中投资管理费为2.06817亿美元，同比增长19.4%[118][119] - 2022年第一季度运营收入为6560万美元，较2021年同期的6210万美元增加340万美元[106] - 2022年第一季度归属于公司的净收入为3,305.9万美元，同比下降9.6%；摊薄后每股收益为4.22美元，同比下降7.0%[118] - 2022年第一季度摊薄后每股净收益为4.22美元，较2021年同期的4.54美元下降0.32美元，降幅7.0%[104] 财务业绩：成本与费用 - 2022年第一季度总运营费用为1.86888亿美元，同比增长20.8%；其中员工费用增长15.5%至1.05993亿美元，其他运营费用大幅增长62.0%至3,171.2万美元[118][124] - 摊销费用因交易相关无形资产增加而增长54.9%至1,466.2万美元[124][130] - 2022年第一季度支付了1.516亿美元激励薪酬，高于去年同期的9690万美元[144] 管理资产规模与构成 - 截至2022年3月31日，公司管理资产总额为1833.4亿美元，较2021年3月31日增加145.0亿美元，增长8.6%[104] - 截至2022年3月31日，管理总资产（AUM）为1,833.42亿美元，较上年同期增长14,462亿美元，增幅为8.6%[113] - 2022年第一季度平均管理资产为1901.1亿美元，较2021年同期增加357.6亿美元，增长23.2%[107] - 2022年第一季度平均管理资产（Average AUM）为1,901.06亿美元，较上年同期的1,543.44亿美元增长23.2%[115][120] - 按资产类别划分，股票类AUM为1,029.89亿美元（占总资产56.2%），同比下降3.0%；固定收益类AUM为454.18亿美元（占24.8%），同比增长29.5%；另类投资AUM为115.20亿美元（占6.2%），同比大幅增长124.6%[113] 业务线表现：投资管理费 - 按产品划分，零售独立账户投资管理费增长32.2%至4,960.3万美元，机构账户投资管理费增长29.5%至4,199.1万美元，封闭式基金投资管理费增长30.9%至1,694万美元[119] - 截至2022年3月31日，机构账户管理资产为573.1亿美元，较2021年同期增长105.2亿美元，增幅22.5%[107] 业务线表现：费率与销售额 - 2022年第一季度所有产品的平均管理费率为41.9个基点，较上年同期的43.1个基点下降1.2个基点[115][117] - 2022年第一季度总销售额为94.0亿美元，较2021年同期的106.0亿美元减少12.0亿美元，下降11.1%[104] - 2022年第一季度净流出为20.0亿美元，而2021年第一季度为净流入25.0亿美元[104] 其他收入与支出 - 2022年第一季度其他收入（费用）净额为-1,603.9万美元，较上年同期的-202.5万美元大幅恶化，主要因投资产品合并（CIP）的未实现损失增加[118][131] - 其他收入（支出）净额在2022年第一季度同比变化150万美元，主要由于权益法投资收益减少[134] - 2022年第一季度净利息收入为634.1万美元，同比下降12.5%，其中CIP投资利息和股息收入下降349.6万美元（-14.6%），CIP利息支出下降236万美元（-16.3%）[135][138][139] 税务与现金流 - 2022年第一季度预估实际所得税率为30.0%，高于去年同期的22.5%，主要由于对某些投资未实现损失的税收影响计提了估值备抵[140] - 2022年第一季度经营活动所用现金净额为8177.5万美元，较去年同期提供现金1.5015亿美元恶化2.3193亿美元（-154.5%），主因CIP投资销售额减少1.927亿美元及薪酬福利支付增加[141][148] - 2022年第一季度投资活动所用现金净额为2257.5万美元，较去年同期增加1996.7万美元（+765.6%），主因支付Stone Harbor收购款[141][149] - 2022年第一季度融资活动所用现金净额为1.4578亿美元，较去年同期增加5810.4万美元（+66.3%），主因支付3300万美元或有对价及CIP净借款增加1670万美元[141][150] 收购活动 - 公司于2022年1月1日完成对Stone Harbor Investment Partners的收购，其在2021年12月31日管理资产为147.0亿美元[101] - 公司于2021年10月1日完成对Westchester Capital Management的收购，其管理资产为51.0亿美元[102] 资产负债与融资 - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物为2.252亿美元，较2021年末下降1.537亿美元（-40.6%）[141][142] - 截至2022年3月31日，投资总额为1.168亿美元，较2021年末增长787.7万美元（+7.2%）[141][142] - 公司信贷协议包括2.75亿美元定期贷款（截至2022年3月31日未偿还余额2.736亿美元）和1.75亿美元循环信贷额度（未使用）[151]

财务数据和关键指标变化 - 总资产管理规模（AUM）为1833亿美元，较上一季度的1872亿美元下降2%，主要由于65亿美元的市场下跌和20亿美元的净流出，但被Stone Harbor交易增加的147亿美元AUM部分抵消 [21] - 投资管理费（经调整）为1.963亿美元，环比下降710万美元或4%，主要由于平均费率下降和季度天数减少，部分被Stone Harbor带来的更高平均AUM所抵消 [28] - 平均费率为41.9个基点，环比下降1.8个基点，主要反映了Stone Harbor AUM带来的机构资产比例上升以及市场表现导致的权益资产减少 [28] - 平均AUM为1901亿美元，环比增加55亿美元，主要得益于Stone Harbor资产的加入；若排除这些资产，平均AUM因市场贬值和净流出而减少约80亿美元 [29] - 运营收入（经调整）为9010万美元，环比下降2670万美元或23%，同比则增长16% [37] - 运营利润率（经调整）为40.6%，上一季度为50.2%；若排除季节性就业项目，运营利润率为45% [38] - 每股收益（经调整）为7.87美元，环比下降，上一季度为10.36美元，去年同期为6.78美元 [38] - 根据GAAP，每股收益为4.22美元，上一季度为6.29美元，包括1970万美元的投资已实现和未实现损失、610万美元的收购和整合成本以及570万美元的少数股权负债公允价值增加带来的减少 [39] - EBITDA为1.01亿美元，环比下降，但同比上升16% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总销售额为94亿美元，环比增长8%，上一季度为87亿美元 [25] - 开放式基金销售额为50亿美元，环比增长14%，其中银行贷款基金销售额增长160%，另类投资增长44% [25] - 机构销售额为24亿美元，环比增长16% [25] - 零售专户销售额为20亿美元，环比下降，上一季度为22亿美元 [25] - 整体净流出为20亿美元，机构及零售专户的正向净流入被开放式基金的净流出所抵消 [26] - 机构净流入为8亿美元，连续第六个季度为正 [26] - 零售专户净流入为6亿美元，年化有机增长率为6% [27] - 开放式基金净流出为34亿美元，权益类（特别是成长型权益）及可转换债券出现净流出，而银行贷款和另类基金则产生正向净流入 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 资产管理规模按产品类型多元化分布：美国零售基金占36%，机构占31%，零售专户占22% [22] - 权益资产占AUM的56%，低于去年同期的63%；固定收益和另类资产分别增长至25%和6%，去年同期为21%和3% [23] - 非美国市场对机构资金流贡献显著，反映了过去几年在分销和资源上的投资 [15] - 投资表现强劲，截至3月31日，约62%的评级基金资产获得四星或五星评级，90%位于三星、四星或五星基金；12只AUM超过10亿美元的基金获得四星或五星评级 [23] - 81%的零售专户资产和58%的机构资产在三年期基础上跑赢基准；82%的零售专户资产和64%的机构资产在五年期基础上跑赢基准；80%的机构资产在五年期基础上超过同行中位数表现 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 近期三项战略交易（AllianzGI、Westchester Capital、Stone Harbor）增加了互补且差异化的投资策略，显著提升了规模并增强了分销能力，且在财务上具有增值效应 [8] - Stone Harbor的整合进展顺利，特别是在全球分销和端到端运营平台方面，该平台也将可供其他关联公司使用 [10] - 分销模式在零售侧高度协调，通过共享服务利用各关联公司的专家；机构侧则更多由关联公司驱动，但公司提供资源支持，特别是在非美国市场 [55][56][57][58] - 公司采用基于利润的模型与关联公司合作，激励各方共同提升运营利润 [67] - 并购环境活跃，公司优先考虑与传统策略相关性较低的产品（如另类投资）以及能扩大分销足迹（特别是机构和非美国侧）的机会 [73][74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度在充满挑战的市场环境中表现强劲，尽管存在净流出，但所有产品类别销售额稳健，运营收入和每股收益（经调整）同比上升，股东资本回报增加 [7] - 4月份开放式基金资金流趋势与第一季度一致，市场波动持续，银行贷款和另类投资等领域继续保持销售流入强势 [15] - 机构业务当前潜在业务管线是所见最强劲的，但季度初市场仍面临挑战 [16] - 展望未来，平均费率范围预计在41至43个基点之间，第二季度可能处于该范围的低端 [30] - 就业费用（经调整）预计在营收的42%至44%之间，第二季度若无市场显著改善，可能处于或高于该范围的高端 [33] - 其他运营费用（经调整）预计在每季度2700万至3100万美元之间 [36] 其他重要信息 - 资本回报方面，股票回购从上一季度的2500万美元增至3000万美元，并通过净结算额外回购1340万美元，本季度总回购达4340万美元；加上股息，第一季度向股东回报总计5700万美元，超过去年同期的2600万美元 [18] - 资产负债表保持强劲，期末净债务头寸为4800万美元；第一季度是现金使用量最高的季度，因年度激励支出时间安排以及交易和收入参与支付 [19][41] - 过去一年总流通股减少2.3% [43] - 鉴于股票近期交易水平，股票回购将继续是资本管理的优先事项 [43] 问答环节所有的提问和回答 问题: SMA和机构业务的需求驱动因素和一致性流入的原因 [46] - 不同产品类别（开放式基金、零售专户、机构）即使对于相同策略也可能表现出不同的资金流行为模式 [47] - 机构资金流通常基于资产配置和长期投资组合构建，在市场策略不受青睐时可能被视为入场点，而零售侧则可能成为退出点 [48] - 机构业务是重点投资领域，特别是非美国市场，近期销售额达到第二高季度水平，非美国部分贡献显著；当前业务管线是所见最强劲的 [49][50][51] - 零售专户持有期通常长于开放式基金，已连续16个季度实现正净流入；该业务包括中介销售和高净值私人客户业务 [51] 问题: 当前市场环境下资本分配策略和股票回购 appetite [52][53] - 公司采取平衡的资本管理方法，资产负债表强劲，现金流良好，具有灵活性 [53] - 鉴于当前股票交易水平，股票回购是优先事项；第一季度即使现金使用量高，仍增加了回购 [53][54] - 资本使用将评估股票交易价格与其实际估值的关系，当前环境下股票回购比债务偿还更突出 [70] 问题: 分销工作的结构以及集中化程度 [55] - 零售侧分销是高度协调的共享服务，公司作为一点接入多个专业管理人的平台 [55][56] - 机构侧分销更多由关联公司驱动，但公司提供支持资源，特别是在关联公司自身未投资的领域（如非美国分销） [57][58] 问题: SMA业务的主要策略和拓展举措 [64] - 零售专户业务中Kayne Anderson Rudnick规模最大，固定收益和价值领域也有策略 [64] - 公司利用种子资本孵化跟踪记录，以便后续在零售领域推出；许多当前吸纳资产的策略是几年前孵化的 [65] - 零售专户机会依然有吸引力，公司持续寻求扩展适合该领域的策略 [66] 问题: 收入分成模型在下行市场中的运作方式 [67] - 公司采用基于利润的模型，关联公司分享其带来的利润，激励各方共同管理以实现良好利润率 [67] 问题: 债务偿还和并购的优先级及当前市场看法 [68][69] - 资本分配优先级随周期变化；当前股票价格下，回购比债务偿还更突出 [70] - 并购环境依然活跃，市场波动可能促使一些交易加速或暂停；公司持续评估多个机会 [71][72] - 并购重点仍是非相关回报策略（如另类投资）和国际分销能力拓展 [73][74][75]

FIRST QUARTER EARNINGS PRESENTATION April 29, 2022 George R. Aylward President and Chief Executive Officer Michael A. Angerthal Executive Vice President and Chief Financial Officer IMPORTANT DISCLOSURES This presentation contains statements that are, or may be considered to be, forward-looking statements. All statements that are not historical facts, including statements about our beliefs or expectations, are "forward-looking statements" within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-10994 VIRTUS INVESTMENT PARTNERS, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 26-3962811 State or other ...

业绩总结 - 管理资产(AUM)增长6%，达到1872亿美元，主要由于市场表现和Westchester Capital Management的资产增加[11] - 销售额增长14%，达到87亿美元，所有产品类别均实现增长[11] - 调整后的营业收入为1.168亿美元，同比增长6%[11] - 调整后的每股收益为10.36美元，同比增长7%[11] - 调整后的净收入为82.1百万美元，较前一季度增长6.6%[43] - 2021年总收入为847.88百万美元，较2020年增长58%[43] - 2021年调整后的每股收益为35.85美元，较2020年增长121%[46] - 2021年EBITDA为124百万美元，较前一季度增长6%[39] 用户数据 - 净流入基本持平，零售独立账户、机构和ETF的正流入被开放式基金的净流出抵消[11] - 2021年总流入为36,496百万美元，流出为33,364百万美元，净流入为3,132百万美元[60] - 中介销售管理账户的年初余额为$19,456百万，年末余额为$37,621百万，增长了93.5%[69] - 中介销售管理账户的净流入为$4,738百万[69] - 私人客户账户的年初余额为$5,271百万，年末余额为$6,917百万，增长了31.2%[69] - 总零售分开账户的年初余额为$24,727百万，年末余额为$44,538百万，增长了80.1%[69] - 机构账户的年初余额为$36,851百万，年末余额为$48,140百万，增长了30.7%[71] 未来展望 - 2021年有机增长率为2.4%，为连续第二年实现有机增长[18] - 2021年市场表现带来的资产增长为19,224百万美元[60] 新产品和新技术研发 - 2021年第四季度的私募客户的管理费用为6,555百万美元，较2020年第四季度增长36.5%[84] - 2021年第四季度封闭式基金的管理费用为12,043百万美元，较2020年第四季度增长105.5%[84] 负面信息 - 经营利润率调整后为50.2%，与前一季度的50.6%相比略有下降[32] - 2021年总运营费用为440.05百万美元，较2020年增长29.5%[43] - 截至2021年12月31日，总负债为739,903千美元，较2020年12月31日的394,215千美元增长了87.5%[50] 其他新策略和有价值的信息 - 2021年第四季度的收购和整合运营费用总计为14,454千美元[118] - 2021年全年其他费用总计为41,103千美元[118] - 2021年全年收购和整合费用总计为22,039千美元[118]

财务数据和关键指标变化 - 截至2021年第四季度末，公司管理资产总额为1872亿美元，较第三季度末的1773亿美元增长6%，环比增长14% [6][9] - 第四季度经调整后的营业收入为1.17亿美元，环比增长6%，同比增长89% [8][12] - 第四季度经调整后的营业利润率为50.2%，与第三季度的50.6%基本持平，但较上年同期的40.3%大幅提升9.9个百分点 [8][18] - 第四季度经调整后的每股收益为10.36美元，环比增长7%，创历史最高水平 [8][18] - 第四季度GAAP每股收益为6.29美元，较第三季度的7.36美元下降15%，主要受少数股权和收入参与负债公允价值变动、CLO重置交易费用以及投资损失的影响 [18][19] - 第四季度EBITDA为1.24亿美元，环比增长6%，同比增长80% [20] - 基于第四季度业绩的EBITDA年化运行率接近5亿美元，高于过去12个月的4.4亿美元 [20] - 第四季度投资管理费（经调整）为2.034亿美元，环比增长7%，主要得益于平均资产增长3%和平均费率上升 [14] - 第四季度平均费率为43.7个基点，环比上升1.7个基点，主要受Westchester Capital交易影响 [14] - 展望未来，考虑到Stone Harbor的加入，预计所有产品的平均费率将在41至43个基点之间 [15] - 第四季度总就业支出（经调整）为9200万美元，环比增长6%，占收入比例为39.6% [15] - 预计2022年经调整后的就业支出占收入比例将在40%至42%之间 [16] - 第四季度其他运营支出（经调整）为2290万美元，环比增长13%，占收入比例为9.8% [16][17] - 预计未来季度其他运营支出将在2500万至2900万美元之间 [17] - 截至第四季度末，公司拥有2.2亿美元营运资本，处于净现金状态，现金超过总债务1.05亿美元 [8][21] - 总债务与EBITDA比率为0.6倍，低于第三季度的0.7倍和2020年同期的0.9倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按产品类型划分，开放式基金、机构业务和零售独立账户分别占管理资产总额的41%、26%和24% [9] - 零售独立账户连续第15个季度实现净流入，达11亿美元，年化有机增长率为11% [7][12] - 机构业务连续第5个季度实现净流入，达5亿美元 [7][12] - ETF连续第6个季度实现净流入，达1亿美元 [7][12] - 开放式基金净流出17亿美元，主要受新兴市场和国内增长型股票策略的资金流出影响，这与行业趋势一致 [7][12] - 按资产类别划分，国内股票、全球股票、多资产和另类投资均持续产生净流入，而国际股票、专业策略和固定收益则出现净流出 [13] - 开放式基金费率从第三季度的46.3个基点上升至49.3个基点，主要受Westchester Capital策略加入和市场驱动的股票资产增长影响 [14] - 投资业绩表现强劲：截至12月31日，约66%的评级基金资产获得四星或五星评级，96%的资产位于三星、四星或五星基金中 [10] - 拥有14只管理规模超过10亿美元且评级为四星或五星的基金，高于一年前的9只 [11] - 在三年期基础上，65%的机构资产和82%的零售独立账户资产跑赢其基准；在五年期基础上，65%的机构资产和88%的零售独立账户资产跑赢其基准 [11] - 在五年期基础上，86%的机构资产表现超过其同行组中位数 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 长期管理资产中，股票资产占62%，其中75%为国内股票，25%为国际、全球或专业股票 [10] - Westchester Capital的加入使另类投资占总资产的比例从上一季度的3.2%提升至6.1% [10] - 按备考基准计算，包含1月1日完成的Stone Harbor交易后，管理资产总额达2020亿美元，其中机构账户占29%，固定收益策略占24%，而12月31日这两个比例分别为26%和18% [10] - 1月份的资金流趋势与第四季度一致，零售独立账户、机构业务和ETF继续实现净流入 [7] - 在开放式基金中，国际和国内股票策略继续净流出，而另类投资和银行贷款策略则持续净流入，且银行贷款策略的流入加速 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去一年公司完成了三项战略性交易：Stone Harbor Investment Partners（147亿美元新兴市场债务和多资产信贷策略）、AllianzGI和Westchester Capital，总计增加近500亿美元互补且差异化的管理资产 [4][5] - 这些交易利用现有资产负债表资源执行，显著增强了现金流生成能力，并使公司处于净现金状态 [5] - 公司采用多附属公司模式，旨在提供广泛的产品以应对市场周期和投资者偏好的变化，例如在成长股受青睐或不受青睐时均有相应产品，并在利率上升时提供浮动利率基金等机会 [27] - 管理层认为当前的市场波动和利率上升环境是主动管理展示价值的机会 [26][27] - 并购战略保持选择性，重点关注能够增加能力、扩大产品供应、进入不同市场、增加规模、提升现金流并为股东带来增值的战略性机会 [33][34][44] - 特别关注非相关性和低流动性资产类别，以增加产品能力，并寻求机会扩大目前以美国为主的客户覆盖范围 [43][44] - 公司致力于通过有机增长、选择性并购和向股东返还资本来平衡资本管理策略 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年的战略和财务成就使公司能够很好地应对2022年可能充满挑战的市场环境 [4] - 管理层对Stone Harbor的整合感到满意，并期待将其策略带给客户，同时Stone Harbor的技术能力也将整合到平台中供其他附属公司使用 [30] - 行业并购环境非常活跃，公司将继续参与 [34] - 公司成本结构具有高度可变性，超过50%的就业支出基于盈利或销售等不同指标变动，这有助于在市场变化时保持灵活性 [51] - 提供的2022年费用指引范围反映了当前（第四季度）的市场环境，如果市场持续波动，公司将适时更新指引 [52] 其他重要信息 - 第四季度总销售额为87亿美元，环比增长14%，其中基金销售额增长14%至41亿美元，零售独立账户销售额增长12%至22亿美元，机构销售额增长16%至21亿美元 [6][13] - 银行贷款基金销售表现尤为强劲，增长24% [13] - 第四季度绩效费为700万美元，与上一季度的600万美元基本持平 [14] - 或有对价（包括估计的AGI收入参与和Westchester Capital earn-out付款）在12月31日为1.63亿美元 [19] - 2022年第一季度现金支出将包括年度激励、约6500万美元的首笔收入参与付款和Stone Harbor的尾款支付，以及股票回购等其他资本返还 [21] - 鉴于近期股价交易水平，股票回购仍然是资本返还的重要优先事项 [21][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司增长与价值策略的构成，以及在当前利率上升、通胀和风格轮动环境下的表现展望 [25] - 公司采用多附属公司模式，旨在提供广泛的产品以应对市场周期和投资者偏好的变化 [27] - 在股票投资组合中，成长型策略约占45%，核心和价值型策略构成其余部分，这种多样性有助于公司在不同市场环境中导航 [28][29] - 管理层将当前的市场波动视为主动管理展示价值的机会，类似于2020年第一季度的情况 [26] - 利率上升环境对公司的浮动利率基金（如银行贷款策略）构成机会，第四季度相关销售增长24%，且第一季度流入加速 [27] 问题: 关于Stone Harbor整合一个月以来的更新，包括机构表现、资金流以及预期影响 [30] - Stone Harbor的整合进展非常顺利，得益于前期的大量沟通和团队协作 [30] - Stone Harbor的技术能力将被整合到平台中，供其他附属公司使用 [30] - 交易已完成，团队已正式加入，公司期待未来继续将他们的策略带给客户 [32] 问题: 关于近期市场波动是否开启了新的并购对话，以及如何看待年初的并购机会 [33] - 并购活动依然非常活跃，公司持续看到大量机会 [33] - 公司对并购保持高度选择性，评估标准包括：是否能增加战略能力、扩大产品供应、进入新市场、增加规模、提升现金流并为股东带来增值 [34] - 特别关注非相关性和低流动性资产类别，以及能够扩大国际客户覆盖范围的机会 [43][44] 问题: 关于现金流增加后的资本配置策略，包括股票回购、股息支付率以及管理层在并购上投入的时间 [39] - 资本管理策略平衡于：向股东返还资本、投资于业务的有机增长、选择性进行并购 [40] - 鉴于近期股价水平，股票回购是重要的优先事项，第四季度已增加回购力度至2500万美元，未来将继续评估 [21][41][45] - 股息方面，公司已连续多年提高股息，认为这对股东是正确的做法 [42] - 管理层在并购上投入的时间与以往一样多，行业环境活跃，公司积极参与评估 [42] 问题: 关于公司连续五年实现正运营杠杆的哲学，以及2022年在新交易和市场波动下维持运营杠杆的能力 [48] - 正运营杠杆得益于收入增长、费率保持稳定甚至上升，以及所完成交易的增值性 [49][51] - 成本结构具有高度可变性，超过50%的就业支出与盈利或销售指标挂钩 [51] - 如果市场下跌导致收入减少，成本也会相应灵活调整，但利润率仍会受到影响 [50] - 新加入的交易（Westchester和Stone Harbor）处于较高的增量利润率水平，有助于整体利润率 [51] 问题: 关于费用指引中隐含的市场假设，以及市场下跌可能如何影响费用 [52] - 提供的费用指引范围反映了当前（第四季度）的市场环境 [52] - 1月份市场出现下跌后又有所复苏，当前环境波动，该指引范围已试图捕捉这种波动性 [52] - 如果市场持续波动，公司将适时更新指引 [52] - 第一季度费用将包含季节性项目，建模时需考虑 [53]

资产管理规模（AUM）表现 - 截至2021年9月30日，公司管理资产总额为1773.05亿美元，较2020年9月30日增加608.18亿美元，增长52.2%[113][116] - 截至2021年9月30日，开放式基金管理资产为730.44亿美元，较2020年同期增长284.7亿美元，增幅63.9%[118] - 截至2021年9月30日，封闭式基金管理资产为117.21亿美元，较2020年同期增长60.92亿美元，增幅108.2%[118] - 截至2021年9月30日，交易所交易基金管理资产为13.21亿美元，较2020年同期增长7.78亿美元，增幅143.3%[118] - 截至2021年9月30日，公司总资产管理规模（AUM）为1773.05亿美元，较2020年同期的1164.87亿美元增长608.18亿美元，增幅52.2%[122][124] - 按资产类别划分，股票类AUM为1127.32亿美元，占总规模63.6%，较2020年增长399.21亿美元，增幅54.8%[124] - 固定收益类AUM为352.4亿美元，占总规模19.9%，较2020年增长69.67亿美元，增幅24.6%[124] - 多资产类AUM为236.41亿美元，占总规模13.3%，较2020年增长125.36亿美元，增幅112.9%[124] - 另类投资AUM为56.92亿美元，占总规模3.2%，较2020年增长13.94亿美元，增幅32.4%[124] 收入表现 - 2021年第三季度总收入为2.521亿美元，较2020年同期的1.548亿美元增长62.8%[117] - 截至2021年9月30日的三个月，总收入为2.52064亿美元，同比增长9727.4万美元，增幅62.8%[130][131] - 截至2021年9月30日的九个月，投资管理费为5.67912亿美元，同比增长2.07289亿美元，增幅57.5%[130][131] - 截至2021年9月30日的三个月，投资管理费增长7134.8万美元，增幅55.0%，主要因平均资产管理规模增加667亿美元，增幅59.1%[132][133] - 截至2021年9月30日的三个月，运营收入为9328.2万美元，同比增长5227.3万美元，增幅127.5%[130] - 截至2021年9月30日的三个月，分销和服务费为2329.3万美元，同比增长1349.6万美元，增幅137.8%[131][134] 利润与每股收益 - 2021年第三季度摊薄后每股收益为7.36美元，较2020年同期的3.71美元增加3.65美元，增长98.3%[113] - 截至2021年9月30日的九个月，归属于公司的净收入为1.58291亿美元，同比增长1.21649亿美元，增幅332.0%[130] 成本与费用 - 截至2021年9月30日的三个月，运营支出为1.58782亿美元，同比增长4500.1万美元，增幅39.6%[130][137] - 截至2021年9月30日的三个月，分销及其他资产相关支出为3669.2万美元，同比增长1712.2万美元，增幅87.5%[137][140] - 截至2021年9月30日的三个月，薪酬支出为8734.5万美元，同比增长1986.6万美元，增幅29.4%[137][138] - 截至2021年9月30日的三个月，摊销费用为1039.1万美元，同比增长285.9万美元，增幅38.0%，主要因AGI交易[137][144] 现金流表现 - 2021年第三季度净现金流为负6亿美元，而2020年同期为正13亿美元[113] - 经营活动现金流改善8.04亿美元，从去年同期使用3.80亿美元转为提供42.37亿美元[156][163] - 投资活动现金流从去年同期提供893万美元转为使用1653万美元[156][164] 费率与资金流 - 2021年第三季度，所有产品的平均管理费率为42.0个基点，较2020年同期的43.1个基点下降1.1个基点[127][129] - 2021年前九个月，所有产品的平均管理费率为42.5个基点，较2020年同期的42.9个基点下降0.4个基点[127][129] - 交易所交易基金（ETF）在2021年第三季度的平均管理费率为10.4个基点，低于开放式基金的46.3个基点[127] - 2021年第三季度，开放式基金净流出14.68亿美元，而2020年同期为净流入4.96亿美元[120] - 2021年前九个月，总净流入为31.97亿美元，而2020年同期为23.9亿美元[122] 战略合作与收购 - 与AllianzGI的战略合作于2021年2月1日完成，为公司带来295亿美元的管理资产[112][116] - 2021年10月1日完成对Westchester Capital Management的收购，其管理资产为51亿美元，初始收购价为1.35亿美元[113] 税务与利息 - 所得税实际税率从去年同期的33.9%降至24.0%[155] - 总利息收入（费用）净额九个月期间增长266.9%至2063万美元[149] - CIP利息费用九个月期间下降39.7%至4234万美元[149][154] - 其他收入（费用）净额九个月期间增长346.4%至360万美元[145][148] 债务与融资 - 债务增长32.6%至26.67亿美元[156] - 公司完成信贷协议再融资，获得27.5亿美元定期贷款和17.5亿美元循环信贷额度[166] - 或有对价从零增加至13.77亿美元[156] - 信贷安排项下付款总额为3.34082亿美元，其中2021年剩余期间为290万美元，1-3年内为3456.7万美元，3-5年内为2246.8万美元，5年以上为2.74133亿美元[168] - 截至2021年9月30日，公司信贷协议项下的定期贷款未偿还金额为2.75亿美元[168] 其他财务数据 - 现金及现金等价物增长77.4%至43.72亿美元，投资增长62.7%至10.56亿美元[156] - 除信贷协议下的借款外，公司自2020年12月31日以来的合同义务未发生普通业务过程以外的重大变更[167] - 截至2021年9月30日止三个月，公司关键会计政策未发生重大变更[169] - 截至2021年9月30日止三个月及九个月，公司市场风险（主要为利率和证券价格变动风险）的定量和定性披露未发生重大变更[171]

财务数据和关键指标变化 - 截至2021年9月30日，公司管理资产总额为1773亿美元，较6月30日的1786亿美元略有下降，主要由于市场下跌5亿美元和净流出6亿美元 [10][17] - 调整后营业收入为1.101亿美元，环比增长7%，较去年同期增长超过一倍，相关利润率达到50.6%，较上一季度的48.9%上升170个基点，较去年同期上升11.3个百分点 [15][28][29] - 调整后每股收益为9.71美元，环比增长7%，主要得益于平均管理资产增加带来的收入增长 [15][29] - 按公认会计准则计算，每股净收益为7.36美元，较上一季度的7.86美元下降6%，其中包含少数股权负债公允价值增加带来的1.36美元减记、投资损益0.27美元以及收购整合成本0.21美元 [30] - 第三季度EBITDA为1.17亿美元，环比增长5%，较去年同期增长92% [33] - 截至9月30日，总债务与EBITDA的比率为0.7倍，而2020年9月30日为1.0倍 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **开放式基金**：净流出15亿美元，主要源于股票策略（包括国内和国际股票），而固定收益、多资产和另类投资策略均实现净流入 [20] - **零售独立账户**：净流入8亿美元，年化有机增长率超过8%，几乎所有投资类别均实现正流入 [12][20][21] - **ETF**：净流入1亿美元，连续第五个季度实现有机增长 [12][21] - **机构业务**：净流入1亿美元，连续第四个季度实现正流入，多个附属公司获得新委任 [12][22] - **总销售额**：为76亿美元，较上一季度的96亿美元有所下降，其中基金销售额为36亿美元，零售独立账户销售额为20亿美元，机构销售额为18亿美元 [11][22] - **投资管理费（调整后）**：为1.9亿美元，环比增长680万美元或4%，反映了平均资产增长4% [23] - **平均费率**：为42个基点，环比下降0.5个基点，若不包含业绩费则为41.9个基点，主要由于零售独立账户和机构资产占比更高 [24] - **业绩费**：本季度为60万美元，上一季度为80万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **资产类别流动**：所有产品的净流出主要源于国际股票，该类别在第三季度（尤其是7月和8月）转为负值，而国内股票、全球股票和多资产类别均持续产生正净流入 [22] - **投资表现**：截至9月30日，约68%的评级基金资产获得四星或五星评级，85%的资产位于三星、四星或五星基金中 [18] - **机构与零售独立账户表现**：92%的机构资产和92%的零售独立账户资产在三年期表现上超越其基准；66%的机构资产和81%的零售独立账户资产在五年期表现上超越其基准；87%的机构资产在五年期表现上超过其同行中位数 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **收购与整合**：于10月1日完成了对Westchester Capital Management的收购，增加了51亿美元的非相关性事件驱动策略 [8][44] - **待完成交易**：与Stone Harbor Investment Partners的交易预计在年底前完成，将增加150亿美元的新兴市场债务、多资产信贷等策略，与现有固定收益产品形成互补 [9] - **产品与市场拓展**：公司认为零售独立账户结构对投资者具有吸引力，并计划将更多策略（包括来自Stone Harbor、Westchester、AGI的策略）纳入该结构 [46] - **非美国市场增长**：公司专注于扩大美国以外的客户基础，并认为Stone Harbor的交易将增强其向非美国客户提供产品的能力 [57] - **资本管理**：公司采取平衡的资本管理方法，包括增加股东回报（股票回购和股息）以及投资于业务增长 [35][59][73] - **产品结构机会**：公司看好封闭式基金结构，目前管理约110亿美元的封闭式基金，并正在与承销商积极讨论新发行事宜 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **费率展望**：预计未来平均费率将在41至43个基点范围内，第四季度预计处于该范围的高端，在完成Stone Harbor交易后，2022年将移至该范围的中部 [24] - **费用展望**：预计就业费用占收入的比例在41%至43%之间，第四季度预计处于该范围的低端，在完成Stone Harbor交易后，2022年将移至该范围的中部 [26] - **其他运营费用展望**：预计其他运营费用在2200万至2700万美元之间，第四季度预计处于该范围的低端 [27] - **10月趋势**：第三季度的许多趋势在10月得以延续，包括零售独立账户和ETF的稳健势头，机构业务渠道与过去一年保持一致 [13] - **CLO市场**：公司认为当前市场特征具有吸引力，并会密切关注，如果认为是股东资本的合理运用，会予以考虑 [64][70] 其他重要信息 - **资本返还**：第三季度以2000万美元回购了约64,494股普通股，高于上一季度的750万美元，并将季度普通股股息提高了83%至每股1.50美元，这是连续第四年增加 [16][34] - **再融资**：于9月28日完成了信贷协议的再融资，获得了新的2.75亿美元定期贷款（2028年到期）和1.75亿美元的循环信贷额度（2026年到期），预计在当前利率下可降低借款成本约65个基点 [31] - **财务状况**：截至9月30日，营运资本为3.45亿美元，环比增长51%，公司处于净现金状态，现金超过总债务1.62亿美元 [32][33] - **即将到来的支付义务**：包括Westchester Capital的收入保留付款、Stone Harbor的尾款以及首笔AllianzGI收入参与付款 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于7亿美元国际股票模型投资组合再平衡的更多细节、相关风险、当前模型AUM占比以及公司围绕模型投资组合的广泛战略和举措 [37][38] - 回答: 该流出包括一笔7亿美元的模型再平衡，发生在股票领域，公司在该策略的模型中剩余资产不多，模型流动通常会出现波动性，与纯粹的批发流动不同，此次流出主要集中在7月和8月，9月情况已显著改善，10月至今保持类似趋势 [39][40][41] 问题: Westchester交易整合进展如何，以及如何思考加速其增长的机会，包括新产品引入和双方分销协同效应 [42] - 回答: 对完成交易感到兴奋，整合进展非常顺利，现在重点是如何最大化其机会并实现增长，Westchester在交易关闭前已实现正净流入，关闭后几周内继续看到有机增长 [43][44] 问题: 零售独立账户业务势头强劲，其底层产品策略构成如何，未来一两年将其他产品（如Stone Harbor、Westchester、AGI等策略）纳入独立账户包装的机会 [45][46] - 回答: 公司相信零售独立账户结构对投资者是很好的结构，近年增长更多来自股票产品，但绝对有其他经理和策略（包括价值型和固定收益）可用于独立账户，并继续视其为增长领域 [46] 问题: 零售独立账户业务费率在过去几年有所下降，驱动因素是什么，以及未来应如何展望 [50] - 回答: 像许多主动投资策略一样，费率始终存在一些压力，该业务中更多是容量受限的策略，通常费率较高，行业趋势显示“仅模型”业务增长更多，费率水平将更多取决于资产水平和市场动态 [50][51][53] 问题: 机构业务渠道（已赢得但尚未注资的委任）现状如何，当前需求集中在哪些领域 [55] - 回答: 渠道状况与过去一年基本一致，涉及多个附属公司和多种策略，已知的已赢得但未注资委任超过已知赎回，但任何季度都可能出现波动，多个附属公司持续赢得和考虑更多委任，对非美国客户基础的拓展也是一个增长领域 [55][56][57] 问题: 公司本季度决定不偿还债务，而是将资本更多用于回购和Westchester交易尾款，考虑到净现金和较低债务水平，未来资本优先顺序如何考虑，以及完成今年两笔交易后，并购渠道现状和未来对无机增长的思考 [58] - 回答: （资本部分）对再融资感到满意，这延长了期限并降低了借款成本，在此阶段不预期偿还债务，将继续平衡方法，增加股东回报，同时保持投资业务增长的财务灵活性 [59][60]（并购部分）长期增长和价值创造战略不依赖于并购，但公司在该领域仍非常活跃，只会进行对推动增长计划有战略意义（如产品多元化或其他战略要素）的交易 [61][62] 问题: CLO方面，未来几个季度是否有任何开放的“仓库”或需要关注的事项 [63] - 回答: 公司的杠杆融资团队在CLO市场保持活跃，最近通过再融资延长了一笔CLO的期限，目前没有具体事项报告，但认为市场特征具有吸引力，会密切关注，如果认为是股东资本的合理运用，会予以考虑 [63][64] 问题: 是什么阻碍Virtus参与新的CLO发行，而行业内其他公司正在筹集大量资金 [68] - 回答: 公司管理约40亿美元的结构化产品，关注现有账目的重置/再融资和新发行，上一次新发行大约在一年前，节奏大约在12到18个月，公司拥有相关能力，并在过去证明愿意在认为资本和机会合适时支持团队 [69][70] 问题: 公司如何看待当前合适的股息支付率，考虑到现金流足以支持更高的支付率，是什么因素制约了提高 [72] - 回答: 股息已连续四年增长，反映了业务的根本增长，最近一次大幅增长主要是EBITDA和现金流生成显著增长（几乎翻倍）的体现，股息是资本回报战略的重要组成部分，但同时也平衡股票回购，并考虑相对于同行的支付率，以及投资于业务增长（如CLO、封闭式基金）的需要 [72][73][74] 问题: 公司是否考虑承担封闭式基金重新开放或新发行的发行成本并将其计入损益表，以及如何思考这对Virtus的意义 [75] - 回答: （机会面）公司是封闭式基金的重要发行方，认为该结构对零售和非零售投资者都很好，有几个经理拥有有吸引力的策略，正在与承销商积极对话 [76]（会计面）会计要求将构建成本在发行当期吸收，公司会遵循该会计处理，但认为这是创造价值的股东资本的良好运用 [77] 问题: 未来一两年，哪些空白领域可能通过并购来填补，什么样的交易符合公司的发展计划 [78] - 回答: 随着公司发展，其价值重点可能发生变化，但增加差异化的投资策略和公司始终具有价值，公司在传统主动管理方面覆盖良好，认为非传统、低流动性、低相关性策略存在巨大机会，Westchester增加了非相关性策略的敞口，此外，其他产品结构以及在美国以外多元化客户基础也继续具有吸引力 [79][80][81]