3D打印建筑技术商业化应用 - 沃尔玛与建筑公司Alquist 3D合作 在美国田纳西州雅典市门店建造了一个近8000平方英尺的3D打印附加建筑 用于在线订单提货和送货服务[2] - 该建筑是美国最大的3D打印商业结构 尽管起步波折 但证明了该技术商业可行性的关键概念[2] - Alquist公司宣布 将为沃尔玛打印十几座新建筑 并为其他商业零售商建造建筑 这可以说是该技术最大规模的商业地产部署 此前该技术主要用于住宅建筑[3] 行业合作与供应链整合 - 全球最大的建筑材料公司之一西卡（Sika）与Alquist达成协议 将为Alquist所有未来的3D打印项目和被许可方提供材料[4] - 此次合作将简化Alquist的全国项目管道 降低材料和运输成本 并加速开发更适合大规模3D打印建筑的可持续混合材料 包括与沃尔玛正在推进的商业项目[4] - 西卡公司表示 此次合作将其置于下一代建筑技术的前沿 开辟了新市场并创造了长期增长机会[5] 技术发展与市场扩张 - 这是商业地产（CRE）建筑领域的一个明显转折点 该领域现代化进程一直非常缓慢[6] - 新技术已在住宅建筑市场开始增长 但在商业建筑中进展缓慢 主要原因是建造大型建筑所需打印机的尺寸限制[6] - Alquist公司设计和建造大型打印机 并开发操作代码和软件 最初从住宅领域起步[7] - 公司目前正与一家大型设备租赁经销商和一家全方位服务总承包商合作 旨在全国范围内商业化推广该技术 此举有助于降低高昂的材料成本和劳动力成本[7] 成本降低与规模化路径 - Alquist公司CEO表示 降低任何产品价格的途径是提高产量 随着产量增加 会吸引供应商的关注 他们看到其重要性 并且他们生产得越多 就越能降低供应链成本[8]

沃尔顿家族财富与投资 - 沃尔顿家族（沃尔玛创始人山姆·沃尔顿的后裔）目前总财富超过4500亿美元 成为美国最富有的家族 也被认为是全球最富有的家族之一 [4] - 自道格·麦克米伦于2014年出任沃尔玛CEO以来 沃尔顿家族的财富增长了两倍多（即增长超过200%）[3] - 山姆·沃尔顿的子女吉姆、罗布和爱丽丝每人财富超过1350亿美元 孙子卢卡斯·沃尔顿财富为480亿美元 [4] 家族财富结构与控股实体 - 家族财富与投资的核心是沃尔顿企业 这是一个伞形家族办公室 持有沃尔玛约45%的股份 [4][5] - 沃尔顿企业拥有约300名员工 其投资组合包括超过40亿美元的标准ETF和债券 [5] - 家族成员最大规模的投资决策由各自的个人家族办公室负责 而非沃尔顿企业 [5] 家族成员个人投资与事业 - 罗布·沃尔顿通过其Madrron Capital进行投资 曾是StubHub在今年上市前的最大投资者 并拥有丹佛野马队 [6] - 卢卡斯·沃尔顿的投资方向集中在可持续农业和清洁能源领域 [6] - 爱丽丝·沃尔顿的基金会创建了Heartland Whole Health Institute 专注于整体健康 [6] - 吉姆·沃尔顿担任阿肯色州银行Arvest Bank Group的董事长 [6] 公司治理与代际传承 - 随着第三代成员准备接班 家族在公司的投票权已从3人扩大为由11名家族成员组成的投票集团 [7] - 道格·麦克米伦在担任CEO的十余年里 为公司取得了卓越的业绩 同时家族在保持专业管理方面也做得非常成功 [3]

事件概述 - 12月8日晚，深圳一名消费者通过山姆App“极速达”服务购买的商品中，发现银色保温袋内有一只活老鼠，涉事商品包括一盒24枚装Member's Mark原味麻薯 [1] - 该事件于12月9日在社交平台引发热议 [1] 消费者投诉与处理过程 - 消费者于收货当晚10点15分在平台给出“一星差评”并附照片投诉 [3] - 次日凌晨联系在线客服时，客服回应“正在核实，请耐心等待” [3] - 截至12月9日下午，在涉事商品链接评论下已无法找到该消费者的评价 [7] 公司回应与调查结论 - 公司回应称高度重视食品安全与会员体验，已第一时间联动专业虫害公司开展全链路核查 [6] - 公司表示一直执行严格的虫害消杀制度，经回溯商品制作、包装、仓库上架、拣货等环节的巡查记录与监控视频，均未发现虫害痕迹或异常 [6] - 经第三方专业虫害技术人员勘察，该订单取货点位于室外，周边有花木丛，为野生虫害提供了栖息条件，且现场发现相关活动痕迹 [6] - 综合调查结果，初步判断商品系在取货点放置期间，被周边虫害偶然侵入所致 [6] - 公司已与消费者及时沟通并妥善解决，对于此事件给会员带来的困扰与不便深表歉意，后续将加强包装管理和配送服务 [6] 现场情况与监管动态 - 12月9日下午，记者走访深圳一家山姆会员商店，发现货架上的麻薯产品均为12月9日生产，有不少顾客在挑选购买 [7] - 工作人员解释，“极速达”商品由临近配送地址的仓库发货，商品从门店拣货运至仓库，再根据订单分配出货，建议消费者到现场购买 [8] - 深圳市市场监督管理局表示，正在对此事进行核查 [8]

山姆会员商店归属于沃尔玛集团。针对此事，12月9日，沃尔玛中国相关负责人回应南都湾财社记者 称，山姆高度重视食品安全与会员体验。收到相关反馈后，山姆已第一时间联动专业虫害公司开展全链 路核查。 相关负责人表示，山姆一直执行严格的虫害消杀制度。经回溯商品制作、包装、仓库上架、拣货等环节 的巡查记录与仓内监控视频，均未发现虫害痕迹或异常。经了解，该订单地址的取货点位于室外。第三 方专业虫害技术人员赴取货点现场勘察发现，该地点周边有花木丛，为野生虫害提供了栖息条件，且现 场发现相关活动痕迹。 沃尔玛指出，综合商品制作、储运环节的虫害检查结果和第三方虫害技术人员鉴定结果，初步判断商品 系在取货点放置期间，被周边虫害偶然侵入所致。 日前，有深圳消费者投诉在山姆会员商店购买的麻薯中发现活老鼠，此事引发关注。 南都此前报道，12月8日，有消费者投诉称，他使用山姆快递配送服务"极速达"在深圳山姆龙华店购买 的麻薯中发现有活老鼠。12月9日，深圳市市场监管局回应南都湾财社记者称，该局执法人员正在核查 此事。 该消费者发布的图片显示，一盒山姆麻薯中有一只老鼠，该盒麻薯售价29.8元，有部分麻薯表面出现凹 陷。 "目前，我们已与消 ...

公司战略与领导层变更 - 沃尔玛从纽约证券交易所迁移至纳斯达克上市 创下美股最大上市地迁移纪录 此举反映了公司向科技转型的战略方向 [1] - 公司首席执行官表示 此次迁移与公司向科技转型以及人工智能的爆炸性增长相关 [1] - 人工智能将创造新的购物方式 消除购物者不喜欢的摩擦环节 并在他们喜欢的方面加以改善 [1] - 公司向更侧重科技的方向演变 是现任首席执行官决定将领导权移交给约翰·弗纳的原因之一 [1] - 新任首席执行官约翰·弗纳在公司数字化、供应链和全渠道部门的工作经验 使其具备独特资格来领导沃尔玛进入下一个更加以科技为核心的阶段 [1] 消费者趋势与财务表现 - 通胀依然顽固 食品杂货通胀对大多数消费者来说仍是个问题 尤其是对于几年来不得不应对高通胀的低收入人群 [2] - 沃尔玛已经看到高收入购物者数量有所增加 这一趋势在公司最近一个季度的业绩中得到了印证 [2] - 推动公司增长的是中高收入家庭 公司继续受益于高收入家庭更频繁地选择在其门店购物 [2] - 业务非常稳定 这也是公司对第四季度的展望 [2] - 在低收入、中等收入和高收入群体中 公司确实看到低收入群体的支出有所放缓 这与宏观层面看到的情况一致 [2] - 自现任首席执行官接任以来 沃尔玛股价已飙升近500% 超过了标普500指数242%涨幅的两倍 [2]

文章核心观点 中国商超行业正经历深刻的结构性变革，传统大型商超（KA）面临发展瓶颈，必须通过存量市场的精细化运营、降本增效，以及增量市场的前置仓与即时零售布局来寻求转型[1][3] 同时，行业需要全面对标山姆会员店等全球标杆，重塑在会员制、商品策略、供应链及服务体验方面的竞争力，并重构与供应商之间共荣共赢的生态关系，以实现“刮骨疗伤”后的新生[3][15][23][32] 01 大商超的存量变革：向精细化运营和降本增效转型 - 行业面临严峻挑战，2024年统计显示62家超市品牌关闭了3037家门店[1] - 部分企业陷入“关店-亏损扩大-再关店”的恶性循环，例如某超市在2021-2024年累计亏损近100亿元，关闭近300家门店，并计划再关200家[3][4] - 门店调改与关店产生巨大成本，包括歇业装修、设备投入、资产报废及各类赔偿，直接拖累公司整体业绩并导致营收下滑[4] - 单纯关店无法解决核心问题，以XX福超市为例，其在2019至2021年间关闭30多家门店后，2021年全年销售同比下降，同店销售下滑约10%，经营亏损扩大[5] - 胖东来模式成为成功转型样板，其通过精简SKU、深耕生鲜、提升服务实现单店坪效约9000元/㎡，远高于行业平均水平，并以提升员工薪酬福利为核心提高服务热情[6] - 永辉提出“三个聚焦、一个反对”的改革方针，聚焦核心供应商、孵化100个亿元级核心大单品，并坚持长期主义反对随意更换供应商[7] - 华润万家进行业态创新，从单一卖场向万家CITY、万家MART、万家LIFE等多业态布局，坚持全渠道零售[7] - 存量变革的关键在于通过优化门店布局、精简SKU、改进供应链和提升人效来实现“降本增效”与单店效益提升[7] 02 大商超的增量机会：前置仓与即时零售 - 消费者行为趋向碎片化、高频化与个性化，倾向于线上下单享受一小时送达服务[8] - 新零售平台依托前置仓模式实现高效履约，社区团购在下沉市场以低价策略分流传统商超客流[8] - 传统商超依赖“中心化仓储+多级分销”的长链条模式，而新势力采用“直采+自有品牌+会员制”模式压缩中间环节[8] - 硬折扣业态凭借低运营成本和高坪效管理实现更高净利率，对比传统商超盈利压力大[8] - 大润发CEO于2024年9月表示将加码布局前置仓，2025年1月其在上海的前置仓面积约700平方米，SKU达8000个[10] - 永辉超市重点布局前置仓，部分由原门店改造，面积在600到800平方米，SKU数达8000个，单仓投入约为150万到200万元[10] - 沃尔玛中国自2022年起推进“万店计划”，将全国5000多家门店升级为“云仓”，通过美团闪购等平台提供1小时达服务，使其电商销售额同比增长22%[11] - 大润发推出“大润发优鲜”APP，实现线上线下价格同步，提供20000+SKU，用户复购率提升至45%，但其线上订单占比为36.5%，不及山姆的50%[11] - 前置仓挑战在于成本效率平衡、库存管理及数字化能力，永辉已与供应商联合开发决策树系统提升有货率[12] - 成功案例如华润万家“万家MART”社区店，面积缩至2000㎡，生鲜占比45%，接入京东到家后线上日订单超500单；德国Aldi在中国精简SKU至1200个，采用“爆款单品+低价”策略，单店日销超30万元[13] 03 绕不开的标杆：对标山姆，大商超如何重塑竞争力？ - 山姆会员店是沃尔玛旗下仓储式会员制超市，截至2024年底在中国拥有约900万会员和53家门店，2025年计划新开10家店，全年销售额目标同比提升30%以上[15] - **会员制**：山姆采用付费会员制，会员年费筛选高忠诚度客户，会员续费率高达90%，国内商超需建立完善会员体系和忠诚度计划[16] - **商品策略**：山姆精选约4000个SKU，是传统商超的10%左右，聚焦“少而精”，其独家澳洲谷饲牛肉年销量超10万吨且价格低于市场平均，自有品牌Member‘s Mark系列占销售额30%以上[17] 对比之下，国内大商超商品同质化严重，包装食品中70%雷同，自有品牌占比不足5%[17] - **供应链与成本控制**：山姆通过全球集中采购压低成本，毛利率维持在10%左右，依靠高销量和会员费盈利，其智能仓储系统使库存周转天数控制在15天以内，较传统商超缩短50%以上[18][19] 国内商超需缩短供应链、提高直采比例并加强数字化改造[18][20] - **门店体验与服务**：山姆门店提供免费停车位、试吃区及会员专属服务（如咖啡吧、汽车美容），注重服务细节与购物环境[20] 国内商超需优化门店环境、提升服务水平并增加会员专属福利[20] - 山姆模式的成功经过了本土化调整，例如2016年将会员费提高至260元/年以筛选目标客群，国内商超效仿时需理解其“精选”内核，避免生搬硬套[21] 04 生态重构：建立共荣共赢的供应链关系 - 传统KA模式依赖收取进场费、货架费等盈利，供应商承担高额渠道成本，导致商品在商超售价高于其他渠道，削弱价格竞争力[23] - 供应商问题包括：乱收费压榨供应商（如某洗发水品牌渠道成本占比高达42%，其中18%为陈列费）[24][25]；双方博弈关系导致合作不稳定[25]；商品开发滞后及库存信息不对称问题严重[26] - 理念需从博弈转向合作，借鉴沃尔玛与宝洁案例，通过建立Retail Link系统实现信息共享与自动补货，使宝洁在沃尔玛销售额3年内增长3倍，库存下降50%[27] - 制度改革需取消不合理收费、缩短账期，永辉在2025年供应商大会上承诺“不拖、不卡、不刁难”，严格按合同账期准时付款[28] - 建立共荣机制，与供应商联合开发商品并分享利益，例如沃尔玛与宝洁合作推出定制商品[29] - 推进数字化协同，搭建供应链协同平台实现订单、库存、销售数据无缝对接，提升透明度与效率[30] - 强化品控与质量保障，与供应商签订严格质量协议，构建阳光供应链[30] - 学习山姆与供应商建立长期稳定、共创价值的合作关系，实现良性生态循环[31]

外围市场与关联资产 - 周二美股三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.37%，纳指涨0.13%，标普500指数跌0.08% [1][8] - 主要科技股表现分化，谷歌、博通、特斯拉、沃尔玛均涨超1%，而Meta跌超1%，英伟达和苹果微跌 [1][8] - 纳斯达克中国金龙指数表现疲软，跌超2%，成分股中趣店跌7.52%，贝壳跌5.01%，亿咖通科技跌4.40%，哔哩哔哩跌4.19%，理想汽车跌4.11% [1][8] 宏观经济与市场分析 - 美国10月JOLTs职位空缺为767万人，高于市场预期的715万人 [2][9] - 美国9月谘商会领先指标月率为-0.3%，符合预期，前值为-0.5% [2][9] - 美国能源信息署上调今明两年原油价格预期，预计2025年布伦特原油价格为68.91美元/桶，2026年为55.08美元/桶，预计2025年WTI原油价格为65.32美元/桶，2026年为51.42美元/桶 [2][9] 央行动态 - 白宫国家经济委员会主任哈塞特近期多次表态称，美联储仍有较大降息空间，且不止25个基点 [3][10] - 哈塞特强调若担任美联储主席将保持政治中立，最重要的职责是关注经济数据 [4][10] - 哈塞特在美联储主席候选人中最受特朗普顾问和盟友青睐，特朗普本周将启动美联储主席最后一轮面试 [4][10] 市场商品与资产价格 - 国际贵金属价格大幅上涨，现货白银首次站上60美元/盎司，日内涨超3%，年内涨幅超过31美元或108% [5][11] - 现货黄金突破4220美元/盎司，日内涨0.70%，纽约期金突破4250美元/盎司，日内涨0.77% [5][11] - 加密货币同步走强，比特币升破94000美元，日内涨3.73%，以太坊升破3300美元，日内涨5.71% [6][12] - 美国天然气期货表现低迷，跌超4.00%，现报3.707美元/百万英热 [7][13]

美股市场表现 - 当地时间12月9日，美国三大股指收盘涨跌互现，道琼斯工业指数跌0.38%至47560.29点，标普500指数跌0.09%至6840.51点，纳斯达克指数涨0.13%至23576.49点 [5][6] - 大型科技股表现分化，特斯拉、谷歌涨超1%，亚马逊、微软小幅上涨，Meta跌超1%，苹果、英伟达小幅下跌 [7] - 银行股表现分化，摩根大通跌超4%，富国银行跌逾1%，美国银行跌幅不足1%，高盛、摩根士丹利涨逾1%，花旗集团小幅上涨 [8] - 航空板块整体上涨，美国航空、美联航均涨超1%，达美航空、西南航空涨幅不足1% [9] - 抗疫概念股多数下跌，吉利德科学、BioNTech、阿斯利康等多只龙头股均跌超1%，Moderna则涨近1% [10] - 芯片股涨跌不一，费城半导体指数微跌0.04%，美光科技涨超2%，拉姆研究、ARM、博通均涨逾1%，迈威尔科技大跌逾3%，闪迪跌逾2% [10] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.37%，趣店跌逾6%，百度集团跌超4%，贝壳、信也科技均跌近4%，小鹏汽车、理想汽车等跌超3%，亿鹏能源涨8%，大全新能源涨超3% [10] 沃尔玛交易所迁移 - 当地时间12月9日，美国零售业巨头沃尔玛从纽约证券交易所迁移至纳斯达克上市，引发全球市场广泛关注 [2][11] - 沃尔玛普通股和公司票据在纽交所的上市交易于2025年12月8日交易结束时停止，并于12月9日在纳斯达克上市 [12] - 此次迁移是美股历史上规模最大的上市地迁移案例之一，公司总市值约9000亿美元 [12] - 市场观点认为，此举是公司根据市场变化，利用互联网、科技推动转型和重塑焕新的体现 [13] - 通过战略灵活调整，沃尔玛在全球商超行业和零售市场仍保持领先地位 [13] 商品市场动态 - 12月9日美盘交易时段，贵金属集体走高，白银价格飙升至史无前例的每盎司60美元 [2] - 截至发稿，纽约期银及现货白银日内涨幅均超4%，分别至61美元/盎司及60美元/盎司上方 [3] - 今年迄今，银价已上涨近110% [3]

沃尔玛与好市多股价走势与市场观点 - 自7月以来 沃尔玛与好市多股价走势出现显著分化 这一趋势预计将持续到新年[1] - 沃尔玛股价在经历8至9个月后 于几周前成功突破110美元的关键阻力位[2] - 好市多股价在过去18个月的大部分时间里处于筑顶形态 近期可能已超卖[3] 沃尔玛投资观点 - 分析师认为沃尔玛是当前板块中的赢家 任何回调至106至108美元区间都是买入机会[2] - 沃尔玛股价长期目标看向130美元[3] - 沃尔玛的收入增长故事强劲 其收入增速已明显超过好市多 若估值条件相同 沃尔玛是更优选择[8] - 沃尔玛的股价在过去三年里形成了坚实的基底 为上涨奠定了基础[7] 好市多投资观点 - 好市多股价正接近3月份的低点 目前交易价格约为885美元[5] - 分析师建议逢反弹卖出好市多 其长期目标可能指向800美元[3] - 好市多股价在关键低位未能出现有意义的反弹 这一现象令人意外[6] 零售行业与消费者观察 - 零售业ETF已回到高点 这一表现未计入亚马逊和好市多 被认为传递了关于消费者的有力信息[4] - 在沃尔玛与塔吉特的配对交易中 分析师仍倾向于做多沃尔玛[5] - 塔吉特自身存在已持续相当长时间的问题 是做空的可选标的[5]

公司业务动态 - 沃尔玛在创纪录的黑色星期五和网络星期一之后 为圣诞前夕的最后一刻购物者提供快速配送服务 圣诞夜当天本地时间下午5点前下单的商品 最快可在一小时内通过“特快配送”送达[1] - 公司推出新的“立即获取”选项 顾客可在沃尔玛应用程序中查看订单送达的预估分钟数 并一键下单 旨在消除猜测 加速决策并简化购物体验[2] - 为吸引新客户 公司提供促销代码 新客户在前3次使用取货或配送服务时可享受10美元优惠[2] - 公司全国范围内的配送能力正在提速 目前可在三小时内覆盖95%的美国家庭 并且截止下单时间更晚 订购更便捷[2] 公司服务与运营 - 沃尔玛提供多种节日配送选项以满足不同需求 包括圣诞夜下午5点前下单最快一小时送达的“特快配送” 圣诞夜中午12点前下单的“当日取货与配送” 以及12月23日下午12点30分前下单可保证圣诞节送达的“标准运输”[5] - 公司是一家以人为本、技术驱动的全渠道零售商 通过门店、在线和移动设备为顾客提供服务 每周约有2.7亿顾客和会员访问其在19个国家的超过10,750家门店和众多电子商务网站[3] - 公司在2025财年营收达6810亿美元 在全球雇佣约210万名员工[3] 行业与市场趋势 - 更多消费者正在使用“特快配送”以更快获取商品 12月是该服务需求的高峰期[2] - 公司首席电子商务官表示 从第一个假日促销到圣诞夜的最后一个礼物 沃尔玛在服务顾客方面具有独特优势[2]