文章核心观点 邀请投资者加入Haggerston BioHealth频道获取医药、生物科技和医疗保健领域股票投资建议及相关研究资源 [1] 公司相关 - Viatris于2020年由仿制药巨头Mylan和辉瑞部分业务合并而成 [2] - 分析师持有VTRS股票的多头头寸 [3] 行业相关 - Haggerston BioHealth频道面向新手和有经验的生物科技投资者，提供催化剂、买卖评级、产品销售和预测、综合财务报表、现金流折现分析和逐市场分析等内容 [1][2] - Edmund Ingham是生物科技顾问，有超5年生物科技、医疗保健和制药行业研究经验，撰写超1000家公司详细报告并领导Haggerston BioHealth投资小组 [2]

投资策略 - 价值投资是当前市场中最受青睐的投资方式之一 价值投资者通过关键估值指标的传统分析来寻找被低估的股票 从而获得利润 [2] - Zacks Rank系统和Style Scores系统是投资者寻找优质股票的工具 特别是价值投资者可以关注"Value"类别 高Zacks Rank和"A"评级的股票通常是市场上最高质量的价值股票 [3] 公司分析 - Viatris (VTRS) 目前拥有Zacks Rank 2 (Buy) 和Value评级A 显示出其作为价值股票的潜力 [3] - VTRS的P/S比率为0.93 低于行业平均的1.3 表明其股价相对于销售额被低估 [4] - VTRS的P/CF比率为7.42 远低于行业平均的19.92 显示出其基于现金流的估值优势 过去一年中 P/CF比率在4.59到8.41之间波动 中位数为6.15 [5] 估值分析 - VTRS的P/S和P/CF比率均低于行业平均水平 表明其当前股价可能被低估 [4][5] - 结合其强劲的盈利前景 VTRS目前看起来是一个令人印象深刻的价值股票 [6]

公司概况 - 公司是一家全球多元化企业 在全球范围内运营 过去12个月收入达150亿美元 调整后EBITDA为48亿美元 自由现金流为24亿美元 展现出强大的财务实力 [3] - 公司不仅拥有强大的全球仿制药业务 还拥有多个全球知名品牌 如立普妥 乐瑞卡 西乐葆 络活喜 伟哥等 这些品牌是公司的重要组成部分 [3] 业务布局 - 公司业务覆盖165个国家和地区 展现出广泛的全球布局 [4] 会议信息 - 公司参加了第43届摩根大通医疗健康年会 会议于2025年1月14日举行 公司CEO Scott Smith CFO Doretta Mistras 首席研发官Philippe Martin 首席商务官Corinne Le Goff出席了会议 [1] - 会议内容包括公司CEO的简短演讲和与管理团队的问答环节 [1] - 公司不会在本次会议上对2024年全年业绩进行评论 也不会提供2025年的业绩指引 [2]

关键要点总结 1 公司概况 - 公司为Viatris Inc (NASDAQ:VTRS)，是一家全球多元化制药公司，业务遍布全球[3] - 过去12个月收入为150亿美元，调整后EBITDA为48亿美元，自由现金流为24亿美元[3] - 公司拥有强大的全球仿制药业务，同时拥有多个知名品牌药物，如Lipitor、Lyrica、Celebrex、Norvasc、Viagra等[3] 2 财务表现 - 公司展示了强劲的财务实力，过去12个月的财务数据包括150亿美元收入、48亿美元调整后EBITDA和24亿美元自由现金流[3] 3 业务范围 - 公司在全球165个地区开展业务[4] 4 管理层声明 - CEO Scott Smith在会议开始时声明，公司不会对2024年全年业绩进行评论，也不会提供2025年的业绩指引[2] 5 会议形式 - 会议包括CEO Scott Smith的简短演讲和与管理团队的广泛问答环节[1]

业绩总结 - 截至2024年9月30日，Viatris的总收入为150亿美元[10] - 截至2024年9月30日，Viatris的GAAP净亏损为8.83亿美元[17] - 2024年第三季度的自由现金流为8.66亿美元，较前一季度有所增长[20] - Viatris在2023年12月31日的收入为44.79亿美元，显示出持续的经营现金流[20] 用户数据 - Viatris的全球标志性品牌在各个市场的收入占比为26%[10] - Viatris在全球拥有超过1,400个制造和包装设施，覆盖165个国家和地区[10] 未来展望 - Viatris预计2025年的资本配置将更倾向于资本回报，优先进行股票回购[14] - 预计2025年至2027年，Viatris的创新、专利保护资产将对收入产生贡献[14] 财务指标 - 调整后的EBITDA为48亿美元[10] - 自由现金流在排除与交易相关的成本后为23.94亿美元，主要与446百万美元的交易成本相关[20] - Viatris的长期毛杠杆目标为约3.0倍，范围在2.8倍至3.2倍之间[7]

公司动态 - 公司将于2025年1月14日在旧金山举行的第43届J P 摩根医疗保健会议上进行演讲和炉边谈话 演讲时间为太平洋时间上午8:15 东部时间上午11:15 [1] - 活动将通过公司官网进行直播 演讲结束后将提供存档版本 供有限时间内访问 [2] 公司概况 - 公司是一家全球医疗保健公司 致力于弥合仿制药和品牌药之间的传统鸿沟 结合两者的优势 更全面地满足全球医疗保健需求 [3] - 公司使命是让全球人民在生命的每个阶段都能更健康地生活 目前每年为约10亿患者提供高质量药品 覆盖从出生到生命终结 从急性病到慢性病的所有生命时刻 [3] - 公司拥有极其广泛和多样化的药品组合 独特的全球供应链设计 旨在在人们需要时和需要的地方触达更多人 并具备解决全球一些最持久健康挑战的科学专业知识 [3] - 公司总部位于美国 在匹兹堡 上海和海得拉巴设有全球中心 [3]

投资组合策略 - Conservative Income Portfolio 专注于高安全边际的最佳价值股票 并通过最佳定价期权进一步降低投资波动性 [1] - Enhanced Equity Income Solutions Portfolio 旨在降低波动性的同时产生7-9%的收益率 [1] - Covered Calls Portfolio 提供低波动性收入投资 重点在于资本保全 [2] - 固定收益投资组合专注于购买具有高收入潜力和相对于同类产品严重低估的证券 [2] 公司分析 - Viatris Inc (NASDAQ: VTRS) 自2021年初以来一直保持"持有"评级 未发布过"买入"或"卖出"评级 [2] 分析师团队 - Trapping Value 是一个拥有超过40年综合经验的分析师团队 专注于期权收入和资本保全 [3] - 该团队与Preferred Stock Trader合作运营Conservative Income Portfolio投资组合 [3] - 投资组合包括两个创收组合和一个债券阶梯 [3]

研究结果与机制 - Cenerimod 4 mg 在系统性红斑狼疮（SLE）患者中显示出显著的临床改善，与安慰剂相比，mSLEDAI-2K 评分的最小二乘均值变化为 -4.04（95% CI -4.79 至 -3.28；与安慰剂的差异为 -1.19 [-2.25 至 -0.12]；p=0.029）[5] - 在 IFN-1 基因表达特征高的患者亚组中，Cenerimod 4 mg 在 6 个月时 mSLEDAI-2K 评分减少更多，达到 -2.78，且 SRI-4 反应率比安慰剂高 24% [6] - Cenerimod 4 mg 显著降低了 IFN-γ 相关蛋白以及 IFN-1 蛋白和基因表达特征生物标志物，支持了在 IFN-1 高患者中观察到的更强临床反应 [7] 研究设计与执行 - CARE 研究是一项双盲、随机、安慰剂对照的 2b 期试验，纳入 427 名 18-75 岁中重度 SLE 患者，随机分配至每日口服 Cenerimod 0.5 mg、1 mg、2 mg、4 mg 或安慰剂组，随访 12 个月 [4] - 研究的主要终点是 Cenerimod 与安慰剂在 6 个月时 mSLEDAI-2K 评分相对于基线的变化 [4] - 在 12 个月的治疗和随访期间，大多数不良事件为轻度至中度，未发现与 Cenerimod 相关的严重不良事件，Cenerimod 在所有剂量下均表现出良好的耐受性 [8] 药物机制与开发进展 - Cenerimod 是一种高度选择性的 S1P1 受体调节剂，通过免疫调节作用靶向 SLE 的发病机制，减少循环和组织浸润的淋巴细胞、全身和局部炎症、自身抗体以及自身抗原向淋巴结的转运 [12] - 2022 年 12 月启动了 OPUS 项目，包括两项多中心、随机、双盲、安慰剂对照的 3 期研究，旨在评估 Cenerimod 4 mg 在中重度 SLE 患者中的疗效、安全性和耐受性 [13] - Cenerimod 用于治疗 SLE 的研究已获得美国 FDA 的快速通道认定，旨在促进 FDA 与制药公司之间的沟通与合作，以解决严重疾病和未满足的医疗需求 [14] 公司背景 - Viatris Inc 是一家全球医疗保健公司，致力于通过结合仿制药和品牌药的优势，满足全球医疗需求，每年为约 10 亿患者提供高质量药物 [16]

一、涉及公司 Viatris Inc. (NASDAQ:VTRS)[1] 二、核心观点及论据 （一）公司18个月来的成就及现状 1. **团队协作成果显著**：公司有32,000名员工，在过去18个月取得诸多成就，基础业务稳固，已连续六个季度实现运营收入增长[5]。 2. **资产优化与债务削减** - 完成了既定的资产剥离，强化并精简了公司，将杠杆率目标降至3倍。自公司成立四年以来，已偿还超过100亿美元债务[6]。 - 今年单独就偿还了40亿美元债务，包括6月到期的9亿多美元、回购约19亿美元以及11月到期的10亿美元[11]。 3. **人才与资产扩充** - 引入新技能人才，充实管理团队[7]。 - 今年增加了如selatogrel、cenerimod和sotagliflozin（国际市场）等未来增长型资产[7]。 4. **未来资本分配规划** - 到2025年，每年将有至少23亿美元的自由现金流，一半用于股东回报（股息和股票回购），另一半用于业务发展[8]。 （二）业务发展与资本回报策略 1. **资本分配侧重** - 随着基础业务发展良好、债务偿还进展顺利，未来四到五年，现金将大致一半用于回馈股东（鉴于公司股价情况，初期在股票回购上会更积极），另一半用于构建产品线、开展业务发展和许可交易[14]。 2. **业务发展方向** - 未来业务发展将注重投资于市场内或接近市场的产品，采取有纪律的方式进行业务发展和许可交易，重点关注已获批或有数据即将获批、在市场或接近市场的资产，而不是大量的二元并购[16][19][20]。 （三）公司增长的驱动因素及趋势 1. **增长驱动因素** - 自公司成立以来，每年新产品增长达4.5 - 5.5亿美元，今年接近6亿美元，整体基础业务稳定[24]。 - 2025年有liraglutide、octreotide、iron - sucrose、glucagon等产品推出，公司每年约有130 - 140个申报项目，产品线广泛，包括GLP - 1s、寡核苷酸和呼吸类产品等，这些都有助于实现每年超过4.5亿美元的新产品收入[25][31]。 2. **增长趋势可持续性** - 公司看到当前模式具有真正的可持续性，每年能实现4.5 - 5.5亿美元的新产品收入，基础业务相对稳定，虽每年有百分之几的价格损失，但有1 - 3%的有机增长，加上新产品以及自由现金流可继续投入产品线，有望将增长率从1 - 2%提升到5 - 8%[32][33][34]。 （四）不同地区业务表现 1. **各地区增长情况** - 公司在所有地理区域都有增长，欧洲业务健康，上季度增长6%（净剥离后），主要是品牌业务，依赖标志性品牌，在法国和意大利等国有良好的销售和营销运营及关系，有大型血栓和心血管产品组合等[44]。 - 中国业务表现极好，有很强的存在感和良好的基础设施，呈现持续增长[35][44]。 - 新兴市场持续增长，美国的仿制药业务有良好的稳定和增长，且短期内美国仿制药价格相当稳定[36]。 （五）财务相关情况 1. **2024年第四季度展望** - 在第三季度财报中重申了2024财年约2%的增长预期，预计指标处于指引中点附近。第四季度有季节性因素，在北美有阶段性影响，JANZ地区受仿制药进入者影响，从调整后的EBITDA和EPS角度看，由于正常季节性和产品及细分市场组合等因素会略低，但对业务发展势头感觉良好[59][60][61]。 2. **2025年展望及相关情况** - 预计2024年的运营收入增长势头将延续到2025年，基于基础业务的稳定性和预计能实现的4.5 - 5.5亿美元新产品收入。不过2024年包含了妇女保健和API业务一个季度以及OTC业务两个季度，2025年将是“干净”的一年[63][64][65]。 - 目前谈论EBITDA还为时过早，正在处理与资产剥离相关的成本调整等问题，优先考虑EBITDA稳定性，平衡增长、剥离调整和维持增长所需的投资，明年初提供更多明确信息[68]。 3. **公司估值被低估** - 尽管过去股东回报令人满意，但公司目前被严重低估，基础业务的稳定性、已恢复增长、即将完全去杠杆化、产生行业领先的自由现金流用于股票回购、稳定且增长的基础业务有能力增加资产实现真正增长等方面被市场低估[70][71][72]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司在全球165个国家销售4,400种产品，每年药物覆盖患者达10亿人，拥有强大的全球基础设施[15]。 2. 公司支付4%的股息，但在研究中认为这一点未得到足够重视[69]。 3. 公司目前的估值仅为EBITDA的6倍左右[69]。

公司概况 - Viatris Inc 是一家在纳斯达克上市的公司 股票代码为 VTRS 公司高管包括首席执行官 Scott Smith 首席财务官 Doretta Mistras 首席商务官 Corinne Le Goff 以及首席研发官 Philippe Martin [1] 近期表现 - 公司首席执行官 Scott Smith 已任职 18 个月 在此期间公司经历了重大变革 [2] - 公司刚刚公布了强劲的第三季度业绩 获得了分析师的推荐 [2] 市场反应 - 分析师 Glen Santangelo 对 Viatris 的推荐获得了积极反馈 特别是关于 Mylan 的预测得到了多次认可 [2]